文章核心观点 2026年全国两会期间，半导体、芯片与人工智能成为核心议题，代表委员围绕推动科技自立自强与产业变革提出系列建议，核心聚焦于推动芯片产业从“可用”到“好用”的差异化发展、深化“人工智能+”应用并构建全栈自主可控生态、通过数据治理激活要素价值、以及为硬科技提供针对性资本支持[1][2] 一、芯片领域：从“可用”迈向“好用”，差异化突围成共识 - 推理算力需求快速增长，IDC预测2027年中国推理算力占整体算力比例将突破70%，建议国家出台指导政策并布局专用推理芯片国产化[3] - 建议体系化攻关推动国产芯片全链条协同，加速进入5G基站、机场离港系统等核心业务场景，并构建AI+产业闭环为芯片产业降本增效[4] - 中国掌握全球95%以上的镓资源，应依托此禀赋推动化合物半导体、光电显示、新型传感器等产业规模化布局，并在第三代/第四代半导体及光子芯片领域持续发力实现全球领跑[4] - 建议强化光芯片与化合物半导体核心技术攻关，推行“揭榜挂帅”机制，由“链主”企业牵头突破1.6T硅光模块等前沿技术[5] - 建议聚焦第三代半导体、硅片、靶材等上游材料，加大研发投入，加强产业链统筹规划与协同发展[5] 二、人工智能：智能经济首入报告，全栈自主可控成焦点 - 2026年《政府工作报告》首次写入“智能经济”与“智能体”，明确要深化拓展“人工智能+”，推动重点行业人工智能商业化规模化应用[6] - 建议对半导体等产业数据确权进行立法，解决数据共享的卡点难点，并建立容错机制以认识错误数据的价值[6] - 提出强化在自主可控算力平台上的AI研发和生态建设，布局国家级人工智能专项，协同攻关，并探索量子计算赋能AI、研发脑启发的新一代模型架构[6] - 建议推行“以模治模”，用AI治理AI，推动安全智能体在关键信息基础设施等重点领域批量部署，并将符合标准的安全产品纳入政府优先采购目录[7] - 指出教育应重点培养AI难以替代的创造力、批判性思维与跨学科整合能力[7] 三、数据治理：激活要素价值，破解共享难题 - 建议构建国家工业数据治理战略框架，建设“国家工业数据基础服务平台”，并设立“工业数据治理与AI融合”科技专项攻关核心技术[8] - 建议对企业数据治理投入给予税收加计扣除或补贴，并鼓励金融机构开发“数据资产贷”[9] - 建议加快建设“人工智能+”数据平台载体，打造示范工厂和产业集群，推广行业大模型与工业智能体应用，并给予智能化改造补贴以破解中小企业转型难题[9] - 建议落实税收优惠政策培育全链条数据服务商，引导金融机构创新数据资产质押等融资方式，并设立专项发展基金解决数据企业融资难题[9] - 指出半导体产业存在资本错配、投入错配（“重硬轻软”）、平台错配（数据孤岛）三大问题，建议完善科技创新评价体系，从“学术导向”转向“产业导向”，以“国产替代率”为关键指标并引入下游客户评价[10] 四、资本支持：为硬科技开辟“绿色通道” - 建议为集成电路、半导体显示等高技术、重资产、长周期产业设立特别融资通道，优化资本市场再融资规则以缩短周期，并规范地方政府产业基金的市场化支持方式[11] - 建议在拟发行的超长期特别国债中设立民营企业科技创新专项，为民营科技企业参与半导体等硬科技攻关提供稳定资金支撑[11] - 指出高端光刻胶等领域研发投入占营收比重普遍超过20%，产品验证周期长达2-3年，建议对攻关“卡脖子”技术的企业适度调整国家重大科技项目的配套资金比例，减轻企业自筹资金压力[11]

构建高效透明信息披露体系 - 上市公司信息披露制度是连接企业与投资者的桥梁和维护市场秩序的重要制度 [4] - 监管部门需推动上市公司构建合规、透明、高效的信息披露体系，强化关键信息可读性并建立内幕信息管理制度 [6] - 上市公司需完善内部管理机制，将合规管理、财务控制、运营监督等内控机制嵌入决策全流程 [6] - 需关注部分企业通过“内卷式”竞争获取市场地位却遏制整体创新活力的问题，需政策引导企业将资源投入重要领域以形成差异化优势 [6] 打造耐心资本和公司治理 - 耐心资本是支持科技创新、突破“卡脖子”技术和培育未来产业新动能的重要力量 [7] - 建议形成长期考核机制，参考社保和主权基金管理办法拉长考核周期并优化容错机制，以培育壮大耐心资本 [9] - 建议加强国家级基金对科技创新的支持力度，科学设立运营政府产业发展基金，推动政府、市场、社会资本协同合作 [9] - 建议提升企业现代公司治理水平，拓宽耐心资本多元化退出渠道，打造企业和耐心资本发展的良性循环 [9] 破解民营企业融资困境 - 尽管中央多次强调破除融资障碍，但政策落地仍存在“最后一公里”梗阻，金融机构对民企“惜贷”“惧贷”现象依然突出 [12] - 建议从制度层面构建“敢贷、愿贷、能贷”的长效机制，推动职能部门与金融机构协同发力，持续优化金融生态 [12] 健全不孕不育治疗保障体系 - 中国育龄夫妇不孕不育率已升至约18%，接近发达国家水平，女性在生殖健康领域面临双重结构性问题 [15] - 建议在诊疗端构建女性健康筛查与素养提升长效机制 [15] - 建议在费用端搭建不孕不育治疗多元支持体系 [15] - 建议在制度端强化社会协同与生育友好型环境建设 [15] 优化人工智能产业发展 - 人工智能已从“大模型能力竞争”迈向“智能体规模应用阶段”，提出“电力—算力—智力—人力—安全力—生产力”的“六力模型” [16] - 建议国家出台推理算力布局指导政策，依据场景密度、算力缺口、能源保障能力，建立“全国统筹 + 区域细化”的推理算力布局体系，在重点产业集聚区域建设低时延、高密度推理算力集群 [18] - 建议加速智能体产业应用，实施技术与人才“双线赋能”战略 [18] - 建议推动安全智能体的场景化应用，支持安全技术生态化创新 [18] 推动儿童食品健康与标准化 - 当前中国6至17岁青少年超重肥胖率达19.7%，营养不良与营养过剩并存，慢性病呈现低龄化趋势 [21] - 建议建立3至18岁分龄健康膳食标准，推动儿童食品标准化和标签清晰化 [21] - 建议在基础教育中系统设置食育课程，将食品安全、营养均衡、饮食文化等内容纳入教学计划 [21] - 建议强化校园餐营养监管，推广配备专职营养师，优化膳食结构，防止“高油高糖”食品进入校园 [21] 完善企业出海综合服务体系 - 建议建立国家级企业出海综合服务机制，形成“一个入口、一套标准、一张清单” [24] - 建议细化驻外使领馆服务企业的抓手，在中资企业集中、项目多、风险复杂的国家和地区建立更具操作性的驻外企业服务机制 [24] - 建议支持地方政府普遍建立企业“出海”服务中心，并加大资金政策支持力度，形成“拿得到、用得上”的政策工具包 [24] - 建议建立政府认可的第三方服务资源库和白名单制度，并建立“先培训、后出海”的合规预备制度 [24] 稳定房地产市场与激活内需 - 建议在优化需求管理、稳定房价预期方面，赋予省级政府限购限贷灵活调整权，推动一线城市外围区域、二线城市全域适度放开限购 [27] - 建议在重点城市开展阶段性试点“购房送消费券”政策，按购房金额比例发放家电、汽车等消费抵扣券 [27] - 建议探索房贷利息个人所得税专项附加扣除额度上浮，直接激活消费潜能 [27] - 建议从供需两侧协同精准施策，需求端以财政定向贴息替代全面降息，供给端拓宽房企融资“白名单”，鼓励金融机构以展期、优化还款计划等方式缓解房企短期资金压力 [27]

公司业务布局澄清 - 航天发展在投资者互动平台明确表示，公司目前不涉及算力布局 [1]

公司业务澄清 - 航天发展在互动平台明确表示，公司目前不涉及算力布局 [1]

核心观点 - 华创证券持续看好港股科技板块中互联网权重资产的配置价值 认为在巨头加速算力布局及AI应用动态频繁的推动下 科技板块引领作用显著 互联网核心资产弹性可期 [1] 行业板块观点 - **互联网与AI应用**：巨头加速算力布局 科技板块引领作用显著 [1] - **互联网与AI应用**：AI应用领域近期动态频繁 豆包手机助手效果超预期引发商业博弈 快手发布新模型聚焦多模态创作 OPENAI即将发布GPT-5.2 有望带动AI应用板块贝塔 [1] - **传媒**：传媒板块虽短期跑输大盘 但长期看好开源大模型爆发及应用格局重塑 分三步推进：公有云价值重塑、平台企业赋能及C端场景落地 [1] - **游戏**：游戏板块估值进入击球区 关注布局机会 [1] 港股通科技指数分析 - **指数构成**：港股科技ETF跟踪港股通科技指数 该指数覆盖互联网、创新药、新能源车等港股核心资产 集中体现多元化科技产业特征与港股市场核心科技企业的整体表现 [1] - **行业配置**：港股通科技指数相比恒生科技指数超配新能源车、创新药等行业 [1] - **业绩表现**：从2014年底基日至2025年10月底 港股通科技指数累计收益256.46% 相对恒生科技指数的96.94%超额近160% [1] - **业绩比较**：港股通科技指数长期跑赢恒生科技指数、沪港深互联网指数、恒生互联网科技业指数、恒生医疗保健指数等同类指数 [1]

市场表现 - 10月14日，以光模块为核心的算力硬件板块大幅下挫，创业板人工智能指数单日大跌超5.5% [1] - 板块内个股普跌，新易盛领跌超9%，中际旭创、协创数据跌超8%，联特科技、首都在线、长芯博创、天孚通信等多股跌超5% [1] - 创业板人工智能ETF（159363）场内价格回调5.68%，创近1个月新低，全天成交额超10亿元，但单日获净申购1.66亿份 [1] - 近1个月以来，光模块等海外算力链板块波动加剧，新易盛近1个月跌幅超11% [3] 波动原因分析 - 部分三季度获利筹码面临较大抛压，存在阶段性止盈与消化需求 [4] - 10月正值国内外AI景气度验证关键窗口，投资者对海外科技巨头AI云业务的盈利前景出现分歧 [4] - 国内部分科技企业出现产业资本减持动向，对市场情绪形成一定压制 [4] - 市场担忧海外AI产业链情绪可能再度受到潜在关税政策调整的冲击 [4] 机构观点与基本面 - 机构对后市保持乐观，认为短期情绪波动不改产业趋势，仍建议继续关注光模块等算力方向 [3] - 海外大模型如Sora2、ClaudeSonnet4.5等近期实现超预期表现，AI产业商业化与货币化有望加速 [3] - OpenAI等AI科技巨头正在加速算力部署，算力布局在AI产业中占据核心地位 [3] - 国内AI产业在模型能力与算力集群部署上均有亮眼表现，正在加速追赶 [3] 估值与未来展望 - 纵向看，AI行情中光模块龙头实际业绩PE显著低于一致预期PE，且较历史高点尚有距离，估值仍具上行空间 [4] - 横向看，本轮光模块行情兼具消费电子板块的爆发力与新能源龙头的持续性 [4] - 随着ASIC占比提升带动光模块用量上行、推理算力需求膨胀、高速光模块持续迭代升级、硅光方案渗透率加快，光模块龙头亟待重估 [4] 相关投资标的 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，截至10月13日规模超37亿元，近1个月日均成交额超10亿元，其规模与交投在同类7只ETF中高居第一 [4][5] - 该标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，光模块含量超51%，重点布局光模块龙头“易中天” [4]

源杰科技调研要点 - 2025年上半年数通领域收入大幅增长 400G/800G光模块需求呈现季度环比向上趋势 预计下半年大幅增长 [1] - 100mW产品客户验证与测试符合预期 100G PM4EML通过客户验证 200G PM4EML处于客户推广阶段 [1] - 大功率CW光源和高速EML实现核心技术突破 美国工厂推进厂房改造设备采购与团队搭建 [1] 伟思医疗调研要点 - 下肢外骨骼装置进入医保目录 [1] - 电刺激类产品包括MyOnyx生物刺激反馈仪和瑞翼生物刺激反馈仪 主要应用于妇产相关科室 [1] 德科立调研要点 - 2025年上半年算力需求快速增长导致产能和供应链资源储备不足 订单交付不足 [1] - 数通类产品增长较快 接入和数据类产品营收占比升至近40% 电信业务同比下降约8% [1] - 下半年新厂房投入使用预期好转 OCS产品已有千万元级样机订单 泰国自有厂区预计2026年春节后投产 [1] 宁波精达调研要点 - 主要生产换热器装备和精密压力机装备 专注于4680等电池壳体电机壳体冲压成形装备 [2] - 上半年业绩受国际贸易影响略有下滑 但二季度起同比环比好转 订单同比双位数增长 [2] - 收购无锡微研100%股权 其上半年出口订单增长约70% 北美订单达去年全年水平 [2] - 微通道换热器装备应用于汽车热管理数据中心氢能等领域 客户包括比亚迪法雷奥三花等 [2] 心脉医疗调研要点 - 2025年上半年实现营业收入7.14亿元 净利润3.15亿元 拟每10股派现13.00元(含税)总额1.57亿元 [2] - Cratos于3月国内上市挂网价低于10万元推广进度超预期 Hector获欧盟定制证书在欧洲多国完成临床植入 [2] - 海外收入同比增长超95%占比达17% 覆盖45国计划明年达60国 研发投入预计今年约10%未来维持10%-15% [2] 科华数据调研要点 - 2025年上半年营收37.33亿元同比增长0.06% 归母净利润2.44亿元同比增长7.94% [3] - 数据中心业务营收13.98亿元同比增长16.77% 智慧电能和新能源业务收入同比下降 [3] - 发布算力平台V2.0打造"1+4+X"算力服务新范式 液冷技术持续推进已推出全生命周期服务 [3] 东芯股份调研要点 - 2025年上半年利润总额-1.29亿元同比亏损增加 主因高研发投入管销费用上升财务费用增加及对上海砺算投资亏损5231.11万元 [5] - 主营NAND Flash、NOR Flash、DRAM等利基型存储芯片 具备1xnm NAND Flash和48nm NOR Flash工艺能力 [5] - 投资的上海砺算专注自研架构GPU芯片 Wi-Fi7团队聚焦本土化中高端Wi-Fi7芯片研发 [5]

泉果基金调研公司核心业务进展 - 源杰科技在数通领域收入大幅增长 400G/800G光模块需求呈现季度环比向上趋势 预计下半年大幅增长 [1] - 源杰科技100mW产品客户验证与测试符合预期 100G PM4EML通过客户验证 200G PM4EML处于客户推广阶段 [1] - 源杰科技在大功率CW光源和高速EML实现核心技术突破 美国工厂推进厂房改造设备采购与团队搭建 [1] - 德科立上半年算力需求快速增长导致产能和供应链资源储备不足 订单交付不足 [1] - 德科立数通类产品增长较快 接入和数据类产品营收占比升至近四成 电信业务同比下降约8% [1] - 德科立下半年新厂房投入使用预期好转 OCS产品已有千万元级样机订单 泰国厂区预计2026年春节后投产 [1] 科华数据财务表现与业务布局 - 科华数据2025年上半年营收37.33亿元同比增长0.06% 归母净利润2.44亿元同比增长7.94% [2] - 科华数据数据中心业务营收13.98亿元同比增长16.77% 智慧电能和新能源业务收入同比下降 [2] - 科华数据聚焦技术创新与算力布局 智算中心业务发展迅速 发布算力平台V2.0 打造1+4+X算力服务新范式 [2] - 科华数据液冷技术持续推进 推出全生命周期服务 新能源推出2000V450kW逆变器和460kW液冷PCS [2] - 科华数据海外业务加速布局 以核心产品为切入点推进出海战略 [2] 泉果基金资产管理概况 - 泉果基金资产管理规模163.96亿元排名129/210 非货币公募基金规模163.96亿元排名110/210 [2] - 泉果基金管理公募基金数12只排名150/210 旗下公募基金经理5人排名142/210 [2] - 泉果旭源三年持有期混合A最新单位净值0.89 近一年增长48.31% [2]

公司财务表现 - 2025年上半年公司营收37.33亿元 同比增长0.06% [1] - 归母净利润2.44亿元 同比增长7.94% [1] - 数据中心业务营收13.98亿元 同比增长16.77% [1] - 智慧电能和新能源业务收入同比下降 [1] 业务发展动态 - 公司聚焦技术创新与算力布局 智算中心业务发展迅速 [1] - 发布算力平台V2.0 打造"1+4+X"算力服务新范式 [1] - 液冷技术持续推进 已推出全生命周期服务 打造多个行业标杆项目 [1] - 新能源推出2000V 450kW逆变器和460kW液冷PCS 服务众多央国企 [1] 战略布局 - 海外业务加速布局 以核心产品为切入点推进出海战略 [1] - 公司注册资本3000万元 从事证券投资、资产管理、投资咨询等专业投资管理业务 [2] - 结合境内外多家金融、投资公司经验 立足于中国进行综合投资 [2]

公司调研核心数据 - 唐人神2025年1-7月累计生猪销量294.52万头，预计全年出栏500-550万头 [1] - 中微半导上半年营收5.04亿元，消费电子占比40%，小家电31%，工业控制25%，车规4% [2] - 东微半导上半年营收6.16亿元，同比增长46.79%，净利润2758.14万元，同比增长62.80% [3] - 科华数据上半年营收37.33亿元，同比增长0.06%，归母净利润2.44亿元，同比增长7.94% [4] 业务结构与发展策略 - 唐人神"公司+农户"模式出栏198.87万头，占肥猪出栏量80.64%，新丹系种猪占比提升至76% [1] - 中微半导上半年出货17亿颗芯片，其中8位机14亿颗，32位机1.3亿颗，下半年32位机年出货有望超3亿颗 [2] - 东微半导超级结MOSFET收入4.69亿元，同比增长40.36%，TGBT增长88.62% [3] - 科华数据中心业务营收13.98亿元，同比增长16.77%，智慧电能和新能源业务收入同比下降 [4] 成本控制与技术突破 - 唐人神仔猪生产成本较年初下降41元/头，育肥成本降至12.71元/公斤 [1] - 中微半导库存从7亿元降至3亿多元，毛利率约33%且有望提升 [2] - 东微半导在液冷式算力服务器电源领域实现超级结MOSFET塑封模块量产突破 [3] - 科华数据推出2000V 450kW逆变器和460kW液冷PCS，液冷技术已推出全生命周期服务 [4] 产品应用与市场拓展 - 中微半导电机驱动芯片已用于机器人关节控制，白电主控正推进国产替代 [2] - 东微半导工业通信电源收入占比约39%，车载充电机占比22%，光伏逆变器超7% [3] - 科华数据发布算力平台V2.0，打造"1+4+X"算力服务新范式，海外业务加速布局 [4] - 唐人神下半年加大肉品业务投入，打造香乡猪高端生鲜品牌，推进全产业链升级 [1] 供应链与产能布局 - 中微半导晶圆主要来自华虹，月采购8000-10000片八寸片 [2] - 东微半导GaN产品系列得到扩充并推进客户验证，通过内生增长与外延并购布局SiC、GaN和功率模块 [3] - 中微半导H股旨在融资、提升国际知名度、推进国际化 [2]