项目投产与首航 - 西芒杜项目首船满载20万吨高品位铁矿石的货轮已从几内亚马瑞巴亚港发往中国，预计1月中旬抵达，标志着项目正式打通全产业链通道并迈入商业化运营阶段 [3][9] - 项目于当地时间11月11日正式宣布投产，几内亚总统及多国高级别代表出席了在马瑞巴亚港举行的投产仪式 [6] 项目规模与资源禀赋 - 西芒杜铁矿是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，已探明储量44亿吨，总储量预估达50亿吨，平均全铁品位65%以上 [3][7] - 项目为非洲最大的绿地一体化矿山及基础设施项目，总投资超过200亿美元，建成后总产能可达1.2亿吨/年 [3][4][7] - 项目工程涵盖矿山、铁路、港口系统，铁路主线长552公里，具备每年2.2亿吨运输能力，港口设计矿石年吞吐量超过1.2亿吨 [6] 全球供应格局影响 - 项目达产后产量将占全球铁矿石供应量的5%，相当于中国2024年铁矿石进口量的近10%，有望推动几内亚成为继澳大利亚和巴西之后的全球第三大铁矿石供应国 [9][12] - 项目产能的释放将推动铁矿石市场从资源垄断走向多元竞争，打破由力拓、必和必拓、淡水河谷等跨国公司主导的现有格局 [9][11][12] - 作为中国主导的首个全链条海外矿产项目，其投产将增强中国钢铁产业链的原材料安全与价格话语权，实现进口多元化 [9][12] 项目主导与建设模式 - 西芒杜项目由中资主导，是中国首次主导从勘探、基建到运输销售全链条的海外矿产项目，也是目前中国主导建设的海外规模最大铁矿 [9] - 项目建设采用中国标准、设计、施工和装备，各股东方和参建单位克服多重挑战，自2024年6月进入实质性建设后，提前实现全线建成并投产 [3] 对几内亚的经济社会影响 - 西芒杜铁矿1.2亿吨的年产量预计将使几内亚GDP翻番，并创造成千上万个就业机会 [14] - 项目将改变几内亚目前依赖铝土矿的单一资源经济结构，形成围绕铁路和港口的经济走廊，带动当地经济社会发展 [12][14] - 几内亚政府视该项目为推动国家转型的强大引擎和发展历程中的开创性里程碑 [14]

核心交易 - 必和必拓以20亿美元的价格出售其在西澳大利亚皮尔巴拉地区关键电力网络公司中85%的股份给贝莱德旗下的全球基础设施合作伙伴有限合伙企业[1] - 交易后，GIP将获得西部澳大利亚铁矿内陆电力网络49%的股权，必和必拓仍需在25年内按持股比例支付相关费用[1] - 该电力网络包括亚尼马燃气发电站以及超过400公里（249英里）的输电线路和变电站，为公司的铁矿石开采业务供电[1] 交易目的与战略 - 交易旨在释放资金，为公司核心铁矿石业务之外的增长机会（尤其是铜业领域）备足资金[1] - 公司首席执行官表示，协议使公司能够获得资金，同时保持其在铁矿石业务中能源网络的运营和战略控制权[1] - 公司早在8月份就表示计划将基础设施建设资金重新投入到回报率更高的增长项目中[2] 行业趋势 - 必和必拓及力拓等其他大型矿业公司正试图出售部分基础设施资产以获取现金，为加大投资促进增长做准备[1] - 力拓在近期资本市场日上也发表了类似言论，表明行业存在共同的战略调整趋势[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内47港到货量环比下降延续回落态势，减量主要是澳矿；海外矿石发运持续回升，全球矿石发运总量环比增加继续位于年内高位；按船期推算国内港口澳巴矿到货量趋稳，海外矿石供应高位平稳运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 简评 - 国内47港到货量2569.20万吨，环比降214.80万吨，减量主要是澳矿，环比降438.40万吨，非主流矿环比增233.40万吨，巴西矿到货减9.80万吨 [2] - 海外矿石发运持续回升，全球矿石发运总量3368.60万吨，环比增45.45万吨，澳矿发运环比增146.91万吨，巴西矿降257.40万吨，非澳巴矿环比增155.94万吨 [2] - 按船期推算国内港口澳巴矿到货量趋稳，海外矿石供应高位平稳运行 [2] 矿石到货与发运数据 - 到货量方面，北方六港本期值1278.70万吨，环比降184.50万吨，降幅12.61%；全国45港本期值2480.50万吨，环比降218.80万吨，降幅8.11%；全国47港本期值2569.20万吨，环比降214.80万吨，降幅7.72%；全国47港澳矿本期值1479.60万吨，环比降438.40万吨，降幅22.86%；全国47港巴矿本期值642.10万吨，环比降9.80万吨，降幅1.50%；全国47港其他矿本期值447.50万吨，环比增233.40万吨，增幅109.01% [3] - 发运量方面，澳洲发运（原口径）本期值1785.60万吨，环比增131.80万吨，增幅7.97%；发往中国量本期值1442.00万吨，环比降5.30万吨，降幅0.37%；巴西发运（原口径）本期值594.20万吨，环比降228.60万吨，降幅27.78%；全球发运量本期值3368.60万吨，环比增45.45万吨，增幅1.37%；澳洲本期值1967.40万吨，环比增146.91万吨，增幅8.07%；巴西本期值687.90万吨，环比降257.40万吨，降幅27.23%；其他本期值713.30万吨，环比增155.94万吨，增幅27.98% [3] - 四大矿商发运量方面，VALE本期值478.10万吨，环比降168.12万吨，降幅26.02%；RIO本期值725.60万吨，环比增137.64万吨，增幅23.41%；发往中国本期值628.40万吨，环比增170.50万吨，增幅37.24%；BHP本期值566.90万吨，环比降39.99万吨，降幅6.59%；发往中国本期值389.60万吨，环比降182.20万吨，降幅31.86%；FMG本期值423.80万吨，环比增24.86万吨，增幅6.23%；发往中国本期值362.10万吨，环比降1.10万吨，降幅0.30% [3] 相关图表 - 包含国内港口到货量、全球铁矿石发运量、四大矿商发运量、铁矿石推算国内到货量相关图表 [4][7][8]

项目里程碑 - 西芒杜项目首船铁矿石于12月3日成功发运，标志着该项目正式打通“矿山—铁路—港口—海运”全产业链通道 [1] - 首船铁矿石的成功发运，标志着西芒杜项目正式迈入商业化运营阶段 [1] 项目资源与投资规模 - 西芒杜铁矿是世界级大型优质露天赤铁矿，资源量超40亿吨，平均全铁品位达65%以上 [1] - 项目总投资逾200亿美元，涵盖矿山、铁路、港口等系统性工程 [1] 产能规划与运营策略 - 按照“分步实施、逐步达产”策略，西芒杜项目将逐步形成南北区块合计每年1.2亿吨的产能规模 [1]

项目概况与规模 - 西芒杜铁矿是世界级大型优质露天赤铁矿，已探明储量44亿吨，是非洲最大的绿地一体化矿山及基础设施项目 [1] - 项目总投资超200亿美元，结合采矿与基础设施建设，包括一条600多公里长的铁路连接内陆矿床与马瑞巴亚深水港 [1] - 项目于12月2日实现首船货物启航运往中国，标志着打通了“矿山—铁路—港口—海运”全产业链通道 [1] 市场地位与产能 - 铁矿石是全球第二大贸易商品，中国进口量约占全球进口总量的75% [2] - 2024年中国铁矿石进口量增至约12.4亿吨，同比增长4.9%，创历史新高 [2] - 西芒杜项目全面投产后，每年可出口约1.2亿吨高品位铁矿石，将使几内亚成为继澳大利亚和巴西之后的第三大铁矿石供应端 [2] 产品品质与战略意义 - 西芒杜产出的铁矿石平均全铁品位65%以上，瞄准高端细分市场，对绿色钢铁生产至关重要 [3] - 由于中资企业持有项目大部分股权，它将成为全球最大的高品位铁矿石供应源，对中国实现低碳钢铁愿景及脱碳目标非常关键 [3] - 项目产出的优质“绿色矿石”能降低炼钢环节的能源消耗，将非洲矿产资源与全球能源转型进程相连 [3] 经济与贸易影响 - 项目有望为几内亚创造数千个就业岗位，扩建铁路和港口基础设施，促进出口多元化，助推该国成为区域物流枢纽 [3] - 2024年中非贸易额达到2956亿美元，同比增长4.8% [3] - 2023年中几双边贸易额约90.5亿美元，较上年增长34.2%，其中中国向几内亚出口26.5亿美元，进口64.1亿美元 [3] 地缘政治与战略关系 - 项目体现了中几近70年友谊与合作的结晶，有助于中国深化在几内亚及西非的影响力，强化中国作为非洲关键发展和基础设施合作伙伴的角色 [4] - 中国通过西芒杜等项目在西非不断加深的存在，可能会直接挑战美国为清洁能源和先进制造业寻找重要矿产替代来源的战略目标 [5]

项目启动与运营里程碑 - 西芒杜项目首船20万吨高品位铁矿石于12月2日从几内亚马瑞巴亚港启航发往中国，标志着项目正式进入商业化运营阶段 [2] - 项目贯通了“矿山—铁路—港口—海运”全产业链，结束近30年的沉睡状态 [2] - 项目采用“分步实施、逐步达产”策略，计划逐步形成南北区块合计1.2亿吨/年的铁矿石生产能力 [2] 项目规模与资源禀赋 - 西芒杜铁矿是世界级大型优质露天赤铁矿，矿体绵延110公里，资源量超过40亿吨，平均全铁品位在65%以上 [4] - 项目分南北区块开发，南部由中铝集团和力拓联合推进，北部由宝武资源和WCS联合推进 [4] - 项目投产后，有望推动几内亚成为继澳大利亚、巴西之后中国第三大铁矿石供应端 [2] 基础设施建设与装备 - 连接矿山与港口的跨几内亚铁路全长约600公里，设11座车站，设计时速80至100公里，年设计运量为1.2亿吨 [3] - 铁路采用中国标准、技术及装备，其勘察设计、咨询与工程建设由中国铁建旗下企业负责 [3] - 铁路机车由中国中车提供，油箱容量提升至1.1万升，比国内同款车型增加20%，可实现单程约35小时运行不加油 [3] - 矿石敞车由中车长江集团研制，载重达81.1吨，最高运行速度100公里/小时，项目初期每列货重约4000吨，正式运营后采用双机牵引，最多可牵引100辆敞车，牵引重量最高可达1万吨左右 [2][3] 合作模式与股权结构 - 西芒杜项目是中外企业协同推进的典型案例，由几内亚政府、SimFer和西芒杜赢联盟（WCS）共同开发 [3] - 项目共建的基础设施及设备将移交跨几内亚公司运营，该公司由SimFer与WCS各持股42.5%，几内亚政府持股15% [3] - WCS由韦立国际集团持股51%、魏桥铝业与宝武资源持股49%组成；SimFer由几内亚政府（持股15%）和Simfer Jersey（持股85%）持有，Simfer Jersey为力拓集团（53%）与中铝铁矿（47%）联合组建 [4] - 中铝铁矿由中铝集团牵头，其中中铝集团占75%、中国宝武占20%、中国铁建与中国港湾各占2.5% [4] 行业背景与市场影响 - 中国钢铁产量占全球近50%，但铁矿石对外依存度超过80% [4] - 2024年中国铁矿石进口量达12.37亿吨，进口金额1322.2亿美元，为仅次于原油的第二大进口大宗商品 [4] - 2024年中国从澳大利亚进口铁矿石7.4亿吨，占比约六成；从巴西进口2.65亿吨，占比约21% [4]

全球铁矿石供应格局变革 - 非洲几内亚西芒杜项目首船铁矿石成功发运，标志着这座沉睡近30年的世界级铁矿正式进入商业运营，全球铁矿石供应格局迎来重大变革 [1] - 该项目投产预示着由力拓、必和必拓和淡水河谷主导的全球铁矿石市场将面临新的力量 [1] - 作为全球最大铁矿石消费国，中国通过深度参与该项目，其在全球铁矿石定价中的影响力有望显著增强 [1] 项目概况与影响 - 西芒杜铁矿位于几内亚东南部，是全球储量最大、品质最高的未开发铁矿，已探明资源量超过40亿吨，矿石平均全铁品位高达65%以上 [4] - 该项目耗资超200亿美元，首船发运标志着项目正式打通“矿山—铁路—港口—海运”全产业链通道 [1][3] - 项目最终将形成南北区块合计1.2亿吨/年的产能规模，将使几内亚有望成为继澳大利亚和巴西之后的全球第三大铁矿石供应国 [8] - 国际货币基金组织估计，到下一个十年初，该矿区将为几内亚带来超过四分之一的国内生产总值增长 [3] 对市场与价格的潜在影响 - 分析人士指出，西芒杜大量高品位铁矿的供应将增强中国对铁矿定价的掌控力 [3] - 部分大型矿企的内部预测显示，随着项目逐步达产，铁矿石价格在未来三年内可能跌至每吨85美元 [3] - 随着未来两年半内项目进入满负荷生产，新增的巨量高品位铁矿石供应将对全球市场价格形成压力 [8] 项目开发历程与股权结构 - 西芒杜铁矿开发之路异常坎坷，由于地处偏远及几内亚国内政局等因素，项目被搁置近30年，转折点出现在2019年 [5] - 项目由几内亚政府、SimFer公司和赢联盟共同开发，股权结构复杂但清晰 [7] - 在基础设施公司中，SimFer和赢联盟各持股42.5%，几内亚政府持有15% [7] - 在矿山开采权上，南部区块由力拓与中铝集团牵头的合资公司SimFer负责，北部区块由赢联盟负责，中国宝武是赢联盟的重要股东 [7] 中国企业的角色与能力 - 西芒杜项目的成功启动是中国企业、国际矿业巨头与地主国政府协同合作的典范，中方力量发挥了关键推动作用 [7] - 中国企业在项目建设中展现出的强大工程能力获得了合作方的高度认可，力拓首席执行官以实例指出中国建立了西方所没有的工程技能 [7] - 该项目的推进被中铝集团称为“在全球铁矿石贸易中翻开了中非合作共赢的新篇章” [1]

文章核心观点 - 几内亚西芒杜铁矿项目正式投产，其超长运输距离将显著增加对好望角型散货船（Capesize）的吨海里需求，而未来数年新船交付量不足，可能导致Capesize市场进入结构性偏紧的新周期 [2][14][18] 全球铁矿石供应格局变化 - 西芒杜项目拥有约24亿吨可控与推断资源，总资源量近50亿吨，铁品位高达66–67%，是全球最优质的露天赤铁矿床之一 [7] - 项目计划在2030年前达到年产1.2亿吨的规模，主要运往中国，预计最早2026年起将有约2000万吨铁矿石进入海运体系 [7] - 若按全球海运铁矿石贸易年增1%计算，到2030年西芒杜将占全球海运贸易量的6.7%，成为最具战略意义的增量之一 [7] - 过去五年中国海运铁矿石进口量年均约11.9亿吨，2024年创下12.4亿吨历史新高，其中澳大利亚占63%（7.84亿吨），巴西占22%（2.78亿吨） [3] 对海运市场的吨海里影响 - 几内亚至中国航线长达11,187海里，航程约81天，距离几乎与传统巴西航线（13,500海里）相当，相当于在中国铁矿石进口版图上新增一条“第二巴西线” [8] - 西芒杜铁矿全面投产后，每年1.2亿吨出口若从澳大利亚运往中国仅需约64艘Capesize，但从几内亚出发因航程超长（往返92天，是澳大利亚-中国33天的近三倍），单船年航次从11次骤降至4次，需要约181艘Capesize，额外拉动116艘Capesize的实际需求 [11] - 德路里分析指出，若西芒杜全面投产，未来可能需要116艘新Capesize [2] - 西芒杜项目将成为未来5-10年全球干散货吨海里需求增长的最强驱动力之一 [14] 短期运力需求测算 - 2025年几内亚预计实现2000万吨铁矿石出口，理论上将占用约35艘标准Capesize（按单船年运量约60万吨计算），相当于当前全球该船型船队规模的2% [9] - 若这2000万吨全部替代澳大利亚货源，因航线距离增加，明年额外需要新Capesize约22-23艘 [11] - 由于几内亚港口基础设施处于磨合期，装卸效率、拥堵等因素可能进一步延长船舶周转时间，使实际运力需求明显高于理论值 [11] Capesize船队供需分析 - 截至2026年，全球仅有约58艘Capesize计划交付，这一增幅仅占当前船队规模的3.3% [16] - 预计吨海里增长速度超过5%，新船交付增幅显著低于需求增长 [16] - 在环保法规趋严、融资环境变化及对新燃料技术观望的背景下，Capesize新船订单持续低位徘徊，未来有效供给不足的情况更加确定 [17] - 新船增量远追不上吨海里需求的扩张，Capesize市场很可能在未来数年内维持偏紧格局 [18] 行业参与者动态 - 中国船东韦立国际集团已在中国船厂大规模订造10艘VLOC，其中8艘明确服务西芒杜项目，交付期为2026-2027年 [15] - 该集团目前拥有56艘船（含53艘Capesize和3艘VLOC），并通过长期租船协议掌控超过100艘船舶，主要用于从西非运输铝土矿 [15] - 巴西作为中国重要供应国，其八成以上铁矿石由淡水河谷供应，并与中远海运等中国船企建立了稳固的长期合作关系，因此几内亚供应增长不太会挤压巴西-中国航线的既有运输需求 [8] - 淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG等四大矿商也在扩大产能，来自巴西和澳大利亚的铁矿出口量未来仍将稳步增长 [17] 航线战略意义 - 几内亚-中国航线有望成为中国铁矿石进口体系中一条长期而稳定的战略通道，其对Capesize市场的支撑作用将远超当前产量所对应的体量 [8] - 澳大利亚-中国的贸易链路更易受地缘政治波动影响，在中澳关系紧张时，中国倾向于使进口来源多元化，将部分订单从澳大利亚转向几内亚 [8]

报告行业投资评级 - 螺纹钢：区间运行，短期缺少强驱动，或区间震荡反复 [1][5] - 热卷：谨慎看空，短期或维持区间反复 [1][5] - 铁矿石：谨慎看空，供需环比转弱，多单暂避锋芒 [1][7][9] - 焦炭：谨慎看空，首轮提降开启，价格偏弱运行 [1][10][12] - 焦煤：谨慎看空，供应仍有扰动，低位偏弱盘整 [1][13][15] - 锰硅：谨慎看多，预计行情维持窄幅区间波动，估值水平相对低位 [1][18][19] - 硅铁：谨慎看多，预计维持窄幅区间波动，估值水平相对低位 [1][18][19] 报告的核心观点 - 钢材整体低位区间运行，螺纹钢产量及表需环比小幅下降、库存环比下降但杭州地区库存绝对水平仍高，基本面平衡偏弱；热卷产量小幅上升、表需略降、库存变化不大且为近年来同期最高 [3][4] - 铁矿石供需环比转弱，铁水环比再降且后续有继续减量预期，钢厂去库、港口增库，外矿发货增加、到货缩量 [7][8] - 焦炭焦煤价格均偏弱，焦炭焦企利润改善但钢厂发起首轮提降；焦煤国内原煤产量环比下降、供应端有扰动，蒙煤成交清淡、产地煤价承压 [10][11][14] - 铁合金估值相对低位，锰硅产区供应量下降、需求边际改善、累库速度放缓；硅铁产业亏损加深但部分地区生产稳定、需求增加、库存去化 [16][18] 各品种相关情况总结 螺纹钢 - 产量及表需环比小幅下降，库存环比下降，杭州地区库存绝对水平较高，基本面平衡偏弱 [1][4] - 铁水产量环比再降，与去年同期相近，钢厂主动减限产意愿较低 [1][4] - 期货价格方面，螺纹01为3110（涨17）、螺纹05为3117（涨12）、螺纹10为3154（涨10）；现货价格方面，唐山普方坯2980（涨10）、螺纹:唐山3150（持平）等 [2] - 基差方面，螺纹01:上海140（跌7）、螺纹05:上海133（跌2）等；期货价差方面，RB 10 - 01为44（跌7）、RB 01 - 05为 - 7（涨5）等 [2] 热卷 - 产量小幅上升，表需略降，库存变化不大，为近年来同期最高 [1][4] - 铁水产量小降，钢厂减产意愿不强，短期或维持区间反复 [1][5] - 期货价格方面，热卷01为3302、热卷05为3288（涨7）、热卷10为3290（涨8）；现货价格方面，热卷:天津3220（跌10）、热卷:上海3290（持平）等 [2] - 基差方面，热卷01:上海 - 12（跌9）、热卷05:上海2（跌7）等；期货价差方面，HC 10 - 01为 - 12（跌1）、HC 01 - 05为14（涨2）等 [2] 铁矿石 - 铁水环比小幅再降，后续钢厂检修增加，铁水有继续减量预期，钢厂去库、港口增库，外矿发货增加、到货缩量，静态基本面环比转弱 [1][8] - 期货价格方面，铁矿01为794（跌6）、铁矿05为768（跌5）、铁矿09为744（跌5）；现货价格方面，PB粉794（跌5）、杨迪粉705（跌5）等 [6] - 价差/比价方面，i01 - 05为26（涨5）、i05 - 09为24（跌1）等；基差方面，PB粉: 01为53（持平）、PB粉: 05为79（持平）等 [6] 焦炭 - 焦煤价格走弱，提涨落地后焦企利润改善，多数维持正常生产，钢厂发起首轮提降，幅度为50 - 55元/吨 [1][11] - 铁水产量环比再降，但整体维持一定韧性，部分钢厂短期有检修计划，价格下行至前期低点，短期或有反复 [1][11] - 期货市场方面，焦炭1月合约1574.5（跌32.5）、焦炭5月合约1731.0（跌20.0）等；现货报价方面，吕梁准一级冶金焦出厂价1430（持平）、日照港一级冶金焦平仓价1670（持平）等 [10] 焦煤 - 国内原煤产量环比下降，山西部分煤矿因事故停产，供应端扰动有不确定性，预计短期产量维持偏低水平 [1][14] - 中蒙口岸恢复正常通行，近期蒙煤成交清淡，产地煤价格承压跟跌，短期阶段性需求释放后补库意愿下降，矿山库存环比回升 [1][14] - 期货市场方面，焦煤1月合约1067.0（跌4.0）、焦煤5月合约1152.0（跌13.0）等；现货报价方面，吕梁主焦(A<10.5,S<1%,G>75) 1500（持平）、古交主焦(A<11,S<1.5%,G<65) 1350（持平）等 [13] 锰硅 - 港口矿价小幅探涨，产区供应量维持下降趋势，需求边际改善，累库速度有所放缓，新一轮钢招尚未开启，关注钢厂入场节奏 [1][18] - 短期成本端尚有一定支撑，但缺乏上行驱动，预计行情维持窄幅区间波动，估值水平相对低位 [1][19] - 期货价格方面，锰硅01为5612（跌14）、锰硅05为5666（跌10）、锰硅09为5732（跌14）；现货价格方面，硅锰6517: 内蒙5500（持平）、硅锰6517: 宁夏5480（持平）等 [17] - 基差方面，锰硅01: 内蒙188（涨14）、锰硅05:内蒙134（涨10）等；价差分析方面，SM 09 - 01为120（持平）、SM 01 - 05为 - 54（跌4）等 [17] 硅铁 - 产业亏损程度加深，但内蒙、宁夏地区厂家生产相对稳定，需求环比小幅增加，库存连续两周去化，新一轮钢招尚未开启，关注钢厂入场节奏 [1][18] - 供需矛盾不大，但缺乏上行驱动，预计维持窄幅区间波动，估值水平相对低位 [1][19] - 期货价格方面，硅铁01为5376（跌4）、硅铁05为5346（涨2）、硅铁09为5424（跌6）；现货价格方面，硅铁72: 内蒙5200（持平）、硅铁72: 宁夏5200（持平）等 [17] - 基差方面，硅铁01: 宁夏174（持平）、硅铁05:宁夏204（跌2）等；价差分析方面，SF 09 - 01为48（跌2）、SF 01 - 05为30（跌6）等 [17]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石现货价格偏强，但未来供需压力仍存，持续宽松的供需格局或使相对偏高的估值面临较大下修压力 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 铁矿合约表现 - 主力01合约价格震荡走强，收于799.50元/吨，持仓39.1万手，持仓减少6.95万手；日均成交量23.6万手，日均成交周环比-4.45万手 [7] 现货价格表现 - 中低品现货价格依然相对坚挺，卡粉本周报价883元/吨，周变动为0；BRBF本周报价833元/吨，周变动-4元/吨；PB粉本周报价794元/吨，周变动6元/吨等 [12] 铁矿供给端 – 主流矿 - 海外发运周环比下降，全球发货量当周值3278万吨，环比-238万吨；澳发货量1804.7万吨，环比-181.3万吨；巴发货量793万吨，环比-54.8万吨等 [4][17][19] 铁矿供给端 – 非主流矿 - 加拿大贡献较大非主流周度增量 [21] 铁矿供给端 – 国内矿山 - 西南地区产能利用率有所反复 [32] 铁矿需求端 – 下游 - 下游铁水下降斜率偏缓，港口进口矿疏港量表现相对强势 [34] 铁矿需求端 – 废钢的替代效应 - 铁矿作为成本端唯一支撑，价格表现坚挺，带动废-铁差走缩至阶段性新低（负值） [38] 铁矿库存端 - 港口总库存突破去年同期水平，45港进口矿库存1.1521亿吨，环比增加155.5万吨 [42][44] 下游利润 - 双焦价格回调，助力盘面利润修复 [46] 现货品类价差 - PB粉价格近期表现强势，卡粉 - PB、PB - 超特价差均呈现一定回归趋势，PB块 - 粉价差继续下行 [48] 盘面月差 - 1 - 5与5 - 9价差高位回落 [50] 基差表现 - 05及09基差水平同比相对偏高，在一定程度上对盘面形成一定下方支撑 [53]