核心观点 - 襄阳市通过技术创新和产业链协同推动传统工业城市转型 企业实现产能与效益双提升 形成"龙头引领、链条延伸、集群共进"的产业生态 [1] - 通过就业链、创业链、产业链"三链融合"实现产业升级与民生改善良性互动 成为湖北省生动样本 [1] 企业技术创新案例 - 中力机械作为华中唯一绿色电动叉车整车制造企业 开展旧燃油叉车"油换电"业务 全国400多万台存量燃油叉车带来广阔市场前景 [2] - 中力机械研发高压重载锂电叉车采用600V高压平台 实现能耗和碳排放大幅降低 [4] - W@W数智新仓系统使仓储空间利用率提升30%以上 [4] - 云上牧歌智慧养殖通过电子耳标和自动挤奶机技术 使奶牛年单产提升1.2吨 人工成本降至原40%以下 [5] - 骆驼集团每年投入收入3%用于研发 拥有1238项专利 专注低压锂电池赛道 攻克低温高倍率放电技术难题 [6] - 襄阳市推动236家企业数字化改造 新增智能工厂84家 省级制造业"单项冠军"企业35家 专精特新中小企业98家 [6] 产业链集群发展 - 老河口市打造电动叉车智能智造产业集群 聚集数十家配套企业 压缩交货周期并降低物流成本 [7] - 顺博铝合金作为再生铝"链主" 每天向襄阳美利信供应100吨以上铝水 实现近地化配套 [8] - 通过以商招商形式为循环经济产业园招引5家企业 形成原材料与废弃物良性循环 [9] - 襄阳市上半年签约招商引资项目417个 总投资2684亿元 [11] - 南漳县围绕云上牧歌补链强链 投资3.5亿元乳制品项目日产300吨 投资3亿元牛肉加工生产线 形成全产业链 [11] - 南漳县相关产业年综合产值突破50亿元 [12] - 谷城县以骆驼集团为引领 聚集50余家产业链企业 形成新能源汽车零部件产业集群 [12] 三链融合与就业成效 - 顺博铝合金技术员从普通技术员成长为中层骨干 体现产业对人才吸引力 [13] - 襄阳芸和农业采用"青贮玉米+小麦"轮作模式 每亩收入达1200元 利润提高15%以上 年利润80多万元 [14] - 带动100多户村民实现家门口就业 [14] - 襄阳市新增返乡创业8390人 同比增长22.17% 带动就业1.77万人 [16] - 云上牧歌创新"妈妈岗"就业模式 吸纳30名宝妈 每天工作2-3小时 月收入5000多元 [17] - 南漳县28个"妈妈岗"示范基地帮助3500余名妇女实现弹性就业 人均年增收2.5万元 [17] - 1-7月全市城镇新增就业9.4万人 产业稳定就业35.7万人 [17]

全球再生铝市场规模与增长 - 2024年全球再生铝市场规模达到548亿美元，预计2034年将突破1125亿美元，年均增长率为7.5% [1] - 预计2025年全球再生铝市场规模将攀升至582亿美元，同比增长6.2% [5] 中国政策支持与目标 - 国务院办公厅2024年2月发布意见，规划到2025年建成覆盖全品类的废弃物循环利用体系，要求九大类再生资源年利用总量突破4.5亿吨 [2][5] - 国家发展改革委规划到2025年国内再生铝产量目标为1150万吨，较2020年的745万吨增长54% [15] - 工信部等部门2024年1月发布指导意见，推动传统制造业转型升级，加强再生资源循环利用 [3] 再生铝的环保优势 - 回收一吨再生铝仅需消耗约5兆焦耳能源，相比生产一吨原生铝可节省近70%的能源，单吨节约标煤3.4吨，减少固体废物排放20吨 [5] 需求驱动因素 - 交通轻量化及绿色基建是主要增长领域，再生铝在电动车电池壳、车身部件等方面的应用为全球需求增长贡献26% [6] - 欧洲车企要求再生铝碳足迹需低于每吨4吨CO₂，推动了保级利用技术革新 [6] - 风电法兰、太阳能支架等领域发展带动了对高强度再生合金的需求 [6] 全球废铝贸易格局演变 - 2004年中国废铝进口量高达120万吨，占原料供应总量60%以上，美国、日本及欧盟为主要来源地 [7] - 2018年中国全面禁止进口废铝，进口量骤降至157万吨，较2011年峰值缩水42% [7] - 2020年中国国内废铝回收量突破900万吨，在原料供应中占比从不足40%跃升至80%以上 [7] - 2025年一季度泰国进口美国废铝12.6万吨，同比激增60%，跃居美国废铝最大买家 [8][11] - 过去5年越南、印度废铝进口量年均增速达到15% [8] 中国国内市场转型 - 2024年中国再生铝产量达到1055万吨，占全球总产量的55.5% [15] - 国内废铝回收量从2020年的620万吨提升至2024年的1106万吨，增长约78%，进口依赖度逐年降低 [15] - 国内再生铝在高端应用领域占比提升至30% [7] 当前市场动态与展望 - 2025年7月欧盟委员会宣布对钢铁、铝和铜废料实施进出口监控，覆盖贸易量占循环经济材料贸易总量40% [11] - 当前废铝进口持续处于倒挂状态，ADC12进口亏损300~400元/吨，预计下半年废铝进口量将保持收缩态势 [15] - 长期看国内报废周期启动及保级利用率提升可能推动国内废铝供应大幅增加，但需求端可能受燃油车市场萎缩拖累 [18]

报告行业投资评级 - 铸造铝合金走势评级为看涨 [1] 报告的核心观点 - 上周再铸铝合金锭震荡偏强运行，废铝市场供应偏紧价格高位震荡，ADC12期货价格偏强，行业综合开工率小幅下滑，消费端暂未起色但汽摩配旺季将至 [2][3][19] - 考虑废铝供应偏紧、合金锭厂原料库存下滑及政策预期，合金锭销售价格易涨难跌，推荐关注逢低做多AD2511机会及多AD2511、空AL2511的套利机会 [4][22] 根据相关目录分别进行总结 废铝到货偏少，持续关注税返取消政策执行情况 - 上周再铸铝合金锭震荡偏强，AD2511收盘价环比+0.05%至20175元/吨，保太集团ADC12销售价格环比上行100元/吨至20000元/吨，富宝ADC12生产成本环比上涨121.4元/吨至19832.8元/吨，利润环比缩窄21.5元/吨至167.1元/吨 [2][13] - 安徽及江西个别地区传言8月31日取缔地方退税政策及严查补缴税收问题，再生铝厂压价原料、抬高销售价，废铝价格短期震荡，废铝持货商挺价但成交偏弱，全国废铝社会库存边际累积但难持续 [16][17][18] - ADC12期货价格较电解铝期货偏强，有再生铝厂挺价情况，安徽和江西有区域性停产和暂停出货，行业综合开工率下滑，消费端未起色，下游按需采购，汽摩配旺季将至或带动成交放量，价格易涨难跌 [19] 周内行业要闻回顾 - 国家发改委等四部委发布通知整治地方政府招商引资违规财政返还、补贴等问题，全面清查限期废止违规政策，存量项目违规条款立即叫停，特定违规设过渡期退出 [23] - 美国特朗普政府宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围，8月18日生效 [23] 产业链重点高频数据监测 废铝：到货偏紧，库存小幅累积 - 废铝市场供应偏紧价格高位，因政策传言再生铝厂有压价抬价行为，废铝持货商挺价，成交偏弱，价格短期震荡 [3][16] - 全国废铝社会库存边际累积，但因高温货源紧张、供货商惜售挺价、合金厂采购意愿不足、到货下滑等因素，库存难持续累积，且市场对带票资源需求走高，进口原料需求增加 [17][18] ADC12：价格偏强，社库高企 - 铸造铝合金期货价格较电解铝期货偏强，全周涨幅0.05%，现货ADC12价格跟涨不跟跌，保太销售价本周环比上行100元/吨，周六再提100元/吨，有再生铝厂挺价情况 [19] - 安徽和江西有区域性停产和暂停出货，行业综合开工率小幅下滑，消费端暂未起色，下游按需采购，汽摩配旺季将至或带动成交放量，价格易涨难跌，成本方面利润小幅收窄 [19] 下游：半钢胎开工有所回暖，关注旺季需求兑现情况 - 半钢胎开工率有所回暖，但消费端目前无明显起色，下游按需采购，汽摩配传统旺季即将来临，需关注需求兑现情况 [3][19][55]

企业融资创新 - 河南普德新能源科技有限公司和河南希格腾华新材料有限公司分别通过质量认证"信用证"获得1000万元流动资金贷款 无需抵押或担保 [4] - 贷款总额达2000万元 由渑池县市场监管局牵头中国银行渑池县支行通过"认证贷"方式实现 [8] - 普德新能源专注锂电池生产与销售 二期项目加速推进 贷款用于缓解资金短缺和维持生产链稳定 [8] - 希格腾华作为豫西最大再生铝企业 截至6月产量达4.3万吨 产值8.6亿元 纳税5400万元 二期项目处于设备调试阶段 贷款用于技术创新和设备升级 [8] 政府与企业协同机制 - 渑池县市场监管局通过"学查改·以企观政服务企业大走访活动"了解需求 主动宣传政策并促成银企对接 [8] - 以"小微企业质量管理体系认证提升行动"为主线 将质量认证转化为信用价值 解决中小企业"融资难、融资贵"问题 [9] - 近期筛选8家优质中小微企业 继续推进"认证贷"融资审批事项 [9] 行业经济影响 - 锂电池生产和再生铝行业获得资金支持 促进二期项目推进和技术创新 [8] - 金融"活水"精准灌溉民营经济 实现金融普惠与企业发展的互利共赢 [8][9]

报告行业投资评级 - 铸造铝合金：看涨 [1] 报告的核心观点 - 受四部委通知影响，再生铝行业地方税收返还、反向开票或受重大影响，企业面临成本上升、减产或停产风险，市场对带票资源和进口原料需求增加，推荐关注逢低做多AD2511机会及做多AD2511、空AL2511的套利机会 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2024年8月1日实施的《公平竞争审查条例》规定无依据不得给予特定经营者税收优惠等；四部委《通知》影响下，各地加强招商引资监管，或对再生铝行业地方税收返还、反向开票造成重大影响 [10] 事件分析 - 再生铝行业近年发展快但产能利用率低，2025年7月158家样本再生铸铝月产能126.45万吨，产量52.8万吨，产能利用率41.7%；2024年运行产能2300万吨，实际产量1050万吨，产能利用率45%，同比下滑2.5pcts [10] - 部分地方政府用优惠税收政策吸引企业，“税收洼地”普遍，安徽综合税负低，吸引大批企业建厂，2024年产能超200万吨，占全国总产能10%+ [11] - 《通知》要点包括全面清查限期废止、存量项目违规条款立即叫停、特定违规设过渡期退出、明令禁止各类违规返税行为 [12] - 政策意图促进公平竞争，预计仅取消地方返还，约一半以上产能面临风险，地方税返取消前后综合税负差异约4%，生产成本可能增加800元/吨，部分企业或减产停产 [17] - 政策落地有渐进性，江苏和安徽已发布指导性文件，安徽或提前落实，建议跟踪其政策进度，政策落实进度有待观察 [18] - 政策影响再生铝产能致废铝需求减少，若追查反向开票合规性，带票货源和进口货源需求将急剧增加，废铝价格或震荡走跌，华东成本或显著提升 [21] 投资建议 - 反开追查和税返退坡下，带票资源和进口原料需求增加，成本攀升或使华东和华南ADC12生产成本有差异，推荐关注逢低做多AD2511机会 [24] - 考虑ADC12与A00淡旺季错配，新能源汽车9 - 10月旺季利好AD，做多AD2511、空AL2511更安全，可关注价差在 - 500以下的建仓机会 [24]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入712,627.98万元（71.26亿元），同比增长11.75% [2][9] - 归属母公司净利润17,663.48万元（1.77亿元），同比增长110.56% [2][9] - 扣非净利润1.51亿元，同比增长114.05% [9] - 第二季度单季度营收36.5亿元，同比增长5.01%，净利润6000.81万元，同比增长86.54% [9] 产能布局与释放 - 安徽顺博一期40万吨铸造铝合金产能于2025年上半年成功释放并完成爬坡 [3] - 铸造铝合金总产能达105万吨，分布于重庆合川、广东清远、湖北襄阳、安徽马鞍山四大基地 [4] - 变形铝合金板块重庆奥博产能5万吨（2024年扭亏为盈），安徽顺博二期50万吨产能预计2026年投产 [4] 产品与客户结构 - 铸造铝合金主要牌号包括DC12、80、C4B等，其中DC12为应用最广泛的代表性牌号 [5] - 产品主要销往西南、华南、华东、华中等地区，下游覆盖汽车、通用机械、通讯设备、电子电器、五金灯具、摩托车等行业 [5] - 变形铝合金产品为铝板带材（厚度0.16mm-100mm），应用于医药罐、高档炊具、酒类瓶盖、电池外壳、轮辋、3C产品等领域 [5] 行业竞争环境 - 工信部等十部门提出2027年再生铝产量目标1500万吨以上，当前市场发展空间广阔 [6] - 国内铝资源保障目标为资源量增长3%-5% [6] 核心竞争优势 - 区域布局多元化：四大生产基地辐射主要消费市场，有效降低运输成本并提升抗风险能力 [7][8] - 产品应用行业多元化：覆盖汽车、机械、电子等多元领域，降低单一行业依赖风险 [8] 贸易战影响 - 产品及下游客户均以国内销售为主，无直接出口业务，贸易战未对业绩产生直接影响 [9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入712,627.98万元，同比增长11.75% [1] - 2025年上半年归属母公司股东的净利润17,663.48万元，同比增长110.56% [1] - 2025年上半年产品销量较上期上涨7.27% [2][3] 产能布局 - 铸造铝合金板块在重庆合川、广东清远、湖北襄阳、安徽马鞍山设立4大生产基地，共有产能105万吨 [4] - 变形铝合金板块重庆奥博共有产能5万吨，2024年实现扭亏为盈 [4] - 安徽顺博二期共有50万吨产能，预计2026年逐步投产 [4] - 安徽顺博一期40万吨铸造铝合金产能释放，带动集团产品销量同比增长7.27% [3] 产品与客户 - 铸造铝合金主要产品为再生铝合金锭（液），主要牌号包括ADC12、A380、AC4B等 [5] - 产品主要销往西南、华南、华东、华中等地区，应用于汽车、通用机械设备、通讯设备等行业 [5] - 变形铝合金主要产品为铝板带，覆盖工业民用多个系列，应用于医药罐、铝炊具、电池外壳等领域 [5] 行业竞争 - 2024年工信部等十部门提出到2027年再生铝产量1500万吨以上 [6] - 再生铝市场发展空间广阔 [6][7] 竞争优势 - 区域布局多元化优势：已完成105万吨产能建设，辐射西南、华南、华东及华中地区 [7] - 产品应用行业多元化优势：产品应用于汽车、摩托车、机械设备等多个行业 [7] - 贸易战无直接影响：产品主要在国内销售，不直接出口 [7]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入约71.26亿元，同比增加11.75% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约1.77亿元，同比增加110.56% [1] - 基本每股收益0.27元，同比增加58.82% [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为52亿元 [2]

行业影响 - 中国期货市场首个再生商品品种铸造铝合金期货及期权在上海期货交易所挂牌交易，实现有色金属期货品种全产业链覆盖[1] - 期货价格发现功能改善再生铝行业定价透明度，AD12 1合约通过公开竞价形成全国基准价格，取代区域议价模式[3] - 标准化质量要求(K值≤0 2的夹渣量)倒逼企业优化生产工艺，提升产业链价格传导效率[3] - AD12 1期货为企业提供精准对冲工具，解决废铝与原铝价差波动导致的成本倒挂问题[4] - 期货合约要求交割品满足铅含量≤0 1%、针孔度二级以上等12项理化指标，生产日期集中在60天内[5] - 预计未来3年头部企业市场份额将提升至40%以上，行业加速整合[5] - 该品种上市预计带动再生铝投资规模增长30%，2030年中国再生铝产量将突破1800万吨[8][9] 公司发展 - 安徽立兴铝业成为首批交割企业，年处理废铝产能达20万吨[6] - 公司拥有ISO 9001认证和自主研发的废铝智能分选系统，获得汽车零部件等高端市场议价权[6] - 引入光谱分析仪等设备实现全流程追溯，产品合格率从92%提升至98 5%[7] - 获得IATF 16949汽车行业质量管理体系认证，为二期30万吨再生铝产能奠定基础[7] - 公司正在研发符合欧盟EN 1706标准的高端铸造铝合金，计划通过保税交割仓库拓展东南亚及中东市场[9] 市场前景 - 上期所构建以AD12 1为核心的中国价格体系，推动中国从铝生产大国向铝定价强国转型[8] - 预计到2030年再生铝产业碳减排贡献超1亿吨二氧化碳[9] - AD12 1合约交易量增长将促进更透明、高效、绿色的再生铝产业生态形成[9]

核心观点 - 公司拟向特定对象发行A股股票募集资金不超过60,000万元，用于年产再生变形铝合金项目，以扩大产能并优化产品结构 [1][5][6] - 发行后总股本预计从66,943.64万股增至76,943.64万股（增幅14.94%），可能导致2025年基本每股收益从0.38元摊薄至0.31-0.41元 [4] - 募投项目将新增再生变形铝合金产能，与现有再生铸造铝合金业务形成协同，预计2026年净利润为2025年的80%-120% [3][6][7] 财务影响分析 - 三种盈利假设下2025年扣非净利润区间为20,526.29-30,789.44万元，对应加权平均净资产收益率5.18%-8.65% [4] - 发行后2025年期末归属于上市公司所有者权益将从340,621.42万元增至421,147.71万元（假设三） [4] - 扣非后稀释每股收益预计从0.33元降至0.24-0.36元，具体取决于净利润增速 [4] 募投项目业务关联性 - 前端铝合金扁锭项目与现有再生铸造铝合金业务共享废铝采购渠道、熔炼设备及生产工艺 [7][11] - 后端铝板带项目依托子公司奥博铝材的技术团队，其现有产品40%用于电池壳料、42%用于罐盖料，与募投产品结构一致 [9][10] - 募投项目营业成本中废铝材料占比超50%，前端项目成本占比超80% [7][11] 实施基础与保障措施 - 技术储备：奥博铝材拥有完整铝板带加工技术，包括熔铸/压延技术及质量控制体系 [12][13] - 人才储备：引进铝加工行业专家团队，覆盖航空板、汽车板等全品类产品研发经验 [13][14] - 销售网络：将建立六大区域销售片区，采用直销+代理+仓储分销模式 [14] 公司治理与资金管理 - 已制定《募集资金管理制度》，明确专户存储及三方监管机制 [15] - 控股股东承诺不越权干预经营，董事及高管承诺薪酬与填补回报措施挂钩 [16][17] - 将完善现金分红政策，强化投资回报机制 [16]