即时零售行业竞争分析 - 美团高管指出当前行业存在以低质低价为特点的非理性补贴竞争现象 [1] - 公司认为这种竞争模式从长远来看对即时零售行业不可持续 [1]

即时零售行业前景 - 即时零售行业预计2030年将超过1.7万亿规模，未来五年CAGR约20% [1][2] - 行业以"快"为核心优势，满足消费者差异化需求，创造增量市场，不会明显替代传统电商 [1][2] - 便利性需求驱动用户渗透率提升，供给侧线下零售门店加速线上化转型+全品类扩张带动行业增长 [2] 商业模式对比 - 平台模式流量充沛、轻资产运营，盈利能力更优，预计2030年规模超万亿 [1][2] - 自营模式强于供应链及品控，但受限于盈利能力，主要布局高线城市 [2] - 平台模式下美团闪购、京东秒送、饿了么&淘宝闪购三足鼎立 [1][2] 竞争格局分析 - 美团闪购在C端流量心智、B端供给能力、D端运力效率上具备综合竞争优势 [2] - 京东秒送与淘宝闪购同样具备强大竞争力，有望实现高速增长 [2] - 叮咚买菜在自营模式下供应链壁垒深厚 [1] 三大平台业务定位 - 美团闪购远期GMV有望超千亿美金，成为公司长期增长新驱动力 [3] - 京东即时零售为增量业务，重要品类日百快消是未来增长来源 [3] - 阿里以集团协同角度考量闪购业务，主要目的为电商提频导流 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [3] 报告的核心观点 - 即时零售行业高速成长空间广阔，预计2030年将超1.7万亿规模，未来五年CAGR约20% [1][4] - 平台模式盈利能力更优规模空间更大，美团闪购更具备综合竞争优势 [4] - 美团闪购为美团新增长动力，京东即时零售为增量业务，阿里以集团协同考量即时零售业务 [4] - 看好美团闪购、京东秒送、淘宝闪购业务价值及叮咚买菜壁垒，推荐美团、叮咚买菜、京东、阿里巴巴 [4] 根据相关目录分别进行总结 即时零售：万亿规模高成长赛道，差异化价值创造增量 - 即时零售是以本地供给与即时配送体系为核心的高时效性线上零售业态，可分为平台和自营模式 [8] - 2023年我国即时零售规模达6500亿元，同比增速29%，2018 - 2023年CAGR高达57%，预计2025 - 2026年规模有望突破万亿元 [11] - 需求端便利性需求驱动用户渗透率提升，供给侧线下零售门店加速线上化转型和全品类扩张带动行业增长 [14][24] - 即时零售相比传统电商核心优势在“快”，“多、省、好”方面相对弱，为消费者带来差异化价值，不会明显替代传统电商 [30][52] - 预计2030年即时零售市场规模超1.7万亿，未来五年行业CAGR约20% [53] 模式对比：平台强于流量及盈利能力，自营强于供应链能力 - 即时零售分为平台和自营模式，平台:自营市场份额约为7:3，平台模式流量充沛、轻资产运营占比更高 [56][57] - 平台模式盈利能力更强、规模空间更大，自营模式中前置仓和商超自营也已验证盈利能力，几大模式将共存发展 [63][68] 平台竞争三国杀：看好美团闪购竞争优势，及京东秒送&淘宝闪购业务增量价值 - 即时零售平台模式主要玩家为美团闪购、京东秒送、饿了么&淘宝闪购，2024年美团闪购体量规模领先 [70] - C端淘宝流量规模最大，美团闪购外卖切换闪购心智更顺畅；B端三大平台供给各有差异化优势；D端美团闪购配送环节规模及效率优势稳固 [89][95][109] - 看好即时零售行业增长，美团闪购竞争优势强，京东淘宝基本盘稳固且即时零售有增量价值 [116] 投资建议 - 即时零售高成长赛道万亿规模可期，看好美团闪购、京东秒送、淘宝闪购业务价值及叮咚买菜壁垒，推荐美团、叮咚买菜、京东、阿里巴巴 [118]

图片来源：视觉中国 5月21日消息，美团自营的食杂零售海外品牌Keemart在5月初于沙特首都利雅得启动营业，它被视作是 小象超市的海外版。Keemart Courier（小象超市配送端应用）已在APP Store 上线一个多月，目前仅支 持邮箱和沙特手机号注册。 去年12月，在美团外卖海外版Keeta在沙特站稳脚跟后，美团要带前置仓业务小象超市出海沙特的消息 便已传出。据36氪报道，当时该出海项目已有百人团队，负责人为刘薇，她作为美团的早期员工，先后 担任过快驴相关业务、美团优选区域经营部、到店事业群产品部等的负责人。 美团对这项业务的进展较为低调，直到启动营业，官方发布的消息也相对有限。目前，中国社交媒体平 台已有Keemart的招聘信息传出，包括商品供应链管理、业务拓展经理等岗位，岗位均要求常驻利雅 得。 今年2月，美团CEO王兴在一场总监级别以上的内部沟通会上表示，美团的第二个十年，除了核心本地 商业，他会更多关注三个方向——食杂零售、国际化和科技。前两者与Keemart属性高度重合。 今年年初，由京东掀起的外卖大战也让美团的出海计划更具紧迫性——与其在国内争夺见顶的空间，不 如去占领待开发的海外市场 ...

即时零售的爆发，某种程度上不依靠创造绝对增量，而是去切传统商业路径的蛋糕。 "十亿消费者" 从阿里和京东刚公布的最新一季财报来看，闪购或者说即时零售业务，已经对平台产生了明显的拉动作用，成为了分析师们最关注的一个前线"战场"。 从短期来看，两家的豪爽投放都得到了非常及时的收益——增长。 从单量来看，在财报发布前夕，京东刚刚达到了2000万的单日订单量的里程碑。2025年一季度，京东包括外卖业务在内的新业务录得收入为57.53亿元， 同比增长18.1%，超过集团整体营收增速。 在两家电商头部平台的积极入局后，闪购这个业务愈发性感了起来，成为了资本市场能够期待的新题材。 而淘宝和饿了么协同作战的"淘宝闪购"和饿了么"超百亿补贴"活动，在4月30日上线之后，在6天内突破了1000万的订单量。根据"新经济观察团"，内部人 士透露，饿了么整体的DAU翻了将近一倍。 根据美团去年四季度的财报数据，平均每日订单量在6686万单。也就是说，在两个电商平台的共同努力下，加起来已经实现了美团在去年四季度接近一半 的业务量。 而且，电商平台虽然财大气粗，但也不像之前那样败家。比如，根据京东财报，新业务的一季度亏损规模仅占集团总经营 ...

朴朴超市估值与上市计划 - 公司当前估值达60亿元+ 相当于叮咚买菜市值的两倍[1] - 正接触头部投行筹备赴港上市 但公司对传闻不予置评[2] - 近期招聘证券业务支持经理 要求具备境外IPO经验 进一步验证上市计划[3] 公司业务与市场表现 - 业务覆盖9个城市 广深地区收入占比高达70% 2025年仅计划新增泉州一城[3] - 2024年首次实现年度盈利 年收入约300亿元 超过叮咚买菜[4] - 前置仓数量仅为叮咚买菜的1/3 但单仓销售额2024年增长10%-20%[4] 商业模式差异化 - 采用1000平大前置仓模式 SKU达6000-8000 超过传统中大型超市[4] - 福州地区客单价达人均80元 显著高于小仓模式竞争对手[4] - 生鲜品类占比从60%降至50% 预计未来继续降至45% 体现全品类覆盖优势[4] 行业竞争格局 - 曾与京东 美团等谈判收购未果 选择独立发展路径[3] - 在福建市场业务数据达外卖业务一半 被视作即时零售行业标杆案例[3] - 大仓模式被行业人士评价为"划时代" 与每日优鲜小仓模式形成鲜明对比[4] 资本市场对比 - 叮咚买菜美股总市值4 81亿美元(约34 7亿人民币) 朴朴估值60亿+人民币显著领先[5] - 上市后资金将用于加速扩张 可能改变即时零售行业格局[5]

微信群的热闹，是今年电商平台"6·18"大促的一个小缩影。今年各电商平台纷纷抢跑"6·18"，比往年提 前了近10天。业内人士认为，今年"6·18"可谓充满变革，电商平台从价格战转向价值战，不仅激活了消 费新动能，还为消费者提供了更多便利。 兴趣消费当道 在"6·18"大促前，多个平台宣布了合作计划。淘宝天猫与小红书达成战略合作，打造"红猫计划"；京东 物流与胖东来合作，拓展供应链；B站深化与淘天、京东等电商平台的合作，进一步升级"京火计 划"和"星火计划"。 在业内人士看来，这是电商平台与内容平台结合，争夺用户注意力的"多巴胺玩法"之一。随着中国消费 结构不断进化，消费者对文化认同、情绪价值和生活方式的关注日益上升。对平台而言，"踩准"用户情 绪，更能有效刺激消费。 今年"6·18"大促涵盖了"5·20"重要消费节点。"5·20"当日，各大平台数据显示，彩妆、个护、鲜花等展现 出强劲的消费动力。 "6·18"开卖以来，淘宝App平均每天有超140万用户搜索"送礼"；从"五一"黄金周到5月20日，天猫奢品 新品成交同比增长97%，大量新品首发即热卖。 电商平台与内容平台合作备战"6·18"大促 郭晨凯 制图 ...

财务表现 - 2025财年第四季度本地生活集团收入161.34亿元，同比增长10% [1] - 饿了么业务规模迈向新增长量级，经营效率持续优化 [1] - "五一"假期茶咖品牌订单同比翻多倍增长，1500余家品牌订单及交易额破历史峰值 [1][5] 业务增长驱动因素 - 饿了么与淘宝闪购生态协同，6天内跨过日订单1000万单门槛 [5] - 淘宝闪购上线24小时，奈雪的茶订单量同比涨超200%，库迪咖啡订单增长近10倍 [5] - 全国70多个城市外卖订单量创历史新高，消暑品类订单量同比增幅超100% [5] 市场竞争策略 - 启动"饿补超百亿"大促，补贴力度引发社交媒体热议 [3][4] - 不打口水仗，聚焦消费者体验和商家运营效率 [3] - 淘宝闪购联合饿了么提供免单红包、大额满减等权益，全品类进驻淘宝闪购 [5] 生态协同优势 - 饿了么承接淘宝日均3亿活跃用户流量，商家订单暴增 [6][7] - 淘宝闪购利用饿了么社会化仓配、骑手运力等基础设施 [8] - 饿了么商家资源对淘宝闪购全面开放，形成强大品牌供给 [8] 技术驱动与AI应用 - 发布即时零售行业商家AI经营工具"AI经营助手" [10] - 运用AI技术实现明厨亮灶，研发"全息盾"系统识别风险点 [10] - 加快AI应用产品推出和迭代，提升商家和消费者体验 [10] 社会责任与骑手支持 - 公开计价算法逻辑，保障骑手接单公平、收入公平 [11] - 优先提供配送效率更高订单，对特殊情形进行补贴 [12] 行业前景 - 2023年中国即时零售规模达6500亿元，年增速28.89% [9] - 预计2030年即时零售市场规模将翻三倍 [9] - 即时零售被视为电商重要增长引擎 [9]

核心观点 - 生态协同及流量补给将推动公司持续刷新市场想象力 [1][3] - 公司业务增长势头强劲，经营效率不断提高 [2] - 与淘宝闪购的深度整合形成差异化竞争优势 [9][10] - AI技术驱动为长期健康增长奠定基础 [12][13] 财务表现 - 2025财年第四季度本地生活集团收入161.34亿元，同比增长10% [2] - "五一"假期期间多个品牌订单同比翻多倍增长，如奈雪的茶、库迪咖啡等 [2][6] 业务协同 - "饿补超百亿"大促带动订单暴增，奈雪的茶订单同比涨超200% [6] - 淘宝闪购上线24小时跨过日订单1000万门槛，两周后破峰品牌数量逼近3000家 [7] - 70多个城市外卖订单量创历史新高，消暑品类订单同比增幅超100% [7] 战略布局 - 采用饱和式投入打法聚焦核心战役，发挥生态协同优势 [3][9] - 淘宝闪购联合公司加大补贴，提供免单红包等多项权益 [6] - 全面打通天猫官方旗舰店和"小时达"的货盘及价格 [10] 技术驱动 - 发布商家AI经营工具"AI经营助手"，创造数字化增长机会 [12] - 运用AI技术研发"全息盾"系统，高效识别各类风险点 [12] - 加快AI应用产品推出和迭代速度，提升各方效率 [13] 市场前景 - 中国即时零售规模2023年达6500亿元，年增速28.89% [10] - 预计2030年即时零售市场规模将翻三倍 [10] - 消费者、商家、骑手对公司的信心持续增强 [14]

行业监管动态 - 市场监管总局联合多部门约谈京东、美团、饿了么等平台企业 要求合法规范经营 公平有序竞争 维护消费者、商家和骑手权益 [1] - 外卖行业价格战烈度或降低 平台补贴可能逐步收缩 但完全停止仍需观察 [1] - 监管部门强调平台需平衡各方利益 包括平台、用户、商家和骑手 [1] 平台竞争格局 - 京东高调进军外卖市场 通过免佣金和补贴策略争夺市场份额 目标日单量突破2000万单 [4][14] - 美团闪购表现强劲 2024年Q3日均单量超1000万单 预计Q4单量增幅20%-30% [5] - 饿了么加入战局 宣布投入百亿补贴 淘宝闪购与饿了么打通协同作战 [13] - 美团在外卖市场占据65%份额 日均订单量达1.81亿单 [14] 企业战略与动机 - 京东进军外卖是战略必需 传统电商增长乏力 达达集团持续亏损 2024年净收入下降8%至96.64亿元 [5] - 美团通过闪购业务实现盈利 并加速拓展即时零售 供应链数字化能力领先 [8] - 京东通过为骑手缴纳社保切入市场 美团随后跟进 两者方案差异显著 [11] - 京东外卖中长期目标是提升与电商、物流等业务的协同效应 带动用户流量和购物频次 [16] 核心能力对比 - 美团优势在于商家生态和大众点评内容护城河 供给能力和用户粘性强 [36][37] - 京东核心优势是供应链和物流体系 整合达达后强化末端配送能力 [7][25] - 京东在用户体验和商户系统整合上仍需时间 补贴停止后用户留存是挑战 [29] - 美团通过算法和数据驱动运营 京东则依赖基础设施和规模效应 [7][8] 行业趋势与展望 - 即时零售成为新战场 平台从电商物流网络向细分服务延伸 [4] - 价格战不可持续 行业将转向成本、效率和体验的竞争 [3][16] - 美团加速国际化 Keeta服务将进入巴西 计划5年投入10亿美元 [17] - 未来电商与服务平台界限模糊 后端能力差异化是关键 [39] 创始人影响 - 刘强东亲民形象和强执行力助推京东战略 通过社保议题切入市场 [6][11] - 王兴管理风格严谨 注重数据和大局观 美团以稳健著称 [7] - 刘强东的"野战派"打法与王兴的"围棋逻辑"形成鲜明对比 [20]