欧盟能源政策与全球能源格局 - 欧盟理事会决定，2026年底将禁止进口俄罗斯液化天然气，2027年秋季将禁止进口俄罗斯管道天然气 [2][7] - 2025年前三季度，俄罗斯对欧洲的天然气出口已大幅下降，而今年欧洲液化天然气进口量可能创新高且价格高企 [2][7] - 此举旨在终结对俄罗斯天然气的依赖，加强能源安全，预计将冲击俄罗斯天然气出口，并迫使欧洲寻找新气源，从而重塑全球能源格局 [2][7] 中国商业航天进展 - 12月3日，蓝箭航天朱雀三号火箭成功发射入轨，验证了全流程能力，标志着中国商业航天在大型液体火箭研制和发射能力上取得实质性突破 [2][7] - 火箭一级回收验证过程中出现异常燃烧，未能实现软着陆，但为后续任务积累了经验 [2][7] - 蓝箭航天正在冲刺成为“科创板商业航天第一股”，商业航天领域预计将继续发展 [2][7] 中国金融强国建设与政策方向 - 国家提出建设金融强国的目标，并作出相关部署，这是实现现代化、推动高质量发展、统筹发展和安全的必然要求 [2][7] - 建设路径包括把握六大核心要素、走中国特色金融发展之路、构建现代金融体系、弘扬特色金融文化 [2][7] - “十五五”期间将完善央行制度、做好金融“五篇大文章”、促进资本市场健康发展 [2][7] 中国区域发展规划 - 12月3日，国务院批复《长三角国土空间规划（2023—2035年）》，该规划是区域空间发展的指南和开发保护依据 [3][8] - 规划明确到2035年的耕地、生态红线等指标，旨在优化空间格局，保障科技创新和产业创新空间，统筹陆海发展 [3][8] - 规划要求相关四省市统筹开发与保护，完善规划体系，以促进区域一体化和高质量发展 [3][8] 中国房地产市场政策 - 全国层面严禁唱衰房地产，构建“法律惩戒 + 平台监管 + 权威引导”体系，以破解“预期恶化 — 市场低迷”的循环 [3][8] - 需求端政策包括限购放松、购房补贴、低利率；供给端推进“保交房”、“中储房”政策 [3][8] - 预计2026年房地产市场将呈现分化复苏和理性回归的态势 [3][8] 加密货币市场动态 - 12月1日至3日，加密货币市场先暴跌后企稳回暖，交易员对价格预测转向乐观 [3][9] - 链上平台调查显示，仅7.5%的用户持悲观态度，该比例有所下降 [3][9] - 比特币价格超过93,000美元，以太坊价格为2,990美元，但较前期仍有下跌，市场未达到“寒冬”标准，未来走势可能受美联储利率决议影响 [3][9] 印度金融市场波动 - 12月3日，印度卢比对美元汇率跌破90关口，股市基准指数下跌 [4][9] - 波动原因包括未与美国达成贸易协议、美国征收高关税以及印度进口需求大，导致第三季度经常账户赤字扩大 [4][9] - 分析师认为，达成贸易协议或央行干预可能缓解卢比贬值压力，否则汇率可能继续下跌 [4][9] 中国上市公司资产重组 - 12月3日晚，万隆光电公告，拟通过发行股份及支付现金方式购买中控信息控制权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组 [4][9] - 公司股票自12月4日起停牌，中控信息在智能交通等领域地位领先，技术和资质突出 [4][9] - 若方案成功，将提升万隆光电的竞争力 [4][9] 外资机构对A股展望 - 瑞银预计2026年全部A股盈利增速将从6%升至8%，原因包括名义GDP增速、PPI、政策和利润率改善 [4][9] - 摩根大通预计沪深300指数在2026年底将达到5200点，并将其评级上调至“超配” [4][9] - 此前汇丰、高盛也看好中国资产，A股有望吸引外资流入 [4][9] 美国金融市场与资产价格 - 12月3日，10年期美债收益率回落，美元指数下跌，黄金价格震荡 [5][10] - 市场关注美国ADP就业数据，以评估经济与政策路径 [5][10] - 美债收益率技术上面临调整压力，曲线可能陡峭化；美元走势受美债牵引；黄金价格受美债波动引发的避险和配置情绪影响，未来走势取决于经济数据 [5][10]

合作协议核心内容 - 阿联酋穆巴达拉能源公司与印尼国家电力公司（PLN）旗下能源子公司签署意向书，计划从苏门答腊岛北部海岸外约65公里的唐库洛气田向印尼供应天然气 [1] - 协议旨在支持印尼不断增长的能源需求 [1] - 印尼国家电力公司称此举将加强其天然气供应组合并支持能源转型 [1] 印尼能源行业需求 - 印尼电力行业预计至2034年年均增长约5.3% [1] - 行业亟需拓展稳定气源以满足增长需求 [1] 穆巴达拉能源公司产能 - 公司目前在11个国家拥有以天然气为主的产能 [1] - 总产能约为45万桶油当量/日 [1]

欧盟能源政策 - 欧盟理事会与欧洲议会达成一致，将全面停止使用俄罗斯天然气，最迟生效日期为2027年11月1日 [1][3] - 针对现有合同设置过渡期，短期液化天然气进口禁令于2026年4月25日生效，管道进口禁令于2026年6月17日生效 [5] - 欧盟各成员国需提交天然气供应多元化计划，以确保有替代方案逐步放弃俄罗斯能源 [5] - 欧盟委员会还计划提交新立法提案，分阶段停止从俄罗斯进口石油 [8] 地缘政治与军事动态 - 乌克兰在5天内对车臣境内目标发动了4次攻击 [1] - 乌克兰袭击了车臣的俄安全局办公楼，造成两名特工受伤，建筑受损严重 [10] - 具体打击目标包括卡德罗夫的第141和第291摩托化团驻地，以及古杰尔梅斯区的车臣内务部 [12]

协议核心内容 - 欧盟与欧洲议会达成协议，计划在2027年秋季前全面禁止进口俄罗斯天然气 [1] - 协议旨在切断俄罗斯能源财源，推动欧洲实现能源独立 [1] 俄罗斯天然气进口现状与趋势 - 俄罗斯天然气在欧盟进口总量中的占比从2021年的45%降至2024年的19% [3] - 2024年俄罗斯仍为欧盟第二大LNG供应国，份额为20%，进口量约200亿立方米，价值约150亿欧元 [3] 短期合同禁令时间表 - 液化天然气短期协议自2026年4月25日起终止 [3] - 管道天然气短期合同于2026年6月17日停止执行 [3] 长期合同禁令时间表 - 长期LNG合同从2027年1月1日起全面禁止 [6] - 长期管道天然气合同若欧盟天然气储备达标，将于2027年9月30日起禁止续签，最晚执行期限不超过2027年11月1日 [6] 企业合同解除条款 - 欧洲企业可援引"不可抗力"条款，以欧盟禁令为由合法解除现有俄罗斯天然气合同 [7] 配套安排与石油禁令扩展 - 欧盟委员会将制定专项方案，推动匈牙利和斯洛伐克在2027年底前停止进口俄罗斯石油 [9] - 匈牙利和斯洛伐克在2022年欧盟对俄石油禁令时获得豁免 [9] 协议目标与背景 - 禁令核心目标是终结对俄能源依赖，捍卫欧洲能源安全与独立 [11] - 俄罗斯曾将天然气供应作为"武器"，对欧洲能源市场造成显著冲击 [11]

事件概述 - 中国首次绿色液化天然气加注作业在辽宁大连西中岛码头顺利完成 [1][3] 绿色LNG定义与特点 - LNG是公认的安全、高效、经济的清洁能源 [2] - 绿色LNG是传统液化天然气的低碳或零碳排放版本 [2] - 其“绿色”属性体现在生产过程中采用可再生能源或碳抵消技术，以减少全生命周期的温室气体排放 [2] - 本次加注的绿色LNG由安徽万博能源科技有限公司生产，以有机废弃物发酵产生的生物甲烷液化制成 [2] - 该绿色LNG无需改造现有LNG发动机即可直接替代使用 [2] - 全生命周期温室气体减排率可达80%以上 [2] 作业参与方与船舶信息 - 作业由中石化中海船舶燃料供应有限公司组织完成 [1] - 参与加注作业的船舶为大连海能“兴盛源”轮 [2] - 该船为2G型半冷半压式液化LNG双燃料气体船，功能强大专业，可灵活适应客户多样化运输需求 [2] 行业意义与影响 - 此次作业精准契合国际航运脱碳趋势与环保法规要求 [2] - 为中国航运业绿色替代燃料规模化应用积累了可复制、可推广的实践经验 [2] - 标志着中国船用清洁能源推广又迈出了坚实一步 [2]

欧盟对俄天然气禁令政策 - 欧盟理事会与欧洲议会代表达成协议 将从2027年秋季开始全面禁止进口俄罗斯天然气 [1] - 协议规定分步骤实施禁令 俄罗斯液化天然气进口禁令自2026年底生效 管道天然气进口禁令自2027年秋季生效 [1] 行业供需与市场动态 - 国际能源署报告显示 2025年前三季度俄罗斯对欧洲天然气出口量大幅下降 其中液化天然气出口量同比下降10% 管道天然气出口量下降45% [1] - 预计今年全年欧洲液化天然气进口量将创历史新高 比2024年增长约20% [1] - 由于消费需求上升及管道天然气进口减少 欧洲液化天然气价格高企 [1] 政策背景与目标 - 欧盟轮值主席国丹麦气候、能源和公用事业大臣表示 欧盟必须终结对俄罗斯天然气的依赖 [1] - 达成协议旨在加强欧盟安全并保障能源供应 [1]

项目背景与战略意义 - 俄罗斯因俄乌冲突失去过去七成对欧洲的天然气出口份额，被迫将能源战略重心转向东方市场，尤其是中国[3] - 俄罗斯总统普京提出建设“西伯利亚力量2号”天然气管道，旨在将亚马尔半岛的天然气输往中国，这不仅是能源输出通道，更是俄罗斯远东经济复苏的重要支点[5] - 该项目被俄罗斯视为战略生命线，是证明其即便被西方孤立也有能力重塑出口格局的象征[5] 项目关键细节 - 管道起点为西伯利亚西部亚马尔半岛气田，途经蒙古国，最终进入中国北部，全长超过2600公里[9] - 管道设计年输气量高达500亿立方米，相当于俄罗斯过去对欧洲出口量的三分之一[9] - 项目涉及极端气候、冻土和山区地形，并需跨越三个国家的边境线，技术复杂且协调难度大[10] - 项目初期投资超过130亿美元，维护和运输成本同样高昂[16] 谈判进程与现状 - 2023年至2024年间，中俄双方举行了多轮技术和经济谈判，蒙古作为过境国也加入谈判[12] - 2024年，蒙古签署了项目的可行性研究协议，项目由俄罗斯天然气工业股份公司牵头推进[12] - 到2025年9月，中俄最终签署具有约束力的备忘录，计划在2030年前正式投产[14] 核心博弈：定价原则 - 俄罗斯希望获得高于市场均价的“体面”价格，以弥补在欧洲市场的利润损失并体现国家尊严[7][16] - 中国在谈判中始终坚持市场化原则，强调价格应合理、供应稳定、风险可控，不愿为政治面子支付额外代价[7][18] - 双方在价格上的分歧反映了战略合作与商业规则的不同逻辑碰撞，但合作基础依然牢固[20] 潜在影响与格局重塑 - 对于中国，该项目提供的陆上稳定气源将与液化天然气进口相结合，形成更完善的能源多元化布局，保障经济发展和能源安全[14] - 对于俄罗斯，管道建设将重塑其远东经济格局，刺激当地基础设施建设、工业发展和就业增长[5][14] - 对于欧洲，俄罗斯天然气东流意味着其供应来源需重新分布，可能转向中东和北非，这将增加其能源成本并削弱工业竞争力[14] - 对于蒙古，作为过境国可通过收取过境费改善基础设施和带动就业，但需在中俄之间保持微妙平衡以维护自身主权和环境利益[12] - 项目将改变亚洲能源版图，并深刻影响未来十年的欧亚能源格局[14][23]

欧盟对俄能源禁令协议 - 欧盟成员国与欧洲议会达成协议，最迟在2027年底彻底停止进口俄罗斯天然气和石油，标志着欧洲能源版图的彻底重塑 [1] - 协议设定了清晰的“断供时间表”：管道天然气长期合同在2027年11月1日全面终止，液化天然气禁令于2027年1月生效，短期现货交易在2026年4月提前停止 [1] - 新规生效后，所有新的俄罗斯天然气合同将立即被禁止，现有合同也不得增加进口量 [1] 协议具体条款与执行方案 - 针对斯洛伐克和匈牙利这两个仅存的俄罗斯原油进口国，欧盟委员会将于明年出台专项计划，推动两国在2027年底前完成“去俄化”，切断最后两条原油输送链 [3] - 协议保留了紧急阀门：若成员国因能源危机宣布进入紧急状态，欧盟委员会可允许其临时恢复俄罗斯天然气进口，但仅限于短期合同且需严格审批 [3] - 协议推动法律修改，将能源禁令从需每六个月延期变为永久有效条款，实现了制裁的“永久化” [3] 欧洲能源依赖现状与转型挑战 - 欧洲对俄罗斯能源依赖已大幅下降：俄罗斯天然气占欧盟进口量的比例从冲突爆发时的45%骤降至2025年的13% [3] - 但依赖依然存在：2024年欧盟仍从俄罗斯进口520亿立方米天然气，2025年上半年仅液化天然气就花费了45亿欧元，同时还进口1300万吨原油和2800吨核燃料 [3] - 美国已取代俄罗斯成为欧盟最大液化天然气供应国，占比达55%，双方签订协议，未来3年欧盟将花费7500亿美元采购美国能源，相当于每年进口量翻三倍 [5] - 能源转型带来高昂成本：美国液化天然气价格比俄罗斯天然气更高，欧洲天然气价格仍比危机前高3倍，企业和家庭账单压力未减 [5] 协议影响与未来挑战 - 协议落地引发连锁反应，欧盟内部喜忧参半：德国、荷兰等工业国认为“早脱钩早安全”，而保加利亚等依赖土耳其流管道的国家担忧冬季供气中断 [5] - 从2022年推出REPowerEU计划到敲定终局协议，欧洲用三年时间走完了“去俄化”的关键一步，但挑战才刚刚开始 [5] - 未来主要挑战包括：如何平衡对美国能源的依赖与自主安全，以及如何让斯洛伐克等国平稳过渡 [5]

原油市场近期动态 - 核心观点：原油市场短期受地缘风险支撑，但中长期供需预期过剩，多空因素交织下呈现宽幅震荡走势 [2][3][4] - 地缘政治风险对油价形成支撑：俄乌局势谈判进度不及市场预期，且乌克兰仍在袭击俄罗斯能源基础设施；美国与委内瑞拉紧张局势持续，危及全球能源市场稳定 [2][3] - 欧佩克+产量政策提供短期信心：欧佩克+同意2026年保持产量配额不变，并暂停2026年1月至3月的自愿增产计划 [3] - 供应过剩担忧压制油价反弹：原油中长期供需预期仍旧过剩，市场担忧若俄乌冲突结束，俄罗斯石油大量回流将加剧供应过剩局面 [2][4] - 市场关注点与风险溢价变化：市场关注点集中在地缘局势，但其对油价的影响已相对缓和，风险溢价估值有所降低 [3] - 欧佩克+内部潜在风险：新批准的“产能评估机制”未来可能引发成员国对“最大可持续产能”认定的分歧，削弱联盟协调能力 [4] 美国天然气市场表现与驱动因素 - 核心观点：美国天然气价格大幅上涨，主要受创纪录的出口数据、国内气温下降以及数据中心需求增长驱动 [5][6][7] - 价格表现：美国天然气期货连续上涨，截至12月2日盘中价格在4.9美元/百万英热上方 [2] - 出口创新高驱动价格上涨：11月美国液化天然气出口量达1090万吨，连续第二个月创历史新高，较10月的1010万吨增长 [6] - 主要出口商表现：最大出口商Cheniere Energy 11月出口量从10月的410万吨提升至460万吨；第二大出口商Venture Global LNG出口量稳定在300万吨 [6] - 出口目的地结构：11月美国70%的液化天然气出口至欧洲，约750万吨，高于10月的69% [7] - 国内需求旺盛：11月美国墨西哥湾沿岸平均气温较10月低约8华氏度，提振供暖需求 [7] - 人工智能发展带来新增需求：AI数据中心电力需求与日俱增，导致美国电力供应紧张，作为主要电力来源的天然气需求有望持续增长 [7] - 长期增长预期：分析师预计到2030年美国LNG出口量将增长75%，叠加AI产业带来的额外需求，将推高天然气价格 [7]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | ---- | ---- | |原油|谨慎看空 [1]| |LPG|谨慎看空 [1]| |L|空头盘整 [1]| |PP|空头盘整 [1]| |PVC|空头反弹 [1]| |PX/PTA|谨慎看多 [3]| |乙二醇|谨慎看空 [3]| |甲醇|谨慎看多 [3]| |尿素|谨慎看多 [3]| |天然气|谨慎看多 [6]| |沥青|谨慎看空 [6]| |玻璃|空头延续 [6]| |纯碱|空头盘整 [6]| 报告的核心观点 - 多个品种因供给过剩、成本支撑不足或需求不佳等因素面临价格下行压力，如原油、LPG等；部分品种因供需改善或成本支撑有反弹机会，如PTA、甲醇等 [1][3] - 关注各品种地缘政治、装置检修、库存变化等因素对价格的影响 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价承压下行，WTI下降1.15%，Brent下降1.14%，SC下降0.02% [8][9] - 基本逻辑：短期乌克兰袭击CPC管道及南美不确定性使油价有支撑，核心是OPEC+维持产量政策不变，淡季供给过剩，库存加速累库，油价下行压力大 [10] - 基本面：俄罗斯黑海港口石油产品出口量预计12月增加，印度从俄进口石油预计减少，美国原油及相关产品库存增加 [11] - 策略推荐：中长期OPEC+扩产压价，油价进入低价区，空单继续持有，SC关注【445 - 455】[12] LPG - 行情回顾：12月2日，PG主力合约收于4327元/吨，环比上升0.98%，现货端部分地区价格有变化 [13][14] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价趋势向下，成本端利空；下游化工需求有韧性，但MTBE调油需求下降；仓单量持平，供给增加，需求端部分开工率有变化，库存下降 [15] - 策略推荐：中长期液化气价格仍有压缩空间，空单继续持有，PG关注【4250 - 4350】[16] L - 期现市场：L2601合约收盘价等有变化，基差、价差等指标也有变动 [18][19] - 基本逻辑：成本支撑转强后盘面反弹，但现货跟涨不足，国内开工季节性回升，供给充足，11月下旬后需求支撑不足，油价中期有下移风险 [20] - 策略推荐：市场情绪好转，空单离场，中长期等待反弹偏空，L关注【6750 - 6900】[20] PP - 期现市场：PP2601收盘价等有变化，基差、仓单量等指标变动 [22][23] - 基本逻辑：停车比例上升缓解供给压力，但需关注持续性；内外需求支撑不足，去库压力大；OPEC+增产，油价中期或下跌；丙烯仓单生产使盘面或偏弱 [24] - 策略推荐：短期偏强运行，中长期等待反弹偏空，或做多PP加工费01，PP关注【6350 - 6500】，丙烯关注【5850 - 6000】[24] PVC - 期现市场：V2601收盘价等有变化，基差、仓单量等指标变动 [26][27] - 基本逻辑：仓单高位下滑，电石涨价，关注西北装置动态；短期交易回归弱基本面，库存高，上行驱动不足，但低估值支撑，下跌空间有限，关注资金移仓节奏 [28] - 策略推荐：短期根据资金动态回调试多，中长期做多等待库存持续去化，V关注【4500 - 4700】[28] PTA - 基本逻辑：供应端加工费低，装置检修力度大，压力缓解；需求端下游需求较好，聚酯、织造开工高位；成本端PX震荡偏强；库存压力不大但12月存累库预期 [30] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA关注【4680 - 4760】[31] 乙二醇 - 基本逻辑：供应端国内开工负荷提升，后期一体化装置检修或缓解压力，海外装置降负，到港量回升；需求端下游需求较好但订单走弱；库存12月存累库压力；成本端原油短期反弹但承压，煤炭年底有支撑 [33] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG关注【3815 - 3885】[34] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走强，港口基差走弱，库存加速去化但处高位；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，11月到港量预计150万吨左右；需求端环比改善；成本端支撑弱稳；主力合约持仓减仓 [37] - 策略推荐：主力合约减仓上行，反弹高度有限，关注05逢低布局多单机会，MA关注【2111 - 2149】[40] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货、基差走强；供应端日产量高，12月上中旬部分气头企业检修或缓解压力；需求端内冷外热，农业追肥利多有限，复合肥开工提升，出口较好；社库去化但仍处高位；成本端有支撑 [42] - 策略推荐：供需格局预期好转，轻仓逢低试多，UR关注【1645 - 1685】[43] 天然气 - 行情回顾：12月1日，NG主力合约收于4.921美元/百万英热，环比上升1.46%，部分现货价格有变化 [44][45] - 基本逻辑：核心是欧盟加大对美国LNG采购，需求端进入消费旺季有支撑；成本利润方面国内LNG零售利润上升；供给端美国钻井平台增加，中国天然气产量增长；需求端表观消费量同比略降；库存端美国天然气库存减少 [46] - 策略推荐：消费旺季需求有支撑，气价易涨难跌，NG关注【4.680 - 5.000】[47] 沥青 - 行情回顾：12月2日，BU主力合约收于2916元/吨，环比下降2.47%，部分现货价格有变化 [49][50] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价回落使沥青有压缩空间；成本利润方面综合利润下降；供给端12月地炼排产量下降；需求端出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [51] - 策略推荐：估值有压缩空间，供给充足，需求进入淡季，空单继续持有，BU关注【2850 - 2950】[52] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价等有变化，基差、价差等指标变动 [54][55] - 基本逻辑：日熔量下滑，12月多条产线计划冷修；11月PMI景气水平回落；当前日熔量带动厂库去化，但10月地产不佳，深加工订单低位，需求弱抑制反弹 [56] - 策略推荐：短期关注冷修兑现情况，盘面或偏强，中长期等待反弹偏空，FG关注【1020 - 1070】[56] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价等有变化，基差、仓单量等指标变动 [58][59] - 基本逻辑：仓单增加，产业套保施压；基本面供需双减，部分装置检修或降负，产量下滑；浮法玻璃冷修增加，需求下滑，光伏+浮法日熔量下降；中长期供给宽松 [60] - 策略推荐：空01碱玻差持有，中长期等待反弹空，SA关注【1150 - 1200】[60]