报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指探底回升，沪深京三市全天成交额16607亿元，较上日缩量295亿元，股市成交缩量表明市场情绪谨慎 [3] - 中美将于10月24日至27日在马来西亚举行经贸磋商，避险情绪降温，市场情绪有所回暖 [3] - 部分股票估值端提升明显，年末政策增量利好预期边际放缓，资金面仍存止盈需求 [3] - 短期内资金止盈意愿与政策利好预期的博弈节奏变化将主导年内股指走势，预计短期内股指以宽幅震荡为主 [3] - 目前期权隐含波动率保持相对平稳，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或备兑 [3] 根据相关目录分别进行总结 1期权指标 - 2025年10月23日，50ETF涨0.60%，收于3.167；300ETF（上交所）涨0.38%，收于4.713；300ETF（深交所）涨0.23%，收于4.855；沪深300指数涨0.30%，收于4606.34；中证1000指数跌0.06%，收于7308.10；500ETF（上交所）涨0.35%，收于7.249；500ETF（深交所）涨0.24%，收于2.893；创业板ETF跌0.03%，收于3.038；深证100ETF涨0.14%，收于3.498；上证50指数涨0.56%，收于3026.90；科创50ETF跌0.20%，收于1.47；易方达科创50ETF跌0.35%，收于1.42 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为82.44，上一交易日为113.13；持仓量PCR为98.97，上一交易日为100.56 [6] - 各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权2025年11月平值期权隐含波动率为15.09%，标的30交易日历史波动率为13.98% [7] 2相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]

（2）金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动。 金融期权 2025/10/23 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | 金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡的市场行情。 （3）金融期权策略与建议：对于ETF期权来说，适合构建偏多头的买方策略，认购期权牛市价差组合策略；对于股 指期权来说，适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 。 表1：金融市场重要指数概况 | 重要指数 | 指数代码 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 额变化 | PE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡行情 [2] - 金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动 [2] - ETF期权适合构建偏多头买方策略与认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3916.33，涨1.36%，成交额8379亿元 [3] - 深证成指收盘价13077.32，涨2.06%，成交额10360亿元 [3] - 上证50收盘价3007.26，涨1.09%，成交额1473亿元 [3] - 沪深300收盘价4607.87，涨1.53%，成交额5514亿元 [3] - 中证500收盘价7185.62，涨1.64%，成交额3450亿元 [3] - 中证1000收盘价7344.05，涨1.45%，成交额3482亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.144，涨1.06%，成交额26.77亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.710，涨1.51%，成交额45.11亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.280，涨1.68%，成交额35.22亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.477，涨2.78%，成交额58.43亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.430，涨2.66%，成交额16.09亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.858，涨1.50%，成交额9.90亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.906，涨1.61%，成交额4.67亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.512，涨2.54%，成交额2.69亿元 [4] - 创业板ETF收盘价3.062，涨3.06%，成交额52.72亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 不同期权品种成交量、持仓量及量仓PCR有不同变化 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 各期权品种有对应的压力点和支撑点 [7] 期权因子—隐含波动率 - 各期权品种平值隐波率、加权隐波率等有不同表现 [9] 策略与建议 金融股板块（上证50ETF、上证50） - 行情走势为短期下方有支撑的偏多头上涨高位大幅震荡 [12] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR收报0.80附近，压力位3.20，支撑位3.10 [12] - 构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大盘蓝筹股板块（上证300ETF） - 行情走势为短期下方有支撑的偏多头上涨 [12] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收1.00附近，压力位和支撑位为4.70 [12] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [12] 大中型股板块（深证100ETF） - 行情走势为偏多头上涨后大幅下降 [13] - 期权隐含波动率均值较高，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.70，支撑位3.00 [13] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（上证500ETF） - 行情走势为偏多头上涨后大幅下降 [13] - 期权隐含波动率历史均值偏上，持仓量PCR维持1.00以上，压力位和支撑位为7.25 [13] - 构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] 中小板股板块（中证1000） - 行情走势为上方有压力的高位回落 [14] - 期权隐含波动率均值偏上，持仓量PCR报收0.90附近，压力位7500，支撑位7300 [14] - 构建做空波动率组合策略 [14] 创业板板块（创业板ETF） - 行情走势为多头趋势突破上行快速下降 [14] - 期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR报收1.00以上，压力位3.30，支撑位3.00 [14] - 构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为高位震荡行情 [3] - 金融期权波动性分析：金融期权隐含波动率下降，但维持较高水平波动 [3] - 金融期权策略与建议：ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略；股指期货适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3839.76，跌76.47，跌幅1.95%，成交额8732亿元，额变化39亿元，PE为16.51 [4] - 深证成指收盘价12688.94，跌397.47，跌幅3.04%，成交额10649亿元，额变化31亿元，PE为30.02 [4] - 上证50收盘价2967.77，跌51.42，跌幅1.70%，成交额1487亿元，额变化 -33亿元，PE为11.95 [4] - 沪深300收盘价4514.23，跌104.19，跌幅2.26%，成交额5591亿元，额变化 -15亿元，PE为14.15 [4] - 中证500收盘价7016.07，跌215.47，跌幅2.98%，成交额3481亿元，额变化 -117亿元，PE为33.44 [4] - 中证1000收盘价7185.48，跌216.36，跌幅2.92%，成交额3839亿元，额变化96亿元，PE为45.68 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.110，跌0.049，跌幅1.55%，成交量1047.60万份，量变化1039.11万份，成交额32.79亿元，额变化6.00亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.624，跌0.097，跌幅2.05%，成交量840.06万份，量变化831.93万份，成交额39.10亿元，额变化0.74亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.114，跌0.222，跌幅3.03%，成交量301.48万份，量变化298.72万份，成交额21.74亿元，额变化1.53亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.433，跌0.054，跌幅3.63%，成交量4157.63万份，量变化4125.09万份，成交额60.25亿元，额变化11.58亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.388，跌0.053，跌幅3.68%，成交量1436.86万份，量变化1426.49万份，成交额20.16亿元，额变化4.99亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.768，跌0.104，跌幅2.13%，成交量256.53万份，量变化254.86万份，成交额12.32亿元，额变化4.23亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.844，跌0.083，跌幅2.84%，成交量207.64万份，量变化205.63万份，成交额5.97亿元，额变化0.08亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.393，跌0.102，跌幅2.92%，成交量61.88万份，量变化61.40万份，成交额2.12亿元，额变化0.43亿元 [5] - 创业板ETF收盘价2.915，跌0.099，跌幅3.28%，成交量1552.64万份，量变化1537.15万份，成交额45.77亿元，额变化 -0.94亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量174.02万张，量变化14.87万张，持仓量156.36万张，仓变化3.09万张，成交量PCR为1.07，量PCR变化0.12，持仓量PCR为0.76，仓PCR变化 -0.08 [6] - 上证300ETF成交量195.42万张，量变化28.51万张，持仓量132.97万张，仓变化 -0.18万张，成交量PCR为1.43，量PCR变化0.21，持仓量PCR为0.87，仓PCR变化 -0.12 [6] - 上证500ETF成交量234.77万张，量变化33.53万张，持仓量139.32万张，仓变化9.27万张，成交量PCR为1.23，量PCR变化0.02，持仓量PCR为1.03，仓PCR变化 -0.13 [6] - 华夏科创50ETF成交量326.77万张，量变化105.31万张，持仓量234.34万张，仓变化7.50万张，成交量PCR为1.30，量PCR变化0.08，持仓量PCR为0.86，仓PCR变化 -0.08 [6] - 易方达科创50ETF成交量84.05万张，量变化26.14万张，持仓量68.42万张，仓变化2.34万张，成交量PCR为1.70，量PCR变化0.27，持仓量PCR为0.78，仓PCR变化 -0.04 [6] - 深证300ETF成交量27.13万张，量变化5.80万张，持仓量32.67万张，仓变化0.84万张，成交量PCR为1.36，量PCR变化0.36，持仓量PCR为0.75，仓PCR变化 -0.06 [6] - 深证500ETF成交量40.58万张，量变化4.23万张，持仓量43.06万张，仓变化0.15万张，成交量PCR为1.23，量PCR变化 -0.15，持仓量PCR为0.72，仓PCR变化 -0.12 [6] - 深证100ETF成交量12.45万张，量变化0.76万张，持仓量14.22万张，仓变化 -0.38万张，成交量PCR为2.24，量PCR变化 -2.24，持仓量PCR为1.11，仓PCR变化 -0.16 [6] - 创业板ETF成交量257.20万张，量变化38.28万张，持仓量199.22万张，仓变化 -3.43万张，成交量PCR为1.14，量PCR变化0.05，持仓量PCR为0.90，仓PCR变化 -0.09 [6] - 上证50成交量7.30万张，量变化0.02万张，持仓量8.29万张，仓变化0.44万张，成交量PCR为0.60，量PCR变化0.02，持仓量PCR为0.78，仓PCR变化 -0.05 [6] - 沪深300成交量22.45万张，量变化2.11万张，持仓量21.67万张，仓变化1.58万张，成交量PCR为0.86，量PCR变化0.12，持仓量PCR为0.85，仓PCR变化 -0.12 [6] - 中证1000成交量43.84万张，量变化7.60万张，持仓量33.17万张，仓变化2.89万张，成交量PCR为0.99，量PCR变化0.00，持仓量PCR为0.86，仓PCR变化 -0.10 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF标的收盘价3.110，平值行权价3.10，压力点3.20，压力点偏移0.00，支撑点3.10，支撑点偏移0.00，购最大持仓138944，沽最大持仓92932 [8] - 上证300ETF标的收盘价4.624，平值行权价4.60，压力点4.70，压力点偏移0.00，支撑点4.60，支撑点偏移 -0.10，购最大持仓95447，沽最大持仓56296 [8] - 上证500ETF标的收盘价7.114，平值行权价7.00，压力点7.50，压力点偏移0.00，支撑点7.25，支撑点偏移0.00，购最大持仓124184，沽最大持仓103517 [8] - 华夏科创50ETF标的收盘价1.433，平值行权价1.45，压力点1.55，压力点偏移0.00，支撑点1.45，支撑点偏移0.05，购最大持仓120980，沽最大持仓67223 [8] - 易方达科创50ETF标的收盘价1.388，平值行权价1.40，压力点1.50，压力点偏移0.00，支撑点1.45，支撑点偏移0.00，购最大持仓34215，沽最大持仓16917 [8] - 深证300ETF标的收盘价4.768，平值行权价4.80，压力点4.90，压力点偏移0.00，支撑点4.70，支撑点偏移0.00，购最大持仓26622，沽最大持仓11633 [8] - 深证500ETF标的收盘价2.844，平值行权价2.85，压力点2.95，压力点偏移 -0.05，支撑点2.90，支撑点偏移0.00，购最大持仓22714，沽最大持仓11650 [8] - 深证100ETF标的收盘价3.393，平值行权价3.40，压力点3.60，压力点偏移0.00，支撑点2.90，支撑点偏移0.00，购最大持仓10342，沽最大持仓7195 [8] - 创业板ETF标的收盘价2.915，平值行权价2.90，压力点3.20，压力点偏移0.00，支撑点3.00，支撑点偏移0.00，购最大持仓120067，沽最大持仓51849 [8] - 上证50标的收盘价2967.77，平值行权价2950，压力点3000，压力点偏移 -50，支撑点3000，支撑点偏移100，购最大持仓2735，沽最大持仓1323 [8] - 沪深300标的收盘价4514.23，平值行权价4500，压力点4600，压力点偏移 -100，支撑点4500，支撑点偏移0，购最大持仓5123，沽最大持仓2436 [8] - 中证1000标的收盘价7185.48，平值行权价7200，压力点7500，压力点偏移0，支撑点7300，支撑点偏移100，购最大持仓6895，沽最大持仓5402 [8] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率17.38%，加权隐波率18.90%，加权隐波率变化0.84%，年平均16.40%，购隐波率19.98%，沽隐波率17.57%，HISV20为18.13%，隐历波动率差0.76% [11] - 上证300ETF平值隐波率19.60%，加权隐波率20.79%，加权隐波率变化2.98%，年平均16.87%，购隐波率21.48%，沽隐波率20.05%，HISV20为18.34%，隐历波动率差2.45% [11] - 上证500ETF平值隐波率24.55%，加权隐波率26.09%，加权隐波率变化3.90%，年平均20.71%，购隐波率26.76%，沽隐波率25.43%，HISV20为22.35%，隐历波动率差3.74% [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率41.70%，加权隐波率46.46%，加权隐波率变化4.52%，年平均33.14%，购隐波率48.55%，沽隐波率44.08%，HISV20为44.83%，隐历波动率差1.63% [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率83.15%，加权隐波率47.17%，加权隐波率变化4.72%，年平均33.89%，购隐波率49.72%，沽隐波率44.25%，HISV20为45.30%，隐历波动率差1.87% [11] - 深证300ETF平值隐波率19.22%，加权隐波率22.11%，加权隐波率变化2.73%，年平均18.58%，购隐波率22.77%，沽隐波率21.55%，HISV20为19.81%，隐历波动率差2.31% [11] - 深证500ETF平值隐波率24.44%，加权隐波率26.89%，加权隐波率变化4.24%，年平均22.12%，购隐波率26.72%，沽隐波率27.04%，HISV20为21.89%，隐历波动率差5.00% [11] - 深证100ETF平值隐波率26.59%，加权隐波率34.71%，加权隐波率变化 -0.27%，年平均25.09%，购隐波率31.70%，沽隐波率36.46%，HISV20为25.67%，隐历波动率差9.04% [11] - 创业板ETF平值隐波率34.82%，加权隐波率39.20%，加权隐波率变化2.05%，年平均29.26%，购隐波率39.67%，沽隐波率38.77%，HISV20为38.26%，隐历波动率差0.95% [11] - 上证50平值隐波率20.96%，加权隐波率18.22%，加权隐波率变化0.87%，年平均17.70%，购隐波率18.20%，沽隐波率18.25%，HISV20为17.62%，隐历波动率差0.60% [11] - 沪深300平值隐波率25.65%，加权隐波率19.62%，加权隐波率变化1.24%，年平均17.47%，购隐波率19.43%，沽隐波率19.86%，HISV20为17.86%，隐历波动率差1.77% [11] - 中证10

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年10月17日各股指震荡下跌，沪深京三市全天成交额19544亿元，较上日放量57亿元 [3] - 海外不确定性风险因素升温致避险情绪上升，前期涨幅较大股票因止盈有技术性调整压力；9月通胀与信贷数据偏弱，未来政策面稳需求政策预期强化，对股指中长期构成支撑；下周将召开重磅政策会议，政策面稳定需求和预期确定性较强 [3] - 后续行情走势取决于止盈情绪与政策利好预期博弈节奏变化，短期内股指预计宽幅震荡 [3] - 目前期权隐含波动率相对平稳，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或备兑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年10月17日，50ETF跌1.55%收于3.110；300ETF（上交所）跌2.05%收于4.624；300ETF（深交所）跌2.13%收于4.768；沪深300指数跌2.26%收于4514.23；中证1000指数跌2.92%收于7185.48；500ETF（上交所）跌3.03%收于7.114；500ETF（深交所）跌2.84%收于2.844；创业板ETF跌3.28%收于2.915；深证100ETF跌2.92%收于3.393；上证50指数跌1.70%收于2967.77；科创50ETF跌3.63%收于1.43；易方达科创50ETF跌3.68%收于1.39 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为107.36（上一交易日94.91），持仓量PCR为80.26（上一交易日84.60）等 [6] - 各期权2025年11月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况不同，如上证50ETF期权2025年11月平值期权隐含波动率为14.46%，标的30交易日历史波动率为13.31%等 [7][8] 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][32][45][58][73][86][99][112][125][138][148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡分化，上证50与沪深300震荡收涨，中证500与中证1000震荡收跌，沪深京三市全天成交额19487亿元，较上日缩量1417亿元 [4] - 9月金融数据显示居民部门融资需求偏弱，内需有效需求不足，叠加外部关税因素扰动，政策面稳定宏观基本面预期较强，政策利好预期构成股指中长期支撑力量 [4] - 短期来看，11月之前外部不确定性风险扰动仍存，股票估值端提升明显，投资者落袋为安意愿上升，短线存在技术性调整压力 [4] - 后续行情走势取决于止盈情绪与政策利好预期相互博弈的节奏变化，短期内股指预计保持宽幅震荡为主 [4] - 目前期权隐含波动率保持相对平稳，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或备兑 [4] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年10月16日，50ETF涨0.67%收于3.159，300ETF（上交所）涨0.32%收于4.721，300ETF（深交所）涨0.21%收于4.872，沪深300指数涨0.26%收于4618.42，中证1000指数跌1.09%收于7401.84等多只指数及ETF有不同涨跌表现 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为94.91，上一交易日为109.41；持仓量PCR为84.60，上一交易日为77.01 [7] - 各期权2025年10月或11月平值期权隐含波动率及标的30交易日历史波动率有不同数值，如上证50ETF期权2025年10月平值期权隐含波动率为15.72%，标的30交易日历史波动率为14.26% [8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][22][35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指震荡反弹 沪深京三市全天成交额20904亿元 较上日缩量5062亿元 股市缩量反弹反映市场情绪整体乐观 回调后有资金逢低入场 股指回调空间不大 同时追涨资金相对谨慎 [4] - 短期内关税战风波再起 11月前外部不确定性因素升温 叠加估值处于较高水平 投资者落袋为安意愿上升 短线存在技术性回调压力 [4] - 中长期内需有效需求不足问题仍存 外部关税因素扰动仍存 未来政策面稳定宏观基本面预期较强 政策利好预期构成股指较强支撑 资金净流入A股趋势不变 股指中长期支撑较强 [4] - 止盈情绪与政策利好支撑相互博弈 短期内股指预计保持宽幅震荡为主 [4] - 目前期权隐含波动率保持相对平稳 考虑到股指中长线向上 可继续持有牛市价差或备兑 [4] 根据相关目录分别进行总结 1期权指标 - 2025年10月15日 50ETF涨1.23%收于3.138 300ETF(上交所)涨1.31%收于4.706等多只指数和ETF有不同涨幅 [7] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为109.41 上一交易日为105.67 持仓量PCR为77.01 上一交易日为70.29 [8] - 各期权平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率有不同数值 如上证50ETF期权2025年10月平值期权隐含波动率为17.33% 标的30交易日历史波动率为13.82% [9] 2相关图表 - 包含上证50ETF期权 上交所300ETF期权等多种期权的走势 波动率 成交量PCR 持仓量PCR 隐含波动率曲线 各期限平值隐含波动率等图表 [11][23][36]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股市呈现上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股高位震荡回落行情，金融期权隐含波动率维持较高水平波动 [2] - 对于ETF期权适合构建偏多头的买方策略、认购期权牛市价差组合策略，对于股指期权适合构建偏多头的卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头做套利策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3,865.23，跌0.62%，成交额12,100亿元 [3] - 深证成指收盘价12,895.11，跌2.54%，成交额13,662亿元 [3] - 上证50收盘价2,961.10，跌0.21%，成交额2,192亿元 [3] - 沪深300收盘价4,539.06，跌1.20%，成交额8,090亿元 [3] - 中证500收盘价7,194.85，跌2.46%，成交额5,058亿元 [3] - 中证1000收盘价7,373.15，跌1.95%，成交额5,067亿元 [3] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.100，跌0.03%，成交量1,135.12万份，成交额35.27亿元 [4] - 上证300ETF收盘价4.645，跌1.00%，成交量1,161.91万份，成交额54.46亿元 [4] - 上证500ETF收盘价7.289，跌2.41%，成交量426.02万份，成交额31.62亿元 [4] - 华夏科创50ETF收盘价1.481，跌4.20%，成交量4,990.00万份，成交额75.44亿元 [4] - 易方达科创50ETF收盘价1.451，跌4.10%，成交量1,743.53万份，成交额25.79亿元 [4] - 深证300ETF收盘价4.791，跌1.09%，成交量220.27万份，成交额10.65亿元 [4] - 深证500ETF收盘价2.916，跌2.25%，成交量186.83万份，成交额5.53亿元 [4] - 深证100ETF收盘价3.413，跌2.54%，成交量123.41万份，成交额4.30亿元 [4] - 创业板ETF收盘价2.934，跌3.93%，成交量2,411.65万份，成交额72.42亿元 [4] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量187.13万张，持仓量162.39万张，成交量PCR为1.06，持仓量PCR为0.70 [5] - 上证300ETF成交量244.32万张，持仓量134.52万张，成交量PCR为1.62，持仓量PCR为0.83 [5] - 上证500ETF成交量290.55万张，持仓量129.81万张，成交量PCR为1.33，持仓量PCR为1.01 [5] - 华夏科创50ETF成交量339.24万张，持仓量227.82万张，成交量PCR为1.45，持仓量PCR为0.93 [5] - 易方达科创50ETF成交量62.87万张，持仓量62.41万张，成交量PCR为1.25，持仓量PCR为0.78 [5] - 深证300ETF成交量30.80万张，持仓量34.86万张，成交量PCR为1.27，持仓量PCR为0.71 [5] - 深证500ETF成交量48.51万张，持仓量43.37万张，成交量PCR为1.14，持仓量PCR为0.82 [5] - 深证100ETF成交量13.09万张，持仓量14.51万张，成交量PCR为2.66，持仓量PCR为1.21 [5] - 创业板ETF成交量320.24万张，持仓量207.17万张，成交量PCR为1.07，持仓量PCR为0.86 [5] - 上证50成交量6.88万张，持仓量7.75万张，成交量PCR为0.68，持仓量PCR为0.72 [5] - 沪深300成交量25.10万张，持仓量20.58万张，成交量PCR为0.91，持仓量PCR为0.83 [5] - 中证1000成交量49.47万张，持仓量30.38万张，成交量PCR为1.00，持仓量PCR为0.91 [5] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力位3.20，支撑位3.10 [7] - 上证300ETF压力位4.70，支撑位4.70 [7] - 上证500ETF压力位7.50，支撑位7.25 [7] - 华夏科创50ETF压力位1.55，支撑位1.50 [7] - 易方达科创50ETF压力位1.60，支撑位1.50 [7] - 深证300ETF压力位4.90，支撑位4.70 [7] - 深证500ETF压力位3.00，支撑位2.90 [7] - 深证100ETF压力位3.60，支撑位2.90 [7] - 创业板ETF压力位3.20，支撑位3.10 [7] - 上证50压力位3,000，支撑位2,900 [7] - 沪深300压力位4,600，支撑位4,500 [7] - 中证1000压力位7,500，支撑位7,200 [7] 期权因子—隐含波动率 - 上证50ETF平值隐波率17.55%，加权隐波率18.86% [9] - 上证300ETF平值隐波率19.47%，加权隐波率20.06% [9] - 上证500ETF平值隐波率22.84%，加权隐波率24.97% [9] - 华夏科创50ETF平值隐波率45.25%，加权隐波率48.08% [9] - 易方达科创50ETF平值隐波率44.22%，加权隐波率47.73% [9] - 深证300ETF平值隐波率19.63%，加权隐波率21.54% [9] - 深证500ETF平值隐波率23.55%，加权隐波率25.30% [9] - 深证100ETF平值隐波率26.87%，加权隐波率33.85% [9] - 创业板ETF平值隐波率39.65%，加权隐波率42.46% [9] - 上证50平值隐波率17.61%，加权隐波率18.53% [9] - 沪深300平值隐波率18.60%，加权隐波率19.26% [9] - 中证1000平值隐波率22.90%，加权隐波率24.90% [9] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板等，各板块选择部分品种给出期权策略建议 [11] - 金融股板块（上证50ETF、上证50）构建卖方偏多头组合策略和现货多头备兑策略 [12] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF、深证300ETF、沪深300）构建做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [12] - 大中型股板块（深证100ETF）构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 中小板股板块（上证500ETF、深证500ETF、中证1000）构建看涨期权牛市价差组合策略、做空波动率组合策略和现货多头备兑策略 [13][14] - 创业板板块（创业板ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF）构建做空波动率策略和现货多头备兑策略 [14]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今日各股指震荡下跌，中证1000与中证500跌幅明显，沪深京三市全天成交额25966亿元，较上日放量2224亿元 [3] - 关税战风波再起，11月前外部不确定性因素升温，叠加估值处于较高水平，投资者止盈需求上升致股指震荡回调，但特朗普关税威胁对A股影响趋于短线且边际效应弱于今年4月初 [3] - 宏观基本面内需有效需求不足、外部关税因素扰动仍存，未来政策面稳定宏观基本面预期较强，政策利好预期构成股指较强支撑 [3] - A股投资属性受政策面重视，社会财富配置股市趋势显现，资金面持续流入是推动股指上行的中长期力量，短期内股指预计保持宽幅震荡 [3] - 目前期权隐含波动率仍处于低位，考虑到股指中长线向上，可继续持有牛市价差或备兑 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年10月14日，50ETF跌0.03%收于3.100，300ETF（上交所）跌1.00%收于4.645等多只ETF及指数有不同程度下跌 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为105.67，上一交易日为120.29；持仓量PCR为70.29，上一交易日为69.06 [6] - 各期权平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率情况，如上证50ETF期权2025年10月平值期权隐含波动率为17.33%，标的30交易日历史波动率为15.11% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权等多种期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前标的指数市场处于牛市大格局，但沪深 300 股债性价比触及极值区，市场杠杆资金存在局部过热现象，期权隐含波动率处于中等略低水平，随中美关系不确定性加大，四季度波动率有局部脉冲可能 [4][5][66] - 牛市格局且期权市场多为负偏结构，波动率脉冲后虚值看跌期权卖方值得关注；各指数或由单边上行转区间震荡，前期股指期货多单投资者可逢高卖出行权价为区间上沿附近虚值看涨期权备兑增收 [5][66] 各目录总结 2025 年前三季度金融期权市场运行情况 - 国内已上市 12 个金融期权品种，2025 年前三季度总成交量 13.53 亿张、日均成交量 751.6 万张，总成交额 12574.4 亿元，日均成交额 69.86 亿元，日均持仓量 870.6 万张，较 2024 年同期分别上涨 17%、48%和 47%左右 [10] - 2025 年三季度金融期权市场成交额大幅增长，日均成交额由二季度 49.2 亿元增至 99.1 亿元，环比增 101.4%，代表中小盘的中证 1000 指数期权及双创期权成交额同比大幅增长，大盘指数期权成交额变化不大 [4][12][13] - 2025 年三季度中证 1000 指数期权市场份额占比 33.29%排名第一，南方中证 500ETF 期权占比 18.05%，创业板 ETF 期权占比 12.85%排名第三，市场偏爱波动大的成长类指数期权 [14] - 2025 年三季度各大金融期权持仓 PCR 值多数时间随标的指数波动，IO 和 MO 期权持仓 PCR 值最高触及历史 99%分位以上，显示卖出看跌期权投资者比例过多，市场局部过热 [20] 股指期权市场波动率情况 - 2025 年三季度各期权隐含波动率先扬后抑，IO 和 MO 期权主力平值隐波均值分别由 7 月初 14%和 19%涨至 8 月下旬 24.11%和 29%左右，后回落至 15%和 22%左右，此轮上涨投资者情绪更克制，指数上行或更持久 [23][24] - 三季度负偏结构占比明显回落，部分因指数成分股分红期结束，8 月下旬后小微盘股滞涨致市场超额环境下降，量化产品被动对冲动能下滑 [33] - 2025 年三季度中证 1000 指数期权期限结构“近低远高”比重提升，市场走势更平稳，此轮市场上行更健康，有望形成中长期慢牛格局 [40] - 2025 年三季度 IO 和 MO 期权平值隐波与 30 日历史波动率之差均值分别为 4.7%和 6.3%，卖方环境好转，当前沪深 300 和中证 1000 指数期权隐波触底回升，溢价水平中等略低，四季度需警惕波动率向上脉冲 [41][42][44] 期权策略回顾与推荐 - 截至 2025 年 10 月 10 日，今年以来长期持有 IM 当月合约累计收益 44.5%，高于同期中证 1000 指数收益 11.2 个百分点，8 月中下旬至 9 月初超额收益回撤，因微盘股滞涨，股指期货对冲需求走弱 [45] - 前三季度被动卖出 MO 当月看跌期权，资金曲线平稳性优，平均回撤幅度下降，卖出平值、实值 2%、虚值 2%看跌期权收益分别为 16.9%、22.7%、11.9%，最大回撤分别为 -11.67%、-13.78%、-10.96% [48][52] - 基于 ETF 期权合成标的升贴水的量化择时策略，2018 年以来在中证 500 指数期货上择时年化收益率 19.5%，最大回撤 17.83%，2025 年前三季度绝对收益 21.41%，最大回撤 3.25% [54] - 2025 年前三季度上证 50 指数期权双卖策略累计收益 12.96%，最大回撤不足 6%；IO 期权双卖策略有正收益，但 7 月以来单边行情中回撤明显；MO 期权双卖策略收益不稳定，累计收益 -2.52%，最大回撤大，不建议无择时能力投资者做裸卖方 [56][58]