收入增长 - 预期下半年收入增长恢复正轨 因基数较低及营运优化措施见效 [1] - 消费环境对翻桌率复苏构成阻力 [1] 利润率 - 预期下半年利润率仍面临压力 因去年高基数 [1] - 公司持续投入客户体验及员工福利 [1] 盈利预测与估值 - 将2025至2027年盈利预测下调7%至14% [1] - 维持中性评级 [1] - 目标价由15.3港元下调至14.7港元 [1] 其他因素 - 门店数量及销售增长放缓 [1] - 短期利润率逆风 [1] - 股东回报可支持股价 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价17.46港币 [1][4][6] 核心观点 - 2Q25营收1.99亿美元(同比增长8.5%) 经营利润370万美元(同比下降56.5%) 经营利润率1.9%(同比下降2.7个百分点) [1] - 归母净利润1600万美元(同比扭亏) 主要因外汇损失同比减少2300万美元 [1] - 1H25营收3.97亿美元(同比增长7.0%) 归母净利润2800万美元(同比扭亏) [1] - 公司做优顾客体验和员工满意度策略虽短期扰动利润率 但长期利好品牌巩固和经营质量提升 [1] - 红石榴多品牌计划逐步落地 中长期主品牌+新品牌成长潜力可观 [1][3] 财务表现 - 2Q25海底捞餐厅/外卖业务/其他业务收入分别为1.9亿/0.04亿/0.06亿美元 同比增长7.3%/60.9%/27.1% [2] - 2Q25同店增长5.3% 东南亚/东亚/北美/其他地区同店分别-0.7%/28.7%/7.1%/5.2% [2] - 2Q25同店翻台3.9次 平均翻台3.8次(同比持平) 人均消费24.3美元(同比下降0.1美元) [2] - 2Q25毛利率66.0%(同比下降0.3个百分点) 主要因引入质价比菜单 [2] - 2Q25员工成本/租金及相关开支/水电/折旧摊销占比分别为35.3%/3.0%/3.6%/9.9% [2] 运营与扩张 - 截至2Q25共运营126家门店(东南亚74家/东亚20家/北美20家/其他地区12家) 环比净增3家门店 [3] - 马来西亚首家烧烤门店开业 已识别并立项超过10个新项目赛道 [3] - 预计25-27年营业收入分别为8.67/9.95/11.42亿美元 [10][14] - 预计25-27年经调整净利润分别为0.30/0.52/0.68亿美元 [4][14] 估值与预测 - 参考可比公司26年彭博一致预期均值20倍PE 给予公司28倍26年PE估值 [4] - 下调25-27年经调整净利润预测43%/21%/17% [4][14] - 预计25-27年毛利率分别为66.93%/67.11%/67.21% [14] - 预计销售及分销成本将升至4.49/5.07/5.76亿美元 [14]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价27.50元人民币[1][4] 核心观点 - 公司1H25实现营收13.3亿元 同比增长4.67% 归母净利润0.72亿元 同比下降11.06%[1] - 2Q25营收6.38亿元 同比增长10.03% 归母净利润0.20亿元 同比增长34.08% 扣非净利润0.19亿元 同比增长74.1%[1] - 老店经营展现较强韧性 富茂酒店盈利能力得到验证 预计2H25进入婚宴旺季及新店爬坡结束后将释放利润弹性[1] - 公司坚持大众性价比定位 通过包厢+宴席+食品三轮驱动模式推进异地扩张[1] 财务表现 - 1H25餐饮和住宿收入11.7亿元 同比增长4.0% 毛利率15.4% 同比下降0.8个百分点[2] - 食品业务收入1.5亿元 同比增长6.8% 毛利率59.2% 同比下降5.2个百分点[2] - 销售费用率5.1% 同比下降0.9个百分点 管理费用率4.9% 同比下降0.3个百分点 财务费用率3.1% 同比上升0.8个百分点[2] - 下调2025-2027年EPS预测至0.68/1.10/1.51元 较前值下调21%/20%/14%[4] 业务发展 - 1H25新开6家直营店（富茂3家 同庆楼2家 新品牌1家） 期末直营门店总数达133家[3] - 存量8家富茂酒店中7家已实现盈利 验证异地扩张可行性[3] - 富茂酒店"宴会+住宿"模式下餐饮收入占比超70%[3] - 食品业务渠道快速扩张 同庆大包已开业150家 较2024年末净增14家 待开业50家[3] 估值比较 - 当前股价21.10元人民币 市值54.86亿元人民币[7] - 基于26倍2026年PE给予目标价27.50元 较可比公司Wind一致预期2026年PE均值14倍存在溢价[4] - 可比公司2026年PE估值：海底捞13.97倍 九毛九13.09倍 广州酒家15.51倍[14]

北京商报讯（记者 张天元）9月1日，米其林餐厅EHB餐厅通过社交平台与消费者暂别。EHB餐厅表示，因合作战略调整，EHB餐厅将于2025年9月28日结束 当日营业后，正式与消费者暂别。同时，EHB餐厅提到，暂别并非终点，团队期待未来以全新形态继续为消费者呈现美食体验与服务。值得注意的是，就在 8月1日，该餐厅还通过社交平台表示，EHB餐厅于8月1日开启9月份预订，正餐开放预定日期为9月1日—9月30日。 在厨房、餐厅中每一位并肩前行的伙伴,是你们的 专注与热忱,共同谱写了这段非凡的旅程。真挚真 盼在EHB餐厅的每一刻相聚,都能为大家留下清 溢爱与热情的回忆。感谢你们成为这段精彩旅程中 的重要部分。请相信,我们对美食的探索永不停歇 期待未来的再次相逢!" 根据餐厅介绍，EHB餐厅以主厨 Esben Holmboe Bang 名字命名，由好利来&黑天鹅执行总裁罗昊与其合作创立。EHB餐厅于2023年5月底在上海东平路11号 正式营业，还获得了2025年上海米其林一星和2024年上海米其林一星。 最后,再次向陪伴EHB餐厅一路走来的朋友致以最 诚挚的感谢。您的支持与喜爱,始终是我们不断前 行的动力与勇气。EHB餐厅 ...

投资评级 - 增持(维持) [2] 核心观点 - 公司在一线城市同店销售保持稳健增长 同时加快非一线城市拓店节奏 品牌势能持续提升 规模扩张有望带动业绩进一步释放 [7] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.60/2.25/3.01亿元 对应PE分别为73X/52X/39X [7] 财务表现 - 1H2025实现营业收入25.93亿元 同比增长27.04% 归母净利润0.66亿元 同比增长504.42% 经调整净利润0.91亿元 同比增长79.6% [7] - 1H2025毛利率72.7% 同比提升0.06个百分点 经调整净利率3.5% 同比提升1.0个百分点 [7] - 预计2025年营业收入54.36亿元 同比增长26.0% 2026年66.86亿元 同比增长23.0% 2027年81.57亿元 同比增长22.0% [6] - 预计2025年归母净利润1.60亿元 同比增长189.42% 2026年2.25亿元 同比增长40.71% 2027年3.01亿元 同比增长33.94% [6] 门店扩张 - 截至1H2025全国门店1198家 上半年净新增190家 覆盖48个城市 上半年新进9个城市 [7] - 一线城市门店515家 上半年净增6家 非一线城市门店683家 上半年净增184家 非一线城市门店净增占比96.8% [7] - 2025年目标净增300家店 截至2025年8月15日净增233家 完成率77.7% 另有27家门店在建 35家门店已签约 [7] 区域表现 - 1H2025一线城市北上广深销售额10.84亿元 同比增长7.2% 占营收比重41.8% 同比下降7.8个百分点 [7] - 非一线城市销售额15.09亿元 同比增长46.6% 占营收比重58.2% 同比上升7.8个百分点 [7] - 北上销售额8.44亿元 同比增长6.0% [7] 运营指标 - 1H2025同店销售额同比下滑1.0% 但一线城市以及2022年及以前进入的市场实现正同店销售增长 [7] - 门店单店日均GMV1.3万元 同比下降4.4% 2024年和2025H1新进的地区64家门店日均GMV4.7万元 投资回报期11个月 [7] - 门店平均OPM14.6% 同比提升0.1个百分点 [7] - 截至1H2025会员人数增加到3010万人 同比增长55.2% 上半年会员人数增加560万 [7] - 2025H1一线城市外送占比约73.7% 同比提升3.3个百分点 "准时外送"覆盖率提升至占外送订单的94% [7] 成本结构 - 1H2025原材料及耗材成本占比27.25% 同比下降0.07个百分点 员工薪酬占比33.83% 同比下降1.04个百分点 [7] - 广告推广占比5.3% 同比下降0.06个百分点 门店经营维护占比6.15% 同比下降0.17个百分点 其他开支占比2.88% 同比下降0.40个百分点 [7]

此次整治提升范围覆盖崇文门外大街北段核心区域，北起崇文门东、西大街，南至手帕胡同与东茶食胡 同，西至崇西小街、风箱胡同一线，东至花市北小街、西花市西街一线，涵盖摩方购物中心、新世界百 货一期和二期、国瑞购物中心、搜秀购物广场等商业体周边，面积约2.43万平方米。 商圈内餐饮丰富、外卖活跃，外卖车辆乱停、行车失序等问题突出。因此，项目将率先"治乱"，将重点 治理外卖车辆逆行抢行、非机动车停车拥堵、人行步道挤占等问题。例如，通过设置餐饮业集中取餐 点、施划外卖车辆临时停放区，规范取送餐动线，科学引导非机动车向次支路分流，缓解停车供需矛 盾。同时，还将有序分流人车、规整盲道设施，打造安全畅通的慢行环境。 围绕交通指引、城市家具、宣传矩阵三方面，项目还将重点"提质"。将焕新道路交通标志线与标牌，建 立共联共享停车导视体系，优化更新人行步道，融入"税关""水忆""墙影"等崇文门特色元素，美化市政 设施。利用临近曹雪芹故居纪念馆等的优势，商圈将打造"时光隧道""崇文杏巷""红楼绮梦"主题地下通 道，并对地上报刊亭进行功能升级，进一步擦亮崇文门的文化名片。 聚焦特色场景营造，项目将通过"增色"让商圈更具魅力。崇文门税关曾是 ...

预付式经营监管政策 - 深圳计划在明年1月前新增26家"预付无忧"商圈 [1] - 发布《预付式经营活动合规指引》明确商圈"六个责任"包括资质审查、申报备案、常态巡察、预警公示、合同保障和资金保障 [1] - 商家需遵循资质合规、签约合规、资金合规和履约守信"四要点"合规经营要求 [1] 预付消费领域规范 - 监管覆盖新能源汽车充电、校外培训、成人教育、养老机构、婚姻中介、职业技能培训、驾驶培训、汽车美容装潢、零售、体育、住宿和医疗美容等12个重点领域 [1] - 各部门在资质备案、信息公示、收费管理和资金管理方面提出明确合规要求 [1] 社会监督与企业承诺 - 32名市人大代表和政协委员获聘为首批"预付式经营监管督导观察员"开展社会监督 [2] - 深圳万象前海等13个商圈代表、7个行业协会代表及嘉旺餐饮等商家承诺落实合规指引并接受资金存管 [2]

文件核心内容 - 江苏省五部门联合出台首部"地名经济"指导文件 推动地名与文旅、产业、美食深度融合 打造经济新亮点[1] 地名+产业融合 - 推动乡村地名元素与产业发展深度融合 促进农业增效益、农村增活力、农民增收入[2] - 开展"乡村著名行动"和乡村特色产业提升行动 将地名转化为带动乡村特色产业发展的生产力要素[2] - 将地名融入农产品生产、宣传、销售环节 与智慧农业、农产品加工流通业、地方电商直播等产业结合[2] - 推动乡村地名工作与邮政快递工作深度融合 形成"快递进村""村村通邮"叠加效应[2] 地名+美食融合 - 部署"江苏味道""跟着地名品美食"等促消费活动 线上线下结合展示美食文化故事与制作工艺[3] - 深入挖掘淮扬菜、金陵菜、苏锡菜、徐海菜等地方菜系文化内涵 建立百城千镇万村地名与美食传承体系[3] - 引导地方美食技艺申报非遗项目 支持老字号餐饮企业开展传统特色美食技艺传习[3] - 构建"地名+美食"数字化推广体系 形成"地名美食地图"带动"跟着地名品美食"消费[3] 地名+文旅融合 - 发挥地名文化线索和串联作用 为文旅高质量发展注入新动能[4] - 串联城市地名文化旅游线 持续开展"读城行动·阅读地名"活动 挖掘江南文化、楚汉文化、金陵文化等地域风情[4][5] - 构建南京古朴沉稳美丽古都、无锡钟灵毓秀太湖明珠、徐州汉风飞扬文化名城等具有地域特征的地名旅游线[5] - 挖掘乡村地名文化旅游线 打造江南水乡、运河风情、滨海湿地等主题民宿集聚区[5] - 加强革命文物和红色资源保护利用 建设红色地名资源数据库 串联苏北抗战线、苏南烽火线、淮海战役线[5]

·云小怪餐饮负责人也对此次与京邦资本的合作充满期待："非常荣幸能获得京邦资本的认可。我们将继续秉持初 心，为消费者带来更优质的餐饮体验，也期待与京邦资本携手，共同在餐饮行业开拓新的天地。" ·此次融资合作，不仅是云小怪餐饮发展历程中的重要里程碑，也为餐饮行业的创新与投资合作树立了新的范例， 有望推动行业进一步融合与发展，为消费者带来更多元、更优质的餐饮选择。 编辑：云创投孵化中心/赵金 宣发：云创投孵化中心/张钰 ·2025年8月28日，京邦资本（深圳）有限公司与云小怪餐饮（云南）有限公司正式签订《TS投资协议》，京邦资 本将陆续向云小怪餐饮注入约400万元的投资资金，为云小怪餐饮的发展注入强劲动力。 ·京邦资本作为在投资领域具有丰富经验与敏锐洞察力的专业机构，长期关注各行业的创新与成长机会。此次选择 云小怪餐饮，正是看中其在餐饮领域独特的品牌定位、创新的产品理念以及广阔的发展潜力。云小怪餐饮（云 南）有限公司深耕餐饮市场，凭借对地方特色美食的精准把握与创新演绎，在市场中崭露头角，拥有良好的口碑 与用户基础。 ·对于此次合作，京邦资本相关负责人表示："云小怪餐饮在餐饮行业展现出的活力与创新精神十分令人赞赏。我 ...

自动驾驶技术海外拓展 - 百度在瑞士苏黎世设立办事处启动欧洲自动驾驶业务 初期车辆配备安全驾驶员并计划最早明年启动无人驾驶出租车运营 [1] - 百度目标与本地有影响力的出行企业合作 潜在合作伙伴包括瑞士邮政巴士公司 具体服务内容取决于合作伙伴需求 [1] - 小马智行计划在香港部署自动驾驶出租车 需与当地政府和合作伙伴共同探索推进路径 [2] 人工智能与机器人技术合作 - 晶泰科技与韩国Dong-A ST签署合作备忘录 基于AI+机器人平台共同开发免疫与炎症性疾病创新疗法 [3] - 晶泰科技成功注册AIFCHEM商标 覆盖实验室机器人及生物芯片等科学仪器类商品服务 [3] 科技公司跨界造车动态 - 追觅科技官宣造车 首款超豪华纯电产品对标布加迪威龙 计划2027年亮相 [4] - 追觅科技已组建近千人造车团队 全球累计申请专利6379件 其中45%为发明专利覆盖智能汽车核心领域 [4] - 追觅科技拥有全球100余国家6000家线下渠道及3000万用户群 可为欧洲与亚太市场提供高端汽车销售支持 [4] 消费品牌海外扩张业绩 - 蜜雪冰城全球门店数增至53014家 较去年同期新增9796家 [5] - 蜜雪集团上半年实现收入148.7亿元同比增长39.3% 净利润27.2亿元同比增长44.1% [5] - 幸运咖海外首店落地马来西亚 产品售价1.5-8马币（约2.4-13元）延续东南亚平价路线 [6][7] 智能设备与汽车海外零售 - 小米在东南亚建设约200家小米之家 2025年建店目标超100家集中于泰国和马来西亚 [8] - 小米第二季度东南亚手机份额19%排名第一 出货量同比增长8% [8] - 比亚迪7月在欧盟新车注册量同比增长逾两倍达9698辆 含周边国家销量达13503辆 [9] - 特斯拉7月在欧盟注册量萎缩逾42%至6600辆 [9] 短剧平台海外增长 - 中文在线短剧平台FlareFlow上线三个月累计下载量近千万 用户充值金额近2000万美元 [10] - FlareFlow跃居美国iOS免费榜第4位 平台已聚合超1700部短剧 [10] - 爱奇艺国际版会员收入连续8季度环比增长 第二季度会员收入同比增长约35% [11] - 爱奇艺下半年启动海外原创微剧布局 巴西等市场会员收入同比增长超80% [11] 新能源汽车海外本土化生产 - 比亚迪在马来西亚建设组装工厂 预计2026年投产 首期占用60.7公顷土地 [12] - 比亚迪在马来西亚门店总数达43家 连续三年蝉联当地纯电市场销冠 [13] - 比亚迪泰国工厂获"Made in Thailand"认证 首次生产并出口超900辆海豚电动车至欧洲 [14] - 比亚迪泰国工厂年产能达15万辆 主要生产海豚、ATTO 3等车型 [14] 印尼电动汽车产业链投资 - 印尼主权基金与格林美合作开发镍下游加工项目 投资额14.2亿美元（23.2万亿印尼盾） [15] - 项目包括年产66000吨混合氢氧化物的高压酸浸冶炼厂 [15] - 六家电动汽车制造商在印尼增加15万亿印尼盾投资 包括比亚迪、吉利、小鹏等品牌 [16] - 比亚迪和Vinfast在印尼建设新工厂 吉利与小鹏通过当地组装厂合作生产 [17] 企业海外资本运作 - 京东产发联合合众集团及高瓴资本旗下机构计划在新加坡推出资产价值超10亿美元的REIT [18] - 该REIT最早可能2026年在新交所上市 近期已收购3.06亿新元（2.3亿美元）物流资产 [18] - 奇瑞汽车获证监会备案 拟发行不超过6.99亿股赴港上市 18名股东拟转20.16亿股境内股份境外流通 [19] - 奇瑞汽车若上市将成为港股市场近年来最大规模车企IPO [19]