报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场主流船司揽货压力大，现货延续下跌，预计下半年淡季运价支撑减弱，船司竞争加剧，市场对后续空班有预期，需关注船司停航计划和关税加征落地情况；交易策略上单边偏空震荡，10 - 12反套逢低滚动操作 [5][8][9] - 干散货运价指数因巴拿马型船和超灵便型散货船需求增加而连续走高，不同船型市场有所分化，预计9月中下旬铁矿运输需求好转，短期大型船和中型船市场运价震荡略偏强 [15][18] - 油轮运输市场原油与成品油市场走势分化，原油市场上行、供需偏紧支撑运费，成品油市场平静、需求疲软，运费震荡，短期关注9月中东航线订舱，长期关注环保淘汰和供需重塑影响 [24] 各目录总结 集装箱航运 - **期货盘面**：8月28日，各期货合约均下跌，如EC2510收盘价1285点，较上一日-2.36%；成交量和持仓量有不同变化，如EC2510成交量25330手，增幅40.64% [2] - **月差结构**：各合约价差有涨跌，如EC10 - EC12价差-286，涨跌18.5 [2] - **集装箱运价**：SCFIS欧线等多数航线运价同比和环比下跌，如SCFIS欧线同比-63.73%，环比-8.71% [2] - **燃油成本**：布伦特原油近月和WTI原油近月价格环比有涨幅，同比有跌幅，如布伦特原油近月价格67.2美元/桶，环比0.76%，同比-14.9% [2] 干散货航运 - **运价指数**：8月27日，BDI报2046点，环比0.24%，同比18.88%；不同船型运价指数有不同变化，如BCI环比-1.39%，BPI环比3.08% [15] - **即期运价**：8月27日，海岬型船铁矿石航线部分运价环比下跌，如巴西图巴朗 - 青岛运价环比-0.04%；周度数据显示部分海岬型船和巴拿马型船航线运价有涨跌 [16] - **发运数据**：2025年8月18 - 24日，Mysteel全球铁矿石发运总量环比减少90.8万吨；8月第4周，巴西大豆和玉米日均装运量较去年8月增加 [17] 油轮运输 - **运价指数**：8月27日，BDTI报1036，环比持平，同比+17.59%；BCTI报622，环比-0.32%，同比+1.3% [23][24] - **原油期货价格**：WTI原油近月和布伦特原油近月价格环比有涨幅，同比有跌幅，如WTI原油近月价格63.34美元/桶，环比0.88%，同比-14.43% [23] 行业资讯 - **集装箱航运**：白宫贸易顾问称印度停购俄石油可获25%关税优惠；欧盟计划加速推进取消美工业品关税立法；印度希望美国重新审议加征的25%关税；欧盟拟降低美国关税；特朗普以“关税大棒”威胁中国 [10][11][12] - **干散货航运**：截至2025年8月21日当周，美国玉米出口检验量增加；7月美国煤炭产量同比增加8.34%，环比增长5.8%；慧洋海运出售最后一艘海岬型船 [19][20][21] - **油轮运输**：8月28日印度恢复采购俄油，美国原油和汽油库存下降、精炼油库存增加；8月22日当周EIA原油库存-239.2万桶 [25][26]

财务表现 - 公司上半年实现营业收入1090.99亿元 同比增长7.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润175.36亿元 同比增长3.95% [1] - 基本每股收益1.12元/股 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入1090.99亿元，同比增长7.78% [1] - 息税前利润(EBIT)达254.94亿元，同比增长3.40%，息税前利润率23.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润175.36亿元，同比增长3.95% [1] - 经营活动现金净流入257.77亿元，财务费用净收益20.98亿元，投资收益30.17亿元 [1] 业务板块表现 - 集装箱航运业务收入1048.03亿元，同比增长7.49% [1] - 码头业务收入58.42亿元，同比增长14.75% [1] - 资产负债率维持在43.25%的健康水平 [1] 股东回报与资本管理 - 每股派发中期现金红利0.56元，派息比例达归属于上市公司股东净利润的50% [1] - 累计回购1.02亿股A股和2.37亿股H股股票并全部注销 [2] 战略发展举措 - 构建"集装箱航运+港口+相关物流"一体化智能化供应链体系 [2] - 推动船队规模化、结构化、现代化升级 [2] - 加快"枢纽+通道+网络"一体化发展，拓展全球市场深度广度 [2] - 推进全链产品创新并深度融入客户供应链体系 [2] 数字化转型与创新 - 积极拓展人工智能应用场景 [2] - 推进生产运营智能化、经营一体化、服务敏捷化 [2] - 加速全球数智化供应链和绿色低碳转型发展 [3] 未来发展方向 - 聚焦全球数字化供应链运营和投资平台定位 [3] - 增强主业核心竞争力并灵活应对市场变局 [3] - 做实成本精益化管控 [3]

公司治理与会议审议 - 公司于2025年8月28日以通讯会议方式召开第二届第三次董事会会议 [1] - 会议审议《关于上海锦江航运（集团）股份有限公司2025年半年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告的议案》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年1至12月营业收入构成中运输服务占比98.18% [1] - 2024年1至12月营业收入构成中其他业务占比1.82% [1] - 截至发稿时公司市值为161亿元 [2]

财务表现 - 公司实现营业收入1090.99亿元 同比增长7.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润175.36亿元 同比增长3.95% [1] - 基本每股收益1.12元 拟向全体股东每股派发现金红利0.56元(含税) [1] 业务运营 - 集装箱航运业务完成提单箱量1328.09万标准箱 同比增长6.59% [1] - 码头业务完成总吞吐量7429.60万标准箱 同比增长6.35% [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入33.78亿元，同比增长26.11% [1] - 净利润7.94亿元，同比增长150.43% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每10股派发现金红利人民币2元（含税） [1] - 合计拟派发现金红利人民币2.59亿元（含税） [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1091亿元 同比增长7.78% [1] - 归属于上市公司股东净利润175.36亿元 同比增长3.95% [1] 股东回报 - 拟向全体股东每股派发现金红利0.56元（含税） [1]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入18.00亿元，同比增长6.74% [1] - 归母净利润0.87亿元，同比下降64.14% [1] - 业绩下滑主因干散货航运市场运价大幅回落及船舶坞修保养、环保改造成本增加 [1][2] 市场环境 - BDI指数均值1290点，同比下降30% [2] - BCI指数均值1904点，同比下降33% [2] - BPI指数均值1189点，同比下降33% [2] - BSI指数均值889点，同比下降30% [2] 经营能力 - 外贸自营超灵便型船日均TCE达12258美元，高出市场平均水平约33% [3] - 通过高溢价航线选择和全球船舶调度实现超额收益 [3] - 船舶管理、航线调配和成本控制体现精细化管理优势 [3] 运力扩张 - 上半年通过新购及光船租赁新增12艘船舶 [4] - 总控制运力将达484万载重吨 [4] - 新增1艘重吊多用途船进军高端设备运输市场 [4] - 拓展巴拿马型与好望角型全船型运营 [4] 成本与费用 - 船舶维修及物料备件支出同比大幅增加 [2] - 融资租赁导致财务费用上升 [2] - 12艘船舶进行中检和特检 [2] 未来展望 - 下半年市场回暖及新增运力效益释放有望改善业绩 [1] - 运力扩张与市场复苏周期同步可能释放更高盈利弹性 [5] - 2025-2027年预测归母净利润分别为3.6亿元、7.9亿元、11.4亿元 [5]

公司人事变动 - 张月明因工作岗位变动辞去证券事务代表职务 [1] 公司业务结构 - 2024年1至12月集装箱航运及相关业务收入占比96.63% [1] - 同期集装箱码头及相关业务收入占比4.62% [1] - 同期内部抵销占比-1.25% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为2469亿元 [2]

市场整体表现 - 国内商品期货市场8月28日多数下跌 中证商品期货价格指数收报1432.26点 跌幅0.05% 中证商品期货指数收报1978.45点 跌幅0.05% [1] - 集运欧线主力合约领跌3.31% 碳酸锂和鸡蛋主力合约均跌超2% [1][4] - 对二甲苯 生猪 PTA 短纤和棕榈油主力合约跌超1% [1] - 苹果主力合约收涨2%领涨 铁矿石 玉米和BR橡胶主力合约涨超1% [1][3] 铁矿石市场 - 铁矿石主力合约尾盘增仓走高 终盘涨幅1.74% 日增仓超1.7万手 资金净流入约4.59亿元 [2] - 国内螺纹产量由降转增 表需连续回升 全球铁矿石发运总量环比减少90.8万吨 国内到港量环比下降超240万吨 [2] - 基本面呈现供减需增格局 需求韧性支撑下矿价或维持震荡偏强走势 [2] 玉米市场 - 玉米主力合约连续第三个交易日上涨 涨幅1.20% 日内减仓超2.6万手 [3] - 东北主产区余粮优质优价且粮源稀少 饲料企业玉米库存低于历史同期均值 [3] - 养殖企业存栏量较高推升刚性采购需求预期 新季玉米交易驱动增强限制价格下行空间 [3] 集运欧线市场 - 上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线报1990.20点 较前一期下跌8.7% [4] - 9月第二周大柜运价均价降至2200美元 马士基至鹿特丹报价周环比下降200美元至1900美元 [4] - 船司运力调控意愿有限 预计9月中旬大柜运价降至2000美元 运价延续阶段性下行 [4] 鸡蛋市场 - 鸡蛋主力合约收于2930元/吨 跌破3000元/吨为2016年以来首次 [5] - 8月在产蛋鸡存栏量预计超13亿只 冷库蛋库存处于历史同期高位 [5] - 消费回暖程度不及预期 蔬菜和生猪等替代品价格不理想抑制需求弹性 [5] 碳酸锂市场 - 碳酸锂主力合约收跌2.33% 矿山减产预期扰动被市场消化 [5] - 8月碳酸锂合计需求环比增加6% 9月传统旺季下游排产保持景气 [5] - 客供比例下降推动下游备货意愿 供应端扰动未完全消除 [5]