报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡小幅回调 沪深京三市全天成交额1.92万亿元 较上日成交额缩量1340亿元 [3] - 政治局会议指出2026年将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 政策利好预期持续发酵 推动市场风险偏好回升 [3] - 临近年末资金推动行情突破的动力不足 短线仍存震荡整固的需求 目前股指仍然位于此前的震荡区间内 [3] - 后续随着中央经济工作会议出台更多政策细节 政策利好预期将逐渐成为市场主线 资金面有望持续净流入 推动股指走出春季行情 [3] - 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 [3] - 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月9日 50ETF跌0.70%收于3.142 300ETF(上交所)跌0.51%收于4.708 300ETF(深交所)跌0.54%收于4.783 沪深300指数跌0.51%收于4598.22 中证1000指数跌0.57%收于7380.58 500ETF(上交所)跌0.74%收于7.224 500ETF(深交所)跌0.80%收于2.844 创业板ETF涨0.54%收于3.188 深证100ETF跌0.29%收于3.467 上证50指数跌0.71%收于2997.96 科创50ETF跌0.42%收于1.41 易方达科创50ETF跌0.36%收于1.37 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为79.26 上一交易日为78.66 持仓量PCR为101.14 上一交易日为107.67等 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为11.44% 标的30交易日历史波动率为11.04%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][40][53][66][79][92][105][118][131][139]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权和股指期货，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,924.08，涨0.54%，成交额8,394亿元 [3] - 深证成指收盘价13,329.99，涨1.39%，成交额11,972亿元 [3] - 上证50收盘价3,019.36，涨0.58%，成交额1,252亿元 [3] - 沪深300收盘价4,621.75，涨0.81%，成交额4,967亿元 [3] - 中证500收盘价7,172.37，涨1.05%，成交额3,472亿元 [3] - 中证1000收盘价7,423.05，涨1.10%，成交额4,185亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.164，涨0.60%，成交量789.41万份，成交额25.00亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.732，涨0.72%，成交量826.34万份，成交额39.09亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.278，涨0.86%，成交量282.81万份，成交额20.55亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.420，涨1.87%，成交量3,458.52万份，成交额48.91亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.376，涨1.85%，成交量843.41万份，成交额11.55亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.809，涨0.80%，成交量166.71万份，成交额8.01亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.867，涨0.81%，成交量78.14万份，成交额2.24亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.477，涨1.31%，成交量96.85万份，成交额3.36亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.171，涨2.65%，成交量1,268.13万份，成交额40.02亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量93.90万张，持仓量138.20万张，量PCR为0.79，仓PCR为1.09 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等指标不同，如上证50ETF平值隐波率为11.60%，加权隐波率为12.55% [10] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选择部分品种给出策略建议 [12] - 以金融股板块上证50ETF为例，行情为上方有压力的震荡盘整，期权隐含波动率均值偏低，持仓量PCR表明偏震荡，压力位3.20，支撑位3.10，建议构建卖方偏中性组合策略和现货多头备兑策略 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡反弹，沪深京三市全天成交额2.05万亿元，较上日放量3126亿元 [3] - 中央政治局会议释放2026年政策面利好信号，明年将继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策，利于风险资产估值修复，短期内股指震荡偏强 [3] - 考虑到股指中长线向上，期权可采用牛市价差或者比例价差温和看涨思路 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年12月8日，多个ETF和指数上涨，如50ETF涨0.60%，收于3.164；300ETF(上交所)涨0.72%，收于4.732等 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为78.66，上一交易日为83.46；持仓量PCR为107.67，上一交易日为106.61 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为10.22%，标的30交易日历史波动率为11.15% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][19][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡上行行情 [3] - 金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [3] - ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3902.81，涨27.01，涨幅0.70%，成交额7167亿元，较之前增加930亿元，PE为16.33 [4] - 深证成指收盘价13147.68，涨140.96，涨幅1.08%，成交额10090亿元，较之前增加838亿元，PE为30.18 [4] - 上证50收盘价3002.01，涨27.67，涨幅0.93%，成交额1104亿元，较之前增加218亿元，PE为11.86 [4] - 沪深300收盘价4584.54，涨37.97，涨幅0.84%，成交额4121亿元，较之前增加634亿元，PE为14.02 [4] - 中证500收盘价7097.84，涨85.03，涨幅1.21%，成交额2751亿元，较之前增加352亿元，PE为32.35 [4] - 中证1000收盘价7342.49，涨93.84，涨幅1.29%，成交额3528亿元，较之前增加415亿元，PE为46.48 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.145，涨0.029，涨幅0.93%，成交量663.71万份，较之前增加659.41万份，成交额20.80亿元，较之前增加7.39亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.698，涨0.041，涨幅0.88%，成交量687.20万份，较之前增加683.18万份，成交额32.17亿元，较之前增加13.45亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.216，涨0.091，涨幅1.28%，成交量308.53万份，较之前增加307.30万份，成交额22.14亿元，较之前增加13.44亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.394，涨0.000，涨幅0.00%，成交量2592.36万份，较之前增加2570.15万份，成交额35.96亿元，较之前增加5.29亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.351，涨0.002，涨幅0.15%，成交量713.22万份，较之前增加706.02万份，成交额9.58亿元，较之前减少0.04亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.844，涨0.042，涨幅0.87%，成交量129.95万份，较之前增加129.29万份，成交额6.27亿元，较之前增加3.09亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.882，涨0.037，涨幅1.30%，成交量64.26万份，较之前增加63.69万份，成交额1.84亿元，较之前增加0.22亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.432，涨0.033，涨幅0.97%，成交量101.09万份，较之前增加100.16万份，成交额3.44亿元，较之前增加0.31亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.089，涨0.038，涨幅1.25%，成交量873.84万份，较之前增加865.76万份，成交额26.81亿元，较之前增加2.31亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量PCR、仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量89.12万张，较之前增加37.96万张，持仓量127.96万张，较之前增加0.80万张，量PCR为0.83，较之前下降0.10，仓PCR为1.07，较之前增加0.09 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 从认购和认沽期权最大持仓量行权价来看，各期权标的有相应压力点和支撑点，如上证50ETF压力位3.20，支撑位3.10 [8][10] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现，如上证50ETF平值隐波率11.64%，加权隐波率11.78%，较之前下降0.11% [11] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情：10月高位震荡回落反弹，11月高位震荡下降后窄幅盘整，上周延续区间盘整，上方有压力 [14] - 因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR收报1.00附近，偏震荡，压力位3.20，支撑位3.10 [14] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建卖方偏中性组合，如SELL_510050P2512M03100等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_510050 + SELL_510050C2512M03200 [14] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情：10月以来高位震荡创新高回落，11月高位震荡下降后反弹，12月小幅上涨，上方有压力的超跌反弹回暖上升 [14] - 因子：隐含波动率均值偏低，持仓量PCR报收于1.00以上，偏上行情，压力位4.70，支撑位4.60 [14] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，如S_510300P2512M04700等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_510300 + SELL_510300C2512M04600 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情：10月先跌后涨高位震荡，11月高位盘整后下降，12月反弹回暖，上方有压力下方有支撑的反弹回升 [15] - 因子：隐含波动率历史均值偏下，持仓量PCR维持在1.00以上，偏强震荡，压力位7.25，支撑位7.00 [15] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，如S_510500P2512M06750等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_510500 + SELL_510500C2512M07250 [15] 大中型股股板块（深证100ETF） - 行情：10月先跌后涨创新高后下降，11月高位震荡下跌后反弹，12月延续小幅反弹，偏多头高位震荡小幅回升 [15] - 因子：隐含波动率均值附近，持仓量PCR报收于1.00以上，偏多方向震荡回落，压力位3.40，支撑位3.30 [15] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，如S_159901P2512M03400等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_159901 + SELL_159901C2512M03400 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情：10月先抑后扬高位震荡，11月高位震荡回落回升，12月延续小幅上涨，多头趋势超跌反弹回暖 [16] - 因子：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，逐渐走强，压力位3.10，支撑位3.00 [16] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率策略，如S_159915P2512M02950等；现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权，如LONG_159915 + SELL_159915C2512M03100 [16] 中小板股板块（中证1000） - 行情：10月冲高回落反弹，11月小幅盘整走弱后反弹，12月区间盘整，上方有压力的高位回落后超跌反弹区间盘整 [16] - 因子：隐含波动率均值偏下，持仓量PCR报收于1.00以下，震荡偏弱势，压力位7400，支撑位7000 [16] - 策略：方向性策略无；波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合，动态调整持仓头寸使delta保持空头，如S_MO2512 - P - 7200等 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡反弹 沪深京三市全天成交额17390亿元 较上日放量1773亿元 随着12月政策利好预期持续发酵 股市成交金额有所放量 融资买入金额以及融资余额有所回升 股市风险偏好回升 政策利好预期将逐渐成为市场主线逻辑 不过仍需注意外部AI资产风险偏好的传导以及国内资金面交投情绪的变化对股指造成的短线扰动 总的来说 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 期权方面 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月5日 50ETF涨0.93% 收于3.145；300ETF(上交所)涨0.88% 收于4.698；300ETF(深交所)涨0.87% 收于4.844；沪深300指数涨0.84% 收于4584.54；中证1000指数涨1.29% 收于7342.49；500ETF(上交所)涨1.28% 收于7.216；500ETF(深交所)涨1.30% 收于2.882；创业板ETF涨1.25% 收于3.089；深证100ETF涨0.97% 收于3.432；上证50指数涨0.93% 收于3002.01；科创50ETF涨0.00% 收于1.39；易方达科创50ETF涨0.15% 收于1.35 [5] - 展示了各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日的变化情况 [6] - 展示了各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][37][50][64][77][90][103][116][130][140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动；ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3875.79，跌2.21，跌幅0.06%，成交额6237亿元，较上一交易日减少235亿元，PE为16.22 [4] - 深证成指收盘价13006.72，涨51.46，涨幅0.40%，成交额9252亿元，较上一交易日减少975亿元，PE为29.88 [4] - 上证50收盘价2974.34，涨11.26，涨幅0.38%，成交额886亿元，较上一交易日增加31亿元，PE为11.82 [4] - 沪深300收盘价4546.57，涨15.52，涨幅0.34%，成交额3488亿元，较上一交易日减少257亿元，PE为13.96 [4] - 中证500收盘价7012.81，涨16.45，涨幅0.24%，成交额2399亿元，较上一交易日减少114亿元，PE为31.94 [4] - 中证1000收盘价7248.66，涨0.38，涨幅0.01%，成交额3113亿元，较上一交易日减少237亿元，PE为45.91 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.116，涨0.008，涨幅0.26%，成交量430.64万份，较上一交易日增加425.86万份，成交额13.41亿元，较上一交易日减少1.48亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.657，涨0.012，涨幅0.26%，成交量402.62万份，较上一交易日增加398.67万份，成交额18.72亿元，较上一交易日增加0.32亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.125，涨0.022，涨幅0.31%，成交量122.37万份，较上一交易日增加121.16万份，成交额8.70亿元，较上一交易日增加0.07亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.394，涨0.019，涨幅1.38%，成交量2220.85万份，较上一交易日增加2202.60万份，成交额30.66亿元，较上一交易日增加5.49亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.349，涨0.016，涨幅1.20%，成交量720.16万份，较上一交易日增加714.66万份，成交额9.62亿元，较上一交易日增加2.26亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.802，涨0.009，涨幅0.19%，成交量66.21万份，较上一交易日增加65.44万份，成交额3.18亿元，较上一交易日减少0.53亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.845，涨0.010，涨幅0.35%，成交量56.78万份，较上一交易日增加56.31万份，成交额1.61亿元，较上一交易日增加0.28亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.399，涨0.018，涨幅0.53%，成交量92.47万份，较上一交易日增加91.69万份，成交额3.13亿元，较上一交易日增加0.46亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.051，涨0.032，涨幅1.06%，成交量808.44万份，较上一交易日增加800.68万份，成交额24.50亿元，较上一交易日增加0.89亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量51.16万张，较上一交易日减少3.99万张，持仓量127.17万张，较上一交易日增加2.06万张，成交量PCR为0.93，较上一交易日减少0.32，持仓量PCR为0.98，较上一交易日增加0.01 [6] - 上证300ETF成交量72.01万张，较上一交易日减少3.47万张，持仓量125.72万张，较上一交易日增加3.40万张，成交量PCR为1.06，较上一交易日减少0.16，持仓量PCR为1.08，较上一交易日无变化 [6] - 上证500ETF成交量95.28万张，较上一交易日减少10.82万张，持仓量122.13万张，较上一交易日增加1.97万张，成交量PCR为1.12，较上一交易日减少0.23，持仓量PCR为1.22，较上一交易日无变化 [6] - 华夏科创50ETF成交量105.74万张，较上一交易日增加13.24万张，持仓量212.25万张，较上一交易日增加4.71万张，成交量PCR为0.94，较上一交易日减少0.21，持仓量PCR为1.03，较上一交易日增加0.01 [6] - 易方达科创50ETF成交量17.04万张，较上一交易日增加3.06万张，持仓量57.90万张，较上一交易日增加1.85万张，成交量PCR为0.87，较上一交易日增加0.03，持仓量PCR为0.91，较上一交易日无变化 [6] - 深证300ETF成交量14.20万张，较上一交易日减少0.23万张，持仓量24.98万张，较上一交易日增加0.44万张，成交量PCR为1.16，较上一交易日减少0.27，持仓量PCR为1.02，较上一交易日减少0.03 [6] - 深证500ETF成交量17.82万张，较上一交易日增加2.33万张，持仓量34.18万张，较上一交易日增加0.71万张，成交量PCR为1.69，较上一交易日增加0.27，持仓量PCR为0.95，较上一交易日增加0.05 [6] - 深证100ETF成交量9.43万张，较上一交易日增加2.38万张，持仓量11.18万张，较上一交易日增加0.38万张，成交量PCR为1.78，较上一交易日增加0.42，持仓量PCR为1.34，较上一交易日增加0.06 [6] - 创业板ETF成交量160.43万张，较上一交易日减少8.48万张，持仓量170.43万张，较上一交易日增加3.91万张，成交量PCR为1.13，较上一交易日增加0.05，持仓量PCR为1.32，较上一交易日增加0.04 [6] - 上证50成交量2.00万张，较上一交易日减少0.52万张，持仓量6.87万张，较上一交易日增加0.15万张，成交量PCR为0.63，较上一交易日减少0.02，持仓量PCR为0.71，较上一交易日减少0.01 [6] - 沪深300成交量8.30万张，较上一交易日减少0.67万张，持仓量18.37万张，较上一交易日增加0.27万张，成交量PCR为0.61，较上一交易日减少0.13，持仓量PCR为0.74，较上一交易日无变化 [6] - 中证1000成交量18.99万张，较上一交易日增加0.02万张，持仓量32.80万张，较上一交易日增加0.58万张，成交量PCR为0.83，较上一交易日增加0.07，持仓量PCR为0.90，较上一交易日减少0.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10，购最大持仓156815，沽最大持仓132380 [8] - 上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60，购最大持仓113651，沽最大持仓104677 [8] - 上证500ETF压力点7.25，支撑点7.00，购最大持仓111534，沽最大持仓85784 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.40，支撑点1.30，购最大持仓130745，沽最大持仓108024 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.45，支撑点1.25，购最大持仓28379，沽最大持仓19897 [8] - 深证300ETF压力点5.00，支撑点3.50，购最大持仓18088，沽最大持仓11875 [8] - 深证500ETF压力点3.20，支撑点2.80，购最大持仓13540，沽最大持仓10126 [8] - 深证100ETF压力点4.00，支撑点2.34，购最大持仓6644，沽最大持仓11049 [8] - 创业板ETF压力点3.10，支撑点3.00，购最大持仓107208，沽最大持仓96780 [8] - 上证50压力点3000，支撑点2900，购最大持仓5273，沽最大持仓3541 [8] - 沪深300压力点4600，支撑点4500，购最大持仓9105，沽最大持仓5127 [8] - 中证1000压力点7400，支撑点7000，购最大持仓16274，沽最大持仓8779 [8] 期权因子—隐含波动率(%) - 上证50ETF平值隐波率11.66，加权隐波率11.90，较上一交易日减少0.12，年平均16.00，购隐波率11.85，沽隐波率11.95，HISV20为12.59，隐历波动率差为 -0.69 [11] - 上证300ETF平值隐波率13.60，加权隐波率13.64，较上一交易日增加0.05，年平均16.53，购隐波率13.51，沽隐波率13.78，HISV20为13.86，隐历波动率差为 -0.22 [11] - 上证500ETF平值隐波率17.38，加权隐波率17.82，较上一交易日减少0.32，年平均20.27，购隐波率17.65，沽隐波率17.98，HISV20为18.18，隐历波动率差为 -0.36 [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率24.67，加权隐波率26.03，较上一交易日减少0.01，年平均33.46，购隐波率26.18，沽隐波率25.86，HISV20为27.80，隐历波动率差为 -1.77 [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率37.62，加权隐波率26.13，较上一交易日减少0.95，年平均34.33，购隐波率26.01，沽隐波率26.28，HISV20为28.51，隐历波动率差为 -2.38 [11] - 深证300ETF平值隐波率13.79，加权隐波率15.43，较上一交易日减少1.09，年平均18.54，购隐波率14.34，沽隐波率16.40，HISV20为14.38，隐历波动率差为1.05 [11] - 深证500ETF平值隐波率17.66，加权隐波率20.39，较上一交易日增加1.63，年平均22.25，购隐波率19.36，沽隐波率21.28，HISV20为19.33，隐历波动率差为1.06 [11] - 深证100ETF平值隐波率17.88，加权隐波率25.23，较上一交易日增加0.54，年平均26.54，购隐波率25.36，沽隐波率24.70，HISV20为23.93，隐历波动率差为1.30 [11] - 创业板ETF平值隐波率24.83，加权隐波率26.60，较上一交易日减少0.44，年平均30.02，购隐波率24.93，沽隐波率28.09，HISV20为28.00，隐历波动率差为 -1.40 [11] - 上证50平值隐波率11.87，加权隐波率12.23，较上一交易日减少0.09，年平均16.80，购隐波率12.28，沽隐波率12.16，HISV20为13.02，隐历波动率差为 -0.79 [11] - 沪深300平值隐波率13.76，加权隐波率13.77，较上一交易日减少0.10，年平均16.73，购隐波率13.56，沽隐波率14.10，HISV20为14.01，隐历波动率差为 -0.25 [11] - 中证1000平值隐波率18.05，加权隐波率18.23，较上一交易日减少0.20，年平均21.73，购隐波率17.91，沽隐波率18.60，HISV20为18.22，隐历波动率差为0.00 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块选择部分品种给出期权策略建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] - 金融股板块（上证50ETF）：标的行情为上方有压力的震荡回落走势，期权隐含波动率维持均值附近波动，持仓量PCR收报于1.00附近表明偏震荡，压力位3.30，支撑位3.10；方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合策略获取时间价值收益，动态调整持仓delta保持中性，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF）：标的行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升走势，期权隐含波动率维持均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上表明处于偏弱行情，压力位4.70，支撑位4.60；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略获取期权时间价值，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：标的行情为偏多头高位震荡超跌反弹

期货研究报告 金融期权 | 日报 2025 年 12 月 4 日 金融期权 专业研究·创造价值 短期内股指延续区间震荡 核心观点 今日各股指均震荡小幅反弹。沪深京三市全天成交额 15617 亿元，较 上日缩量 1219 亿元。目前股指仍然处于震荡整理阶段，市场缺乏主线，资 金交投热情有所下降。一方面，短期内缺乏政策利好的主线，临近年末资金 交投热情下降，资金了结暂时离场的意愿较强，限制了股指的短线上行空 间。另一方面，未来政策面利好预期以及长线资金入市趋势不变，股指的支 撑力量较强，且中央经济工作会议的政策利好预期逐渐发酵，投资者风险偏 好不悲观。总的来说，短期内股指延续区间震荡。 期权方面，考虑到股指中长线向上，可以牛市价差或者比例价差温和 看涨的思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 姓名：龙奥明 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货 业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书， 本 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动，ETF期权适合构建偏多头的卖方策略和认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3878.00，跌0.51%，成交额6472亿元；深证成指收盘价12955.25，跌0.78%，成交额10228亿元；上证50收盘价2963.08，跌0.52%，成交额855亿元；沪深300收盘价4531.05，跌0.51%，成交额3745亿元；中证500收盘价6996.36，跌0.62%，成交额2513亿元；中证1000收盘价7248.27，跌0.89%，成交额3350亿元 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.108，跌0.45%，成交量477.83万份，成交额14.88亿元；上证300ETF收盘价4.645，跌0.45%，成交量395.03万份，成交额18.40亿元；上证500ETF收盘价7.103，跌0.53%，成交量121.32万份，成交额8.64亿元；华夏科创50ETF收盘价1.375，跌0.87%，成交量1824.46万份，成交额25.17亿元；易方达科创50ETF收盘价1.333，跌0.74%，成交量550.41万份，成交额7.36亿元；深证300ETF收盘价4.793，跌0.35%，成交量77.11万份，成交额3.70亿元；深证500ETF收盘价2.835，跌0.56%，成交量46.73万份，成交额1.33亿元；深证100ETF收盘价3.381，跌0.59%，成交量78.71万份，成交额2.67亿元；创业板ETF收盘价3.019，跌1.08%，成交量776.12万份，成交额23.61亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量55.15万张，持仓量125.11万张，成交量PCR为1.25，持仓量PCR为0.97；上证300ETF成交量75.48万张，持仓量122.32万张，成交量PCR为1.22，持仓量PCR为1.08；上证500ETF成交量106.10万张，持仓量120.16万张，成交量PCR为1.35，持仓量PCR为1.22；华夏科创50ETF成交量92.51万张，持仓量207.54万张，成交量PCR为1.16，持仓量PCR为1.02；易方达科创50ETF成交量13.98万张，持仓量56.06万张，成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.91；深证300ETF成交量14.43万张，持仓量24.54万张，成交量PCR为1.43，持仓量PCR为1.04；深证500ETF成交量15.49万张，持仓量33.47万张，成交量PCR为1.42，持仓量PCR为0.90；深证100ETF成交量7.05万张，持仓量10.80万张，成交量PCR为1.36，持仓量PCR为1.28；创业板ETF成交量168.90万张，持仓量166.52万张，成交量PCR为1.09，持仓量PCR为1.28；上证50成交量2.51万张，持仓量6.72万张，成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.72；沪深300成交量8.98万张，持仓量18.10万张，成交量PCR为0.74，持仓量PCR为0.73；中证1000成交量18.97万张，持仓量32.22万张，成交量PCR为0.75，持仓量PCR为0.91 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点为3.20，支撑点为3.10；上证300ETF压力点为4.70，支撑点为4.60；上证500ETF压力点为7.25，支撑点为4.90；华夏科创50ETF压力点为1.40，支撑点为1.30；易方达科创50ETF压力点为1.45，支撑点为1.25；深证300ETF压力点为5.00，支撑点为3.50；深证500ETF压力点为3.10，支撑点为2.85；深证100ETF压力点为4.00，支撑点为2.34；创业板ETF压力点为3.10，支撑点为3.00；上证50压力点为3000，支撑点为2900；沪深300压力点为4600，支撑点为4550；中证1000压力点为7400，支撑点为7000 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率为11.76%，加权隐波率为12.01%；上证300ETF平值隐波率为13.86%，加权隐波率为13.59%；上证500ETF平值隐波率为18.07%，加权隐波率为18.14%；华夏科创50ETF平值隐波率为25.82%，加权隐波率为26.04%；易方达科创50ETF平值隐波率为38.72%，加权隐波率为27.08%；深证300ETF平值隐波率为14.03%，加权隐波率为16.52%；深证500ETF平值隐波率为17.90%，加权隐波率为18.76%；深证100ETF平值隐波率为18.26%，加权隐波率为24.69%；创业板ETF平值隐波率为25.42%，加权隐波率为27.04%；上证50平值隐波率为11.70%，加权隐波率为12.31%；沪深300平值隐波率为13.67%，加权隐波率为13.87%；中证1000平值隐波率为18.27%，加权隐波率为18.42% [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块选择部分品种给出期权策略建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] - 金融股板块（上证50ETF）：行情表现为上方有压力的震荡回落，隐含波动率维持均值附近，持仓量PCR收报于1.00附近，压力位3.30，支撑位3.10；方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF）：行情表现为上方有压力的超跌反弹回暖上升隐含波动率维持均值偏上，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.70，支撑位4.60；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：行情表现为偏多头高位震荡超跌反弹，隐含波动率均值较高，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.70，支撑位3.50；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] - 中小板股板块（上证500ETF）：行情表现为高位震荡回落后区间震荡，隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.25，支撑位6.75；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15] - 中小板股板块（中证1000）：行情表现为上方有压力的高位回落后超跌反弹，隐含波动率上升至均值偏上，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位7400，支撑位7000；方向性策略无，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略，动态调整持仓头寸使delta保持空头 [16] - 创业板板块（创业板ETF）：行情表现为多头趋势方向高位震荡后创新高快速下降逐渐反弹回暖，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.10，支撑位2.90；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权和股指期权，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期权还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3897.71，跌0.42%，成交额6274亿元 [3] - 深证成指收盘价13056.70，跌0.68%，成交额9660亿元 [3] - 上证50收盘价2978.47，跌0.51%，成交额792亿元 [3] - 沪深300收盘价4554.33，跌0.48%，成交额3644亿元 [3] - 中证500收盘价7040.30，跌0.87%，成交额2474亿元 [3] - 中证1000收盘价7313.18，跌1.00%，成交额3202亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.122，跌0.48%，成交量479.13万份，成交额14.97亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.666，跌0.45%，成交量383.44万份，成交额17.90亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.141，跌0.85%，成交量150.37万份，成交额10.74亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.387，跌1.21%，成交量2047.45万份，成交额28.45亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.343，跌1.25%，成交量706.41万份，成交额9.51亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.810，跌0.48%，成交量159.74万份，成交额7.68亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.851，跌0.80%，成交量63.82万份，成交额1.82亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.401，跌0.50%，成交量56.32万份，成交额1.92亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.052，跌0.68%，成交量623.22万份，成交额19.05亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同不同

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权和股指期权，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期权还可采用期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 各部分总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3914.01，涨0.65%，成交额7857亿元 [3] - 深证成指收盘价13146.72，涨1.25%，成交额10883亿元 [3] - 上证50收盘价2993.68，涨0.81%，成交额1128亿元 [3] - 沪深300收盘价4576.49，涨1.10%，成交额4639亿元 [3] - 中证500收盘价7101.83，涨1.00%，成交额3085亿元 [3] - 中证1000收盘价7386.68，涨0.72%，成交额3923亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.137，涨0.77%，成交量755.81万份，成交额23.63亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.687，涨1.12%，成交量578.30万份，成交额26.99亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.202，涨0.94%，成交量132.01万份，成交额9.48亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.404，涨0.79%，成交量2162.02万份，成交额30.11亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.360，涨0.74%，成交量736.49万份，成交额9.94亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.833，涨1.05%，成交量102.15万份，成交额4.92亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.874，涨0.98%，成交量64.99万份，成交额1.86亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.418，涨1.42%，成交量59.05万份，成交额2.01亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.073，涨1.25%，成交量1004.68万份，成交额30.65亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 各期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化，如上证50ETF成交量59.66万张，持仓量116.17万张，量PCR1.04，仓PCR1.03 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点，如上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同数值和变化，如上证50ETF平值隐波率11.85%，加权隐波率12.15%，较之前下降0.76% [10] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF） - 行情走势为上方有压力的震荡回落，隐含波动率维持均值附近波动，持仓量PCR收报1.00附近，压力位3.30，支撑位3.10 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情走势为上方有压力的超跌反弹回暖上升，隐含波动率维持均值偏上波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位4.70，支撑位4.60 [13] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [13] 大中型股板块（深证100ETF） - 行情走势为偏多头高位震荡超跌反弹，隐含波动率均值较高水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.70，支撑位3.50 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情走势为高位震荡回落后区间震荡，隐含波动率维持历史均值偏上水平波动，持仓量PCR维持在1.00以上，压力位7.25，支撑位7.00 [14] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] 中小板股板块（中证1000） - 行情走势为上方有压力的高位回落后超跌反弹，隐含波动率上升至均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位7400，支撑位7000 [15] - 方向性策略无，波动性策略构建卖出认购+认沽期权组合策略并动态调整持仓头寸使delta保持空头 [15] 创业板板块（创业板ETF） - 行情走势为多头趋势方向高位震荡后创新高快速下降逐渐反弹回暖，隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收于1.00以上，压力位3.10，支撑位2.90 [15] - 方向性策略无，波动性策略构建做空波动率策略，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [15]