融资动态 - 中誉宠物食品（漯河）有限公司完成亿元级B+轮融资 [1] - 融资由肉食龙头企业双汇发展领投 [1] - 老股东广发乾和跟投本轮融资 [1]

全球化产能布局 - 公司已在全球建成超过22间现代化生产基地 [1] - 境外工厂覆盖美国 加拿大 墨西哥 新西兰 柬埔寨等多国 [1] - 境内已形成规模化核心产能支撑当前增速 [1] 供应链战略 - 通过全球设厂着力打造稳定且抗风险的供应链护城河 [1] - 后续产能规划将为境内业务增长奠定基础 [1]

行业投资评级 - 维持行业"强于大市"投资评级 [1][8][53] 核心观点 - 行业估值处于历史低位 市盈率和市净率均低于历史估值中枢 未来有望迎来估值回归 [8][53] - 生猪养殖板块预计下半年进入供需双增局面 产能充足但需求旺季来临 [8][52] - 种业板块受益于生物育种商业化政策 行业集中度和利润率有望提升 [52] - 宠物食品行业存在国产替代和线上渠道增长空间 [53] 行情回顾 - 2025年8月农林牧渔(中信)指数上涨11.6% 跑赢沪深300指数1.3个百分点 [8][11] - 在中信一级30个行业中排名第9位 [8][11] - 子行业中种植板块涨幅居前 水产加工板块跌幅居前 [8][11] 生猪养殖板块 - 2025年8月全国生猪(外三元)交易均价13.77元/公斤 环比下跌5.36% 同比下跌32.27% [8][17] - 能繁母猪存栏量4042万头 仍高于正常保有量142万头 [18] - 8月生猪自繁自养理论盈利均值63.70元/头 环比下滑62.51% [20][22] - 牧原股份商品猪头均收入1692.62元/头 温氏股份出栏量同比增37.88% [24][26] 白羽鸡板块 - 2025年8月白羽肉鸡均价3.56元/斤 环比上涨10.56% [8][27] - 白羽肉鸡鸡苗均价3.61元/羽 环比上涨118.79% [25] - 8月份肉鸡养殖盈利预估值为1.97元/只 环比上涨256.35% [29] 宠物食品板块 - 2025年8月宠物食品出口数量2.95万吨 同比增长3.53% [8][32] - 1-8月累计出口23.04万吨 同比增长6.22% [8][32] - 出口金额1.17亿美元 同比下降15.86% [8][32] 投资建议 - 建议关注牧原股份(002714) 24EPS 3.30元 25EPS 4.37元 [1][52] - 建议关注普莱柯(603566) 24EPS 0.27元 25EPS 0.52元 [1] - 建议关注秋乐种业(831087) 24EPS 0.31元 25EPS 0.33元 [1][52] - 建议关注乖宝宠物(301498) 24EPS 1.56元 25EPS 2.03元 [1][53] - 建议关注中宠股份(002891) 24EPS 1.34元 25EPS 1.48元 [1][53] - 建议关注佩蒂股份(300673) 24EPS 0.75元 25EPS 0.91元 [1][53]

股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价上涨2.02%至17.68元/股 成交金额5341.61万元 换手率1.90% 总市值43.99亿元 [1] - 主力资金净流出28.03万元 特大单买入105.48万元占比1.97% 大单买入415.51万元占比7.78%同时卖出549.03万元占比10.28% [1] - 年内股价累计上涨1.67% 近5日下跌1.89% 近20日下跌3.18% 近60日上涨8.93% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入7.28亿元 同比减少13.94% [2] - 归母净利润7910.26万元 同比减少19.23% [2] - A股上市后累计派现2.10亿元 近三年累计派现8473.18万元 [3] 公司基本情况 - 主营业务为宠物食品研发、生产和销售 收入构成中宠物食品占比98.05% 其他业务占比1.95% [2] - 所属申万行业为农林牧渔-饲料-宠物食品 概念板块包括出海概念、小红书概念、小盘和宠物经济 [2] - 注册地址位于浙江省温州市平阳县水头镇工业园区 成立于2002年10月21日 2017年7月11日上市 [2] 股东结构变化 - 截至9月19日股东户数1.75万户 较上期减少4.28% [2] - 人均流通股9232股 较上期增加4.47% [2]

**源飞宠物电话会议纪要关键要点总结** **一、公司财务与经营表现** * 公司2025年第三季度预计收入同比增长20%-30%[2][3] * 自主品牌全年目标为1亿元 代理业务目标为2.5-3亿元[3] * 柬埔寨产能净利润较高 达20%以上[4] * 未来三年代理业务维持3亿元规模 目标提高净利润水平1-2个百分点[12][13] * 明年自有品牌收入目标3亿元 预计亏损五六千万元 长期盈亏平衡需达5亿元以上收入[26] **二、自主品牌发展策略** * 核心品牌皮卡普8月单月销售额突破千万 三季度目标3000万元[2][4] * 新品牌Pocket House试运行符合预期 目标小几百万规模[2][4] * 主粮产品于6月下旬推出 目前占比10%-15% 预计10月中旬或11月进入放量爆发期[2][7] * 品牌策略调整为淘汰不合适品牌 专注于核心品牌 品牌数量从几十个减少到10个甚至五六个[14] * 食品端以主粮为主（毛利率约50%） 其次是零食 用品端按不同风格划分品牌[6][26] **三、营销渠道与竞争策略** * 重点布局抖音平台 因拉新成本最低 未来将客户转化至淘天系或京东等货架电商[9] * 国内宠物食品市场竞争激烈 10亿级别国货品牌仅一两个 5-10亿区间不超过四五个[10] * 公司采取激进策略 以最短时间抓取最大市场份额[10] * 通过多品类、多品种增加客户曝光度和认知度 抓住中间价格带市场[2][6] **四、海外业务与产能布局** * 出口市场美国占70%（柬埔寨出口 19%关税） 欧洲占20% 日本占10%[4][19] * 核心海外产能集中在柬埔寨 预计2026年6-7月新增产能上线[17] * 8月19日后部分客户希望公司承担3-5个百分点的关税成本 影响从9月开始体现[17] * 近三年设定20%海外增长目标 依赖现有优质老客户如沃尔玛提升订单份额[4][21] * 已基本完成供应链向柬埔寨转移 未来考虑更多品类海外产能转移[4][18] **五、其他重要信息** * 员工持股减持涉及上市前老员工原始股 与当前股权激励无关[16] * 代理业务旨在了解国内市场 促进自主品牌发展[12] * 高端产品需求减少 中间价格带性价比高产品需求增加 整体利润影响可控[23][24] * 短期内毛利率和净利润提升较难 因海外市场稳定且国内投放增加[25]

公司全球化布局 - 公司正以全球化视野加速产业链布局[2] - 公司已在全球建成超22间现代化生产基地[2] - 境外工厂覆盖美国 加拿大 墨西哥 新西兰 柬埔寨等多地[2] 产能规划与供应链建设 - 境内已形成规模化核心产能 后续规划为境内增速奠定基础[2] - 整体着力打造稳定且抗风险的全球供应链护城河[2]

产能布局 - 公司已在全球建成超过22间现代化生产基地 [1] - 境内已形成规模化核心产能 为后续增速奠定基础 [1] - 境外生产基地覆盖美国 加拿大 墨西哥 新西兰 柬埔寨等多国 [1] 供应链战略 - 公司以全球化视野加速产业链布局 [1] - 着力打造稳定且抗风险的全球供应链护城河 [1]

公司产能布局 - 公司已在全球建成超过22间现代化生产基地 [2] - 境内已形成规模化核心产能 后续产能规划为境内增速奠定基础 [2] - 境外生产基地覆盖美国 加拿大 墨西哥 新西兰 柬埔寨等多地 [2] 发展战略 - 公司以全球化视野加速产业链布局 [2] - 着力打造稳定且抗风险的全球供应链护城河 [2] 行业背景 - 宠物食品市场处于发展浪潮期 [2]

行业宏观背景与驱动力 - 社会老龄化、独居人群增多等现象推动民众寻求情感慰藉，宠物因具备缓解压力、陪伴等属性而受青睐 [2] - 经济发展、人均收入提高及消费理念升级等多重因素驱动中国居民饲养宠物数量快速增长，2022年宠物数量已近1.9亿只 [4] - 宠物行业高速扩容，宠物食品赛道基于其高频、刚需属性率先受益 [2] 市场规模与结构 - 2022年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模为2706亿元，其中宠物食品市场规模约为1371.94亿元，占比50.7% [2] - 2022年宠物食品消费结构中，主粮消费占比最大为69.6%，零食占比26.2%，营养品占比4.1% [5] - 2022年宠物主粮市场规模为955.21亿元，较2021年增加63.49亿元；宠物零食市场规模为359.89亿元，增加13.78亿元；宠物营养品市场规模为56.82亿元，增加12亿元 [5] 行业增长潜力 - 中国单宠年食品消费额仍较低，2022年为38美元，对标日本的256美元，显示单宠消费量未来可能成为行业主要驱动力 [8] - 专业宠物食品渗透率有巨大提升空间，随着养宠家庭渗透率提升及消费升级，行业市场规模增长可期 [4][8] 竞争格局与国产替代 - 行业发展初期，海外成熟品牌凭借品牌优势占据有利地位，2013年玛氏和雀巢占据国内宠物（犬猫）食品市场25.5%份额 [10] - 国产品牌影响力逐步扩散，2022年宠物（犬猫）食品销售额前十公司内中国企业份额提升至16.4%，占前十公司的55% [10] - 乖宝宠物以4.8%的份额占比超越雀巢跻身行业第二，显示国产替代趋势明显 [10] 主要企业分析 - 乖宝宠物从事宠物食品研发、生产和销售，产品涵盖主粮、零食、保健品系列，2022年实现营业收入33.98亿元，宠物零食营收占比57.51% [12] - 中宠股份主要业务为宠物食品研发、生产和销售，产品覆盖干粮、湿粮、零食、保健品等品类，2022年营业收入为32.48亿元，宠物零食营收占比63.57% [12] 研究方法与报告框架 - 研究团队采用桌面研究与定量调查、定性分析相结合的方式，使用SCP模型、SWOT、PEST、回归分析等多种模型与方法 [14] - 报告目录涵盖行业概述、发展环境、运行态势、市场规模、竞争分析、产业链、重点企业、财务数据监测及发展前景预测等章节 [15][16][17][18][19][20][21][22][23][26][27][28][29][31][32]

9月18日，因生产的宠物饲料未按规定进行产品质量检验，邢台市农业农村局对河北够派宠物食品有限 责任公司处以1.5万元罚款。 据调查，该公司2025年1月1日至5月28日期间生产的包括益生菌猫粮、鱼油猫粮等品类，共计584袋的10 批次添加冻干小包装宠物饲料未进行产品质量检验。 执法人员调取企业生产记录和自检数据发现，上述产品生产日期集中于2025年2月至5月。虽然该公司对 同期的200批次宠物配合颗粒饲料进行了检测，但根据国家标准GB/T31216-2014和GB/T31217-2014规 定，添加冻干物质后的产品因材料变更需重新认定批次并实施出厂检验。 立案后，执法人员于6月10日约谈负责销售的电商公司法人及化验员，并向企业送达《责令改正通知 书》。7月8日复查确认，该公司自5月29日起生产的每批次产品均已落实自检要求。 依据《饲料和饲料添加剂管理条例》第四十条及河北省裁量基准，监管部门认定企业行为违反《宠物饲 料管理办法》第六条，但因"及时改正"适用较轻处罚幅度，最终处罚款1.5万元。 有消费者曾投诉称 对于此次行政处罚，南都·湾财社记者通过天眼查所提供的联系方式对河北够派宠物食品有限责任公司 进行了多次 ...