股价表现 - JS环球生活早盘股价上涨5.58%至2.08港元，成交额达5237.98万港元 [1] - A股九阳股份连续两日涨停 [1] 产品与市场反应 - 九阳豆浆于11月11日推出新品"哈基米南北绿豆浆"，该产品结合网络热梗在各大电商平台迅速走红 [1] 公司关系澄清 - 九阳豆浆与九阳股份实为两家独立运营的企业，九阳豆浆隶属于杭州九阳豆业有限公司 [1] - 九阳股份董秘澄清公司没有哈基米相关产品，主营业务聚焦于厨房小家电领域，不涉及食品、饮品类产品 [1] - JS环球生活有限公司由九阳股份实际控制人王旭宁实际控制 [1]

核心人事变动 - 公司智能家居事业群发生人事变动，原副总裁及中国区域总裁柏林担任国际美洲区域总裁 [2] - 原中国区业务由小天鹅国内营销总经理王春凯接替，王春凯曾通过品牌年轻化与渠道数字化实现业务突破 [2] - 赵磊升任智能家居事业群总裁，不再兼任家用空调事业部总裁，由曹志杰接任 [3] - 曹志杰为75后老将，2000年加入公司，历任多个事业部高管职务 [3] - 原冰箱事业部总裁曹志杰的职位由90后高管宋姚接任，宋姚同时兼任海外营销总经理，拥有深厚海外营销背景 [3] - 公司于9月聘任王建国为执行总裁，不再担任副总裁 [5] 业务与财务表现 - 上半年智能家居业务营收1672.01亿元，同比增长13.31%，占总营收比重达66% [3] - 第三季度公司营收1119.33亿元，同比增长10.06%，前三季度营收3630.57亿元，同比增长13.82% [4] - 第三季度归母净利润118.7亿元，同比增长8.95%，前三季度归母净利润378.83亿元，同比增长19.51% [4] - 上半年智能家居业务毛利率为28.52%，同比下滑0.84个百分点 [4] - 美洲市场是公司全球化重要支点，家用空调在南美销量位居行业第一，在北美销售额蝉联榜首 [2] 行业环境与公司战略 - 行业增速分化，2025年三季度空调零售额同比下滑0.8%，冰箱市场全渠道销量同比下降1.4% [4] - 跨界玩家如小米以生态链模式切入大家电市场，其空调出货量五年增长近6倍，2024年达680万台 [4] - 公司推进DTC渠道转型，通过“美云销”平台实现总部与县域终端直连，推动2000家门店标准化建设及2.5万家门店系统智能化 [5] - 公司旨在通过组织调整实现双线突围，对内推进DTC渠道转型压缩管理层级，对外加速全球化复制中国经验 [4] - 公司未来三年将投入至少500亿元研发资金，重点布局AI大模型与具身智能等前沿领域 [5] 组织架构调整 - 今年以来公司变动频繁，涉及高管升降及组织架构等多层面调整 [5] - 2月公司裁撤省级分公司，7月对冰箱、洗衣机、厨房全通路业务进行整合 [5] - 8月公司将微清事业部的清洁品类相关业务整体划入洗衣机事业部 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入为1900万美元，较2024年第三季度的2620万美元下降27.5%，但较2025年第二季度仅下降2% [7][22] - 第三季度贡献利润率超过15%，较第二季度的7.8%改善超过700个基点 [7][20] - 调整后EBITDA亏损为40万美元，较第二季度的220万美元亏损改善超过80% [8][20] - 第三季度总毛利率为56.1%，低于2024年同期的60.3% [23] - 第三季度运营亏损为200万美元，高于2024年同期的170万美元亏损 [24] - 第三季度净亏损为230万美元，高于2024年同期的180万美元亏损 [24] - 截至2025年9月30日，现金余额约为760万美元，低于2024年12月31日的1800万美元 [25] - 信贷额度借款从2024年第四季度的690万美元降至2025年第三季度的620万美元 [25] - 截至2025年9月30日，库存水平为1720万美元，高于2024年第四季度的1370万美元和2024年同期的1660万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除湿机和蒸汽拖把等关键产品领域因战略提价导致畅销排名下降和单位销售速度放缓 [9] - 在竞争主要来自其他第三方卖家的类别中，公司保持了与去年相当的畅销排名，但总销量减少，表明整体消费者需求疲软 [10] - 新产品发布收入在2025年第三季度为20万美元，低于2024年同期的60万美元 [22] - 公司成功推出了Squatty Potty湿巾和Healing Solution品牌的Talo护肤品，初期评价积极 [16][17] - 可变销售和分销费用占净收入的比例降至42.8%，低于2024年同期的43.3% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚马逊渠道仍占第三季度收入的95%以上 [32] - 公司已扩展其关键市场渠道，新增了家得宝、百思买和Bed Bath & Beyond [17] - 公司继续在亚马逊英国站扩展产品供应，并预计在未来几个月宣布更多销售渠道 [17] - 公司已在英国和欧盟通过Photo Paper Direct品牌进行销售，并正在将核心SKU引入这些市场 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取了积极的固定成本削减计划，目标每年节省500-600万美元，目前已实现约550万美元的节省，其中380万美元来自5月份实施的裁员，170万美元来自供应商节省 [11][12] - 公司积极利用人工智能提升生产力，特别是在客户体验运营中，服务级别绩效在季节性高峰期间提高了30%，通话时间提高了20% [13] - 尽管2025年11月中美协议将增量关税从30%降至20%，公司仍在探索供应链多元化机会，特别是针对仍受2017年301条款关税影响的产品类别 [14] - 公司暂停了来自中国的新类别发布，特别是硬电子产品，但随着关税稳定，计划在2026年下半年以更集中的方式重新启动 [15] - 公司推动进入消耗品领域，这些产品主要在美国采购，贡献利润率更高，旨在提高整体盈利能力 [16][17] - 公司的重点已回归增长，2026年的主要目标是实现可持续的顶线增长，通过扩大市场存在、发展消耗品和利用人工智能来支持 [18][19][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税和贸易政策影响了公司的业务和行业以及消费者决策，这些政策实施速度快且关税幅度大，带来了强劲且不断变化的阻力 [6] - 消费者支出普遍放缓，特别是在受关税影响的类别中，整体消费者需求减少可能源于关税不确定性、定价压力、市场状况疲软或可自由支配支出的转变 [10] - 公司相信其核心产品和品牌仍然非常强大和可行，在美国和海外市场仍有巨大机会 [10] - 公司对2026年持乐观态度，目标是建立一个由优秀产品、优秀人员和对所有利益相关者交付长期价值的承诺支持的成长型盈利公司 [19] - 公司维持对截至2025年12月31日的六个月的初始指引，即净收入3600-3800万美元，调整后EBITDA为盈亏平衡至亏损100万美元 [27] - 基于流动性状况、成本节约措施和现金保存重点，公司相信在可预见的未来无需为日常运营筹集额外股权资本 [27] 其他重要信息 - 公司的技术和客户体验团队因成功实施人工智能而获得2025年Genesis Orchestrators创新奖 [12] - 公司预计在2026年随着库存减少以满足预期客户需求，将获得营运资本收益 [26] - 由于关税的不可预测性，公司在5月份暂停了股票回购计划，目前仍保持暂停以保存资本 [42] - 高管薪酬很大部分包括限制性股票单位，以将薪酬与公司业绩挂钩，近两年现任管理层除为覆盖税负而出售股票外，未出售任何股票 [43] 问答环节所有提问和回答 问题: 新渠道合作伙伴的贡献和早期趋势 - 亚马逊渠道仍占第三季度收入的95%以上，新增渠道如家得宝和百思买仍处于早期设置和学习阶段，家得宝的销售额目前非常少，主要是为下一个除湿机季节做准备，百思买将在第四季度假日期间测试PureSteam蒸汽拖把的表现 [30][31][32] 问题: 发布收入的跟踪情况和营销资本部署 - 第三季度发布收入为20万美元，Squatty Potty湿巾主要通过批发方式销售给亚马逊，因此收入数字相对较小，同时由于关税影响，公司略微收紧了营销支出，预计在2026年随着产品扩展到沃尔玛和塔吉特等其他渠道，收入将增长 [33][34][35] 问题: 调整采购源的速度和能力 - 调整采购源的速度取决于制造商合作伙伴的灵活性，例如饮料冰箱的制造商在中国以外有设施，可以相对较快地转换，而对于除湿机等产品，公司正在评估是否应因当前关税水平而转回中国采购，重点是为更大、成本更高的商品创造可选性 [36][37] 问题: 与大型零售商合作广告以及进入Costco等俱乐部的计划 - 公司认为大型零售是重要的战略机遇，包括俱乐部商店，但由于2025年关税不可预测性，相关计划被搁置，公司已有产品进入沃尔玛，并取得了一些成功，长期来看存在巨大机会 [39][40] 问题: 拓展亚马逊英国和欧盟市场的计划 - 公司已通过Photo Paper Direct品牌在英国和欧盟销售，收入相对较小，2025年已开始将核心SKU引入英国，并取得了良好进展，欧盟扩张可能更多是2026年的事情 [40][41] 问题: 股票回购计划的现状 - 由于关税对业务的影响和不确定性，公司在5月份暂停了股票回购计划，目前决定继续暂停以保存资本，未来将重新评估 [42] 问题: 首席执行官和首席财务官在获得股票补偿时出售股票的情况 - 高管薪酬很大部分包括限制性股票单位，以将薪酬与公司业绩挂钩，当股票归属时会触发即时税负，管理层出售股票主要是为了覆盖税负，近两年现任管理层除此外未出售任何股票，且董事会和高管管理层受股票所有权指南约束 [43]

核心业绩概览 - 公司第四季度调整后每股收益为2.61美元，较去年同期的0.97美元大幅增长，并远超市场预期的0.77美元 [2] - 季度净销售额同比下降5.2%至7.335亿美元，低于市场预期的7.45亿美元，主要受有机净销售额下降6.6%拖累 [3] - 财报发布后公司股价当日上涨近5%，过去三个月累计上涨8.2%，略低于行业9.5%的增幅 [1] 盈利能力分析 - 毛利润同比下降10.9%至2.566亿美元，毛利率收缩220个基点至35% [4] - 持续经营业务调整后EBITDA同比下降8%至6340万美元，调整后EBITDA利润率收缩30个基点至8.6% [5] - 盈利改善主要得益于所得税降低和流通股数量减少，部分抵消了调整后EBITDA下降的影响 [2] 各业务板块表现 家居与个人护理 - 销售额同比下降11.9%至2.962亿美元，有机净销售额下降13.4% [6] - 个人护理产品销售额小幅下降个位数，家用电器销售额大幅下降两位数 [6] - 该板块调整后EBITDA下降17.4%至1570万美元 [8] 全球宠物护理 - 销售额同比下降1.5%至2.981亿美元，有机净销售额下降3.3% [9] - 水族产品销售额实现高个位数增长，但伴侣动物产品销售额中个位数下降 [9] - 该板块调整后EBITDA增长12%至4960万美元，利润率扩大200个基点至16.6% [12] 家居与园艺 - 销售额同比增长3.2%至1.392亿美元，有机净销售额增长3.1% [13] - 控制产品销售额增长近20%，但家用害虫防治和驱虫剂销售额下降个位数 [13] - 该板块调整后EBITDA下降11.1%至1690万美元，利润率收缩200个基点至12.1% [14] 区域市场表现 - 欧洲、中东和非洲地区有机净销售额双位数下降，北美销售额下降约25%，拉丁美洲有机净销售额高个位数增长 [7] - 欧洲、中东和非洲地区的伴侣动物产品销售额因GoodBoy品牌表现强劲而增长 [10] - 北美和欧洲、中东和非洲地区的水族产品销售额均因分销渠道拓展和品牌表现强劲而增长 [10] 财务状况与资本回报 - 截至2025年9月30日，公司持有现金1.236亿美元，总债务5.814亿美元，净长期债务5.562亿美元 [15] - 总流动性为6.159亿美元，包括4.923亿美元未使用的现金流循环信贷额度 [15] - 2025财年通过股票回购和股息向股东回报3.746亿美元 [16] 财务展望 - 预计2026财年报告净销售额将持平至低个位数增长，调整后EBITDA可能实现低个位数增长 [17] - 预计2026财年调整后自由现金流将约占调整后EBITDA的50% [17] - 管理层长期目标净杠杆率维持在2.0至2.5倍 [17]

行业趋势 - 理性消费成为今年双11的显著趋势，品牌竞争回归产品力与用户体验的本质 [1] - 双11周期拉长、规则简化、让利直接 [1] 公司整体业绩 - 公司实现连续14年全网第一，包含多品类第一、多渠道第一、高端第一、大家电品牌直播第一等多个成果 [1] - 公司双11期间套系销额突破40亿元 [5] 品类与产品表现 - 公司冰箱、洗衣机、热水器、冷柜等多个核心品类拿下全网零售额第一，并诞生12款零售额过亿爆品 [3] - 在万元以上高端家电赛道成功登顶 [3] - 海尔麦浪冰箱512实现冰箱行业全网销额TOP1，Leader统帅懒人三筒洗衣机收获分区洗衣机全网销额TOP1，海尔麦浪舒适风卧室空调拿下舒适风空调趋势榜TOP1 [5] - 卡萨帝套系稳居高端品牌搜索热度TOP1 [5] - Leader统帅懒人套系实现零售高增41% [5] 渠道与营销表现 - 公司在京东、淘宝、抖音、快手、小红书、视频号等平台零售额均位列行业第一 [3] - 公司斩获京东、天猫、抖音平台大家电直播榜TOP1 [3] - 联合央视发起《挑战新可能》活动，全网总曝光超7.1亿，登榜热搜25次 [7] - 海尔京东超品日活动成交同比增长45% [7] - 海尔天猫超级国补日通过联动欧洲冠军豪门球队实现总曝光1亿+ [7] 技术与创新驱动 - 公司今年以全系AI爆品收获市场认可 [1] - 公司推出AI科技爆品，如搭载AI全空间保鲜科技的冰箱、能实现风避人吹的空调等 [4][5] - 海尔套系凭AI科技带来差异化体验，实现32%品牌人群资产增长 [5] - 通过“众测”活动汇集500+位达人现场测评，工程师与用户面对面交流收集建议 [9]

行业整体趋势 - 家电家居品类在“双11”期间表现强劲，京东平台超2000个家电家居品牌成交额同比增长超100% [2] - 行业消费趋势由“性价比”向“质价比”转变，消费者愿意为更前沿的解决方案和优质场景体验买单 [1][3][6] - 苏宁易购在县域市场“双11”销售规模同比增长48%，干衣机、洗碗机、净饮机成为最受欢迎的“新三大件” [2] 区域消费特征 - 华东地区消费者注重生活品质与空间利用效率，嵌入式洗烘套装、洗碗机及扫地机器人套购订单量居全国前列 [2] - 华南地区家电消费凸显对“除湿”功能的高度关注，干衣机、除湿空调入户率远高于全国平均水平 [2] - 西南地区消费者偏好大吸力、大火力烟灶套装以满足重油烟烹饪场景 [2] - 华中地区“取暖经济”表现突出，踢脚线、热油汀和暖风机销售增长领跑全国 [2] - 华北消费者更青睐健康类家电，如新风空调与净水机 [2] AI技术与智能家电 - AI技术全面落地成为亮点，AI终端产品表现亮眼，智能家电销售占比超55% [1][5][6] - 京东“双11”期间3C数码AI产品成交额同比增长超100%，AI平板、AI大屏手机位列品类增速TOP5 [6] - 苏宁易购智能家电销售中95、00后消费者占比超四成 [6] - AI眼镜等创新品类成为关注热点，雷鸟Air 4系列夺得XR设备销量冠军 [6] 公司具体表现 - 小米全渠道累计支付金额破290亿元，小米手机斩获各大平台国产手机销量第一，Xiaomi 17 Pro Max获6000元以上国产销量/销额双料冠军 [3] - 追觅在天猫4999元以上高价位段市占率达58.1%，洗地机品类全平台3000元以上价位段市占率48% [3] - 石头科技迈入天猫“双11”预售“亿元俱乐部” [3] - 创维壁纸电视A7F系列在电视市场内卷激烈的背景下销售突破3万台 [3] 细分品类增长 - 家电家居闪电新品成交额同比增长150%，送装一体服务订单量同比增长超90%，自营家电清洗订单量同比增长超210% [2] - 苏宁易购手机、智能手表、无线耳机销售额同比分别增长63%、222%、374% [2] - 追觅吸尘器Z系列集尘款市占率49%，抖音渠道GMV同比增长76% [3]

消费市场总体表现 - 今年前三季度社会消费品零售总额达365877亿元，同比增长4.5%，增速比上年同期和上年全年分别加快1.2和1.0个百分点 [1] - 1-8月消费品以旧换新政策带动3.3亿人次申领，推动相关商品销售额超过2万亿元，对社会消费品零售总额4.5%的增长形成支撑 [3] 以旧换新政策成效 - 截至9月10日全国汽车以旧换新申请量已突破830万份，相当于每天有超3万人申请换新车 [1] - 第四季度690亿元“国补”资金已到位，今年全年支持消费品“以旧换新”的3000亿元中央资金已全部下达 [2] - 国家分四批向地方下达3000亿元超长期特别国债资金，支持消费品以旧换新加力扩围 [2] 细分行业销售表现 - 前三季度限额以上单位家具类零售额同比增长21.3%，延续快速增长态势 [1] - 家用电器和音像器材类商品零售额增长25.3%，文化办公用品类商品零售额增长19.9%，增速比上年同期和上年全年明显加快 [1] - 限额以上单位通信器材、家具零售额增速达到两位数，绿色、智能商品消费成为突出亮点 [3] - 前三季度高能效等级家电、智能家电零售额持续高速增长 [2] 市场活力与消费结构 - “以旧换新+国补”的政策组合拳激发居民消费热情，新能源汽车补贴叠加地方优惠后优惠力度可达两万元，带动销量显著增长 [2] - 消费结构优化，更多高品质产品进入居民生活，“一新一旧”的转换展现出消费市场的澎湃活力 [2] - 政策牵引企业加快产品和资金周转速度，加速研发设计新产品以满足多元化需求，促进投资与消费良性互动 [3]

双11演变趋势 - 双11已从单纯的促销节点演变为贯穿全民生活的消费符号，增长趋于平缓，大众感知度减弱 [1] - 行业从单纯价格战转向寻求新突围方向，双11完成从单一购物节到全民消费季的演变，步入可持续发展期 [1] - 2025年双11进入“情绪价值战”新阶段，品牌通过洞察消费者变化寻找增长，情绪内容成为破解难题的解药之一 [4] 社交媒体内容消费洞察 - 2024年中国社交媒体用户渗透率高达96.7%，57.5%用户每天使用超过2小时，社交媒体成为双11用户内容获取核心渠道 [6] - 社交媒体双11内容可划分为四类：知识类、情感类、科普类、种草类，成为用户主动消费重点 [6] - 24.8%用户关注实用性知识内容获取决策依据，27.1%用户倾向高情绪价值内容满足情感需求 [7] - 31.95%用户为购物欲望主动关注种草类内容，科普类内容以专业性建立信任、提升用户认知 [7] 知识类内容影响 - 知识类内容中，52.4%用户关注权威作者发布的规则解读、优惠攻略，47.6%用户认可垂直领域KOL商品推荐 [8] - 硬核攻略类内容满足用户对“确定性”渴望，专业可信指导降低决策成本，带来安全感 [8] - 例如家电博主@Wilson学长通过拆机、原理到数据对比的体系化专业输出，给用户带来踏实感和掌控感，高效促成交易 [10] 情感类内容影响 - 双11期间KOL、素人与品牌发布的幽默搞笑内容受欢迎，情感饱满、感染力强的内容让用户产生共鸣 [12][14] - 例如@多余和毛毛姐以从业者视角讲述参与双11活动感悟，用夸张表演和真实情绪释放成为用户“情绪嘴替” [14] - 内容娱乐化趋势凸显，电商平台推出演唱会、大舞台等形式直播，借助明星、知名KOL、团播影响力推动传播 [16][18] - 团播凭借优质内容和强互动吸引用户停留，34.1%用户会主动点赞评论转发情绪价值内容，31.7%会分享购物清单 [22] 科普与种草类内容影响 - 科普类内容由品牌、媒体机构、专业作者与平台AI生成，用专业知识解答用户疑问，建立专业认知和信任感 [23][25] - 例如@乐力益生菌科普产品功能功效，@老爸测评作为第三方测评机构给用户带来安心感 [25] - 种草类内容中KOL发布的种草内容、品牌推荐、消费体验最能引发用户消费欲望，真实分享满足对真实信息需求 [27][29] - 例如美妆博主@陈莴笋用年轻人喜欢形式结合美妆知识分析产品，通过易懂讲解和感染力点评提升购买意愿 [29] 内容消费新特点 - 内容创新升级，主题话题性升级、内容形式多变、转化消费能力升级，造梗传播、线上线下联动与团播/短剧带货成为趋势 [32][34] - “情绪+”成为内容新支撑，借情绪价值强化用户互动，浏览情绪价值内容后34.1%用户会主动互动，31.7%会分享心得 [35] - 21%-25%用户认为内容指导性强、缩短决策时间，满足知识获取需求，进而种草/下单消费，用户需要实实在在的消费指导 [37] - 最终撬动用户下单关键在于内容“真”，需情绪共鸣接上真实内容，创意表达融入专业实用干货 [38][39]

公司产品与战略 - 长虹在第八届中国国际进口博览会四川馆展出熊猫主题AI家电，产品融合AI技术与熊猫文化元素 [1] - 熊猫主题AI家电系列包括AI电视、AI冰箱、AI空调和AI洗烘套装，通过具体功能将家电功能转化为用户可感知的情绪价值 [3] - AI电视具备“熊猫小白”智能体可实现24小时互动，AI冰箱运用云保湿科技模拟熊猫栖息地环境，AI空调根据卧龙自然保护区数据调节温湿度，AI洗烘套装模仿熊猫揉搓竹叶动作升级3倍洁净力 [3] - 产品依托四川省首个通过国家网信办备案的长虹“云帆AI大模型”，实现从能听会说到情感共鸣的升级 [3] - 公司2023年率先在电视中接入大模型，2024年初“长虹云帆AI平台”通过备案，2025年升级推出行业首款治愈系AI电视并融入熊猫IP [5] 市场反响与竞争优势 - 熊猫主题AI家电从9月德国柏林IFA展全球首秀，到10月广交会圈粉全球客商，再至进博会亮相，深受海内外客户青睐 [1][3] - 大熊猫作为全球文化符号成为硬科技中的软情感，形成公司独特竞争力 [3] - 创新基于全球用户调研，使家电从实用工具升级为生活伙伴，以AI技术为骨、文化元素为魂实现差异化竞争 [5] 行业趋势与未来展望 - 进博会等国际化展会成为中国智造链接全球市场的重要窗口 [5] - 公司未来将继续深化AI技术研发，让承载东方智慧的AI家电进入更多国家和家庭 [5] - 科技与文化的跨界创新印证了文化自信赋能科技创新的内涵，使中国家电以更有温度的姿态参与全球竞争与文化交流 [5]

公司使命与活动概述 - 公司使命是使客户的生活更轻松、更有利可图且真正可持续 [1] - 本次投资者日活动旨在让股东、投资者和分析师的生活更轻松、更有利可图 [1] 公司战略与业务重点 - 公司逐步迈向其财务目标并增加投资以确保持续成功 [2] - 本次会议将重点介绍两个重要业务领域：洗衣业务和欧洲食品业务 [2] 活动议程 - 活动议程包括首席执行官Alberto Zanata的开场发言以及咖啡休息时间 [3]