全球化进程的演变与影响 - 早期全球化被普遍视为理想的乌托邦，资本可自由跨国流动，新市场待开发，发展中国家有望崛起 [3] - 1990年代克林顿总统将全球化描述为“无敌的力量”，并推动美国加入世界贸易组织，尽管多数人预见到国内工人将受损 [5] - 后续发展表明，全球化与经济动荡、政治分裂密切相关，如印度尼西亚动荡、俄罗斯卢布危机及美国工人失业等实例 [3] 资本与劳工的对立关系 - 全球化带来的好处主要由资本和高技能人才获得，而低技能工人面临失业，其工作岗位被低价劳动力取代 [5] - 这种不平等加剧了社会矛盾，并使富人和企业能够逃避税收 [5] - 本质上，美国工人在全球化过程中被视为可随时舍弃的筹码，其利益未被真正关注 [22] 政策应对及其失效 - 克林顿政府提出“贸易调整援助”计划，旨在通过职业培训、基建项目帮助失业工人转型，但申请程序繁琐，仅不到10%的合格工人受益 [5] - 该计划在《北美自由贸易协定》中仍被坚持使用，但未获两党真心支持，工人所得帮助微乎其微 [5] - 2011年固特异轮胎工厂关闭导致1900名工人失业，参加培训者仅三分之一能在新行业找到工作，且工资普遍下降，部分人收入减少近一半 [14] 产业与就业的具体冲击 - 《北美自由贸易协定》后，工厂数量未大幅减少，但受墨西哥低价劳动力冲击的工人苦不堪言 [10] - 特朗普政府2018年实施钢铁和铝关税，钢铁行业增加约一万个岗位，但下游汽车和家电行业裁员七万多人，形成“拆东墙补西墙”的局面 [16] - 疫情爆发揭示全球供应链脆弱性，“准时制”生产模式过度依赖全球供应链，导致商品短缺和生产困难 [18] 社会反应与政治转向 - 1999年世界贸易组织西雅图会议爆发大规模抗议，工人呼声达到顶点，其核心是反对被持续牺牲 [10][13] - 奥巴马执政期推进的《跨太平洋伙伴关系协定》因偏袒企业条款引发强烈反弹，至2016年大选时主要候选人不敢公开支持 [16] - 特朗普当选后退出TPP，并通过定向关税施压企业回迁生产线，但实际效果不尽如人意 [16] 全球化未来的挑战与反思 - 全球化并非不可逆转，但需让美国工人真正受益，政府责任是减少损失、创造新工作以推动经济增长 [21] - 需反思将依赖工厂生计的小镇居民诉求视为“无知的保护主义”的倾向，关注工厂外迁后居民的生存问题 [19] - 当前民粹主义蔓延，全球化未来路径仍无明确答案，政策建议如提高企业税、打击避税、重建社保体系等缺乏实操性 [21]

品牌活动与市场沟通 - 公司于中秋期间在上海、广州、成都三地同步点亮巨型月球艺术装置，以沉浸式体验致敬中国传统文化并演绎“创新，不止于道路”的品牌精神 [1] - 活动通过互动展陈展示公司在复合物领域的百年探索足迹与创新蓝图 [1] - 公司扎根中国三十余载，已建立涵盖轮胎、聚合物复合材料解决方案和生活方式的多元业务体系，并拥有四座生产基地与一座研发中心 [1] 核心业务与技术创新 - 公司拥有136年历史，是全球领先的轮胎及复合物材料制造商 [1] - 1891年发明全球首条可拆卸自行车轮胎，将拆卸时间从3小时缩短至15分钟 [2] - 1946年推出子午线轮胎重塑行业基准，其竞驰系列将赛事技术应用于日常驾驶 [2] - 最新发布的浩悦五代轮胎集成17项专利，经权威机构认证，行驶5万公里后湿地制动距离比测试竞品平均短6米 [2] - 公司为全球约半数商用飞机提供轮胎，自1981年将子午线设计用于飞机轮胎，并于2005年为空客A380提供轮胎 [2] 多元化创新应用 - 公司的研究与创新工作已涵盖超过350个专业领域，包括航空航天、低碳能源、医疗、工业制造、建筑等 [4] - 在航海领域，参与研发革命性自动翼帆系统WISAMO，旨在降低船舶的温室气体排放量 [4] - 在医疗领域，开发具有卓越生物相容性的高分子复合材料，应用于人工椎间盘假体 [4] - 公司的复合物材料应用于咖啡机精密传动带，确保传动平稳精确和研磨温度稳定 [4] - 开发的复合物用于制造轻量化建筑组件，在保证结构强度的同时降低碳排放 [5] 未来探索与前瞻项目 - 公司为月球探测车研发的免充气轮胎能承受太空环境中从-240℃至超过100℃的剧烈温差，并在强辐射环境和松软月壤中保持稳定抓地性与抗磨损能力，能够承受数百万次形变循环 [3] - 公司秉持“创新，不止于道路”的精神，致力于共赴更自如、更美好、更可持续的世界 [5]

品牌活动与市场定位 - 公司于中秋期间在上海、广州、成都三地同步点亮巨型月球艺术装置，以沉浸式体验致敬中国传统文化并演绎其“创新，不止于道路”的品牌精神 [1][2] - 活动包含与装置打卡留影及互动展陈，旨在让观众直观了解公司在复合物领域的百年探索足迹与创新蓝图 [2] - 公司扎根中国三十余载，已建立涵盖轮胎、聚合物复合材料解决方案和生活方式的多元业务体系，拥有四座生产基地与一座研发中心 [2] 核心业务与技术创新 - 公司拥有136年历史，是全球领先的轮胎及复合物材料制造商，业务延伸至交通出行、航空航天、低碳能源和医疗等多个领域 [2][12] - 在轮胎领域的重要创新包括：1891年发明全球首条可拆卸自行车轮胎、1895年成功验证首款汽车充气轮胎、1946年推出子午线轮胎重塑行业基准 [3] - 最新发布的米其林浩悦五代轮胎集成17项专利，经权威机构认证，行驶5万公里后其湿地制动距离比测试竞品平均短6米 [3] - 在航空航天领域，公司自1981年将子午线设计用于飞机轮胎，2005年为空客A380提供轮胎，目前全球约半数商用飞机装配其轮胎 [5] 前沿探索与未来布局 - 公司为月球探测车研发的免充气轮胎能承受-240℃至超过100℃的剧烈温差，并在强辐射和松软月壤中保持稳定抓地性，可承受数百万次形变循环 [8][11] - 公司的研究与创新工作涵盖超过350个专业领域，包括航海领域的自动翼帆系统WISAMO、医疗领域的人工椎间盘假体、咖啡机传动带及轻量化建筑组件等 [14] - 公司强调将继续推出更高科技、创新和环保的产品，秉持“创新，不止于道路”的精神，致力于更自如、更美好、更可持续的未来 [15]

公司对中国市场的战略定位 - 公司将中国市场定位为全球引领者，认为其本土化创新至关重要 [1] - 公司未来五年计划进一步提升品牌在中国的认知度 [1] - 公司希望提高大尺寸轮胎在中国整体销售份额中的占比 [2] 中国轮胎市场的需求特点 - 中国轮胎市场主流规格为19英寸及以上，甚至21、22英寸的超大尺寸，实现高端领先 [2] - 中国汽车新能源渗透率已于今年8月达到55.2% [2] - 新能源车对轮胎性能提出更高要求：更高承重能力、更好静音性、更低滚阻以保障续航 [2] 应对新能源车需求的技术与产品开发 - 公司开发了新的橡胶配方ENLITEN技术，旨在不降低抓地力的前提下提高耐磨性以延长寿命 [3][4] - 改进轮胎设计使其更趋近于“完美圆”是满足新能源车静音、低滚阻、高耐用性需求的关键挑战 [3] - 公司已收到来自小米、比亚迪、理想等整车厂关于轮胎开发的新需求，并将依据需求开发全新轮胎并提供配套服务 [4] 轮胎行业智能化发展趋势 - 轮胎作为唯一与地面接触的零部件，需收集胎压、花纹深度等数据 [4] - 公司在日本市场已有通过轮胎内置传感器收集数据并反馈给开发部门的解决方案 [4] - 公司希望在未来条件成熟后，将日本的智能轮胎数据解决方案引入中国市场 [4]

新股市场整体概况 - 2025年前三季度A股共有78只新股上市，合计募资约771.64亿元 [1][3] - 新股数量和募资总额相较2024年同期均实现增长，其中新股数量从69只增至78只，同比增长13.04%，募资总额从478.68亿元增至771.64亿元，同比增长61.2% [3] - 前三季度上市新股中，超六成（64.1%，共50股）实现半年度净利润同比增长 [1][7] 主要IPO项目募资情况 - 前五大IPO项目募资总额约为320.75亿元，相较去年同期的94.97亿元大幅增长237.74% [3][4] - 募资规模最大的IPO项目为华电新能，于7月16日登陆主板，首发募集资金约181.71亿元 [3] - 募资额位列第二至第五的新股分别为中策橡胶（40.66亿元）、天有为（37.4亿元）、联合动力（36.01亿元）和屹唐股份（24.97亿元） [2][3] 各板块新股分布与募资 - 从上市板块分布看，创业板新股数量最多，共29股，占比约37.18% [1][5] - 创业板29只新股合计募资约205.6亿元，占新股募资总额的26.64%，其中募资额最高的为联合动力（36.01亿元） [5] - 主板上市新股26只，合计募资约435.67亿元，募资规模前三的华电新能、中策橡胶、天有为均来自主板 [1][5] - 北交所和科创板新股数量分别为15股和8股，合计募资额分别约为49.21亿元和81.17亿元 [5][6] 新股业绩表现 - 联合动力上半年业绩表现突出，实现营业收入约91.48亿元，同比增长51.08%，对应归属净利润约5.49亿元，同比增长92.91% [7] - 广信科技、泰禾股份、友升股份、泰鸿万立等多只新股也在上半年实现净利润同比增长 [7] - 有28股上半年净利润同比下降，其中惠通科技净利润降幅最大，上半年营业收入约2.77亿元，同比下降37.49%，归属净利润约1637.28万元，同比下降80.24% [7]

新股市场概况 - 2025年前三季度A股共有78只新股上市，合计募资约77164亿元，新股数量较2024年同期的69股增长13.04%，募资总额较2024年同期的47868亿元增长61.2% [1][3] - 前五大IPO项目募资总额约为32075亿元，较2024年同期的9497亿元大幅增长237.74% [3] - 前三季度上市新股中，50股上半年净利润实现同比增长，占比约64.1% [6] 上市板块分布 - 从上市板块看，创业板新股数量最多，为29股，占比约37.18%，合计募资约2056亿元，占新股募资总额的26.64% [4] - 主板上市新股26股，合计募资约43567亿元，募资规模最大 [1][4] - 北交所和科创板上市新股数量分别为15股和8股，合计募资额分别约为4921亿元和8117亿元 [4][5] 主要IPO项目 - 华电新能为前三季度最大IPO，于7月16日上市，首发募资约18171亿元 [3] - 中策橡胶和天有为募资规模位列第二、三位，首发募资分别约为4066亿元和374亿元 [3] - 联合动力和屹唐股份募资规模位列第四、五位，首发募资分别约为3601亿元和2497亿元 [3] 新股业绩表现 - 联合动力上半年业绩表现突出，营业收入约为9148亿元，同比增长51.08%，归属净利润约为549亿元，同比增长92.91% [6] - 广信科技、泰禾股份、友升股份、泰鸿万立等多只新股上半年净利润也实现同比增长 [6] - 部分新股业绩承压，28股上半年净利润同比下降，其中惠通科技净利润约为163728万元，同比下降80.24% [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年天然橡胶供应预期正常产出，外需信心不足，内需托底，橡胶供需缺口或收窄；四季度供增需稳，价格或维持宽幅震荡格局，预计现货价格在14500元/吨附近有支撑，中期价格波动区间在14500 - 17000元/吨[98][100] 根据相关目录分别进行总结 价格：期货盘面窄幅震荡 未提及具体内容 供应：双拉尼娜事件，天气不确定性加强 - 国内产区受降雨和热带气旋影响多，尤其是海南；海外四季度步入最大旺产季，若不受极端天气影响，供应将恢复[10][11][100] - 2025年10 - 12月发生拉尼娜概率为71%，或出现双拉尼娜现象，冬季或使东南亚偏湿、我国南方偏干[30][100] - 进口橡胶零关税范围扩大，缅老柬进口量创新高，泰国湄公河运输线加入零关税，四季度非洲进口量或增长[33][36][100] 需求：稳增长托底 - 全钢胎需求边际变化好于半钢胎，全钢胎开工抬升、库存小幅去化，半钢胎开工趋缓、库存高企[59][100] - 海外对国内轮胎贸易壁垒抬升，出口压力增加[60][100] - 8部门印发方案，2025年力争汽车销量3230万辆左右、同比增约3%，新能源汽车销量1550万辆左右、同比增约20%；前8个月汽车产销量同比分别增长12.7%和12.6%，四季度销量仍面临考验[57][61][100] 库存：天然橡胶库存累库拐点 - 截至2025年9月21日，青岛地区天然橡胶总库存较6月29日减少52900吨；9月24日，天胶仓单15.583万吨，20号胶仓单4.4856万吨[67][70] - 截至9月14日，中国天然橡胶社会库存123.5万吨，深色胶78.8万吨，浅色胶44.7万吨；9月24日，顺丁橡胶样本企业库存量3.23万吨[74][78] 持仓：持仓偏低 - 截至2025年9月24日，天然橡胶总持仓量较6月30日减少26214手，20号胶减少627手，BR增加47106手[82]

编辑：徐世明 广告等商务合作，请点击这里 本文为转载内容，授权事宜请联系原著作权人 【进博故事】与进博同行 总有新奇遇 2020年，米其林首次亮相进博会，展台上一辆搭载着先进电动轮胎技术的Formula E赛车吸引了众多目 光。彼时，无人预料到，米其林在进博会上的创新加速奇遇由此开启。从惊艳展品到热销商品，米其林 深刻体会到，进博会如同一座桥梁，让前沿科技跨越实验室与市场的鸿沟，以前所未有的速度驶入普通 人的生活。 请观看本期"进博故事"视频，听听米其林中国研发中心总经理高德华，米其林中国副总裁、供应链及企 业战略总监吴俊毅的亲身感受。 来源：中国新闻网 中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。 关注中新经纬微信公众号(微信搜索"中新经纬"或"jwview")，看更多精彩财经资讯。 ...

行业与公司 * 行业为天然橡胶行业 涉及上游种植、中游加工及下游轮胎等消费领域[1][3] * 公司层面未具体提及 内容聚焦于全球及中国天然橡胶产业链整体情况[1][3] 核心观点与论据 全球供应格局变化与主产国分析 * 全球天然橡胶供给格局经历变化 东南亚传统主产区（如泰国、印尼）边际收缩 而非洲新兴产区（如科特迪瓦）快速增长[1][8] * 泰国橡胶种植面积自2016年见顶后逐步回落 2024年面积约为5000-5800万亩 较2016年高点减少约7% 割胶率已接近饱和（90%以上） 产量难以大幅提升[1][10] * 印尼总种植面积从2021年见顶后开始回落 2024年约为5200多万亩 较高点累计下调约7% 单产下滑严重 2023年单产为每亩65公斤 较2017年下降20% 主因是树林老化（近60%胶树树龄超20年）和农民改种棕榈树[10] * 科特迪瓦作为新兴生产国 割胶面积约1200多万亩 年产量超100万吨 2018至2023年产量复合增速高达20% 但面临可可价格上涨引发的改种风险[8][10][11] * 全球长周期供给增长有限 不再有过去大幅面积扩张趋势[8][9] 2025年供需动态与价格展望 * 2025年下半年全球天然橡胶市场供需矛盾可能放大 总库存或扭转上半年去库形态进入累库趋势 符合季节性需求回落和年前累库预期[14] * 2025年上半年供应端经历从收缩到预期上量的转换 2月份主产国产出由强转弱 4月中国云南、海南进入割胶季 5月雨季充沛降雨有利原料上量 6月底泰国、越南全面开割 新胶集中上市[2] * 长期来看 主产国供应趋紧及刚性需求支撑长期价格向上态势[1][15] * 天然橡胶价格兼具农产品与工业品属性 其6-8年的种植周期导致短中期供应偏刚性 易催生中长期大行情[1][7] 中国市场供需特点 * 中国天然橡胶供给高度依赖进口 自给率仅14% 年进口量超500万吨 主要进口国为泰国、科特迪瓦、越南、缅甸和马来西亚 占进口总量80%以上 导致定价权较弱[1][4] * 中国需求端占全球45%的消费量 是全球最大轮胎出口国 需求由国内主导[1][5] * 国内天然橡胶品种包括RU（浅色全乳）、NR20号（深色）及BR合成 轮胎行业中深色使用远多于浅色 NR20号因非标套利存在更能代表现货实际情况[6] 产业链结构与需求驱动 * 天然橡胶产业链包括橡胶树种植和原料贸易、橡胶加工及下游消费领域 橡胶树从种植到产胶需5-7年时间 经济寿命25-30年[3] * 下游消费主要集中在工业领域 轮胎占比超过70% 鞋类和手套也是重要领域[3] * 轮胎行业对天然橡胶需求稳步增长 全钢轮胎行业虽供过于求 但头部企业通过新合作模式推动发展 带动新增产能预期向上 然而宏观经济变化对运输市场影响显著 经济衰退将导致需求迅速下降[13] 其他重要内容 * 天然橡胶生产受气候驱动具有季节性 每年2-5月为全球低谷期依赖库存支撑 三四季度进入高产期 季节性波动会影响短期价格[9] * 欧盟零毁零法规政策可能影响中国供给[1][8] * 外部突发事件会持续扰动价格波动[1][12]

**赛轮轮胎** * **公司概况与行业地位** * 公司为中国市值最大的轮胎企业 收入规模位居全球第十[2] * 产品线涵盖半钢胎（轿车用）、全钢胎（卡车及商务车用）和非公路胎（工程机械、农业及特种车辆用）[3] * 公司使命为"做一条好轮胎"[5] * **全球化产能布局与市场策略** * 通过海外建厂贴近消费市场并规避贸易壁垒 生产基地遍布越南、柬埔寨、印尼、墨西哥 并计划在埃及建设新工厂[1][2][5][11] * 海外布局带来显著关税优势 2024年海外毛利率达30% 显著高于国内毛利率的21%[1][11] * 截至2024年底 规划建设接近3,000万条全钢胎、1亿条半钢胎以及45万吨非公路轮胎的生产能力[5] * **产品创新与技术优势** * 积极拓展高毛利率的非公路胎市场 截至2024年底产能为21.5万吨 并计划扩展至45万吨[1][7] * 依托产学研一体化优势 与青岛科技大学及EVE橡胶研究院紧密合作[1][7] * 自主研发的液体黄金轮胎技术解决了滚动阻力、抗湿滑性与耐磨性三大难题[8] 其碳排放量比普通轮胎每行驶1,000公里减少超过两位数[10] * **财务表现与未来预期** * 原材料价格波动影响短期毛利率 2025年一、二季度因橡胶价格高企导致毛利率回落 但预计三、四季度将环比提升[9] * 长期看 公司品牌力提升具备成本转移能力[1][9] * 受益于海内外产能释放、关税优势及液体黄金轮胎发展 预计2025年至2027年的规模净利润分别为42亿元、52亿元和62亿元[4][12] **杰瑞股份** * **区域市场发展前景** * **中东、中亚及北非地区**：天然气资源禀赋优越 资源量与开采量不匹配 当地国家储量变现意愿强烈 中东国家天然气产量增速规划超过50% 公司已获得科威特及阿尔及利亚的大额订单[13][15] * **美国市场**：压裂设备更新换代周期（8-10年）启动 约200多套压裂车队中有40%（约100套）需更新 若公司获得10%份额 预计每年新增5套订单 每套收入约2亿元且毛利率达60%-70%[14] * **中国市场**：在能源安全背景下（原油对外依赖度超70% 天然气超40%） 非常规油气（煤层气、页岩油、页岩气）勘探开发力度加大 公司作为设备供应商将受益于资本开支增加[15] * **增长驱动总结** * 未来主要增长来源为中东、中亚及北非的天然气产业链发展、美国压裂设备更新换代带来的份额提升 以及中国非常规油气领域提供的稳健发展基础[15] **轮胎行业** * **市场需求与格局** * 全球汽车保有量约15亿辆 带动维修替换市场与新车配套需求平稳增长[6] * 2024年全球替换胎市场销售14亿条 同比增长3.3% 配套市场销售4.5亿条 同比下降2.4%[6] * 行业集中度高 米其林、普利司通和固特异三大龙头合计占据41%的市场份额 中国企业中策与赛轮市占率正逐步提升[6] * **中国企业面临的挑战与机遇** * 挑战：出口至美国及欧洲面临关税政策挑战 2025年欧洲计划对中国产品进行反倾销调查并可能加征关税[6] * 机遇：为规避贸易壁垒 中国企业纷纷出海建厂以贴近消费目的地[6]