更新时间： LME铝期货行情回顾： 9月3日伦敦金属交易所(LME)铝期货行情 北京时间9月4日，伦敦金属交易所(LME)铝期货价格弱势震荡，今日开盘报2612.5美元/吨，现报每吨 2602美元/吨，跌幅0.46%，盘中最高触及2614美元/吨，最低下探2599美元/吨。 品种 开盘价 最高价 最低价 收盘价 LME铝 2623.0 2623.5 2607.0 2614.0 -0.29% 【铝市场消息速递】 9月3日，电解铝现货沪伦比值为7.92，进口盈亏：-1357.06元/吨，上一交易日进口盈亏：-1358.87元/ 吨。 9月3日，上期所铝期货仓单59557吨，环比上个交易日增加903吨。 9月3日，伦敦金属交易所（LME）：铝注册仓单468750吨。注销仓单10850吨，持平；铝库存479600 吨，持平。 ...

有色金属企业上半年业绩表现 - 洛阳钼业和紫金矿业盈利增长均超过50% [1] - 中国宏桥及江铜业绩表现其次 中国铝业和天山铝业上半年盈利大致持平 [1] 铜行业发展趋势 - 主要主题包括并购、产量增长及小众金属业务拓展 [1] 铝行业关注重点 - 聚焦于股息分派和股份回购 [1] 盈利预测调整 - 紫金矿业全年盈利预测上调6% [1] - 洛阳钼业全年盈利预测上调11% [1] - 江铜全年盈利预测上调26% [1] 评级与目标价调整 - 重申紫金矿业买入评级 目标价上调至32.5港元 [1] - 重申洛阳钼业买入评级 目标价上调至16.5港元 [1] - 江铜评级上调至买入 目标价上调至27.1港元 [1] - 中国宏桥维持买入评级 目标价维持26.8港元 为铝行业首选 [1] 中国宏桥投资亮点 - 基于潜在去杠杆及对股东回报的承诺 [1]

晨报 铝锭 成文时间： 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：待旺季需求验证 铝价高位震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价震荡运行。宏观上美国劳工部周三表示，衡量劳动力市 场需求的职位空缺在 7 月份降至 718.1 万个，降幅超过预期，支持了投资 者对美联储放松货币政策的预期。 以伊 ...

上海友升铝业股份有限公司（以下简称"友升股份""发行人"或"公司"）首次公开发行股票并在主板上市 的申请已经上海证券交易所（以下简称"上交所"）上市审核委员会审议通过，并已经中国证券监督管理 委员会（以下简称"中国证监会"）证监许可〔2025〕1616号文同意注册。《上海友升铝业股份有限公司 首次公开发行股票并在主板上市招股意向书》及附录在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）和符合 中国证监会规定条件网站（中国证券网，网址www.cnstock.com；中证网，网址www.cs.com.cn；证券时 报网，网址www.stcn.com；证券日报网，网址www.zqrb.cn；经济参考网，网址www.jjckb.cn）披露，并 置备于发行人、本次发行保荐人（主承销商）国泰海通证券股份有限公司的住所，供公众查阅。 敬请投资者重点关注本次发行流程、网上网下申购及缴款、弃购股份处理等方面，并认真阅读同日披露 于上交所网站和符合中国证监会规定条件网站上的《上海友升铝业股份有限公司首次公开发行股票并在 主板上市发行安排及初步询价公告》。 ■ 保荐人（主承销商）：国泰海通证券股份有限公司 2025年9月4日 ...

核心观点 - 山东宏创铝业控股股份有限公司发行股份购买资产采用资产基础法评估 标的资产股东全部权益评估值为635.18亿元 较账面价值增值207.78亿元 增值率为48.62% 评估增值主要来源于存货、固定资产、在建工程等实物资产和土地使用权等无形资产 [1] - 本次交易市盈率为3.49倍 低于同行业上市公司平均值10.61倍和可比交易平均值18.35倍 市净率为1.49倍 与同行业可比公司平均值1.52倍和可比交易平均值1.43倍基本相当 交易未设置业绩补偿和减值补偿承诺 [1] 资产评估概况 - 标的资产共有43家下属单位 包括39家全资、2家控股和2家参股公司 对于全资及持股50%以上的控股子公司 按评估基准日净资产评估值乘持股比例确定长期股权投资评估值 对于参股公司 按评估基准日会计报表列示净资产乘持股比例确定长期股权投资评估值 [1] - 资产基础法下评估增值主要来自从事电解铝、氧化铝、铝深加工的子公司持有的经营性资产 而从事贸易或尚未投入建设的子公司增值较少 不考虑成本法核算导致的长期股权投资评估增值 标的公司下属企业评估增值额为204.62亿元 [4][10][11] - 评估增值主要由10家核心子公司贡献 合计增值185.36亿元 占总增值207.78亿元的89.21% 增值原因包括固定资产经济寿命大于会计折旧年限、土地使用权价值上升、在产品评估考虑部分利润以及在建工程考虑资金成本 [13] 主要资产评估细节 - 存货评估增值80,004.86万元 增值率2.30% 其中在产品增值75,293.89万元 增值率6.81% 因评估在账面成本基础上考虑一定利润率 原材料增值2,304.91万元 增值率0.17% 因评估基准日市场价格上涨 [14][31][32] - 房屋建筑物及在建工程评估增值671,028.57万元 增值率26.16% 因建设期至评估基准日期间人工材料价格上涨导致重置价增值 且经济寿命年限长于会计折旧年限导致评估净值增值 [14][18] - 机器设备评估净值增值867,590.14万元 增值率59.23% 尽管评估原值减值9.05% 但因经济寿命年限长于会计折旧年限导致评估净值显著增值 [14][28] - 土地使用权评估增值362,771.85万元 增值率65.83% 因企业部分土地取得时间较早（自2006年以来陆续取得） 随区域经济发展和基础设施改善带动地价上升 [14][30] 评估参数与方法 - 存货评估中 材料采购、周转材料以账面值确定评估值 原材料按评估基准日有效公开市场价格确定 产成品和发出商品以不含税销售价格减去销售费用、税金和产品风险后确定 在产品在账面成本基础上考虑成本净利率确认评估值 [15][32][33] - 房屋建筑物采用重置成本法评估 重置全价包含建安工程造价、前期费用、资金成本并扣除可抵扣增值税 成新率根据尚可使用年限和已使用年限计算 对于闲置资产按处置价值计算 即将关停资产综合考虑剩余使用价值和处置价值 [16][17][18] - 设备类资产区分国产和进口设备 重置全价包含购置价、运杂费、安装调试费、前期费用、资金成本并扣除可抵扣增值税 成新率按尚可使用年限法确定 对于闲置、报废及产能退出设备分别采用二手设备评估、报废拆除评估及续用价值加处置价值评估 [19][20][25] - 土地使用权采用市场比较法、基准地价系数修正法和成本逼近法评估 主要因土地取得时间较早且区域经济快速发展导致评估增值 [30] 财务数据与比较 - 标的公司2024年度合并口径成本净利率为18.29% 在产品评估增值率6.81% 占成本净利率的37%左右 处于合理范围 [36] - 标的公司2024年度毛利率为19.56% 其中电解铝毛利率17.75% 氧化铝毛利率27.22% 深加工产品毛利率16.12% 存货整体增值率2.30%远低于毛利率水平 [32] - 存货跌价准备计提充分 2024年末存货跌价准备率为0.42% 其中原材料跌价准备率0.24% 在产品跌价准备率0.92% 库存商品跌价准备率0.01% [32]

近日，滨州市政府新闻办组织召开产业链上的山东好品牌——滨州"5210N"产业集群首场记者见面会，邀请到高端铝业千亿级产业集群、邹平市轻量化铝 特色产业集群以及沾化区铝基材料特色产业集群代表企业沉浸式讲述企业成长历程及品牌故事，并回答记者提问。其中，山东宏桥轻量化总公司对空天、 航海领域的轻量化铝材料布局，以及应对行业挑战的思路，成为现场焦点。 山东宏桥轻量化总公司技术部部长莫宇飞在见面会上介绍，在空天领域，企业已凭借现有技术积累切入商用航空航天市场，目前已为火箭生产提供型材， 下一步目标是进军航空领域，如开发适用于飞机蒙皮、骨架等部件的高性能铝合金材料，积极参与到大飞机、无人机等项目的配套研发中。 航海领域的突破同样亮眼。莫宇飞介绍，山东宏桥轻量化总公司已经开发出满足船级社标准的型材，填补了空白。下一步将重点推动产品的系列化和规模 化应用，从船体结构件向上层建筑等更广泛的部件拓展，为船舶的全面轻量化提供一站式解决方案。 谈及企业发展面临的挑战，莫宇飞坦诚分享了两大核心难题：首先是"技术迭代的挑战"。空天航海领域对材料的性能要求是永无止境的，比如追求更极致 的强度、更优异的耐腐蚀性和抗疲劳性能。这要求我们必须持 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 天山铝业2025年中报业绩符合预期，主要产品量价齐升推动收入增长 [6] - 公司宣布超预期分红计划，2025年度累计分红比例不低于50%，较2024年的41.42%提升8.58个百分点 [6] - 24万吨电解铝扩产项目稳步推进，建设期预计10个月，完成后年产量将从116万吨提升至140万吨 [6] - 海外资源布局取得进展，广西铝土矿获采矿权，几内亚项目铝土矿已装运回国，印尼200万吨氧化铝项目通过环评审批 [6] - 产业链一体化优势明显，区位及资源优势保障生产成本，预计海外项目将进一步强化成本优势 [6] 财务表现 - 2025H1营业收入153.28亿元，同比增长11.2%；归母净利润20.84亿元，同比增长0.5% [2][6] - 2025Q2归母净利润10.3亿元，同比下降24.2%，环比下降3.0% [6] - 盈利预测上调：2025E/2026E/2027E归母净利润分别为50.26/61.18/71.73亿元（原预测50.22/61.04/71.69亿元） [6] - 毛利率从2024年的23.3%升至2027E的27.6%；ROE从2024年的16.6%升至2027E的18.5% [2] - 当前市盈率10倍（2025E），预计2026E/2027E降至8/7倍 [2][6] 生产与经营 - 2025H1电解铝产量58.5万吨（同比持平），氧化铝产量119.99万吨（同比+9.8%） [6] - 自备电发电66.0亿度，阳极碳素产量27.3万吨（同比+1.4%），高纯铝产量0.21万吨，铝箔及坯料产量7.33万吨 [6] - 电解铝含税售价约20,250元/吨（同比+2.8%），氧化铝含税售价约3,700元/吨（同比+6%） [6] - 电解铝对外销量同比增约2%，氧化铝对外销量同比增约7% [6] 市场数据 - 当前股价10.49元，市净率1.8倍，股息率3.81% [3] - 一年内股价区间为6.08-10.70元，流通A股市值433.24亿元 [3] - 每股净资产5.99元，资产负债率49.53%，总股本46.52亿股 [3]

成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：旺季支撑显现 铝价高位运行 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 铝锭 成文时间： 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价高位运行。宏观上投资者等待本周的一系列美国就业市 场数据，这些数据可能会影响对美联储货币政策路径的预期。 以伊冲突 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 于 1 月 5 日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于 1 月中旬左右停产放假， 个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左 右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品 ...

股价表现 - 南山铝业国际股价上涨4.69%至44.22港元 成交额868.91万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收益5.97亿美元 同比增长41% [1] - 股东应占溢利2.48亿美元 同比增长124.19% [1] - 首次派发中期股息每股0.65港元 派息率约20% [1] 产能与市场地位 - 二期产能投放后将成为东南亚最大氧化铝生产商 [1] - 产能扩张有助于提升公司在东南亚地区的市场影响力 [1] 机构评级与预测 - 中金研报指出上半年业绩略超预期 [1] - 上调2025年净利润预测7%至3.74亿美元 [1] - 上调2026年净利润预测9%至5亿美元 [1] - 维持"跑赢行业"评级 目标价上调58%至52.59港元 [1] 业绩驱动因素 - 产销增加和价格上升推动业绩增长 [1] - 公司当前财政状况稳健 [1]

股价表现 - 南山铝业国际股价上涨4.69%至44.22港元 成交额868.91万港元 [1] 财务业绩 - 2025年中期收益5.97亿美元 同比增长41% [1] - 股东应占溢利2.48亿美元 同比增长124.19% [1] - 首次派发中期股息每股0.65港元 派息率约20% [1] 机构评级与预测 - 中金研报指出上半年业绩略超预期 [1] - 上调今明两年净利润预测7%和9% 分别至3.74亿及5亿美元 [1] - 维持"跑赢行业"评级 目标价上调58%至52.59港元 [1] 产能与市场地位 - 二期产能投放后将成为东南亚最大氧化铝生产商 [1] - 产能扩张有助于提升公司在东南亚地区的市场影响力 [1] - 产销增加和价格上升推动业绩增长 [1]