政策背景与核心目标 - 九部门联合发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，围绕培育服务消费促进平台、丰富文化体育教育医疗等领域优质服务供给等五方面提出19条措施，旨在进一步扩大服务消费[1] - 政策释放多维度、全方位提振服务消费的明确信号，是对2024年8月国务院《关于促进服务消费高质量发展的意见》的进一步细化与升级[4] - 政策制定突出跨部门协同，覆盖商务、教育、文旅、健康等多个关键领域，并从平台建设、供给端、需求端和金融支持四个维度全面推动服务消费增长[4] 服务消费市场表现 - 今年1-8月全国服务零售额同比增长5.1%，增速持续跑赢商品零售额（社会消费品零售总额同比增长4.6%）[1] - 旅游咨询租赁服务类、交通出行服务类、文体休闲服务类、通讯信息服务类零售额均保持两位数增长[1] - 2024年我国居民人均消费支出结构中服务消费占比约46.1%，显示仍有较大增长空间[2] - 2025年上半年国内居民出游人次达32.85亿人次，同比增长20.6%，出游花费3.15万亿元，同比增长15.2%[6] 重点受益领域与措施 - 文旅领域：推进消费新业态新模式新场景试点城市建设，盘活现有场馆资源，延长场馆景区开放时间，优化预约服务，并鼓励创新展览方式[6] - 体育领域：鼓励引进国际优质体育赛事，支持举办大众体育赛事，打造高知名度体育赛事和自主竞赛表演品牌[7]；2023年全国体育产业总规模达3.67万亿元，年均增速10.3%，根据规划到2025年总规模将达到5万亿元[8] - 养老服务：加快推进长期护理保险制度建设，扩大覆盖范围，强化养老护理人才培养；2023年我国每千名老年人拥有养老床位27.7张，低于多数OECD国家[9] - 创新业态：支持影视、动漫等领域精品创作；鼓励电商平台创新线上线下融合的数字服务消费场景；深入实施"人工智能+"行动，推动人工智能在服务消费等领域加快应用[5] 市场影响与投资机会 - 政策将提升投资者对消费市场及中国经济的信心，促进资金向消费板块倾斜，对A股市场走势具有积极影响[5] - 扩大服务消费政策可衔接消费品以旧换新等举措，推动消费扩容提质，助力消费稳固回升，进而带动GDP增长，最终体现为企业盈利和估值双提升[6] - 覆盖全产业链、拥有优质IP资源、渠道布局广泛的潮玩企业有望实现强者恒强[9] - 室内滑雪、室内冲浪、室内海钓、室内攀岩等新业态搜索热度环比增逾10倍，暑期全国室内滑雪与冰雪乐园预订量同比翻番[6]

政策核心与目标 - 九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19项任务举措以激发服务消费新增量，主要目标是推动扩大服务消费并解决制约发展的堵点卡点问题 [1] - 服务消费具有消费频次高、乘数效应强、增长可持续等特点，是推动经济高质量发展的重要内生动力 [1] - 政策旨在满足人民群众所急所需所盼，提高生活品质，同时推动释放消费潜力 [2] 具体行业措施与供给优化 - 体育产业方面，政策提出打造一批具有较高知名度的精品赛事、职业联赛以及具有自主知识产权的体育竞赛表演品牌 [2] - 养老与托育领域，政策提出加快推进长期护理保险制度建设并扩大其覆盖面，同时支持有条件的幼儿园招收2-3岁幼儿，发展社区嵌入式托育等服务 [2] - 国家发展改革委将从推动企业向“新”、行业向“优”、市场向“活”等方面促进服务供给提质扩容，并继续加力支持养老托育、文旅体育等领域项目建设 [3] 金融支持与市场成效 - 中国人民银行于今年5月专门设立5000亿元服务消费与养老再贷款，以引导金融机构加大对住宿餐饮、文体娱乐、教育、旅游等服务消费重点领域和养老产业的信贷投放 [4] - 目前金融机构申报服务消费与养老再贷款近600亿元，涉及经营主体近4000家、贷款5700多笔 [4] - 在中国文化旅游产业博览会上，文商旅融合等活动的现场签约额达8.1亿元，旅游项目集中签约额达232.8亿元，这些将转化为市场的新供给 [3] 消费场景创新与试点 - 商务部将通过竞争性评审在全国选择50个左右人口基数大、带动作用强的消费新业态新模式新场景试点城市，以增加优质消费供给并创新消费场景 [4] - 成功的消费场景能够促进本地文旅、交通、住宿等关联产业发展，并带动周边消费 [4]

政策核心目标与特点 - 政策以推动扩大服务消费为主要目标，着力解决制约服务消费发展的堵点卡点问题 [1] - 政策特点体现为三个坚持：坚持惠民生和促消费相结合、坚持优化供给和激发需求相结合、坚持对外开放和对内放开相结合 [1] - 政策从供给和需求两端协同发力，以扩大优质供给为切入点 [1] 供给侧支持措施 - 开展消费新业态、新模式、新场景试点城市建设，推动创新和丰富服务消费场景 [1] - 通过竞争性评审方式在全国选择50个左右人口基数大、带动作用强、发展潜力好的试点城市 [2] - 深入实施“人工智能+”行动，推动人工智能在服务消费等领域加快应用，赋能各类服务企业 [2] - 增加优质文旅、体育、文化娱乐、家政、养老、托育等服务消费资源供给 [1] - 深化线上线下、商旅文体健多业态消费融合，鼓励企业打造消费新场景、拓展消费新体验 [2] 需求侧支持措施 - 加强消费信贷支持、举办促消费活动，增加服务消费时间，以增强消费意愿和能力 [2] - 财政部出台个人消费贷款和服务业经营主体贷款贴息政策，中国人民银行引导金融机构加大信贷投放 [2] - 截至7月末，不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额21.04万亿元，比年初新增346亿元，同比增长5.34% [2] 入境消费发展现状与规划 - 今年上半年全国各口岸入境外国人超1900万人次，同比增长30%，其中免签入境1364万人次，同比增长54% [3] - 截至8月底全国离境退税商店超过1万家，是2024年底的3倍，前8个月享受离境退税人数同比增长248%，退税销售额增长98% [3] - 入境消费是服务贸易最大逆差来源之一，意味着有很大增长空间 [3] - 下一步将从加强统筹协调和政策支持、丰富高品质消费供给、开展国际化消费环境建设、打造多元化消费场景四个方面发力推动入境消费 [3]

市场表现 - 大盘冲高回落，三大指数均跌超1%，创年内新高3899点后回调 [1] - 消费ETF（159928）收跌1.61%，出现三连阴走势，全天成交额10亿元，较昨日小幅放量 [1] - 消费ETF（159928）近两日资金净流入近8亿元，截至9月17日最新规模超197亿元，同类领先 [1] - 港股通消费50ETF（159268）回调1.43%，全天成交额超3300万元，近5日有4日获资金净流入，累计超3200万元 [3] - 热门成分股中，泡泡玛特涨超4%，中国中免涨超2%，老铺黄金、海尔智家跌超3%，安踏体育、美的集团跌超2% [3] 政策动向 - 国新办宣布将选择50个左右消费新业态新模式新场景试点城市，并出台住宿业高质量发展、铁路与旅游融合发展等政策文件 [5] - 政策将推动人工智能在服务消费等领域加快应用，并利用结构性货币政策工具增强消费领域资金供给 [5] - 消费月期间各地将开展超过25000场文旅消费活动，发放超过3.3亿元消费补贴 [5] - 生猪产能调控座谈会召开，涉及能繁母猪产能控制、限制"二次育肥"及生猪出栏降重等内容，意在调控明年生猪出栏供给 [5] 政策解读 - 《关于扩大服务消费的若干政策措施》由九个部门联合制定，政策协调力度显著增强 [7] - 19项具体措施涵盖文化、旅游、体育、教育、健康等服务消费重点领域，从平台建设、供给端、需求端和金融支持四个维度全面推动服务消费增长 [7] - 政策提出开展"服务消费季"系列促消费活动，聚焦冰雪旅游、体育赛事、文化体验等多元主题 [8] - 供给端措施覆盖文化IP、文旅、体育、教育、家政、托育等多领域，旨在通过引入外部资本和市场化培育本土品牌来丰富供给 [8] - 需求端措施包括扩大免签吸引入境消费，结合人工智能拓展消费形态，探索试行春秋假制度激发青少年消费潜力 [8] - 金融支持将综合运用专项债、社会资本、消费信贷、财政贴息等多类工具 [8] 行业机会 - 政策鼓励IP跨界创新，支持优质消费资源与知名IP跨界合作，预计将促进IP消费跨界联名，带动行业高速成长 [9] - 政策强化托育支持，对普惠托育机构给予场地支持，利于降低育儿成本、提振生育意愿与下游婴童用品、月子中心、母婴连锁等需求 [9] - 政策推进长期护理保险制度建设，利于提升成人卫生用品渗透率，促进养老护理行业发展 [9] - 政策提出开展'AI+消费'典型应用案例推荐，AI技术在消费领域快速普及，预计将加速AI与消费融合产品落地，推动行业扩容发展 [10] 产品概况 - 消费ETF（159928）标的指数具有明显的穿越经济周期的盈利韧性，前十大成分股权重占比超68% [11] - 指数中4只白酒龙头股共占比32%，养猪大户占比15%，其他权重股包括伊利股份（9%）、海天味业（4%）、东鹏饮料（4%）和海大集团（3%） [11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费，支持T+0交易且不占用QDII额度 [12]

体育板块市场表现 - 体育板块整体下跌3.16% 中体产业领跌且跌幅达3.35% [1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66 深证成指下跌1.06%至13075.66 [1] 个股交易数据 - 力盛体育收盘价69元 下跌2.43% 成交量13.68万手 成交额2.17亿元 [1] - 中体产业收盘价9.24元 下跌3.35% 成交量53.87万手 成交额5.04亿元 [1] 资金流向 - 板块主力资金净流出9429.13万元 游资净流入2945.91万元 散户净流入6483.22万元 [1] - 力盛体育主力净流出1013.07万元（占比-4.67%） 游资净流出1091.88万元（占比-5.04%） 散户净流入2104.94万元（占比9.71%） [1] - 中体产业主力净流出8416.07万元（占比-16.70%） 游资净流入4037.79万元（占比8.01%） 散户净流入4378.28万元（占比8.69%） [1]

行业投资评级 - 强于大市(维持) [4] 核心观点 - 服务消费支出占总消费支出比重回升至46% 已恢复至疫情前水平并逐步接近50%关键节点 预计进入快速增长阶段 成为居民消费结构主要组成部分 [2] - 《关于扩大服务消费的若干政策措施》是对《关于促进服务消费高质量发展的意见》的细化与升级 具有跨部门协同 覆盖领域广泛 注重落地执行与可操作性三大特点 [2] - 政策举措从平台建设 供给端 需求端和金融支持四个维度全面推动服务消费增长 [3] - 多项举措最快有望于四季度落地显效 服务消费各细分领域将持续受益于政策红利 [4][9] 政策细化升级 - 2024年服务消费支出占比46% 恢复至疫情前水平 接近50%关键节点 [2] - 政策由九个部门联合制定 涵盖商务 教育 文旅 健康等多个关键领域 协调力度显著增强 [2] - 19项措施基本覆盖文化 旅游 体育 教育 健康等服务消费重点领域 [2] - 提出更细化且具操作性的政策条款 在多类支持举措中提出创新性与实施性具体做法 [2] 多维政策举措 - 平台建设方面明确开展"服务消费季"系列促消费活动 聚焦贴近群众生活 需求潜力大 带动作用强的服务领域 通过冰雪旅游 体育赛事 文化体验等多元主题打造品牌活动 拓展服务消费新场景 [3] - 供给端覆盖文化IP 文旅 体育 教育 家政 托育等多领域 提出扩大开放 放宽限制的实质性措施 通过引入外部资本 市场化培育本土品牌双管齐下 丰富服务消费产品供给 [3] - 需求端精准把握三大需求增量 通过扩大免签与加强国际推广吸引入境消费 结合人工智能与数字服务拓展消费形态 探索试行春秋假制度激发青少年消费潜力 [3] - 金融支持方面综合运用专项债 社会资本 消费信贷 财政贴息等多类工具 为服务消费市场注入金融活水 [3] 细分领域投资机会 - 文旅领域受益于入境旅游与青少年旅游需求双轮驱动 重点关注入境游旅行社龙头及适配春秋假出行节奏的景区标的 [4][9] - 潮玩市场近年来快速扩张 覆盖全产业链 拥有优质IP资源 渠道布局广泛的潮玩企业有望实现强者恒强 建议关注潮玩龙头企业 [9] - 体育领域赛事经济带动效应显著 围绕赛事衍生的旅游 餐饮 IP产品等消费潜力十足 建议关注赛事运营与相关服务领域的体育公司 [9] - 教育领域政策明确支持非学科类培训与职业教育发展 建议关注相关细分领域教育龙头企业在政策东风下的成长机遇 [9]

活动概览 - 活动名称为2025重庆服务消费季暨第17届中国（重庆）火锅美食文化节，举办时间为9月29日至12月 [1] - 活动由市商务委联合多个政府部门、38个区县、十余个行业商协会及1000余家企业和金融机构共同开展 [1] - 活动按照“1+11+N”思路展开，即聚焦服务消费主题、围绕11个重点领域、打造N种场景和活动 [3][4] 活动规模与预期影响 - 活动期间将围绕11个服务消费重点领域组织开展超500场主题惠民消费活动 [1][4] - 活动预计将直接带动消费超50亿元 [1][4] 重点活动领域与内容 - 餐饮住宿领域将举办第17届中国（重庆）火锅美食文化节、2025重庆小面推广消费季等150余项活动，火锅美食文化节主会场设在大渡口区 [4][5][6] - 文旅领域将推出现代化大都市游、壮美长江三峡游、武陵游三大游线体系，并开展音乐节、戏剧演出等200余场文艺活动及低空旅游、邮轮经济等新业态 [5][6] - 体育领域将举办2025中国杯世界花样滑冰大奖赛、第32届全国攀岩锦标赛、首届重庆城市足球超级联赛等赛事，41支足球队将在8个月内比赛178场次 [4][6] - 养老托育及家政领域将举办“渝悦养老·乐龄惠享”养老服务消费季、老年产业博览会及家政服务技能大赛 [4][6] 线上线下融合与惠民举措 - 活动将搭建线上服务消费专区，联合美团、抖音等平台，美团将推出两大主题活动，200多家顶流餐饮品牌参与 [7] - 淘宝闪购联合饿了么在9-10月金秋消费季预估投入补贴总额超2亿元，开展“重庆味·即时享”等活动 [7] - 市商务委将协调推出消费券、商家打折优惠、满减促销等多种惠民举措 [8]

政策框架与目标 - 发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》以促进民生改善和消费转型升级[1] - 通过提供高品质消费供给和扩大需求做大做强服务消费[1] 具体措施与试点建设 - 加快推进长期护理保险制度建设并增加优质文旅体育消费资源供给[3] - 开展消费新业态新模式新场景试点城市建设 在全国选择50个左右城市推动新消费业态[4][6] - 加力支持养老托育文旅体育等领域项目建设 重点从三方面促进服务供给提质扩容[8] 行业创新与优化方向 - 实施人工智能+行动推动人工智能在服务消费等领域加快应用[8] - 在托育养老家政旅游等重点领域实施信用+工程提升服务水平[8] - 为各类企业特别是中小服务企业营造公平市场准入环境[8] 入境消费与国际合作 - 优化入境免签政策提升来华观光旅游就医康养留学研学等入境消费便利化水平[11] - 深化国际消费中心城市建设 举办购在中国系列活动和服务消费季活动[13] - 培育房车露营邮轮游艇赛车赛事等多元化消费场景提升外国朋友消费体验[13] 文旅消费促进活动 - 国庆中秋假期组织各地推出观演赏剧游历山河等优质产品 开展超过25000场文旅消费活动[16] - 启动百城百区文化和旅游消费三年行动计划 发放超过3.3亿元消费补贴[18]

股价表现 - 9月18日股价下跌5.06%至7.31元/股 成交额8.81亿元 换手率9.51% 总市值90.95亿元 [1] 公司业务构成 - 游戏业务占比35.76% 球员转会业务占比19.13% 车模及婴童用品业务占比17.72% [1] - 电视转播权收入占比15.18% 票务会员收入占比5.02% 赞助广告收入占比3.87% [1] - 租金收入占比1.22% 足球衍生品收入占比1.05% 其他业务收入占比1.04% [1] 基金持仓情况 - 同泰慧利混合A(008180)二季度持有83.86万股 占基金净值比例5.3% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金最新规模2983.97万元 9月18日浮亏约32.71万元 [2] - 基金今年以来收益32.68% 近一年收益62.49% 成立以来收益67.37% [2] 基金经理信息 - 基金经理陈宗超累计任职4年55天 管理规模3.15亿元 最佳回报28.3% 最差回报-25% [3] - 基金经理麦健沛累计任职130天 管理规模1.61亿元 最佳回报30.71% 最差回报3.58% [3]

政策核心与框架 - 商务部等九部门联合印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，共提出五方面19项任务举措，包括培育服务消费促进平台、丰富高品质服务供给、激发服务消费新增量、加强财政金融支持等 [1] - 政策制定以推动扩大服务消费为主要目标，着力解决制约服务消费发展的堵点卡点问题，提出让经营主体有真切获得感的增量政策 [2] 政策指导原则 - 坚持惠民生和促消费相结合，提出打造精品赛事、扩大长期护理保险制度覆盖面、支持有条件的幼儿园招收2至3岁幼儿等举措，既满足民生需求又释放消费潜力 [2] - 坚持优化供给和激发需求相结合，从供给端提出开展消费新业态新模式新场景试点城市建设，从需求端提出加强消费信贷支持、举办促消费活动等 [2] - 坚持对外开放和对内放开相结合，对外开放方面推动互联网、文化等领域有序开放，对内放开方面放宽中高端医疗、休闲度假等领域市场限制 [3] 行业提质扩容方向 - 推动企业向“新”，实施“人工智能+”行动，推动人工智能在服务消费等领域加快应用，鼓励企业打造消费新场景 [4] - 推动行业向“优”，增加高技能服务人才供给，在托育、养老、家政、旅游等重点领域实施“信用+”工程 [4] - 推动市场向“活”，清理整治市场准入壁垒，发挥与民营企业常态化沟通交流机制作用 [4] 文旅消费发展重点 - 产品更新增加新供给，支持创作生产优秀文艺作品和旅游演艺精品，办好深圳文博会、中国国际旅游交易会等展会 [6] - 活动创新赋能新场景，持续开展全国文旅消费促进活动，贯穿全年举办文旅消费周、消费月、消费季 [6] - 业态焕新满足新需求，推动首发经济、冰雪经济、时尚经济发展，发展夜间文旅经济，打造文化旅游套餐 [7] - 服务贴心扩大入境游，丰富入境旅游产品，落实好离境退税政策，增设退税商店 [7] 金融支持政策与成效 - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，引导金融机构加大对服务消费重点领域和养老产业的信贷投放，目前金融机构申报近600亿元，涉及经营主体近4000家、贷款5700多笔 [8] - 设立科技创新和技术改造再贷款，规模从5000亿元扩大至8000亿元，今年上半年支持住宿餐饮、文体教育、旅游领域等项目近100项，签订贷款合同约119亿元 [8] - 指导金融机构创新产品和服务，截至7月末，全国服务消费重点领域贷款余额2.79万亿元，同比增长5.3%，比年初新增1642亿元 [9] - 截至7月末，不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额21.04万亿元，比年初新增346亿元，同比增长5.34% [9] - 拓宽金融机构融资渠道，今年1至7月，汽车金融公司等发行金融债券215亿元，发行信贷资产支持证券484亿元 [10]