报告行业投资评级 - 基础化工、石油化工、交通运输仓储行业投资评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 地缘政治局势趋紧叠加关税冲突，我国能源安全受外部挑战，增加国内石油天然气产量、保障能源安全重要性凸显 [1] - “三桶油”加强自主创新，攻关“卡脖子”技术，推动公司高质量发展 [2] - 持续看好低估值、高股息、业绩好的“三桶油”及油服板块，国产替代趋势下的材料企业，地产链及龙头公司受益的农药化肥及民营大炼化板块，维生素及蛋氨酸板块 [3] 根据相关目录分别进行总结 本日化工品行情回顾 石油石化 - 炼化化纤相关产品中，布伦特原油最新价格65美元/桶，近一月均价64美元/桶，30日涨跌幅6.0%，2025年均价71美元/桶，2024年均价80美元/桶，2025年涨跌幅 -13.0%；WTI原油最新价格63美元/桶，近一月均价61美元/桶，30日涨跌幅7.6%，2025年均价68美元/桶，2024年均价76美元/桶，2025年涨跌幅 -12.6%等 [8] 基础化工 - 煤化工相关产品中，环渤海动力煤（秦皇岛，5500K）最新价格670元/吨，近一月均价670元/吨，30日涨跌幅 -0.7%，2025年均价687元/吨，2024年均价718元/吨，2025年涨跌幅 -5.0%；无烟煤（Q:7000中块，焦作）最新价格950元/吨，近一月均价994元/吨，30日涨跌幅 -5.0%，2025年均价998元/吨，2024年均价1135元/吨，2025年涨跌幅 -9.5%等 [12] - 化肥及农药相关产品中，复合肥最新价格3189元/吨，近一月均价3195元/吨，30日涨跌幅 -0.4%，2025年均价3087元/吨，2024年均价3045元/吨，2025年涨跌幅7.7%；尿素最新价格1888元/吨，近一月均价1915元/吨，30日涨跌幅0.7%，2025年均价1855元/吨，2024年均价2309元/吨，2025年涨跌幅5.0%等 [14][15] - 聚氨酯相关产品中，纯MDI最新价格17900元/吨，近一月均价17760元/吨，30日涨跌幅4.7%，2025年均价18262元/吨，2024年均价19027元/吨，2025年涨跌幅 -4.5%；聚MDI最新价格16450元/吨，近一月均价16393元/吨，30日涨跌幅7.2%，2025年均价17233元/吨，2024年均价17413元/吨，2025年涨跌幅 -9.9%等 [19] - 钛白粉相关产品中，钛精矿最新价格2217元/吨，近一月均价2217元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价2217元/吨，2024年均价2243元/吨，2025年涨跌幅0.0%；钛白粉最新价格15080元/吨，近一月均价15139元/吨，30日涨跌幅 -2.6%，2025年均价15177元/吨，2024年均价16109元/吨，2025年涨跌幅1.2%等 [23] - 硅相关产品中，金属硅最新价格8700元/吨，近一月均价9311元/吨，30日涨跌幅 -11.9%，2025年均价10640元/吨，2024年均价13221元/吨，2025年涨跌幅 -25.6%；有机硅DMC最新价格11740元/吨，近一月均价11732元/吨，30日涨跌幅 -0.5%，2025年均价12982元/吨，2024年均价13933元/吨，2025年涨跌幅 -10.5%等 [34] - 饲料及添加剂相关产品中，维生素A最新价格69元/公斤，近一月均价72元/公斤，30日涨跌幅 -9.2%，2025年均价103元/公斤，2024年均价140元/公斤，2025年涨跌幅 -54.0%；维生素E最新价格103元/公斤，近一月均价109元/公斤，30日涨跌幅 -11.6%，2025年均价127元/公斤，2024年均价102元/公斤，2025年涨跌幅 -28.8%等 [40] 新材料 - 新能源材料相关产品中，碳酸锂最新价格58933元/吨，近一月均价62713元/吨，30日涨跌幅 -13.2%，2025年均价71568元/吨，2024年均价90930元/吨，2025年涨跌幅 -22.9%；磷酸铁最新价格10600元/吨，近一月均价10600元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价10595元/吨，2024年均价10489元/吨，2025年涨跌幅1.0%等 [41] - 半导体材料相关产品中，电子级双氧水G5级最新价格3800元/吨，近一月均价4583元/吨，30日涨跌幅 -52.5%，2025年均价7187元/吨，2024年均价8373元/吨，2025年涨跌幅 -52.5%；电子级硫酸G5级最新价格3000元/吨，近一月均价3000元/吨，30日涨跌幅0.0%，2025年均价3052元/吨，2024年均价3730元/吨，2025年涨跌幅 -14.3%等 [47]

低利率时代红利资产投资价值 - 低利率环境下红利资产（如公用事业、金融）凭借稳定现金流和抗通胀潜力成为保险、养老金等长期资金的替代选择 [1] - 2024年A股上市公司分红总额突破2.4万亿元，其中国企分红占比超80%，港股央企兼具高股息与估值优势 [1] - 港股红利资产交易拥挤度回落，叠加2025年保险资金投资试点扩容，支撑其作为"哑铃策略"防御端的长期配置价值 [1] 银行业投资机会 - 银行板块受中长期资金入市+公募基金改革推动，股息率高且资产质量安全边际高的银行具备绝对收益空间 [1] - 大行定增方案落地，多家银行发布估值提升计划，中期分红持续推进 [1] 港股红利ETF市场表现 - 港股红利ETF博时（513690）跟踪恒生高股息率指数，规模40.43亿元创近1年新高，日成交额在同类产品中排名第一 [2] - 2025年6月4日早盘该ETF价格创上市新高，今年以来业绩和股息率均保持行业领先 [2] 恒生高股息率指数三大优势 股息率优势 - 指数最新股息率8.02%，显著高于标普低波红利指数（6.7%）和中证高股息精选指数（5.95%） [4] 重仓股结构 - 前十大重仓股聚焦能源（兖矿能源+13.8%、中国石油股份）和金融（中国光大银行、中信银行），电讯盈科近三月涨幅达19.89% [5] - 中国海洋石油、中国移动等央企标的占比超20%，盈利与分红稳定性强 [6] 风控机制 - 指数剔除1年股价跌幅超50%或派息比率超100%的股票，成分股需满足日均成交≥3000万港元流动性标准 [7]

石油和化工指数表现 - 化工板块中化工原料指数累计下跌0 98%、化工机械指数累计上涨0 83%、化学制药指数累计上涨2 47%、农药化肥指数累计上涨0 71% [1] - 石油板块中石油加工指数累计上涨0 81%、石油开采指数累计上涨1 41%、石油贸易指数累计下跌7 98% [1] 国际原油价格走势 - 纽约商品交易所WTI原油期货主力合约结算价格为60 79美元/桶，较5月23日下跌1 20% [1] - 洲际交易所布伦特原油期货主力合约结算价格为63 90美元/桶，较5月23日下跌1 36% [1] 石化产品现货市场表现 - 涨幅前五名的石化产品分别为盐酸上涨35 42%、液氯上涨21 85%、敌草隆上涨6 15%、二氯甲烷上涨4 36%、百草枯上涨4 35% [1] - 跌幅前五名的石化产品分别为丙烯酸下跌9 74%、丁二烯下跌9 60%、天然橡胶下跌6 55%、顺丁橡胶下跌6 13%、苯胺下跌5 95% [1] 上市化企资本市场表现 - 涨幅前五名的上市化企分别为联化科技上涨38 97%、贝斯美上涨25 00%、宿迁联盛上涨16 80%、青岛金王上涨18 23%、宏和科技上涨17 09% [2] - 跌幅前五名的上市化企分别为广聚能源下跌15 95%、天安新材下跌14 66%、红宝丽下跌13 10%、安纳达下跌12 38%、黑猫股份下跌12 14% [2]

公司业务拓展 - 中国石油湖南销售公司古曲路加油站开设德克士餐厅，成为当地新晋打卡点，标志着公司非油业务迈出重要一步 [1] - 该餐厅是中国石油首座全自营德克士餐厅，也是公司第五家餐厅，此前已在3对服务区开设4家肯德基餐厅，餐饮成为非油创收重要品类 [3] - 公司通过"油站+餐饮"新业态跨界融合，丰富加油站业态，提升消费者黏性，车主可通过手机提前点餐实现"加油+餐饮"一站式高效服务 [5] 行业转型趋势 - 成品油运营企业在市场竞争白热化、消费者需求多元背景下，加速突破传统油品销售单一框架模式，积极向多元业态转型 [3] - 行业探索便利店升级、汽车服务等项目，挖掘加油站业态潜力，推进"人·车·生活"模式纵深发展 [5] 市场反响与运营数据 - 德克士餐厅开业当天客流量超300人次，周边小区业主积极参与打卡，分享"左边洋快餐、右边便利店"的便捷消费体验 [3] - 现场设置做汉堡、捏气球等趣味活动，吸引家长与孩子参与，强化品牌互动性 [3] 未来战略方向 - 公司将持续创新非油经营模式，拓展经营范围，打造更高效、便捷的人车生活新体验 [5]

大庆油田萨北油田第一作业区员工正在进行目视化管理赵丽婷摄 如今，实施目视化管理后，萨北油田基层战队生产环境整洁有序，从整体氛围到细微角落，尽显精心与 创新。分明的管道、可视化看板、有序的物品摆放以及新颖的文化墙，展现出大庆油田规范化、标准 化、精细化的管理水平，让安全与效率真正"看得见"。(完) 近年来，大庆油田持续探索场站风险防控与本质安全提升路径，构建以"目视化管理"为核心的安全基础 管理工程。目视化管理是通过直观视觉信息实现高效现场管理的科学方法，它将复杂内容转化为视觉信 号，让信息透明、操作标准、问题显现，降低沟通成本，优化生产流程。 在北II-6转油放水站，目视化管理成果显著。两个4000立方米沉降罐统一标号，装置区各类生产管理展 板、安全警示牌整齐摆放，进站人员和员工对工作内容与风险一目了然。管线贴有醒目的流向箭头标 识，阀门螺丝上挂着自制开关指示牌，员工操作更精准，响应时间缩短超30%。 目视化管理不仅有警示作用，还能有效提示操作。萨北油田安全部门与现场岗位紧密协作，经讨论优 化，用安全标准色和直观图形标注，形成科学实用的目视化操作图和巡检流程图。 中新网大庆6月3日电 (赵丽婷记者史轶夫)设备 ...

中新网大庆6月3日电 (王立峰)小小的"一亩三分地"，完成了"产量不降、含水不升"的"高难动作"，这是 大庆油田在杏南油田水驱示范区取得的成果。 大庆油田杏南油田水驱含水高达94%，每口井甚至井下的每一层含水都超标，加之地质环境的影响，杏 南油田剩余油高度零散。 在开发过程中，技术人员有针对性地对"示范区"制定剩余油挖潜对策，开展剩余油立体挖潜技术研究， 不断精细油井层内剩余油措施挖潜，增加水驱接替潜力，截至目前，已实施精控压裂7井次，单井日均 增油3.4吨。 为实现开发和效益双赢，技术人员还对"示范区"实施不同类型油层分类注水调整，优化层段组合，提升 分层注水效果。其中，开展智能分层注水工艺现场试验，匹配层段水量，实现注水效果智能、精准调 控，已编制智能分注方案70井次，实施38井次。全部实施后，预计试验井吸水厚度比例可提高1%。 同时，加大对"示范区"常规无效循环的治理力度，积极开展薄差层精准调控挖潜，采取层内细分、周期 注水、调参等手段，控制无效注采规模。年初以来，"示范区"已实施针对性治理54井次，控制无效注水 5.8万立方米，控制无效产液1.5万吨，含水少上升0.09%。(安) （文章来源：中国新闻 ...

核心观点 - 近期债市利率多下行，信用利差基本压缩，投资者可关注中高等级拉久期机会，尤其关注供给压缩的城投债[3] - 一揽子金融支持政策助力楼市止跌回稳，建议关注相关房企及细分领域头部企业[4] - 对各类市场参与主体资金流向进行跟踪，截至25年1季度末，国家队等权益投资规模扩张，外资和公募持股市值稳定，债券市场以银行保险为主，外资回流[5] 市场表现 国内市场 - 上证综合指数收盘3347，1日跌0.47%，上周跌0.03%；深证成份指数收盘10041，1日跌0.85%，上周跌0.91%等[1] 海外市场 - 中国香港恒生指数收盘23158，1日跌0.57%，上周跌1.32%；道琼斯指数收盘42270，1日涨0.13%，上周涨1.60%等[2] 大宗商品 - 纽约期油收盘61美元/桶，1日跌0.25%，上周跌1.57%；现货金收盘3278美元/盎司，上周跌1.95%等[7] 重点推荐报告 债券点评 - 5月科创债新政落地，供需两旺，发行量占比达17.4%，首次出现科创金融债占比61%；上交所推出公司债续发试点，支持主体范围扩大[9] - 信用债利率多下行，信用利差和期限利差基本压缩，主要行业利差和各省城投利差基本压缩[10] - 建议关注中高等级拉久期机会，尤其供给压缩的城投债[11] 房地产月报 - 一揽子金融支持政策助力楼市止跌回稳，建议关注相关房企及细分领域头部企业[11] - 央行下调公积金贷款利率，打开商贷利率下调空间，释放购房刚性需求[12] - 5年期LPR年内首降，公积金贷款利率下调，预计节约公积金贷款利息支出超200亿元[12][13] - 4月成交季节性回落，关注“好房子”入市后去化表现[13] - 百城溢价率维持高位，土地市场延续“控量提质”[13] - 年初房企积极补货，成交放量受制于“好房子”供给，行业集中度有望提升[14] - 4月申万地产板块跌1.62%，跑赢沪深300，当前地产板块PE（TTM）39.49倍，估值处于近五年95.7%分位[14] 基金深度报告 - 截至25年1季度末，国家队、保险等权益投资规模扩张，外资和公募持股市值稳定，债券市场以银行保险为主，外资回流[15] - 权益市场中，国家队持仓以金融股和核心宽基ETF为主；保险机构权益投资规模提升空间大；外资持股市值占比整体稳定；公募基金持股规模企稳；私募基金持仓结构值得关注[15] - 债券市场参与主体结构稳定，银行是最大参与主体，保险机构配置规模提升，外资呈现回流趋势[16] 一般报告 策略周报 - 上周A股延续震荡，海外美股上涨，国内5月制造业景气边际回升，高技术产业盈利向好，金融政策预期升温[17][18][19] - 建议关注国产科技和高端制造成长风格及消费优质资产[19] 石油石化周报 - 出行旺季有望提振石油石化需求，但供应压力难缓解，OPEC+增产加大供应过剩压力[19] - 氟化工国补驱动内需增长，供应以销定产，制冷剂价格高位续涨[20] - 建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块相关企业[21] 石油石化月报 - 2025年5月油价先震荡走高后趋稳，后续供应过剩担忧尚存，油价向上动力不足[22] - EIA预计2025年下半年布伦特原油均价降至62美元/桶，2026年降至59美元/桶[23] - 本报告预期25Q2布伦特油价在60美元/桶有支撑，下半年油价相对偏空[24] - 建议关注持续发力国内油气资源勘探的头部油企[25] 理想汽车季报点评 - 2025年一季度公司营收259亿元，净利润6.5亿元，单车ASP环比略有下滑，毛利率保持稳定[27] - 公司费用管控有成效，一季度经营利润实现正收益[28] - MEGA Home超预期，下半年两款纯电预期乐观，有望增加公司纯电车成功筹码[29] - 调整公司2025 - 2027净利润预测为107亿/174亿/226亿元，维持“推荐”评级[30] 新股概览 - 即将发行的新股有新恒汇、华之杰、海阳科技等，各有申购日、申购代码、发行价等信息[32] 资讯速递 国内财经 - 央行5月开展7000亿元买断式逆回购，当月净回笼2000亿元，不意味着收紧市场流动性[34] - 5月制造业PMI为49.5%，较前值回升0.5个百分点，经济总体产出保持扩张[35] 国际财经 - 大摩预测到2026年年中，美元指数将较当前水平下跌约9%，跌至91点[36] - 美国5月制造业PMI连续第三个月收缩，录得48.5%，较4月下降0.2个百分点[38] 行业要闻 - 到2028年基本实现全国公共算力标准化互联，提升计算中心使用效率[39] - 5月百城新房均价仍在上涨，二手房价格环比跌幅扩大，市场呈现分化趋势[40] 两市公司重要公告 - 中国交建拟斥资5亿至10亿元回购股份[41] - 依米康拟定增募资不超3.11亿元[42] - 建设银行向特定对象发行A股股票申请获上交所审核通过[43] - 沃格光电拟定增募资不超15亿元[44] - 国民技术筹划发行H股股票并在香港联交所上市[45]

全球原油市场动态 - OPEC+决定7月起日均增产41.1万桶 与5月和6月计划增量持平 为连续第3个月实施同等力度增产 [2] - OPEC+原油产量占全球一半 持续增产对石油生产商造成压力 但6月2日国际油价小幅反弹 纽约油价报62美元/桶 [2] - 摩根大通预测OPEC+增产将导致全球供应过剩 年底油价或跌至50美元/桶 对冲基金正以8个月最激进姿态押注原油暴跌 布伦特原油净空头头寸增至13万手 WTI净空头头寸攀升至3周高点 [2] 石油公司业绩表现 - 欧美五大石油公司2025年第一季度净利润合计205.31亿美元 同比下降29% 包括埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、道达尔能源和BP [3] 化工产业链风险管理 - 上游石油和煤炭价格下滑叠加美国关税战不确定性 下游化工产品价格波动加剧 乙二醇期货主力合约从年初4867元/吨跌至4月9日4000元/吨以下 后反弹15%至4557元/吨 5月30日报4349元/吨 [4] - 上海纺投贸易采用期货套保对冲价格风险 乙二醇期现联动增强 基差点价渗透率提升 期现结合模式广泛运用于产业链贸易 [4] - 浙江热联同裕建立"现货+期货对冲+场外期权"三维风险管理架构 通过监测基差波动执行套保策略 并利用场外期权对冲基差风险 [5] 乙二醇行业竞争格局 - 2024年底国内乙二醇产能达2822.5万吨 较2019年1063万吨大幅增长 产能过剩导致竞争加剧 行业利润空间压缩 [7] - 浙商期货认为产能出清是关键 企业需强化成本控制和风险管理 充分利用期货市场功能优化销售策略 [7] - 光大期货指出乙二醇行业业态因期货工具发生变革 供需格局转向充裕促使企业采用含权贸易等新型模式管理风险 [8]

野火对加拿大油砂生产的影响 - 加拿大阿尔伯塔省北部、萨斯喀彻温省及马尼托巴省多地野火失控，冷湖地区野火直接威胁油砂作业区，迫使多项目停产疏散 [2] - 加拿大自然资源有限公司从Jackfish 1油砂项目撤离工人并停止每天3.65万桶的沥青生产 [2] - MEG能源公司撤离克里斯蒂娜湖项目非必要人员，因野火导致第三方输电线中断，每天额外7万桶产量推迟启动 [2] 加拿大石油储量及油砂资源 - 截至2024年1月，加拿大已探明石油储量为1630亿桶，排名世界第四 [2] - 油砂占加拿大石油总储量的97%，主要分布在阿尔伯塔省和萨斯喀彻温省的阿萨巴斯卡、和平河和冷湖地区 [4] - 加拿大油砂中沥青总含量达4000亿立方米，是世界最大的沥青资源 [6] - 阿尔伯塔油砂现有技术可开采原油1800亿桶，未来技术改进有望多提炼1300亿桶 [6] 油砂开采方法与特点 - 油砂由沙、水、粘土和沥青组成，沥青含量6%-12%，沙和粘土占80%-90%，水占3%-5% [4] - 油砂开采方法与传统石油不同，20%矿床可露天开采，80%需采用钻井和原位开采法如蒸汽辅助重力泄油法 [4] - 开采后沥青需经分离、稀释或升级提炼成重质原油，再精炼成汽油、柴油等产品 [6] 加拿大油砂产量展望 - 据S&P Global报告，到2030年加拿大油砂产量将达到380万桶/日，较当前增长15% [6] - 2030年代初期可能出现增长放缓，原因包括优化项目库存减少、政府排放上限计划不确定性及新管道输送能力需求 [6]

消息人士：哈萨克斯坦5月份日均原油产量较4月份下降4%，降至175万桶，主要原因是腾格里斯油田产 量下降。 ...