● 本报记者 石诗语 "经过近年来的行业调整，我们对信托行业未来发展的信心更强了。"陈兵表示，信托制度在财产独立、 风险隔离、财富传承和资产配置方面具有独特优势，通过信托制度和工具对股权、资金、房产等进行跨 代安排已经成为其切实需求。信托行业"1+N"顶层设计逐步完善，信托行业进入了高质量发展新阶段。 经过这些年的艰难探索，上海信托对重塑展业模式的底气更足了。陈兵在大会上表示，上海信托充分发 挥信托功能优势，持续构建财富管理和资产管理循环驱动的商业模式。 具体来看，一是重塑客户服务体系，立体化推进财富管理服务信托账户体系建设。截至今年上半年末， 上海信托财富管理服务信托规模存续单数突破1.3万户，合计规模达900亿元。为满足商业银行、保险公 司和证券公司等客户综合服务需要，更好地推动信托制度同业融合，上海信托一是大力开展金融同业机 构合作，强化与财富端金融机构的合作，将不同层级的信托账户全面嵌入到合作机构的财富客户服务体 系中，共同服务好客户经营。二是发挥信托在大类资产配置上的优势，打造信托特色资产管理产品体 系。三是发挥信托工具多元化的优势，重塑新型长周期投融资体系，打造信托贷款、PE股权投资和资 产证券化 ...

● 本报记者 吴杨 石诗语 机制与能力建设同样是行业实现高质量发展的重要保障。中国保险资产管理业协会和中国精算师协会联 合党委委员、副秘书长商敬国表示，寿险公司应重塑资产负债表，以强健的资产负债表积极融入国家经 济发展大局。 同时，信托行业正在调整与探索中展现新活力。中国信托业协会副会长、上海信托党委书记、总经理陈 兵表示，信托制度在财产独立、风险隔离、财富传承和资产配置方面具有独特优势，通过制度和工具对 股权、资金、房产等进行跨代安排已经成为其切实需求。伴随"1+N"顶层设计逐步完善，信托业已进入 高质量发展新阶段。 居民消费意愿，增强居民消费能力。 在释放内需潜力的过程中，保险业迎来新的发展机遇。原中国保监会副主席周延礼表示，养老险市场需 求持续增长，为保险业提供广阔的发展空间。保险业要发挥规模、久期优势，做好资产管理；同时，需 加强产品创新和市场推广，提高养老保险第三支柱的市场竞争力和覆盖面。 国寿资产副总裁刘凡认为，保险资金具备"长钱长投"的独特属性，拥有成为"耐心资本"的潜力，这一特 性使其天然契合资本市场的长期投资需求，也是保险资金区别于其他金融机构资金最核心、最本质的特 征。在当前市场环境下，保 ...

9月28日，由中国证券报主办的"长钱 长投 长青"2025保险业、信托业高质量发展大会在北京举行。 ...

本报（chinatimes.net.cn）记者刘佳 北京报道 面对闲置不动产，企业不再仅局限于出售、租赁两种处置方式，而是通过信托模式盘活资产，成为当下 可探索的新方向。 近日，天津完成首单不动产信托登记项目"津不动产1号"，该项目由滨海新区国有资本投资运营有限公 司的子公司宏泰房产（下称：宏泰房产）与北方国际信托股份有限公司（下称：北方信托）合作，标的 为大港某小区一处价值300万元的两层配套商业地产。 梳理天津试点具体条款，其在制度设计上的差异化创新，成为推动实践落地的关键。 天津试点首次在全国范围内将"盘活存量资产"明确为不动产信托的核心应用场景，借助信托制度整合不 动产资源、优化资产结构，提升运营效率；除将已有不动产纳入信托外，还可委托信托机构代为购买不 动产；同时受益人可以为企业法人或自然人，兼顾民生与产业发展需求。 北京市京都律师事务所合伙人律师滕杰分析指出，除传统不动产转入信托模式外，天津试点创新增 设"受托人购买不动产"方式，有效兼顾存量盘活与增量创造，降低信托设立成本，减少了流转环节，不 仅可以满足委托人收购不动产的需求，也避免了委托人在当前税制环境下的重复纳税问题，进一步增强 信托的普惠属 ...

人事变动 - 信达证券董事长艾久超因工作安排调整辞去所有职务 公司选举林志忠为新任董事长 [2] - 林志忠原任中国信达旗下金谷信托党委书记、董事长 此次调任显示中国信达在股权划转至中央汇金后加强金融资源整合 [2][5] - 林志忠56岁 拥有银行、资产管理、信托等多领域经验 曾任职中国建设银行和中国信达多个重要岗位 [6] 管理层背景 - 林志忠为中国信达体系内成长的核心管理人才 职业生涯与中国信达发展深度绑定 [5][6] - 2024年3月刚获监管核准出任金谷信托董事长 半年后即调任信达证券董事长 [6] - 在金谷信托期间领导公司实现业务规模快速扩张与经营效益显著提升 [10] 金谷信托业绩表现 - 2024年实现营业收入14.11亿元 利润总额7.42亿元 [7] - 2025年上半年利润总额6.02亿元 在52家信托公司中排名前10 净利润4.5亿元 行业排名前15 [8] - 截至2024年6月30日管理资产规模达3229亿元 较年初增长74% 财富销售金额637亿元 同比提高142% [9][10] 业务转型发展 - 践行金融"五篇大文章"战略 在科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融五大领域全面布局 [11] - 绿色金融领域发行京津冀首单垃圾焚烧发电行业碳中和债 [12] - 普惠金融领域中标福建莆田"木兰溪南岸乡村振兴项目（一期）" 创新构建"信托+基建+产业+赋能"综合金融服务方案 [12] - 养老金融领域设立业内首单"资管+支付"类养老信托产品"金谷·东篱1号养老集合资金信托计划" [12] - 数字金融领域设立全国首单非遗数据资产服务信托 探索"数据要素+信托"新范式 [13] 特殊资产领域优势 - 深度围绕集团不良资产主责主业 形成独特差异化竞争优势 [14] - 2024年以市场化方式中标某集团旗下六家关联企业破产重整服务信托 规模达130亿元 [14] - 积极助力中小银行不良资产风险化解 2024年协助信达集团参与某中小银行风险化解 设立规模55亿元财产权信托 [15] - 通过创设"现金+信托受益权"等方式收购银行资产包 剥离不良资产 增强银行抗风险能力 [16] - 努力打造成为集团"资产管理、信托服务和财富营销"平台 在特殊资产领域建立领先优势 [17]

【#多家金融机构起诉万达##中行上海信托与万达对簿公堂# 】 企业预警通信息显示，王健林近期新增 "限制高消费" 措施，此次限高与此前一起强制执行案件直接相 关。案件流程显示，万达集团、万达地产集团有限公司已因该案件被法院强制执行1.86亿元，目前相关 执行程序仍在推进中。 从整体债务情况来看，万达集团股份有限公司的压力已十分显著——截至目前，其现存多条被执行人信 息，累计被执行金额已突破52亿元。 值得关注的是，2025年8月至9月，万达集团就因四起独立案件接连面临强制执行，涉及金额分别为24亿 元、3.3亿元、4.07亿元以及4亿元，对应的执行法院则分别为北京金融法院、上海金融法院、成渝金融 法院。经21世纪经济报道记者了解，这三家法院是我国目前仅有的专门金融审判机构，其审判范围明确 聚焦金融领域，主要涵盖金融民商事案件、涉金融行政案件及相关执行案件。 万达集团近期涉及的多起案件集中由这三家专业金融法院审理，侧面显示出了其纠纷的金融属性及复杂 性。 | | 上海国际信托有限公司与天津静海万达房地产开发 | 案件类型 | 民事案件 | | --- | --- | --- | --- | | | 有限公司等金 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周信用债市场节前情绪偏弱，信用承压调整，不同期限、评级和品种的信用债表现各异，超长债或逐步进入关注区间 [2][44] 各部分总结 本周市场概览 - 一级市场传统信用债发行量、偿还量环比增加，净融资额减少，资产支持证券净融资额环比减少697亿元，AAA产业债、金融债发行利率下降，AA城投债、产业债发行利率升至2.8%以上，AA金融债发行利率大幅上升72BP [2][9][17] - 二级市场信用债成交量环比增加963亿元，传统信用债换手率上行，资产支持证券换手率小幅下降，不同评级不同期限信用债收益率均调整，中长端调整幅度大于短端，AA建筑装饰、AA+电子行业信用利差大幅走扩 [3][23][27] - 本周有5个主体的16只债项隐含评级调低，启迪环境“19启迪G2”展期 [3][41] 本周市场分析 - 公开市场逆回购到期18268亿元，发行央行票据600亿，MLF回笼3000亿元，央行开展逆回购操作24674亿元，MLF投放6000亿元，净投放8806亿元，DR001从1.40%下行至1.25% [6][43] 一级市场 净融资规模 - 信用债净融资额1652亿元，环比减少1843亿元，总发行量5980亿元，环比增加150亿元，总偿还量4329亿元，环比增加1993亿元，资产支持证券净融资额-82亿元，环比减少697亿元 [9] - 城投债净融资额477亿元，环比减少237亿元，产业债净融资额1264亿元，环比增加239亿元，金融债净融资额-89亿元，环比减少1846亿元 [9] 发行成本 - AAA产业债、金融债发行利率下降，AA城投债、产业债发行利率升至2.8%以上，AA金融债发行利率上升72BP，AA、AA+产业债加权平均发行利率分别上升33BP、24BP，AAA产业债、金融债加权平均发行利率分别下降9BP、19BP [17] 二级市场 成交情况 - 信用债成交量环比增加963亿元，城投债成交量2928亿元，环比增加362亿元，产业债成交量3699亿元，环比增加473亿元，金融债成交量5370亿元，环比增加128亿元，资产支持证券成交量243亿元，环比减少34亿元 [18] - 传统信用债换手率整体上行，资产支持证券换手率小幅下降，城投债换手率1.87%，环比上行0.23pct，产业债换手率2.02%，环比上行0.25pct，金融债换手率3.53%，环比上行0.07pct，资产支持证券换手率0.7%，环比下行0.09pct [19] 收益率 - 不同评级不同期限信用债收益率均调整，中长端调整幅度大于短端，1Y以内AA、AAA - 、AAA+信用债收益率分别上行5BP、4BP、4BP，3 - 5Y分别上行7BP、8BP、10BP，10Y以上分别上行12BP、11BP、9BP [23][25] - 各品种AA+级5Y收益率均上行，产业债中非公开发行和可续期产业债分别上行9BP，AA+级5Y城投债收益率上行10BP，商业银行普通债和二级资本债分别上行8BP、17BP，AA+级5Y资产支持证券收益率上行10BP [26] 信用利差 - AA建筑装饰、AA+电子行业信用利差大幅走扩，其余行业评级信用利差波动不超10BP，AA建筑装饰行业信用利差走扩11BP，AA+电子行业信用利差走扩22BP [27] - 城投债不同期限信用利差均走扩，0.5 - 1Y走扩5BP，1 - 3Y走扩6BP，3 - 5Y走扩7BP，5 - 10Y走扩6BP，10Y以上走扩5BP；不同评级不同地区城投信用利差走扩，黑龙江AA+城投信用利差走扩超10BP [32][33] - 产业债信用利差均走扩，1Y和10Y的AAA - 、AA+、AA私募和可续期产业债信用利差均有不同程度走扩 [36] - 银行二永债信用利差走扩，5 - 10Y走扩幅度超10BP，1Y和10Y的AAA - 、AA+、AA二级资本债和银行永续债信用利差均走扩 [38] 本周债市舆情 - 5个主体的16只债项隐含评级调低，南山集团8只、中国对外经济贸易信托有限公司4只、厦门国际信托有限公司2只等；启迪环境“19启迪G2”展期 [41] 投资建议 - 本周AA建筑装饰、AA+电子行业信用利差大幅走扩，其余行业评级信用利差波动不超10BP，城投债、产业债、银行资本债信用利差均走扩 [6][43] - 9月以来利率震荡调整，市场情绪谨慎，本月中上旬债基卖长买短，本周超长信用债补跌，10Y国债活跃券周内边际修复，跨季后或为增配超长信用债窗口，超长债或进入关注区间 [4][44]

公司战略与品牌发布 - 百年人寿于2025年9月26日在上海高客中心正式推出高端家族办公室品牌“百年启承”，标志着公司在高净值服务领域的战略布局迈出关键一步 [1] - 此次发布是公司实现价值转型与高质量发展的重要举措，公司党委书记、董事长王新浩及执行董事、总裁戴文浩等高层领导出席，近50名客户代表及代理人现场见证 [1] - 新品牌以“守护家族财富人生的百年旅程”为愿景，旨在应对高净值人群财富管理需求升级，帮助客户实现财富的安全、保值、增值与有序传承 [2] 家族办公室服务模式 - “百年启承”构建了“1+3+N”的家办权益体系，由1位家办顾问统筹，配备3大核心服务官支持，提供涵盖N项定制化、多元化、全球化的多场景优质资源 [2] - 该模式旨在为高净值客户提供“一站式、长周期、有温度”的财富传承解决方案，成为守护客户家族基业长青的“智慧中枢” [2] - 公司致力于构建覆盖“创富、守富、传富、享富”全生命周期的整合服务，陪伴客户实现“百年家族、百年基业、百年旅程” [4] 与上海信托的战略合作 - 百年人寿与上海国际信托有限公司达成全面合作，以“资源共享、价值共创”为核心，聚焦信托端、投资端、ESG端的三大核心优势 [5] - 合作旨在将保险的“安全网”与信托的“灵活架构”深度融合，为客户打造“1+1>2”的顶级家族办公室生态 [5] - 上海信托方面表示，双方在战略转型方向上不谋而合，将共同形成以客户为中心的价值方案，拓展数智化赋能路径，并绘制面向未来的创新蓝图 [7] 行业背景与发展愿景 - 在全球经济深度调整、宏观不确定性加剧的背景下，财富的安全与传承面临前所未有的挑战 [2] - 公司此举是对保险行业服务模式革新的一次扎实拓展，未来将持续引入全球顶级律所、投行、资管等资源，携手打造中国“家族办公室标杆” [5][11] - 美国夏威夷大学经济学博士柳明应邀发表主题演讲，为家族办公室的发展提供了关于长期低利率时代资产配置逻辑的前瞻思路与理论支持 [8]

高层人事变动 - 李正斌拟接任中铁信托总经理一职 [1] - 李正斌此前担任中铁信托副总经理、工会主席、职工董事 [1] - 李正斌的任职资格已于2024年9月获得四川金融监管局核准 [2] 公司基本情况 - 中铁信托是经国家金融监督管理总局批准的非银行金融机构，注册资本50亿元 [2] - 公司控股股东为中国中铁股份有限公司，股权结构为央企控股、地方国企及民营企业参股的多元化形态 [2] - 公司控股宝盈基金管理有限公司，并参股中国信托业保障基金有限公司、华西证券、富滇银行等机构 [2] 财务表现 - 2024年中铁信托实现营业收入13.3亿元，同比增长22.24% [2] - 2024年公司实现归母净利润2.38亿元，同比增长4.4% [2]

信托行业转型 - 信托市场呈现成立规模放量与发行市场降温并存的特征 9月13日至21日期间资产管理信托成立规模大幅攀升涨幅超五成非标信托爆发式增长是核心驱动力但发行数量及规模略有下滑 [1] - 行业转型是政策重塑与市场自适应的结果非标组合投资新规与《信托公司管理办法》修订推动行业从规模扩张转向质量提升头部公司已搭建非标加标品的组合投资体系并提升主动选股能力 [2] - 信托公司转型需结合自身禀赋头部机构拼综合服务中型机构拼细分特色小型机构拼专业配套以实现受托服务创造价值的目标 [2] 房地产融资 - 9月房地产行业融资活跃新城发展子公司发行1.6亿美元优先担保票据保利发展拟发行不超过150亿元公司债券万达集团首期发行10亿元中期票据 [3] - 2025年前8个月房地产企业债券融资总额达3808.9亿元同比微增0.8%信用债是融资主力军有助于房企增厚现金流保交楼及修复市场信心 [3][4] - 房地产融资形成多元化体系包括白名单机制经营性物业贷公募REITs持有型不动产ABS等工具推动从增量依赖转向存量激活民营房企境外融资破冰前8个月海外债融资57.3亿元占比1.5%释放市场预期改善信号 [4] 汽车行业展望 - 全球汽车格局处于重构阶段中国汽车在完成出口扩张后正迎来出海加速非中国市场的新能源渗透率将从拖累转向加速 [5] - 基于发端于2012年的电动智能变革全球消费者认知已建立美日欧等海外车企将在2027年前迎来新能源车型大放量 [5][6] - 中国全球型的电动智能供应链将充分受益于海外需求和供给的双重拉动 [6] 游戏行业景气度 - 2025年9月国家新闻出版署下发145款国产游戏版号及11款进口版号国产版号数量维持高位进口版号延续一月一批的常态化节奏 [7] - 重点大作集中过审头部厂商深耕优势赛道中腰部厂商拓展差异化题材版号环境持续宽松有望提升行业短期景气度并为长期研发创新奠定基础 [7] 电力行业投资机会 - 十五五期间容量电价与峰谷价差将孕育投资机会预计2027至2030年全国大部分地区峰谷价差达到0.4元/度左右 [8] - 配合适当的容量电价机制火电电化学储能和抽水蓄能可获得合理回报推荐设备龙头及火电抽蓄核电的运营龙头 [8]