政策调整概述 - 中国商务部宣布自11月9日起至2026年11月27日暂停对镓、锗、锑、石墨等关键矿产的出口限制 [1] 战略意图分析 - 政策调整被视为以退为进的策略，镓和锗是芯片制造关键材料，石墨是新能源革命命脉，去年实施管制时曾引起西方芯片公司紧张 [3] - 暂停限制可能使美国囤积的镓、锗等战略储备面临贬值风险 [3] - 政策暂停期恰逢美国大选周期，可能影响新政府在对华供应链政策上的抉择 [5] 行业竞争格局 - 中国掌控全球95%的石墨精炼能力，形成压倒性优势 [5] - 尽管澳大利亚、加拿大加速开采关键矿产，但其提炼产能有限 [5] - 美国本土芒廷帕斯矿虽在增产，但稀土分离技术仍依赖中国 [3] 对产业链的影响 - 暂停出口限制期间，可能加深西方对中国关键矿产供应链的依赖 [5] - 政策为中国的固态电池、碳化硅芯片等下一代技术产业化争取时间 [6] - 当欧美忙于重建原材料供应链时，中国高新技术已进入产业化前夜 [6]

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 航空股早盘走高， 东方航空(00670)涨4.65%，中国国航(00753)涨6.31%，南方航空(01055)涨 4.85%，首都机场(00694)涨1.77% 。 消息面上，近日，国内主要上市航空公司陆续披露2025年三季度 报告。在暑运及汇兑收益加持下，中国国航、中国东航、南方航空前三季度均实现营收同比增长及盈 利。 2. 中国联塑(02128)涨超5.5% 。消息面上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁此前表示，"十五 五"时期，我国预计将建设改造地下管网超过 70 万公里，新增投资需求超过 5 万亿元；推动地下管网 建设改造是我国深入推进新型城镇化的重要举措。 3. 泡泡玛特(09992)涨超6.64% 。华创证券发布研报称，泡泡玛特25第三季度整体收入+245-250%，其 中中国(含港澳台)收入+185-190%，海外+365-370%。业绩高增印证全球化扩张与IP生态协同的长期潜 力，公司丰富的IP矩阵和多元化产品矩阵有望持续满足潮玩市场需求，看好公司IP全产业链运营能 力。 4. 沪上阿姨(02589)回暖涨超7.86% 。消息面上，沪上阿姨发布公告 ...

文章核心观点 - 日本首次实现从中国以外的渠道获取镝和铽等关键重稀土资源，供应来源多元化取得突破 [1] - 此次进口由日本双日公司主导，原料来自澳大利亚芒特韦尔德矿，经马来西亚加工后运往日本 [1] - 寻求中国以外的多元化供应源被视为日本经济安全的关键环节，但成本高于直接从中国进口是主要障碍 [2] 供应链突破与合作细节 - 澳大利亚莱纳斯稀土公司获得由双日与日本金属与能源安全机构共同成立的合资企业2亿澳元（约合人民币9.3亿元）投资 [1] - 莱纳斯将向日本供应其芒特韦尔德矿山最多65%的镝和铽产量，相当于日本市场需求约30% [1] - 进口的重稀土元素镝和铽主要用于制造电动汽车与风力涡轮机电机所需的高性能钕磁体，以增强耐热性能 [1] 行业背景与市场格局 - 根据美国地质调查局数据，中国目前占全球稀土产量近70%，其中重稀土的全球供应几乎全部来自中国 [2] - 日本多元化布局意味着原料需从澳大利亚、美国等地运往东南亚地区加工，导致成本显著高于直接从中国进口 [2] - 重稀土矿石中含量极低，开采与运输效率不高，双日此次从澳大利亚进口的重稀土价格高于中国产品 [2]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体高开并创历史新高 道琼斯指数涨0.66% 标普500指数涨0.93% 纳斯达克综合指数涨1.44% [1] - 大型科技股普遍走强 英伟达、谷歌、博通、AMD均涨约2% [1] 个股及并购交易 - Avidity Biosciences股价大涨43.2% 诺华宣布将以120亿美元现金收购该公司 [1] - Lululemon Athletica股价上涨4.6% 公司宣布与美国国家橄榄球联盟及体育用品零售商Fanatics合作 [1] 行业及公司动态 - 稀土股集体下跌 United States Antimony跌15.9% Critical Metals跌10.9% USA Rare Earth跌7.1% American Resources跌7.1% [1] - 百度股价上涨4.5% 百度智能云市场份额位居中国AI云市场第二 [1] - 文远知行股价上涨5.1% 公司携手优步在利雅得开放Robotaxi公众运营服务 [1]

稀土的战略重要性 - 稀土是军工产业的关键材料，例如一艘阿利·伯克级驱逐舰需要2.4吨稀土，一艘弗吉尼亚级核潜艇需要4.2吨稀土 [1] - 稀土分离提纯后是制造导弹制导系统、战机发动机、潜艇电子设备的关键添加剂 [3] - 稀土在高端制造和新能源领域也离不开单一稀土元素 [3] 全球稀土资源格局 - 全球稀土储量约为1.2亿吨，中国拥有全球最大的储量，占比34% [1] - 中国已掌握从探矿、开矿到粗加工、废渣分离、氯化工艺及萃取技术的完整产业链，精度高且成本可控 [3] - 稀土提纯技术是其他国家难以跨越的门槛，即使获得原矿也需依赖中国的精加工能力 [3][7] 中国稀土产业政策演变 - 早期中国对稀土资源缺乏规划与保护，以廉价方式出口混合矿石 [1] - 在认识到稀土的战略价值后，行业开始严格管控，从开采到出口全面收紧，几乎不再直接出口矿石 [3] - 当前出口管理实行资质审核、防止转卖，并接受监督抽查，以保护资源和产业安全 [5] 对国际供应链的影响 - 美国等国家的先进驱逐舰和潜艇量产计划严重依赖中国提纯后的单一稀土供应 [5][7] - 中国的管控措施切断了直接和间接的稀土流向，使试图绕路的成本大幅提高 [10] - 中国优先满足国内军工和高制造业需求，对外选择性放行，使稀土成为国际博弈的重要筹码 [9][11] 产业优势与竞争壁垒 - 行业的核心优势在于掌握了稀土分离技术及整个产业链的高端环节 [7] - 构建完整的产业链是一项需要资金、技术和时间的系统工程，形成了较高的竞争壁垒 [7] - 从被动流失到主动构建的转变，使稀土从“白菜价”出口资源转变为具有战略意义的“工业黄金” [11]

中国稀土出口新规核心内容 - 新规要求出口含有超过0.1%稀土的产品必须进行审批 [2] - 外国公司在中国生产稀土磁铁或相关技术也需要获得出口许可证 [2] - 中国今年4月宣布控制七种稀土元素和磁铁出口，主要用于国防、能源和汽车领域 [6] 国际反应与G7协调 - 美国威胁对中国加征100%关税作为回应 [1][7] - 欧盟未跟随美国立场，呼吁G7国家联合向中国施压 [1] - 欧盟贸易专员与美国商务部长一致认为G7应召开视频会议商讨应对策略 [1][9] - G7成员国（美、加、德、法、意、英、日）在10月15日就多元化供应进行讨论 [2] 对全球供应链的影响 - 欧盟认为新规会加剧全球供应问题，已对欧洲企业造成影响 [1][2] - 措施主要影响电动汽车、国防技术和消费电子产业的生产 [4] - 中国控制全球90%以上的稀土金属和磁铁生产 [4] - 去年对石墨、锗、镓的限制曾导致全球供应短缺，影响汽车制造商 [2] 西方国家摆脱依赖的举措与挑战 - 欧盟将加速减少对中国的依赖，推动G7加快稀土生产项目建设 [2] - G7讨论通过联合开采或加工关键矿产项目来减少依赖 [2][7] - 美国计划加速关键矿产许可审批，并向生产商提供数亿美元补贴 [7] - 西方国家过去尝试生产稀土但因高能耗、低附加值和缺乏盈利而放弃投资 [4] - 全球稀土消费每年仅为23万吨，产业需要大量政府补贴才能维持 [6] - 2010年后美国试图开发稀土资源但进展缓慢，未能摆脱依赖 [6] 外交互动与未来动向 - 欧盟计划收集成员国意见评估影响后再决定对策 [4] - 欧盟贸易专员计划下周与中国贸易负责人沟通表达关切 [4] - 欧盟与中国在7月达成的升级版稀土出口供应机制似乎已失效 [6] - 欧洲议会通过决议，呼吁欧盟委员会评估并应对出口限制问题 [6]

中美贸易博弈新阶段 - 中美关税战进入新阶段，美国在九、十月份密集出台针对中国的制裁措施，与之前稳定的关税谈判氛围相悖[1] - 中国出台反制措施，包括对美国船舶征收特别港务费以及稀土出口管制，精准打击美国产业[3] - 中国调整美国大豆采购规模引发特朗普强烈反应，其通过发布言论导致美国资本市场震荡，出现黑色星期五[1][3][5] 稀土与船舶行业的战略反制 - 美国90%以上的稀土依赖进口，中国的出口管制直接掐住美国高端产业链[3] - 对美国船舶征收特别港务费，增加美国航运企业的运营成本[3] - 稀土的战略重要性对美国产业安全影响重大[7] 大豆贸易的深层影响与金融化 - 中国减少美国大豆采购导致美国大豆现货积压，打乱了粮食期货市场的价格信号和规则[11] - 美国豆农提出用人民币结算大豆，此举受益者实为背后的金融炒家，可通过外汇市场汇率波动获利[13] - 大豆问题已从农产品贸易转变为金融博弈的载体[13] 特朗普家族的商业化操作与市场影响 - 特朗普家族被指利用总统身份进行商业化操作，包括推出特朗普币、梅币以及将头像印在美元上[9] - 其家族成员利用白宫场景为服装产品做宣传，将总统职权场景作为免费广告位[11] - 市场猜测特朗普对大豆的激烈反应可能与其在期货市场的潜在套利布局有关[11][13] 地沟油贸易与能源技术差异 - 美国从中国进口的主要是地沟油，并拥有成熟技术可将其转化为航空柴油[15] - 中国正推进地沟油资源化利用，如转化为生物柴油用于公路运输，但在航空领域应用仍在探索[15] - 特朗普错误地将中国食用油与地沟油混为一谈，若停止进口地沟油可能影响美国航空柴油供应并扰动原油期货市场[15][17] 对美国金融稳定的潜在冲击 - 特朗普通过言论随意搅动市场的做法，可能破坏美国资本市场的流动性和稳定性[19] - 美元信用很大程度上依赖资本市场的稳定，市场频繁震荡会动摇美元发行的根基[19] - 美国投资者正为特朗普的随意表态承担市场波动的代价[19]

美国政府政策转向 - 美国财政部长贝森特表示，面对中国这样的经济体，必须运用产业政策，以实现自给自足或与盟友共同保证供应[3] - 特朗普政府正寻求通过加强对美国关键战略领域企业的管控，来应对中国的新经济举措，标志着美国进入产业政策新时代[1][2] - 特朗普政府已入股多家关键企业，包括美国钢铁、英特尔、稀土开采公司MP Materials以及Trilogy Metals[5] 战略产业与具体措施 - 美国政府已确定7个具有战略意义的产业领域，可能进一步加强控制，特别提到了国防行业[6] - 美国国防部7月同意投资4亿美元，成为MP Materials的最大股东，并为该公司的磁体材料设定为期10年的价格下限[8] - 美国国防部本月达成了另一项协议，投资加拿大矿企Trilogy Metals公司[10] 行业挑战与市场需求 - 美国商务部的报告指出，美国磁体的需求存在高度不确定性，美国企业可能会继续使用成本更低的中国磁体[11] - 国际能源署预计，到2050年全球磁体用稀土需求将达到18万吨，较2024年的9万吨翻一番[11] - 高劳动力成本、缺乏具备必要技能的人员以及环保法规，是美国重振稀土供应链的难题[12] 政策效果与业内观点 - 特朗普政府削减了对风电的补贴，并终止了电动汽车购买激励措施，国际能源署预测2030年美国可再生能源装机容量将为2500亿瓦，较去年的预测值减半[11] - 美国国防部对稀土市场的需求量不足全球供应的0.1%，影响力有限[11] - 在美国开设一座稀土矿可能需要长达29年的时间[14]

稀土争夺战：中美博弈进入白热化阶段 今年四月，中国率先打出了一张重要的"稀土牌"。北京方面宣布，将对中重稀土及其相关产品实施出口许可管理，要求申请者详细说明其最终用途和用户信 息。紧接着，在十月，中国进一步加强了管控力度，将稀土的开采、冶炼以及磁性材料制造等全流程技术纳入了出口管制范围。更具战略意义的是，这项管 制还引入了"域外适用条款"，这意味着即使相关产品在中国境外生产，但只要其中包含一定比例的中国稀土，并达到特定阈值，也需要获得中方的出口许 可。 这一系列组合拳，精准地击中了全球工业产业链的"神经"。从新能源汽车的驱动电机，到先进战斗机的关键部件，再到智能手机的核心元件以及风力发电机 的强大磁体，现代工业的命脉与稀土资源的供应息息相关。中国此举，不仅是对自身战略资源的有力守护，更是牢牢地掌握了关键技术流动的"闸门"。 中美稀土博弈：关税阴影下的谈判筹码与战略布局 美国财政部长的一则意外表态，为围绕稀土及关键矿产的中美博弈增添了新的变数。这位美国财政高官暗示，高达百分之百的关税并非铁板钉钉，但前提是 中国必须首先"打开一个特定的阀门"。此番表态透露出，华盛顿在挥舞关税大棒的同时，也急于与北京就条件进行谈判 ...

每经记者｜岳楚鹏 每经编辑｜金冥羽 兰素英 ①【三大期指齐涨】截至发稿，道指期货涨0.98%、标普500指数期货涨1.41%、纳指期货涨1.96%。 ⑩北京时间10月13日19:00，美国8月营建支出月率公布。 ②【中概股多数上涨】中概股多数上涨。截至发稿，阿里巴巴涨5.18%，拼多多涨1.98%，京东涨2.76%，携程涨2.34%，百度跌4.10%，小鹏汽车涨 2.99%，金山云上涨7.68%。 ③【明星科技股多数走高】明星科技股多数走高。截至发稿，英伟达上涨3.68%，AMD上涨4.24%，亚马逊上涨2.17%。 ④【华纳兄弟拒绝派拉蒙收购报价】当地时间10月12日，据媒体援引知情人士透露，华纳兄弟探索公司拒绝了派拉蒙天舞公司最初的收购要约，理由是出 价太低。知情人士表示，派拉蒙此前报价每股约20美元。截至发稿，华纳兄弟探索公司上涨2.63%。 ⑤【稀土概念股集体大涨】稀土概念股集体大涨。截至发稿，USA Rare Earth上涨23.58%，Critical Metals上涨21.23%，Energy Fuels上涨14.11%，United States Antimon上涨13.51%，MP Mate ...