工业母机产业高质量发展 - 工信部强调要充分发挥新型举国体制优势，聚焦关键核心技术和共性技术，推动工业母机产业自主创新，建强中试验证平台，补齐产业链短板弱项 [1] - 避免"内卷式"竞争、同质化发展，发挥领军企业带动作用，建立紧密的产学研用合作关系，强化产需对接，促进大中小企业融通发展 [1] - 国家工业母机产业投资基金与京津两地工信部门签署战略合作协议，建立长期合作机制，促进产业集聚升级 [2] 具身智能机器人产业发展 - 第二届京津冀智能制造装备协同发展大会成立"具身智能协同发展计划共同体"，推动技术赋能汽车、轨道交通、医疗、教育、装备维修等行业 [2] - 青岛市发布《具身智能机器人产业2025年专项行动方案》，成立产业战略咨询委员会和联盟，设立产业基金支持技术攻关、平台建设和人才引育 [4] - 青岛市启动具身智能机器人训练场"一场三区"建设，发布应用场景，加快构建全领域覆盖、全链条贯通的应用生态 [4] 人工智能技术突破 - 西安工业大学团队基于DeepSeek实现仿真想定自动生成，AI仅用48秒完成传统指挥员48小时的工作，生成1万种可能，颠覆传统人工想定模式 [3] - 研究团队融合三大技术构建智能推演系统，实现从战术规划到实时决策的全链路能力升级，并与企业合作完成新一代智能仿真系统 [3] 资本市场改革与监管 - 证监会将抓紧出台科创板和创业板改革措施，增强制度包容性，支持科技创新和新质生产力发展，推动提升中长期资金入市规模和比例 [5] - 从严从快惩治违规减持，特别是绕道减持、变相减持等扰乱市场秩序的行为，集中打击内幕交易、操纵市场等违法行为 [7] - 从严监管募集资金用途改变和使用进度缓慢，明确变更情形及罚则，禁止控股股东占用资金，严格履行延期实施的审议和披露义务 [8] 证券纠纷调解与投资者保护 - 中国证券业协会修订《证券纠纷调解规则》，明确调解原则和失信惩戒机制，完善受理、调解程序及监督制度，保障调解有序进行 [6] - 最高人民法院与证监会联合发文，依法打击资本违规隐形入股、违法违规"造富"行为，严查股权代持、利益输送等行为 [10] 城市更新政策支持 - 中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，中央财政通过超长期特别国债支持符合条件的项目，地方政府可发行专项债券 [9] - 鼓励金融机构强化信贷支持，完善市场化投融资模式，吸引社会资本参与城市更新，落实相关税费减免政策 [9]

工业母机产业高质量发展 - 工业和信息化部召开第十四次制造业企业座谈会，聚焦加快推动工业母机产业高质量发展 [1] - 会议强调坚持场景牵引，在细分领域深度挖掘，打造独具特色的产品和服务 [1] - 提升产品一致性、稳定性、可靠性是工业母机产业发展的关键目标 [1] 产业生态与竞争策略 - 会议提出要高度重视产业生态建设，避免"内卷式"竞争和同质化发展 [1] - 发挥领军企业带动作用，建立更紧密的产学研用合作关系 [1] - 强化产需对接，促进大中小企业融通发展 [1] 技术创新与开放合作 - 会议倡导秉持开放融合理念，积极探索新产品、新服务和新解决方案 [1] - 深化新一代信息技术创新应用，不断开辟发展新赛道 [1]

会议核心观点 - 工业和信息化部召开会议旨在加快推动工业母机产业高质量发展 [1] - 会议听取10家工业母机企业负责人的情况介绍和意见建议 [1] - 部长李乐成强调需增强工作责任感紧迫感，持续完善工作机制和政策支撑体系以推动产业发展 [1] 产业发展战略 - 需充分发挥新型举国体制优势，聚焦关键核心技术和共性技术进行自主创新 [1] - 强调建强中试验证平台，补齐产业链短板弱项，实现"化点成珠、串珠成链" [1] - 坚持场景牵引，在细分领域深度挖掘，打造特色产品和服务，提升产品一致性、稳定性、可靠性 [1] 产业生态建设 - 高度重视产业生态建设，避免"内卷式"竞争和同质化发展 [1] - 发挥领军企业带动作用，建立紧密的产学研用合作关系，强化产需对接 [1] - 促进大中小企业融通发展，秉持开放融合理念，探索新产品、新服务和新解决方案 [1] 技术创新与应用 - 深化新一代信息技术创新应用，不断开辟发展新赛道 [1] - 企业交流发言围绕技术攻关、新产品应用、人才培养与引用、产业生态建设等方面 [1]

公司基本信息 - 2025年5月12日15:00 - 17:00在“投关易平台”举行2024年度网上业绩说明会，采用网络文字互动方式 [1] 研发与技术优势 - 2022 - 2024年研发投入占营业收入平均比重为20.90%，具备数控系统、工业机器人等智能制造核心自主创新优势 [2] - 攻克数控系统体系结构、现场总线等一批关键技术，研制出具有自主知识产权的华中8型高档数控系统，功能、性能和可靠性达国际先进水平 [2] - 华数机器人先后突破400余项核心技术，核心自主创新占比超80% [2] - 形成以董事长陈吉红、总工程师朱志红等人为核心的研发团队 [2] - 自主研发“华中10型”智能数控系统，融合数控机床数理模型与AI数据模型；华数机器人通过AI与工业协作机器人结合实现智能感知、自适应控制 [2] 市场与业务布局 - 2025年北京机床展上，与18家中国机床企业共同研制20台配载华中10型的智能数控机床 [2] - 2025年持续进行市场开拓和产品应用场景拓充，布局具身智能工业机器人领域，包括双臂协作智能工业机器人和复合工业机器人 [2][3][5][6] - 泉州华数机器人有限公司在制鞋领域与多家国内外头部鞋业品牌合作，“机器人柔性制鞋解决方案”入选2024年相关名单 [3] 定增项目情况 - 2023年度定增项目包括五轴数控系统及伺服电机关键技术研究与产业化项目（一期）、工业机器人技术升级和产业化基地建设项目（一期）以及补充流动资金，募投项目未完全实施，具体毛利率待实施后确定 [4] 业绩与经营问题 - 2024年公司机器人与智能产线板块收入下滑，原因是被美国列入SDN制裁清单，部分海外项目交付周期延长，影响收入确认 [5] - 佛山华数机器人营收减少且连续亏损，原因是机器人行业市场竞争激烈，部分同行低价竞争造成成本压力 [5] - 公司长年扣非净利润为负，2024年净利润直接亏损 [5][6][7][8] 发展建议与回应 - 建议开源节流，聚焦国产中高端数控系统研发，剥离高内卷和亏损产品线，如常州锦明电池生产线、南宁电动车、竞争激烈机器人领域，公司会加强内部管理，推进降本增效工作 [5] - 建议与国内厂商合作，整合行业上下游资源，搭建维护产品配套库，公司在探索合作机会，相关团队在推进资源整合工作 [5] - 建议参考其他公司宣传方式，多样化宣传公司重大活动、获奖情况等，公司会转达意见并探索更多宣传方式 [3][6] - 建议考虑中国商飞产能上调利好，整合产业链上下游关节技术节点参与商用智能机床制造，公司会评估自身情况后探索发展道路 [6] - 建议联合华科大自研或并购千机补强CAM等软件，整合科大讯飞成熟方案，与互联网大厂合作APP等，公司已开展部分合作，会综合考虑多方面因素应对市场挑战 [7] - 建议细化企业管理生产，剥离高内卷产品线，减少坏账和存货计提金额，公司会围绕战略目标聚焦主业发展 [7][8] 股价相关回应 - 二级市场短期股价受政策环境、市场环境、投资者风险偏好等多方面因素影响，公司会做好经营管理，提升内部价值回报投资者 [6][7]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年机械板块涨幅落后但2025年以来涨幅居前，2024年扣非归母净利润下滑而2025年一季度增速较高，内部细分板块分化大，建议围绕积极财政政策和新质生产力布局 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 年初至今涨幅居前，整体估值低于历史中位 - 2024年申万机械设备指数涨5.04%，涨幅排名靠后，跑输上证指数7.63个百分点、深证成指4.3个百分点；2025年初至今涨幅10.44%，排名居首，跑赢上证指数10.43个百分点、深证成指12.52个百分点 [2][17] - 2024年机械行业营收19995.67亿元，同比增6.55%，扣非归母净利润863.64亿元，同比下滑3.28%；2025年一季度营收4540.09亿元，同比增11.23%，扣非归母净利润274.96亿元，同比下滑30.03%，绝对值和同比增速均创2021Q1以来新高 [2][20][24] - 2024年机械设备板块公募基金配置比例2.79%，2025Q1为3.27%，较2024年提升0.48个百分点 [28] - 2024年涨幅较大板块为摩托车、半导体设备等；2025年初至今涨幅较大板块为工程机械器件、印刷包装机械等 [31] - 2024年营业收入同比增速较高细分板块为半导体设备、光伏加工设备等；扣非归母净利润增速较高板块有摩托车、半导体设备等。2025Q1营业收入同比增速较高细分板块为半导体设备、摩托车等；扣非归母净利润增速较高板块包括航海装备、轨交设备等 [3][35][37] 建议围绕更加积极的财政政策和新质生产力布局 围绕更加积极的财政政策关注工程机械 - 政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元、地方政府专项债券4.4万亿元，资金到位将加快新开工项目进度，带动工程机械设备需求，且工程机械新能源渗透率有望加速提升 [5][44][45] - 2025年3月地方政府债券发行额累计同比高增80.58%，房地产开发投资累计同比降9.9%，降幅收窄；2月中国地区小松挖掘机开工小时数同比高增100.71%，基建投资改善有望助力工程机械行业复苏。有望受益标的有三一重工、中联重科等 [5][45] 持续关注新质生产力方向 - 低空经济：2024年12月被纳入专项债资本金范畴，若财政政策扩张将持续受益。预计2035年无人机整机交付架次超6100万架次，产值达4900亿元；eVTOL交付数量达30万架，市场规模达5700亿元。建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT座椅环节，有望受益标的有木林森、东睦股份等 [7][50][51] - 深海科技：海洋油气资源丰富，我国不断出台能源勘探政策，资本支出有望强劲。数据中心有望迁入深海，深海装备国产替代空间广阔。有望受益标的有海油工程、迪威尔等 [8][52] - 人形机器人：能解决定制化痛点，是提升制造业全要素生产率重要工具，有望获政策和资金扶持。深圳向人工智能和机器人开放应用场景，加速行业发展。有望受益标的有柯力传感、东华测试等 [9][53] - 工业母机：是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心，随着人形机器人市场扩张，其核心零部件产业链升级将推动工业母机向高端迈进。有望受益标的有科德数控、海天精工等 [10][54][55]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年机械板块涨幅落后，2025年以来涨幅居前，2024年机械板块扣非归母净利润下滑，2025年一季度扣非归母净利润增速较高，后续建议围绕更加积极的财政政策和新质生产力高景气度布局 [2][41] 根据相关目录分别进行总结 年初至今涨幅居前，整体估值低于历史中位 - 2024年申万机械设备指数上涨5.04%，跑输上证指数7.63个百分点、深证成指4.3个百分点；2025年初至今涨幅10.44%，跑赢上证指数10.43个百分点、深证成指12.52个百分点 [2][17] - 2024年机械行业营业收入19995.67亿元，同比增长6.55%，扣非归母净利润863.64亿元，同比下滑3.28% [2][20] - 2025年一季度机械行业营业收入4540.09亿元，同比增长11.23%，扣非归母净利润274.96亿元，同比下滑30.03%，绝对值和同比增速均创2021Q1以来新高 [2][26] - 2024年机械设备板块公募基金配置比例为2.79%，2025Q1为3.27%，较2024年提升0.48个百分点 [30] - 2024年涨幅较大的细分板块为摩托车、半导体设备等；2025年初至今涨幅较大的为工程机械器件、印刷包装机械等 [33] - 2024年营业收入同比增速较高的细分板块为半导体设备、光伏加工设备等；扣非归母净利润增速较高的有摩托车、半导体设备等 [3][37] - 2025Q1营业收入同比增速较高的细分板块为半导体设备、摩托车等；扣非归母净利润增速较高的有航海装备、轨交设备等 [3][39] 建议围绕更加积极的财政政策和新质生产力布局 围绕更加积极的财政政策关注工程机械 - 政府拟发行超长期特别国债1.3万亿元、安排地方政府专项债券4.4万亿元，新开工项目进度加快有望带动工程机械设备需求，工程机械新能源渗透率提升有望加速 [5][44][45] - 2025年3月地方政府债券发行额累计同比高增80.58%，房地产开发投资累计同比下降9.9%，降幅收窄；2月中国地区小松挖掘机开工小时数同比高增100.71%，基建投资改善有望助力工程机械行业复苏 [5][45] - 有望受益标的为三一重工、中联重科等 [5][45] 持续关注新质生产力方向 - 低空经济：2024年12月被纳入专项债资本金范畴，后续若财政政策扩张将持续受益；预计2035年无人机制造产值达4900亿元，eVTOL市场规模达5700亿元；建议关注低空照明、飞行器电机、eVOLT座椅环节；有望受益标的有木林森、东睦股份等 [7][50][51] - 深海科技：海洋油气资源丰富，我国不断出台能源勘探政策，能源开采资本支出有望强劲；数据中心有望迁入深海；深海装备国产替代空间广阔；有望受益标的为海油工程、迪威尔等 [8][52] - 人形机器人：有望解决定制化痛点，是提升制造业全要素生产率的重要工具，深圳开放应用场景加速行业发展；有望受益标的有柯力传感、东华测试等 [9][53] - 工业母机：是人形机器人核心零部件批量化生产降本的核心，随着人形机器人市场扩张，工业母机向高端迈进且盈利能力提升；有望受益标的有科德数控、海天精工等 [10][54][55]

中美关税协议核心内容 - 美方承诺取消4月8日对中国商品加征的91%报复性关税，并将4月2日加征的34%对等关税中的24%暂缓90天，保留剩余10%关税 [3] - 中方实施对等取消和暂缓措施，双方同意建立进一步经贸磋商机制 [3] - 本次会谈是中方"应美方请求"在瑞士举行，美方态度从"希望中国主动打电话"大幅逆转 [6] 美国战略动机 - 中国"以牙还牙"博弈策略带动非美国家观望拖延，美方急于破局 [7] - 美国需在6月30日前完成新财年预算法案审议，减税政策需其他财政收入补充，持续关税比极端关税更可行 [7] - 高关税导致中美事实贸易禁运，若影响圣诞季备货（订单早于销售至少3个月）将引发巨大政治压力 [8] 中国战略动机 - 4月对美出口同比下降21%，对东盟出口同比上升21%，中间品和资本品出口增速8.5%/8.2%高于消费品-4.1% [10] - 4月PMI新出口订单下滑4.3个百分点至44.7%，预计6月初出口增速开始减弱 [10] - 与非美谈判取得进展：与东盟签署多项双边合作文件，与欧盟达成电动车最低价格协议取代加征关税方案 [16] 市场影响 - 机电产品（占比59.9%）4月出口增速10.1%，集成电路增速20.2%，汽车零配件增速6.3% [14] - 美股A股同涨，人民币汇率与美元指数反弹，黄金因风险偏好改善回调 [18] - 出口链企业压力减轻，半导体设备、工业母机等领域国产替代加速趋势不变 [18]

产业创新趋势 - 当前创新进入技术变革时代，多领域融合创新成为主流，单一技术外溢难以催生新行业 [1] - 民营企业展现出强大创新活力，在生成式AI、人形机器人、民用航空、量子信息等领域成果显著 [1] - 企业创新模式从单打独斗转向协作共赢，新型举国体制推动上下游合作场景创造 [5][6] 企业AI应用评分 - 通用技术集团AI应用评分为75分，通过"个十百千万工程"布局AI技术，聚焦工业母机领域 [7] - 国机集团AI应用评分为80分，重点突破制造业数据提取与安全性共享机制，推进中试平台建设 [7] - 海尔集团AI应用评分为90分，通过全员全方位AI应用构建生态能力，解决科技创新转化速度问题 [8] 企业创新战略 - 海尔集团以"我命由己不由天"为创新理念，从家电企业转型物联网生态企业，开发"卡奥斯"工业互联网平台 [4][8] - 国机集团定位为"共和国长子"，在超硬材料领域占据全球95%人造金刚石产能，但面临基础研究短板 [3][9] - 通用技术集团定位为工业母机领军企业，推出0.235秒超宽CT机刷新全球纪录，处于转型提升期 [3][6][9] AI赋能制造业 - AI技术重塑产品设计、生产制造、用户体验全链条，推动个性化定制与高精度生产 [9] - 海尔通过智家与工业大模型开发实现零库存生产，国机集团通过揭榜挂帅解决"卡脖子"问题 [9] - 通用技术集团建立全球十大研发中心，东软医疗在高端装备领域取得突破性成果 [9] 绿色转型方向 - 制造业通过AI技术提升生产精度与效率，同步推进绿色环保与可持续发展 [10] - 海尔将AI应用于绿色制造，国机集团重新定义产品全生命周期运营模式 [10] - 通用技术集团全面赋能研发-制造-服务环节，布局绿色制造提升竞争力 [10]

全球贸易局势与投资机会 - 2025年4月以来全球贸易局势变化导致出口压力增大，国内通过政策支持和关键技术突破应对关税2.0阶段，市场维稳资金出手迅速[2] - 投资逻辑转向非出口型行业、内需相关行业、反制支撑领域、自主可控行业及新一轮产业竞争五大方向[3] 非出口型行业 - 金融、房地产、公用事业、交通运输等行业拥有完整国内产业链，受关税直接影响较小[5][6] - 金融板块受维稳资金重点增持，房地产政策目标为"止跌回稳"，公用事业股息率高且稳定[7] 内需相关行业 - 2023年中国最终消费支出占GDP比重为55.6%，低于全球平均水平17.4个百分点，政策通过消费券、减税等措施激活消费潜力[8] - 食品饮料、旅游、农林牧渔、医药生物等行业因刚需属性强和政策支持成为重点方向[8][10] 反制支撑领域（稀土与军工） - 国内稀土储量占全球49%，控制全球90%精炼产能，美国87%军工供应链依赖中国稀土[14] - 军工产业通过军事合作与威慑保障经济利益，稀土和军工成为反制核心领域[16][17] 自主可控行业 - 半导体设备、高端芯片、工业母机等领域通过政策支持实现技术突破，如等离子体刻蚀设备和二维材料芯片[19][20] - 国产工业母机市场占有率超30%，高端芯片研发突破减少进口依赖[20] 人工智能产业 - AI技术被视为大国竞争胜负手，国内拥有超10亿互联网用户和丰富应用场景支持算法迭代[22][23] - AI+互联网、机器人、医疗等领域结合推动产业升级，成为新一轮经济增长点[23]

报告核心观点 2025年5月7日国务院新闻办公室举行新闻发布会介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”情况，政策组合拳包括货币政策、房地产定向支持和资本市场增量资金加码等方面，旨在稳市场、促转型，后续建议关注高成长赛道、价值修复主线和内需板块[1][2][3] 事件 - 2025年5月7日上午9时国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行行长、金融监管总局局长和证监会主席介绍“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”有关情况并答记者问[1][7] 主要政策解读 货币政策 - 央行发布3类10项措施，形成“总量稳流动性、价格降融资成本、结构促精准滴灌”的立体化政策矩阵，分阶段逐步落地实施，短期可稳定市场流动性，中长期构建金融服务实体经济长效机制[10][12][15] - 数量型政策：自2025年5月15日起降低存款准备金率0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元；阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率从5%调降至0%[10] - 价格型政策：下调政策利率0.1个百分点，带动贷款市场报价利率同步下行约0.1个百分点；下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点；降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点[11] - 结构型政策：增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元；设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”；增加支农支小再贷款额度3000亿元；优化两项支持资本市场的货币政策工具，额度合并为8000亿元；创设科技创新债券风险分担工具[12] 房地产领域 - 央行降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，预计带动二季度住房消费回暖，稳定房地产市场[16] - 后续将出台与房地产发展新模式相适配的系列融资制度，从供给端化解房企流动性风险，助力市场企稳，为构建住房体系奠定基础[16] 资本市场 - 金融监管总局将扩大保险资金长期投资试点范围，拟批复600亿元；调降股票投资风险因子10%；推动长周期考核机制[17] - 证监会支持中央汇金发挥类平准基金作用，出台深化科创板、创业板改革措施，发布上市公司重大资产重组管理办法等，推进资本市场高水平对外开放，发布行动方案优化公募基金收费模式[17][20] - 资本市场政策组合拳构建长期稳定机制，保险资金转型及多项措施配合有利于股市稳定和长期估值修复[20] 市场反应 - 降准短期提振市场，央行历次降准0.5个百分点后次一交易日沪指多上涨，近两次降准次日沪指分别上涨8.06%、3.03%[21] - 政策效果与经济周期和外部冲击相关，经济下行期降准后市场反弹力度大，外部冲击期降准效果被抵消，市场表现疲软[21] - 此次政策组合拳释放稳定经济信号，缓解市场流动性紧张，叠加关税博弈缓和，将推动资本市场形成正向循环[21] 投资建议 - 关注政策精准滴灌与全球科技共振下的高成长赛道，如国产算力、工业母机、国防军工等[3][28] - 关注利率下行与信用扩张直接受益的价值修复主线，如地产开发、地产后周期等[3][28] - 关注居民杠杆优化与消费刺激政策共振的内需板块，如可选消费、服务消费、智慧养老、国产医疗器械等[3][28]