核心观点 - 中央企业在“十四五”时期及2025年实现了规模与效益的显著增长，并通过持续加大研发投入、优化产业布局、向战略性新兴产业和人工智能等新领域加速转型，展现了高质量发展的强劲势头 [5][6][9] - 2026年，中央企业将继续以科技创新为核心工作，通过加强技术攻关、加大创新成果采购与应用转化力度，推动产业体系进一步焕新，确保主要经营指标稳中向好 [15][29] 规模实力与经营业绩 - **资产与利润规模显著提升**：“十四五”时期中央企业资产总额连续跨上70万亿元、80万亿元、90万亿元台阶，年均增速达6.9% [6][20]；实现利润总额12.7万亿元，比“十三五”时期增长56.2% [6][20]；截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元 [5][19] - **2025年关键财务指标**：2025年，中央企业实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上交税费2.5万亿元 [5][19] - **实物产量稳定增长**：“十四五”时期央企原油产量较“十三五”时期增长24.7%，发电量、售电量分别增长38.2%、40.7% [6][20] - **经营质量持续改善**：“十四五”时期中央企业全员劳动生产率从每年每人59.4万元增长到83.6万元，年均增速达7.1% [6][20]；营业收入利润率从6.2%提升到6.7% [6][20] 研发创新与科技投入 - **研发投入强度加大**：“十四五”时期中央企业研发投入累计超5万亿元，研发投入强度提高0.27个百分点 [6][20]；2025年单年研发投入达1.1万亿元 [8][22] - **科技人才队伍壮大**：“十四五”时期央企科技人才数量增加近50% [6][20]；2025年新增22位两院院士，创历史最好水平 [8][22] - **创新平台与成果丰硕**：2025年，23个创新联合体新吸纳超过100家创新主体参与攻关 [8][22]；央企牵头或参与全部22个国家重大科技专项，攻克领跑技术121项 [8][22]；重大创新成果包括“天问二号”、首艘电磁弹射型航母等 [8][22] - **国产化率提升**：2025年，科技成果应用拓展工程首批项目国产化率从51%提升到79% [15][29] 产业体系焕新与投资布局 - **战略性新兴产业高速增长**：2025年，中央企业战略性新兴产业营收规模超12万亿元，连续三年实现每年1万亿元增长，其营收占总营收比重较2022年提高超10个百分点 [9][23] - **投资向新兴产业倾斜**：2025年，中央企业完成战略性新兴产业投资2.5万亿元，占总投资比重达41.8% [9][23]；“十四五”以来累计投资超过10万亿元 [9][23] - **新兴领域发展全面提速**：中央企业在集成电路、生物技术、新能源汽车等领域发展提速，在新一代移动通信、高端装备制造等领域优势持续巩固，在人工智能、量子科技等领域抢位争先 [10][24] - **传统产业智能化绿色化转型**：建成70个卓越级智能工厂，培育6个领航级智能工厂，39个项目入选国家绿色低碳先进技术示范工程项目清单 [11][25] 人工智能技术应用 - **算力基础设施加强**：三大运营商建成4个“万卡集群”，有效支撑大模型训练 [12][26] - **大模型研发与应用落地**：中国移动的“九天”、中国电信的“星辰”等通用大模型赋能超200家外部单位 [12][26]；中央企业联合头部企业打造超1000个应用场景，例如国家电网、南方电网通过AI实现电力调度 [12][26] 国资监管与改革深化 - **考核体系个性化**：中央企业全面实施“一企一策”考核，2025年度和2025至2027年任期考核个性化指标占比分别达76%和79% [13][27] - **监管体系智能化**：建成全国国资系统产权信息库，构建智能化穿透式监管体系，完成中央企业直联在线采集试点 [14][28] 2026年发展目标与重点工作 - **核心经营目标**：2026年目标是确保增加值持续增长，力争与国家GDP增速相匹配；确保利润总额、营业收现率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、资产负债率稳中向好 [15][29] - **强化科技创新供给**：2026年将加强关键技术攻关，提高基础研究投入占比，深化原创技术策源地建设，集中力量攻克辐射性、全局性、战略性技术 [15][29] - **推动创新成果转化**：2025年中央企业共有134个中试验证平台开放了291项专业化服务 [15][29]；2026年将加快布局建设中试验证平台，加大首台（套）、首批次、首版次采购力度 [15][29]

市场表现与资金流向 - 2026年1月28日，沪指涨0.27%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.57%[3] - 当日两市成交额2.99万亿元，较前一日增加约700亿元[1] - 主力资金净流入上证7902.97万元，深证7.36亿元[3] - ETF两市成交额达7628.31亿元，创历史新高[12] 行业与板块动态 - 有色、化工、石油、煤炭等行业涨幅居前，军工、医药、家电、传媒等行业跌幅居前[1] - 主力资金流入前三板块为工业金属、半导体、贵金属[3] - 市场重心从科技转向周期的特征明显，周期品行情从贵金属向有色、化工扩散[1] - 公募基金加大布局港股，2026年以来26只港股主题基金新品上报，港股主题ETF净流入近300亿元[11] 政策与宏观数据 - “十四五”期间全国累计新增减税降费退税超10万亿元[4] - 国资委表示将更大力度推进“AI+”专项行动，强化投资牵引并深化场景培育[5][6] - 中国美国商会报告显示，近六成受访企业计划增加在华投资，超七成暂未考虑将生产转移至境外[7] - 截至2025年底，三大运营商对外提供服务数据中心机架数量达93.8万个，较上年增加10.8万个[8] 产业与基础设施 - 截至2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%，其中太阳能装机12.0亿千瓦（同比增35.4%），风电装机6.4亿千瓦（同比增22.9%）[9] - 2025年全国6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用3119小时，同比减少312小时[9] - 三部门要求新建住宅项目必须配建养老服务设施，对非营利性养老机构用地应保尽保、依法划拨[10]

省领导储永宏、沈剑荣，中国联通副总经理郝立谦分别参加有关活动。 信长星、刘小涛感谢中国联通多年来对江苏发展的大力支持。信长星表示，"十五五"时期，江苏将 全面实施"人工智能+"行动，加快培育壮大新兴产业和未来产业，努力实现产业体系整体跃升。希望双 方以新一轮战略合作协议签署为契机，围绕新型基础设施建设、新一代信息技术研发、产业转型升级等 方面持续深化合作，共同为数字中国建设贡献更大力量。 董昕表示，江苏是中国联通投资布局的重点区域。中国联通将深度融入江苏发展大局，发挥差异化 运营和竞争优势，加强信息产品供给与服务，以数智技术赋能千行百业，更好助力江苏高质量发展。 1月28日，我省与中国联合网络通信集团签署战略合作协议。省委书记信长星、省长刘小涛会见中 国联通董事长董昕一行。 ...

行业整体表现 - 2025年电信业务量收保持平稳增长 电信业务总量同比增长9.1% 电信业务收入达1.75万亿元 同比增长0.7% [1] - 新兴业务（云计算、大数据、物联网、数据中心等）收入比重已升至25.7% [1] - 行业数字化向深向实发展 移动互联网接入流量同比增长17.3% [2] 信息通信基础设施 - 5G网络建设超额完成目标 截至2025年底5G基站数达483.8万个 平均每万人拥有5G基站34.4个 [1] - 千兆光网建设目标超额完成 实现县县通千兆 [1] - 5G-A覆盖超330个城市 首批168个小区、工厂和园区的万兆光网试点部署顺利开展 [1] - 全国光缆网络总长度达7499万公里 [1] - 三家基础电信企业对外提供服务的数据中心机架数达93.8万架 2025年新增10.8万架 [1] 用户与终端规模 - 截至2025年底移动电话用户规模达18.27亿户 其中5G移动电话用户数达12.04亿户 [2] - 固定宽带接入用户规模达6.91亿户 [2] - 移动物联网终端用户数达28.88亿户 同比增长8.7% [2] - 移动物联网终端在车联网、公共服务领域增势突出 用户规模实现两位数增长 [2] 技术研发与融合应用 - 5G标准必要专利声明量全球占比达42% 6G系统架构与关键技术验证取得阶段性成果 [1] - 5G、千兆光网等已广泛融入国民经济91个大类 [2] - 工业互联网已实现41个工业大类全覆盖 [2] - “5G+工业互联网”项目数超2.3万个 赋能效应日益凸显 [2]

5G用户与网络渗透率 - 截至2025年底，5G移动电话用户达12.04亿户，占移动电话用户的65.9%，占比较上年末提高9.2个百分点 [1] - 截至2025年底，5G基站总数达483.8万个，占移动电话基站总数的37.6%，占比较上年末提升4个百分点 [1] - 5G基站数量全年净增58.8万个 [1] 移动通信基础设施规模 - 截至2025年底，全国移动电话基站总数达1287万个，全年净增22.7万个 [1] - 3家基础电信企业固定互联网宽带接入用户总数达6.91亿户，全年净增2099万户 [1] 高速宽带用户发展 - 截至2025年底，千兆及以上接入速率的固定互联网宽带用户达2.38亿户，占总用户数的34.5% [1] - 千兆及以上用户全年净增3157万户，其用户占比较上年末提高3.6个百分点 [1]

行业总体表现 - 2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元，比上年增长0.7%，按上年价格计算的电信业务总量同比增长9.1% [1] - 通信业实现平稳增长，产业结构持续优化，用户规模实现量质双升，新型信息基础设施建设加快部署 [1] 用户发展情况 - 截至2025年底，电话用户总数达19.87亿户，全年净增3091万户 [1] - 移动电话用户总数18.27亿户，全年净增3725万户，普及率为130部/百人，比上年末提高2.9部/百人 [1] - 5G移动电话用户达12.04亿户，占移动电话用户的65.9%，比上年末提高9.2个百分点 [1] - 移动互联网用户达16.1亿户，全年净增3965万户 [2] 业务收入结构 - 固定互联网宽带接入业务收入2896亿元，比上年增长5.9%，在电信业务收入中占比由15.9%提升至16.5%，拉动电信业务收入增长0.9个百分点 [1] - 移动数据流量业务收入6097亿元，比上年下降3.1%，在电信业务收入中占比由36.2%降至34.8% [2] - 云计算、大数据、移动物联网、数据中心等新兴业务收入4508亿元，比上年增长4.7%，在电信业务收入中占比由25%提升至25.7%，拉动电信业务收入增长1.2个百分点 [2] - 其中，云计算、大数据、移动物联网业务收入比上年分别增长2.9%、7.8%和4.9% [2] 流量与连接 - 2025年移动互联网接入流量达3958亿GB，比上年增长17.3% [2] - 全年移动互联网月户均流量达20.74GB/户·月，比上年增长14.1% [2] - 截至2025年底，三家基础电信企业发展移动物联网终端用户28.88亿户，全年净增2.32亿户，超过移动电话用户数10.61亿户，占移动网终端连接数的比重达61.3% [2] 网络基础设施建设 - 2025年全国新建光缆线路长度211.3万公里，光缆线路总长度达7499万公里 [3] - 截至2025年底，固定互联网宽带接入端口数达12.51亿个，比上年末净增4877万个 [3] - 具备千兆网络服务能力的10G PON端口数达3162万个，比上年末净增341.9万个 [3] 5G与算力网络发展 - 截至2025年底，全国移动电话基站总数达1287万个，比上年末净增22.7万个 [3] - 其中，5G基站为483.8万个，比上年末净增58.8万个，5G基站占移动电话基站总数达37.6%，占比较上年末提升4个百分点 [3] - 具备5G RedCap接入能力的基站数达206.4万个，占5G基站的42.7% [3] - 截至2025年底，对外提供服务数据中心机架数量93.8万个，较上年增加10.8万个 [3] - 算力布局从“广覆盖”迈向“深融合”，发展重点转向深化算网融合，企业正从提供基础云资源转向供给智能、绿色、多元的算力服务 [3]

2025年国资央企高质量发展核心数据与改革成效 - 截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元，2025年实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上交税费2.5万亿元 [1] - 中央企业在关系国家安全、国民经济命脉和国计民生领域的营收占比超70% [2] - 2025年作为国有企业改革深化提升行动收官之年，主体任务基本完成，改革重心已从基础性改革转向聚焦国家战略、培育新质生产力 [1][2][3] 体制机制改革与治理效能提升 - 治理效能提升成为改革核心亮点，中国特色现代企业制度加快完善，董事会评价体系更趋科学，经理层行权履职规则持续健全 [2] - 三项制度改革纵深推进，管理人员末等调整和不胜任退出机制常态化运行 [2] - “一企一策”考核机制全面实施，2025年度考核个性化指标占比达76%，引导企业从规模扩张转向质量效益优先 [2] - 智能化穿透式监管体系建设实现监管效能的跨越式提升 [2] 战略性新兴产业与未来产业布局 - 2025年，中央企业战略性新兴产业投资达2.5万亿元，占总投资的比重为41.8%，营收规模突破12万亿元，连续三年实现“每年1万亿”增长 [4] - 集成电路、新能源汽车、人工智能等领域形成领跑优势 [4] - 重组整合成为产业升级重要抓手，2025年组建中国雅江集团、中国长安汽车集团，中国一汽完成动力电池资源整合，邮轮运营资源整合落地见效 [4] - 重组整合重点聚焦战略安全、产业升级和新兴产业三大领域，下一步将推动同类业务横向整合、产业链上下游纵向整合 [4] - 战略性新兴产业和未来产业成为新一轮改革、投资、重组整合的核心 [4] 科技创新与“AI+”专项行动 - 国务院国资委推进中央企业“AI+”专项行动，三大运营商建成4个“万卡集群”，打造“息壤”等智算服务平台，在能源、制造领域落地超千个应用场景 [4][5] - 中国移动“九天”、中国电信“星辰”等大模型赋能200余家外部单位，中车集团“斫轮”模型推动轨道交通装备智能化升级 [5] - 国资央企通过改革建成70个卓越级智能工厂和6个领航级智能工厂，布局97个原创技术策源地 [2] - 下一步将着力增加高质量科技供给、推进高效率成果转化、构建高水平创新生态 [5] - 央企作为智算设施供给者、AI赋能破题者，将为国产芯片、工业AI解决方案、数据治理等产业带来广阔市场机会 [5] 2026年发展目标与重点方向 - 面向2026年，国务院国资委提出“五个强化”工作部署，目标为“两个确保、两个力争”：确保增加值持续增长并力争与GDP增速匹配，确保“一利五率”指标稳中向好并力争总体优化 [7] - 国有资本“三个集中”方向持续深化，重点强化新能源、新能源汽车、低空经济、量子科技、6G等领域布局，超前谋划具身智能、生物制造等新赛道 [7] - 新一轮改革将呈现梯次培育特征，对前瞻类产业建立长周期评价机制，对优势类产业强化产业链引领 [7] - 风险防控与改革攻坚同步推进，将健全风险防范化解长效机制，重点防控投资、债务、境外业务等领域风险 [7] 政策支持与发展体系构建 - 国务院国资委正研究起草推动中央企业培育新兴支柱产业的工作文件，拟构建“技术策源—产业孵化—生态主导”的完整体系 [6] - 推动央企加快布局战略性新兴产业预计将从以下方面发力：加大对产业布局的引导；加强对技术创新的支持；发挥考核指挥棒作用；在产业基金方面采取措施 [6]

公司业务与运营模式 - 公司与中广电移动公司为合作关系，在北京市联合运营广电5G业务 [2] - 双方签署了移网及固移融合业务结算协议，公司按协议获得收入 [2] 公司治理与股东关系 - 公司表示其业务合作与收入结算安排不存在损害股东利益的情况 [2]

信长星、刘小涛感谢中国联通多年来对江苏发展的大力支持。信长星表示，"十五五"时期，江苏将全面 实施"人工智能+"行动，加快培育壮大新兴产业和未来产业，努力实现产业体系整体跃升。希望双方以 新一轮战略合作协议签署为契机，围绕新型基础设施建设、新一代信息技术研发、产业转型升级等方面 持续深化合作，共同为数字中国建设贡献更大力量。 转自：微讯江苏 我省与中国联通签署战略合作协议 信长星刘小涛会见董昕一行 1月28日，我省与中国联合网络通信集团签署战略合作协议。省委书记信长星、省长刘小涛会见中国联 通董事长董昕一行。 董昕表示，江苏是中国联通投资布局的重点区域。中国联通将深度融入江苏发展大局，发挥差异化运营 和竞争优势，加强信息产品供给与服务，以数智技术赋能千行百业，更好助力江苏高质量发展。 省领导储永宏、沈剑荣，中国联通副总经理郝立谦分别参加有关活动。 ...

行业投资评级 - 维持通信行业“强于大市”投资评级 [2][9] 核心观点 - 光模块上游关键物料供应持续紧张，尤其是光电芯片存在短缺，预计将制约市场增长直至2026年底 [8] - 北美云厂商正大规模部署空芯光纤，国内运营商也已启动集采，空芯光纤凭借低时延、低损耗、宽频传输优势获得青睐 [8][9] - AI应用驱动全球云厂商资本开支高速增长，进而拉动高速光模块、服务器等ICT基础设施需求 [8][25][26][27] - AI手机渗透率快速提升，端侧模型精简与芯片算力升级正推动AI功能向中端价位段渗透，预计2025-2026年将保持高速渗透趋势 [8][126] 行情回顾 - 2025年12月，通信（中信）行业指数上涨12.82%，显著跑赢上证指数（+2.06%）、沪深300指数（+2.28%）、深证成指（+4.17%）和创业板指（+4.93%）[8][14] - 通信行业各子板块涨多跌少，其中线缆、网络接配及塔设、通信终端及配件子板块分别上涨22.05%、19.44%和19.07% [15][18] - 个股方面，华菱线缆（+108.50%）、信维通信（+96.58%）、信科移动-U（+84.81%）涨幅居前 [16][20] 行业跟踪：全球云基础设施 - **资本开支高增**：25Q3北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）资本开支合计1124.3亿美元，同比增长76.9% [8][25] - **厂商具体指引**： - 亚马逊：25Q3资本开支342亿美元，同比+60.56%，2025年全年预计达1250亿美元，2026年可能更高 [25] - 微软：25Q3资本开支349亿美元，同比+74.5%，预计2026财年资本开支增长率将高于2025财年 [26] - 谷歌：25Q3资本开支239.5亿美元，同比+83.4%，将2025年资本支出指引上调至910-930亿美元 [26] - Meta：25Q3资本开支193.7亿美元，同比+110.5%，将2025年资本支出指引上调至700-720亿美元 [27] - **市场份额集中**：25Q3，AWS以32%的市场份额领跑全球云基础设施市场，收入同比增长20%；微软Azure市场份额22%，收入同比增长40%；谷歌云市场份额11%，收入同比增长36% [29][30][31] 行业跟踪：国内电信行业 - **业务收入**：2025年1-11月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9% [8][48] - **用户发展**： - 5G用户：截至2025年11月，5G移动电话用户达11.93亿户，占移动电话用户的65.3% [8][49] - 千兆用户：1000Mbps及以上固网宽带接入用户达2.39亿户，占总用户数的34.3% [52] - **业务使用**：2025年11月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达22.0GB/户·月，同比增长15.1% [8][54] - **资本开支**：预计2025年三大运营商资本开支合计2898亿元，同比下降9.1%，投资重心转向算力网络 [87] - **股息率**：截至2026年1月20日，中国移动、中国电信、中国联通的A股股息率分别为4.93%、4.60%、3.37% [96] 行业跟踪：手机行业 - **全球市场**：2025年全球智能手机出货量同比增长2%，达到12.5亿部；25Q4出货量同比增长4% [8][99] - **中国市场**：2025年中国大陆智能手机出货量2.823亿台，同比下降1%；华为以4680万台出货量重回市场第一 [107] - **AI手机趋势**： - **渗透率**：Canalys预计2025年AI手机渗透率将达到34% [8][126] - **硬件升级**：最新的5G AI手机NPU芯片采用3nm工艺，算力达60至200TOPS，内存23GB，支持端侧330亿参数推理 [8][124] - **价格下探**：端侧模型精简及芯片算力升级正助推AI手机向中端价位段渗透 [8][126] - **市场预测**：IDC预计中国AI手机市场份额将在2027年超过50%，出货量达1.5亿台 [126] - **产品创新**：中兴通讯与字节跳动合作推出搭载“豆包助手”的AI手机工程样机，具备屏幕内容理解、跨App操作等能力 [134][137] 行业跟踪：通信设备（光模块） - **出口数据**： - 2025年12月，中国光模块出口总额38.9亿元，同比微降0.5%，但环比增长27.1% [138] - 2025年1-12月，中国光模块出口总额374.6亿元，同比下降15.6% [8] - 对美出口大幅下滑：2025年1-12月，对美国光模块出口总额64.7亿元，同比下降63.8% [141] - 部分省份出口高增：2025年12月，湖北省、浙江省、上海市光模块出口额同比分别增长122.8%、89.9%和89.3% [8][141] - **市场需求**： - Cignal AI预计2025年400G及以上高速数通光模块总出货量将达4200万只 [8] - 2024-2029年数通光模块市场营收复合年增长率将超过20% [8] - **供应链与技术**： - 上游核心元器件（尤其是EML和CW激光器芯片）供应持续紧张，预计短缺将制约市场增长直至2026年底 [8] - 硅光方案渗透加速：行业头部客户转向硅光方案，LightCounting预计2026年超过一半的光模块销售额将来自基于硅光调制器的模块 [8][9] 投资建议 - 建议关注四大方向 [9]： 1. **光芯片/光器件/光模块**：源杰科技、仕佳光子、天孚通信、太辰光、中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技 2. **光纤光缆**：算力需求拉动光纤涨价，空芯光纤获得北美云厂商及国内运营商部署，国内厂商有望凭借技术和成本优势占据更多市场份额 3. **AI手机**：信维通信、中兴通讯 4. **电信运营商**：中国移动、中国电信、中国联通