公司主营业务 - 公司主营业务为显示驱动芯片封测业务 [1] - 公司主营业务包括非显示驱动芯片封测业务 [1] 业务范围澄清 - 公司目前不涉及存储类芯片相关业务 [1]

公司股价与交易表现 - 11月11日公司股价上涨5.25% 报收73.35元/股 [1] - 当日成交额2.48亿元 换手率达7.65% [1] - 公司总市值为175.71亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务收入构成为智能卡业务59.74% 蚀刻引线框架28.34% 物联网eSIM芯片封测6.16% 其他业务5.76% [1] - 公司核心业务涉及智能卡 蚀刻引线框架以及物联网eSIM芯片封测 [1] - 公司成立于2017年12月7日 于2025年6月20日上市 [1] 基金持仓情况 - 招商沪深300地产等权重指数A基金三季度持有公司382股 持股数量与上期持平 [2] - 该基金持仓占公司流通股比例为0.0007% 为公司第七大重仓股 [2] - 基于11月11日股价表现 该基金持仓当日浮盈约1398.12元 [2]

投资评级与目标价 - 报告给予公司"买进"评级 [4] - A股目标价为人民币55.0元 [1] 核心观点与业绩表现 - 公司3Q25业绩快速增长，营收增长17.9%，净利润增长95.1%，扣非后净利润增长59%，增速领跑行业 [4][6] - 2025年前三季度公司实现营收201.2亿元，同比增长17.8%；实现净利润8.6亿元，同比增长55.7%；扣非后净利润7.8亿元，同比增长43.7% [6] - 公司作为AMD的核心封测厂商，来自AMD的订单收入占比超过六成（2025年上半年占比64%），将显著受益于OpenAI与AMD的合作 [6] - OpenAI与AMD合作计划部署6GW的AMD芯片，预计对应AMD算力芯片消耗量在500万至800万颗，未来4年相关收入有望达到千亿美元规模 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2025–2027年实现净利润分别为12.8亿元、18.8亿元和27.1亿元，同比分别增长89%、47%和44% [4][6] - 预计2025–2027年每股收益（EPS）分别为0.84元、1.24元和1.79元 [4][6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为48倍、32倍和23倍 [4][6] - 基于2025年10月27日A股股价43.94元，股价对应2025年预测市盈率为47.7倍 [5] 公司基本状况 - 公司总市值为666.77亿元，总发行股数为1517.60百万股 [1] - 主要股东为南通华达微电子集团有限公司，持股19.79% [1] - 机构投资者占流通A股比例中，基金占8.2%，一般法人占52.1% [3] - 公司股价表现强劲，近一个月、三个月及一年涨幅分别为27.8%、57.6%和87.1% [1]

战略定位与发展成效 - 南阳市聚焦“三区一中心一高地”战略定位，即制造业创新发展新高地、高效生态经济引领区、全国枢纽经济先行区、中医药文化传承发展中心、市域社会治理现代化示范区 [1] - 通过践行“六个弘扬”作风要求，推进高质量发展和高效能治理取得新成效 [1] 制造业与产业发展 - 2024年南阳市绿色食品、装备制造、新材料产业规模分别突破1700亿元、900亿元、850亿元 [2] - 芯片封测项目攻克技术壁垒打破国外垄断，人工晶体合成云母生产基地和先进3D打印生产线正在建设，主导产业链群发展壮大 [2] - 合成生物、新能源装备及化工、航空再制造等未来产业正在发展，新质生产力得到大力发展 [2] 生态经济与绿色发展 - 南阳市推动林业碳汇、土地使用权、矿业权等自然资源权益交易，畅通“绿水青山”与“金山银山”双向转化通道 [3] - 实施“宛美”旅游战略，建设高品质生态文化旅游目的地，提升生态经济“含金量” [3][4] 枢纽经济建设 - 2024年南阳市货运量达4.5亿吨，货运周转量1459.5亿吨公里，客货周转量折合累计增速13.8%居全省第二 [4] - 南阳国家物流枢纽各园区实现货物吞吐量2889万吨，以交通网优势再造重塑经济版图 [4] 中医药产业与文化 - 南阳市是医圣张仲景故里，实施中医药强市战略，做好“中医、中药、文化、科技”四篇文章 [5] - 特色诊疗、医养、康养、药膳等新业态发展迅猛，上榜中国中药产业综合实力30强城市 [5] - 河南国医学院设置申报通过教育部考察，为中医药传承创新提供科技支撑 [5] 社会治理成效 - 南阳市公众安全感保持在96%以上，连续3年获评“全省法治建设优秀省辖市” [6] - 通过建强“五支队伍”等举措，矛盾纠纷化解率持续攀升，加快建设市域社会治理现代化示范区 [6]

投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [3][6] - A股目标价为人民币55.0元，相较于2025年9月30日收盘价40.17元，潜在上涨空间约为37% [1][3] 核心观点 - OpenAI与AMD宣布合作，计划部署总计6GW的AMD芯片，预计未来数年为AMD带来近千亿美元收入，通富微电作为AMD核心封测厂商将深度受益 [3][6] - 基于AMD大订单影响，将公司2027年盈利预测上调23% [3] - 预计公司2025–2027年净利润分别为10.9亿元、18.5亿元和27.1亿元，同比增速分别为61%、69%和47% [3][5][6] - 当前股价对应2025–2027年市盈率分别为56倍、33倍和23倍 [3][5][6] 公司与AMD合作关系 - 通富微电收购了AMD的海外封测业务，AMD持有通富微电槟城及苏州厂15%的股份 [6] - 2025年上半年，公司来自AMD的订单收入占比为64% [6] - OpenAI与AMD合作计划从2026年下半年起先行部署1GW芯片，预计对应AMD算力芯片消耗量在500万至800万颗 [6] - OpenAI未来可能分阶段获得1.6亿股AMD股份，约占其总股本的10%，双方合作关系将更加紧密 [6] 公司近期业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收130.4亿元，同比增长17.7% [6] - 2025年上半年公司实现净利润4.1亿元，同比增长27.7%，每股收益为0.27元 [6] - 其中，与AMD合资的苏州和槟城两家封测厂合计贡献收入83亿元，同比增长15.7%，贡献净利润7.3亿元，同比增长24% [6] - 2025年第二季度单季公司实现营收69.5亿元，同比增长19.8%；实现净利润3.1亿元，同比增长38.6%，环比增长206% [6] 财务预测摘要 - 预测2025-2027年每股收益分别为0.72元、1.22元和1.79元 [3][5][6] - 预测2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为10.94亿元、18.50亿元和27.10亿元 [5][10] - 预测2025-2027年营业收入分别为292.79亿元、375.08亿元和492.39亿元 [10]

显示芯片封测业务 - 显示产业转移效应持续发酵 尤其大尺寸COF和TDDI COG [1] - 第三季度需求快速拉升 第四季度预期可再增量 [1] - 小尺寸TDDI维修与品牌预期有所增加 [1] - AMOLED渗透率持续提高 [1] 非显示芯片封测业务 - Cu bump 2025下半年预计逐季增量 [1] - DPS虽2025年上半年稼动率不佳 但预计下半年会有所回升 [1] - 整体维持审慎乐观的预期 [1]

上市审核结果 - 公司再融资符合发行条件、上市条件和信息披露要求[1] 审议会议问询问题 - 需说明金凸块与铜镍金凸块工艺产品在技术差异、终端应用、市场占有率及未来需求等方面的替代性及铜镍金凸块工艺产品的市场空间[2] - 需结合非显示类芯片封测行业供给规模、竞争格局、市场开拓及产能利用率说明先进功率及倒装芯片封测技术改造项目新增产能的合理性及消化措施[2] 募集资金用途 - 募集资金总额不超过85,000.00万元[3] - 募集资金净额将用于高脚数微尺寸凸块封装及测试项目（拟使用募集资金41,900.00万元）和先进功率及倒装芯片封测技术改造项目（拟使用募集资金43,100.00万元）[3][4] - 项目总投资额分别为41,945.30万元和43,166.12万元[4] 可转换公司债券发行细节 - 发行种类为可转换为A股股票的可转换公司债券[4] - 债券按面值发行，每张面值100.00元[4] - 拟发行数量不超过8,500,000张[4] - 存续期限为自发行之日起六年[4] - 转股期自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[5] - 每年付息一次，到期归还本金并支付最后一年利息[5] - 发行对象包括自然人、法人、证券投资基金等符合法律规定的投资者[5] - 现有股东享有优先配售权[6] 信用评级与保荐机构 - 公司主体信用等级为AA+，本次可转债信用等级为AA+，评级展望稳定[6] - 保荐机构为中信建投证券股份有限公司，保荐代表人为吴建航、廖小龙[6]

文章核心观点 - 佛山市禅城区通过土地空间优化和制度创新 实现从中心城区向城市中心的转型 推动制造业回城和高质量发展 [2][4][11] - 禅城利用轨道交通优势和高铁网络 强化资源配置能力 吸引科技企业和先进制造业投资 [4][14][16] - 通过文化赋能消费和场景创新 禅城促进二产与三产深度融合 激发内生增长动力 [28][30][31] 空间优化与制度创新 - 禅城土地开发强度高达82% 远超国际警戒线30%和佛山全市38%的平均水平 面临产业承载空间不足的挑战 [7] - 启动都市工业载体"三年千万"行动计划 目标三年建设超1000万平方米高质量工业载体 目前已建成超800万平方米 [11][14] - 创新"集转国"土地模式 通过国有化提升土地价值 采用"30%出售+70%出租"方式平衡改造成本和收益 [11] - 国有工业用地储备规模超3000亩 超过过去15年出让总和 为产业提供新空间 [14] 制造业投资与产业升级 - 2023-2024年工业投资连续两年双位数增长 2024年1-6月增速11.4%领跑全市 [15] - 2024年上半年先进制造业投资增长58.8% 高技术产业投资猛增1.8倍 [15] - 2024年1-7月签约落地超亿元项目90个 其中59个为本地企业增资扩产项目 投资额183.1亿元 同比激增80.34% [16] - 星通半导体项目投资约45亿元 预计年产值30亿元 打造大湾区最大芯片封测基地 [4][16] - 宽普科技新产业园达产后预计年产值8亿元 年纳税额8000万元 [11] 交通优势与资源集聚 - 广佛南环开通后 禅城至广州市中心通勤时间缩短至15分钟 [4] - 广湛高铁佛山站建设后 禅城至湛江时间缩至1.5小时内 直连全国高铁网络 [4][21] - 依托高铁站口和地铁站口 打造科技园和产业园 吸引科技企业集聚 [4] 生产性服务业发展 - 禅城提出"佛山制造 禅城服务"战略 建设佛山中央法务区 引入中国贸促会大湾区调解中心等核心机构 [24] - 与广东省科学院 佛山大学签订研发合作协议 落地南方电网绿电绿证服务平台 [25] - 创建国家级人力资源产业园 建设现代保险产业集聚区 落地全省首单中试综合保险 [25] 文化消费与场景创新 - 美陶湾核心片区南风古灶汇聚10多个非遗项目 近500家文创企业 2024年游客量突破260万人次 [30] - 新增规上企业46家 经营主体3887家 形成集旅游 观光 研习 购物于一体的生态圈 [30] - 组建"万亿城央"商业联盟 联动重庆渝中区 成都武侯区等中心城区 探索跨区域商业合作 [31] - 2024年大型音乐节跨城观演占比全国排名第二 形成"佛山模式" [30]

城市发展模式转型 - 禅城区从中心城区向城市中心转型 通过提升影响力、集聚力和带动力实现高质量发展[3] - 开发强度高达82% 土地资源极度紧张 但通过盘活低效工业用地释放空间潜力[5][6] - 实施"集转国"土地改革模式 实现集体建设用地国有化流转 提升土地价值和产业承载能力[8] 轨道交通网络升级 - 广佛南环开通及广湛高铁建设使禅城至广州中心通勤时间缩短至15分钟 深度融入全国高铁网络[4] - 依托高铁站口和地铁站口布局科技园区 吸引半导体、低空经济等高端制造业项目落地[4][12] 产业空间重构 - 启动都市工业载体"三年千万"行动计划 2023年以来已建成超800万平方米载体 2024年目标1000万平方米[11] - 国有工业用地储备规模突破3000亩 超过过去15年出让总和[11] - 通过"征收+收储+统租"混合模式整合土地 重点改造26平方公里现状工业用地中容积率仅0.7-1.0的低效用地[6][8] 制造业投资爆发 - 2024年1-7月签约超亿元项目90个 其中59个为本地企业增资扩产项目 投资额183.1亿元 同比激增80.34%[13] - 先进制造业投资增长58.8% 高技术产业投资猛增1.8倍 工业投资连续两年保持双位数增长[12] - 星通半导体投资45亿元建设90亩芯片封测基地 预计年产值30亿元[4][14] 创新要素集聚 - 设立总规模50亿元产业基金（20亿元政府基金+30亿元国企基金）撬动社会资本投入新动能产业[15] - 引入华为工业互联网创新中心、南方电网绿电平台、佛山中央法务区等高端生产性服务机构[19][20] - 2024年美陶湾文创区新增规上企业46家 经营主体3887家 游客量突破260万人次[24] 消费能级提升 - 引入万象天地、山姆会员店等140余家首店品牌 形成祖庙—岭南天地等特色商圈[23] - 组建"万亿城央"商业联盟 与重庆渝中区等中心城区联动发展商业服务[24] - 2024年大型音乐节跨城观演占比全国排名第二 文化消费成为新增长点[24]

公司业务与战略 - 深耕显示驱动芯片封测领域并持续扩张高端产能 [1] - 受益于显示产业链国产化趋势 AMOLED及车规芯片封测业务有望成为新增长点 [1] - 布局存储芯片相关封测技术以拓展公司成长空间 [1] 市场评级与表现 - 华安证券给予汇成股份买入评级 最新股价为13.85元 [1]