公司2025年度业绩预告核心观点 - 公司以“AI”和“信创”为核心抓手，推动协同办公与运营管理智能化升级，实现营业收入增长，合同金额同比增长超10% [1] - 经营活动现金流净流出情况同比明显改善，收入质量好转，企业端和政务端客户合同签约金额同比增长 [1] - 百万级以上合同签约金额增长超20%，显示公司经营稳步向好 [1] 市场与客户拓展 - 公司持续聚焦国央企数字化转型需求，深耕信创替代和穿透式监管等核心应用，国央企订单同比增长约13% [1] - 公司新增多个重点行业头部客户，项目交付与验收进度稳步推进 [1] - 公司服务的代表性客户包括中国中车、中国中铁、中国通号、中国林业、国药医疗、贵州水投等，市场占有率进一步提升 [1] 产品与业务发展 - 公司成功实现部分场景的智能化落地 [1] - 公司围绕数字机关“办文、办会、办事”核心，以AI赋能政务办公、城市治理、惠企营商等多个领域 [1] - 公司打造了智能写作、边问边办、执法卷宗等多个智能化应用，政务订单同比增长超30% [1]

公司AI产品体系 - 公司自研了名为“得·灵”的B端AI应用及产品体系 [2] - “灵猿”大圣AI中台链接百模，帮助企业快速接入多模型，并通过预置成型应用组件和丰富的AI编排功能支持高效搭建个性化应用 [2] - “灵策”配套服务提供AI咨询规划、企业私有模型训练、AI应用定制开发系列服务，旨在打造企业个性化的数字大脑 [2] - 企业级一站式大模型训练与管理平台“灵炼”通过数据集管理、算力管理、模型精调、推理部署与评测等端到端能力赋能企业AI模型开发与落地 [2] - “灵手”业务智能体系列提供一批成型的业务场景AI智能体 [2] - “灵睿”垂直模型系列提供多行业领域垂类模型 [2] 产品应用与商业化 - “灵手”业务智能体系列和“灵睿”垂直模型系列正逐步推出商用 [2] - “得·灵”应用及产品能够支持企业在制造、营销、财务、供应链领域的AI场景化解决方案落地 [2] - 公司暂未直接涉及具身智能领域 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损21,000万元至26,000万元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为亏损21,300万元至26,300万元 [1]

经济要闻 - 2025年12月全国彩票销售额同比下降9.1%，其中福利彩票销售172.96亿元同比下降9.6%，体育彩票销售350.54亿元同比下降8.8% [2] - 2025年全年全国共销售彩票6279.69亿元，同比增长0.7% [2] - 2026年春运期间全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，自驾出行占比约八成，铁路和民航客运量预计分别达5.4亿人次和9500万人次 [2] - 2025年我国全行业对外直接投资12455.8亿元人民币，同比增长7.4%，其中非金融类直接投资10404.2亿元人民币，增长1.6% [2] - 美联储以10比2的投票结果维持基准利率在3.5%—3.75%区间，两位理事支持降息25个基点 [2] - 2025年巴西与中国贸易额达1710亿美元，增长8.2%，其中巴西对华出口1000亿美元增长6.0%，自华进口710亿美元增长11.5% [2] - 民政部提出依托京津冀、长三角等城市群建设民政科技产业创新发展高地，培育银发经济新动能，发展智能养老服务机器人、康复辅助器具等产业 [2] 重要公司资讯 - 微软第二财季营收813亿美元同比增长17%，营业利润383亿美元同比增长21%，GAAP净利润385亿美元同比增长60%，非GAAP净利润309亿美元同比增长23%，资本支出达375亿美元同比增长66% [5] - 盘江股份预计2025年度归母净利润为3.18亿元到3.8亿元，同比增加205.30%到264.83%，扣非净利润预计为2.58亿元到3.2亿元，实现扭亏为盈 [5] - 智利铜矿商安托法加斯塔2025年铜产量下降1.6%至653700吨，销量为66.63万吨较2024年增加3.2%，预计2026年铜产量介于65-70万吨 [5] - 中科磁业预计2025年度净利润为2900万元–3450万元，同比增长75.11%–108.32%，磁组件产品已进入小批量供货阶段 [5] - 华康洁净预计2025年度净利润为1.14亿元至1.44亿元，同比增长70.63%～115.54%，电子洁净业务中标多个细分领域龙头项目 [5] 银行行业基金持仓分析 - 2025年末主动偏股型基金重仓A股总市值1.61万亿元，其中配置银行板块303.67亿元，占比1.89%，环比25Q3上升0.07个百分点，但低于过去5年/10年均值 [6] - 主动基金重仓占银行自由流通市值比重为1%，环比基本持平 [6] - 2025年末国有行、股份行、城商行、农商行主动基金重仓市值分别为50.6亿、97.3亿、125.5亿、30.3亿元，持仓占比分别为0.31%、0.60%、0.78%、0.19% [6] - 国有行、股份行和农商行仓位环比25Q3分别提高0.09、0.02、0.01个百分点，城商行环比下降0.04个百分点 [6] - 截至2025年末前五大重仓银行为招商银行、宁波银行、渝农商行、江苏银行、工商银行，合计占比57.6%，集中度环比下降3.22个百分点 [7] - 四季度有23家银行仓位环比上升，15家银行仓位环比下降，宁波、招行、兴业、中行、建行持仓占比上升较多，成都、民生、杭州、浦发、江苏银行持仓占比下降较多 [7] - 截至2025年末样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的6.73%，环比上升0.1个百分点，但较2024年末下降0.99个百分点 [7] - 截至2026年1月23日样本ETF持有银行市值占股票ETF净值的5.64%，较年初下降1.08个百分点 [7] - 2025年末北向资金持有银行股数量160.27亿股，环比减少13.75亿股，持有银行股市值1772.6亿元，环比提升35.72亿元，占上市银行自由流通市值比例为5.86%，较上季度末下降0.21个百分点 [8] - 北向资金对民生银行减持3.4亿股、光大银行减持2.33亿股、北京银行减持2.17亿股，对工商银行增持1.8亿股、招商银行增持1.03亿股、宁波银行增持0.49亿股 [8] - 预计2026年银行基本面有望维持平稳，净息差有望阶段性企稳，目前上市银行平均股息率升至约4.4%，部分银行股息率接近6% [8][9] 乳制品行业周期展望 - 本轮奶价调整周期已历经7年，其中奶价下降5年，主要由2019年起乳企自建奶源产能过度扩张叠加疫情后需求走弱导致，判断调整周期接近尾声 [11] - 2024年国内奶牛存栏量降至630万头同比下降4.55%，原料奶产量4079万吨同比下降2.8% [12] - 2024年平均单产达9.9吨，年复合增长率4.51%，规模化牧场单产高达11.9吨，截至2025年9月牛奶产量同比略有增长0.65% [12] - 2025年6月新西兰原料奶粉进口完税价折人民币每吨28752元，比国内价格每吨高2022元 [12] - 2024年12月估算乳制品累计净进口量约为1435万吨，较2021年12月减少35.31%，截至2025年9月乳制品净进口累计同比增长约1% [12] - 折算后的我国原奶总供给由2021年高点的5901万吨回落至2024年的5514万吨，同比回落约4% [13] - 推测2025-2026年我国乳制品总供给量保持稳定略收缩 [13] - 2024年国内人均奶类消费量12.6千克同比下降4.55%，预计2025年全国奶类消费量5506万吨比上年下降3.3%，2029年消费量达6354万吨，2025-2029年CAGR为3.65% [14] - 2025年5月中旬起全国乳企喷粉量已显著下降，宁夏部分牧场散奶价格从2024年的2.1-2.2元上涨至3.5-3.7元 [14] - 预计2026年原奶价格能够有所回升，中期原奶价格进入趋势性向上的上升周期，建议关注伊利股份，蒙牛乳业、新乳业等公司也有望受益 [15] 金股推荐 - 东兴证券研究所2026年度金股包括：金银河(300619.SZ)、华测导航(300627.SZ)、中科海讯(300810.SZ)、浙江仙通(603239.SH)、安井食品(603345.SH)、火炬电子(603678.SH)、国力电子(688103.SH)、金山办公(688111.SH) [4]

科创板市场整体表现 - 科创50指数收盘报1507.64点，跌幅3.03%，成分股总成交额约986亿元，较上一交易日小幅缩量 [1] - 科创综指收盘报1831.10点，跌幅2.63%，总成交额约3100亿元，较上一交易日小幅缩量 [1] - 科创板个股普跌，500只股票收跌，占比约83.33%，剔除停牌股后其余600股平均跌幅2.22% [1] - 市场整体交投活跃度下降，600只股票平均换手率为3.74%，合计成交额3099.58亿元，平均振幅为5.70% [1] 行业板块表现 - 多数细分领域股票呈普跌态势，包括半导体、元器件、电气设备、专用机械等多个领域 [1] - 少数软件服务股表现相对强势 [1] 个股表现 - 思看科技上涨15.08%，涨幅居首 [2] - *ST观典下跌19.94%，跌幅居首 [2] - 澜起科技成交额100.44亿元，位居成交额首位 [3] - 万德斯成交额1734.18万元，位居成交额末位 [3] - 恒运昌换手率为43.32%，位居换手率首位 [3] - 龙腾光电换手率为0.26%，位居换手率末位 [3]

公司中标信息 - 四川久远银海软件股份有限公司中标贵州省医疗保障局的“医保药品云平台”项目[1] - 中标金额为92.8万元[2] - 中标结果公告发布日期为2026年1月28日[2] 公司业务与经营概况 - 公司对外投资了20家企业[1] - 公司参与招投标项目累计7601次[1] - 公司拥有92条商标信息、38条专利信息以及1298条著作权信息[1] - 公司拥有6个行政许可[1]

市场整体表现 - A股市场于1月29日上午整体窄幅震荡，主要指数涨跌互现 [1][3] - 上证指数小幅下跌0.10%至4147.15点，深证成指微涨0.01%至14344.96点 [3][4] - 创业板指下跌0.05%，科创综指下跌0.91% [4] 行业板块表现 - 传媒板块领涨，按照申万一级行业划分，板块涨幅超过4% [4] - 房地产板块涨幅居前，盘中涨幅一度超过3% [4] - 房地产板块内多股涨停，包括珠江股份涨10.07%、大悦城涨10.03%、三湘印象涨10.02%、深深房A涨10.02%、新城控股涨9.98% [4][5] - 有色金属板块剧烈波动，开盘大涨后一度转跌，随后再度拉升，午间收盘板块涨幅为2.7% [5] - 有色金属板块内湖南黄金、西部黄金、北方铜业、盛和资源等多股涨停 [5] GEO概念股表现 - GEO概念在沉寂多日后再度爆发，相关个股集体大涨 [1] - 万得GEO概念指数盘中涨幅一度超过10%，后涨幅收窄至6.74% [8][9] - 指数成份股中，流金科技盘中一度涨近30%，午间收盘涨20.37% [8][9] - 天龙集团、光云科技、蓝色光标盘中涨幅超过10%，午间收盘分别涨18.80%、15.19%、14.59% [8][9] - 浙文互联、粤传媒等多股盘中涨停，午间收盘分别涨9.98%和9.96% [8][9] 上市公司对GEO业务的回应 - 上海钢联表示，其在地理信息系统方面，通过融合航运、卫星、气象等数据，利用GIS可视化手段提供数据分析工具 [9] - 公司自研AI应用“钢联宗师”聚焦行业语料预训练、大宗商品知识图谱构建及多模态数据融合三大方向 [9] - 吉宏股份表示，其技术团队应用AI技术赋能跨境社交电商，构建结构化商品语料库，可实现30分钟内自动完成标题与脚本迭代 [10] - 公司正在测试应用多模态GEO技术，以同步生成文本、口播视频、图文卡片等多元化内容 [10] - 欢瑞世纪明确表示公司没有GEO相关业务 [11] - 华智数媒表示公司没有GEO方面的业务布局 [11] 新股上市表现 - 振石股份于1月29日上市，盘中涨幅一度超过170%，后有所收窄 [12] - 公司是一家主要从事清洁能源领域纤维增强材料研发、生产及销售的国家级高新技术企业 [14] - 公司主要产品为清洁能源功能材料和其他纤维增强材料，其中清洁能源功能材料收入占营业收入比例超过80% [14] - 清洁能源功能材料根据下游应用领域分类包括风电叶片材料和光伏材料等 [14] - 公司国内客户包括明阳智能、远景能源、中材科技等，国际客户包括维斯塔斯、西门子歌美飒等 [14]

公司股价与市场表现 - 1月29日，金山办公股价上涨5.01%，报收363.55元/股，成交额达21.66亿元，换手率为1.32%，总市值为1683.89亿元 [1] - 公司成立于2011年12月20日，于2019年11月18日上市，主营业务为WPS Office办公软件产品及服务的设计研发与销售推广 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入构成为：WPS个人业务占比65.80%，WPS软件业务占比20.38%，WPS365业务占比11.62%，其他业务占比2.19% [1] 基金持仓与变动 - 方正富邦基金旗下方正富邦沪港深人工智能50ETF（517800）重仓金山办公，该基金在2023年第四季度减持1200股，期末持有3.14万股，占基金净值比例为3.16%，为第八大重仓股 [2] - 基于当日股价涨幅测算，该基金持有的金山办公股票浮盈约54.52万元 [2] 相关基金业绩 - 方正富邦沪港深人工智能50ETF（517800）成立于2021年8月4日，最新规模为3.06亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为9.46%，在同类5551只基金中排名第1806位；近一年收益率为60.8%，在同类4285只基金中排名第843位；成立以来收益率为15.5% [2] - 该基金的基金经理为吴昊与徐维君 [3] - 吴昊累计任职时间7年219天，现任基金资产总规模43.21亿元，任职期间最佳基金回报为112.32%，最差基金回报为-33.88% [3] - 徐维君累计任职时间4年299天，现任基金资产总规模6.07亿元，任职期间最佳基金回报为62.26%，最差基金回报为-30.33% [3]

公司股价与交易表现 - 1月29日，金桥信息股价上涨5%，报收17.85元/股，成交额3.15亿元，换手率4.93%，总市值65.17亿元 [1] 公司基本情况 - 上海金桥信息股份有限公司成立于1994年8月17日，于2015年5月28日上市，公司位于上海市徐汇区 [1] - 公司主营业务涉及智慧场景解决方案、智慧建筑解决方案和大数据及云平台服务 [1] - 主营业务收入构成为：智慧场景解决方案51.82%，智慧建筑解决方案26.73%，大数据及云平台服务21.45% [1] 主要流通股东动态 - 财通证券资管旗下基金“财通资管数字经济混合发起式A”位列金桥信息十大流通股东 [2] - 该基金在三季度减持303.49万股，截至当时持有245.7万股，占流通股比例为0.67% [2] - 根据测算，1月29日该基金因金桥信息股价上涨浮盈约208.84万元 [2] 相关基金产品表现 - 财通资管数字经济混合发起式A基金成立于2022年12月26日，最新规模9.2亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为15.04%，同类排名905/8866；近一年收益率为93.09%，同类排名338/8126；成立以来收益率为136.17% [2] - 该基金经理为包斅文，累计任职时间4年69天，现任基金资产总规模60.14亿元，任职期间最佳基金回报128.3%，最差基金回报8.01% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、商品等多个领域进行分析，涉及黄金、美元指数、美国股指期货、国债期货、黑色金属、农产品、有色金属、能源化工等品种，综合考虑地缘政治、经济数据、企业财报、天气等因素，对各品种走势给出判断和投资建议 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%不变，部分理事支持降息25个基点 [10] - 特朗普警告伊朗，金价强势上涨且加速，市场波动加大，通胀有上行风险，货币政策短期观望，注意反转风险 [11][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国财长为调查鲍威尔辩护，特朗普警告伊朗并敦促谈判，美联储维持利率不变，对经济乐观，美元短期反弹 [14][15][17] 宏观策略（美国股指期货） - 特斯拉Q4营收降3%、EPS盈利降17%但强于预期，Meta四季度业绩等超预期，微软资本支出创新高但云业务增速放缓 [18][19][20] - 1月美联储暂停降息，未来降息是基准路径，大型科技公司财报支撑风险偏好，财报季美股波动大，预计高位震荡 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展3775亿元7天期逆回购操作，净投放140亿元 [23] - 央行短端利率调控思路清晰，短线债市震荡，预计后期转跌，待上涨动能衰减后做空性价比高 [23][25] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 多家房企无需每月报“三条红线”指标，2025年改造城镇老旧小区超额完成，2月三大白电排产下降 [26][27][29] - 钢价震荡偏弱，建材需求季节性走弱压制钢价，但基本面矛盾不突出、估值不高限制下跌空间，短期震荡，反弹可套保 [29][30] 黑色金属（动力煤） - 1月28日北港动力煤报价偏稳，部分贸易商期待涨价，月底有需求拉动成交，截至27日环渤海八港库存减少 [31] - 1月以来煤价企稳，短期支撑强，因降温火电日耗增速快、电厂库存降，供应季节性下滑 [31] 黑色金属（铁矿石） - 淡水河谷2025年铁矿石等产量创新高，Q4铁矿石产量增6%、销量增4.6%，球团产量减9% [32] - 铁水年前持平，年后板材接单情况受担忧，原料走势偏弱震荡，矿价预计维持此态势 [32][33] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治炼焦煤价格暂稳，产地煤矿正常生产，下游补库结束，交投降温，竞拍跌多涨少，部分高价资源降价 [34] - 焦煤短期震荡偏弱，因供应高位、下游补库结束、市场情绪回落 [34][35] 农产品（棉花） - 截至1月24日巴西棉花种植完成60.6%，美棉检验量达96.9%，新疆棉销售进度高于上年 [36][37][39] - 郑棉28日增仓大涨，但后市有震荡反复风险，因花纱价差收窄、纺企产销预期弱、进口棉纱到货量大 [40][41] 农产品（豆粕） - 预计2月国内大豆压榨量同比降107.92万吨，2月到港约500.50万吨，3、4月分别预计到港480、950万吨 [42][43] - 阿根廷天气威胁大豆生长，内外盘期价或偏强震荡，关注南美天气及产量预期 [43] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 阿根廷高温干旱，或影响作物产量，油脂市场涨势延续，豆油棕榈油较好 [44][45] - 关注内盘连棕9400 - 9500元、外盘马棕4300林吉特支撑，关注马棕1月去库等情况 [45] 有色金属（碳酸锂） - 天赐材料六氟磷酸锂和LiFSI产能有规划，2028年底六氟磷酸锂年化产能将达27万吨以上 [46] - 碳酸锂价格高位震荡，资金博弈强，需求支撑下易涨难跌，策略偏多，关注逢低做多机会 [47][48] 有色金属（铜） - 土耳其最大露天铜矿所有者聘请高盛出售股权，墨西哥集团计划未来十年投资推进项目 [49][51] - 短期铜价高位震荡，宏观分歧大、基本面有抑制，单边和套利均建议观望 [52] 有色金属（铅） - 河南环保管控影响废电瓶到货量，某大型冶炼企业减产30%，1月27日LME0 - 3铅贴水47.43美元/吨 [53][54][55] - 沪铅低位震荡，供需双弱，再生炼厂减产难提供上行驱动，铅价短期寻底，单边关注空单止盈，套利观望 [56][57] 有色金属（锌） - 1月27日LME0 - 3锌贴水30.81美元/吨，Fresnilloplc2025年锌精矿产量有增有减，2026年产量指引为8.5 - 9.5万吨 [58] - 沪锌上涨，伦锌震荡上行，受铝价等因素影响，谨慎追多，前期多单持有，做好仓位管理，月差和内外套利观望 [59][60] 有色金属（锡） - 印度削减对欧盟汽车关税，iPhone手机LPDDR内存价格上调，1月27日LME0 - 3锡贴水244美元/吨 [61][62][63] - 沪锡期货仓单和LME锡库存有变化，供应端有不确定性，需求端弱势，短线投机热度或受压制，价格宽幅震荡 [63][64] 能源化工（原油） - 美国至1月23日当周EIA原油库存降229.5万桶，汽油和精炼油库存小幅累积，炼厂开工率降，出口量升 [65] - 油价震荡上涨，计价中东局势升级风险，短期关注地缘冲突变化 [65][66] 能源化工（液化石油气） - 截至1月23日，本周丙烷/丙烯库存降470万桶，出口量环比增29.5万桶/日 [67] - 近期地缘扰动未消，价格偏强震荡 [67][68] 能源化工（沥青） - 本周国内重交沥青产能利用率下降，马瑞原油贴水收窄，国营炼厂兴趣不高 [68] - BU盘面走势强于原油，因低价重质原油稀缺，现货跟涨小，需求弱，价格震荡偏强 [68][69]