国家统计局1月27日发布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982.0亿元人民币，比上年增长0.6%，扭转了连续三年下降态势。与此 同时，受益于价格改善和盈利能力走强，2025年12月份规模以上工业企业利润同比增长5.3%，增速大幅回升。 利润增速边际回暖 三大门类增速"两升一平" 新动能支撑作用明显 从三大门类看，2025年利润增速表现为"两升一平"。制造业增长5.0%，增速较2024年大幅回升8.9个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 9.4%；采矿业下降26.2%。 "价格改善对冲了利润率边际回落的拖累，制造业利润延续正增长态势。"温彬分析称，其中，上游原材料制造业受益于价格改善，利润保持较快增长；中 游装备制造业利润保持较快增长，对工业利润形成重要支撑。采矿业利润总额同比下降，但在价格、利润率改善的共同作用下，降幅继续收窄，实现了连 续5个月改善。 值得关注的是，装备制造业和高技术制造业都为工业高质量发展提供坚实支撑。2025年，规模以上装备制造业利润较上年增长7.7%，拉动全部规模以上 工业企业利润增长2.8个百分点；规模以上高技术制造业利润较上年增长13.3%，高于 ...

文章核心观点 - 2025年中国经济顶住压力，国内生产总值首次跨越140万亿元，同比增长5%，顺利达成目标，增速在全球主要经济体中保持领先，为“十五五”高质量发展奠定基础 [1] - 经济在需求侧、供给侧及产业结构上均呈现“向新向优”的升级特征，新质生产力稳步发展，但运行中仍存在挑战，未来将通过宏观政策在供需两端发力，推动2026年经济稳健增长 [1][2][3][4][5] 需求侧：内需释放与消费升级 - 内需不断释放，消费对经济增长的拉动作用显著，2025年社会消费品零售总额迈上50万亿元新台阶，最终消费支出对经济增长的贡献率达52% [1] - “以旧换新”政策加力扩围效果明显，带动通讯器材、家用电器等商品零售额实现两位数增长 [1] - 升级类商品需求加速释放，体育娱乐用品、金银珠宝等零售额增长较快 [1] - 满足品质化、个性化需求的消费新模式活力增强，仓储会员店、集合店等新兴业态销售额快速增长 [1] 投资：总量放缓与结构优化 - 投资总量出现一定放缓，但结构正加快优化升级，政策资金聚焦于“两重”建设和现代化产业体系等关键领域 [2] - 重点领域基础设施投资实现较快增长，管道运输、电力热力生产供应、水利项目投资均实现两位数增长 [2] - 大规模设备更新政策持续发力，设备工器具购置投资占全部投资的比重已升至18%，成为优化供给结构、提升投资效率的重要举措 [2] 供给侧：服务业压舱石与产业升级 - 服务业发挥经济增长压舱石作用，2025年对经济增长的贡献率达到61.4%，占GDP的比重提升至57.7% [2] - 现代服务业蓬勃发展，以信息传输软件和信息技术服务业、金融业、商务服务业为代表 [2] - 新兴服务业态快速成长，以直播电商、即时零售等为代表，在数智技术驱动下不断丰富数字化应用场景 [2] - 服务业对外开放水平持续深化，跨境电商、数字贸易等成为新的增长点 [2] 产业体系：新质生产力与制造业升级 - 现代化产业体系建设扎实推进，新质生产力的培育与发展成为关键特征 [3] - 高技术制造业增长势头强劲，对工业高质量发展的引领作用突出，其中装备制造业占比持续提升 [3] - 铁路船舶航空航天、电气机械、医疗仪器设备等高附加值行业快速增长 [3] - 在具身智能、人机协作等前沿技术推动下，机器人等新经济增长点快速成长 [3] - 传统产业优化升级同步加快，绿色低碳产品供给增加，绿色转型进程稳步推进 [3] 挑战与展望 - 经济运行中存在挑战，包括外部环境变化影响加深，国内供强需弱结构性问题依然存在，重点领域风险隐患仍需化解 [4] - 我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势并未改变，依托超大规模市场、完整产业体系及持续创新能力，未来发展前景广阔，韧性与潜力巨大 [4] - 未来将实施更加积极的宏观政策，在持续扩大内需与优化供给结构两端同时发力，需求侧纵深推进全国统一大市场建设，供给侧因地制宜发展新质生产力 [4] - 基于政策效应逐步显现，2026年有望保持稳健的经济增长，物价水平将温和回升，企业和居民对经济运行的体感温度有望进一步提升 [5]

宏观经济整体表现 - 2025年实际GDP同比增长5.0%，连续三年增速不低于5%，高于世界银行预测的全球增速2.7%[3] - 2025年名义GDP同比增长4.0%，低于2023年的4.9%和2024年的4.2%，名义增长仍偏低[8] - 人均GDP约99,786元人民币，按年均汇率估算约13,970美元，接近世界银行高收入国家标准线[3] 行业与生产结构 - 装备制造业增长强劲，2025年规模以上装备制造业增加值同比增长9.2%，占规模以上工业比重达36.8%[8] - 铁路船舶航空航天（14.0%）、汽车（11.5%）、计算机电子（10.6%）等行业增加值增速领先[8] - 2025年工业产能利用率为74.4%，第四季度为74.9%，均低于2024年度的75.0%，产能利用率有待提升[10][11] 需求与支出结构 - 居民人均可支配收入同比增长5.0%，但中位数增速为4.4%，财产净收入增速仅1.6%是主要拖累[5][6][7] - 居民消费支出结构变化：食品烟酒、衣着、居住占比下降，生活用品及服务、交通通信、教育娱乐占比上升[7] - 2025年固定资产投资同比为-3.8%，扣除地产后为-0.5%；出口同比增长5.5%，居民人均消费支出同比增长4.4%[9] 人口与长期挑战 - 2025年末总人口14.0489亿，全年出生人口792万，死亡人口1131万，人口总量同比减少339万[11] - 人口自然增长率为-2.41‰，60岁及以上人口占比达23.0%，少子化、老龄化影响加深[11][12][13] 2025年12月边际变化 - 12月工业增加值同比5.2%，服务业生产指数同比5.0%，出口同比6.6%，均较前值加速[13][14] - 12月社会消费品零售总额同比0.9%，固定资产投资当月同比-16.0%，地产销售面积同比-15.5%，需求侧数据偏弱[13][14][17] - 高技术产业表现突出，12月高技术产业增加值同比11.0%；但太阳能电池产量同比降幅扩大至-9.7%[14][15][16]

2025年中国宏观经济核心表现 - 2025年实际GDP同比增长5.0%，连续三年增速不低于5%，在全球范围内仍属较高增速（世行预测2025年全球实际GDP增长2.7%）[1][8] - 2025年名义GDP同比增长4.0%，低于2023年的4.9%和2024年的4.2%，四季度名义GDP同比为3.8%[3][18] - 按140.2万亿元GDP总量和14.05亿人口计算，人均GDP约99,786元，按年均汇率估算约13,970美元，已接近世界银行高收入国家标准线[1][10] 经济增长的行业驱动力 - 2025年工业增加值增长较快的行业包括：铁路船舶航空航天（14.0%）、汽车（11.5%）、计算机电子（10.6%）、黑色采选（9.7%）、电气机械（9.2%）、通用设备（8.0%）、化工（7.8%）、有色（6.8%）[2] - 汽车和电子行业对全部规模以上工业增长的贡献率分别达12.4%和18.1%[2] - 2025年规模以上装备制造业增加值同比增长9.2%，占全部规模以上工业比重为36.8%，较上年提高2.2个百分点[17] 居民收入与消费结构 - 2025年居民人均可支配收入同比增长5.0%，略低于2023-2024年，但高于名义GDP增速；居民可支配收入中位数同比增长4.4%，为2021年以来低点[2][14] - 财产净收入同比增长1.6%，是收入增长的拖累因素之一，主要受无风险利率下行影响[2][14] - 消费支出结构变化：食品烟酒、衣着、居住占比下降；生活用品及服务、交通通信、教育娱乐、其他用品及服务占比上升[2][14] 经济存在的改善空间 - **名义增长偏低**：2025年名义GDP同比4.0%，四季度为3.8%，较三季度的3.7%仅略有抬升[3][18] - **驱动因素不均衡**：第二产业名义增长仅1.9%（四季度仅0.9%）；支出法下，出口同比5.5%，居民人均消费支出同比4.4%，但固定资产投资同比为-3.8%（扣除地产后为-0.5%）[3][20] - **工业产能利用率待提升**：2025年工业产能利用率累计值为74.4%，四季度为74.9%，均低于2024年度的75.0%[3][22] - **人口结构压力**：2025年出生人口792万人，低于前值的954万人；人口自然增长率为-2.41‰，降幅扩大；60岁及以上人口占比达23.0%[4][24] 2025年12月经济边际变化 - 六大口径数据中，出口、工业增加值、服务业生产指数同比加速；社零、投资同比减速；地产销售低位略有好转[4][29] - 粗略估算的月度GDP指数同比为4.55%，高于11月的4.22%[4][29] - **工业表现略超预期**：12月工业增加值同比5.2%，季调环比0.49%，为当季高点；出口交货值季末走高是主要带动因素[5][30] - **社零依旧偏弱**：12月社零同比0.9%，季调环比-0.12%；通讯器材（20.9%）、化妆品（8.8%）、体育娱乐用品（9.0%）等品类相对偏强，而汽车（-5.0%）、家电（-18.7%）等处于同比负增长区间[5][32][33] - **固定资产投资延续弱势**：12月固定资产投资当月同比-16.0%，制造业、基建、房地产投资同比均低于前值[6][34] - **地产指标变化不大**：12月商品房销售面积同比-15.5%，降幅略有收窄；新开工面积同比-19.3%，降幅收窄；但施工面积同比-54.1%，降幅扩大；投资完成额同比-36.3%，降幅扩大[6][38] 宏观展望与关键观察点 - 2025年年度经济数据符合预期，12月单月数据显示工业略强于预期，投资略弱于预期[7][40] - 从12月固定资产投资边际变化看，地方政府可能倾向于将年末项目集中至2026年一季度[7][40] - 2026年3月开工季将承接政策性金融工具的跨年影响及“推动投资止跌回稳”的政策导向，新开工集中上行逻辑的验证将很大程度上决定2026年宏观基本面假设[7][40]

核心观点 - 1-11月份规模以上工业企业利润保持增长，增速有所回落但延续了8月以来的增长态势，工业经济转型升级有序推进，以装备制造业和高技术制造业为代表的新动能行业保持较快增长 [1] 整体工业企业表现 - 1-11月份规模以上工业企业利润同比增长0.1%，累计增速连续四个月保持增长 [1] - 1-11月份规模以上工业企业营业收入同比增长1.6% [1] - 从三大门类看，制造业利润增长5.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.4%，采矿业下降27.2%但降幅较1-10月份收窄0.6个百分点 [1] 装备制造业 - 1-11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [2] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 [2] - 铁路船舶航空航天行业利润增长27.8%，电子行业利润增长15.0% [2] - 汽车行业利润增长7.5%，增速较1-10月份加快3.1个百分点 [2] - 通用设备、专用设备、电气机械行业利润继续增长，增速分别为4.8%、4.6%、4.2% [2] 高技术制造业 - 1-11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，增速较1-10月份加快2.0个百分点，高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [3] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4%，其中半导体器件专用设备制造行业利润增长97.2%，电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长46.0% [3] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3%，其中航天相关设备制造行业利润增长192.9%，航空相关设备制造行业利润增长36.3% [3] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0%，其中智能车载设备制造行业利润增长105.7%，智能无人飞行器制造行业利润增长76.6%，其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [3] 原材料制造业 - 1-11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [4] - 钢铁行业盈利状况改善明显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [4] - 在市场需求增加、营收增长较快的带动下，有色行业利润保持两位数增长 [4]

全国规模以上工业企业利润总体情况 - 1-11月份全国规模以上工业企业利润同比增长0.1%，自8月份以来累计增速连续四个月保持增长 [1] - 1-11月份利润增速有所回落，但延续了8月份以来的增长态势 [1] 装备制造业表现 - 1-11月份规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] - 铁路船舶航空航天运输设备行业利润增长27.8% [1] - 电子行业利润增长15.0% [1] 高技术制造业表现 - 1-11月份规模以上高技术制造业利润同比增长10.0%，较1-10月份加快2.0个百分点 [2] - 高技术制造业利润增速高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [2] - “人工智能+”行动深入实施带动相关设备制造行业利润向好 [2] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% [2] - 其中半导体器件专用设备制造行业利润增长97.2% [2] - 电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长46.0% [2] 原材料制造业表现 - 1-11月份规模以上原材料制造业利润同比增长16.6%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [2] - 钢铁行业盈利状况改善明显，叠加低基数因素，行业利润同比大幅增长 [2] - 在市场需求增加、营收增长较快的带动下，有色金属行业利润保持两位数增长 [2]

核心观点 - 2025年1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1% 延续了自8月以来的增长态势 工业经济转型升级有序推进 新动能行业保持较快增长 [1] 整体工业企业利润与营收 - 1-11月规模以上工业企业利润同比增长0.1% 累计增速连续四个月保持增长 [1] - 1-11月规模以上工业企业营业收入同比增长1.6% [1] - 分三大门类看 制造业利润同比增长5.0% 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长8.4% 采矿业利润下降27.2% 但降幅较1-10月收窄0.6个百分点 [1] 装备制造业表现 - 1-11月规模以上装备制造业利润同比增长7.7% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点 是拉动作用最强的板块 [2] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润同比增长 其中铁路船舶航空航天行业利润增长27.8% 电子行业利润增长15.0% [2] - 汽车行业利润增长7.5% 增速较1-10月加快3.1个百分点 通用设备、专用设备、电气机械行业利润分别增长4.8%、4.6%、4.2% [2] 高技术制造业表现 - 1-11月规模以上高技术制造业利润同比增长10.0% 增速较1-10月加快2.0个百分点 高于全部规模以上工业平均水平9.9个百分点 [3] - 电子工业专用设备制造行业利润同比增长57.4% 其中半导体器件专用设备制造行业利润增长97.2% 电子元器件与机电组件设备制造行业利润增长46.0% [3] - 航空、航天器及设备制造行业利润同比增长13.3% 其中航天相关设备制造行业利润增长192.9% 航空相关设备制造行业利润增长36.3% [3] - 智能消费设备制造行业利润同比增长54.0% 其中智能车载设备制造行业利润增长105.7% 智能无人飞行器制造行业利润增长76.6% 其他智能消费设备制造行业利润增长58.1% [3] 原材料制造业表现 - 1-11月规模以上原材料制造业利润同比增长16.6% 拉动全部规模以上工业企业利润增长2.0个百分点 [4] - 钢铁行业盈利状况明显改善 叠加低基数因素 行业利润同比大幅增长 [4] - 在市场需求增加、营收增长较快的带动下 有色行业利润保持两位数增长 [4]

2025年1-11月规模以上工业企业利润数据解读 - 1-11月份，规模以上装备制造业利润同比增长7.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长2.8个百分点，是拉动作用最强的板块 [1] 装备制造业细分行业利润表现 - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] - 铁路船舶航空航天行业利润实现两位数增长，增速达27.8% [1] - 电子行业利润实现两位数增长，增速达15.0% [1] - 汽车行业利润增长7.5%，较1-10月份增速加快3.1个百分点 [1] - 通用设备行业利润继续增长，增速为4.8% [1] - 专用设备行业利润继续增长，增速为4.6% [1] - 电气机械行业利润继续增长，增速为4.2% [1]

全国规模以上工业企业利润总体情况 - 1—10月份全国规模以上工业企业实现利润总额595029亿元 [1] - 利润总额同比增长19% 自8月份以来累计增速连续三个月保持增长 [1] - 营业收入同比增长18% 为利润恢复创造较好条件 [1] 制造业利润表现 - 制造业利润同比增长77% [1] - 装备制造业利润同比增长78% 拉动全部规上工业企业利润增长28个百分点 [1] - 装备制造业利润总额占全部规上工业企业利润总额比重达385% 较上年同期提高20个百分点 [1] 重点行业利润增长 - 铁路船舶航空航天行业利润增速达320% [1] - 电子行业利润增速达128% [1] - 装备制造业8个大类行业中有7个行业利润实现同比增长 [1] 高技术制造业发展态势 - 高技术制造业利润同比增长80% 高于全部规上工业企业平均水平61个百分点 [2] - 智能电子制造发展向好 [2] 公用事业领域利润情况 - 电力、热力、燃气及水生产和供应业利润增长95% [1]

工业经济 - 1-10月全省规模以上工业增加值同比增长6.8% [1] - 10月当月规上工业增加值同比增长5.8% [1] - 10月装备制造业、高技术制造业、数字核心产品制造业分别增长8.0%、11.7%、9.4% [1] - 10月计算机通信和其他电子设备制造业、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业分别增长12.3%、18.1% [1] 消费市场 - 1-10月全省社会消费品零售总额达38816.8亿元，同比增长4.0% [2] - 10月限额以上家用电器和音像器材类商品零售额同比增长7.4% [2] - 10月计算机及其配套产品类零售额同比增长48% [2] - 1-10月限额以上批发业、零售业销售额分别增长5.1%、7.6% [2] - 1-10月限额以上住宿业、餐饮业营业额分别增长2.7%、5.1% [2] 服务业 - 1-9月全省规模以上服务业营业收入同比增长7.2% [2] - 1-9月居民服务修理和其他服务业、租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业营业收入分别增长14.2%、12.7%、9.7% [2] 固定资产投资 - 1-10月全省固定资产投资同比下降8.7% [3] - 1-10月基础设施投资中，电力热力生产和供应业、装卸搬运和仓储业投资分别增长22.9%、27.2% [3] - 1-10月制造业投资下降4.1%，但降幅较1-9月收窄0.4个百分点 [3]