股权转让与公司控制权变更 - 公司控股股东王振滔及其一致行动人奥康集团、持股5%以上股东康悦齐明拟向万可欣生物转让2846.66万股股份，占剔除回购账户股份后总股本的21.91%，转让价格为每股65.03元，合计18.51亿元 [1] - 王振滔将剩余8.08%股份的表决权、提名和提案权等委托给万可欣生物行使，交易完成后奥康国际清仓退出，康悦齐明持股降至0.58% [1] - 万可欣生物将拥有公司29.99%表决权，公司控股股东变更为万可欣生物，实际控制人由王振滔变更为无实际控制人 [1] 万可欣生物背景 - 万可欣生物于2025年7月8日成立，无实际控制人，执行事务合伙人为上实医药，持有0.001%合伙份额 [1] - 上海生物医药并购基金、上海医药集团分别持有万可欣生物80.209%、19.79%的合伙份额，此为上海生物医药并购基金成立后的首笔交易 [1] 二级市场反应 - 公司复牌后股价下跌6.93%，每股报67.01元，最新市值为87.06亿元 [1] - 停牌前（7月11日）股价曾暴涨16.2% [1] 业绩承诺与研发投入 - 奥康集团及王振滔承诺公司2025年度及2026年度扣非净利润合计数不低于7.28亿元 [2] - 承诺期内研发费用在未获收购方同意前提下，2025年度及2026年度合计不低于2.6亿元 [2] 公司主营业务与产品 - 公司主营业务为人用疫苗的研发、生产与销售，已上市产品包括冻干人用狂犬病疫苗和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，其中冻干人用狂犬病疫苗为核心产品 [2] - 自研重组六价诺如病毒疫苗已于2024年成功BD出海 [2] 近年财务表现 - 2022-2024年营收分别为14.47亿元、15.77亿元、14.32亿元，归母净利润分别为5.98亿元、5.09亿元、3.99亿元，连续三年下滑 [2] - 2025年一季度营收1.38亿元，同比下滑55.7%，归母净利润2070.86万元，同比下滑86.15% [2]

全球皮肤科诊疗指南更新 - 美国皮肤病学会(AAD)在2025年6月发布特应性皮炎治疗指南更新 打破23个月即修订的史上最短纪录 [1] - 中国创新药泽立美(本维莫德乳膏)获得AAD"强烈推荐(Strong Recommendation)"最高级别推荐 成为全球皮肤科医生治疗特应性皮炎的首选药物 [1][2] - 指南更新与泽立美的临床价值直接相关 基于全球1千多例患者(含2岁以上儿童)的4项关键临床试验系统评估 [2] 泽立美(本维莫德乳膏)的临床优势 - 疗效显著：治疗8周后 54.4%患者实现EASI75(皮损消退75%以上) 46.2%达到IGA临床痊愈标准 [2] - 儿童应答率突出：2-17岁患儿EASI75应答率69.2% 7-11岁学龄儿童组达83.9% [2] - 快速起效&持久控制：用药第2天瘙痒显著缓解 一年随访显示停药后70%患者未复发 [2] - 安全性高：全身暴露风险极低 主要不良反应为轻度毛囊炎(无需停药) 零严重不良事件报告 [2] 泽立美的创新突破与市场地位 - 首次在非激素类药物中同时实现速效、高效和长效 重新定义了AD治疗标准 [3] - 研发路径实现"超车式突破"：2024年11月获中国药监局批准 20天后获FDA上市许可 成为中美同步首发的皮肤科新药 [4] - AhR靶点调节机制突破传统疗法局限 通过调控炎症、修复屏障、调节菌群多通路协同作用 [4] - 在中国已被列为非激素类免疫调节首选药物 学龄儿童组有效率超80% 远高于现有疗法 [4] 行业影响与专家评价 - 特应性皮炎全球患病率高 约10%-20%的儿童深受其困扰 长期依赖激素类药物或免疫抑制剂 [2] - AAD作为全球皮肤病学最高学术权威 其指南素以严谨著称 2014年版指南发布后历经9年才完成修订 [2] - 专家评价泽立美成功解决传统湿疹治疗的三大难题：激素依赖难摆脱、夜间瘙痒难控制、长期疗效难维持 [5] - 标志着特应性皮炎治疗正式迈进"精准治疗时代" 中国皮肤科创新药从"跟随者"跃升为"首创者" [5]

欧美贸易战最新进展 - 美国总统特朗普将"对等关税"实施时间从7月9日推迟到8月1日 [1] - 美国商务部长卢特尼克表示8月1日是"硬性"最后期限 若未达成协议将征收至少30%关税 [1] - 美方要求欧盟接受可能高达15%或更高的基准关税 远超欧盟此前勉强接受的10%水平 [1][3] 欧盟应对措施 - 欧盟已从谈判转向准备全面反击 考虑对美商品征收关税 [1] - 欧盟准备动用"反胁迫工具(ACI)"打击美国数字服务和限制美企进入欧盟公共采购市场 [1][5] - 欧盟已针对价值超过1000亿美元的美国出口产品准备了两套关税方案 [5] 德国立场转变 - 德国过去倾向于与美国迅速达成协议 现在已与法国等主张强硬应对的成员国立场趋于一致 [1] - 德国官员警告"如果他们要战争 他们会得到战争" [1] - 德国最初认为特朗普威胁30%关税是策略 但在得知美方要求更高基准关税后决定支持反制 [4] 谈判僵局原因 - 欧盟愿意降低关税并购买数百亿美元的美国能源产品和先进半导体 但几乎没有取得进展 [3] - 美国贸易代表认为10%基准关税合理 但商务部长卢特尼克表示税率需要更高 [3] - 欧洲汽车业面临的25%关税预计将保持不变 药品关税可能高达100% [4] 潜在影响 - 欧盟可能对美国数字服务征收税费或实施其他限制 [5] - 欧盟考虑限制美国公司进入欧盟公共采购市场 [5] - 反胁迫工具(ACI)被视为"最后手段" 允许欧盟以一系列贸易和投资限制来回应经济胁迫 [5]

出海投资方向 - 出海成为A股和港股增量市场的重要方向，半年报季后的出海可能形成板块性行情 [1] - 出海对企业ROE和利润率的抬升作用明显，是积极"反内卷"并提高利润率的形式 [1] - 全球收入敞口逻辑一旦讲通，会带来股票端配置的稳定性和估值溢价 [1] - 出海是今年业绩最好的线索之一，8月后贸易战预期稳定可能再次形成板块性行情 [1] - 配置建议围绕恒生科技、有色、通信、创新药、军工和游戏轮动 [1] 科技主题投资 - 科技主题仍是市场主线，AI产业相关主题热度显著且有资金净流入 [2] - 创新药主题再度走强，科技主题行情加速轮动 [2] - 推荐关注城市更新、雅下水电、限产稳价、AI新基建等方向 [2] - 电子、通信、医药、有色、新消费、游戏等行业值得重点关注 [6] 市场结构与风险收益 - 当前市场处于"上行收益和下行风险不对等"阶段，下行风险被锁住，上行收益有较大潜在空间 [3] - 国内存款搬家和海外美元溢出的资金是A股市场的两大蓄水池 [3] - 四中全会、"十五五"规划等可能带动远期基本面预期，引发市场较大上行空间 [3] 政策与行业线索 - "反内卷"是短期重要政策线索，可能对供需过剩行业的ROE提供托底支撑 [4][5] - 有色、钢铁、港股互联网、创新药/CXO、光模块/PCB、军工、光伏等行业值得关注 [5] - 半导体/国产算力等中期关注方向 [5] 牛市与增量资金 - A股已突破扭亏阻力位（上证3450点，Wind全A 5400点），增量资金正反馈机制形成 [7] - 本轮牛市酝酿四大宏大叙事："内在价值牛""科技爆炸牛""反内卷牛"和"东升西落牛" [7] - 7月市场偏大盘风格，成长价值相对均衡，关注电子、机械、医药生物、国防军工、有色金属等行业 [8] 下半年市场展望 - 8月可能是关键节点，下半年市场或冲击新高，有望突破2024年阶段性高点 [9] - 短期关注半年报业绩占优板块，中长期关注内需消费、科技自立、红利个股三条主线 [9] - A股运行中枢有望迈上新台阶，上证指数持续站在3500点上方 [11] 行业配置建议 - 上游资源品（铜、铝、油）、中间品（钢铁）及资本品（工程机械、重卡、叉车）受益于海外实物资产需求上升和国内"反内卷"政策 [10] - 非银金融、消费（酒店餐饮、旅游休闲、品牌服饰、专营连锁、新消费）等方向值得挖掘 [10] - 高景气成长领域、涨价资源品领域、稳定红利类资产是中长期资金配置的重要方向 [12]

多位业内人士表示，属于中国医药的黄金时代才刚刚开始。看好壁垒高、路线确定性高、市 场空间大的创新药企业。关注核心大单品赛道、技术突破细分赛道、 AI 制药赋能等环节。 【导读】多只 " 翻倍基 " 披露二季报 中国基金报记者 曹雯璟 伴随基金二季报密集披露，一些绩优基金经理的投资策略，以及下半年行业观点逐步清晰。 从二季报来看，年内业绩靠前的基金产品大部分重仓了港股创新药，其中 不乏年内涨幅近 2 倍、 3 倍、 4 倍的 " 大牛股 " 。 多只 " 翻倍基 " 披露二季报 7 月 21 日，由张韡管理的汇添富香港优势精选二季度最新持仓出炉。截至 7 月 17 日， 汇 添富香港优势精选 A 年内净值增长率高达 133.73% ，暂居全市场公募基金业绩榜首。 汇添富香港优势精选作为 QDII 产品，重仓股聚焦港股创新药。根据二季报，映恩生物 -B 、 三生制药、石药集团新晋十大重仓股，其中映恩生物 -B 位列第一大重仓股。截至 7 月 18 日，今年以来，映恩生物 -B 、三生制药、石药集团股价一路狂飙，累计涨幅分别超 250% 、 390% 、 90% 。此外，荣昌生物、诺诚健华、信达生物 、和 黄医药等 ...

核心投资逻辑 - 左益集采影响逐步出清，新品陆续上市推广，业绩有望重回增长轨道 [1] - 创新转型步伐坚定，引进亲合力ALK-N001(DXd)打开想象空间，该药物基于TMEA平台设计，平台首款药物莱古比星3期完成，盲态数据表现优于现有一线化疗方案 [1] - ALK-N001使用的毒素细胞毒性更强，有望成为新一代抗肿瘤候选药物 [1] 公司背景与业务优势 - 公司深耕医药领域20余载，由仿至创，主要从事化学原料药、化学制剂、药用辅料及特色中间体系列产品的研发、生产和销售 [1] - 原料药制剂一体化发展，在心血管类制剂、口服头孢类抗生素原料药、alpha酮酸原料药、吸入用麻醉原料药、抗雄性激素中间体及植物源胆固醇系列产品上优势显著 [1] 业绩与增长动力 - 2024年收入15.4亿，同比-5%，业绩下滑主要系制剂业务受左益第八批国采影响 [2] - 后续左益对业绩拖累有望缩窄，新品种如复方α酮酸片、艾地骨化醇软胶囊、诺欣妥、七氟烷和异氟烷等有望带来新动力 [2] - 收购科瑞生物获得植物甾醇业务，2024年净利率达40%，药用辅料胆固醇(供注射用)备案待激活，价值量较高 [2] - 动保业务聚焦宠物药，异氟烷单品种2025年目标销量翻倍，宠物药在研项目众多 [2] 创新药进展 - ALK-N001为肿瘤响应性前药，基于TMEA-SMDC平台开发，可实现肿瘤微环境靶向递送，减毒增效 [3] - 莱古比星(修饰多柔比星)临床3期完成，盲态数据展示出优于现有一线化疗方案的有效性和安全性趋势 [3] - ALK-N001修饰毒素为细胞毒性更强的DXd，临床前结果积极，已启动针对晚期实体瘤的临床1/2期研究 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.32/1.70/2.16亿元，同比增速分别为64%/29%/27% [4] - 当前股价对应PE分别为69/54/42倍，可比公司包括华纳药厂、天宇股份、司太立 [4]

AI基金工银养老产业股票A（001171）披露2025年二季报，第二季度基金利润2348.63万元，加权平均基金份额本期利润0.0195元。报告期内，基金净值增长 率为1.28%，截至二季度末，基金规模为16.67亿元。 该基金属于标准股票型基金，长期投资于医药医疗股票。截至7月18日，单位净值为1.531元。基金经理是赵蓓和李乾宁。 基金管理人在二季报中表示，本基金适度增持中小市值的医疗器械和上游科研服务公司，这一类资产已出现业绩拐点或者边际增长加速，估值尚处于合理水 平，中长期维度有望获得双位数的预期收益率回报。本基金继续减少中药行业的配置，OTC 行业短期需求偏弱，龙头公司在报表上也体现出较大的经营压 力。 截至7月18日，工银养老产业股票A近三个月复权单位净值增长率为10.38%，位于同类可比基金50/54；近半年复权单位净值增长率为16.34%，位于同类可比 基金51/54；近一年复权单位净值增长率为17.05%，位于同类可比基金46/53；近三年复权单位净值增长率为-14.61%，位于同类可比基金31/46。 通过所选区间该基金净值增长率分位图，可以观察该基金与同类基金业绩比较情况。图为坐标原点到 ...

股价表现 - 联环药业在11个交易日内录得7个涨停，累计涨幅达70.49%，累计换手率为198.76% [2] - 截至11:29，该股今日成交量6303.19万股，成交金额11.14亿元，换手率22.08%，最新A股总市值达52.61亿元 [2] - 该股因连续三个交易日内涨幅偏离值累计达20%、日跌幅偏离值达7%、日换手率达20%上榜龙虎榜5次 [2] 资金动向 - 龙虎榜数据显示，机构净买入1.14亿元，营业部席位合计净卖出4590.93万元 [2] - 主力资金净流入情况波动较大，7月10日净流入13079.20万元，7月17日净流出9191.42万元 [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业总收入6.28亿元，同比增长18.78%，但净利润0.23亿元，同比下降29.15% [2] 近期交易数据 - 7月16日涨停，涨幅9.98%，换手率18.86%，主力资金净流入9522.45万元 [2] - 7月15日跌停，跌幅10.01%，换手率10.79%，主力资金净流出5072.22万元 [2] - 7月14日涨停，涨幅10.01%，换手率12.96%，主力资金净流入2721.87万元 [2]

公司动态 - 公司获得四川省药品监督管理局下发的变更后的《药品生产许可证》 [1] - ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗生产车间通过药品GMP符合性检查，符合GMP要求，可正式复产 [1] - 该疫苗在获得中国食品药品检定研究院批签发合格证后可上市销售 [1] 产品信息 - ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗主要用于预防多种脑膜炎球菌引起的流行性脑脊髓膜炎 [1] - 该疫苗已出口至海外10个国家 [1] 业务影响 - 此次变更有助于公司完善产品结构 [1] - 短期内对业绩无重大影响 [1]

基金管理人在二季报中表示，二季度，外部环境仍然面临较大的不确定性；我们的重点持仓方向有所调整，一方面，降低了创新药领域的持仓比例，另一方 面，我们增加了在中药、医药流通领域的持仓；在创新器械方向上，持仓相对稳定。 截至7月18日，大成品质医疗股票A近三个月复权单位净值增长率为17.94%，位于同类可比基金44/54；近半年复权单位净值增长率为16.67%，位于同类可比 基金50/54；近一年复权单位净值增长率为14.75%，位于同类可比基金49/53；近三年复权单位净值增长率为-16.81%，位于同类可比基金34/46。 AI基金大成品质医疗股票A（014121）披露2025年二季报，第二季度基金利润349.24万元，加权平均基金份额本期利润0.0195元。报告期内，基金净值增长 率为5.06%，截至二季度末，基金规模为1.23亿元。 该基金属于标准股票型基金，长期投资于医药医疗股票。截至7月18日，单位净值为0.831元。基金经理是邹建，目前管理5只基金近一年均为正收益。其 中，截至7月18日，大成品质医疗股票A近一年复权单位净值增长率最高，达14.75%；大成锐见未来混合A最低，为7.28%。 通过所选区 ...