公司成立与基本信息 - 合肥珩煜贸易有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为刘嘉 [1] - 公司注册资本为50万人民币 [1] 经营范围与业务布局 - 公司经营范围广泛，涵盖互联网销售、办公设备及耗材销售、包装设备及材料销售、复印和胶印设备销售、油墨销售等一般项目 [1] - 业务涉及电力电子元器件、光电子器件、电子产品、电子专用设备、电池、汽车零配件零售、电气及机械设备销售 [1] - 业务还包括机械零部件、物料搬运装备、塑料加工专用设备、日用化学品、集成电路销售与设计 [1] - 公司经营工业自动控制系统装置销售、计算机软硬件及辅助设备零售、物联网设备销售 [1] - 公司提供电子机械设备维护、信息咨询服务、物联网技术服务、人工智能应用软件开发 [1] - 公司具备货物进出口与技术进出口的经营资质 [1]

核心观点 - A股市场投资风格发生转变，资金从“炒小炒差”转向避险和“选优”，ST公司因财务造假等问题密集被处罚和退市 [2] - 在全面注册制改革深化背景下，“零容忍”监管体系与退市常态化机制协同发力，问题公司被加速出清 [2][11] 公司处罚与财务造假细节 - ST远智因2019年至2022年半年报财务造假被罚，公司及7名责任人合计罚款2100万元，具体手段包括伪造验收证明提前确认电梯销售收入和利用未实际履行租赁协议确认收入，累计虚增营收约3.36亿元，虚增利润约9326万元 [3][4][5] - *ST立方因2021年至2023年年报财务造假被罚，公司及10名责任人合计罚款4000万元，手段包括通过代理业务、融资性贸易和虚假贸易虚增营收，累计虚增营收6.38亿元，其中2021年和2022年虚增营收占比均超50% [3][5] - *ST元成因2020年至2022年年报虚假记载及2022年定增文件编造虚假内容被罚，公司及5名责任人合计罚款约7945万元，累计虚增营收2.09亿元，虚增利润5046.2万元 [10][11] 公司经营与财务状况 - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元，2023年扭亏为盈后2024年再度亏损2076.98万元 [9] - *ST立方扣非净利润连续五年亏损，2020年至2024年累计亏损超10亿元，2025年前三季度继续亏损6224.7万元 [9] - *ST元成因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元触发交易类强制退市指标，于12月5日终止上市 [10] 会计差错与监管历史 - ST远智和*ST立方在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错，ST远智调整后2020年和2021年由盈转亏，*ST立方连续两年更正财务数据并被监管关注 [6][7] - *ST立方因频繁会计差错更正，年审机构指出其销售业务控制失效，财务报告内部控制运行失效，年报被出具非标意见 [8]

公司股权变动 - 2024年12月2日，股东将市值3.18亿港元的股票由立桥国际证券转入立桥证券，转仓股份占公司已发行股份的9.17% [1] 公司中期财务业绩 - 截至2025年9月30日止6个月，公司取得收益8464.3万港元，同比减少23.63% [1] - 同期净利润为39.6万港元，实现同比扭亏为盈 [1] - 同期每股基本溢利为0.06港仙 [1] 业绩变动原因 - 收益减少主要由于在地产相关的租赁及贸易分部中采取了更保守的获取新生意策略 [1] - 收益减少亦由于深圳零售游乐场业务受激烈竞争导致收入下降 [1]

A股监管趋严与ST公司风险暴露 - 远大智能和ST立方因长期财务造假被实施风险警示 股价出现跌停 ST远智报收4 33元 股 跌幅5 04% *ST立方报收2 69元 股 跌幅19 94% [3] - *ST元成因触发交易类强制退市指标将于12月5日终止上市 该公司存在长期财务造假和欺诈发行情况 [3] - 南开大学金融发展研究院院长田利辉指出 在全面注册制改革深化背景下 ST股遭罚是"零容忍"体系与退市常态化机制协同发力的结果 市场投资理念从"炒小炒差"转向避险和"选优" [3][18] 财务造假具体细节与处罚结果 - ST远智2019年至2022年半年报存在虚假记载 虚增收入约3 36亿元 虚增利润约9326万元 其中部分年份虚增利润幅度超过300% [5][6] - *ST立方2021年至2023年年报虚假记载 累计虚增营收6 38亿元 其中2021年和2022年虚增营收分别占当期总营收50 09%和51 67% [5][8] - ST远智及7名责任人被合计罚款2100万元 *ST立方及10名责任人被合计罚款4000万元 其中3人被采取10年证券市场禁入措施 [6][8] 财务造假主要手法 - ST远智主要造假手段包括利用伪造的验收证明提前确认电梯销售收入 以及在未实际履行租赁协议的情况下确认租赁业务收入 [6] - *ST立方通过开展代理业务 融资性贸易和虚假贸易虚增营业收入 其中部分业务无商业实质 构成合同和资金流转闭环的虚假贸易 [7][8] 前期会计差错与持续经营问题 - 两家公司在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错 ST远智更正后2020年和2021年由盈转亏 分别亏损1428 43万元和2810 58万元 [10] - *ST立方连续两年进行会计差错更正 累计调减营收超5000万元 年审机构指出其销售业务控制失效 影响财务报表准确性 [10][13] - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元 *ST立方2020年至2024年扣非净利润连续五年亏损 累计亏损超10亿元 2025年前三季度继续亏损6224 7万元 [14] 退市案例与市场影响 - *ST元成因连续20个交易日收盘总市值低于5亿元被强制退市 该公司2020年至2022年累计虚增营业收入2 09亿元 虚增利润总额5046 2万元 [15] - 田利辉认为对问题ST公司的持续监管旨在通过"清淤排毒"净化市场生态 将"害群之马"坚决出清 夯实资本市场健康发展基石 [17]

宣讲活动概况 - 学习贯彻党的二十届四中全会精神中央宣讲团于11月24日至25日在香港特区举行三场宣讲活动并赴北部都会区调研交流 [1] - 宣讲活动面向中央驻港机构和中资企业代表、香港特区管治团队及社会各界人士 [1] - 香港社会各界反响热烈并掀起学习贯彻全会精神热潮 [1] 香港未来发展定位与机遇 - 香港各界明确方向将抓住中国式现代化建设的重大机遇并主动对接国家"十五五"规划 [1] - "十五五"规划建议提出发挥港澳背靠祖国、联通世界独特优势和重要作用巩固提升香港国际金融、航运、贸易中心地位支持香港建设国际创新科技中心 [2] - 香港将更好发挥独特优势和作用巩固提升国际金融、航运、贸易中心地位以更好融入和服务国家发展大局 [1] 具体领域发展重点 - 国际金融、航运、贸易中心地位在过去5年保持稳固全球竞争力与人才吸引力持续提升 [2] - 香港将发挥自身所长加强前瞻引领性基础研究加大应用场景建设和开放力度以对接国家加快高水平科技自立自强的部署要求 [2] - "十五五"规划建议提出的保持制造业合理比重构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系对香港谋划北部都会区及新田科技城发展具有重要意义 [3] - 香港法律及专业服务界可利用普通法制度优势在国家扩大高水平对外开放进程中迎来新的时代机遇助力外资进入内地及内地企业走出去 [3] 香港各界反响与行动 - 香港特区行政长官李家超表示特区政府在全会后即召开政府团队研习会社会各界随后发起全会精神学习宣讲活动 [1] - 香港特区政府政务司司长陈国基表示宣讲增强了对把握发展机遇及融入国家发展大局的紧迫感、信心和方向感 [1] - 港深创新及科技园有限公司将把握国家"十五五"规划机遇发挥园区"一河两岸""一区两园"独特优势助力海内外优秀创科企业落户香港培育创新发展新动能 [3] - 全国政协委员杨莉珊强调香港需以紧迫感和责任感将中央支持转化为切实行动与成果 [3]

监管处罚与公司动态 - 远大智能（ST远智）和*ST立方于12月2日被实施风险警示，股价当日分别下跌5.04%和19.94% [1] - *ST元成因触发交易类强制退市指标，于12月5日终止上市 [1][10] - ST远智及7名责任人被合计罚款2100万元，*ST立方及相关责任人被合计罚款4000万元，其中3人被采取10年证券市场禁入措施 [3][5][12] 财务造假细节 - ST远智2019年至2022年半年报存在虚假记载，涉嫌虚增收入约3.36亿元、虚增利润约9326万元 [2][3] - *ST立方2021年至2023年年报虚假记载，累计虚增营收6.38亿元，其中2021年和2022年虚增营收占比均超50% [2][5] - ST远智财务造假手段包括利用伪造的验收证明提前确认电梯销售收入，以及利用未实际履行的租赁协议确认租赁业务收入 [3] - *ST立方财务造假手段包括通过代理业务、融资性贸易、虚假贸易虚增营收和利润 [4] 公司基本面与历史问题 - ST远智2018年至2022年扣非净利润累计亏损超4亿元，2024年扣非净利润为-2076.98万元 [9] - *ST立方扣非净利润已连续五年亏损，2020年至2024年累计亏损超10亿元，2025年前三季继续亏损6224.7万元 [9] - 两家公司在遭遇行政处罚前均曾更正会计差错，ST远智更正后2020年和2021年由盈转亏，*ST立方因频繁更正会计差错导致年报被出具非标意见 [6][7][8] 市场趋势与专家观点 - 在全面注册制改革深化背景下，对问题公司的密集监管是“零容忍”体系与退市常态化机制协同发力的结果 [1][12] - 市场投资风格转变，资金正从“炒小炒差”、“博傻”转向避险和“选优”，投资理念日趋成熟 [1][13]

全球宏观背景 - 2026年全球经济存在多种情景预判，包括“金发姑娘”（概率15%）、“粘滞迟缓”（概率20%）、“失去平衡”（概率30%）、“美国独自衰退”（概率20%）和“全面下滑”（概率15%）[8] - 全球通胀与利率呈现粘性特征，贸易拖累因素持续产生影响[1][8] - 美国对中国平均关税税率从20%升至60%，并对中国经越南、马来西亚等地的转口贸易加征关税[16] - 中美贸易摩擦经历多轮谈判（日内瓦、伦敦、斯德哥尔摩、马德里、马来西亚），达成阶段性休战协议，美国（中国）对中国（美国）的实际关税税率暂时回落至42%（28%）[16] 中美贸易关系 - 中美第五轮贸易谈判在马来西亚举行，随后在亚太经合组织会议期间举行元首峰会[13][16] - 关税冲突呈现范围扩大、税率提高的特点，4月份对中国商品的累计关税增幅达145%，即使有豁免清单仍达110%[16] - 美国对中国特定产品加征关税，包括钢铁、铝、汽车及零部件、铜、药品、半导体等[16] - 中国对美国出口占美国总进口份额从2018年的约21%下降至2024年的约16%[18] - 中国在全球出口市场份额面临压力，国内企业出口占比从2015年的约12%上升至2023年的约16%[22] 中国经济政策转向 - 2024年9月以来政策采用“三箭齐发”模式，兼顾结构性再平衡、财政刺激与货币宽松[2][13] - 政策调整随经济数据动态变化，在周期性与结构性目标之间摆动[13][38] - 财政政策方面，预算赤字维持在GDP的4%左右，专项债与债务置换工具持续发力[2][42] - 货币政策保持稳健，通过政策利率与存款准备金率调整释放流动性，但银行净息差压力对降息空间形成制约[2] - 2025年3月人大会议宣布非常规财政宽松，预算赤字达GDP的4%，政府债券配额创新高[38] 第十五五年规划重点 - 高质量发展位列十五五年规划目标首位，重点任务包括高端制造业、技术自主可控、扩大内需等[2][13][40] - 建设现代产业体系成为首要任务，制造业优先于服务业，重点发展先进技术与创新[40] - 加速高端技术自主自立自强，发展新质生产力[40] - 服务业发展重点在于促进高质量高效发展，而非加速现代服务业[40] - 促进需求成为第三大任务，聚焦消费与投资、供给与需求之间的良性互动[40] 经济运行与展望 - 2026年GDP预计增长4.4%，较此前预测的4.2%有所上调[38] - 2026年季度GDP增长预测分别为：一季度6.5%（环比年率），二季度4.9%，下半年稳定在3.6%[38] - 消费支持力度显著加大，2025年消费支持规模约6000亿元，较2024年的约3000亿元大幅增加[38][48] - 行业复苏呈现分化特征，高端制造业、新能源汽车等领域表现亮眼，而房地产行业仍处于调整期[2] - 物价方面通缩压力持续存在，CPI与PPI增速维持低位运行[2] 财政与货币政策细节 - 2025年官方财政赤字率设定为4%，广义财政赤字率预计为10.7%[42] - 2026年政府债券总配额（包括置换债券）预计增加1.1万亿元，达到14.46万亿元[38][46] - 财政刺激力度预计在2025年和2026年分别拉动GDP增长0.9和0.4个百分点[38] - 消费支持措施包括3000亿元以旧换新补贴、提高基本养老金10%（每人每月20元）等，总计约5960亿元[48] - 货币政策方面，中国人民银行2024年9月24日的操作超预期[38] 贸易与外部收支 - 中国出口展现韧性，高技术产品出口成为亮点[2] - 中国出口目的地结构发生变化，对东盟、拉美、非洲出口占比上升，对G3国家（美国、欧盟、日本）出口占比下降[24] - 中国在产品出口份额上表现分化，2024年纺织品占全球份额43.5%，汽车份额从2015年的3.7%提升至2024年的10.4%[25] - 经常账户有望保持顺差，人民币汇率在合理区间内波动[2] - 中国在稀土等关键矿产供应方面具有主导地位，但非美国市场拓展因多国提升贸易壁垒而遭遇阻力[16][35]

贸易板块市场表现 - 12月2日贸易板块整体上涨0.38%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68% [1] - 苏豪汇鸿领涨板块，股价上涨10.03%至3.73元，成交量为103.46万手，成交额为3.82亿元 [1] - 苏豪时尚上涨4.46%至6.09元，苏蒙弘业上涨2.83%至11.26元，东方创业和中成股份分别小幅上涨0.64%和0.31% [1] 个股价格与成交 - 板块内个股表现分化，五矿发展下跌0.92%，江苏国泰下跌0.87%，*ST沪科下跌1.36% [1] - 苏美达股价持平，报收10.70元，南京商旅微跌0.47%至10.57元 [1] - 中信金属和凯瑞德跌幅居前，分别下跌2.52%和2.51% [2] 板块资金流向 - 当日贸易板块主力资金净流出7847.78万元，而游资资金净流入1653.88万元，散户资金净流入6193.9万元 [2] - 苏豪时尚获得主力资金净流入1186.53万元，主力净占比8.70%，苏豪汇鸿获主力净流入1047.84万元，主力净占比2.75% [3] - 江苏国泰主力资金净流出规模最大，达1131.00万元，主力净占比-7.26%，苏美达主力净流出922.96万元，主力净占比-10.12% [3] 重点个股资金动态 - 东方创业获得游资净流入552.61万元，游资净占比9.09%，但主力净流入仅为212.54万元 [3] - *ST沪科游资净流入103.50万元，游资净占比高达9.62%，但主力净流出27.78万元 [3] - 五矿发展散户资金净流入471.11万元，散户净占比10.28%，而主力资金净流出435.15万元 [3]

2025年美国经济回顾 - 人工智能相关投资出现大幅增长 [2] - 特朗普总统的关税及其他政策引发的不确定性在下半年抑制了增长 [2] - 有史以来最长的政府停摆导致官方就业和通胀数据发布中断 [2] 2026年美国经济基准情景（金发姑娘情景） - 经历几个月的增长衰退（国内生产总值增长低于趋势水平），随后迎来复苏 [2] - 通胀率逐步下降至美联储2%的目标 [2] - 白宫放弃了4月宣布的高额关税计划，转而谈判达成关税增幅更为温和的贸易协议和框架 [3] - 美国和全球增长虽有所放缓，但通胀仅温和上升 [3] - 强劲复苏的驱动因素包括：美联储进一步货币宽松、仍在推进中的财政刺激、稳健的家庭和企业资产负债表、宽松的金融环境（高股价、低债券收益率和信贷利差，美元走弱）以及人工智能相关资本支出的强劲推动力 [3] - 美国通胀可能在明年见顶后开始回落，原因包括关税的基数效应减弱以及技术驱动的生产率提升开始降低成本 [3] 2026年美国经济第二种情景（浅度衰退） - 经济将经历几个季度的浅度衰退，随后的复苏速度将慢于基准情景 [3] - 美国贸易政策仍可能推高通胀，进而侵蚀实际工资，削弱消费者信心 [4] - 出现新兴“K型经济”，即高收入家庭蓬勃发展，而低收入家庭陷入困境 [4] - 对人工智能泡沫的担忧可能导致股价大幅回调和资本支出疲软，打击企业信心 [4] - 衰退将是短暂而浅度的，因为美联储将更积极地降息，财政当局也可能通过额外刺激措施干预 [4] 2026年美国经济第三种情景（不着陆） - 增长保持强劲，但通胀并未向目标率回落 [3] - 美国经济比许多人此前认为的更具韧性，例如招聘放缓可能是由劳动力供应下降（源于特朗普政府打击移民）以及新技术带来的早期生产率提升共同导致 [4] - 紧张的产品和劳动力市场将推高工资、促进整体增长，核心物价通胀（不含食品和能源）将维持在接近3%的水平 [4] - 美联储可能会拒绝降息，只要增长高于潜在水平、通胀高于目标 [4] 全球经济增长前景 - 如果美国经济在2026年实现复苏，且中国经济保持韧性并维持接近5%的增长，全球前景将有所改善 [5] - 与2025年相比，发达经济体和新兴市场都将有望实现更强劲的增长 [5]

公司近期动态 - 公司于2025年12月1日以通讯方式召开了第九届第二十四次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订公司相关制度的议案》等文件 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入主要来源于贸易业务，占比80.97% [1] - 纺织生产业务收入占比为16.6% [1] - 其他业务收入占比2.16% [1] - 制药机械业务收入占比0.27% [1] 公司市值信息 - 截至发稿，公司市值为37亿元 [1]