AI+医疗健康+可持续发展论坛 - 论坛主题为探讨AI蓬勃发展背景下中国医疗大健康产业的可持续创新发展，聚焦AI、医疗健康与可持续发展的交叉领域 [2] - 将发布《2025医健可持续创新案例推荐榜》，案例分为"国际创新本土化"、"本土创新全球化"、"ESG创新实践"三类，由多方专家经提名申报、修订确认等程序评选 [2] - 论坛由第一财经与健闻咨询联合举办，邀请政府部门、行业协会、医疗企业高管、投融资机构及专家学者等参会 [2] 论坛议程与嘉宾 - 主旨发言嘉宾包括上海第一财经传媒董事长、中国医药创新促进会执行会长、飞利浦大中华区总裁等业界领袖 [7] - 圆桌讨论分为"本土化与全球化创新"和"AI赋能医健产业创新"两大主题，参与企业涵盖诺华、赛诺菲、君实生物、鹰瞳科技等国内外头部企业 [8][9][10][11] - 医健可持续创新案例提名委员会由跨领域专家组成，包括BCG全球合伙人、浩悦资本CEO、中欧商学院教授等 [14][15][17] 配套活动 - 论坛结束后将举办"中国医健企业出海交流晚餐会"，聚焦本土创新全球化案例分享，由健闻咨询与慧涧联联合主办 [3] - 晚餐会邀请案例企业代表、行业协会专家及同行参与经验交流，时间定于7月28日18:30-20:30 [3]

报告公司投资评级 - 给予药明康德买入 - A 的投资评级，6 个月目标价为 95.60 元/股 [5][6] 报告的核心观点 - 得益于核心业务快速发展，2025H1 药明康德业绩实现高增长，营收 207.99 亿元、同比增长 20.64%，经调整归母净利润 63.15 亿元、同比增长 44.43% [1][2] - 小分子 D&M 管线稳步扩张且推进产能建设，驱动该业务稳步发展；TIDES 业务凭借资源和产能优势承接订单，持续快速增长 [3][4] - 预计公司 2025 - 2027 年归母净利润分别为 137.35 亿元、138.72 亿元、162.10 亿元，同比增长 45.3%、1.0%、16.9% [5] 相关目录总结 业绩情况 - 2025H1 预计营收 207.99 亿元、同比增长 20.64%，持续经营业务收入同比增长 24.24%；经调整归母净利润 63.15 亿元、同比增长 44.43% [1][2] 小分子 D&M 业务 - 2025Q1 小分子 D&M 管线累计新增 203 个分子，商业化和临床 III 期项目分别达 75 个和 82 个 [3] - 2025 年 3 月常州及泰兴原料药基地零缺陷通过 FDA 检查，预计 2025 年末小分子原料药反应釜总体积超 4,000kL [3] TIDES 业务 - 2025Q1 TIDES 在手订单同比增长 105.5%，订单维持高增长态势 [4] - 多肽固相合成反应釜总体积从 2023 年 3.2 万升提升至 2025 年底 10 万升，产能扩张保证订单交付 [4] 财务预测 |指标|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|42,391|48,631|56,773| |净利润（百万元）|13,735|13,872|16,210| |每股收益(元)|4.78|4.83|5.64| |市盈率(倍)|16.1|16.0|13.7| |市净率(倍)|3.2|2.8|2.4| |净利润率|32.4%|28.5%|28.6%| |净资产收益率|19.6%|17.4%|17.8%|[11] 财务报表预测和估值数据 - 成长性：2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 8.0%、14.7%、16.7%；净利润增长率分别为 45.3%、1.0%、16.9%等 [12] - 利润率：2025 - 2027 年毛利率分别为 43.0%、44.6%、45.0%；净利润率分别为 32.4%、28.5%、28.6%等 [12] - 运营效率：2025 - 2027 年固定资产周转天数分别为 159、122、90 天等 [12] - 偿债能力：2025 - 2027 年资产负债率分别为 17.8%、16.7%、16.5%；流动比率分别为 3.61、4.36、4.79 等 [12] - 分红指标：2025 - 2027 年 DPS 分别为 1.43、1.45、1.69 元；分红比率均为 30.0% [12] - 业绩和估值指标：2025 - 2027 年 EPS 分别为 4.78、4.83、5.64 元；PE 分别为 16.1、16.0、13.7 倍等 [12]

医院发展概况 - 武汉市第一医院皮肤科年门诊量超140万人次，约占湖北省皮肤病诊疗总量的1/6 [1] - 皮肤科业务量持续高位增长，医疗服务量全国排名前列 [1] - 皮肤科由"科"升"院"，将建设成全国顶尖、国际有影响力的皮肤病特色专科 [1] 专科建设规划 - 皮肤病"院中院"将整合设立8个专病中心，包括过敏性疾病、免疫及感染等 [2] - 计划搭建2个诊断平台（精准检验中心、病理影像中心）和5个治疗平台（如激光美容中心） [2] - 建立健全4个科研创新平台，包括皮肤感染和免疫湖北省重点实验室 [2] - 目标2至3年内跻身全国顶尖一流皮肤病特色专科 [2] 医疗服务与资源布局 - 皮肤病专科大楼与医疗综合楼建设项目正在施工，旨在扩大优质医疗资源供给 [1] - 新增床位资源集中在医疗资源薄弱地区（如盘龙城），利济路院区控制床位规模 [2] - 上半年接待境外患者600余人次，来自东南亚、澳大利亚等地 [1] 医院历史与资质 - 皮肤科始建于1927年，是湖北地区知名"老字号"特色专科 [1] - 拥有国家临床重点专科、国家区域（中医）诊疗中心、国家中西医协同"旗舰"科室等资质 [1]

国家政策与行业动态 - 国家卫生健康委等16部门联合制定《"体重管理年"活动实施方案》，目标通过3年时间建立全民体重管理支持性环境并改善部分人群体重异常状况 [1] - 国家卫生健康委要求推进健康体重管理门诊设置，鼓励三级综合医院、儿童医院、中医医院开设此类门诊 [1] - 健康体重管理行动被纳入健康中国行动，全国爱卫会推动实施 [1] 医疗机构创新服务模式 - 北京世纪坛医院开设多学科联合门诊（MDT），整合减重与代谢外科、临床营养科等5个科室提供一站式解决方案 [2] - 北京协和医院体重管理联合门诊与疑难重度肥胖症多学科会诊互补，北京大学第一医院多学科减重门诊一季度就诊人数同比增加超60% [3] - 北京中医医院成立中西医结合诊疗肥胖平台，采用"六位一体"诊疗模式，临床数据显示针灸联合中药可使患者6个月内减重8%-12% [5][6] 中西医结合诊疗实践 - 北京中医医院发布《肥胖症中西医协同防治方案》，融合西医精准诊疗与中医辨证论治，运用针灸、中药协定处方等技术 [6] - 中医治疗针对肥胖核心病机如痰湿偏盛、阳气虚衰，使用益气生津散等院内制剂改善代谢综合征并发症 [5] - 案例显示中西医结合治疗使53岁患者1个月减重10斤，体重指数从28降至26 [5] 社区健康管理发展 - 北京市76家社区卫生服务中心提供体重管理服务，占总数的21% [7] - 海淀区学院路社区卫生服务中心通过小组运动、中医埋线等综合干预，帮助54岁患者4个月减重10斤 [7] - 社区服务模式包括标准化饮食方案、行为指导及夜间门诊运动课程，强化居民健康管理参与度 [7][8] 行业标准与需求基础 - 我国成年人BMI≥28定义为肥胖，腰围男性≥90cm、女性≥85cm可诊断为中心型肥胖 [9] - 肥胖被定义为复杂慢性代谢性疾病，科学减重需医学干预而非盲目使用减肥药或极端节食 [3] - 多囊卵巢综合征等肥胖相关疾病患者通过专业减重后症状显著改善，如月经周期规律化 [2][3]

股价表现与交易数据 - 截至2025年7月11日收盘，塞力医疗报收于25.73元，上涨0.47%，换手率33.42%，成交量63.84万手，成交额15.95亿元 [1] - 主力资金净流出7052.44万元，占总成交额4.42%，游资资金净流入5050.86万元，占总成交额3.17%，散户资金净流入2001.58万元，占总成交额1.25% [2] - 因日换手率达到20%登上龙虎榜，近5个交易日内第5次上榜 [2] 股票交易异常波动 - 公司股票连续3个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形 [3] - 经自查及核实，控股股东及实际控制人不存在应披露而未披露的重大信息，公司生产经营活动正常，市场环境、行业政策未发生重大调整 [3] - 控股股东、实际控制人及公司董事、监事、高级管理人员在异常波动期间不存在买卖公司股票的情况 [3] 财务业绩 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-2.09亿元，同比减少31.95% [3] - 2025年第一季度未经审计的净利润为-1432.09万元，同比减少553.66% [3] - 公司控股股东及实际控制人累计质押占比较高 [3] 研发进展 - 联营企业华纪元生物治疗性降压疫苗项目HJY-ATRQ β-001已获新药临床试验申请受理，后续需经一期、二期临床试验，试验能否成功存在重大不确定性 [3] - 上述投资目前对公司主营业务影响较小 [3] 投资者关系 - 针对业绩连亏5年的问题，公司表示通过科技赋能、业务协同、应收账款催收、财务结构优化等举措，结合行业发展趋势，努力提升业绩 [4]

本周市场回顾 - 全A日均成交近1.50万亿，较上周小幅放量近550亿[8] - 小盘强于大盘，小盘价值周涨跌幅2.71%，万得微盘2.68%，上证指数1.09%，大盘价值 -0.18%[11][12] - 活跃资金持仓表现最佳，市场情绪指数周涨跌幅3.56%，国家队指数0.64%[20] - 两融余额增加至超1.87万亿，市场情绪相对平稳[28] 产业趋势交易 - 本周强势方向包括稀土、CRO、券商、中船系、光伏、地产、光通信等[38][41] 下周产业事件展望 - 7月17 - 18日，第九届瑞芯微开发者大会举行[42] - 7月15日，深市主板、沪市主板中报预告截止[43] - 7月15日，深圳海洋“超级实验室”开放；7月16 - 18日，2025中国国际核聚变与核能源产业大会暨博览会在上海举办[45] 产业趋势中期配置 - 活跃内循环关注消费电子、工业自动化设备、环保、建筑等[46] - 科技自立自强关注人工智能产业、自主可控、新型能源科技等[46] - 扩大对外开放关注跨境电商、数字贸易、免税、入境旅游等[46] 风险提示 - 国内经济复苏节奏不及预期、海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定、地缘政治事件、行业基本面不确定[49]

报告行业投资评级 - 归创通桥首次覆盖，给予“推荐”评级 [73] 报告的核心观点 - 对2025医药行业的增长保持乐观，投资机会有望百花齐放 [10] - 看好国内创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，迎来产品为王的阶段 [10] - 看好药房板块投资机会，处方外流和格局优化核心逻辑有望显著增强 [12] - 反腐和集采净化医疗市场环境，长周期下民营医疗综合竞争力有望显著提升 [12] - 血制品行业中长期成长路径清晰，各公司业绩有望逐步改善 [12] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.80%，跑赢沪深300指数0.98个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [7] - 本周涨幅前十名股票为前沿生物 - U、美迪西等，跌幅前十名股票为ST未名、神州细胞等 [7] 板块观点和投资组合 整体观点和投资主线 - 创新药：看好国内创新药行业转换，2025年建议重视国内差异化和海外国际化管线，关注百济、信达等公司 [10] - 医疗器械：设备招投标量回暖，家用器械有补贴政策，关注迈瑞、联影等；发光集采加速进口替代，关注迈瑞、新产业等；骨科集采后恢复增长，关注爱康、春立等；海外去库存影响出清，关注维力等 [10] - 创新链：海外投融资回暖，国内投融资有望触底回升，CXO产业周期向上，生命科学服务行业需求复苏，关注国产替代和并购整合 [10] - 中药：关注基药主线、国企改革、新版医保目录解限品种、OTC企业和潜力大单品，关注昆药、康缘等公司 [12] - 药房：处方外流或提速，竞争格局有望优化，关注老百姓、益丰药房等 [12] - 医疗服务：反腐和集采净化环境，民营医疗竞争力有望提升，关注固生堂、华厦眼科等 [12] - 血制品：浆站审批倾向宽松，行业成长路径清晰，关注天坛生物、博雅生物 [12] 投资组合精选 - 维持推荐维力医疗、振德医疗等多家公司 [84] - 新增推荐暂无 [85] 行业和个股事件 行业热点 - 7月9日默沙东约100亿美元收购Verona Pharma，获治疗COPD新药Ohtuvayre [88] - 7月9日泽璟制药三特异性抗体药物注射用ZG006拟纳入突破性疗法 [89] - 7月10日艾伯维7亿美元预付款获ISB 2001独家权益 [90] 个股研发管线 - 华润三九：生物药HiCM - 188处于II期；化药多个处于临床不同阶段；中药创新药涉及多种疾病 [13][15] - 云南白药：中药全三七片完成Ⅱ期部分入组，附杞固本膏处于Ⅲ期前期；化药布局核药；生物药KA - 1641处于临床前 [17][20] - 以岭药业：化药4款1类新药进入临床，生物药构建靶向递送平台；中药构建创新药梯队布局 [24][25] - 九芝堂：化药布局2款1类新药；生物药布局干细胞疗法 [31] - 珍宝岛：中药清降和胃颗粒处于临床II期；化药布局5款1类药物；生物药布局CD20 ADC [33] - 康缘药业：化药平台布局6款1类药物；生物药平台布局7款1类生物药；中药创新药多个处于NDA或III期 [34] - 天士力：中药17款产品处于临床II、III期；化药布局抗肿瘤等领域；生物药多个处于不同临床阶段 [36][42] - 济川药业：中药布局2款1.1类药物；化生药通过BD获得多个产品国内商业化权益 [45] - 华纳药厂：中药乾清颗粒处于II期；化药布局多款1类药物 [48] - 佐力药业：中药灵香片处于II期，3款乌灵复方制剂处于临床前；生物药通过参股凌意生物布局 [52] - 桂林三金：中药布局3款药物；生物药布局3款抗体注射液项目 [56] - 羚锐制药：自研覆盖多领域，收购银谷制药引入必立汀 [60] - 众生药业：已有2个创新药上市，5个处于临床试验阶段，代谢疾病领域梯度推进 [65] - 宜明昂科：CD47/CD20 MCE分子 + PD - L1/VEGF双抗双轮驱动，IMM2510有相关临床数据和合作 [66] 港股医疗器械 - 归创通桥：神经和外周介入双引擎驱动，受益集采，布局海外，预计25 - 27年净利润增长，给予“推荐”评级 [73] 生命科学服务 - 行业短期需求复苏，长期渗透率低，国产替代是趋势，并购整合助力公司发展 [74] 医药工业 - 看好特色原料药行业困境反转，关注重磅品种专利到期新增量和纵向拓展制剂兑现期企业 [83]

基金产品概况 - 基金简称长城医疗保健混合，基金主代码000339，运作方式为契约型开放式，合同生效日为2014年2月28日 [1] - 报告期末基金份额总额为117,458,484.44份，其中A类份额116,786,633.22份，C类份额671,851.22份 [4] - 投资目标为重点投资医疗保健行业上市公司，采用主动策略实现超越业绩比较基准的表现 [1] 投资策略与配置 - 采用"自上而下"与"自下而上"结合的资产配置方法，动态调整股票、债券等大类资产比例 [2] - 股票投资占比60%-95%，其中医疗保健行业股票不低于非现金资产的80%，现金类资产保持5%以上 [5] - 医疗保健行业覆盖化学制药、中药、生物制品等6个子行业，差异化分析各子行业竞争环境 [2] 业绩表现 - 2025年Q2长城医疗保健混合A净值增长率为17.49%，超越业绩基准16.08% [4] - 过去一年A类份额收益率35.19%，同期基准收益率25.06%，超额收益10.13% [4] - C类份额同期净值增长率17.32%，超额收益15.91% [4] 行业配置 - 二季度末股票仓位占基金总资产71.42%，其中制造业占比75.29%，细分集中于医药领域 [11] - 前十大重仓股未披露明细，但持仓集中度较高，前十大证券合计占比未公开 [11] 基金经理操作 - 基金经理谭小兵从业17年，二季度聚焦创新药领域，把握政策受益及海外BD超预期机会 [10] - 组合在川普关税冲击后修复，季度末创年内新高，重点配置军工、金融科技等板块 [10] 份额变动 - 报告期内A类份额净赎回21.9万份，总份额降至1.17亿份；C类份额净减少10.7万份 [14] - 期间A类申购655万份，C类申购81.6万份，显示投资者对医疗主题基金保持一定关注 [14]

服贸会筹备进展 - 2025年中国国际服务贸易交易会将于9月10日至9月14日在首钢园举办[6] 论坛会议情况 - 已征集14场主题论坛、76场专题论坛和50场洽谈推介[7] - 主题论坛拟邀请近300位发言嘉宾 其中省部级领导、院士、诺贝尔奖获得者及世界500强企业高管等重要嘉宾占比超50%[7] - 年度主题为"数智领航 服贸焕新" 涵盖数智电商、服务贸易新趋势、数字贸易创新、旅游文明互鉴、全球绿色经济等领域[7] - 电子商务大会将聚焦数智时代电商发展机遇和AI赋能中小企业出海[7] - 首都国际医学大会将分享全球医改经验与医疗创新[7] - 气象经济论坛将讨论气候变化与国家安全[7] - 电信计算机专题将举办中尼数字经贸合作论坛 聚焦5G、AI、跨境电商等领域[7] - 增值电信业开放合作论坛将探讨外资合作模式、跨境云服务等议题[7] 招展情况 - 已有超700家企业机构意向线下参展 其中京外企业占比超30%[8] - 240余家世界500强和行业龙头企业参展 将展示AI导管塑型机器人、眼科全域扫频技术等前沿成果[8] - 50余个国家地区和国际组织意向设展办会 包括德国、挪威、日本等[8] - 主宾国澳大利亚将组建最大规模展团 包括澳新银行、可画等企业[8] - 主宾省安徽将展示本地科技创新和服务业开放成果[8] - 整体国际化率超20% 覆盖22个服务贸易前30强国家和地区[8] 成果发布 - 47家知名企业机构申请发布70余项新技术新成果 包括阿里巴巴、施耐德、飞利浦等[9]

业绩预告 - 预计2025年上半年净利润为负值 [1][2] - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] 业绩变动原因 - 医疗专业工程完工并确认收入较上年同期下降72% [3] - 出口医用耗材产品销量及利润率进一步下滑 [3] - 政府补助及往来核销产生的营业外收入较上年同期下降约90% [3] 财务数据说明 - 业绩预告相关财务数据未经注册会计师预审计 [2] - 具体财务数据将在《2025年半年度报告》中披露 [4]