大家好，我是乔叔，今天咱们聊聊俄欧这对亲戚，看看一根天然气管道怎么把他们千年的恩怨又搅在一 起了。 2025年，乌克兰准备彻底关闭俄罗斯天然气过境，这事让欧洲显得格外紧张。欧洲本来一直靠着俄罗斯 的天然气过冬，突然要断流，自然没人能淡定。 紧接着，欧盟对俄罗斯公民多次入境的限制升级，往来变得几乎不可能。其实大家表面上争的是能源和 签证，背后却是隔了好几百年的死结，才让现在的局面这么难收拾。 千年前的那场分家：根子上的隔阂 如果把时间往前推一千年，会发现俄欧的恩怨早就埋下了伏笔。当年基督教在欧洲分成了两派，西面是 天主教，东面形成了东正教，俄罗斯趁东罗马帝国被灭后，直接把自己封成了东正教正统。 别的小国就算拼命想融入欧洲，终归都是外来人，而俄罗斯从那时候起，就觉得自己和欧洲一脉相承， 却又不算是其中之一。 这也导致了，俄欧之间就像是一个家庭，分开两桌吃饭，谁也不服谁，但血脉又绕不开。 乌克兰，不只是邻国 实际最能看出两家亲戚怨气的地方，就是乌克兰。为什么俄罗斯对乌克兰这么上心？原因不只是地盘， 根子在于乌克兰是东正教的发源地，对俄罗斯来说就像"祖宗老家"。 乌克兰冲着西方去，俄罗斯看在眼里感觉就是自家老房子被别 ...

欧洲能源价格现状 - 在G20集团中，欧洲国家电价处于最高位，欧洲4国电价冲在该组织最高位 [1] - 德国电价为每千瓦时0.40美元，意大利为0.37美元，英国为0.35美元，法国为0.26美元 [3] 各国电价差异及成因 - 德国电价高企，因其曾采购俄罗斯最多天然气，现大部分改为液化天然气，导致价格高昂 [3] - 法国以核电为主，拒绝俄罗斯管道天然气，但因尼日尔铀矿供应中断，转而采购哈萨克斯坦铀矿，成本亦高于以往 [3] - 土耳其大量采购俄罗斯天然气和煤炭，其电价为欧洲最低，每千瓦时0.066美元 [5] - G20中电价最低的是俄罗斯（每千瓦时0.068美元）、沙特阿拉伯（0.05美元）和土耳其（0.066美元） [5] 能源结构对产业的影响 - 土耳其因能源成本低，不仅电费节省，还吸引了部分工业快速转移至该国 [5] - 欧洲使用高价天然气和电力，同时支持乌克兰，这被描述为一种代价高昂的行为 [5]

液化天然气供应与投资 - 卡塔尔能源大臣对2035年后液化天然气和天然气供应短缺表示“非常担心” [1] - 供应短缺的主要原因是投资不足以及人工智能能源使用量激增 [1] - 全球液化天然气需求预计在未来十年内每年将增加6亿至7亿吨 [1] - 当前全球液化天然气年产量为4亿吨 [1] - 需求增长主要由能源密集型人工智能发展驱动 [1] - 若未来五到六年不增加投资，行业将在2035年面临供应问题 [1] 原油市场与价格 - 原油价格面临的最大问题是全球经济增长放缓 [1] - 石油市场目前产能充足 [1] - 每桶70至80美元的油价被认为是较为理想的水平 [1] - 该价格水平能为行业的基础设施投资提供资金 [1]

报告行业投资评级 - 对公用事业行业评级为“看好” [2][4] 报告的核心观点 - 电力板块：历经多轮电力供需矛盾紧张后，板块有望迎来盈利改善和价值重估[6] 在供需紧张态势下，煤电顶峰价值凸显[6] 电力市场化改革持续推进，电价趋势有望稳中小幅上涨，现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制明确煤电基石地位[6] 伴随电煤长协保供力度加大，煤电企业成本端较为可控，电力运营商业绩有望大幅改善[6] - 天然气板块：随着上游气价回落和国内消费量恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增[6] 拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可灵活把握进口或转售机遇以增厚利润[6] 根据相关目录分别进行总结 一、本周市场表现：公用事业板块表现劣于大盘 - 截至12月5日收盘，本周公用事业板块上涨0.1%，表现劣于大盘（沪深300上涨1.3%）[5][13] 电力板块上涨0.30%，燃气板块下跌0.58%[5] - 电力子行业中，核力发电上涨1.87%，水力发电上涨1.03%，火力发电下跌0.27%，光伏发电下跌1.32%[15] - 电力板块个股方面，中闽能源周涨幅12.62%居首，上海电力周跌幅13.53%居末[18] 燃气板块个股方面，深圳燃气周涨幅1.22%居首，大众公用周跌幅9.84%居末[18] 二、电力行业数据跟踪 - **动力煤价格**：秦港动力煤(Q5500)市场价周环比下跌23元/吨至797元/吨[5] 广州港印尼煤(Q5500)和澳洲煤(Q5500)库提价周环比分别下跌32.82元/吨和40.80元/吨[5] 12月年度长协价为694元/吨，月环比上涨10元/吨[22] - **动力煤库存及电厂日耗**：秦港煤炭库存周环比增加84万吨至666万吨[5][29] 内陆17省电厂日耗周环比上升9.07%至386.2万吨/日，库存周环比下降0.99%至10106.8万吨，可用天数下降2.7天至26.2天[5][31] 沿海8省电厂日耗周环比上升5.72%至197.7万吨/日，库存周环比上升1.48%至3505.3万吨，可用天数下降0.8天至17.7天[5][31] - **水电来水情况**：截至12月5日，三峡出库流量为7800立方米/秒，同比上升12.23%，周环比下降18.15%[5][44] - **重点电力市场交易电价**：主要现货市场周度均价普遍环比下降[5] 广东日前现货均价219.89元/MWh，周环比下降17.75%[5] 山西日前现货均价130.48元/MWh，周环比下降31.25%[5] 山东日前现货均价236.86元/MWh，周环比下降6.44%[5] 三、天然气行业数据跟踪 - **国内外天然气价格**：截至12月4日，中国LNG出厂价格全国指数为4262元/吨，周环比下降1.32%[5][57] 欧洲TTF现货价格周环比下降7.9%至9.24美元/百万英热，美国HH现货价格周环比上升10.7%至5.08美元/百万英热，中国DES现货价格周环比下降2.6%至10.48美元/百万英热[5][61] - **欧盟天然气供需及库存**：2025年第48周，欧盟天然气供应量61.1亿方，周环比下降1.9%[5][65] 同期天然气消费量（估算）为100.7亿方，周环比上升19.1%[6][75] 天然气库存量为848.70亿方，周环比下降4.46%，库存水平为73.9%[73] - **国内天然气供需情况**：2025年10月，国内天然气表观消费量347.70亿方，同比下降1.6%[6][78] 1-10月累计表观消费量3525.30亿方，累计同比下降0.3%[78] 10月国内天然气产量221.20亿方，同比上升6.1%[6] 10月LNG进口量576.00万吨，同比下降12.1%[6] 四、本周行业新闻 - **电力行业**：2025年10月全国平均风电利用率96.4%，环比回升1.0个百分点，光伏利用率94.8%，环比微降0.2个百分点[6][87] 陕西机制电价结果公示，风电、光伏机制电价分别为0.352、0.35元/千瓦时[87] 辽宁机制电价出炉，光伏、风电机制电价水平分别为0.300、0.330元/千瓦时[87][88] - **天然气行业**：国家发改委数据显示，2025年10月全国天然气表观消费量347.7亿立方米，同比下降1.3%[6][91] 五、本周重要公告 - **湖北能源**：2025年11月公司完成发电量26.17亿千瓦时，同比减少17.94%[88] 其中水电发电量同比增加153.21%，火电发电量同比减少46.20%[88] 六、投资建议和估值表 - **电力板块建议关注**：全国性煤电龙头如国电电力、华能国际、华电国际[6] 电力供应偏紧的区域龙头如皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A[6] 水电运营商如长江电力、国投电力、华能水电[6] 煤电设备制造商及灵活性改造技术公司如东方电气、华光环能[6] - **天然气板块建议关注**：新奥股份、广汇能源[6] - **估值表**：报告列出了公用事业行业主要公司的收盘价、归母净利润预测、每股收益预测及市盈率估值[90][93] 例如，华能国际2025年预测PE为9.00倍，国电电力为15.92倍，长江电力为19.20倍[90][93]

公司运营与设施 - 中石油江苏LNG接收站于12月4日成功接卸一艘来自巴布亚新几内亚、满载15万立方米液化天然气的船舶 [1] - 该接收站已累计接卸LNG船舶818船 [1] - 接收站中控室通过智能监控系统实时监控卸料、储存、气化外输等关键作业的数据与安全状态 [1] 行业供需与生产 - 自冬季保供期以来，中国石油所属LNG接收站累计接卸LNG船舶20艘 [1] - 接收站单日气化外输量最高可达8400万立方米，气化能力创下历史新高 [1]

文章核心观点 - 中国石油天然气销售公司通过应用数字化、智能化技术，提升天然气全产业链的运营效率、安全保障与客户服务能力，以应对冬季供暖高峰需求，确保能源供应稳定 [1][2][4][5] 行业供需与运营情况 - 2025供暖季全国最高用电负荷和高峰日用气量预计将创历史新高，但能源供需总体平衡，资源供应有保障 [1] - 自冬供以来，中国石油所属LNG接收站累计接卸LNG船舶20艘，单日气化外输量最高达8400万立方米，气化能力创历史新高 [1] - 公司统筹协调“西气东输、川气东送、海气登陆、北气南下”等能源通道，依托覆盖31省（区市）及香港的能源动脉网络，连接3500余家合作伙伴，直供1685万户终端用户，确保供需总体平衡 [2] 数字化与智能化技术应用 - 公司集成大数据、物联网、模拟仿真等技术，打造“数字化赋能+生产运行+数字化销售”技术体系，建成集智能经营、销售、客服运行、场站于一体的智慧数智化平台 [2] - 该平台使跨区域调度响应效率提升30%，数据系统共享效率提升40%，构建了线上线下融合的服务体系 [2] - 在江苏常熟天然气门站，巡检机器人、PPM/PPB级激光燃气检测车、管网哨兵等“黑科技”深度融入日常安检 [4] - 安徽公司探索“智能燃气城市工厂”，通过数据感知、AI分析、物联互通，形成场站、管网等九大场景实时协同的“智慧网络” [5] - 吉林公司依托A10平台首创客户“一码通”服务，山东公司打造“智慧厨房”燃气系统样板，提供四重安全保障 [5] 具体设施与供应保障 - 一艘满载15万立方米液化天然气（LNG）的船舶靠泊江苏如东LNG接收站，通过智能监控系统进行卸料、储存、气化外输等作业 [1] - 江苏常熟公司天然气门站的主力气源来自“北气南下”能源通道，覆盖8500余家工商及居民用户，并与地方燃气公司互联互通 [4]

印俄双边关系与战略合作 - 印度总理莫迪将印俄友谊形容为过去80年来坚定不移的“北极星”，能源合作是两国伙伴关系的重要基石，并将经济伙伴关系提升到新高度 [1] - 俄罗斯总统普京表示俄罗斯是印度能源的可靠供应商，将继续不间断地向印度供应能源 [1] - 两国领导人共同见证签署了在造船、航运、民用核能和关键矿产等领域的合作协议和备忘录 [1] 经济与贸易合作计划 - 印俄宣布了名为“2030年经济合作计划”的5年计划，旨在促进多元、平衡和可持续的贸易关系，目标是在2030年前将双边贸易额提高到每年1000亿美元 [3] - 2024年印俄双边贸易额同比增长12%，达到约640亿美元，创历史新高，预计2025年贸易额将保持去年水平 [3] - 印度与俄罗斯之间的贸易额从2022财年的87.3亿美元增长到2025财年的687亿美元，主要归功于印度采购俄罗斯石油，印度对俄罗斯的贸易逆差接近590亿美元 [3] - 两国贸易的96%已使用本国货币而非美元结算 [3] 能源领域合作 - 俄罗斯是印度可靠的石油、天然气、煤炭及其他能源的供应国 [4] - 今年前9个月，印度从俄罗斯购买的石油略有下降，但双方总体贸易保持稳定 [5] - 俄罗斯正在印度泰米尔纳德邦建造该国最大的核电站，6台机组中已有2台并网发电，4台正在建设中 [6] - 双方还在探索在小型模块化反应堆、浮动核电站等核能领域的合作 [6] 其他领域合作与战略调整 - 会谈重点包括启动印度与欧亚经济联盟（成员国包括俄罗斯、哈萨克斯坦、白俄罗斯、吉尔吉斯斯坦和亚美尼亚）之间的自由贸易协定谈判 [4] - 俄印伙伴关系将朝着联合研发、联合生产高端武器装备的方向重新调整，以回应印度追求军事技术独立自主 [4] - 普京访问期间，双方签署了29份合作文件 [4] - 双方就印度向俄罗斯出售更多虾类和农产品扫清障碍 [7] 地缘政治背景与外部反应 - 普京此次访问象征着两国持久的关系，也表明在乌克兰问题上，两国都不会屈服于美国的压力 [1] - 普京在采访中力挺印度，称“印度是重要的国际事务参与者，不是英国殖民地”，并反问“如果美国可以购买我们的燃料，为什么印度不行？” [4][5] - 美国以“印度购买俄罗斯石油”为由，于今年8月将印度输美商品的关税提高至50% [5] - 分析认为普京的访问可能会使印度与欧盟和美国的关系紧张，并可能危及印度与欧美就重大贸易协定进行的谈判 [7] - 美国将于下周派遣谈判代表前往新德里进行新一轮贸易谈判，印俄达成的协议不会让美方感到满意 [7]

中国能化现货估价指数整体表现 - 截至2025年12月5日，中国能化现货估价指数报809.39点，较前一工作日下跌1.56点，跌幅0.19%，延续跌势且跌幅有所扩大[1][7] - 指数较基期（2024年7月2日）下跌190.61点，跌幅达19.06%[1] 分行业指数表现 - 石油行业估价指数报778.63点，较前一工作日微涨0.1点，涨幅0.01%[2] - 天然气行业估价指数报947.65点，较前一工作日下跌3.98点，跌幅0.42%[3] - 化工行业估价指数报813.27点，较前一工作日下跌3.03点，跌幅0.37%[4] 市场动态与价格驱动因素 - 液化气市场因码头到船数量增加，供应预期上涨，炼厂补涨后高价出货受阻，局部价格走低明显[7] - 天然气市场因近日气温回暖，保供需求减弱，资源方出液意愿增加，部分地区采取让利促销[7] 主要产品现货价格监测详情 - **石油产品**：山东港进口原油到岸价3334元/吨，涨5元/吨或0.15%；华东地区汽油7270元/吨，涨20元/吨或0.28%；广州市液化气4549元/吨，跌75元/吨或1.62%；东营市液化气4490元/吨，涨20元/吨或0.45%；多数柴油、燃料油及沥青价格持平[7][8] - **天然气产品**：内蒙古自治区LNG价格4020元/吨，涨20元/吨或0.50%；浙江省LNG价格4450元/吨，跌75元/吨或1.66%；广州市LNG价格持平[8] - **化工产品**：浙江省乙醇价格3760元/吨，跌75元/吨或1.96%；江苏省甲醇价格2110元/吨，跌22元/吨或1.06%；广东省LLDPE价格6875元/吨，跌75元/吨或1.08%；山东省苯乙烯价格6530元/吨，涨15元/吨或0.23%；江苏省苯乙烯价格6740元/吨，涨50元/吨或0.75%；山东省尿素价格1700元/吨，涨10元/吨或0.59%；青岛市天然混合胶价格14320元/吨，跌110元/吨或0.76%；多数PTA、PP、PVC价格小幅下跌，部分产品价格持平[8][9] 指数编制说明 - 中国能化现货估价指数由新华指数研究院、金联创网络科技有限公司、中国价格协会数据价格专业委员会共同推出[9] - 指数监测石油、化工行业十七种典型产品，覆盖华北、华东、华南等代表性区域市场[9] - 评估价格数据集融合市场询价、报价及成交数据，旨在精准刻画能化市场价格变化，为交易提供基准参考，反映行业发展趋势[9]

文章核心观点 公司为响应监管倡议并推动高质量发展 制定了详细的“提质增效重回报”行动方案 该方案围绕聚焦天然气主业、坚持科技创新、重视股东回报、加强投资者沟通、规范公司治理及健全激励机制等多个维度展开 旨在巩固其作为覆盖常规与非常规天然气及煤炭资源的综合能源供应商地位 并提升长期投资价值 [1] 聚焦天然气主业战略 - 公司战略定位为“天然气能源全产业链”和“一体两翼” 在新疆八个城市拥有燃气特许经营权 并在山西、新疆、贵州从事非常规与常规油气勘探开发 在新疆、甘肃从事煤炭资源开发 成为国内少有的综合能源供应商和服务商 [1] - **上游存量资源高效开发**： - **潘庄区块**：合作面积60余平方公里 探明地质储量约208亿方 单井日产突破10万方 累计产气量突破100亿方 剩余潜力储量40亿方以上 其中33亿方为未动用区域 [2] - **马必区块**：探明面积424.6平方公里 探明地质储量约655亿方 产量从2022年2.84亿方快速提升至2024年8.97亿方 截至2025年9月30日累产29.6亿方 目前处于加快产能建设阶段 [3] - 马必区块具体开发计划包括：南区方案调整优化、北区076井区建设产能4.5亿方/年（动用储量约140亿方 预计2025年底备案）、北区MB105及NS02井区初步设计产能4.8亿方/年（动用储量约164亿方 预计2026年底2027年初审批）、薄煤层预计提交探明储量40亿方（预计2027-2028年完成）、未探明有利区MB127井区预计探明储量约34亿方（预计2027年完成审批） [4][5] - **上游增量资源加快推进**： - **紫金山区块**：勘查面积约528平方公里 预测深部煤层气资源量1200亿方 致密气资源量300亿方 规划新增探明深部煤层气地质储量500亿方 致密气地质储量200亿方 建设总产能15亿方/年（深部煤层气10亿方/年、致密气5亿方/年） 其中ZJS10井区已探明致密气储量约54亿方 并计划在2026年底前累计提交深部煤层气探明储量500亿方 [5] - **喀什北区块**：第一指定区阿克莫木气田已进入生产期 矿区面积约110余平方公里 探明天然气储量446亿方 年设计产能11.1亿方 截至2024年累计产量50.54亿方 计划部署10口新井以提高采出率 第二指定区预测天然气资源量超千亿方 石油亿吨以上 阿深1井已钻深近5000米 预计2026年初进入目的层 2026年可能有一定气量表现 [6] - **贵州丹寨区块**：勘查面积合计约300平方公里 预测页岩气资源量达450亿方 具备年产2-3亿方以上开发潜力 DZ2-1井已于2025年9月28日开钻 预计2026-2027年有少量试采产量 2028年形成规模产量 2029-2030年进入上产期 [7] - **三塘湖项目**：探矿权面积约109平方公里 煤炭资源量估算20.93亿吨 主力可采煤层储量达18亿吨以上 目前详查报告已通过专家评审 预计年底前完成评审备案 为探转采及煤制气等产业布局奠定基础 [8] - **庆阳深部煤制气项目**：采用煤炭地下气化技术 规划分三期推进 一期规划年气化采煤80万吨 产蓝氢3亿方 LNG约9万吨 已完成六个区块竞拍 计划2026年进行测试工程及一期项目投产 [9] 科技创新与产业发展 - **煤层气领域**：公司2025年获科技创新一等奖 形成了涵盖钻井、地质、压裂、排采的完整技术体系 实现了单井产量高、采收率高、单方气成本低的特点 [10] - **地下煤制气领域**：公司已攻克深部煤制气关键技术 研发的气化剂注入与点火装置达国际先进水平 可保障超1000米深部煤炭点火成功 气化效率超85% [11] - **煤炭领域**：公司参与的国家煤炭专项“透明矿井构建关键技术与装备”获批 旨在攻克深部开发瓶颈 赋能三塘湖煤矿建设“透明矿山”和“智慧矿山” 公司持续与院校合作推进深部煤制气、制氢等课题 [12] 股东回报与分红政策 - 公司自2016年上市以来每年持续现金分红 分红金额从2016年度1.12亿元增长至2023年度3.82亿元 年均增长率近19% 截至2023年度累计分红金额达16.66亿元 年均分红率达36.36% [13] - 2025年年初 为改善单体报表未分配利润为负的情况 公司拟定了中期分红方案 计划通过调整业务结构、使用盈余公积弥补亏损等措施满足现金分红合规要求 未来将持续优化以加大现金分红比例 [14] 投资者沟通与价值传递 - 公司通过股东大会、业绩说明会、路演等多种方式与投资者沟通 2025年度以平均每周1-2场的频率开展各类交流活动超过100余场 2023-2024年度信息披露评级为B级良好 并荣获2025年董事会典型实践案例奖项 [15] - 未来将继续优化沟通渠道 以新网站投入使用等方式提升信息披露质量和针对性 [16] 公司治理与规范运作 - 公司建立了权责分明的治理结构 2025年根据法规动态修订及完善了近30部治理制度并取消了监事会 积极组织相关人员参加培训以提高治理水平 [17] - 未来将继续鼓励董事高管参与监管培训 持续更新治理制度 并在重大事项中加强投资者参与度和认同感 [17] 激励机制与利益绑定 - 公司建立了多层次的薪酬管理和绩效考核体系 董事及高级管理人员的报酬包括月薪和年度绩效奖励 [18] - 公司实施了《2024年限制性股票激励计划》 设定了公司层面（营业收入、产量）和个人层面的绩效考核指标 将股东、公司和核心团队利益结合在一起 [19]

波黑媒体《新闻报》12月3日报道。欧盟理事会宣布，已与欧洲议会就到2027年全面停止进口俄罗斯天 然气达成协议。根据协议，欧盟将对俄罗斯液化天然气（LNG）和管道天然气实施具有法律约束力的 分阶段禁令，LNG将于2026年底起完全禁止，管道天然气从2027年秋季起全面停止。 丹麦气候、能源与公用事业大臣拉尔斯·阿高表示："这项协议对丹麦乃至整个欧洲来说都是一场重大胜 利。我们必须终结欧盟对俄罗斯天然气的依赖，此举标志着我们在正确方向上迈出了一大步。" 协议明确了不同合同的过渡时间安排，针对现有合同法规生效6周后，将禁止新增俄气进口，但已有合 同可享过渡期。对于在2025年6月17日前签订的短期合同，俄罗斯天然气的进口禁令将自2026年4月25日 起对液化天然气生效，并于2026年6月17日起对管道天然气生效。针对液化天然气的长期进口合同，该 禁令将从2027年1月1日起开始实施。针对管道天然气的长期进口合同，该禁令将于2027年9月30日生 效，但前提是《天然气储存条例》中规定的储气库填充目标有望达成，最迟实施日期不超过2027年11月 1日。协议允许对现有合同进行严格限定的操作性修改，但不得导致供应量增加。 ...