海南离岛免税市场表现 - 2026年新年伊始，海南离岛免税市场迎来"开门红" [1] - 1月1日至7日，海南离岛免税购物总金额达12.1亿元，同比增长88% [1] - 同期购物总件数达82.4万件，同比增长30.3% [1] - 同期购物总人数达14.9万人次，同比增长38.3% [1]

海南自贸港2026年初整体表现 - 2026年伊始海南自贸港呈现新气象 入境游客数量同比显著增长 离岛免税购物金额大幅攀升 各类企业正抢抓机遇 [1] - 新年第一周（1月1日至7日）海南三亚入境游客比去年同期增长28% 海口入境游客增长15% [1] - 1月1日至7日海南离岛免税购物金额达12.1亿元 同比增长88% 购物人数达14.9万人次 同比增长38.3% [1] 离岛免税行业动态 - 岛内多家免税店持续火爆 某免税城市场营销部门负责人表示备货量较去年同期有约10%增幅 [1] - 随着春节临近消费旺季到来 免税行业信心增强 [1] 企业投资与生产活动 - 随着自贸港“零关税”商品范围扩大和加工增值免关税政策升级 多家企业加快在海南布局 积极增资扩产、签订新订单 [1] - 某食品精深加工企业负责人表示2026年1月份订单比2025年12月份增长约400% 公司正在扩大生产规模 [1] - 作为放开外资准入后落地的首个外资干细胞项目 海口一家生物技术企业引进了价值500万元的“零关税”医疗生物技术设备 节约成本近百万元 [2] - 该生物技术企业预计2026年能形成价值超2000万元的合作项目落地 未来将进一步扩大在海南自贸港的投资规模 [2]

行业表现与核心数据 - 新年首周（1月1日至7日）海南离岛免税购物市场迎来“开门红”，购物总金额达12.1亿元，购物件数82.4万件，购物人数14.9万人次 [1][2] - 上述三项核心指标同比分别大幅增长88%、30.3%和38.3% [1][2] 政策驱动与品类拓展 - 自去年11月起实施的离岛免税新政，将免税商品大类从原有的45类扩大至47类 [2] - 新政新增了服装服饰、鞋帽、陶瓷制品、丝巾、咖啡、茶等6类可享受退（免）增值税、消费税的国内商品，增强了国产品牌竞争力 [2] - 政策进一步放宽了海南岛内居民的购物限制，推动消费从“游客群”向“生活圈”延伸，免税店针对性推出“岛民免税购物计划”以激活本地消费 [3] 市场活动与消费趋势 - 各大离岛免税经营企业借助政府消费券，策划推出新颖丰富的促销活动以实现“开门红” [3] - 海口、三亚、万宁等地免税城开设新品专区，集中展示如宠物用品、便携式乐器吉他、无人机、国产咖啡等新增商品 [3] - 国潮精品越来越受国内外消费者青睐，元旦假期以来国产品牌商品销售逐渐升温 [2] - 消费者体验提升，购物便捷性增加，例如新增商品无人机因质量有保障、免税价格更便宜而受到游客欢迎 [2] 运营与监管支持 - 海口海关实施智慧化监管，搭建“一人一码”监管体系，并实施差异化信用分级管理以提升监管效能 [3] - 海关创新“免保衔接”业务模式和“集中+自动”审单作业模式，助力热销商品“零延时”上架 [3]

行业销售数据与增长 - 2025年开年首周（1月1日至7日），海南离岛免税购物总金额达12.1亿元，购物件数达82.4万件，购物人数达14.9万人次 [1] - 开年首周销售数据同比实现强劲增长，总金额同比增长88%，购物件数同比增长30.3%，购物人数同比增长38.3% [1] 政策调整与市场扩容 - 2025年11月1日，海南离岛免税购物政策迎来新一轮调整，免税商品类别由45类进一步丰富至47类 [3] - 政策享惠对象扩大，允许“离岛且离境旅客”享受离岛免税购物政策 [3] - 政策便利岛内居民消费，一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本年度内可不限次数购买15类“即购即提”商品 [3] - 政策为国货提供出海新渠道，允许服装服饰、茶等6类国内商品进入离岛免税店销售 [3] 消费趋势与客群变化 - 岛内居民成为消费新势力，自2025年元旦假期以来，在cdf海口国际免税城、三亚国际免税城，微型无人机、电子吉他等新品类成为年轻客群追捧的热门选择 [3] - 政策调整提升了岛内居民消费便利性，使其逛免税店如同逛普通商场 [3]

花旗对中国中免的评级与目标价调整 - 花旗将中国中免H股目标价由72港元上调至100港元，并维持“买入”评级 [1] 海南离岛免税销售表现 - 去年第四季度以来海南离岛免税销售表现较预期强劲，10月及11月同比增长分别为13%及27% [1] - 销售增长在圣诞节前夕（12月18日至24日）加快至55%，并在今年首星期增长88% [1] - 销售增长主要归因于新免税政策、财富效应、促销活动及节日演唱会等推动 [1] 行业销售前景与预期 - 花旗预期海南强劲的销售趋势或于冬天旺季持续，对海南今年免税销售增长前景变得更正面 [1] - 花旗预期海南今年免税销售同比增长将超过20% [1] 公司盈利预测调整 - 花旗将公司今明两年盈利预测分别上调5%及6.6% [1] - 花旗将公司2025年全年盈利预测下调6.3%，以反映去年第三季业绩未达预期 [1] 公司业务与催化剂观察 - 花旗预计随着海南业务复苏，中国中免去年第四季盈利将有所改善 [1] - 花旗展开对中国中免30天上行催化剂观察 [1] - 花旗关注冬天旺季及农历新年黄金周期间销售动能的持续性，预料可成为公司的短期催化剂 [1]

行业销售表现与趋势 - 海南离岛免税销售自去年第四季度以来表现强劲且超预期 增长持续加速 由10月和11月的按年增长13%及27% 加快至圣诞节前夕（12月18日至24日）的55%以及今年首星期的88% [1] - 销售增长主要归因于新免税政策 财富效应 促销活动及节日演唱会等多重因素推动 [1] - 行业强劲的销售趋势预计将在冬季旺季持续 对海南今年免税销售增长前景变得更加正面 预期销售按年增长将超过20% [1] 公司评级与目标价调整 - 花旗将中国中免H股目标价由72港元上调至100港元 并维持“买入”评级 同时展开30天上行催化剂观察 [1] 公司盈利预测调整 - 花旗将中国中免今明两年盈利预测分别上调5%及6.6% [1] - 同时将2025年全年盈利预测下调6.3% 以反映去年第三季业绩未达预期 [1]

行业销售表现与前景 - 海南离岛免税销售自去年第四季度以来表现强劲，超出预期，增长势头持续加速 [1] - 10月和11月销售额分别实现同比增长13%和27% [1] - 圣诞节前夕（12月18日至24日）销售额同比增长55%，今年首周销售额同比增长88% [1] - 销售增长主要受新免税政策、财富效应、促销活动及节日演唱会等因素推动 [1] - 预期海南强劲的销售趋势将在冬季旺季持续，对今年免税销售增长前景转为更正面 [1] - 预期海南今年免税销售按年增长将超过20% [1] 公司评级与财务预测调整 - 花旗将中国中免H股目标价由72港元上调至100港元，并维持“买入”评级 [1] - 同时展开为期30天的上行催化剂观察 [1] - 将中国中免今明两年盈利预测分别上调5%和6.6% [1] - 将2025年全年盈利预测下调6.3%，以反映去年第三季业绩未达预期 [1]

海南离岛免税市场表现 - 2026年开年首周（1月1日至7日），海南离岛免税购物总金额达12.1亿元，购物件数82.4万件，购物人数14.9万人次，同比分别大幅增长88%、30.3%和38.3% [1] - 元旦假期以来，cdf三亚国际免税城等主要销售点客流密集，消费热情高涨 [1] - 微型无人机、电子吉他等新品类商品受到年轻客群的热捧 [1] 离岛免税政策调整 - 2025年11月1日，海南离岛免税政策迎来新一轮调整，免税商品类别由45类增加至47类，进一步丰富 [1] - 政策享惠对象扩大，允许“离岛且离境旅客”享受离岛免税购物政策 [1] - 为岛内居民提供便利，一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本年度内可不限次数购买15类“即购即提”商品 [1] - 政策为国内商品提供出海新渠道，允许服装服饰、茶叶等6类国内商品进入离岛免税店销售 [1] 消费群体与行为变化 - 岛内居民已成为重要的消费新势力，政策便利化使其购买免税品如同逛普通商场 [1] - 游客在海南中转时进行免税购物成为常见消费场景，例如有游客计划飞往印度尼西亚前在海南选购无人机 [1] 监管与服务优化 - 海关实施智慧化监管，搭建“一人一码”监管体系，并实施差异化信用分级管理以提升效能 [2] - 创新“免保衔接”业务模式，使企业经营计划调整更加灵活 [2] - 实施“集中+自动”审单作业模式，助力热销商品实现“零延时”上架 [2]

行业核心特征 - 免税店商品因免除进口环节的关税、消费税和增值税而具备显著价格优势 例如一瓶到岸价1000元的化妆水可节省343元成本 [1] - 免税商品价格较官方渠道有大幅折扣 例如海蓝之谜面霜免税价可低至3000元出头 而官方旗舰店售价超4500元 小棕瓶价格约为官方旗舰店一半 [1] - 尽管商品价格“打骨折” 但免税行业毛利率依然很高 以中国中免为例 其2024年免税商品销售毛利率高达39.5% 远高于沃尔玛同期约24%的毛利率 [2] 公司经营与成本结构 - 中国中免2024年支付的租赁费高达42.36亿元 占销售费用项目（含职工薪酬、广告推广等）的46.74% [2] - 公司租赁费规模已与其全年净利润相当 意味着每赚取1元净利润 就需要向机场等场地方支付约1元的“客流费” [2] - 为激励免税商做大销售额以摊薄固定租金成本 行业租金模式正在调整 例如2026年上海机场与中免的新合作可能改为“保底租金+提成”形式 [2]

公司股价表现 - 中国中免H股逆市上涨，截至发稿涨6.9%，报83.7港元，成交额达1.85亿港元 [1] 行业销售数据 - 海南免税销售在1月1日至3日期间同比增长129%，达到7.12亿元人民币 [1] - 同期免税购物人次同比增长61% [1] - 人均免税消费额同比增长42.5%，达到8527元人民币 [1] - 购买商品数量同比增长52.4% [1] - 所有数据均超过市场预期 [1] 增长驱动因素 - 销售增长强劲主要得益于海南自去年10月起放宽了当地居民及离境旅客的免税购物政策限制，推动了购物人流增长 [1] - 人均消费额显著提升主要由精品类别（如服装、鞋履、手袋、珠宝）及手机产品所带动 [1] - 地方政府持续提供免税购物补贴 [1] 机构观点与评级 - 瑞银发布研报，看好中国中免A股及H股，给予“买入”评级 [1] - 瑞银给予中国中免A股目标价99.59元人民币，H股目标价90.73港元 [1]