图片来源：雷科技，拍摄于CES2025 首先，AI 依旧会是CES 2026贯穿全场的主题。每年 CES，CTA（CES 主办方）都会邀请各行业的代表企业到主舞台进行主题演讲。而从已经确认的西门 子、卡特彼勒（CAT）、AMD、联想四家企业的 CEO 主题演讲来看，AI 将是业界领袖关注的共同主题。 那么在即将到来的 CES 2026 上，我们又能看到哪些新技术呢？以下是雷科技整理的CES 2026全网首发超前瞻。 AI依然是CES 2026的核心议题 还有不到四十天的时间，一年一度的 CES（Consumer Electronics Show、国际消费类电子产品展览会）就要在美国拉斯维加斯开幕了（26年1月6日-1月9 日）。从 1967 年举办至今，历经近60年的 CES 已成为全球消费电子业的「年度盛会」，来自不同国家和地区的从业者、参展商、媒体、分析师等共聚一 堂，在这里秀肌肉、聊心得、看变化。 除此之外，CES 也被视作是科技产业的第一风向标：在 CES 期间，全球头部软硬件科技公司都会展出接下来一年的主要技术方向；一些可能会在来年成为 爆款的科技创新产品，也会崭露头角。 （图源：CES官网） 比如 ...

文章核心观点 - 尽管10月股市因中美贸易战加剧而波动，但科技行业增长前景依然向好，创造了买入机会 [1] - 人工智能支出蓬勃发展，AMD和Unity Software有望在2026年实现加速增长 [2] Advanced Micro Devices (AMD) - 公司提供数据中心、视频游戏机、PC和AI工作负载的多元化芯片组合，2025年迄今股价上涨90% [4] - 公司在数据中心市场占据有利地位，微软和特斯拉等领先AI公司使用其芯片，CEO将AI称为过去50年最具变革性的技术 [4] - 服务器CPU市场份额在过去七年持续从英特尔手中夺取，管理层预计该细分市场份额将继续增长 [6] - 新产品路线图（包括用于数据中心的Instinct GPU）应推动2026年增长加速，分析师预计明年收益将飙升59% [6] - 公司市值为4100亿美元，当日交易区间为241.99美元至253.39美元，52周区间为76.48美元至253.39美元，成交量320万，平均成交量6300万，毛利率43.20% [6] Unity Software (U) - 当前市场上约70%的顶级手机游戏使用Unity的游戏设计引擎开发 [7] - 公司已成功将其3D软件工具市场扩展到视频游戏行业之外，但在该领域的主导地位是2026年股价的关键催化剂 [7] - 股票已从过去几年因财务业绩疲软导致的抛售中开始复苏，新领导层正在利用其宝贵用户数据资产的优势 [9] - 新的AI驱动广告工具Unity Vector已带来用户获取效率提升15%至20%，预计未来将有更大潜力 [9] - 管理层预计对Unity Vector AI引擎的投资将在明年对业务成果产生显著影响，分析师预计2026年将恢复两位数百分比增长 [10] - 公司市值为160亿美元，当日交易区间为36.80美元至37.88美元，52周区间为15.33美元至46.94美元，成交量27.2万，平均成交量1200万，毛利率74.42% [9]

公司财务目标与承诺 - 公司承诺其AI数据中心业务（主要由英伟达芯片租赁构成）的毛利率最终将达到30%至40% [1] - 公司将2030财年云业务营收预期上调至1660亿美元，较一个月前的预测高出15% [1] - 公司预计2030财年总营收将达2250亿美元，调整后每股收益预计为21美元 [1] - 公司预计云业务营收将从2025财年的约100亿美元增长至2030财年的1660亿美元 [1] AI业务当前盈利能力 - 根据内部文件，公司在8月所在季度的GPU租赁业务营收约为9亿美元，毛利润仅为1.25亿美元，毛利率为14% [3] - 在8月所在季度，公司在新一代Blackwell芯片租赁上亏损近1亿美元，若计入所有折旧成本，整体GPU毛利率因该亏损而降至个位数 [3] - 已上市两年的Hopper芯片在8月所在季度贡献了约一半GPU租赁营收，但毛利率仅为26% [3] - 一年前推出的H200芯片毛利率为19%，占当季营收近20%，而五年前推出的英伟达芯片在租赁中亏损 [3] 业务多元化与增长策略 - 公司云业务并非只依赖GPU租赁，在本季度的一个30天周期内，公司与四家云客户签订了价值650亿美元的合同，其中没有一家是OpenAI，一家是Meta [6] - 云部门包含多条业务线，部分业务线（如与Uber、Zoom和Palantir等企业和数据库客户的云合同）的毛利率高于AI服务器租赁 [6] - 公司鼓励投资者关注营收增长而非利润率百分比，因为增长将帮助公司产生更多整体利润 [6] - 公司高利润的软件业务目前仍占其营收大部分，但长期预测暗示到2030年大部分营收将来自GPU租赁 [6] 行业竞争与外部挑战 - 与微软、亚马逊云服务等竞争对手相比，公司处于劣势，因竞争对手对英伟达芯片依赖程度较低，且可使用高毛利率的CPU服务器平滑成本，亚马逊还通过使用自研AI芯片降低成本 [4] - 英伟达的主导地位赋予其强大定价权，其运营利润率近年来已上升40个百分点，云服务提供商必须承受昂贵芯片对毛利率的拖累 [4] - 微软的一些高管对公司实现其增长目标的能力表示怀疑 [4] - 云计算GPU租赁市场存在不确定性，客户通常同意在一段时间内支付固定价格，若提供商成本变化，其利润率可能波动 [7] 供应链管理与技术依赖 - 公司能否兑现毛利率承诺，很大程度上取决于其与英伟达的议价能力，内部文件显示即使是推出一到两年的英伟达芯片，公司也难以实现超过25%的毛利率 [4] - 公司正尝试降低对英伟达的依赖，近几个月增加了AMD芯片租赁，并宣布加深对AMD GPU的采购承诺 [6] - 在8月所在季度，公司在AMD GPU租赁上亏损，这些芯片仅占当季GPU租赁总营收的3% [6] - 英伟达几乎每年发布新一代GPU的节奏给云服务提供商带来压力，使其几乎没有时间在部署下一代芯片前完成现有芯片的启动和运行 [7] 市场反应与同业比较 - 英伟达首席执行官黄仁勋为公司背书，称新技术初期可能不赚钱是正常现象，在系统的整个生命周期内将获得极好的盈利 [2] - 公司股价在黄仁勋评论后当日收盘上涨3.1%至313美元，但在盘后发布长期财务预测后下跌约2% [2] - 公司在8月所在季度租出约27万个各类GPU，而专业GPU云服务提供商CoreWeave称其拥有超过25万个GPU，但在最近一个季度的营收比公司云业务多2亿美元 [7]

市场整体表现 - 上证指数于2025年10月9日站上3900点，创近十年新高，距离4000点整数关口仅一步之遥 [1] - 历史上上证指数仅两次突破3900点，分别发生在2007年5月和2015年4月，均处于大牛市周期中 [3] - 当前行情呈现明显结构性特征，科技与资源股构成双主线格局 [9][10] 科技板块驱动因素 - 科技股是本轮行情首要推手，外部因素包括美股科技股在国庆期间大幅走强 [3] - AMD与OpenAI达成深度合作，形成相互赋能的商业闭环，此合作模式扩展为以OpenAI为核心，涵盖英伟达、甲骨文等企业的科技同盟 [3] - 美联储降息周期开启，市场测算10月份降息概率高达94%，流动性宽松对科技股估值形成支撑 [3] 科技板块潜在风险 - IMF和英国央行警告美股科技股估值已逼近2000年科网泡沫水平，当时纳斯达克指数两年上涨2.7倍后，一年内暴跌70% [3] - A股市场出现降温信号，东方财富将中芯国际的两融折算率从0.7下调至0，意味着该股不再具备担保品资格 [3] - 根据2016年监管规定，静态市盈率超300倍或为负的个股需调零折算率，随着科技股持续上涨，未来可能有更多个股触发此规则，港股中芯国际当日已下跌6% [4] 资源板块驱动因素 - 资源股成为仅次于科技股的领涨力量，黄金、稀土、铜三大板块表现突出，有色板块单日涌现25个涨停板 [6] - 黄金板块上涨源于节日期间补涨需求，A股休市8天内国际金价突破4000美元/盎司 [6] - 稀土板块受政策利好推动，商务部当日连发两份文件强化出口管制，进一步巩固全球定价话语权 [7] - 铜价大涨源于供需双重作用，供给端全球第二大铜矿印尼Grasberg因泥石流事故，2026年产量将下修35%，预计2027年恢复正常，该矿2024年贡献全球3.6%的铜产量 [7] - 需求端美联储降息推高大宗商品价格，AI产业爆发带来电网升级需求，美国今年已超额进口43万吨精炼铜用于电网改造 [7] - 叠加智利铜矿罢工、卡莫阿-卡库拉铜矿矿震等供给扰动，瑞银预测2026年精炼铜缺口将达42.1万吨 [8] 市场前景与潜在机会 - 与前两次突破4000点后市场走势不同，本次行情龙头科技股领涨下板块分化显著 [9] - 未来可能的接力板块或集中在低估值蓝筹和高端制造领域，这些板块既符合政策导向，又具备估值安全边际 [9] - 4000点关口的突破需要更坚实的基本面支撑 [10]

行业规模与增长预测 - 人工智能加密行业市值预计在未来十年内增长五倍，达到1万亿美元 [1] - 目前该行业规模约为200亿美元，风险投资公司Archetype预计其将彻底改变加密货币交易 [2] - 人工智能相关代币市场总价值在过去30天内增长14%，达到355亿美元，约为去年12月700亿美元历史峰值的一半 [6] - Archetype公司合伙人预测，该市场规模将在2026年翻倍，达到400亿美元 [7] 投资活动与资金流向 - 2025年至今，人工智能相关的加密初创公司通过261笔交易筹集了近20亿美元资金，而2024年全年筹资额略超25亿美元 [3] - 自2020年以来，该领域已吸引近130亿美元的总投资 [3] - 今年前九个月，专注于加密与人工智能交叉领域的初创公司筹资超过5.5亿美元，较2024年全年总额增长7% [4] 技术融合与应用前景 - 人工智能将成为区块链的新接口，向非技术用户开放区块链基础设施，消除技术障碍 [2] - 预计将出现一些杀手级的人工智能链上应用，用例范围包括使用直观自然语言界面构建的显著改进的前端，以及由代理半自主代表人类执行各种任务的协议 [7] 行业巨头动态与市场推动力 - 芯片制造商英伟达和软件巨头微软等公司过去两年推动了股市增长，因人工智能热潮达到顶峰 [5] - 领先的生成式人工智能公司OpenAI在10月初宣布与AMD达成一项价值数十亿美元的协议，将购买价值六吉瓦的AMD芯片 [5]

合作公告与影响 - OpenAI与AMD宣布合作 计划部署总计6GW的AMD芯片 并从明年下半年起先行部署1GW [1][2] - 预计未来数年内该合作将为AMD带来近千亿美元规模的收入 [1][2] - 合作对应AMD算力芯片消耗量预计在500万至800万颗 [2] 公司业务关联 - 公司作为AMD的核心封测厂商 AMD持有通富微电槟城及苏州厂15%的股份 [2] - 公司每年来自AMD的订单收入占比超过六成 2025年上半年占比达64% [2] - 公司与AMD合资的苏州和槟城封测厂2025年上半年合计贡献收入83亿元 同比增长15.7% [3] 财务业绩与预测 - 2025年上半年公司实现营收130.4亿元 同比增长17.7% 实现净利润4.1亿元 同比增长27.7% [3] - 2025年第二季度单季实现营收69.5亿元 同比增长19.8% 实现净利润3.1亿元 同比增长38.6% 环比增长206% [3] - 预计2025–2027年公司实现净利润分别为10.9亿元、18.5亿元和27.1亿元 同比分别增长61%、69%和47% [1][3] - 预计2025–2027年EPS分别为0.72元、1.22元和1.79元 当前股价对应PE分别为56倍、33倍和23倍 [1][3] AMD业务背景 - AMD在2024年收入约为258亿美元 其中数据中心相关收入占比近50% [2] - OpenAI未来可能分阶段获得1.6亿股AMD股份 约占AMD总股本的10% [2]

投资评级与目标 - 投资评级为“买进” [3][6] - A股目标价为人民币55.0元，相较于2025年9月30日收盘价40.17元，潜在上涨空间约为37% [1][3] 核心观点 - OpenAI与AMD宣布合作，计划部署总计6GW的AMD芯片，预计未来数年为AMD带来近千亿美元收入，通富微电作为AMD核心封测厂商将深度受益 [3][6] - 基于AMD大订单影响，将公司2027年盈利预测上调23% [3] - 预计公司2025–2027年净利润分别为10.9亿元、18.5亿元和27.1亿元，同比增速分别为61%、69%和47% [3][5][6] - 当前股价对应2025–2027年市盈率分别为56倍、33倍和23倍 [3][5][6] 公司与AMD合作关系 - 通富微电收购了AMD的海外封测业务，AMD持有通富微电槟城及苏州厂15%的股份 [6] - 2025年上半年，公司来自AMD的订单收入占比为64% [6] - OpenAI与AMD合作计划从2026年下半年起先行部署1GW芯片，预计对应AMD算力芯片消耗量在500万至800万颗 [6] - OpenAI未来可能分阶段获得1.6亿股AMD股份，约占其总股本的10%，双方合作关系将更加紧密 [6] 公司近期业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收130.4亿元，同比增长17.7% [6] - 2025年上半年公司实现净利润4.1亿元，同比增长27.7%，每股收益为0.27元 [6] - 其中，与AMD合资的苏州和槟城两家封测厂合计贡献收入83亿元，同比增长15.7%，贡献净利润7.3亿元，同比增长24% [6] - 2025年第二季度单季公司实现营收69.5亿元，同比增长19.8%；实现净利润3.1亿元，同比增长38.6%，环比增长206% [6] 财务预测摘要 - 预测2025-2027年每股收益分别为0.72元、1.22元和1.79元 [3][5][6] - 预测2025-2027年归属于母公司所有者的净利润分别为10.94亿元、18.50亿元和27.10亿元 [5][10] - 预测2025-2027年营业收入分别为292.79亿元、375.08亿元和492.39亿元 [10]

英伟达与AI行业动态 - 英伟达首席执行官黄仁勋确认公司已投资埃隆·马斯克旗下的初创公司xAI [4] - 黄仁勋表示对xAI的融资感到兴奋，并希望参与马斯克涉足的几乎所有领域，同时坦言后悔未更早投资OpenAI [5][6] - 英伟达与OpenAI达成的交易将助力OpenAI成为"自主托管的超大规模数据中心运营商" [5] AMD与OpenAI合作 - OpenAI宣布与AMD达成合作，将部署合计算力6千兆瓦（GW）的AMD芯片，此里程碑式协议带动AMD股价三日累计大涨43% [7] - AMD股价史上首次收盘突破230美元，本周三收涨11.4%，创2016年4月以来九年最大三日涨幅 [7] - 本周已有26位华尔街分析师上调AMD目标价，最高目标价预示股价有望再涨近30%，绝大多数分析师维持买入评级 [8] Meta与苹果公司监管动态 - Meta Platforms和苹果正与欧盟委员会就两起反垄断案接近达成和解，以避免进一步罚款，双方处于达成协议的最后阶段 [11] - 今年4月，两家公司因违反欧盟《数字市场法案》被罚款总计7亿欧元，其中Meta因"付费或同意"模式被罚2亿欧元 [11] - 苹果已于6月宣布改变应用商店政策，欧盟委员会仍在讨论其开发商新合同条款的可能改变 [12] 特斯拉产品更新 - 特斯拉推出售价低于4万美元的新款Model 3及Model Y，以应对美国电动汽车补贴取消的影响 [19] - 新标准版Model 3及Model Y起售价分别为36,990美元和39,990美元，预计续航里程均为321英里 [19] 米其林品牌活动与技术 - 米其林在中秋期间于上海、广州和成都三地打造巨型月球艺术装置，以"创新，不止于道路"为主题传递品牌探索精神 [15][16] - 米其林在复合材料科技上深耕，其创新研发的WISAMO充气式翼帆系统为全球航运脱碳探索新路径 [16] - 公司复合物技术已在航空航天、低碳能源及医疗等高要求领域发挥关键作用 [16] OpenAI开发者工具 - OpenAI在年度开发者大会上发布全新低代码工具包AgentKit，标志着AI智能体开发进入新阶段，开发者仅需8分钟即可完成工作流部署 [29] - AgentKit涵盖了AI智能体的构建、部署和优化全流程，零售巨头艾伯森已率先采用并取得显著效率提升 [30][31] 低空经济政策 - 《深圳市支持低空经济高质量发展的若干措施》自10月9日起施行，有效期至2026年12月31日，旨在推动低空经济产业化发展 [28] 人物与公司事件 - 中国IT第一代从业者、资深天使投资人肖庆平因车祸不幸离世，享年58岁，其曾投资40多个项目总额近1亿元 [17] - 娃哈哈董事会成员否认"宗馥莉被带走"的传闻，称其为"假新闻" [20] - 《王者荣耀》官方回应游戏出现登录异常及数据资源损坏问题，表示正在定位并将尽快修复 [21]

AMD与OpenAI合作及AI芯片需求 - AMD股价周三收涨11.4%至史上首次突破230美元，最近三日累计大涨43% [1] - OpenAI将部署计算力达6千兆瓦的AMD芯片 [1] - 26位华尔街分析师上调AMD目标价，最高目标价为300美元，预示较当前水平有近30%上涨空间 [1] - 英伟达CEO黄仁勋表示，过去六个月AI计算需求大幅上升，其新一代Blackwell架构芯片需求"非常非常高" [3] 黄金价格走势及预测 - 伦敦现货黄金价格首次突破4000美元整数关口，创历史新高 [2] - 国内多个金饰品牌价格再创新高，多家站上1160元/克 [2] - 高盛将2026年12月黄金价格预测上调至每盎司4900美元，较此前预测的4300美元上调14% [2] 美联储政策动向 - 美联储9月会议纪要显示，多数官员支持年内进一步降息，但在降息速度与幅度上分歧显著 [4] - 若美国政府停摆持续到月底，美联储10月底议息会议将面临数据缺失困境，加大政策不确定性 [4] 国内机构市场观点 - 中信证券认为增量流动性以绝对收益资金为主，市场将回归结构性特征 [7] - 申万宏源看好四季度和跨年行情，认为2026年春季或是阶段高点但非本轮牛市高点 [8] - 东吴证券指出节后指数需重视量价配合，四季度胜负手来自顺周期和低位科技分支 [9] 半导体与AI产业链公司动态 - 芯原股份预计第三季度营业收入12.84亿元，单季度收入创公司历史新高，AI订单驱动营收增长 [10][13] - 申万宏源指出芯原股份作为国内芯片定制服务与IP授权领军厂商，受益于芯片设计、定制到量产服务的增长需求 [10] 新能源与前沿技术进展 - 我国研发出可弯折20000次的柔性固态锂电池，兴业证券预计2025年固态电池商业化落地进程将加速 [11] - 固态电池有望替代现有液态锂电池，并开拓低空、机器人和数据中心等新兴市场 [11] - 我国可控核聚变领域迎来关键进展，中航证券指出聚变堆将撬动万亿蓝海市场，推动中上游环节产业化提速 [12] 其他公司公告摘要 - 长城汽车9月份总销量同比增长23.29% [13] - 博迈科签署海上浮式生产储卸油船项目合同，金额约为1.9亿至2.4亿美元 [13] - 华兴源创股东拟合计减持不超过0.9%公司股份，瑞联新材股东拟减持不超过10.08万股 [13]

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数小幅下跌，而纳斯达克指数和标普500指数再创新高 [1][3] - AMD股价单日大幅上涨23.7%，成为推动指数上涨的主要动力 [3] - 第五三银行宣布以109亿美元收购Comerica，合并后将成美国第九大银行，此消息带动银行股上涨 [3] 人工智能行业动态 - AMD与OpenAI达成一项价值数百亿美元的合作协议，共同开发基于AMD芯片的人工智能数据中心 [3] - OpenAI通过认股权证可购买AMD最多10%的股份，此举被视为OpenAI减少对英伟达单一依赖的战略布局 [3] - 该合作标志着AMD正式进入人工智能芯片主赛场，并获得市场强烈信心 [3] 银行业并购活动 - 第五三银行对Comerica的收购交易价值109亿美元，引发市场对地区银行可能出现更多并购活动的预期 [3] - 行业整合的预期为股市提供了额外的上涨动力 [3] 宏观经济与政策环境 - 尽管美国政府停摆进入第二周导致经济数据发布中断，但市场反应平淡，将其视为“华府杂音” [3] - 市场焦点集中于企业盈利能力和对美联储降息的预期，有观点认为若市场因停摆而下跌将构成买入机会，甚至看好标普500指数年底触及7000点 [3] - 美联储官员本周的讲话受到密切关注，因其可能在数据真空期提供未来政策方向的信号 [4] 市场驱动因素分析 - 美股创新高主要由人工智能硬科技实力和市场乐观情绪共同支撑 [5] - 科技股动向和美联储的政策表态被视为后续需要持续关注的关键因素 [5]