核心观点 - 摩根大通于2026年1月6日增持中国铝业H股，持股比例由4.99%上升至5.03%，越过了5%的持股披露门槛，显示其对公司的看好态度 [1] 交易详情 - 增持日期为2026年1月6日，披露日期为2026年1月12日 [1][2] - 增持股份数量为179.98万股，每股平均价格为13.4546港元，涉及总金额约2421.6万港元 [1] - 增持后，摩根大通持有的好仓（长仓）股份总数增至198,694,532股 [1][3] 股权结构变动 - 此次增持后，摩根大通持有的好仓比例由4.99%上升至5.03% [1] - 根据表格数据，摩根大通同时持有空仓（淡仓）68,372,374股，占已发行股份的1.73% [3] - 摩根大通持有的股份权益（包括好仓及淡仓等）总计为113,250,265股，占已发行股份的2.87% [3]

格隆汇1月12日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2026年1月6日，中国铝业(02600.HK)获JPMorgan Chase & Co.以每股均价13.4546港元增持好仓179.98万 股，涉资约2421.6万港元。 增持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为198,694,532股，持好仓比例由4.99%上升至5.03%。 | 家宿 平 - | 大股東/華車/最高行政人員名稱 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的股 每股的平均價 | | | | 日前午出了出版地图书 | 佔已發行的 有關事件的 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | (請參閱上述 * 註解) 有投票權限(日/月/年 | | | | | | | | 分自分市 | | CS20260109E00484 | JPMorgan Chase & Co. | 1001(L) | 1,799,814(L) | HKD 13.4546 | 198.694.532(L | 5.03(L)06/01/2026 | | | | 1403(S) | 1.145 ...

交易与权益变动 - 公司通过发行股份方式购买山东宏拓实业有限公司100%股权 交易对手方包括山东魏桥铝电有限公司等9名股东 [1] - 中国证监会已于2025年12月31日批准本次发行股份购买资产的注册申请 [2] - 截至公告日 公司已完成向魏桥铝电等9名交易对方发行新增股份的工作 [2] 股权结构变化 - 本次权益变动前 控股股东为山东宏桥新型材料有限公司 持有公司261,096,605股股份 占总股本的22.98% [3] - 本次权益变动后 公司总股本增加至13,031,118,202股 [3] - 权益变动后 魏桥铝电持有公司11,335,057,116股股份 占发行后总股本的86.98% 成为新的控股股东 [3] - 权益变动后 原控股股东山东宏桥持股数量不变 但持股比例降至2.00% [3] - 山东宏桥与魏桥铝电合计持有公司11,596,153,721股股份 占发行后总股本的88.99% [3] - 公司实际控制人未发生变更 仍为张波 张红霞及张艳红 [3] 公司名称与证券简称变更 - 公司董事会审议通过拟变更公司名称及证券简称的议案 尚需提交股东会审议 [5] - 拟将公司名称由“山东宏创铝业控股股份有限公司”变更为“山东宏桥铝业控股股份有限公司” [5] - 拟将证券简称由“宏创控股”变更为“宏桥控股” 证券代码保持不变 [5] - 变更原因系本次交易后 公司业务从单一铝深加工转型为集电解铝 氧化铝及铝深加工的全产业链业务 旨在突出主业并提升品牌影响力 [5] - 拟变更事项已取得市场监督管理部门名称预核准及深圳证券交易所审核无异议 [6][7] - 变更尚需取得股东会批准及市场监督管理部门最终批准 存在不确定性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球宽政策托底、市场供需紧平衡背景下铝价仍具备上行潜力 中线多单继续持有 场外借回调买入 中期沪铝2603参考支撑区间23000 - 23300元/吨 [7] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 - 宏观上 美国军事行动、政治主张及美欧、中东局势使市场担忧突发新闻风险 美国就业增速低迷 [7] - 供应上 铝土矿后续供应预计宽松 需警惕几内亚政策变动 氧化铝供应压力大 新增产能规模大 关注政策调整 国内电解铝运行产能稳定 产能扩张通道基本关闭 供应刚性凸显 海外2026年增量有限 [7] - 需求上 传统领域增速放缓 出口受美国关税抑制 新兴领域如人工智能、储能、机器人等有明确增量预期 “以铝代铜”趋势持续推进 [7] - 库存上 国内消费进入淡季 社会库存累库 现货贴水扩大 [7] 期现市场 - 展示国内铝期现货价格、A00铝锭现货升贴水、LME伦铝电3走势、沪伦铝比值等图表 [11][15] 供给及库存 - 铝土矿方面 2025年11月中国进口1511万吨 同比增22.50% 1 - 11月累计进口1.87亿吨 同比增29.61% 2024年累计进口15876.7万吨 同比增12.3% 主要来自几内亚和澳大利亚 2025年1 - 10月中国产量5051.55万吨 同比增5.19% 7月以来港口库存震荡回落 [25][31] - 氧化铝方面 2025年11月加权平均完全成本2870元/吨 环比降4元/吨 同比降212元/吨 现货价格2869元/吨 环比降76元或2.6% 行业平均亏损1元/吨 较上月降72元/吨 11月产量813.8万吨 同比增7.6% 1 - 11月累计产量8465.7万吨 同比增8.4% 1 - 11月累计进口97.03万吨 同比降30.92% 累计出口234.33万吨 同比增46.7% 累计净出口137.3万吨 同比增612.58% 2025年是产能投放大年 2026年及以后仍有不少项目待投产 海外不完全统计有500万吨新产能投放 2026年国内外至少仍有870万吨新增产能 [39][41][45] - 电解铝方面 2026 - 2028年中国供应产能或锁定在4545万吨 预计产量分别为4544万吨、4566万吨、4596万吨 增量分别为88万吨、22万吨、30万吨 海外2026 - 2028年产能投放分别为157万吨、214万吨、238万吨 预计产量分别是127万吨、143万吨、241万吨 2025年11月行业“成本增加 利润增长” 加权平均完全成本16297元/吨 环比增304元/吨或1.9% 同比降3489元/吨或17.6% 平均盈利约5400元/吨 11月建成产能4515.8万吨 运行产能预估4347.9万吨 产能运行率预估96.28% 2025年11月全球原铝产量608.6万吨 同比增0.5% 1 - 11月全球原铝产量6493万吨 2025年1 - 11月国内电解铝产量累计4017.2万吨 同比增约2% 11月国内原铝进口总量约14.7万吨 同比降2.44% 1 - 11月累计进口总量约235.78万吨 同比升19.35% 1 - 11月份出口总量约为58.3万吨 截至2026年1月8日 LME期货库存量为50.18万吨 我国电解铝社会库存71.80万吨 [49][55][61] 初加工及终端市场 - 铝合金方面 2025年11月产量173.9万吨 同比增17.0% 1 - 11月累计产量1745.6万吨 同比增15.8% [81] - 铝材铝棒方面 2025年11月铝材产量593.1万吨 同比降0.4% 1 - 11月累计产量6151.1万吨 同比降0.1% [88] - 铝材进出口方面 2025年11月未锻轧铝及铝材进口量24万吨 同比降14.0% 1 - 11月累计进口量360万吨 同比增4.4% 11月出口量达57万吨 同比降14.8% 环比升13.3% 1 - 11月累计出口558.9万吨 同比降9.2% [94] - 下游需求结构方面 2025年1—11月份全国房地产开发投资78591亿元 同比降15.9% 预计2026年建筑用铝下滑 地产端用铝同比下行5%至908.8万吨 占比降至21% 预计2025 - 2026年新能源车产量增速分别为35%、10% 燃油车产量增速分别为2%、0% 2026年新能源车用铝需求达437.3万吨 预计2026 - 2028年国内光伏新增装机增速下降 用铝量趋向平稳 2026年全球储能电池发货量同比+60%至960GWH 预计带动用铝需求同比增81.5至217万吨 [105][109] 供需平衡表及产业链结构 - 供需预测方面 2026年国内电解铝维持紧平衡 全球原铝产量预计为7540万吨 同比增2.2% 需求增2.7% 全球电解铝供需紧平衡 2027年后全球供需缺口扩大 铝的资源属性有望凸显 [112] - 产业链结构 未提及具体内容，仅展示相关资料来源 [116]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后市场多头情绪浓厚，沪铝价格走强带动铸造铝合金价格震荡偏强 ，成本端继续抬升下铸造铝合金价格锚定铝价或震荡偏强 [2][6] - 从周频微观基本面看 ，截至1月9日铝合金锭厂库+社库累库至13.21万吨 ，下游12月全国乘用车零售同比降13%、环比增3%，今年累计零售同比增4% ，2026年“两新”政策最高补贴金额不变但补贴方式更精准 [6] 各部分总结 交易端——量价 - 展示AD00 - 01、AD01 - 02、AD02 - 03价差及资金沉淀、成交量、持仓量的相关图表 [9] 交易端——套利 跨期正套成本测算 - 对铸造铝合金AD2601和AD2602合约进行跨期正套成本测算 ，固定成本小计4.60元/吨 ，浮动成本小计91.97元/吨 ，合计96.57元/吨 [12] 期现套利成本测算 - 市场实际现货报价围绕保太价上下浮动 ，以保太集团报价为例测算仓单成本为23361.3元/吨 [13][14] 供应端——废铝 - 废铝产量处于高位 ，社会库存不断去化 [16] - 废铝进口处于高位 ，同比增速保持较快增长 ，如2025年11月铝废料及碎料进口16.28万吨 ，同比17.66% [21] - 精废价差走强 [31] 供应端——再生铝 - 保太ADC12价格上调 ，再生 - 原生价差走弱 [35] - 铸造铝合金区域价差呈现一定季节性规律 [40] - 铸造铝合金周度开工持平 ，月度开工回落 [46] - ADC12成本以废铝为主 ，当下匡算位于亏损状态 [51] - 铸造铝合金厂库小幅回升 ，社库出现回落 [56] - 铸造铝合金进口窗口开启 [61] - 展示再生铝棒产量、库存及产量占比、厂内库存占比情况 [63][65] 需求端——终端消费 - 终端消费方面 ，燃油车进入年底冲量阶段 ，传导至压铸消费 [68]

交易事件 - 摩根大通于1月6日增持中国铝业股份，增持数量为179.9814万股 [1][3] - 此次增持的每股作价为13.4546港元，涉及总金额约为2421.58万港元 [1][3] 股权变动 - 增持完成后，摩根大通对中国铝业的最新持股数目约为1.99亿股 [1][3] - 增持后摩根大通的最新持股比例达到5.03% [1][3]

文章核心观点 - 广东省肇庆四会市龙甫镇通过改造闲置空间，打造了一个集产业展示、招商洽谈、人才对接、企业孵化、文化展陈及无人机调度等多功能于一体的“圩镇客厅”，旨在作为综合服务枢纽，提升政府服务效率、促进产业发展、集聚人才并推动乡村振兴 [3][4][14][69][70] 项目背景与定位 - “圩镇客厅”脱胎于龙甫镇政府大门处带有90年代“红色罗马柱”风格的闲置空间，改造于2024年，是广东省“百千万工程”和美丽圩镇“七个一”工程的一部分 [10][11][13] - 项目定位为全镇的“综合服务枢纽”，旨在展示工业实力并为企业提供实际服务 [12][14] - 项目总投资410万元，旨在打造一个永不落幕的服务平台和资源聚合磁场 [65][66] 空间布局与核心功能 - 改造后的客厅分为左右两翼：左侧为产业区，右侧为乡村振兴区 [15] - 一二楼划分清晰功能区：入口处为产业历史沿革墙，核心区域为产业展示与招商洽谈区 [16][19][20] - 产业展示区通过图文、视频、实物模型等形式，全方位呈现龙甫镇164家企业的产业类型与发展全貌 [7][8][20] - 洽谈区为客商、政府部门及企业间搭建了高效便捷的沟通桥梁 [21] - 二楼设有商会办公区、人才面试卡位及无人机操作培训基地，作为非正式的交流与协作平台 [31][32] 产业发展与招商成果 - 龙甫镇产业涵盖可再生铝、高端装备制造等领域，形成东西两个产业组团 [8][17] - 三年来，龙甫镇在全国千强镇排名跃升45位，至第945位 [24] - 三年来引进制造业项目38个，总投资达85亿元，规上工业企业达63家 [25][26] - 本土企业南都铝业获评国家级专精特新“小巨人”，实现该领域零的突破 [28][29][30] 创新运营模式 - 采用“空间换服务”模式：镇政府将二楼场地提供给肇庆龙珠无人机科技有限公司作为培训与办公基地，该公司每月为龙甫镇提供两次全域的城市监测服务（违建巡查、火情预警、环境监测） [35][36][37] - 政企商紧密合作：龙甫镇商会由本土企业主组成，是政企沟通关键桥梁，定期在客厅举办活动并常设办公室 [33][34] - 政企联合招聘：镇政府定期组织“政企联合招聘会”，以政府名义发布并联系对口职校，为企业招聘做背书，降低企业成本并提高人岗匹配效率 [41][42][46][47] 人才集聚与社区服务 - 客厅服务园区1.65万常住人口中占八成的外来务工人员，计划开设特色茶饮店，为产业园区的“夜经济”注入活力 [48][49] - 计划依托新引进的、占全球出口份额60%-70%的吉他制造企业，每个季度在园区举办乡村音乐文化节 [51][52] - 客厅作为“校地共建”平台，与华南理工大学、华南农业大学、肇庆学院等高校结对共建，是青年突击队、乡村振兴实践团的驿站，旨在播撒产业、人才和理念的种子 [59][60][61] 农文旅融合与乡村振兴 - 客厅设有“农文旅展区”，陈列本地出产的龙眼干、水产加工品及融合禅宗与廉政家风文化的创意产品 [54][55] - 龙甫镇拥有六祖慧能隐修十五年的历史及“一门五进士”的廉政家风传统，通过客厅集中展示龙头村廉政家风馆、燕岭村融合社区、蚁田村龙眼干产业等省级典型村的成果 [56][57][58] - 高校团队在此驻扎调研参与乡村规划，中小学生前来参观感受科技，企业在此寻找合作伙伴，外来务工人员在此获得归属感 [64]

公司重大资本运作与股权变更 - 公司完成向山东魏桥铝电有限公司等9家公司发行新增股份的工作 本次增发发行价格为5.34元/股 发行数量为118.95亿股 上市日期为2026年1月13日 [2][4] - 增发完成后 公司总股本由113.64亿股增加至130.31亿股 其中 魏桥铝电持有113.35亿股 占发行后总股本的86.98% 成为公司新的控股股东 原控股股东山东宏桥持股比例由22.98%稀释至2.00% [3] - 本次交易前 山东宏桥与其他股东合计持股比例为22.98%和77.02% 交易后 魏桥铝电与其他新进投资机构及原其他股东合计持股比例分别为86.98% 0.77% 0.72% 0.72% 0.72% 0.58% 0.44% 0.29% 0.04%和6.72% [6] 公司战略转型与业务重塑 - 通过本次收购及增发 公司从单一的铝深加工业务向集电解铝 氧化铝及铝深加工的全产业链业务转型 [6] - 为突出主业并提升品牌影响力 公司拟将名称由“山东宏创铝业控股股份有限公司”变更为“山东宏桥铝业控股股份有限公司” 证券简称由“宏创控股”变更为“宏桥控股” 证券代码保持不变 该变更已取得名称预核准和深交所无异议审核 [6][7] - 公司注册资本拟变更为130.31亿元 注册地址拟变更为山东省滨州市邹平市经济开发区会仙一路12号 [7] 公司经营范围扩展 - 公司经营范围拟同步变更为涵盖有色金属压延加工 发电输电供电业务 有色金属合金制造与销售 新材料技术研发 金属矿石销售及矿物洗选加工等更广泛的领域 [7]

股东会基本情况 - 山东南山铝业股份有限公司于2026年1月9日召开了2026年第一次临时股东会 [2] - 会议地点位于山东省烟台龙口市南山国际会议中心 [2] - 公司全部9名在任董事均列席会议 董事会秘书及其他高管也均列席会议 [2] 议案审议与表决结果 - 股东会审议并通过了关于股份回购的一系列议案 包括回购目的、种类、方式、实施期限、用途、数量、比例、资金总额、价格、定价原则及资金来源等 [3][5] - 股东会审议并通过了关于减少注册资本及修订《公司章程》部分条款的议案 [5] - 股东会审议并通过了关于向银行申请授信额度并授权董事长签署相关业务文件的议案 [5] - 本次会议无否决议案 [3] - 议案1和议案2为特别决议议案 已获出席股东所持表决权的三分之二以上通过 [6] - 其他议案为普通议案 已获出席股东所持表决权的二分之一以上通过 [6] 法律见证情况 - 本次股东会由北京浩天律师事务所的凌浩、段君僖律师见证 [7] - 律师认为会议的召集、召开程序 出席人员资格 议案审议及表决程序均符合相关法律法规及公司章程 表决结果合法有效 [7]

文章核心观点 - 多家传统行业上市公司在2026年元旦前后密集发布开展或调整套期保值业务的公告 表明企业经营理念正从追求规模扩张转向注重精细化财务管理和风险对冲 以在不确定性中锁定确定性 保障盈利稳定并提升发展韧性 [1][2] 上市公司套期保值业务动态 - 山东钢铁股份有限公司拟在现有期货套期保值业务基础上增加锌品种套保业务 以对冲锌现货市场价格波动风险 锁定原料采购成本 规避经营业绩波动 [1] - 山东南山铝业股份有限公司公布详细的沪铝和伦敦金属交易所原铝价格期货套保计划 其子公司计划开展伦铝套期保值业务 以控制大宗原辅材料采购价格、产品销售价格及库存金属减值风险 [1][2] - 山东玲珑轮胎股份有限公司已开展外汇套期保值 [1] - 四川发展龙蟒股份有限公司、传化智联股份有限公司、大连达利凯普科技股份公司等多家上市公司近期也发布了类似公告 涉及丁二烯橡胶、钯、银、铜等多种商品标的 [2] 企业开展套期保值的目的与作用 - 核心目标是构建经营的“稳定器” 通过金融工具构建“防波堤” 在不确定性中锁定确定性 [1][2] - 对冲特定风险：山东钢铁增加锌套保以对冲镀锌工序用锌的原料采购成本波动风险 [1] 南山铝业因出口订单采用“伦铝价格+加工费”定价且结算涉及外币兑换 需对冲伦铝价格波动与人民币汇率双向浮动对出口业务利润稳定性的影响 [2] - 锁定成本与稳定经营：实现锁定原材料采购成本与产品销售铝价基准 稳定生产利润与加工费收益 对冲库存减值风险 维护资产价值与财报稳健性 [3] - 构建竞争护城河：套期保值可成为企业主动构建竞争护城河的关键工具 例如山东钢铁套保锌价后可稳定推进高附加值镀锌板产能 在锁定成本与售价后专注技术升级与市场份额争夺 [2] - 形成穿越周期的核心竞争力：当行业低迷时 能有效控制经营波动率的企业将获得更强的定价权与产能调节主动权 [3] 套期保值的操作原则与价值 - 核心原则是坚持“品种相关、规模匹配、期限吻合” 即交易的期货衍生品仅限于与生产经营相关的产品 且数量、期限与需管理的风险敞口相匹配 [3] - 价值在于通过期货、远期等工具 将原料价格敞口与汇率敞口置换为相对固定的现金流 从而在行业波动中形成竞争优势 [3] - 企业必须明确使用边界 确保工具服务于“锁定成本、规避风险”的初衷 而非滑向投机 [3]