会议基本信息 - 公司将于2026年2月11日召开2026年第一次临时股东会 [1] - 会议采取现场投票与网络投票相结合的方式召开 [1][2] - 现场会议时间为2026年2月11日下午14:30 [2] - 股权登记日为2026年2月4日 [4] 会议审议事项 - 会议将审议影响中小投资者利益的重大事项 相关议案已由公司第十届董事会第二十七次会议审议通过 [11] - 董事会对召开股东会的议案表决结果为11票同意 0票反对 0票弃权 [1] 参会与登记方式 - 出席对象包括在股权登记日持有公司股份的普通股股东或其代理人 公司董事和高级管理人员 公司聘请的律师等 [5][6][7] - 会议地点为内蒙古赤峰市新城区玉龙大街76号兴业大厦主楼十楼会议室 [9] - 登记方式包括现场登记 信函或传真登记 现场登记时间为2026年2月10日8:30-11:30和14:00-17:00 [12][13] - 登记地点为内蒙古赤峰市新城区玉龙大街76号兴业大厦807室 [13] 网络投票安排 - 股东可通过深圳证券交易所交易系统和互联网投票系统进行网络投票 [2][18] - 互联网投票时间为2026年2月11日上午9:15至下午15:00 [2][26] - 交易系统投票时间为2026年2月11日9:15-9:25 9:30-11:30和13:00-15:00 [2][24] - 同一表决权只能选择现场或网络投票中的一种 重复表决以第一次表决结果为准 [3] 其他相关事项 - 公司指定了会议联系人及联系方式 地址为内蒙古赤峰市新城区玉龙大街76号兴业大厦807室 电话为0476-8833387 邮箱为nmxyyxky@vip.sina.com [15] - 出席现场会议股东的膳食住宿及交通费用自理 [15] - 网络投票系统如遇突发重大事件影响 会议进程将另行通知 [16] - 备查文件包括第十届董事会第二十七次会议决议及深交所要求的其他文件 [19]

公司业务与产品结构 - 公司目前原生矿山业务的主要产品包括含银铅精粉（银单独计价）、含银锌精粉（银单独计价）以及含金银精粉（金单独计价）[1] - 鸿林矿业菜园子铜金矿投产后的主要产品是铜金混合精粉[1] - 金山矿业目前还有一些氧化矿，并生产小部分银锭和黄金[1]

公司对茶亭铜矿的评估与战略 - 茶亭铜矿是长期受行业关注的矿产资源 公司对其保持了持续跟踪与研究 [2] - 公司在决策前内部开展了多轮评估 并聘请了外部专家团队进行系统论证 [2] - 公司综合认定该矿资源潜力较好 符合公司资源战略要求 [2]

公司项目进展 - 公司正全力推进玉龙铜矿三期项目建设 预计2026年底完成基建工程 2027年初实现投产 [2] - 项目投产后 矿石年处理能力将提升至3000万吨 [2] - 公司已启动玉龙铜矿四期项目的前期规划与研究论证 目前尚处于初步阶段 具体建设规划和产能规模尚未确定 [2]

公司财务与经营业绩 - 2025年公司销售收入超过2100亿元人民币，实现连续七年增长[1] - 2025年公司利润总额连续第五年超过100亿元人民币，再创新高[1] - 通过极致经营贡献利润超过10亿元人民币[1] 成本控制与优化成效 - 2025年铜、铅锌矿山冶炼成本全面优化超过10%[1] - 践行“铁血降本”理念，将精细化管控贯穿始终[2] - 2025年公司“四费”同比下降3%，其中财务费用大幅下降23%[2] - 综合融资成本达到历史最优水平[2] 管理机制与运营协同 - 搭建“产供销储运财”一体化协同机制，以财务数据为支撑打通流程梗阻[1] - 依托全要素对标补短板、动态模型管收益，实现从“单点优化”到“系统协同”的转型[1] - 通过财务共享中心强化预算硬约束，落实资产负债率与带息融资规模“双管控”、融资利率与结构“双优化”[2] - 所属驰宏锌锗构建“34435”协同体系，实现价值链闭环管理与PDCA循环，支撑持续现金流的利润增长[2] 行业排名与竞争力提升 - 铜矿山行业排名进位10名，稳定在行业前三分之一[1] - 铜冶炼行业排名进位6名，进入行业前四分之一[1] - 铅锌矿山行业排名进位4名，铅锌冶炼行业排名进位7名，均位于行业前二分之一[1] - 所属秘鲁矿业成本分位行业排名跻身全球前30%，实现投产以来的历史性突破[1] 技术创新与财务赋能 - 通过精心组织和精细管理，不断提升技术创新能力[1] - 在项目投资全周期管理中强化财务赋能，深度融入可行性研究论证[2] - 加快财务数智化转型，依托财务数据智能分析平台提升运营效率[2] 未来战略方向 - 公司将持续纵深推进降本增效与改革创新，夯实建设世界一流矿业企业的根基[2]

核心事件概述 - 公司子公司帕拉博拉铜业有限公司（PC）所在地遭遇自2000年以来最严重的洪涝灾害，导致矿井积水、部分关键设施被淹，地下矿的生产与建设活动暂停 [1] - 灾害预计将影响PC铜产品生产约2个月，造成的直接经济损失暂时无法评估 [1] - 公司已启动相关保险理赔程序 [1] 灾害影响与应对措施 - 灾害原因为露天坑及周边汇水涌入矿井，导致铜一期、铜二期部分巷道积水 [1] - PC已暂停地下矿的生产与建设活动，集中力量开展井下排水、设备检修及安全隐患排查工作 [1] - 本次灾害无人员伤亡 [1] 公司其他业务运营情况 - 截至公告日，公司地表堆存磁铁矿约1亿吨 [1] - 目前地面磁铁矿的生产与发运工作正常 [1] - 预计全年磁铁矿销售量为1000万吨 [1]

公司运营与生产影响 - 公司子公司帕拉博拉铜业有限公司因所在地遭遇严重洪涝灾害，导致铜一期、铜二期部分巷道积水，部分关键设施被淹，已暂停地下矿的生产与建设活动[1] - 本次灾害预计将影响PC铜产品生产约2个月[1] - 灾害造成的直接经济损失暂时无法评估，公司已启动相关保险理赔程序[1] 公司其他业务与资产状况 - 截至公告日，公司地表堆存磁铁矿约1亿吨[1] - 目前地面磁铁矿的生产与发运工作正常，预计全年销售量1000万吨[1]

文章核心观点 - 细分有色金属指数通过独特的“铜+金”资产配置，实现了“科技成长（铜）与宏观防御（金）”的混合策略，能同时受益于AI基建驱动的工业金属需求与美联储降息及地缘政治触发的避险需求，从而在不同宏观环境下改善投资组合的风险收益比 [2][3][7] 铜的驱动逻辑与需求前景 - 铜被视为“宏观经济晴雨表”，其价格与全球制造业PMI及AI算力基建投资高度正相关，单座超大规模AI数据中心耗铜量高达5万吨 [1] - AI数据中心、电网升级和新能源转型构成铜需求的“三重引擎”，据标普全球预测，2025-2040年仅AI数据中心将新增200万吨铜需求 [2] - 2024年下半年AI基建投资爆发拉动了铜价上行，为投资组合提供了进攻弹性 [7] 黄金的驱动逻辑与配置价值 - 黄金是典型的避险资产，在地缘政治冲突、金融市场动荡或美联储降息周期中凸显配置价值 [1] - 美联储2025年进入降息周期，实际利率下行将推升黄金的金融属性 [2] - 地缘政治冲突是黄金避险功能最直接的触发器，例如2022年冲突首月金价突破2070美元/盎司历史高位，2024年中东局势紧张期间黄金年内涨幅超27% [3] 细分有色金属指数的策略优势 - 指数铜与黄金合计占比高达48%，显著高于同类指数，实现了“铜金双击” [2][3] - 指数前三大权重板块为铜（34.2%）、铝（14.6%）和黄金（14.4%），通过46%的金铜配比将对立统一转化为组合优势 [7] - 在2022-2024年美联储激进加息周期中，指数凭借约14%的黄金仓位有效对冲了工业金属的下行风险；当AI基建拉动铜价时，铜仓位又提供了进攻弹性 [7] - 指数“铜为矛、金为盾”的结构在保持进攻性的同时降低了组合波动率，截至2026年2月2日，相关基金近2年回报率达171.24%，最大回撤控制更优 [9] - 指数成分股中的龙头企业具备全球资源布局，天然具备抗汇率波动与地缘政治风险的能力 [4] 外汇对冲与资产相关性 - 铜价与美元指数呈显著负相关，而黄金与美元负相关性较弱甚至呈正相关，当美元走强时，铜价下跌的冲击可被黄金的避险升值部分抵消，提供了隐含的外汇对冲功能 [3] - 美元指数与伦敦金价存在明显负相关关系，当美元指数走高时，同期伦敦金价走势较为低迷，反之亦然 [7] 产品表现与投资者选择 - 汇添富中证细分有色金属产业主题ETF联接C（019165）免收申购费且按日计费，能显著降低波段操作的通道成本 [9] - 该产品近三年夏普比率高达1.73，远高于同类产品，显示出对风险回撤的控制到位，长期收益稳健 [9]

监管警示与违规情况 - 上交所对*ST岩石和鹏欣资源予以监管警示，因两家公司长期存在董事会秘书职责由他人代行的违规情况 [3] - *ST岩石自2024年9月12日起由时任副董事长代行董秘职责，鹏欣资源自2022年1月21日起由时任董事长代行，违规行为均持续至核查日 [3] - 上交所曾向两家公司发出规范运作建议书督促整改，但截至公告日，两家公司仍未完成董秘聘任工作 [3] - 董事会秘书是《公司法》的强制性要求，对内是公司治理的“锚点”，对外是履行信披义务、管理投资者关系的“价值桥梁” [3] *ST岩石的危机与风险 - *ST岩石实际控制人韩啸因关联方海银财富非法集资案，已于2024年9月11日被作为关联嫌疑人采取刑事强制措施 [5] - 海银财富实控人韩宏伟是韩啸的父亲，韩啸本人曾是海银财富控股股东海银控股的股东之一 [5] - 事件导致*ST岩石控股股东贵酒发展及其一致行动人所持全部股份被司法冻结，占公司总股本的64.80% [5] - 公司2024年度净利润为负且营业收入低于3亿元，股票已被实施退市风险警示 [5] - 2025年业绩预告显示，预计营业收入为4800万元至6000万元（仍低于3亿元），归母净利润为-1.8亿元至-2.5亿元，预计将触及财务类退市情形 [5] - 截至2025年三季度末，公司账面现金仅134.25万元，而短期借款达2.52亿元，应付票据及应付账款高达6亿元 [6] - 公司牵涉司法案件共计552个，近期在一设备买卖合同纠纷案中一审败诉，涉案金额2946.25万元，加剧现金流与偿债压力 [6] - 公司面临多重风险，包括各类诉讼缠身、经营基本停滞、业绩持续承压、股份遭冻结等 [4] 鹏欣资源的经营状况 - 鹏欣资源主要业务为有色金属矿产资源的开采、加工、冶炼及销售，包括金属铜、金、钴等 [4] - 2025年业绩预告显示，公司预计实现归母净利润2.1亿元至2.9亿元，同比增加约3.07亿元至3.87亿元，实现扭亏为盈 [4] - 公司经营基本盘稳固且业绩强势回暖，与*ST岩石的处境形成鲜明对比 [4] 公司背景与对比 - 鹏欣资源成立于2000年9月，2003年在上交所上市 [4] - *ST岩石全称为上海贵酒股份有限公司，成立于1989年，主营白酒业务 [4] - 两家公司虽因同一违规事项遭监管警示，但处境与前景截然不同 [4] - 董秘长期缺位仅是*ST岩石公司治理失效的冰山一角 [4]

报告行业投资评级 - 对有色金属行业评级为“看好”，并维持该评级 [5] 报告的核心观点 - 核心观点为“风物长宜放眼量”，认为尽管贵金属价格出现剧烈短期波动，但在美国长期债务问题未根本解决前，其长期牛市行情并未终结 [2][7][12] - 建议中长期看好贵金属的投资者短期内不急于上仓位，等待商品价格稳定后再次关注低位布局机会 [7][12] - 看好“逆全球化”背景下锌的需求前景，认为市场关注不足，建议积极关注 [7][13] - 继续中期看好铜板块，认为金铜比已达历史高位，在贵金属上行趋势下，铜有望在比价效应下加速上涨，且中期供给紧张趋势不改 [7][14] 根据相关目录分别进行总结 1. 核心观点 - **贵金属板块**：上周（2026年1月26日至30日）贵金属价格大幅波动，伦敦金现报4880美元/盎司，单日跌幅超9%，伦敦银现报85美元/盎司，单日跌幅超26%，均创1980年以来最大单日跌幅 [7][12]。1月30日晚伦敦银现价格一度暴跌36%，创历史最大日内跌幅；现货黄金价格一度下跌超过12%，盘中跌穿每盎司4700美元，创40年来单日最大跌幅 [7][15]。黄金隐含波动率虽下降但仍处高位 [7][15]。长期看，全球资金对现有法币体系信任的瓦解未有本质改变，仍看好贵金属在2026年维持中期上涨 [7][15] - **锌板块**：看好逆全球化背景下，亚非拉国家再工业化对地产基建需求的拉动，近期锌冶炼费持续下跌表明锌矿供给紧张 [7][13]。2026年财政政策发力预期较强，国内需求下滑有限，叠加海外需求，国内与海外镀锌板需求有望增长 [7][13] - **铜板块**：目前伦敦金现与LME铜现货结算价的金铜比已接近0.4，达到历史高位 [7][14]。上周多家铜矿巨头披露2025年铜产量因铜矿品位下降而不及预期、同比2024年有所下滑 [7][14]。在全球铜矿平均品位下滑、资本开支不足趋势下，中期铜基本面或不改供给紧张趋势 [7][14] 2. 钢铁行业 - **供需**：临近春节淡季基本面偏弱 [16]。本周（报告期）螺纹钢消耗量为176万吨，环比明显下降4.92%，但同比大幅上升2176.13% [16][21]。铁水产量周环比微幅下降0.05% [18][21] - **库存**：社会与钢厂库存分化 [23]。钢材社会库存合计891万吨，周环比上升2.56%，钢厂库存合计388万吨，周环比微降0.22% [24]。螺纹钢社会库存326万吨，周环比上升7.68% [24] - **盈利**：钢材成本总体减少，盈利分化 [28]。本周澳大利亚61.5%PB粉矿价格小幅下降1.24%，铁精粉价格明显下降2.95%，二级冶金焦价格明显上升3.76% [28][33]。螺纹钢长流程成本周环比微幅下降0.10%，短流程成本微幅上升0.38% [31]。长流程螺纹钢毛利周环比微幅下降2元/吨，短流程螺纹钢毛利明显下降18元/吨 [31][32] - **钢价**：整体小幅下跌 [35]。本周普钢综合价格指数微幅下降0.20% [36]。分品种中，冷板价格3742元/吨，周环比微幅下降0.44% [36] 3. 新能源金属 - **供给**：2025年12月中国碳酸锂产量为85900吨，同比大幅上升69.09%，环比明显上升4.37% [39]。2025年12月中国氢氧化锂产量为22819吨，同比明显上升2.33%，环比明显上升2.1% [39]。2025年12月，中国镍生铁产量同比大幅下降11.58%，印尼镍生铁产量同比大幅上升7.51% [41] - **需求**：2025年12月我国新能源乘用车产量为158.58万辆，同比明显上升9.02%，销量为158.45万辆，同比明显上升4.41% [43]。2025年12月中国不锈钢表观消费量达282万吨，同比明显下降6.40% [46] - **价格**：截至2026年1月30日，国产99.5%电池级碳酸锂价格为15.95万元/吨，周环比明显下降5.62% [48]。锂精矿(5.5-6.5%,CIF中国)平均价为2870美元/吨，周环比大幅下降13.03% [49]。LME镍结算价格为17540美元/吨，周环比明显下降5.85% [48][50] 4. 工业金属 - **供给**：本周（报告期）现货中国铜冶炼厂粗炼费(TC)为-50.20美元/千吨，环比小幅下降0.80% [60]。2025年11月全球精炼铜产量(原生+再生)为237.1万吨，同比明显上升3.63% [63]。2025年12月电解铝开工率为98.31%，环比小幅上升1.05个百分点，电解铝产量为380万吨，同比小幅上升1.41% [69][72] - **需求**：2025年12月中国制造业PMI为50.1%，环比小幅上升0.9个百分点 [74] - **库存**：本周LME铜库存环比明显上升1.91%，上期所铜库存明显上升3.13% [82]。LME铝库存环比持平，上期所铝库存环比明显上升10.01% [82] - **成本与盈利**：本周全国一级氧化铝平均价3264元/吨，环比微幅下降0.43% [85][86]。2025年11月，新疆、山东、内蒙单吨电解铝盈利分别明显上升485元/吨、471元/吨、502元/吨，云南单吨盈利明显下降528元/吨 [86][87] - **价格**：本周LME铜结算价13370美元/吨，周环比明显上升3.48%，LME铝结算价3110美元/吨，周环比明显下降2.05% [89][90] 5. 贵金属市场数据 - **价格与持仓**：截至2026年1月30日，COMEX金价报收4907.5美元/盎司，周环比明显下降1.52% [95][96]。截至2026年1月27日，COMEX黄金非商业净多头持仓数量为205396张，周环比大幅下降16.09% [95][96] - **利率与通胀**：本周美国10年期国债收益率为4.26%，环比微幅上升0.02% [104]。2025年12月美国核心CPI当月同比为2.6%，环比持平 [102][104] 6. 板块与个股表现 - **板块表现**：本周上证综指报收4118点，周内下降0.44% [105][106]。申万有色板块报收10308点，周内上升3.37% [105][106]。申万钢铁板块报收2848点，周内下降1.68% [105][106] - **个股表现**：申万有色板块中，湖南黄金上涨幅度最大；申万钢铁板块中，金洲管道上涨幅度最大 [112] 7. 投资建议与标的 - **锌板块**：相关标的包括驰宏锌锗、中金岭南、株冶集团(买入) [7][120] - **铜板块**：建议关注紫金矿业(买入)、铜陵有色(买入)，其他标的包括洛阳钼业、金诚信、江西铜业 [7][120] - **黄金板块**：建议关注赤峰黄金(买入)，相关标的中金黄金、山金国际 [7][120]