报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [5][6] 报告核心观点 - 2025年第三季度全部基金医药股持仓占比上升，显示市场对医药行业的配置意愿增强 [2][6] - 公募基金重仓持股的医药股总市值从2025年第二季度的3009亿元增长至4090亿元，增幅达35.9% [6] - 看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力 [6] 基金医药持股整体情况 - 截至2025年第三季度，全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比例为10.53%，较2025年第二季度上升0.76个百分点 [6] - 医药主题公募基金的医药股持仓比例为94.64%，较上一季度微升0.05个百分点 [6] - 非医药主题公募基金的医药股持仓比例为5.39%，较上一季度上升0.11个百分点 [6][9] 医药细分板块持仓分析 - 化学制剂板块持仓市值最高，达3468亿元，占全部医药股持仓的44.3% [6][13] - 其他生物制品板块持仓市值为1842亿元，占比23.5% [6][13] - 医疗设备板块持仓市值为838亿元，占比10.7% [6][13] - 医疗研发外包板块持仓372亿元，占比9.5%；医疗耗材板块持仓138亿元，占比3.5% [13] - 从季度环比看，化学制剂板块持仓市值增加809亿元，其他生物制品板块增加639亿元，是增长的主要驱动力 [14] 公募基金重仓持股分析 - 重仓持股基金数量前五名公司为：恒瑞医药（991只）、迈瑞医疗（310只）、药明康德（166只）、联影医疗（155只）、科伦药业（144只） [16] - 重仓持股基金数量增长前五名公司为：恒瑞医药（增加427只）、荣昌生物（增加120只）、康龙化成（增加100只）、康方生物（增加61只）、百利天恒（增加56只） [20] - 重仓持股市值前五名公司为：恒瑞医药（502亿元）、信达生物（257亿元）、迈瑞医疗（215亿元）、百利天恒（164亿元）、康方生物（164亿元） [6][23] - 重仓持股市值增长前五名公司为：恒瑞医药（增加181亿元）、康方生物（增加103亿元）、信达生物（增加101亿元）、百利天恒（增加95亿元）、科伦博泰生物-B（增加86亿元） [6][27]

行业投资评级 - 报告看好医药行业在持续技术创新和需求驱动下的增长潜力，继续看好医药板块 [3] 核心观点 - 2025年第三季度全部基金医药股持仓占比上升，公募基金重仓持股的医药股总市值从3009亿元增长至4090亿元，增幅达35.9% [3] - 化学制剂、其他生物制品和医疗设备是持仓占比最高的三个板块 [3] - 恒瑞医药、信达生物、迈瑞医疗等个股在公募基金重仓持股市值中位居前列 [3] 基金医药持股占比 - 2025年第三季度全部公募基金重仓持股中，医药股持仓比例为10.53%，较2025年第二季度上升0.76个百分点 [3] - 医药公募基金重仓持股中，医药股持仓比例为94.64%，较2025年第二季度微升0.05个百分点 [3] - 非医药公募基金持仓比例为5.39%，较2025年第二季度上升0.11个百分点 [3] 细分板块持仓市值 - 化学制剂板块持仓市值最高，达1734亿元，占比44.3% [12] - 其他生物制品板块持仓市值为921亿元，占比23.5% [12] - 医疗设备板块持仓市值为419亿元，占比10.7% [12] - 医疗研发外包板块持仓372亿元，占比9.5%；医疗耗材板块持仓138亿元，占比3.5% [12] - 2025年第二季度至第三季度，化学制剂板块持仓市值增加809亿元，其他生物制品板块增加639亿元 [13] - 同期医疗设备板块持仓市值下降28亿元，医疗研发外包板块下降106亿元 [13] 公募基金重仓持股情况 - 恒瑞医药被991只公募基金重仓持有，迈瑞医疗被310只基金持有，药明康德被166只基金持有 [16] - 重仓持股基金数量增长前五名包括：恒瑞医药（从564只增至991只）、荣昌生物（从36只增至156只） [20] - 公募基金重仓持股市值前五名个股为：恒瑞医药（502亿元）、信达生物（257亿元）、迈瑞医疗（215亿元） [23] - 持股市值增长前五名包括：恒瑞医药（增加181亿元）、康方生物（增加103亿元）、信达生物（增加101亿元） [27]

行业投资评级 - 医药生物行业评级为“增持”（维持）[5] 核心观点 - 创新药与CXO业绩表现靓丽，医用设备板块有望持续回暖[1] - 2025年第三季度医药生物行业整体业绩呈现回暖态势，单三季度收入同比增长0.78%至5985.4亿元，归母净利润同比增长7.67%至405.1亿元[1] - 公募基金医药持仓占比环比回落，板块配置价值凸显[3] 行业整体业绩表现 - 2025年前三季度医药生物板块实现总收入18257.4亿元，同比下滑1.97%，实现归母净利润1396.6亿元，同比下滑1.59%[1] - 销售毛利润为5734.5亿元，同比下滑6.1%，整体毛利率为31.4%，同比下降1.4个百分点[1] - 单三季度业绩改善明显，收入恢复正增长，净利润增速显著高于收入增速[1] 细分板块业绩分析 - **化学制剂板块**：25Q3收入同比下滑0.82%，但归母净利润同比增长5.05%，主要得益于创新药公司产品销售放量及BD交易首付款[2] - **医疗器械板块**：医疗设备子板块25Q3收入同比增长10.65%，国内招标回暖趋势有望延续至25Q4；医疗耗材子板块收入同比下滑0.50%，受集采等政策影响需求承压[2] - **医疗服务板块**：CXO子板块表现强势，25Q3收入同比增长10.93%，归母净利润同比大幅增长47.90%；医院子板块收入同比下滑1.19%，归母净利润同比下滑18.51%[2] 公募基金持仓分析 - 2025Q3股票型公募基金重仓医药市值占比为11.93%，环比下降0.32个百分点；剔除医药基金后的占比为5.91%，环比下降0.53个百分点[3] - 重仓持股市值排名上升较快的公司包括荣昌生物（上升18名）、百济神州（H）（上升13名）[3] - 持股基金数排名上升较快的公司包括中国生物制药（H）（上升83名）、英科医疗（上升79名）[3] 投资建议 - 看好创新药产业链，包括BD出海加速的创新药公司（如百济神州-U、信达生物（H）等）和创新药上游的CXO公司（如药明康德、药明生物等）[3] - 看好创新医疗器械，关注创新升级的高端医疗器械和高值耗材公司（如迈瑞医疗、联影医疗等）[3]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.04%至99.80元/股，总市值为449.10亿元 [1] - 当日成交额为1.61亿元，换手率为0.36% [1] - 主力资金净流入144.64万元，特大单净卖出234.5万元，大单净买入379.14万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨68.87%，但近5个交易日和近20个交易日分别下跌9.26%和9.47% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为创新药的研发、生产和销售，药品销售收入占总收入的99.93% [1] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入37.33亿元，同比增长47.35% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润16.16亿元，同比增长52.01% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金分红6.53亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.91万户，较上期大幅增加46.82% [2] - 同期，人均流通股为23,551股，较上期减少31.89% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股2,094.71万股，较上期增加1,056.93万股 [3] - 中欧医疗健康混合A、易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50成份ETF等基金位列前十大流通股东，但持股数量较上期均有减少 [3] 行业与板块属性 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [1] - 公司所属概念板块包括百元股、基金重仓、融资融券、创新药、抗癌药物等 [1]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.02%至15.01元/股，成交额8579.58万元，换手率1.50%，总市值56.22亿元 [1] - 当日主力资金净流出425.42万元，特大单净卖出532.58万元占比6.21%，大单净买入107.16万元 [1] - 公司今年以来股价上涨53.79%，近5个交易日上涨3.88%，近20日上涨4.02%，但近60日下跌25.21% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月5日，龙虎榜净卖出2912.08万元，买入总额1.30亿元占比14.96%，卖出总额1.59亿元占比18.30% [1] 公司基本面与业务 - 公司成立于2013年1月15日，于2020年10月28日上市，是一家专注于抗艾滋病新药等创新药研发、生产及销售的生物医药企业 [2] - 公司拥有一个已上市并在全球主要市场获专利的抗艾滋病新药，以及两个处于临床试验阶段的在研新药，具备全产业链能力 [2] - 主营业务收入高度依赖核心产品艾可宁，其收入占比高达91.29%，其他业务收入占比8.71% [2] - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括多肽药、生物医药、创新药等 [2] 财务与股东结构 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入1.03亿元，同比增长12.80%，归母净利润为亏损1.60亿元，但亏损额同比收窄17.39% [3] - 截至9月30日，公司股东户数为1.64万户，较上期大幅增加36.49%，人均流通股22783股，较上期减少26.73% [3] - 机构持仓方面，易方达医疗保健行业混合A（110023）新进为第七大流通股东，持股771.73万股 [3]

股价与交易表现 - 2025年11月5日盘中下跌2.02%，报收37.28元/股，成交额7.37亿元，换手率4.28%，总市值178.11亿元 [1] - 当日主力资金净流出4282.25万元，特大单和大单均呈现净卖出状态 [1] - 公司股价在2025年以来累计上涨403.10%，但近60日下跌25.56% [1] - 2025年以来已8次登上龙虎榜，最近一次（10月31日）龙虎榜净买入3.73亿元 [1] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为生物制品和部分化学药品的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：注射用鼠神经生长因子(苏肽生)占59.17%，复方聚乙二醇电解质散占33.19%，其他占7.63% [1] - 2025年1-9月实现营业收入1.81亿元，同比减少30.82% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-3068.95万元，同比减少227.71% [2] 股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，股东户数为4.65万户，较上期增加46.97% [2] - 同期人均流通股为9745股，较上期减少31.98% [2] - 十大流通股东中出现变动，兴全合润混合A减持345.19万股，兴全合宜混合A增持338.75万股，易方达医疗保健行业混合A持股不变 [3] - 兴全商业模式混合等三只基金产品退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与行业 - 公司成立于2002年8月16日，于2011年4月15日上市 [1] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 涉及的概念板块包括生物医药、创新药、抗癌治癌、仿制药、AI医药等 [2]

股价与交易表现 - 11月5日盘中股价下跌2.05%至28.22元/股，成交1.02亿元，换手率0.85%，总市值163.21亿元 [1] - 当日主力资金净流入1082.89万元，其中特大单净卖出175.03万元，大单净买入1257.92万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨112.18%，但近60日下跌34.68% [1] - 今年以来公司4次登上龙虎榜，最近一次10月31日龙虎榜净卖出3928.36万元，买入总额2.80亿元，卖出总额3.19亿元 [1] 财务与经营概况 - 2025年1-9月公司实现营业收入3089.35万元，同比增长61.27% [2] - 2025年1-9月公司归母净利润为-1.81亿元，亏损同比收窄40.59% [2] - 公司主营业务为创新药物的研发、生产和销售，收入100%来源于技术授权和技术合作 [1] 股东与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.24万户，较上期增加26.17%，人均流通股减少17.52%至33810股 [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东，持股1621.61万股，较上期增持816.20万股 [2] - 多家公募基金持仓，其中汇添富创新医药混合A增持34.92万股至1031.11万股，中欧医疗健康混合A减持94.47万股至814.77万股 [2] - 永赢医药创新智选混合发起A和平安医疗健康混合A为新进十大流通股东，睿远成长价值混合A退出十大流通股东 [2] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 公司涉及的概念板块包括抗癌药物、抗癌治癌、创新药、年度强势、中盘等 [2] 公司基本信息 - 公司全称为益方生物科技(上海)股份有限公司，成立于2013年1月11日，于2022年7月25日上市 [1] - 公司注册地址位于中国(上海)自由贸易试验区李冰路67弄4号210室 [1]

股价表现与交易数据 - 11月5日公司股价盘中下跌2.04%，报27.40元/股，成交额1.87亿元，换手率0.70%，总市值264.82亿元 [1] - 当日主力资金净流出2134.58万元，特大单与大单买卖活跃，特大单买入占比9.49%，卖出占比20.06% [1] - 公司股价今年以来累计上涨74.52%，近5日、近20日、近60日分别上涨7.54%、7.16%和18.31% [1] - 公司今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为9月11日，当日龙虎榜净买入1.42亿元，买入总额5.44亿元（占总成交额29.22%） [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为药品研发、生产和销售，收入构成为生化药59.27%、中成药40.56%、原料药0.10%、其他0.07% [1] - 2025年1-9月公司实现营业收入8.92亿元，同比减少7.88%，归母净利润2496.35万元，同比增长4.35% [2] - A股上市后累计派现2.10亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂，概念板块包括民营医院、原料药、医疗美容、工业大麻、肝炎治疗等 [2] - 截至9月30日股东户数为3.82万，较上期减少3.20%，人均流通股25266股，较上期增加3.31% [2] - 十大流通股东中，创新药（159992）持股919.30万股（较上期增加8.78万股），南方中证1000ETF（512100）持股884.16万股（较上期减少9.23万股），香港中央结算有限公司持股726.71万股（较上期减少150.84万股），华夏中证1000ETF（159845）为新进股东，持股525.31万股 [3]

投资评级 - 报告对贝达药业维持"买入"评级 [3][5] 核心财务表现与预测 - 2025年前三季度实现营业收入27.17亿元，同比增长15.90% [1] - 2025年前三季度归母净利润为3.17亿元，同比下降23.86% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为3.37亿元，同比下降6.74% [1] - 预测2025年全年营收为35.50亿元，同比增长22.8% [3] - 预测2025年全年归母净利润为5.73亿元，同比增长42.3% [3] - 预测2026年营收为43.71亿元，同比增长23.1% [3] - 预测2026年归母净利润为7.21亿元，同比增长25.8% [3] - 预测2027年营收为53.09亿元，同比增长21.5% [3] - 预测2027年归母净利润为8.56亿元，同比增长18.8% [3] 核心产品恩沙替尼进展 - 恩沙替尼（商品名：贝美纳®）于2025年6月在中国澳门获批上市 [2] - 恩沙替尼于2025年8月在美国开出首张处方 [2] - 恩沙替尼于2025年10月在中国澳门镜湖医院开出首张处方 [2] - 恩沙替尼术后辅助治疗中期数据显示2年无病生存期（DFS）率达86.4% [2] - 恩沙替尼术后辅助治疗2年无病生存期风险比（HR）为0.20，表明复发风险显著降低80% [2] - 多项恩沙替尼相关研究在2025年世界肺癌大会（WCLC）和欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上展示 [2] 创新生态圈与合作伙伴成果 - 与杭州博之锐生物战略合作产品注射用曲妥珠单抗（商品名：安瑞泽®）于2025年7月启动全国销售 [3] - 战略投资项目武汉禾元生物科技股份有限公司的奥福民肝硬化低白蛋白血症适应症于2025年7月获批，贝达药业拥有其约定区域内独家经销权并已实现销售 [3] - 武汉禾元生物于2025年10月28日登陆科创板 [3] - 合作伙伴EyePoint开展的伏美纳眼科制剂EYP-1901玻璃体内植入剂用于湿性年龄相关性黄斑变性的两项III期关键临床已完成入组 [3] - 糖尿病黄斑水肿关键III期临床于2025年10月在美国启动 [3] 财务指标预测 - 预计2025年每股收益（EPS）为1.36元，对应市盈率（P/E）为41.1倍 [4] - 预计2026年每股收益（EPS）为1.71元，对应市盈率（P/E）为32.6倍 [4] - 预计2027年每股收益（EPS）为2.04元，对应市盈率（P/E）为27.5倍 [4] - 预计2025年毛利率为80.8%，2026年为80.3%，2027年为78.2% [10] - 预计2025年净资产收益率（ROE）为9.8%，2026年为11.1%，2027年为11.7% [10]

股价与资金表现 - 11月4日股价下跌2.02%，报收21.31元/股，总市值54.90亿元 [1] - 当日成交额5943.09万元，换手率1.11% [1] - 主力资金净流出876.76万元，其中特大单净卖出214.81万元，大单净卖出661.95万元 [1] - 今年以来股价上涨23.24%，但近5日、20日、60日分别下跌2.38%、6.70%、12.91% [1] - 今年以来两次登上龙虎榜，最近一次为7月18日，龙虎榜净买入820.45万元 [1] 公司基本面 - 公司主营业务为化学药片剂、硬胶囊剂、滴丸剂等产品的生产销售 [2] - 主营业务收入构成为：片剂59.92%、针剂15.69%、丸剂8.80%、胶囊8.75%、其他4.68%、颗粒剂2.16% [2] - 2025年1-9月实现营业收入10.07亿元，同比减少1.61% [2] - 2025年1-9月归母净利润3.71亿元，同比增长119.05% [2] - A股上市后累计派现12.61亿元，近三年累计派现2.55亿元 [3] 股东与行业信息 - 截至10月20日，公司股东户数为2.39万户，较上期增加0.13% [2] - 所属申万行业为医药生物-化学制药-化学制剂 [2] - 所属概念板块包括阿尔茨海默、天津国资、创新药、生物医药、仿制药等 [2]