报告行业投资评级 - 丙烯、烧碱、统碱01合约偏多；纯苯、苯乙烯、PX、乙二醇、瓶片投资趋势不明；尿素、塑料、短纤、PVC、纯碱、玻璃偏空 [1][8] 报告的核心观点 - 不同化工品因供需、装置、成本等因素呈现不同走势与投资机会，需关注各品种具体基本面变化 [2][3][5] 根据相关目录分别总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约围绕5日均线震荡，价格低位、下游利润好转、装置开工积极性提升、局部PDH装置意外停工，使需求提振、供应缩减，价格获支撑 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯短期产量或增加、需求转好，聚丙烯企业价格稳定、贸易商库存压力不大但下游新单跟进不足 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯期价回升，国内供应回升、需求偏弱但到港量下降，后市进口预期降、下游有备货需求，三季度中后期或好转，四季度或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约价格下移，山东京博装置预计产出合格品或利空，港口库存难去化，供需基本面支撑偏弱 [3] 聚酯 - PTA新装置投产叠加提负使供应施压，装置减产提振情绪，若减产增加PX或有需求下滑压力，关注需求回升与减产带来的估值修复 [5] - 乙二醇价格反弹，8月国内供应回升，下游开工平稳、备货增长，后市有需求回升预期 [5] - 短纤跟随原料反弹，产销好转，现货加工差偏弱、开工下降，旺季需求回升对行业预期有提振 [5] - 瓶片低开工下库存平稳、加工差下行，产能过剩限制加工差修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面上涨，沿海烯烃开工不高、港口累库，8月进口或回升，短期沿海表需偏弱，中长期关注需求旺季及下游备货节奏 [6] - 尿素市场做多情绪降温，夏季农业需求收尾、秋季用肥启动慢，日产同比充裕，市场关注出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC震荡偏强，上游价格上涨、成本支撑上抬，但检修推迟、供应增长，内外需求淡季、库存累加，短期期价或震荡偏弱 [7] - 烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨使氯碱综合利润改善，装置高负荷运行，长期供给压力不减，期价预计高位承压 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱震荡，高价抵触、重心下移，装置稳定、供应高位，光伏行业减产，长期供给高压，期价高位承压，做空统碱01合约可关注低位止盈 [8] - 玻璃震荡，中游出货、现货价格回落，产销不足、累库，行业利润与产能小幅回升，加工订单弱势，市场回归现实交易 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 情绪提振下PVC盘面止跌回升，但基本面压力仍大，产量上升、需求疲软，社会库存预期累库，走势仍承压；烧碱供需压力较大，行业库存处于同期高位，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 PVC 市场要闻与重要数据 - 期货价格及基差：主力收盘价5042元/吨（+61），华东基差 -192元/吨（-41），华南基差 -132元/吨（-51） [1] - 现货价格：华东电石法报价4850元/吨（+20），华南电石法报价4910元/吨（+10） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -21元/吨（+113），PVC乙烯法生产毛利 -479元/吨（+27），PVC出口利润12.7美元/吨（+4.8） [1] - 库存与开工：厂内库存34.5万吨（-1.2），社会库存44.8万吨（+2.1），电石法开工率74.42%（-4.79%），乙烯法开工率70.24%（+3.29%），开工率73.26%（-2.55%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量85.4万吨（+5.8） [1] 市场分析 - 供应方面，前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工走高，新增产能8月逐步量产，产量预期继续回升，供应端压力大 [3] - 需求端，下游制品开工延续同期低位，企业采购积极性偏低，内需疲弱；出口受印度政策与雨季影响，持续性表现或受拖累 [3] - 成本端，煤炭系上涨带动兰炭价格爬升，西北电石回暖，乙烯持稳，成本端支撑有所增强但驱动有限 [3] 策略 - 单边：观望 [4] - 跨期：V09 - 01跨期逢高做反套 [4] 烧碱 市场要闻与重要数据 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2506元/吨（-23），山东32%液碱基差57元/吨（+23） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0），山东50%液碱报价1290元/吨（-30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）788.3元/吨（+80.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）566.28元/吨（+40.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.42万吨（+1.58），片碱工厂库存2.11万吨（-0.20），开工率83.90%（-0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（+0.13%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 - 供应端，上游开工维持同期高位，利润支撑下企业减产意愿不足，供应端压力大 [3] - 需求端，主力下游氧化铝利润扩张，开工继续回升，有刚性需求支撑；非铝端开工变化不大，延续淡季偏弱，后期需关注旺季下游补库囤货节奏 [3] - 行业库存处于同期高位，液氯价格反弹，氯碱利润偏高后期有压缩空间 [3] 策略 - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [4]

公司治理结构变更 - 公司董事会以7票全票通过修订《公司章程》及配套议事规则并取消监事会的议案，该议案还需提交股东大会审议[1] - 公司董事会以7票全票通过修订董事会各专门委员会实施细则的议案[1] - 公司董事会以7票全票通过修订《总经理工作细则》的议案[2] - 公司董事会以7票全票通过制定《上海氯碱化工股份有限公司董事离职管理制度》的议案[2] 董事会决策情况 - 第十一届董事会第十七次会议于2025年8月5日以通讯方式召开，应参加表决董事7人全部出席[1] - 会议召开符合《公司法》及《公司章程》规定[1] - 所有议案均获得7票同意、0票反对、0票弃权的全票通过结果[1][2]

董事会组成与职权 - 董事会由7名董事组成，包括1名董事长和3名独立董事 [1] - 董事会行使职权包括召集股东会、执行股东决议、决定经营计划和投资方案、审议财务预算和决算方案、制定利润分配方案、决定内部管理机构设置、聘任或解聘高级管理人员等 [1] - 董事会管理公司信息披露事项，并向股东会提请聘任或更换会计师事务所 [1] 董事会决策权限 - 董事会审批交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以下，或交易成交金额占净资产50%以下，或交易产生利润占最近一年净利润50%以下 [2][3] - 董事会审批与关联法人交易金额300万元以上且占净资产0.5%以上5%以下，与关联自然人交易金额30万元以上且占净资产5%以下 [3] - 董事会审批资产减值准备及核销事项达到最近一期经审计净资产20%以下且3000万元以上 [3] 对外担保与财务资助 - 对外担保交易除必须由股东会审批外，必须经董事会审议，需经全体董事过半数及出席董事会会议三分之二以上董事通过 [4] - 财务资助交易除必须由股东会审批外，必须经董事会审议，需经全体董事过半数及出席董事会会议三分之二以上董事通过 [4] - 资助对象为合并报表范围内控股子公司且其他股东不包含控股股东、实际控制人及其关联人的，可免于适用前述规定 [4] 董事长职权 - 董事长主持股东会和召集、主持董事会会议，督促检查董事会决议执行 [4] - 董事长不能履行职务时，由过半数董事共同推举一名董事履行职务 [4] 董事选举与任期 - 董事由股东会选举或更换，每届任期3年，可连选连任 [5] - 董事必须签署《董事声明及承诺书》，情况发生重大变化时需在5个交易日内更新并报送董事会 [5] - 公司可为董事购买责任保险，但董事因违反法律法规和公司章程导致的责任除外 [5] 董事会会议召开 - 董事会会议包括定期会议和临时会议，定期会议每年至少召开两次，由董事长召集 [5][6] - 临时会议可由董事长在十日内召集，需在会议召开三日前通知全体董事，紧急情况下可不受通知时限限制 [6] - 会议通知包括会议召开日期、地点、期限、事由及议题、发出通知日期 [6] 会议议案提交与审议 - 董事会会议议事范围包括本规则第四条所列内容 [7] - 提交董事会审议事项需先经董事会秘书审核合规性，并经董事长批准后列为会议议程 [7] - 董事会对净资产5%以上投资项目的审议应事先交由专门委员会讨论并提出意见 [7] 董事会授权 - 董事会授权总经理决定一次性1000万元以下事项，当年每项累计不得超过3000万元 [7][8] - 董事会授权总经理与财务总监联合决定一次性1000万元以上3000万元以下事项，当年每项累计不得超过净资产5% [7][8] - 董事会授权董事长、总经理和财务总监三人联合决定一次性3000万元以上净资产10%以下事项，当年每项累计不得超过净资产10% [7][8] 会议表决方式 - 董事会会议需过半数董事出席方可举行，决议需经全体董事过半数通过 [9] - 董事会决议表决实行一人一票，可采用书面投票或举手表决方式 [9] - 临时会议可通过传真、邮寄、Email等方式进行并作出决议，由与会董事签字 [10] 董事出席与代理 - 董事因故不能出席可书面委托其他董事代为出席，需在委托书中载明代理人姓名、代理事项、授权范围和有效期限 [10] - 董事连续2次未能亲自出席且未委托代理人出席，视为不能履行职责，董事会应建议股东会予以撤换 [10] 关联交易表决 - 有关联关系的董事不得对相关决议行使表决权，也不得代理其他董事行使表决权 [10] - 董事会会议由过半数无关联关系董事出席即可举行，决议需经无关联董事过半数通过 [10] - 出席董事会无关联关系董事人数不足3人时，需将事项提交股东会审议 [10] 董事会决议与公告 - 董事应当在董事会决议上签字并对决议承担责任，决议违反法律法规或公司章程致使公司遭受损失时，参与决议董事需负赔偿责任 [11] - 董事会决议公告内容在披露前需保密，会议结束后两个交易日内进行公告，由董事会秘书审查并负责实施 [11] 会议记录管理 - 董事会会议记录需完整真实，由出席会议董事、董事会秘书和记录人签名，董事有权要求对发言做出说明性记载 [12] - 会议记录作为公司档案由董事会秘书保存，保管期限为十年 [12] - 会议记录内容包括会议日期地点、出席董事姓名、会议议程、董事发言要点、决议事项表决方式和结果等 [12] 规则实施与解释 - 本规则自股东会批准通过之日起生效，原《上海氯碱化工股份有限公司董事会议事规则》同时废止 [13] - 本规则由董事会制定、修改，并由董事会负责解释 [13] - 本规则未尽事宜按国家有关法律法规和公司章程有关规定执行 [13]

公司运营调整 - 公司调整投资者热线号码为0952-3820080 [2] - 公司传真号码调整为0952-3820083 [2] - 调整原因为满足办公需要 [2]

报告行业投资评级 - 尿素操作评级为★★★，甲醇操作评级为★★★，纯苯操作评级为★★★，苯乙烯操作评级为★★★，丙烯操作评级为★★★，塑料操作评级为★★★，PVC操作评级为★★★，烧碱操作评级为★☆☆，PX操作评级为★★★，PTA操作评级为★★★，乙二醇操作评级为★☆☆，短纤操作评级为★★★，玻璃操作评级为★★★，纯碱操作评级为★★★，瓶片操作评级为★★★ [1] 报告的核心观点 - 烯烃 - 聚烯烃方面，丙烯期货延续下行格局，下游需求有阶段性支撑但供应增加压制价格；聚烯烃期货延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] - 纯苯 - 苯乙烯方面，纯苯价格窄幅震荡，后市压力预期缓解；苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现但企业库存或增加 [3] - 聚酯方面，PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间；乙二醇供应回升、上行驱动有限；短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] - 煤化工方面，甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化；尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松 [6] - 氯碱方面，PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减 [7] - 纯碱 - 玻璃方面，纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈；玻璃期价弱势运行、产销不足 [8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货尾盘收涨但仍延续下行格局，下游需求有阶段性支撑，供应趋势增加压制价格 [2] - 聚烯烃期货主力合约收涨，延续低位区间整理，聚乙烯供应变化不大、需求部分提升，聚丙烯需求淡季、下游开工或下滑 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格窄幅震荡，国内供应回升、需求偏弱，后市压力预期缓解，建议月差波段操作 [3] - 苯乙烯期货价格胶着下移，供需稍有供减需增表现，但企业库存或增加 [3] 聚酯 - PX和PTA弱势震荡，供应施压、加工差有修复空间，关注需求回升与估值修复可能 [5] - 乙二醇供应回升、上行驱动有限 [5] - 短纤和瓶片价格随原料波动，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [5] 煤化工 - 甲醇盘面小幅上涨，沿海累库、区域行情分化，中长期关注需求旺季变化 [6] - 尿素期货价格大幅拉升，短期供需宽松，关注宏观及出口政策变化 [6] 氯碱 - PVC尾盘回升但预计震荡偏弱，电石价格上涨、供应有增量预期、需求不佳 [7] - 烧碱震荡偏弱、长期供给压力不减，液氯价格上涨、综合利润改善 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱期价高位承压，可关注做空01合约低位止盈 [8] - 玻璃期价弱势运行、产销不足，市场回归现实交易 [8]

公司治理动态 - 公司第十一届第十七次董事会会议于2025年8月5日以通讯方式召开 [2] - 会议审议《关于修订董事会各专门委员会实施细则的议案》等文件 [2] 营业收入结构 - 2024年度营业收入构成中工业占比98.1% [2] - 贸易业务收入占比1.34% [2] - 其他业务收入占比0.57% [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - PVC产量预期回升、需求疲软、成本支撑弱，走势仍承压；烧碱供需压力大，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价4981元/吨（-34）；华东基差-151元/吨（-16）；华南基差-81元/吨（-16） [1] - 现货价格：华东电石法报价4830元/吨（-50）；华南电石法报价4900元/吨（-50） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+55）；电石价格2780元/吨（+0）；电石利润14元/吨（-44）；PVC电石法生产毛利-21元/吨（+113）；PVC乙烯法生产毛利-479元/吨（+27）；PVC出口利润7.9美元/吨（+6.9） [1] - 库存与开工：厂内库存34.5万吨（-1.2）；社会库存44.8万吨（+2.1）；电石法开工率74.42%（-4.79%）；乙烯法开工率70.24%（+3.29%）；开工率73.26%（-2.55%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量85.4万吨（+5.8） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2529元/吨（-10）；山东32%液碱基差34元/吨（+10） [1][2] - 现货价格：山东32%液碱报价820元/吨（+0）；山东50%液碱报价1320元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1571元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）708.3元/吨（+40.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）526.28元/吨（-40.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1648.15元/吨（-131.60） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存42.42万吨（+1.58）；片碱工厂库存2.11万吨（-0.20）；开工率83.90%（-0.10%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.58%（+0.13%）；印染华东开工率58.89%（+0.00%）；粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑开工走高，新增产能量产，产量预期回升，压力大 [3] - 需求端：下游制品开工低，采购积极性低，内需疲弱；出口受政策和雨季影响，持续性差 [3] - 库存：产量上升、需求疲软，社会库存预期累库 [3] - 成本：电石市场弱势，乙烯持稳，成本支撑疲软，走势承压 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工维持高位，利润支撑下减产意愿不足，压力大 [3] - 需求端：主力下游氧化铝开工回升，有刚性需求支撑；非铝端开工变化不大，后期关注旺季补库节奏 [3] - 库存与利润：供需压力大，库存同期高位，液氯价格反弹，氯碱利润后期有压缩空间 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：V09 - 01跨期逢高做反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：谨慎做空套保 [4] - 跨期：SH2509 - SH2601跨期反套 [4] - 跨品种：无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观上国内7月制造业PMI指数回落，美国新一轮关税政策落地，对市场形成一定压力 [4] - 供需面华东区域内供需变化不大且装置暂无检修计划，供应充足，非铝需求未明显好转，淡季行情延续，山东省内液碱走势一般，32液碱有下调可能 [4] - 烧碱下方支撑较强，近期市场资金情绪降温，价格波动剧烈，近月合约面临一定仓单压力，建议关注9 - 11反套，烧碱2509合约上方参考压力位2650元/吨一线，下方支撑位2350元/吨一线 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 现货市场山东液碱偏弱运行，32%液碱基差走阔 [9][12] - 期货市场展示了烧碱与纯碱、氧化铝、PVC活跃合约期货收盘价走势，以及烧碱仓单数量变化 [15][16] - 氯碱产业链周度（20250725 - 20250731）数据显示，原盐、32%离子膜碱、50%离子膜碱、98%片碱、98%片碱价格无变化，液氯价格上调150元/吨涨幅42.86%，氧化铝价格上涨20元/吨涨幅0.63%，粘胶短纤价格上涨100元/吨涨幅0.79%，氢氧化锂价格上涨1000元/吨涨幅1.46%，三元前驱体价格无变化 [18] 市场分析 供应端：产量与开工率 - 当周（20250725 - 0731）中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，环比 - 0.1%，各区域有升有降，其中山东 + 0.5%至87.9% [23] - 预计烧碱产能利用率83.6%左右，周产量80.86万吨左右，还列举了西南、华东、华北等区域企业的检修情况 [23][24] 下游：氧化铝 - 当周氧化铝供应增多，北方供应明显放宽，南方部分企业焙烧炉检修现货供应紧张，截至7月31日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9480万吨 [27] 库存端 - 截至20250731，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.42万吨(湿吨)，环比 + 3.87%，同比 + 10.9%，全国液碱样本企业库容比23.69%，环比 - 0.37%，各区域库容比有升有降 [33] 液氯 - 截止2025年7月31日，山东地区液氯价格上调，周均价 - 279元/吨，环比 + 30.36% [37] - 截止2025年8月1日，中国PVC产能利用率在76.84%，环比 + 0.05%，预计本周为78.39%，供应继续增加 [37] - 当周（20250725 - 20250731），山东氯碱企业周平均毛利在233元/吨，环比 + 71.02% [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期烧碱供需矛盾不大，现货波幅预计偏小，SH2509预计震荡走势，关注2450附近支撑与2610附近压力 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价烧碱为2529元/吨，环比-10；期货持仓量为189077手，环比-19374；期货前20名净持仓为-11909手，环比-1091；期货成交量为752433手，环比-277186 [3] - 合约收盘价烧碱1月为2606元/吨，环比14；合约收盘价烧碱5月为2688元/吨，环比6 [3] 现货市场 - 烧碱32%离子膜碱山东地区为820元/吨，环比-10；江苏地区为900元/吨，环比0 [3] - 山东地区32%烧碱折百价为2562.5元/吨，环比0；基差烧碱为34元/吨，环比10 [3] 上游情况 - 原盐山东主流价为210元/吨，环比0；原盐西北主流价为210元/吨，环比0 [3] - 煤炭价格动力煤为638元/吨，环比0 [3] 产业情况 - 液氯山东主流价为-250元/吨，环比-50；液氯江苏主流价为-150元/吨，环比-25 [3] 下游情况 - 现货价粘胶短纤为12980元/吨，环比0；品种现货价氧化铝为3220元/吨，环比0 [3] 行业消息 - 7月25日至31日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.9%，较上周环比-0.1% [3] - 截至7月31日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存42.42万吨湿吨，环比上调3.87%，同比上调10.9% [3] 观点总结 - 供应端上周部分装置停车和重启，烧碱产能利用率环比-0.1%至83.9%，本周西南一套装置计划停车，西北有装置重启，产能利用率预计变化不大 [3] - 需求端氧化铝盈利可观，开工率回升至中性水平；粘胶短纤开工率环比维稳在84.97%，印染开工率环比维稳在58.9% [3] - 库存方面上周液碱工厂库存环比+3.87%至42.42万吨，当前氧化铝行业暂无计划性压产，装置预计稳定运行，非铝下游淡季持续，刚需偏弱 [3] - 山东液氯补贴持续，关注后市氯碱利润对行业开工的影响 [3]