申万宏源证券指出，OpenAI发布GPT5.2系列，其核心能力在推理和专业知识工作领域首次达到人类专 家水准，标志着大模型竞争从参数规模转向生态位分化，OpenAI、谷歌、Anthropic各有所长。推理能 力和专业知识工作能力的提升将利好Agent企业级应用，近期谷歌、OpenAI的争相发布证明大模型能力 仍未到天花板，训练算力投入仍不会封顶，叠加推理算力需求增长持续利好算力端。GPT5.2在复杂推 理和规划能力上的提升有望将企业级AI应用从高维搜索引擎和文本生成器转向真正的自主执行。此 外，行业私有数据重要性提升，通用模型解决如何思考的问题，但思考什么取决于企业喂什么数据。 （文章来源：每日经济新闻） 计算机ETF（512720）跟踪的是CS计算机指数（930651），该指数从沪深市场中选取业务涉及计算机硬 件、软件及服务的上市公司证券作为指数样本，覆盖信息技术领域内具有代表性的企业。该指数旨在反 映计算机行业的整体表现，包括但不限于云计算、大数据、人工智能等前沿技术方向的相关上市公司证 券。 ...

计算机行业11月表现及原因 - 11月计算机行业表现较弱，主要受风险偏好承压影响[1] - 外部因素包括海外冲突、AI泡沫争议及美元降息预期波动[1] - 内部因素则源于基本面偏弱和机构投资者年底获利了结[1] 对后续市场走势的预判 - 预计连续回调为后续春季躁动酝酿空间[1] - 非熊市阶段回调2-4个月后通常迎来新一轮弹性[1] 投资机会与景气方向 - 景气方向集中在出海需求、AI产业链技术及替代政策[1] 细分行业景气度展望（2025年） - 高景气赛道包括AI算力、激光雷达[1] - 加速向上的有AI应用[1] - 稳健向上的包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素等[1] - 拐点向上的有教育IT、网安、企业服务[1] - 底部企稳的包括智慧交通、政务IT等[1] - 略有承压的为工业软件、医疗IT[1] AI与政策驱动领域动态 - AI领域国内外巨头持续加码，替代趋势明显[1] - 政策驱动下信创、数据要素等领域需求旺盛[1] 计算机ETF（512720）及跟踪指数 - 计算机ETF（512720）跟踪的是CS计算机指数（930651）[1] - 该指数从沪深市场中选取涉及软件开发、IT服务、硬件制造等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映计算机行业相关上市公司证券的整体表现[1] - CS计算机指数成分股具有较高的成长性和技术领先性，能够较好地体现计算机行业的整体发展趋势[1] - 该指数风格偏向成长型投资，适合关注科技发展与创新的投资者[1]

国产AI模型与商业化 - 国产模型在性能、效率与成本间寻求更优平衡，商业化落地加速 [1] - 模型难以取代定制化软件，AI收入占比突破10%的公司增多 [1] - Deep Research、AI编程、多模态等AI应用方向受关注 [1] AI应用与软件行业 - 在AI应用方面，行业know-how成为护城河 [1] - 软件行业进入最佳布局期 [1] 计算机行业指数与ETF - 计算机ETF（512720）跟踪CS计算机指数（930651） [1] - 该指数从中国A股市场中选取涉及计算机硬件、软件及服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股聚焦信息技术领域，具有较高的科技含量与成长性特征，能够较好地体现计算机行业的整体发展趋势 [1]

国产AI模型发展 - 国产模型在性能、效率与成本间寻求更优平衡，商业化落地加速[1] - Deep Research、AI编程、多模态等发展方向受到关注[1] AI应用与软件行业 - 行业know-how成为AI应用的护城河，模型难以取代定制化软件[1] - AI收入占比突破10%的公司增多[1] - 软件行业被认为进入最佳布局期[1] 计算机行业指数 - 计算机ETF（512720）跟踪CS计算机指数（930651）[1] - 该指数从中国A股市场选取涉及计算机硬件、软件及服务等业务的上市公司证券作为样本[1] - 指数成分股聚焦信息技术领域，具有较高的科技含量与成长性特征[1]

AI技术行业驱动力 - AI技术是计算机和软件开发行业的核心驱动力 [1] - AI在云计算、算力和软件应用领域深度渗透，持续重塑行业格局并创造新增长动能 [1] 海外云厂商资本开支与业务表现 - 2025年第三季度亚马逊、微软、谷歌、Meta四家云厂商合计AI相关资本开支超过1100亿美元，主要用于数据中心和AI基础设施 [1] - AI显著推动云业务收入增长，亚马逊AWS积压订单超过2000亿美元 [1] - 微软Azure收入增速达到40% [1] - 谷歌云收入占公司总收入比例提升至14.8% [1] AI产业链相关公司业绩 - 英伟达数据中心业务创下单季度512亿美元营收记录 [1] - 英伟达Blackwell产品在未来季度预计将创造5000亿美元收入 [1] - AI技术推动SaaS公司业绩增长，ServiceNow、Palantir等企业通过AI平台实现收入大幅提升 [1] 计算机ETF及指数信息 - 计算机ETF（512720）跟踪中证计算机指数（930651） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及软件开发、IT服务、硬件制造等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 指数行业配置高度集中于信息技术领域，投资风格偏向成长型 [1]

全球大模型发展趋势 - 2025年全球大模型迭代速度整体放缓 [1] - 中美大模型差距迅速缩小 预计2026年将进一步缩小乃至部分领域超越 [1] - 国产模型在性能、效率与成本间寻求更优平衡 商业化落地加速 [1] AI应用领域发展 - 行业know-how成为AI应用护城河 [1] - 软件行业进入最佳布局期 模型难以取代定制化软件 [1] - AI收入占比突破10%的公司增多 [1] - Deep Research、AI编程、多模态等方向受关注 [1] AI基础设施（Infra）进展 - 华为Flex：ai技术实现异构算力统一管理 算力利用率提升30% 加速行业化落地 [1] - 国产算力产业化进程加快 [1] - 超节点、IDC多维度创新推动性能提升 [1] 中国AI产业链展望 - 2026年中国AI产业链将走向自成体系 各环节创新迭代加速 [1] - 物理AI（数字孪生、具身智能）成为核心发展方向 [1] 计算机ETF与指数概况 - 计算机ETF（512720）跟踪CS计算机指数（930651） [1] - 该指数从中国A股市场中选取涉及计算机硬件、软件及服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数成分股聚焦信息技术领域 具有较高科技含量与成长性特征 能较好体现计算机行业整体发展趋势 [1]

软件ETF市场表现 - 11月18日软件ETF（515230）上涨1.21% [1] - AI应用相关板块经历前期调整后，本周开始出现反弹 [1] 主要科技公司AI Agent动态 - 阿里巴巴于11月13日推出基于Qwen模型的个人AI助手“千问App”，并于11月17日公测上线，当天iOS免费榜排名从第45名快速上升至最高第6名，公司正从B端优势向C端市场进军 [2] - 腾讯通过赋能微信内应用场景推动AI原生应用“元宝”使用量，升级混元基础模型能力，未来或推出个人Agent助手，利用微信通信、社交、创作、小程序、支付与商业五大生态闭环执行任务 [2] - 字节跳动火山引擎发布专为Agentic编程任务优化的豆包编程模型，综合使用成本相较业界平均水平大幅降低，同时Force原动力大会召开在即 [2] AI技术发展与行业前景 - 华为宣布将于11月21日发布AI领域突破性技术，算力资源利用率有望从行业平均的30%-40%提升至70%左右，国产大模型多模态能力或将大幅提升 [3] - 计算机板块25Q3机构持仓为3.2%，环比Q2有小幅提升，但整体仍处于历史低位，板块核心主线围绕AI和科技自立自强展开 [3]

市场整体表现 - 市场全天震荡调整，三大指数低开低走，沪指、深成指盘中跌超1%，沪指收盘跌0.81%，深成指跌0.92%，创业板指跌1.16% [1] - 沪深两市成交额1.93万亿元，较上一个交易日放量153亿元 [1] - 市场近期延续震荡态势，部分资金或有"落袋为安"或组合调整的需求，但流动性整体充裕、市场量能活跃，调整空间可控 [1] 板块表现与资金流向 - AI应用概念逆势上涨，软件ETF（515230）上涨1.21% [1][8] - 锂电板块震荡走弱，新能源板块明显回调，主要系短期冲高后部分资金兑现，但基本面并无明显变化 [1][11] - 半导体设备ETF（159516）上涨2.10%，芯片ETF（512760）上涨0.84% [4] AI算力投资与海外云厂商 - 2023年下半年以来，云厂商资本开支显著加速，预计2025年海外云厂商全年资本开支均处于50%以上的同比增长 [4] - 微软、亚马逊、阿里等海内外厂商的资本开支与全年云收入基本相当，同时约占到经营性现金流的60% [4] - 与2020年相比，微软的现金及短期负债占总资产的比重从43%大幅下降至16%，谷歌和亚马逊的资产负债表也呈现类似趋势 [6] - 部分科技巨头已通过发债、成立合资公司进行表外融资等方式为AI业务提供资金，运营模式从轻资产转向重资产 [6] 国产替代与半导体产业链 - 先进制程所需关键设备（光刻机、刻蚀和薄膜沉积设备）的国产化率仍有较大提升空间 [7] - 中美高科技领域持续脱钩及"十五五规划建议"对科技自立自强的着墨，有望促进半导体设备及芯片领域国产替代的突破 [7] - A股光模块相关标的作为上游供应商，业绩保持增长及兑现的确定性较强 [6] AI应用发展与厂商动态 - 阿里推出千问APP，公测当天iOS免费榜排名从第45名快速上升至最高第6名，应用生态布局日趋完善 [9] - 腾讯升级混元基础模型能力，未来或将推出个人Agent助手，通过微信生态闭环执行任务 [9] - 字节火山引擎发布豆包编程模型，综合使用成本相较业界平均水平大幅降低 [9] - 华为宣布将在11月21日发布AI领域突破性技术，算力资源利用率有望从行业平均的30%-40%提升至70%左右 [9] 机构持仓与板块展望 - 计算机板块2025年第三季度机构持仓为3.2%，环比第二季度有小幅提升，但整体仍处于历史低位 [10] - 计算机板块核心主线仍围绕AI和科技自立自强展开 [10] - 新能源板块后续可关注三个方向：景气延续（如储能、锂电池）、困境反转（如光伏、锂电材料）、未来产业（如AIDC、固态电池） [11]

全球AI大模型竞争与产业影响 - 全球AI大模型领域竞争白热化，持续推动大模型应用落地普及 [1] - 全球竞争态势拉动AI算力市场持续高景气 [1] - 以Kimi K2 Thinking、MiniMax M2为代表的国产大模型持续迭代，性能跻身全球第一梯队 [1] 中国AI产业发展与政策支持 - 国产大模型性能持续提升，与国产加速计算的适配性越来越好，有利于大模型产业生态发展 [1] - 国务院办公厅印发《实施意见》，聚焦加快培育经济社会应用场景，推动人工智能产业发展 [1] - 在政策推动下，国产大模型的落地场景将加快成熟，人工智能产业将加快发展 [1] 计算机ETF与指数概况 - 计算机ETF（512720）跟踪CS计算机指数（930651） [1] - 该指数从沪深市场选取业务涉及计算机硬件、软件及服务等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数注重行业内优质企业的代表性，覆盖从信息技术基础设施到应用服务的广泛领域 [1]

行业需求与政策环境 - 生产控制与信息管理类工业软件需求呈现弱复苏态势 [1] - 工业重点行业领域设备更新和技术改造等政策密集出台 加速了需求释放 [1] - 自主可控趋势明确 利好国产工业软件厂商市占率提升 [1] 技术发展与行业趋势 - AI技术带来新机遇 AI大模型的规模化应用有望逐步打开 [1] - 工业软件兼具"科技+制造"属性 研发创新对提升竞争力至关重要 [1] - 随着AI技术渗透率提升及政策落地 行业景气度有望增强 [1] 相关指数与市场表现 - 计算机ETF（512720）跟踪的是CS计算机指数（930651） [1] - CS计算机指数从沪深市场中选取涉及软件开发、信息技术服务等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数聚焦于科技含量高、成长性突出的计算机领域 能够较好地体现行业发展趋势 [1]