总体工业利润表现 - 前11个月规模以上工业企业利润同比增长0.1% 自8月以来累计增速连续四个月保持增长 [1] - 前11个月规模以上工业企业营业收入同比增长1.6% [1] 三大门类利润表现 - 前11个月制造业利润同比增长5.0% [1] - 前11个月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长8.4% [1] - 前11个月采矿业利润同比下降27.2% 降幅较前10个月收窄0.6个百分点 [1] 装备制造业利润表现 - 前11个月规模以上装备制造业利润同比增长7.7% 拉动全部规上工业企业利润增长2.8个百分点 是拉动作用最强的板块 [2] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 其中铁路船舶航空航天行业利润增长27.8% 电子行业利润增长15.0% [2] - 汽车行业利润增长7.5% 较前10个月加快3.1个百分点 通用设备、专用设备、电气机械行业利润分别增长4.8%、4.6%、4.2% [2] 高技术制造业利润表现 - 前11个月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0% 较前10个月加快2.0个百分点 增速高于全部规上工业平均水平9.9个百分点 [3] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% 其中半导体器件专用设备制造行业利润增长97.2% 电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长46.0% [3] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% 其中航天相关设备制造行业利润增长192.9% 航空相关设备制造行业利润增长36.3% [3] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% 其中智能车载设备制造行业利润增长105.7% 智能无人飞行器制造行业利润增长76.6% 其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [3] 原材料制造业利润表现 - 前11个月规模以上原材料制造业利润同比增长16.6% 拉动全部规上工业企业利润增长2.0个百分点 [4] - 钢铁行业盈利状况明显改善 叠加低基数因素 行业利润同比大幅增长 [4] - 有色行业在市场需求增加、营收增长较快的带动下 利润保持两位数增长 [4]

整体工业利润表现 - 1-11月份全国规模以上工业企业利润同比增长0.1% [3] - 利润增速自8月份以来已连续四个月保持增长态势 [1][3] 装备制造业表现 - 1-11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7% [6] - 装备制造业利润增长拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [6] - 装备制造业是带动工业利润增长的重要新动能行业 [1][5] 高技术制造业表现 - 1-11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0% [9] - 高技术制造业利润增速较1-10月份加快2.0个百分点 [9] - 高技术制造业利润增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [9] - 高技术制造业是保持较快增长的另一新动能行业 [1]

工业新动能支撑作用显现 - 1—11月份全国规模以上工业企业利润总额66268.6亿元，同比增长0.1%，连续4个月保持增长 [1] - 工业新动能的支撑作用进一步显现，规模以上工业企业累计增速延续8月份以来的增长态势 [2] 高技术制造业利润增长加速 - 1—11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1—10月份加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [1][4] - “人工智能+”行动带动设备制造领域利润向好，电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [4] - 半导体器件专用设备制造行业利润增长97.2%，电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长46.0% [4] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造行业利润增长高达192.9%，航空相关设备制造行业利润增长36.3% [4] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造行业利润增长105.7%，智能无人飞行器制造行业利润增长76.6%，其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [4] 装备制造业发挥压舱石作用 - 1—11月份制造业利润增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%，采矿业下降27.2% [6] - 规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [6] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [7] - 铁路船舶航空航天行业利润增速达27.8%，电子行业利润增长15.0%，成为拉动装备制造业利润增长的重要力量 [7] - 汽车行业利润增长7.5%，增速较1—10月份加快3.1个百分点，呈现加速回暖态势 [7] - 通用设备、专用设备、电气机械行业利润也保持继续增长 [7] 原材料制造业利润较快增长 - 1—11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [10] - 钢铁行业盈利状况改善明显，行业利润同比大幅增长 [10] - 在市场需求增加、营收增长较快的带动下，有色行业利润保持两位数增长 [10] - 2025年前三季度，A股33家钢铁上市企业营业总收入13291.13亿元，同比下降6.4%；净利润174.9亿元，同比增长351% [10]

全国规模以上工业企业利润总体情况 - 1至11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [1] - 累计利润增速自今年8月份以来连续四个月保持增长 [1] 装备制造业利润表现 - 1至11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] 高技术制造业利润表现 - 1至11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1至10月份加快2.0个百分点 [1] - 高技术制造业利润增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [1] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [1] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% [1] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% [1] 原材料制造业利润表现 - 1至11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [2] - 钢铁行业利润同比大幅增长，主要因盈利状况改善及低基数因素 [2] - 有色金属行业利润保持两位数增长，主要受市场需求增加、营收增长较快带动 [2]

核心观点 - 1-11月规模以上工业企业利润同比微增0.1%，延续了8月以来的增长态势，但11月单月利润同比下降13.1%，降幅较上月扩大7.6个百分点 [1] - 工业经济转型升级有序推进，以装备制造业、高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长，是利润增长的主要拉动力量 [1][3] - 分析师预计，在价格温和回归带动下，工业企业利润有望摆脱低位徘徊，到2026年末实现约10%的增长，市场驱动力或将从“政策博弈”转向“盈利驱动” [5] 整体利润表现 - 1-11月份，全国规模以上工业企业利润同比增长0.1%，自8月份以来累计增速连续四个月保持增长 [1] - 11月份当月，规模以上工业企业利润同比下降13.1%，降幅比上月扩大7.6个百分点 [1] 分门类利润表现 - 1-11月份，制造业利润同比增长5.0% [3] - 1-11月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润同比增长8.4% [3] - 1-11月份，采矿业利润同比下降27.2%，但降幅较1-10月份收窄0.6个百分点 [3] 分行业利润表现与驱动因素 - **装备制造业**：1-11月份利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块，其8个大类行业中有7个行业利润同比增长 [3] - **高技术制造业**：1-11月份利润同比增长10.0%，增速较1-10月份加快2.0个百分点，高于全部规上工业平均水平9.9个百分点 [3] - “人工智能+”行动深入实施带动电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [3] - 航空航天产业快速发展推动航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% [3] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% [3] - **原材料制造业**：1-11月份利润同比增长16.6%，拉动全部规上工业利润增长2.0个百分点 [4] - 钢铁行业盈利状况改善明显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [4] - 在市场需求增加、营收增长较快带动下，有色金属行业利润保持两位数增长 [4] 政策导向与未来展望 - 全国工业和信息化工作会议将“全力巩固工业经济稳中向好态势”列为2026年十大重点工作之首 [5] - 工信部预计2025年全年规模以上工业增加值同比增长5.9% [5] - 下阶段将深入实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，支持工业大省挑大梁，加大绿色产品、潮品、适老产品等供给，系统培育中国消费品名品方阵，着力稳定制造业有效投资 [5] - 招商证券首席宏观分析师张静静预计，到2026年末，规模以上工业企业利润有望实现10%左右的增长 [5]

核心观点 - 2025年1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1% 延续了自8月以来的增长态势 工业经济转型升级有序推进 新动能行业保持较快增长 [1] 整体工业企业利润与营收 - 1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1% 累计增速连续四个月保持增长 [1] - 1-11月规模以上工业企业营业收入同比增长1.6% [1] - 分三大门类看 制造业利润同比增长5.0% 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长8.4% 采矿业利润下降27.2% 但降幅较1-10月收窄0.6个百分点 [1] 装备制造业表现 - 1-11月规模以上装备制造业利润同比增长7.7% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 是拉动作用最强的板块 [2] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 其中铁路船舶航空航天行业利润增长27.8% 电子行业利润增长15.0% [2] - 汽车行业利润增长7.5% 增速较1-10月加快3.1个百分点 通用设备、专用设备、电气机械行业利润分别增长4.8%、4.6%、4.2% [2] 高技术制造业表现 - 1-11月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0% 增速较1-10月加快2.0个百分点 高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [3] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% 其中半导体器件专用设备制造行业利润增长97.2% 电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长46.0% [3] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% 其中航天相关设备制造行业利润增长192.9% 航空相关设备制造行业利润增长36.3% [3] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% 其中智能车载设备制造行业利润增长105.7% 智能无人飞行器制造行业利润增长76.6% 其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [3] 原材料制造业表现 - 1-11月规模以上原材料制造业利润同比增长16.6% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [4] - 钢铁行业盈利状况明显改善 叠加低基数因素 行业利润同比大幅增长 [4] - 在市场需求增加、营收增长较快的带动下 有色行业利润保持两位数增长 [4]

2025年1-11月规模以上工业企业利润数据解读 - 1-11月份，规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1] 装备制造业细分行业利润表现 - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] - 铁路船舶航空航天行业利润实现两位数增长，增速达27.8% [1] - 电子行业利润实现两位数增长，增速达15.0% [1] - 汽车行业利润增长7.5%，较1-10月份增速加快3.1个百分点 [1] - 通用设备行业利润继续增长，增速为4.8% [1] - 专用设备行业利润继续增长，增速为4.6% [1] - 电气机械行业利润继续增长，增速为4.2% [1]

全国规模以上工业企业1-11月利润总体情况 - 1-11月份全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元，同比增长0.1% [1] - 11月份单月规模以上工业企业利润同比下降13.1% [4] - 1-11月份规模以上工业企业实现营业收入125.34万亿元，同比增长1.6% [2] - 1-11月份规模以上工业企业营业收入利润率为5.29%，同比下降0.08个百分点 [2] 按企业类型划分的利润表现 - 国有控股企业实现利润总额20083.6亿元，同比下降1.6% [1] - 股份制企业实现利润总额49565.6亿元，同比下降0.4% [1] - 外商及港澳台投资企业实现利润总额16355.3亿元，同比增长2.4% [1] - 私营企业实现利润总额19319.9亿元，同比下降0.1% [1] 按三大产业门类划分的利润表现 - 采矿业实现利润总额7896.3亿元，同比下降27.2% [1] - 制造业实现利润总额50317.9亿元，同比增长5.0% [1] - 电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额8054.4亿元，同比增长8.4% [1] 主要行业利润增长情况 - 计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长15.0% [2] - 电力、热力生产和供应业利润同比增长11.8% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长11.1% [2] - 汽车制造业利润同比增长7.5% [2] - 农副食品加工业、通用设备制造业利润均同比增长4.8% [2] - 专用设备制造业利润同比增长4.6% [2] - 电气机械和器材制造业利润同比增长4.2% [2] 主要行业利润下降或减亏情况 - 非金属矿物制品业利润同比下降4.6% [2] - 化学原料和化学制品制造业利润同比下降6.9% [2] - 纺织业利润同比下降8.2% [2] - 石油和天然气开采业利润同比下降13.6% [2] - 煤炭开采和洗选业利润同比下降47.3% [2] - 石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏 [2] 企业资产负债与运营效率 - 11月末规模以上工业企业资产总计189.28万亿元，同比增长4.8% [2] - 11月末负债合计109.96万亿元，同比增长5.0% [2] - 11月末资产负债率为58.1%，同比上升0.1个百分点 [2] - 11月末应收账款28.40万亿元，同比增长5.5% [2] - 11月末产成品存货6.92万亿元，同比增长4.6% [2] - 1-11月份每百元营业收入中的成本为85.50元，同比增加0.18元 [3] - 1-11月份每百元营业收入中的费用为8.39元，同比减少0.06元 [3] - 11月末每百元资产实现的营业收入为74.4元，同比减少2.4元 [3] - 11月末人均营业收入为186.5万元，同比增加5.7万元 [3] - 11月末产成品存货周转天数为20.5天，同比增加0.6天 [3] - 11月末应收账款平均回收期为70.4天，同比增加3.7天 [3] 新动能行业表现突出 - 装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 [6] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 [6] - 铁路船舶航空航天行业利润同比增长27.8% [6] - 电子行业利润同比增长15.0% [6] - 汽车行业利润增长7.5%，较1-10月份加快3.1个百分点 [6] - 高技术制造业利润同比增长10.0%，较1-10月份加快2.0个百分点 [6] - 高技术制造业利润增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [6] 细分高增长制造领域 - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [7] - 半导体器件专用设备制造行业利润同比增长97.2% [7] - 电子元器件与机电组件设备制造行业利润同比增长46.0% [7] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% [7] - 航天相关设备制造行业利润同比增长192.9% [7] - 航空相关设备制造行业利润同比增长36.3% [7] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% [7] - 智能车载设备制造行业利润同比增长105.7% [7] - 智能无人飞行器制造行业利润同比增长76.6% [7] - 其他智能消费设备制造行业利润同比增长58.1% [7] 原材料制造业表现 - 规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [7] - 钢铁行业盈利状况改善明显，利润同比大幅增长 [7] - 有色金属行业利润保持两位数增长 [7]

2025年工业经济运行与“十五五”展望 - 2025年工业经济顶压前行、向新向优发展，展现强大韧性和活力[3] - 1-11月规模以上高技术制造业增加值同比增长9.2%[3] - 1-11月规模以上装备制造业增加值同比增长9.3%[3] - 2025年人工智能核心产业规模超过万亿元[3] - 2025年新能源汽车出口突破200万辆[3] - 截至10月底，5G基站总数达到475.8万个，5G已融入97个国民经济大类中的91个[3] - 预计全年电信业务总量同比增长9%左右[3] - 预计全年软件业务收入同比增长12%左右[3] - 预计全年数字产业业务收入同比增长9%左右[3] 2026年重点工作部署 - 2026年是“十五五”开局之年，目标是推动工业经济实现质的有效提升和量的合理增长，加快建设现代化产业体系[3] - 部署了十个方面的重点工作，包括巩固工业经济稳中向好态势、提升产业链韧性、加快产业科技创新等[4] - 具体发力点包括优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业[4] - 推动信息化和工业化深度融合[4] - 推动工业绿色低碳发展[4] - 推动信息通信业高质量发展[4] - 加强优质企业培育[4] 新兴产业与未来产业布局 - 以人工智能为代表的新一代信息技术正引发产业发展模式和企业形态的深刻变革[6] - “十五五”规划建议将“建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基”摆在战略任务第一条[6] - 工信部明确将打造集成电路、新型显示、新材料、航空航天、低空经济、生物医药等新兴支柱产业[6] - 支持人工智能攻关[6] - 有序开展卫星物联网等新业务商用试验[6] - 开展未来产业重点细分赛道创新任务揭榜挂帅[6] - 完善具身智能、元宇宙等的创新发展政策[6] - 加强6G技术研发[6] 行业治理与政策协同 - 2025年行业治理现代化稳步推进，一批标志性改革举措出台，综合整治“内卷式”竞争成效显现[6] - 2026年将加快编制实施工业和信息化领域“十五五”系列规划[7] - 深入整治“内卷式”竞争，坚决遏制低价低质量竞争[7] - 强化产业与财税、金融等政策协同，推进产融合作城市试点政策创新[7] - 提升高质量标准体系化供给能力[7]

核心观点 - 1-11月规模以上工业企业利润同比微增0.1%，延续了自8月以来的增长态势，但增速较前10个月回落1.8个百分点 [1][4] - 11月单月工业企业利润同比下降13.1%，降幅较10月扩大7.6个百分点，显示短期压力 [1][4] - 工业新动能和高技术制造业对利润增长的支撑作用显著，但整体恢复基础仍需巩固，面临国际环境不确定性和结构调整压力 [1][2][4] 整体工业利润表现 - 1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1%，涨幅较1-10月回落1.8个百分点 [1][4] - 11月单月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，降幅较10月扩大7.6个百分点 [1][4] 三大门类利润分析 - **采矿业**：1-11月利润总额7896.3亿元，同比下降27.2%，但降幅较1-10月收窄0.6个百分点 [1][4] - **制造业**：1-11月利润总额50317.9亿元，同比增长5.0%，但涨幅较1-10月回落2.7个百分点 [1][4] - **电力、热力、燃气及水生产和供应业**：1-11月利润总额8054.4亿元，同比增长8.4%，但涨幅较1-10月回落1.1个百分点 [1][4] 装备制造业表现 - 1-11月规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规上工业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1][5] - 装备制造业8个大类中，有7个行业利润同比增长 [2][5] - **铁路船舶航空航天**：利润同比增长27.8% [2][5] - **电子行业**：利润同比增长15.0% [2][5] - **汽车行业**：利润同比增长7.5%，增速较1-10月加快3.1个百分点 [2][5] - **通用设备**：利润同比增长4.8% [2][5] - **专用设备**：利润同比增长4.6% [2][5] - **电气机械**：利润同比增长4.2% [2][5] 高技术制造业表现 - 1-11月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1-10月加快2.0个百分点 [2][5] - 高技术制造业利润增速高于全部规上工业平均水平9.9个百分点 [2][5] - “人工智能+”行动带动相关设备制造行业利润向好 [2][5] - **电子工业专用设备制造**：利润同比增长57.4% [2][5] - **半导体器件专用设备制造**：利润同比增长97.2% [2][5] - **电子元器件与机电组件设备制造**：利润同比增长46.0% [2][5] 机构观点与政策影响 - 工业品需求保持修复态势，工业稳增长压力较小，为供需再平衡创造条件 [2][6] - “反内卷”政策推进，整治无序恶性低价竞争，有助于工业品价格止跌修复和利润增速改善 [2][6] - 推进全国统一大市场及要素改革等政策，叠加“反内卷”政策，将持续改写企业利润分配规则，物流供应链将更顺畅，有助于民营和中小企业压力减少及盈利恢复 [3][6]