活动背景与意义 - 第九届“寻找车极限”纪录活动于12月10日在北京举行，物流、客运、整车制造及零部件供应等领域的专家、企业、用户及媒体共同见证30项年度商用车“车极限”名单揭晓 [1] - 该活动自2017年启动，旨在让用户深入了解中国商用车的制造与运营水平，助力商用车上下游企业高质量发展，已成为展现中国商用车研发制造与运营水平的重要窗口 [3] - 活动发布超长无大修里程、低油耗创新技术成果，在新能源化起步阶段亮出电动客车、重卡的续航与电耗极限纪录，在2025年行业智能化、电动化关键期以新纪录释放积极信号 [5] - 多位知名专家学者共同见证了纪录揭晓的荣耀时刻 [5] - 第九届纪录的揭晓代表当前商用车行业发展的全新标杆，更是中国商用车未来突破的新起点和面向全球竞争的底气所在 [8] 2025年商用车各细分领域技术与发展趋势 - **重卡领域**：燃油车型依然担纲主力，在高端市场、跨境运输领域努力为用户创造更大价值；燃气重卡销量前低后高，大马力燃气重卡性能提升的同时气耗进一步降低；新能源重卡风起云涌，在大电量和快充、超充技术加持下，电动重卡续航里程、补能效率再创新高 [7] - **轻卡领域**：占据大部分市场的燃油轻卡朝着高效、创富方向继续提升；电动轻卡快速崛起，正向研发大电量、长续航车型，运营场景向城际突破 [7] - **轻客领域**：朝着更节能、更高效发展，单月新能源渗透率甚至已达70% [7] - **大型客车领域**：率先在公交、城市短途完成电动化，现以单次续航490公里宣告走向城际旅游客运广阔天地 [7] - **零部件领域**：创造新纪录的包括高达720马力的燃气发动机，以及为新能源重卡提供强大“心脏”的动力总成系统等 [7] 具体车型性能与成本纪录 - **电动轻卡**：132kWh纯电轻卡，满载续航超360公里 [7] - **电动小卡**：续航超过400公里 [7] - **电动微卡**：每公里能耗成本仅9分钱 [7] - **电动大VAN**：续航达470公里 [7] - **8方VAN**：百公里电耗低于14kWh [7] - **7方电动VAN**：可以跨城运营 [7]

核心观点 - 一汽解放作为中国商用车行业领军者，正从追求规模增长转向夯实质量与能力，通过坚守长期价值、深耕核心技术、构建跨产业生态及推进全球化布局，在行业调整期中实现稳健转型并展现强劲的盈利回升势头，其目标是打造中国第一个百年汽车品牌 [3][5][7][11] 战略转型：从规模到价值 - 公司认为行业焦点应从销量竞争转向价值竞争，单纯价格战会导致用户资产缩水，例如其300万辆中重型卡车在用保有量，每辆车降价1万元将导致用户群资产缩水300亿元 [4] - 公司坚持长期价值理念，市场理性回归后价值体系开始释放效能，第三季度归母净利润同比激增525.14% [5] - 公司强调发展顺序从“做大、做优、做强”转变为“做强、做优、做大”，反映从追求规模速度转向夯实能力与质量的稳健策略 [6] 财务与市场表现 - 2024年10月，公司中重卡批发与终端销量取得“双第一” [5] - 2024年1月至11月，公司中重卡终端市场份额达23%，稳居行业首位 [5] - 新能源车作为销量增长最快板块，已连续3年实现销量倍增，增速稳居行业首位 [6] 质量攻坚与技术创新 - 2024年初公司启动“三年质量攻坚”，质量指标深度嵌入全体系绩效考核，年底单车索赔频次与金额预计实现30%的降幅目标 [6] - 公司坚持“技术决策”和“商业决策”并行的双轨机制，技术决策拥有一票否决权 [6] - 公司在新能源领域布局早，是行业内首个获得新能源车生产资质的企业，2009年已实现首批新能源车辆批量交付，并于2021年发布“15333”新能源战略 [6] 生态构建与产业融合 - 公司认为未来竞争是产业生态的较量，需打破产业边界实现跨产业融合 [7] - 公司携手宁德时代、特来电对旗下“解放时代”公司合计增资4.12亿元，推进新能源产业融合 [7] - 2024年8月，公司将传统服务升级为“解放绿动”一体化平台，业务拓展至二手车、再制造、数据服务等全生命周期管理 [7] 全球化与第二增长曲线 - 公司海外业务实现快速增长，从年出口6000辆到6万辆用了5年时间实现成倍增长，已成为坚实的“第二曲线” [8] 未来规划与品牌愿景 - 公司规划“三步走”路径：强化“科技解放”属性、实现“绿色解放”、打造“国际解放” [11] - “绿色解放”目标为到2030年新能源车销量占比达三分之一，制造能耗降低三分之一 [11] - 公司矢志成为中国第一个百年汽车品牌，当前为72年，需20多年坚守，当前管理层的责任是筑牢“科技、绿色、国际”三大基石 [11] 近期动态与合作伙伴大会 - 公司将于12月中旬在成都召开全球合作伙伴大会，集中展示跨产业融合成果 [9] - 大会将亮相新能源与动力总成新产品、全生命周期解决方案、“解放时代”租赁品牌等成果 [9] - 公司将联合金融机构发布覆盖全体系的“千亿级金融池”，为产业链注入金融活水 [9]

市场表现 - 12月10日商用车板块整体上涨0.3% [1] - 当日上证指数下跌0.23%报收于3900.5点，深证成指上涨0.29%报收于13316.42点 [1] - 板块内汉马科技领涨 [1] 资金流向 - 当日商用车板块主力资金净流入309.0万元 [2] - 游资资金净流入6988.67万元 [2] - 散户资金净流出7297.67万元 [2]

项目与交付 - 庆铃于12月8日在新疆哈密市伊吾县举行了全球最大规模的氢燃料电池商用车示范项目，并向合作单位交付了首批500辆49T氢燃料电池商用车 [1] - 交付的车辆搭载博世最新一代300Kw氢燃料电池发动机和4挡电驱桥，在续航里程、运行效率等方面性能行业领先 [1] - 该项目是庆铃牵头打造的全球规模最大的“疆煤外运”氢走廊，旨在落实中央“十五五”规划建议，推动新技术、新产品与新场景的大规模应用示范 [5] 技术与产品 - 庆铃于2020年前瞻性布局氢燃料电池商用车产业，已建成体系完备的研发、制造、销售服务能力，并实现全过程数字化管控 [7] - 庆铃博世研发团队攻克12项核心技术，获得108项专利，其轻卡、中卡、重卡四大系列整车具备功率大、氢耗低、寿命长、安全可靠、集中控制、超级热管理等六大领先优势 [7] - 与行业其他品牌相比，庆铃氢燃料电池商用车在实际运行中拉得最重，跑得最快，氢耗最低 [7] - 此次交付产品是针对新疆气候特点和运行场景定制化开发，是目前唯一成功翻越天山、满足疆煤外运场景需求的氢燃料电池重卡 [7] 市场与资源禀赋 - 新疆具有突出的能源优势，风光资源年发电量超百亿千瓦时，为绿氢制备提供充足电力，同时工业副产氢充足，氢气枪口市场价远低于全国各地，为商业化运营奠定成本优势 [8] - 新疆货源优势突出，公路运输网络全，运量占货运总量超70%，且已开始对国四及以下排放标准柴油车限行，为氢燃料电池商用车创造了旺盛的市场需求和广阔发展空间 [8] - 新疆政策优势突出，已出台多项支持政策，旨在加快形成集绿氢制、储、运、加、用为一体的供应链与产业体系 [8] 行业动态 - 根据相关资讯，2026年重卡预计销量为113万辆，潍柴商用车动力计划在明年冲刺51.1万台 [13] - 行业信息显示，新能源重卡近期爆单近1400辆 [13] - 宇通领衔中标了近亿元的大单 [13]

商用车板块市场表现 - 12月9日，商用车板块整体上涨0.27%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.37%，深证成指下跌0.39% [1] - 江淮汽车在板块内领涨 [1] 商用车板块资金流向 - 当日商用车板块主力资金净流入8606.0万元 [2] - 游资资金净流出1.4亿元 [2] - 散户资金净流入5421.55万元 [2]

核心观点 - 一汽解放凭借新能源与海外“双擎”驱动，成功穿越行业周期，实现销量连续三年稳步增长，并正在从传统能源车巨头和国内卡车霸主，向新能源车领跑者和全球市场有力竞争者转变 [3][24] 整体销量表现 - 2025年1—10月，公司累计销售中重卡超21万辆，同比增长19.5%，全年销量以增长收官已成定局，销量将连续三年实现稳步增长 [3] - 2023年和2024年，公司中重卡分别累计销售20.52万辆和21.4万辆，截至2024年已连续九年稳居国内第一 [3] - 在牵引车市场，公司市占率一直保持在23%以上，在天然气细分市场市占率更是一直稳定在27%以上 [4] 新能源业务表现与战略 - 公司新能源重卡销量近三年均实现翻倍增长，2024年和2025年1—10月增速远超行业整体增速（行业增速分别为140%和178%）[5] - 2025年11月，公司达成新能源中重型车2万辆的销售里程碑 [1] - 传统重卡行业前五企业在新能源重卡市场的合计份额从2021年的24.3%上升至2024年的43.94%，并在2025年1—10月进一步升至52.91%，其中公司销量和份额增长最为迅猛 [10] - 公司于2021年发布“15333”新能源战略，规划纯电、混动、燃料电池三条技术路线并进，通过深度布局从自研电池PACK、电机、电驱桥到电驱箱的全产业链，已完全自主掌控核心“三电” [12] - 公司积极构建新能源产业生态，通过与宁德时代、启源芯动力、特来电等伙伴合作，布局覆盖换电、超级快充的补能网络，并开展车电分离、电池租赁、运力承接等业务，以解决用户“购车贵、运营难”的痛点 [13] 海外业务表现与战略 - 公司海外出口销量从2022年开始呈现“一年一个台阶”的增长，2025年上半年的出口量已超过2022年全年出口量 [9] - 2024年8月，公司正式成立一汽解放集团国际汽车有限公司（解放国际），以公司形式“端到端”运营海外业务，加速向深度属地化运营转型 [17] - 2024年底，公司发布“SPRINT 2030”国际化战略，为全球化发展夯实根基 [18] - 公司加速开拓国际市场，于2024年底完成一汽非洲投资有限公司及解放汽车（坦桑尼亚）有限公司收购，并于2025年7月决议在乌兹别克斯坦、印度尼西亚等8国新设全资子公司 [20] - 公司推行“生而全球”的产品开发理念，针对不同区域工况打造40余款专属产品，出口车型标配ADAS、空气悬架等配置，并积极与“一带一路”建设的央国企合作，新拓展大客户业务同比激增150% [20] - 公司通过打造全球财务、海外营销一体化、国际供应链、海外车联网等数字化平台，将全球业务整合为有机整体 [22]

公司2025年业绩与市场地位 - 2025年公司商用车发动机预计全年销量42万台，商用车新能源产品销量约2万台 [1][21] - 2025年公司重卡发动机市场占有率达34%，稳居行业第一 [3][23] - 2025年轻卡发动机销量突破11万台，同比增长10% [3][23] - 2025年公司在大中客市场份额达到52% [3][23] - 2025年重卡燃气动力保持市场主导地位，全新皮卡/VAN市场的WP2H发动机预计销售1.3万台，同比增长134% [5][25] - 公司新能源产业园已全面投产，具备全系列电池、电机、电控产品的解决方案能力 [5][25] 公司2026年销量目标与战略支撑 - 2026年公司商用车领域销量目标为发动机45万台，新能源产品6.1万台 [1][9][21][29] - 为实现目标，公司计划在海外市场加大资源投入，目标销量13万台 [9][29] - 公司将通过推出全新产品（如WP2.5T/WP5H/WP7T/WP14NG）以全面提升竞争力 [9][29] - 公司计划在新能源市场多点开花，确保高效、高质量交付 [9][29] - 公司表示已从传统能源到新能源做好充分准备，将通过新产品、经典产品优化升级、降油耗措施及专属定制化服务来打造动力系统解决方案 [11][31] 公司2026年新品发布 - 公司发布了三款2026年度商用车发动机新品：WP14NG-4.0、WP5H、WP2.5T [1][11][21][31] - 公司发布了全新的三电产品，包括重卡CTB电池、底置电池包、大功率电驱动系统 [1][11][21][31] - WP14NG-4.0发动机排量14升，最大功率610马力，最大扭矩2800N·m，自重999kg，响应性比同排量产品提升30%，扭矩提升8%，同工况百公里气耗较竞品优2kg以上，2026年1月还将再降低1kg [13][33] - WP2.5T发动机马力覆盖140Ps-190Ps，最大扭矩500N·m，主打高性价比 [13][33] - WP5H发动机排量由4.5L升级至4.9L，马力由240Ps升级至300Ps，油耗较竞品优2.5g/kW·h [15][35] - 重卡CTB电池电量覆盖400kWh~600kWh，零部件减少95% [15][35] - 自主研发的底置电池包重心低、轴距短、充电快，更适合高速物流 [17][37] - 大功率电驱动系统电机最大峰值功率达700kW，覆盖轻卡、重卡、客车全场景需求 [19][39] 行业2026年市场展望 - 公司预计2026年重卡行业总销量为113万辆，同比增长2% [9][29] - 其中国内重卡（含新能源/甲醇）预计销量79万辆，同比增长1%；出口重卡预计34万辆，同比增长3% [9][29] - 公司认为2026年柴油重卡仍占主导地位，但新能源渗透将加剧 [9][29] - 公司预计2026年轻卡行业总销量为75万辆，同比增长2% [9][29] - 其中柴油轻卡预计50万辆，同比下降3%；新能源轻卡预计20万辆，同比增长11% [9][29] - 随着新能源轻卡场景深化和TCO优势显著，预计2026年其渗透率将进一步提升 [9][29] - 2025年新能源重卡市场已由政策驱动转向市场驱动，新能源轻卡渗透率也在攀升 [7][27]

商用车板块市场表现 - 12月8日，商用车板块整体下跌1.18%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为宇通客车，跌幅达2.06% [1][3] - 板块内仅少数个股上涨，其中曙光股份涨幅最大，为1.46%，金龙汽车上涨0.91%，中通客车上涨0.73% [1] 板块个股交易数据 - 成交量方面，福田汽车成交最为活跃，成交量达104.49万手，江淮汽车成交额最高，为16.49亿元 [1][3] - 江铃汽车成交量最低，为4.09万手 [1] - 部分个股成交额数据如下：金龙汽车成交额约3.71亿元，中通客车成交额约1.18亿元，东风汽车成交额约1.34亿元，汉马科技成交额约1.43亿元，一汽解放成交额约1.47亿元 [1][3] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为2.54亿元，而游资和散户资金则呈净流入状态，分别净流入1.18亿元和1.36亿元 [3] - 个股资金流向分化明显，一汽解放是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1078.65万元，主力净占比为7.32% [4] - 多只个股遭遇主力资金大幅净流出，其中江铃汽车主力净流出1873.22万元，主力净占比高达-24.64%，汉马科技主力净流出2162.16万元，主力净占比为-15.15%，东风汽车主力净流出1418.14万元 [4] 相关ETF产品信息 - 文中提及中证500质量成长ETF（产品代码：560500），其跟踪中证500质量成长指数 [6] - 该ETF近五个交易日上涨2.10%，当前市盈率为17.25倍，估值分位为67.65% [6][7] - 该ETF最新份额为3.7亿份，近期份额与净申赎额未发生变动 [6]

招标项目核心信息 - 玉溪市公共汽车服务公司计划采购60辆一级踏步纯电动公交车，项目招标上限价为3480万元人民币 [1] - 项目资金来源为100%自筹资金 [2] - 单车招标上限价为58万元人民币 [2] 招标流程与时间安排 - 招标文件获取截止时间为2025年12月12日23:59 [4] - 递交投标文件截止时间及投标保证金缴纳截止时间为2025年12月29日09:00 [4] - 开标方式为网上智能开标 [4] 招标内容与交付要求 - 采购内容包括60辆一级踏步纯电动公交车，需按标准生产并达标，在指定地点交付 [4] - 供应商需提供随车工具、备用件、技术与培训材料，并协助验收直至合格 [4] - 供应商需在车辆交付验收合格后，提供办理车辆免购置税所需全部材料，并协助完成上牌手续 [4] 投标人资格要求 - 投标人须在中国境内注册并持有效营业执照，车辆产品需列入《道路机动车辆生产企业及产品公告》 [4] - 车辆需在《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》或《新能源汽车推广应用推荐车型目录》内 [4] - 生产厂家需提供售后服务及质量保证承诺书，经销商需提供生产厂家授权书及厂家相关承诺书 [4] - 要求提供最近三年（2022-2024年）的财务审计报告和财务报表 [4] - 投标人信誉良好，无严重违法失信记录，且未被列入各类失信主体名单 [4] - 本项目不接受联合体投标 [4] 投标保证金信息 - 本项目需要缴纳投标保证金，金额为10万元人民币 [4] - 保证金缴纳方式包括银行转账、保函、保证保险 [4]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望迎来放量[7] - 汽车零部件行业在反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高[7] 行业重点新闻总结 - 鸿蒙智行“五界十车”产品矩阵总交付量突破百万辆，仅用时43个月，创中国新势力最快纪录，月交付峰值达81,864辆，品牌月成交均价近39万元[13] - 极氪汽车官宣进入韩国市场，与四家经销商完成签约，2024年已进入全球超40个国际主流市场[14] - 魏牌全新蓝山智能进阶版开启预订，首搭长城汽车VLA辅助驾驶技术，算力达700TOPS[15] - 曹操出行升级Robotaxi战略，发布“十年百城千亿”目标，计划未来十年将服务推广至100座城市，累计实现1,000亿元人民币GTV[16] - 我国发布汽车转向新国标GB17675-2025，删除机械连接强制要求，适配线控转向等新技术[17][18] - 鸿蒙智行尊界S800轿车11月交付超2,000台，连续三个月位居70万级以上豪华车销量榜首，该车型上市175天大定突破1.8万台[19] - 2025年人形机器人行业订单与IPO竞速，优必选全年订单达13亿元，宇树科技完成IPO辅导，立讯精密预计2025年出货3,000台[20][21][22] - 消费电子企业加速布局人形机器人，2024年全球市场规模不足500亿美元，预计2029年超2,000亿美元[23] - 百胜智能拟以1亿元现金收购中科深谷51%股权，加码智能机器人领域[24] - 我国将建立具身智能行业准入退出机制，该产业正以超50%增速发展，预计2030年规模达千亿元[25] 板块市场表现总结 - 本周（2025年12月1日-12月5日）沪深300指数涨幅1.28%，汽车板块涨幅1.27%，涨跌幅位居A股一级行业第10位，未跑赢大盘[6][26] - 本年度A股汽车板块涨跌幅在一级行业中排名第14位[28] - 乘用车Ⅱ指数本周涨幅0.20%，领涨公司为小米集团-W（周涨4.3%）和上汽集团（周涨3.2%）[6][31] - 商用车指数本周涨幅2.24%，领涨公司为宇通客车（周涨5.9%）和中国重汽（周涨4.2%）[6][32] - 汽车零部件Ⅱ指数本周涨幅1.56%，领涨公司为福赛科技（周涨21.4%）和航天科技（周涨12.7%）[6][33] - 汽车零部件细分板块中，传感器涨幅最高达4.92%，Tier1涨幅4.35%，减速机/齿轮类涨幅3.62%，轻量化&结构件涨幅3.38%，电控系统涨幅0.90%，直线传动部件涨幅0.86%，轴承跌幅-0.20%，电机跌幅-0.87%[6][36] 板块估值与上游数据总结 - 本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（PE TTM）均有所上升[46] - 上游原材料价格跟踪显示：钢材价格指数、铝锭价格、浮法平板玻璃价格略有上升；天然橡胶价格、聚丙烯价格略有下降；碳酸锂价格保持平稳[51][52][53][54][55][58][59][61] - 集装箱运价指数方面，中国/东亚-北美西海岸航线与中国/东亚-北欧航线运价指数均略有下降[63][64][68] 投资建议总结 - **乘用车领域**：推荐江淮汽车、赛力斯、小鹏汽车-W，受益标的为吉利汽车[7][66] - **零部件领域**：推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技，受益标的包括潍柴动力、博俊科技、科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原安全[7][66]