纪要涉及的行业和公司 行业：国产操作系统行业、PC 行业、手机行业 公司：华为 纪要提到的核心观点和论据 鸿蒙 PC 发布意义 鸿蒙 PC 发布重塑 1+8+n 生态链，弥补此前因芯片和授权问题导致的产品生态闭环缺口，将 PC 作为新型载体融入未来应用市场，实现核心能力自主可控 [1][2] 软件生态进展和规划 - 沿用手机端思路，初期兼容 Windows 设计软件，长期建立全封闭纯净生态；钉钉、WPS 等办公软件已完成适配，ToB/ToG 市场定制化软件在适配中；APP 端适配过的软件迁移工作量约为 APP 端的 1/3 [1][4] - 2025 年底适配量提升至 200 款，2026 年二季度前兼容百万用户级别软件，年底完成设计类软件适配 [1][8][9] 软件适配速度影响因素 受上层规划、软件复杂度和厂商协作影响；基础应用类 APP 适配较快，游戏、设计、社交类 APP 适配较慢；华为提供技术支持，最终取决于厂商资源投入 [1][5] 鸿蒙 PC 推广与软件适配关系 推广受软件适配进度影响，2025 年底重启开发者激励政策，通过资金支持或服务费用减免提高开发者积极性，应用生态直接影响产品市场竞争力 [1][6] 鸿蒙 PC 销售策略和制约因素 - 主要面向轻办公场景，集中在 ToB 和 ToG 领域，定价前期偏高（万元以上），全年目标销量 30 万台 [3][9][10] - 制约因素包括硬件固件更新、BOM 配置整合和产能问题，需寻找外部代工伙伴 [3][9][11] 鸿蒙 OS 与开源鸿蒙 OS 分工 鸿蒙 OS 由华为主导，适配手机、PC 等设备；开源鸿蒙 OS 由合作伙伴负责推广，目标成为通用操作系统 [3][14] 手机端鸿蒙生态现状 常用软件基本完成适配，部分游戏因性能问题适配进度降低，专业类软件逐步适配 [15] 鸿蒙系统与竞品对比 - 短期（三年内）预计超过 iOS，超越安卓需政策支持，预计市场份额安卓约 50%，鸿蒙约 30%，苹果约 20% [16] - 技术优势：对硬件依赖减少，面向开发者友好，收费体系包容 [17] 应用返利和收费标准 与头部应用谈判无统一标准，一线厂商收取少量管理服务费和约 7% - 8%应用分成费用，一般软件基本不收费，开放权限或提供底层数据象征性收费 [20] 鸿蒙系统更新和大会内容 2025 年底有两个大版本更新，集中在交互、系统稳定性和 PC 优化；6 月鸿蒙 HTC 大会展示核心服务、技术链路与架构，重点展示基于鸿蒙 AI 大模型的新产品 [21] 大模型规划 接入开源模型，继续使用盘古架构开发垂直领域模型，面向 AI PC 等提供服务 [22] 鸿蒙 PC 市场定位和时间预期 - 同时面向 ToB、ToG 和 ToC 市场，前期以 ToG 为主，ToC 市场需产品技术和生态成熟 [23][24] - 最快 2026 年底市场相对认可，进展慢则后年二季度左右 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 目前鸿蒙 PC 端已完成约 35 款软件适配，主要为轻办公和社交类应用，功能为极简版本 [1][7] - 已关注一家在服务器和 PC 领域有沉淀的合作伙伴，倾向选其作为代工方，PC 代工毛利率可能不到 10 个点 [12][13] - 今天发布的 PC 版本底层有兼容，应用层面通过虚拟机实现兼容，未来计划关闭底层兼容窗口 [18] - PC 端生态建设相对手机端简单，手机端适配过的应用可复用，PC 端对性能要求包容度更高 [19] - 大部分商业化不错的软件厂商积极适配鸿蒙生态，部分厂商因研发资源有限排期靠后 [26]

市场整体表现 - 沪指5月8日上涨0 28% [1] - 申万行业中有21个上涨 通信和国防军工涨幅居前 分别上涨2 60%和2 57% [1] - 美容护理和有色金属跌幅居前 分别下跌0 96%和0 43% [1] - 两市主力资金全天净流出1 18亿元 [1] 行业资金流向 - 11个行业主力资金净流入 通信行业净流入24 23亿元 电力设备行业净流入16 69亿元 [1] - 20个行业主力资金净流出 基础化工行业净流出26 63亿元 计算机行业净流出11 73亿元 [1] - 纺织服饰、农林牧渔、有色金属等行业净流出资金较多 [1] 计算机行业表现 - 计算机行业上涨0 71% 主力资金净流出11 73亿元 [2] - 行业336只个股中255只上涨 3只涨停 73只下跌 [2] - 160只个股资金净流入 5只净流入超亿元 东华软件净流入6 49亿元居首 [2] - 8只个股资金净流出超亿元 华胜天成净流出5 48亿元最多 [2][3] 计算机行业资金流入个股 - 东华软件涨9 96% 主力资金净流入6 49亿元 [2] - 网达软件涨7 67% 净流入2 64亿元 [2] - 万兴科技涨6 17% 净流入2 34亿元 [2] - 新大陆涨7 09% 净流入1 77亿元 [2] - 彩讯股份涨4 59% 净流入1 07亿元 [2] 计算机行业资金流出个股 - 华胜天成跌2 64% 主力资金净流出5 48亿元 [3] - 常山北明跌2 90% 净流出4 54亿元 [3] - 软通动力跌2 14% 净流出4 26亿元 [3] - 天源迪科跌8 36% 净流出2 97亿元 [3] - 拓维信息跌1 23% 净流出2 78亿元 [3]

纪要涉及的公司 软通、同方 纪要提到的核心观点和论据 - **软通定增预案**：软通公告定增预案，拟募集不超过33.78亿元，分别投入京津冀软通信创智造基地项目（13.8亿元）、AIPC智能制造基地项目（12亿元）、软通动力怀来智算中心（一期）建设项目（10.3亿元）、计算机生产车间智能升级技术改造项目（1.6亿元）[1] - **同方改造成效**：2024年同方并入后经全面改造成效显著，硬件业务整体收入129亿元，同比增速30%；PC业务势头迅猛，2024年公司PC（含台式机和笔记本）出货量同比增长106%，市场份额较上年翻倍至9%，排名国内第三；怀来智算中心旨在扩充公司算力池，已有意向客户[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 5.8鸿蒙电脑技术会议在即[1]

报告行业投资评级 - 行业评级为买入，前次评级也是买入，报告日期为2025年5月3日 [2] 报告的核心观点 - 2024年计算机行业下游需求筑底，各行业下游IT建设需求疲软，ToG类公司拖累全行业增速，但行业内公司通过精简人员提升经营效率，预计2025Q1业绩指标改善 [6] - 行业内不同板块及板块内差异明显，ToG板块弱于ToB及ToC板块，IT硬件、信创、智能车载增长趋势较好 [6] - 计算机行业市盈率为46倍，ToB领域展现出成长韧性，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域的结构性机会 [6][20] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 收入增速企稳，利润端有回暖信号，2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但态势放缓，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [14][15] - 不同板块比较，ToG板块明显弱于ToB板块，板块内公司业绩增速差异大，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [16] - 重点领域有布局价值，计算机行业市盈率46倍，软件行业PE提升，建议关注AI应用、信创、智能驾驶、金融IT、芯片国产替代等领域机会 [19][20] 研究方法说明 - 采用中位数法（样本208家公司）和整体法（样本159家公司）分析计算机行业2024年报业绩，中位数法对概括行业内公司整体变化更有意义 [21] 2024年年报：下游需求筑底，行业内公司提升经营效率 分板块表现比较 - 细分领域包括人工智能、企业云服务等，板块内公司业绩增速差异大，内部因素成胜负手 [22] - 单季度业绩增速趋势上，IT硬件、信创、智能车载增长趋势好，IT硬件利润端表现好，ToG板块收入和利润增长趋势下滑 [28] - 合同负债+预收账款方面，IT硬件、信创、能源IT和政务IT表现好，预示25Q1业绩改善，金融IT、企业云服务24Q2开始环比增长，信息安全、医疗IT板块季度间波动小 [30] 行业整体：收入增速企稳，利润端已有回暖信号 - 成长性方面，中位数法下2024年行业收入、归母净利润、扣非归母净利润同比增速中位数下滑但高速增长公司占比提升，整体法下收入增速提升、归母净利润增速下降趋势放缓、扣非归母净利润增速上升，行业受ToG类公司拖累，公司精简人员提升效率，预计25Q1业绩改善 [49][50][57][58][67][68][86] - 盈利能力方面，2024年行业毛利率、净利润率下降，综合费用率上升，非经常性损益规模减少但占净利润比例上升，行业盈利能力弱化但费用增长趋势变化，公司通过精简人员和增加非常规收入等方式弥补 [87][91][93][96][99] 科创板公司情况 - 34家主要科创板公司2024年营业总收入、归母净利润、扣非归母净利润增速中位数高于行业水平，收入体量小、增速有弹性，毛利率水平高 [101][105] 需求筑底，合同负债平稳，应收账款增速下滑 - 需求筑底，合同负债开始改善，中位数法下2024年合同负债加预收账款中位数增速下降，整体法下规模同比增速上升，行业需求筑底或结束，合同负债改善将在25年业绩端兑现 [110] - 应收账款增速下滑，销售商品、提供劳务收到的现金上升明显 [10][23] 投资活动现金流增加，反映扩张态势 - 投资活动现金流净流出增加，商誉减值风险方面，行业商誉总规模有所缩减 [10][26] 行业估值水平 - 截至2025年4月30日收盘，计算机行业市盈率（中信分类 - TTM整体法 - 剔除负值）为46倍，2025年年初以来软件行业PE提升幅度大于设备行业 [19]

公司业绩与股价表现 - Super Micro Computer Inc (SMCI) 股价下跌16.4%至30.11美元，因公司下调第三财季利润和收入指引，显著低于分析师预期 [1] - 客户推迟服务器和计算产品订单，导致14亿美元销售额延迟 [1] - 公司股价较去年同期下跌65.2%，60日均线持续施压 [3] 分析师评级与目标价 - 多家机构下调目标价，包括摩根大通证券从39美元降至36美元 [2] - 当前12个月共识目标价为48.62美元，较现价溢价62.3%，暗示可能进一步下调 [2] 技术面与交易动态 - 股价测试30美元支撑位，可能创下去年11月以来最差单日表现 [3] - 自2月下旬以来40美元区域形成阻力位 [3] - 当日期权交易量激增，13.5万份看涨期权和10.7万份看跌期权成交，达日内平均水平的3倍 [4] - 最活跃合约为周度5月2日到期、行权价30美元的看跌期权 [4] 期权市场情绪 - 看涨期权需求异常旺盛，10日看涨/看跌成交量比率为2.61，位于国际证券交易所等平台年度区间的96百分位 [5]