报告核心观点 - 2025年为“十四五”收官之年，国防军工行业中短期拐点来临，中长期聚焦新质战斗力和新质生产力，行业景气有望持续上行，看好2025年军工投资机会 [3] - 内需有望触底反转，军贸打开增长及估值空间，推荐关注航空装备、发动机装备、海军装备、陆军装备等领域龙头 [4] 复盘2025上半年 国防军工指数表现 - 2025年初至5月30日，国防军工指数上涨1.89%，跑赢上证指数2.02pcts，跑赢创业板指8.82pcts，在31个申万一级行业中排第13名 [12] 一季度营收利润情况 - 2025年一季度，军工板块（剔除船舶）营收760亿元，同比减少5%，归母净利润41.1亿元，同比减少32%，整体净利率约为5.4%，同比减少2.2pcts [15][18] 机构持仓情况 - 2025年一季度，主动型基金军工板块持股占比为2.35%，低配比例为0.21%，持仓占比创2023Q1以来阶段新低 [22] 板块估值情况 - 预计国防军工板块2025年PE为38倍（剔除船舶），2025年PEG为0.9，当前申万国防军工指数PE - TTM（截至2025年6月3日）为75.6倍，处过去十年历史71%分位 [25][27] 历史复盘情况 - 2025年进入“十四五”末期，部分扰动因素逐步消除，国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期，随着产业链上游及部分板块订单开始复苏，看好全年复苏趋势 [31] 展望2025下半年 政策方面 - 2024年以来，国家多次强调聚焦备战打仗、百年强军目标，2025年国防预算1.81万亿元，增长7.2%，重点发展新域新质作战力量等 [36] 经营端情况 - 2025年前一季度，军工板块（剔除船舶）合同负债显著增加至778亿元，各细分领域存货均呈向上趋势，反映军工企业对2025年需求端的信心 [38] 投资端情况 军贸主线 - 随着我国装备技术进步和在俄乌战争、印巴冲突中表现优异，预计军贸将迎来新一轮高峰，有望获得法国和俄罗斯份额 [41] 重组主线 - 2025年以来，兵装集团、泰豪科技、长盈通分别发布了资产重组进展、收并购方案公告，资产重组、大额订单是行情启动的重要催化剂 [43][44] 新域新质主线 - 新域新质可分为新质战斗力和新质生产力两大方向，2025年看好以无人机为代表的新质战斗力装备建设加速，以大飞机、低空经济、商业航天、可控核聚变为代表的新质生产力带来1 - 10变化 [50] 其他方面 中国武器装备竞争力 - 中国武器迭代创新快，体系化能力强，得到实战检验，未来出口潜力巨大，但飞机、导弹出口占比相比全球或美国仍有较大差距 [52] 俄乌战争和巴以冲突 - 俄乌战争和谈陷入僵局，战争长期化预期不变；巴以冲突进入白热化，交战对象不断扩大化，战争结束遥遥无期 [56] 全球军备竞赛 - 2025年地缘政治紧张态势催化各国国防预算显著增长，全球军备竞赛加剧，内需和军贸双轮驱动 [58] 各细分领域情况 - 船舶：供给出清背景下，中国市占率提升，行业龙头引领发展，订单进入上行周期，国内船舶企业业绩有望持续释放 [60] - 航空装备：军机受益新型航空装备放量和军贸出口；航发内需和外贸双驱动；大飞机C919批产提速，EASA取证将取得突破；无人机军民品双轮驱动 [66][70] - 商业航天：我国低轨星座进入实质组网阶段，火箭回收预计今年实现，高轨高通量卫星现阶段仍为商用主力 [74] - 低空经济：政策与技术同频共振，2025年看好场景驱动产业落地，关注低空整机、无人机等领域细分龙头 [77] - 可控核聚变：从实现“聚变反应”向“工程化”转化，聚变路径清晰，关注核心供应商 [78] - 3D打印：受军工、3C、人形机器人共同驱动，军工渗透率不断提升，关注设备及服务厂商 [84] - 陆军装备：远程火箭弹内需向战略威慑发展，外贸竞争力强；军用机器人市场规模增长，关注相关企业 [89] - 导弹及军工电子：板块拐点已现，关注季度营收/利润持续改善、毛利率筑底至合理区间的产业链核心公司 [90][91] 选股思路 三大主线选股 - 军贸方向推荐中航沈飞等，关注航天电子等；重组方向推荐洪都航空等，关注中航电测等；新域新质推荐铂力特等 [98] 各子领域景气度与预期差 - 边际景气度高的领域有无人机、船舶等；预期差大的领域有商业航天、大飞机等；边际景气和预期匹配的领域有机机、军工电子 [101] 八大领域核心逻辑 - 2025年国防装备现代化建设将步入加速期，船舶、航空装备等八大领域有望发力，国防军工多轮驱动，看好军品新质战斗力和民品新质生产力方向 [103] 重点推荐标的 中航西飞 - 预计2025 - 2027年归母净利润约11.6、13.8、16.0亿元，维持“买入”评级，公司及其产品战略意义和稀缺性被低估，具有高成长性 [107][108] 洪都航空 - 预计2025 - 2026年归母净利润0.8、1.2亿元，维持“买入”评级，公司产品持续迭代，营收有望保持增长 [112][113] 中国船舶 - 预计2025 - 2027年归母净利润约71.3、107.0、133.1亿元，维持“买入”评级，船舶行业进入中期景气上升期，南北船旗下船舶制造资产有望整合 [116][118] 中航沈飞 - 预计2025 - 2027年归母净利润37.2、44.0、51.6亿元，维持“买入”评级，公司营收有望持续增长，业绩有望继续提升 [120][121] 航发动力 - 预计2025 - 2027年归母净利润6.1、9.3、11.9亿元，维持“买入”评级，航发与其他航空主机有显著区别，公司长期增收不增利情况将逐步改善 [125][126] 航发控制 - 预计2025 - 2026年归母净利润9.6、11.6亿元，维持“买入”评级，“十四五”国防装备放量增长，公司推进国企改革，经营管理持续改善 [129][130]

中国航空工业发展 - 巴黎航展上70余家中国展商展示明星产品 全面展现中国航空工业发展水平和顶尖成果 [1] - 全球军贸需求方对中国军贸装备性能 性价比的认知持续深化 行业天花板再次抬高 [1] - 印巴冲突中国产武器表现亮眼 中国系统化先进装备可能成为其他国家优先选择 全球市场份额有望提升 [1] 军工板块市场表现 - 军工ETF(512660)盘中涨近1% 成交额超2.6亿元 近10日净流入额超9亿元 [1] - 军工ETF今年以来份额增长近50% 规模超150亿元位居同类第一 [1][4] - 商业航天事件(梦舟飞船逃逸试验 中星9C卫星发射)持续引发市场关注 成为板块短期重要驱动因素 [1] 行业增长驱动因素 - 国际地缘冲突加剧 军事科技竞争白热化 行业战略地位凸显 长期增长预期坚实 [2] - 技术迭代加速 关键战略节点临近 五年计划周期将至 行业景气度保持上行 [2] - 低成本精确制导弹药 无人系统成为国内需求新驱动力 信息化智能化建设紧迫 [3] - 军贸产业受印巴冲突催化 有望在2025年全面爆发 [3] - 泛军工需求(大飞机 低空经济 商业航天 深海科技)空间广阔 [3] 行业前景与周期 - 中国国防预算增幅维持7% 占GDP比重不足1.5% 低于主要军事大国 未来增长空间大 [3] - 2025年"十四五"收官之年 行业有望摆脱低迷 迎来全面复苏景气拐点 [3] - 订单恢复正常并释放 板块或进入业绩改善与估值提升的"戴维斯双击"阶段 [3] 指数与标的 - 军工ETF紧密跟踪中证军工指数 覆盖航空航天装备 军工电子 船舶 兵器等领域 龙头属性显著 [3]

营业收入下滑 - 2024年度公司实现营业收入1.39亿元，较2023年大幅减少57.94%，较2022年减少70.90%，主要系部分项目验收延迟、项目采购计划延期、新订单下发放缓等所致 [2] - 2024年各季度收入波动较大，第四季度收入占比由17.22%上升至37.57%，季节性分布变化明显 [2] - 主要延期项目涉及订单金额44,388.85万元，其中24,582.36万元原计划于2024年交付验收但未完成 [4] 订单与交付情况 - 2024年重要新增订单合计20,229.94万元，已确认收入10,540.05万元 [5] - 截至2024年末，公司在手订单总额54,088.38万元，其中卫星导航系列产品49,076.99万元，卫星通信系列产品5,011.39万元 [5] - 预计2025年可实现收入38,742.48万元，主要来自现有在手订单 [5] 毛利率与成本分析 - 2024年销售毛利率同比减少24.31个百分点至25.98%，其中卫星导航产品毛利率减少29.93个百分点至26.45%，卫星通信产品毛利率减少11.22个百分点至20.45% [14] - 卫星通信产品制造费用1,290.57万元，同比增长63.94%，占总成本比例由4.93%上升至12.52% [14] - 单位成本上升主要受高价值原材料采购、销售数量下降分摊固定成本增加等因素影响 [20][21] 客户与供应商集中度 - 2024年前五名客户销售额1.01亿元，占年度销售总额78.33%，客户集中度持续高位 [14] - 前五名供应商采购额3,654.13万元，占年度采购总额34.51%，集中度逐年上升 [14] - 主要客户为军工集团下属单位，供应商新增部分高单价特定原材料供应商 [16][18] 行业与市场环境 - 军工行业2023年下半年至2024年发生人事变动，对行业形成系统性冲击，导致多个型号项目试验鉴定搁置、合同执行暂停 [8] - 军工产品一旦装备后可保持长期优势地位，2024年第四季度行业环境影响逐步消除，订单逐渐恢复执行 [8] - 国防支出持续增长，军工产业仍是国家重点发展领域，行业市场需求仍然存在 [8]

公司基本情况 - 2010年在创业板上市，原名太阳鸟游艇股份有限公司，2016年收购成都亚光电子股份有限公司，实现“军工电子 + 智能船艇”双主业发展 [2] - 成都亚光前身为国营亚光电工总厂，1965年投产，是原电子工业部最早建立的半导体器件厂家之一 [2] 公司核心优势 - 产品品类丰富，军工电子产品门类齐全，应用于多个高新技术领域，承接众多国家重点工程科研生产任务 [2] - 客户基础广泛，下游主要为军工集团科研院所及相关工厂，与核心客户建立深度合作关系，具备获取长期订单能力 [2][3] - 技术自主创新，MMIC芯片可实现国产化替代，具备多维高密度集成产品技术工艺能力，小型化多通道收发组件技术趋近成熟 [3] - 规模化生产能力，具有多条贯国军标生产线，在产品研发和生产环节具备领先水平和经验积累 [3] 问答环节要点 军工电子应用领域及占比 - 配套产品覆盖军用雷达系统、导弹导引头、卫星通讯、电子对抗等领域，雷达领域配套产品占比约30%，弹载、卫星通讯与电子对抗各占10 - 20% [3] TR组件需求 - 现阶段需求来自军用雷达升级、导弹导引头主动/半主动雷达制导、卫星互联网低轨卫星星座、电子战设备多功能一体化 [4] 军工电子交付及收入确认周期 - 电子业务交付周期通常为3 - 6个月，通用器件或模块为1 - 3个月，定制化产品为3 - 6个月，收入确认取决于产品交付及用户验收进度 [4] 船舶业务情况 - 进行战略调整，未来发展新能源船与智能无人艇，严控定制船工料比超标，整体业务量收缩 [5] 商誉减值情况 - 2021 - 2024年船舶板块计提资产减值约8亿多，电子板块计提商誉减值16.4亿元，2025年业务有望恢复正常，预计商誉减值压力较小 [6] 借款及资产处置情况 - 截至一季度末，短期借款12.61亿元，长期借款4.76亿元，贷款基本正常续贷，未逾期 [6] - 2023 - 2024年处置珠海两块资产回笼现金约1亿元，获处置收益4000多万元，珠海另两个厂区待出售，沅江园区部分资产处置与政府洽谈中 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：军工行业、贵金属行业、稀土行业、通信行业 - **公司**：苏试试验、广电计量、东华测试、景嘉微、海格通信、上海瀚讯、712、中金、赤峰、山金国际、广晟有色、中国稀土、正海磁材、金力永磁、宁波韵升 纪要提到的核心观点和论据 军工行业 - **核心观点**：2025 年有望迎来拐点，海外军备需求旺盛，中国军备产品竞争力提升，军工信息化产品外贸热度高 [2][18] - **论据**：过去两到三年中期调整及其他因素使军工行业业绩承压，如海格通信 2024 年业绩下滑 92%，712 下滑 156%；今年宏观和行业环境改善，十四五收官、十五五开局带来确定性催化剂；海外安全局势不确定性和冲突加剧，我国军备实力通过航展和实战应用展示竞争力，如无人机、相控阵雷达、北斗导航等核心部件 [18] 黄金投资 - **核心观点**：维持十年战略看多判断，黄金作为避险工具和战略储备的重要性凸显，有上涨空间 [1][5] - **论据**：全球进入百年未有之大变局，政治、军事、经贸等维度秩序重构，旧秩序瓦解，新秩序充满不确定性；历史上两次百年秩序重构期黄金有约 10 年激烈脉冲，涨幅至少 3 - 5 倍以上；目前黄金隐含秩序重构指数接近布雷顿森林体系解体后的峰值，并正在突破 50 年的压力位；当前风险事件层出不穷，中东局势加剧预示全球立体性秩序重构 [5] 苏试试验 - **核心观点**：2025 年 Q2 起逐季改善，全年利润预计增长 34.2%，估值安全边际较好 [1][8] - **论据**：2024 年设备端需求承压，实验服务资本开支与需求端错配，新增固定资产原值约 3.88 亿元，同比增长近 20%，但周转次数从 2023 年的 1.8 次下降至 1.4 次；2025 年下游订单恢复及验收周期因素影响，预计 Q2、Q3、Q4 逐级改善并增速上升 [8] 广电计量 - **核心观点**：订单签单增速良好，利润端增速弹性可能大于收入端，成本降低 [1][6] - **论据**：2025 年订单签单增速较 2024 年更好，同比增速保持良好水平，受益于下游研发端持续开支；2024 年底固定资产原值新增 11.34 亿，在建工程转固 8.21 亿，多为厂房项目投入，折旧周期延长，基地投入使用后租金成本下降，降低固定资产折旧占收入比例；除军工领域，还受益于汽车、集成电路、航空航天及通信等科技类板块 [6] 东华测试 - **核心观点**：预计 2025 - 2027 年归母净利润高速增长 [1][9] - **论据**：2025 年整体趋势良好，截至一季度末，存货和合同负债分别达到 1.87 亿和 0.42 亿元，同比分别增长 8.6%和 84.27%；武器装备现代化及智能化对结构优化和安全要求提高，公司结构力学性能分析积累多年经验，国产化进程推进；在自定义测控分析系统研发方面取得进展，为客户提供更丰富产品系列；在 PCHM 领域快速发展，随着国防军工安全监测管理渗透力提升及武器装备无人化、智能化发展，该领域有望保持良好增长势头 [9] 景嘉微 - **核心观点**：2025 年主营业务预计持续改善，加大高端 GPU 显卡及 AI 计算能力研发投入 [16] - **论据**：2024 年受产业周期影响，显控和小型专用雷达营收水平下滑；2025 年行业景气度回升；去年底完成接近 40 亿定增，今年 5 月解禁，账面现金充裕 [16] 海格通信 - **核心观点**：有望受益于军工信息化、北斗三号换装浪潮及卫星通信与无人机装备新业务拓展 [21] - **论据**：已拓展至无线通信、北斗导航、航空航天及数字生态四大领域；在无线通信方面覆盖全频段，多个项目进入推广阶段；在商业航天或卫星通信方向具有前瞻性布局；在北斗导航方面实现全产业链布局，并获得战略投资；控股子公司西安驰达承制九天灵活配置重型无人机预计今年六月底完成首飞 [21] 上海瀚讯 - **核心观点**：2025 年第一季度扭亏为盈，在低轨卫星通信领域具有先发优势，对业绩增长贡献显著 [22][23] - **论据**：低轨卫星通信业务收入增加及回款情况良好；我国 G60 星链预计今年进入密集发射期并启动全球服务，为上下游相关产业带来显著增量；深度参与千帆星座建设，技术团队首次参与实际设备完成地面验证；与 G60 核心客户存在密切管理协同效应 [22][23] 712 公司 - **核心观点**：在军事与民用通讯方面取得进展 [24] - **论据**：在军事通讯方面持续中标重点项目，提高市场占有率，突破地面通讯系统业务；在卫星通讯与导航领域将科研成果转化为销售业绩；在民用通讯方面通过市场与研发双轮驱动，在铁道通讯和城市轨道交通领域稳步扩大版图 [24] 稀土行业 - **核心观点**：中国稀土两用物项管制措施完善，效果显著，提升了中国稀土产业链在全球制造业中的地位和话语权 [12] - **论据**：中国稀土矿产量占全球 70%，冶炼氧化物和金属占全球 90%，磁材也占全球 90%；管制对全球尤其是军工和民用领域影响巨大，包括汽车、电子、工业电机等下游产业；中重稀土公司如广晟有色、中国稀土受益明显，磁材企业如正海磁材、金力永磁和宁波韵升有望迎来量价齐升 [12] 贵金属市场 - **核心观点**：近年来全球政治军事经济动荡加剧，贵金属特别是黄金是优选配置标的 [10][11] - **论据**：从避险情绪看，俄乌战争、中东局势动荡、美国关税战等刺激贵金属价格上涨；从金融属性看，美国债务水平迅速上升，美元资产减弱，支撑贵金属价格上涨；各国央行加大黄金配置需求；中国加强战略稀有资源出口管制，推动相关企业发展 [10][11] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 过去十年，中国以外亚洲区域的国防开支显著增长，从 90 年代占全球大约 10%上升到目前的 22%，为中国军贸带来巨大机遇 [3] - 中国国防预算支出过去四年增长较为稳定，维持在 7.2%左右，但占 GDP 比重较低，约为 1.3%，低于俄罗斯（7.1%）、美国、韩国、英国和印度，未来仍有很大增长潜力 [1][4] - 检测行业成本主要包括人工和设备，占比超过一半，需求端增长对利润端拉动明显 [6] - 通信板块中的军工战略资产配置核心逻辑包括军工行业大环境改善、海外安全局势不确定性导致军贸业务热度提升、通信方向的军工信息化企业向更广泛业务拓展 [19][20]

公司业务概况 - 公司成立于1997年，业务覆盖塑料包装、军工电子、薄膜电容等领域，成立初期主营电子制造业配套包装，服务富士康等国际电子制造业巨头 [1] - 塑料包装业务2024年实现营收11.6亿元，同比增长7.1%，产品包括塑料包装膜、塑料托盘、EPE缓冲材料、聚苯乙烯泡沫等，应用于3C和家用电器领域 [1] - 公司逐步将军工电子和薄膜电容业务作为未来核心发展方向 [1] 军工电子业务 - 全球海洋领域竞争加剧，美海军计划未来30年购买293艘战斗舰，国防投入较过去几年翻倍增长 [2] - 我国首次将"深海科技"写入政府工作报告，在竞争追赶和国产替代驱动下，海洋装备建设有望进入高增长期 [2] - 子公司中电华瑞深耕舰船电子信息领域，业务涵盖模块、整机、系统产品研发生产销售，资质齐全且国产化水平高 [2] 薄膜电容业务 - 薄膜电容以大功率快速充放电为特点，广泛应用于新能源汽车、光伏、风电、军工、工业及电力系统 [3] - 在电磁装备领域，公司薄膜电容是电磁发射储能系统核心部件 [3] - 在核聚变领域，公司产品已切入可控核聚变产业链，参与聚变新能(安徽)首套磁体电源项目 [3] 新兴领域发展 - 电磁装备作为新质新域重要力量，电磁弹射、电磁轨道炮、电磁推射等装备或将迎来产业化放量期 [4] - 宁波新容的薄膜电容是电磁发射储能系统核心部件，中电华瑞的大功率半导体器件是电磁发射电控及监测系统核心元器件 [4] - 两家公司在电磁装备领域市场份额较高，公司通过募投扩产形成以中电华瑞为核心的多维布局 [4] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.48亿元、2.51亿元、3.61亿元 [4] - 对应PE分别为44.5倍、26.3倍、18.3倍 [4]

发行授权与批准 - 烽火电子发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金方案已获第九届董事会多次会议审议通过[4] - 国务院国资委原则同意烽火电子发行股份支付现金购买资产并募集配套资金的总体方案[4] - 中国证监会于2025年下发证监许可〔2025〕448号文批准本次交易注册申请[4][8] 发行实施过程 - 主承销商西部证券向123名符合条件的投资者发送认购邀请文件 包括发行人前20名股东及43家基金公司等机构投资者[4] - 申购期间新增5名意向投资者 最终共14名投资者提交有效报价[4][5] - 发行价格确定为7.79元/股 募集资金总额889,999,974.86元 对应发行股数114,249,034股[7] 配售对象详情 - 最终10名投资者获配 其中国家军民融合产业投资基金二期获配25,000万元[5][7] - 获配对象包括私募证券投资基金 产业投资基金及资产管理计划等类型投资者[7][10] - 所有获配对象均符合投资者适当性管理要求 风险等级匹配[9][10] 资金到位情况 - 截至2025年6月9日主承销商指定账户收齐认购资金889,999,974.86元[8] - 扣除承销费后实际划转至发行人账户878,874,975.17元[8] - 扣除发行费用19,986,508.25元后 实际募集资金净额755,764,432.61元[8] 合规性确认 - 发行过程遵守《证券发行与承销管理办法》及《注册管理办法》等法规要求[4][9] - 私募投资基金类认购对象均已完成在中国证券投资基金业协会的备案登记[10][11] - 发行对象与上市公司及主承销商不存在关联关系 未发现利益输送情形[12]

发行基本情况 - 发行股票类型为人民币普通股A股 每股面值1元 [1] - 发行数量为114,249,034股 募集资金总额不超过89,000万元 [2] - 发行价格为7.79元/股 较发行底价7.5元/股溢价103.87% [2] - 最终发行对象为10名投资者 均以现金方式认购 [3] - 募集资金总额889,999,974.86元 扣除发行费用后净额符合股东大会决议 [6] - 股票限售期为6个月 自发行结束之日起计算 [6] 发行程序履行 - 交易已取得中国证监会注册批复(证监许可〔2025〕448号) [1][7] - 获得董事会及股东大会审议通过 有效期至2025年6月19日 [7] - 交易对方长岭电气等已完成内部决策程序 [7] - 取得行业主管部门及国资监管部门批准 [7] 发行过程合规性 - 向123名投资者发送认购邀请书 包括前20大股东及各类投资机构 [9] - 申购期间新增5名意向投资者 其中1家最终获配 [9] - 共14名投资者参与有效报价 报价区间7.5-7.96元/股 [10] - 采用价格优先、金额优先、时间优先原则确定发行对象 [10] - 10家获配机构均符合投资者适当性管理要求 [16] 资金与备案情况 - 认购资金总额889,999,974.86元已于2025年6月9日到位 [18] - 私募投资基金类投资者均完成登记备案手续 [13][16] - 所有投资者承诺资金来源合法 不存在关联方资助情形 [17] - 验资报告确认募集资金净额符合预期 [19]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - 国际局势动荡下武器装备需求有望扩大，应继续关注军贸与上游[1] - “十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成第二增长极，当前位置和时点继续看好军工，上游元器件和关键原材料有望受益于需求传导放大效应，迎来更大业绩弹性[7][35] 根据相关目录分别进行总结 行情走势 一周行情走势 - 本周（2025年6月9日至13日），上证综指下跌-0.25%，国防军工申万指数上涨1.03%，军工行业涨幅强于大盘，国防军工申万指数与沪深300指数比，相对收益率为+1.29%，在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排序中，国防军工排第7[7][10][13] 一周个股表现 - 本周军工行业涨幅前十个股为天秦装备、航天南湖、北方长龙等，跌幅前十个股为星宸科技、七一二、纳睿雷达等[17] 新闻公告 本周行业新闻 - 国内新闻包括中国军队将参加“可汗探索 - 2025”多国维和演习、中国海军第47批护航编队红河舰技术停靠达累斯萨拉姆港等[20] - 国外新闻包括约700名美国海军陆战队士兵将部署至洛杉矶地区、土耳其将向印尼出口48架第五代战机“可汗”等[22][23] 本周重要公告 - 涉及多家公司的减持、增持、收购增资、合同签订、人事变动等情况，如鸿远电子控股股东减持股份计划、迈信林控股子公司签订日常经营重要合同等[25][26][27] 核心观点 俄罗斯将聚焦现代化武器系统打造，电子元器件市场空间广阔 - 普京要求重点打造最现代化的武器系统，强化战略核力量与无人作战能力，现代化武器系统核心是电子化、信息化和智能化，将提升对高端电子元器件需求，拉动电子元器件产业链增长[28][30] 伊以冲突爆发，军事装备需求持续扩大 - 13日以色列空袭伊朗，伊朗将回应，双方冲突持续升级，中东地区军事装备需求或将保持增长，新一轮军备竞赛或重启，中国军贸有望迎来新增长点[31][32] 印度787 - 8坠毁，波音近年来问题不断 - 6月12日印度航空一架波音787 - 8型客机坠毁，波音近年来问题频发，市场份额下滑，中国商飞有望在全球民航市场发展[33][34] 当前位置及时点继续看好军工 - 建议关注军工电子、关键材料及零件、航发链、军贸等细分领域标的，如振华科技、西部超导、航发动力、中航沈飞等[7][35]

股价表现 - 截至2025年6月13日收盘，*ST铖昌报收于34.78元，较上周的35.52元下跌2.08% [1] - 本周最高价出现在6月10日盘中，报36.59元，最低价出现在6月13日盘中，报34.46元 [1] - 公司当前最新总市值72.08亿元，在军工电子板块市值排名32/63，在两市A股市值排名2138/5150 [1] 限制性股票激励计划 - 公司完成2024年限制性股票激励计划预留授予登记工作，预留授予日为2025年4月21日，上市日为2025年6月16日 [1] - 共有37人参与此次预留授予，授予数量为39万股，授予价格为19.76元/股 [1] - 股票来源为公司向激励对象定向发行A股普通股，激励计划有效期最长不超过60个月，限售期分别为12个月、24个月、36个月 [1] - 解除限售安排分为两个阶段，各50%，业绩考核要求为2025、2026年会计年度需达到目标 [1] - 立信会计师事务所确认激励对象支付款项合计7,706,400元，增加股本390,000元，募集资金将全部用于补充流动资金 [1] - 公司总股本由207,256,561股增至207,646,561股，2024年度每股收益为-0.1499元/股 [1]