美股市场表现 - 本周标普500涨0.6%，纳斯达克涨1.5%，风格与行业分化明显，大盘成长>小盘成长>大盘价值>小盘价值[3] - 13个行业上涨，11个行业下跌，涨幅居前为汽车与汽车零部件（+4.3%）、半导体产品与设备（+3.1%）等，跌幅居前为能源（-3.8%）、医疗保健设备与服务（-2.9%）等[3] 资金流向 - 本周标普500成分股估算资金流为+45.5亿美元，12个行业资金流入，12个行业资金流出，流入前三为半导体产品与设备（+23.5亿美元）、汽车与汽车零部件（+15.9亿美元）、软件与服务（+15.1亿美元）[4] 盈利预测 - 本周标普500成分股动态F12M EPS预期上调0.6%，21个行业盈利预期上升，3个下修，上修前三为银行（+2.7%）、半导体产品与设备（+1.1%）、综合金融（+0.9%）[5] 全球大类资产走势 - 本周美股多数指数上涨，如纳斯达克100涨1.3%、纳斯达克综合涨1.5%；部分资产有不同表现，如美元指数涨0.6%，NYMEX WTI原油跌4.0%[11] 标普500板块观测 - 价格收益方面，信息技术、公用事业等本周表现较好，能源、医疗保健等表现较差[15] - 资金流向方面，信息技术、非日常生活消费品等本周资金净流入较多，医疗保健、能源等资金净流出较多[18] - 盈利预测调整方面，金融、信息技术等行业盈利预期上修明显，房地产、医疗保健设备与服务等下修[20] - 估值变化方面，市盈率和市净率各行业有不同变化，信息技术、汽车与汽车零部件等估值提升明显[23][26] 关键个股观测 - 市场表现上，英伟达、特斯拉等本周涨幅居前，联合健康集团、埃克森美孚等跌幅居前[30] - 盈利预测及调整方面，英伟达、摩根大通等盈利预期上调幅度较大，安博、特斯拉等下调[32] - 估值变化方面，英伟达、特斯拉等市盈率和市净率提升明显，联合健康集团、礼来等下降[33][34]

业绩表现与转型阵痛 - 2025年上半年公司预计归母净利润-2.4亿元，扣非净利润-8.3亿元，由盈转亏，二季度归母净利润和扣非净利润分别亏损约3.87亿元和9.67亿元 [3] - 亏损主因包括门店调改（93家）和关店（227家）产生的成本，涉及装修、设备投入、资产报废、赔偿等费用 [4] - 公司连续4年亏损（2021-2024年），累计归母净利润亏损超95亿元，2020年营收突破900亿元后出现拐点 [6] 战略转型与供应链改革 - 学习胖东来模式进行门店调改，首店郑州信万广场店调改后首日销售额达188万元（为调改前13.9倍），客流增长5.3倍至12926人 [11] - 截至2025年6月，全国已开业调改门店132家，覆盖26个省份，计划7月底前达150家、2026年春节前扩展至300家 [11][12] - 供应链改革同步推进，期内完成大量供应商和商品升级汰换 [5] 股东结构与治理变动 - 名创优品子公司骏才国际2024年9月以63亿元收购29.4%股权成为第一大股东，每股作价2.35元 [15] - 2025年3月董事会换届后成立改革领导小组，名创优品创始人叶国富任组长，原CEO张松峰落选董事 [15][16] - CEO职位全球遴选中仍空缺，引发董事会分歧并收到上交所监管函 [16][17][18] 行业对标与历史背景 - 公司曾为"中国零售之光"，凭借生鲜优势快速扩张，获腾讯、京东等资本入股并形成"永辉系" [5] - 对比胖东来发现供应链成本劣势，后者仅十多家门店但部分商品拿货价更低 [9] - 创始人张轩松2024年5月率百人团队赴胖东来学习，启动"胖东来化"转型 [8][10]

董事会认为，集团2025年上半年净利润及核心经营利润上升的主要原因为集团持续推动收入增长，叠加运营效率的稳步优化。集团坚定社区央厨战略，通过 多渠道多场景，线上线下相结合，实现了即时零售门店网络的扩张和门店经营效能的提升。 瑞财经 吴文婷7月15日，锅圈发布正面盈利预告。 根据公告，集团预期2025年上半年录得净利润约1.8亿元至2.1亿元，较截至2024年6月30日止六个月之净利润8550万元上升约111%至146%。预期集团2025年 上半年录得核心经营利润(非 国际财务报告准则计量)附注约1.8亿元至2.1亿元，较截至2024 年6月30日止六个月之核心经营利润1.25亿元上升约44%至68%。 公开资料显示，2017年在河南成立的锅圈，定位为一站式"火锅烧烤食材新零售连锁超市"，门店多开在社区，售卖火锅烧烤食材为主，涵盖冻品、生鲜、小 吃、底料蘸酱、四季饮品、火锅器具、烧烤器具等。 2023年11月2日，锅圈在港交所主板挂牌上市，成为"回家吃饭"第一股。截至7月16日发稿时，其总市值约94.77亿港元。 | 锅圏(HK:02517) 港股通 可卖空 | | | | | --- | --- | --- ...

山姆会员店品牌策略争议 - 山姆货架出现好丽友、卫龙、溜溜梅、盼盼等大众品牌引发会员不满，质疑高额会员费价值 [1] - 部分品牌通过英文标识（如panpan、chacheer）和定制包装进驻，但产品本质与市售版差异有限 [1][25][28] - 会员认为选品策略从"高端专供"滑向"普通供应"，削弱品牌差异化优势 [1][4] 产品调整与下架事件 - 低糖好丽友派上架一个月后闪电下架，该产品减糖80%但添加麦芽糖醇等代糖，消费者反馈"仍过甜" [4][8] - 卫龙牛肝菌魔芋采用隐蔽品牌标识（仅包装背面标注委托方），但仍在争议中下架 [12][14][16] - 溜溜梅智利西梅干替换原MRDONNY品牌，强调原料差异（智利产地），但其他渠道销售同品牌不同产区产品 [18] 供应链与定制化策略 - 徐福记以子品牌"呈味空间"供应低GI燕麦蛋糕等新品，盼盼、洽洽通过改名和包装重塑形象 [23][25][28] - 有友鸭掌采用独立小包装设计弱化品牌标识，而蒙牛、农夫山泉等大品牌仍保持显著标识 [30] - 部分"专供款"实际成分与常规版接近（如好丽友派配料表前三位仍为小麦粉、代糖、起酥油） [4][8] 市场扩张与业绩表现 - 山姆全国门店数达54家，预计2025年超60家，2023年3家门店年销售额突破36.7亿元人民币 [33] - 公司计划两年内将年销售额超5亿美元（约36.7亿元）的"超级门店"数量从3家增至8家 [33]

报告行业投资评级 - 美股行业评级为弱于大市，维持该评级 [1] 报告的核心观点 - 本周美股窄幅震荡，多数行业下跌，资金小幅流出且行业分化较大，多数行业业绩平稳上修 [3][4][5] 各部分总结 全球大类资产总览 - 展示全球主要资产近期走势，包括美股、中国股市、欧洲股市、日韩股市、新兴市场股市、美债收益率、汇率、商品等，各资产在不同时间段表现各异 [11] 标普500板块观测 价格收益 - 各行业加权平均价格收益率不同，本周能源、半导体产品与设备等行业涨幅居前，电信业务、保险等行业跌幅居前 [3][15] - 按板块排名展示不同时间段各行业价格收益率排名情况 [16] 资金流向 - 各行业资金流向分化，本周半导体产品与设备、运输等行业资金流入，软件与服务、汽车与汽车零部件等行业资金流出 [4][18] - 按板块排名展示不同时间段各行业资金净流入排名情况 [19] 盈利预测调整 - 多数行业盈利预期上升，本周综合金融、汽车与汽车零部件等行业上修幅度领先，医疗保健设备与服务、电信业务等行业下修 [5][20] - 按板块排名展示不同时间段各行业盈利预测调整幅度排名情况 [21] 估值变化 - 市盈率：各行业整体法市盈率及变化情况不同，本周能源、半导体产品与设备等行业市盈率上升，电信业务、保险等行业下降 [23] - 市净率：各行业整体法市净率及变化情况不同，本周能源、半导体产品与设备等行业市净率上升，电信业务、保险等行业下降 [26] 关键个股观测 市场表现 - 展示关键个股价格收益率和估算资金流，科技巨头中英伟达本周涨幅3.5%，消费医药中开市客本周跌幅1.7%，传统工业中埃克森美孚本周涨幅2.9%，金融地产中伯克希尔哈撒韦本周跌幅1.9% [30][31] 盈利预测及调整 - 各关键个股EPS预期及近期调整幅度不同，本周英伟达、礼来等个股EPS预期上调，联合健康集团、特斯拉等个股下调 [32] 估值变化 - 市盈率：各关键个股预期市盈率及变化幅度不同，本周英伟达、埃克森美孚等个股市盈率上升，开市客、宝洁公司等个股下降 [33] - 市净率：各关键个股预期市净率及变化幅度不同，本周英伟达、通用电气等个股市净率上升，开市客、联合健康集团等个股下降 [34]

供应链反腐与改革 - 公司发布公开信宣布建设阳光供应链，向腐败和潜规则宣战，拒绝供应商"走后门"和"潜规则"[2] - 在财务结算方面承诺"不拖、不卡、不刁难"，设立供应商财务结算专线实现24小时内响应[3] - 供应商入驻流程全程线上化，禁止员工私自推荐供应商以杜绝人为干预[3] - 行业专家指出KA模式下供应商支付费用进入商超导致商品缺乏竞争力，是公司供应链变革的核心原因[2] - 零售行业人士透露采购捞油水是行业潜规则，生鲜品类因非标准化和高专业性更易滋生腐败[3][5] 业绩压力与调改进展 - 公司2021-2024年营收连续下滑，从910.62亿元降至675.74亿元，同比降幅扩大至14.07%[4] - 同期归母净利润持续亏损，2024年亏损14.65亿元[4] - 2024年6月启动学习胖东来模式的调改，截至7月7日已完成128家门店改造，目标9月底达200家[4] - 调改后商品结构接近胖东来标准80%，鲜食品类占比从不足5%提升至20%[5] 组织架构与商品策略调整 - 近一年多位高管变动，新聘副总裁佘咸平曾任职沃尔玛山姆、盒马鲜生等企业[5] - 人力资源方面缩短工作时间并增加薪酬福利[5] - 商品策略上引入胖东来商品并开发自有品牌，采用裸价直采模式取消后台费用[5] - 计划聚焦核心供应商，砍掉中小供应商以提升产品研发能力和品质保障[6] 行业趋势与战略转型 - 行业专家提出零售业需与供应链建立共赢关系，从博弈转向协同合作[6] - 未来趋势是采购流程数字化智能化，通过数据共享建立互信型供应链生态[6] - 公司提出与供应商建立共生关系，共同为用户创造价值[2][5]

业绩预告 - 公司预计2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为1 8亿元-2 2亿元 上年同期亏损7786 30万元 同比实现扭亏为盈 [1] - 净利润大幅增长主要由于确认大额重整收益 该收益属于非经常性损益项目 [1] - 公司持续深化经营策略 聚焦核心优势区域 优化门店布局 提升运营效率 从而提升整体门店效能和盈利能力 [1]

指数发布 - 上交所与中证指数公司将于7月21日发布上证科创板专精特新指数、上证专精特新指数、中证专精特新100指数 [1] - 深交所和深证信息将于同日发布深证专精特新指数、创业板专精特新指数 [1][14] 黄金储备 - 中国6月末黄金储备7390万盎司，环比增加7万盎司，为连续第8个月增持 [2][10] 充电设施建设 - 四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超过10万台 [5] - 优先改造高速公路服务区利用率超40%的充电设施 [5] 自动驾驶标准 - 中国牵头制定的自动驾驶测试场景国际标准ISO 34505:2025正式发布 [6] 纺织行业数据 - 1至4月规模以上纺织企业工业增加值同比增长4.2%，营业收入14946亿元同比下降0.5% [7] - 利润总额407亿元同比下降5.0%，纱产量增长7.0% [7] 氢能产业 - 武汉拟推动液氢罐箱运输技术产业化，支持液态有机溶剂储氢装备应用 [8] 稳定币监管 - 香港金管局本月将公布稳定币条例指引，目标年内发出稳定币牌照 [7] - 深圳提示稳定币相关非法集资风险 [10] 机器人技术 - "新一代黑豹2.0"机器狗以10.3米/秒速度打破世界纪录 [12] 汽车行业 - 吉利汽车上调全年销量目标10.7%，银河系列销量高增 [12] - 奇瑞汽车调整组织架构，成立四大事业部聚焦不同品牌 [21] - 全球新船订单总量同比下降54%，中国船厂订单份额从70%降至52% [13] 奶粉行业 - 中国飞鹤预计上半年收益91-93亿元同比下降，净利润10-12亿元同比下降 [13] 零售行业 - 淘宝闪购日订单超8000万，非餐饮订单超1300万，日活用户超2亿 [17] - 永辉超市公开信称将严打供应链腐败 [17] 融资动态 - 星动纪元完成近5亿元A轮融资，已交付超200台机器人产品 [18][19] - 长鑫科技DRAM存储器IPO辅导备案获受理 [15] 企业动态 - 罗马仕移动电源3C认证被暂停，官方旗舰店关闭 [17] - 华泰汽车新增5.06亿元被执行信息 [19] - 蔚来与江淮合资公司江来制造决议解散 [19] - 泡泡玛特申请注册"LAFUFU"商标 [20] - 燕京啤酒预计上半年净利润10.62-11.37亿元同比增长40%-50% [22] - 蓝黛科技实控人筹划转让18%股份可能导致控制权变更 [22]

终止上市决定 - 公司股票被深圳证券交易所决定终止上市，进入退市整理期为2025年6月13日至2025年7月3日，摘牌日期为2025年7月4日 [2] - 终止上市决定日期为2025年6月5日，证券代码为002336，证券简称为"人乐退" [3][4] - 终止上市原因为2023年度经审计净资产为-3.87亿元，2024年度净资产进一步恶化至-4.04亿元，且财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告 [3] 退市整理期及后续安排 - 退市整理期共15个交易日，最后交易日为2025年7月3日 [2] - 公司股票摘牌后需在45个交易日内进入全国股转公司退市板块挂牌转让 [2][6] - 公司拟聘请开源证券担任主办券商，负责股份转让服务及退市板块挂牌事宜 [5][8] 主办券商信息 - 开源证券股份有限公司成立于1994年2月21日，注册地址为陕西省西安市高新区锦业路1号 [10] - 经营范围包括证券经纪、承销与保荐、资产管理等业务 [10] - 公司将尽快与开源证券签署《委托股票转让协议》并履行信息披露义务 [9] 投资者注意事项 - 投资者需在摘牌后关注托管券商通知和主办券商发布的股份确权公告 [5] - 摘牌后至退市板块初始登记期间，投资者不应注销拟使用的证券账户 [5] - 终止上市后公司信息披露将通过全国股份转让系统网站进行 [5][11] 公司联系方式 - 联系人：证券部，联系地址为深圳市南山区沙河街道高发社区侨香路侨城坊1栋29层 [6] - 咨询电话：0755-86058141，电子邮箱：caihuiming@renrenle.cn [7]

股票期权激励计划核心内容 - 2024年股票期权激励计划首次授予第一个行权期激励对象行权且完成股份过户登记的股票数量合计为5,771,500股 [1] - 行权所得股票可于行权日后的第二个交易日上市交易 [4] - 本次行权对公司财务状况和经营成果均不构成重大影响 [7] 决策程序与信息披露 - 公司董事会和监事会审议通过了《2024年股票期权激励计划（草案）》及相关议案 [2] - 激励对象名单经过公示且未收到异议 [2] - 公司披露了内幕信息知情人买卖公司股票情况的自查报告 [3] 行权基本情况 - 首次授予第一个行权期激励对象行权的股份数量为57715万份，占可行权数量的9601% [5] - 行权股票来源为公司向激励对象定向发行的A股普通股 [6] - 行权人数包括3名董事/高级管理人员和130名其他激励对象 [5] 股本结构变动 - 行权后无限售条件股份增加5,771,500股，总股本增至501,351,500股 [6] - 有限售条件股份数量未发生变化 [6] - 本次股份变动后公司实际控制人未发生变化 [6]