报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周金属震荡偏强外强内弱，沪市铝＞锌＞铅＞镍＞锡＞铜，主要因美元走弱预期及国内需求淡季、基本金属累库 [6] - 下周国内风偏较高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱格局明显，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱，推荐铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度回顾 - 过去一年伦铜、伦铝、伦锌、伦铅、伦镍、伦锡指数涨幅分别为8.2%、13.3%、3.1%、 -1.4%、 -7.3%、6.5%，沪铜、沪铝、沪锌、沪铅、沪镍、沪锡指数涨幅分别为6.2%、6.4%、 -3.0%、 -3.8%、 -5.3%、2.3%；过去一月涨幅分别为1.1%、0.5%、3.3%、 -2.7%、0.8%、1.1%和0.3%、1.0%、2.0%、 -1.9%、1.8%、1.9%；过去一周涨幅分别为1.4%、1.7%、3.8%、1.5%、0.6%、1.2%和 -0.1%、0.6%、0.6%、0.4%、0.2%、0.1% [6] 下周观点 - 周度逻辑为国内风偏高预期乐观，海外交易弱美元趋势，外强内弱，铜矿紧张，国内8月有冶炼厂检修预期，需求淡季但精铜估值偏低，锡供需双弱矛盾不突出 [8] - 推荐策略为铜逢低买入，锡区间震荡思路对待 [8] - 下周关注中国货币信贷数据、美国CPI和零售销售数据 [9] 行业分析：铜 - 宏观方面CME利率期货预期连续四次降息25bp，国内PPI有底部提振预期，关注中国货币信贷和美国通胀消费数据 [12][22] - 供应方面7月国内精铜产量同比14.2%，铜材进口同比增加9%，6月废铜产量同比 -12% [25][27] - 需求方面7月铜材开工率71.6%，去年同期为72.9%，地产销售同比偏弱，电网投资和集成电路需求向上 [32][34] - 库存方面国内库存21.1万吨，周度库存累库1.06万吨 [37] - 估值方面TC周度 -38美金，铜矿紧张格局延续，现货进口亏损245元，精废价差784元，LME0 - 3con52.7美金，国内back10元，进口升水46美金 [40][42][46] - 持仓方面LME基金净多继续微增，国内持仓下行 [48] 行业分析：锡 - 供应方面6月进口矿累计同比 -32%，佤邦采矿证审批完毕但雨季复产慢，7月锡锭和再生锡产量分别同比0.1%和 -30.7%，两省周度开工率回升0.4% [52][56] - 需求方面焊料开工率偏低，集成电路和半导体数据依然正增长 [58] - 库存方面全球交易所库存11945吨，周度去库330吨 [61] - 估值方面加工费低位，现货进口亏16400元，升水650元，伦敦con70美金 [64] - 持仓方面LME净多微降，市场关注度不高 [70]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黄金受关税乌龙影响价差，趋势强度为 1 [2][8] - 白银小幅反弹，趋势强度为 1 [2][8] - 铜因美元弱势支撑价格，趋势强度为 0 [2][12] - 锌窄幅震荡，趋势强度为 0 [2][13] - 铅因库存减少支撑价格，趋势强度为 0 [2][16] - 锡区间震荡，趋势强度为 -1 [2][21] - 铝波动率降至历史低位，趋势强度为 0；氧化铝市场存在分歧，趋势强度为 0；铸造铝合金窄幅震荡，趋势强度为 0 [2][22][23] - 镍矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性，趋势强度为 0；不锈钢多空博弈加剧，钢价震荡运行，趋势强度为 0 [2][24][28] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金：沪金 2510 昨日收盘价 787.80，日涨幅 0.35%；Comex 黄金 2510 昨日收盘价 3458.20，日涨幅 -0.70%；黄金 T+D 对伦敦金的价差为 399.32，较前日变动 401.81；报道称美国对瑞士征 39%关税适用于黄金产品，期金一度涨超 2%，后白宫澄清不征黄金关税 [5][8] - 白银：沪银 2510 昨日收盘价 9278，日涨幅 0.22%；Comex 白银 2510 昨日收盘价 38.510，日涨幅 -0.05%；白银 T+D 对伦敦银的价差为 4328，较前日变动 5085 [5] 铜 - 期货：沪铜主力合约昨日收盘价 78490，日涨幅 0.04%；伦铜 3M 电子盘昨日收盘价 9768，日涨幅 1.01%；沪铜主力合约昨日成交 42906，较前日变动 196；伦铜 3M 电子盘昨日成交 13222，较前日变动 2321 [10] - 现货：上海 1光亮铜价格为 73200，较前日无变动；现货对期货近月价差为 120，较前日变动 10 [10] - 新闻：美俄据称寻求达成俄乌停火协议，叠加市场对降息的预期，提振风险偏好；日本贸易代表确认 15%关税“不是叠加征收”，欧洲对美出口骤降，汽车出口暴跌 35%；对进口半成品铜等产品征收 50%关税或引发美国国内贸易商之间的竞争；6 月智利铜产量下滑，7 月回升；中国 2025 年 7 月未锻轧铜及铜材进口量为 48 万吨，连续两个月增加，且较去年同期增加 9.6%；Codelco 公司暂停全球最大地下铜矿 El Teniente 与第三方工人的合同 [10][12] 锌 - 期货：沪锌主力收盘价 22515，较前日变动 -0.29%；伦锌 3M 电子盘收盘价 2834，较前日变动 0.66%；沪锌主力成交量 81428，较前日变动 -49671；伦锌成交量 8402，较前日变动 -2270 [13] - 现货：上海 0锌升贴水为 -40，较前日变动 -5；LME CASH - 3M 升贴水为 0.5，较前日变动 12.5 [13] - 新闻：欧元区二季度经济增长明显放缓，区域内部严重分化，金融市场认为欧洲央行继续放宽政策的必要性正在降低，目前市场认为欧洲央行在 12 月前再次降息的可能性仅为 50% [13] 铅 - 期货：沪铅主力收盘价 16845，较前日变动 -0.18%；伦铅 3M 电子盘收盘价 2003.5，较前日变动 -0.17%；沪铅主力成交量 31008，较前日变动 -1423；伦铅成交量 5355，较前日变动 -456 [16] - 现货：上海 1铅升贴水为 -35，较前日无变动；LME CASH - 3M 升贴水为 -31.29，较前日变动 2.23 [16] - 新闻：美俄据称寻求达成俄乌停火协议，叠加市场对降息的预期，提振风险偏好；日本贸易代表确认 15%关税“不是叠加征收”，欧洲对美出口骤降，汽车出口暴跌 35% [16] 锡 - 期货：沪锡主力合约昨日收盘价 267780，日涨幅 -0.06%；伦锡 3M 电子盘昨日收盘价 33605，日涨幅 -0.68%；沪锡主力合约昨日成交 42882，较前日变动 -1233；伦锡 3M 电子盘昨日成交 180，较前日变动 -9 [19] - 现货：SMM 1锡锭价格为 265500，较前日变动 -2600；长江有色 1锡平均价为 268100，较前日变动 100 [19] - 新闻：包含中俄两国元首通电话、中国 7 月 CPI 同比持平、北京购房政策调整等宏观新闻 [20] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 铝：沪铝主力合约收盘价 20750，较 T - 1 变动 100；LME 铝 3M 收盘价 2622，较 T - 1 无变动；LME 注销仓单占比为 3.03%，较 T - 1 变动 -0.01%；电解铝企业盈亏为 3899.18，较 T - 1 无变动 [22] - 氧化铝：沪氧化铝主力合约收盘价 3211，较 T - 1 变动 -30；沪氧化铝主力合约成交量 280531，较 T - 1 变动 106217 [22] - 铸造铝合金：铝合金主力合约收盘价 20135，较 T - 1 变动 10；铝合金主力合约成交量 1954，较 T - 1 变动 -83 [22] - 新闻：中国上半年货币政策支持实体经济效果明显；中国 6 月社零同比增速放缓 [23] 镍、不锈钢 - 镍：沪镍主力收盘价 121180，较 T - 1 变动 -670；1进口镍价格为 121150，较 T - 1 变动 -200；镍板进口利润为 -1534，较 T - 1 变动 -108 [24] - 不锈钢：不锈钢主力收盘价 12985，较 T - 1 变动 -15；不锈钢主力成交量 86671，较 T - 1 变动 1172 [24] - 新闻：3 月 3 日加拿大安大略省省长福特提出或将停止向美国出口镍；4 月 27 日中国恩菲 EPC 总承包的印尼 CNI 镍铁 RKEF 一期项目成功产出镍铁；印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为；印尼计划缩短采矿配额期限；印尼镍矿开采商协会透露 2025 年产量目标；印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停部分产线；印尼能源与矿产资源部要求矿产和煤炭开采公司重新提交 2026 年工作计划和预算；山东某钢厂因产能限制开启检修 [24][25][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个商品期货市场进行分析并给出交易策略，包括贵金属、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等领域，各品种因基本面供需、市场情绪、政策消息等因素影响呈现不同表现，投资者可根据各品种特点制定投资决策 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 市场表现：周五贵金属震荡，国际金价涨 0.08%收于 3398 美元/盎司，国际银价涨 0.09%收于 38.325 美元/盎司 [1] - 基本面：白宫暗示金条可能不加税，美联储理事支持降息，央行 7 月增持黄金，国内黄金 ETF 资金流入，部分库存有变动 [1] - 交易策略：去美元化逻辑下建议黄金做多，工业用银趋势向下建议逢高沽空白银 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：周五铜价震荡偏强运行 [2] - 基本面：美元指数走弱，铜矿紧张，精废价差低，全球可见库存累库，消费淡季特征明显 [2] - 交易策略：短期震荡偏强运行 [2] 铝 - 市场表现：周五电解铝 2509 合约收盘价跌 0.31%收于 20685 元/吨 [2] - 基本面：供应端产能增加，需求端消费无明显好转，开工率稳定 [2] - 交易策略：预计价格震荡偏弱，建议观望 [2] 氧化铝 - 市场表现：周五氧化铝 2509 合约收盘价跌 2.19%收于 3170 元/吨 [2][3] - 基本面：供应端产能稳定，需求端电解铝厂高负荷生产 [3] - 交易策略：短期宽幅震荡，关注 3100 元支撑，可择机布局远月多单 [3] 工业硅 - 市场表现：周五主力合约收于 8710 元/吨，涨 55 元/吨，仓单量净减少 [3] - 基本面：盘面跟随焦煤上涨，“反内卷”倡议提振情绪，现货下滑，供给端复产，库存有变化，需求端部分开工率提升 [3] - 交易策略：盘面预计宽幅震荡，建议观望 [3] 碳酸锂 - 市场表现：周五主力合约 LC2511 合约收于 76,960 元/吨，涨 7.73% [3] - 基本面：宁德时代矿区停产，供给端产能开工率修复，需求旺季显现，库存累库 [3] - 交易策略：短期价格有望升至 8.5 万元/吨，后续关注复产时间和其他产区情况 [3] 多晶硅 - 市场表现：周五主力合约收于 50790 元/吨，涨 680 元/吨，仓单量增加 [3] - 基本面：供给端产量提升，库存去库，需求端排产持平，光伏装机需求悲观，新增品牌为注册品牌 [3] - 交易策略：盘面预计在 4.5 - 5.3w 之间波动 [3] 锡 - 市场表现：周五锡价震荡偏弱运行 [3] - 基本面：供应端紧张，开工率低，需求端升水低，库存去库，供需双弱，供应增加预期压制价格 [3] - 交易策略：短期区间震荡思路对待 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2510 合约震荡走低收于 3207 元/吨 [5] - 基本面：建材供需中性，板材需求稳定，期货贴水走阔，市场情绪冷却 [5] - 交易策略：螺纹 2510 空单持有，参考区间 3160 - 3240 [5] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2509 合约横盘震荡收于 793 元/吨 [5] - 基本面：供需中性偏强，铁水产量有变化，钢厂利润扩大，供应符合季节性，库存垒库或慢于规律，估值中性 [5] - 交易策略：观望为主，参考区间 770 - 810 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2601 合约横盘偏弱震荡收于 1213.5 元/吨 [5] - 基本面：铁水产量下降，钢厂利润收窄，焦炭提涨，库存分化，供需宽松但环比改善，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，尝试做空焦煤 2509 合约，参考区间 1160 - 1230 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：上周五 CBOT 大豆下跌 [6] - 基本面：供应端近端宽松远端预期大供应，美豆优良率高，需求端南美主导，美豆新作出口需求弱 [6] - 交易策略：美豆低估值弱预期，国内内外分化，中期跟随国际成本端，关注产区天气及关税政策 [6] 玉米 - 市场表现：玉米 2509 合约偏弱运行，现货价格下跌 [6] - 基本面：小麦替代需求，麦价压制，进口谷物拍卖增加供应，贸易形势和新粮上市影响价格 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 白糖 - 市场表现：ICE 原糖 10 合约周涨幅 0.43%，郑糖 01 合约周跌幅 0.84% [7] - 基本面：巴西增产压力兑现，原糖低位震荡，国内宏观情绪降温，加工糖施压现货 [7] - 交易策略：期货市场逢高空，期权卖看涨 [7] 棉花 - 市场表现：上周五美棉期价止跌反弹，国际原油价格走弱 [7] - 基本面：国际美棉签约出口情况好，基金持仓净多率下调，国内郑棉期价反弹，出口纺织品服装有变化 [7] - 交易策略：暂时观望，以 13600 - 14000 元/吨区间震荡策略为主 [7] 原木 - 市场表现：原木 09 合约周涨幅 1.10%，部分现货价格有变动 [7] - 基本面：现货价格上涨，市场有期待，7 月进入交割行情，短期内围绕 800 元/方波动 [7] - 交易策略：观望 [7] 棕榈油 - 市场表现：上周五马棕小幅收涨 [7] - 基本面：供应端增产，需求端出口下降，阶段供强需弱，预期累库 [7] - 交易策略：短期震荡，中期偏多配，关注产区产量及生柴政策 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋 2509 合约延续反弹，周末现货价格略涨 [7] - 基本面：高温使产蛋率下降，需求端或增加，供应充足，蔬菜和饲料价格影响需求和成本 [7] - 交易策略：期货价格预计震荡偏弱 [7] 生猪 - 市场表现：生猪 2509 合约偏强运行，周末现货价格反弹 [8] - 基本面：消费季节性走弱，供应后移，8 月出栏增加，中期供应增加 [8] - 交易策略：期价预计震荡调整 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：周五主力合约延续小幅震荡，基差偏弱，海外价格持稳，进口窗口关闭 [9] - 基本面：供给端国产供应回升，进口量预计减少，需求端农膜需求旺季启动 [9] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [9] PVC - 市场表现：V09 收 4998，跌 0.1% [9] - 基本面：供需弱平衡，供应端增产，需求弱，社会库存累积，现货价格有变动 [9] - 交易策略：下跌空间不大，建议观望 [9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 831 美元/吨，PTA 华东现货价格 4670 元/吨，现货基差 -18 元/吨 [9] - 基本面：PX 供应增加，PTA 供应下降，聚酯负荷和库存情况，下游负荷企稳回升 [9] - 交易策略：PX 观望，PTA 短期关注正套机会，中长期逢高沽空加工费或布局远月空单 [9] 橡胶 - 市场表现：上周胶价震荡偏强，RU2601 周涨 2.57%收于 15550 元/吨 [9] - 基本面：泰国胶水和杯胶价格有变动，现货价格上调，半钢胎和全钢胎产能利用率及库存周转天数有变化 [9][10] - 交易策略：短期震荡偏强 [10] 玻璃 - 市场表现：FG09 收 1065，涨 0.3% [10] - 基本面：产销回落，供应端日融量有变化，库存累积，下游订单和开工率情况，各工艺利润情况 [10] - 交易策略：下跌空间有限，建议观望 [10] PP - 市场表现：周五主力合约延续小幅震荡，基差偏弱，海外报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端检修装置复产，新装置开车，供应压力上升，需求端下游行业表现分化 [10] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 4465 元/吨，现货基差 75 元/吨 [10] - 基本面：供应高位有提升空间，进口维持低位，库存处于历史低位，聚酯负荷和库存情况，下游负荷企稳回升 [10] - 交易策略：建议观望 [10] 原油 - 市场表现：本周油价连续下跌 [10] - 基本面：供应端关注俄罗斯出口下降情况，欧佩克+等增产，需求端美国汽油消费和柴油情况，炼厂开工率对油价有支撑 [10] - 交易策略：短期关注 SC 主力合约在 520 元/桶附近逢高做空机会 [10] 苯乙烯 - 市场表现：周五主力合约小幅震荡，华东现货报价 7320 元/吨，海外价格持稳，进口窗口关闭 [11] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存有变化，需求端下游企业亏损，成品库存高位，出口需求待释放 [11] - 交易策略：短期震荡偏弱，中长期逢高布局远月合约空单 [11] 纯碱 - 市场表现：sa09 收 1242，跌 0.4% [11] - 基本面：供需弱平衡，价格低位，仓单多，供应端开工率和库存情况，需求端光伏玻璃情况 [11] - 交易策略：建议观望 [11]

行业与公司概述 - 行业涉及有色金属（铜、铝、铅、锌）、贵金属（黄金、白银）、小金属（钨、锡、锑）及稀土、新材料（磁性材料、合金等）[1][2][9][10][12] - 公司层面未明确提及具体企业，但提到国内六大稀土集团、南美两大稀土集团及电解铝行业运行产能天花板（4,500万吨）[4][11] --- 核心观点与论据 **铜市场** - **供给端瓶颈**：矿端开采周期长（5-8年），冶炼产能易扩张，TCRC指标上升表示矿端宽松，下降则紧张[1][3] - **需求端**：50%与电力相关（建筑、电力设备、汽车交通），库存需关注交易所及隐形库存[1][3] - **金融属性**：美元计价受美联储政策影响，通胀预期及CFTC持仓数据关联价格[3] **电解铝** - **供给约束**：国内产能接近政策上限（4,500万吨），海外受能源价格及通胀制约[4][5] - **需求替代**：地产下滑但新能源车/光伏弥补缺口，吨铝现金盈利为负时企业可能停产[4][5] **黄金** - **定价逻辑**：基于利率（与美债收益率负相关）、美元走势及央行购金（中国央行连续8个月增持至7,390万盎司）[6][7] - **长期趋势**：央行储备调整支撑需求，美元信用弱化及通胀预期助推金价[7] **白银** - **供需缺口**：2025年缺口达21%（需求降1%，供应增2%），工业需求占50%（光伏为主）[8] - **金融指标**：金银比（当前87）与VIX指数联动[8] **小金属** - **钨**：矿端约束明显，下游需求复苏推动长期看涨[9] - **锡**：供给受限（品味下滑），电子行业需求驱动价格波动[9] - **锑**：光伏玻璃需求增长（年化供给增速仅1%），供需趋紧[9] **稀土** - **供需趋紧**：国内配额收紧，海外供给收缩，下游新能源/风电需求增量显著（预计超3倍）[10][11] - **政策主导**：中国占全球主导地位，回收指标管控强化[10][11] **新材料** - **评估框架**：长期看材料属性（如磁性材料认证/技术壁垒），中期看赛道景气度（软磁、永磁），短期看边际盈利[12][14][16] - **资本壁垒**：高端磁性材料产线每千吨需2亿人民币投入[14] --- 其他重要内容 - **磁性材料**：80%产能集中中国，上市公司具备资本/技术优势[11][14] - **工业金属金融属性**：铜受美元/通胀影响，铝金融属性较弱[3][4] - **稀土应用**：消费电子、风电、新能源车驱动需求[11] --- 数据与单位换算 - 中国黄金储备：7,390万盎司（约2,290吨）[7] - 电解铝产能天花板：4,500万吨[4] - 白银缺口：21%（2025年）[8] - 磁性材料资本开支：2亿人民币/千吨产能[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因非农数据走弱 白银小幅反弹 铜因LME库存增加价格承压 锌偏弱震荡 铅因库存减少价格存支撑 锡和铝区间震荡 氧化铝小幅下跌 铸造铝合金跟随电解铝 镍多空博弈加剧镍价窄幅震荡 不锈钢受供需现实拖累但原料成本限制下方空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金沪金2510收盘价782.50元 日涨幅0.14% 夜盘收盘价784.40元 夜盘涨幅0.01% Comex黄金2510收盘价3435.00美元 日涨幅0.19% 白银沪银2510收盘价9075元 日涨幅0.40% 夜盘收盘价9178.00元 夜盘涨幅1.15% Comex白银2510收盘价37.835美元 日涨幅1.04% [5] - 黄金趋势强度为1 白银趋势强度为1 [8] 铜 - 沪铜主力合约收盘价78580元 日涨幅0.32% 夜盘收盘价78070元 夜盘涨幅 -0.65% 伦铜3M电子盘收盘价9635美元 日涨幅 -0.76% [10] - 特朗普将自8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 智利Codelco暂停El Teniente铜矿运营 [12] - 铜趋势强度为0 [12] 锌 - 沪锌主力收盘价22380元 涨幅0.56% 伦锌3M电子盘收盘价2754美元 涨幅0.90% [13] - 美国财政部本周拟创纪录发行千亿四周期国债 若非农再恶化 美联储9月或激进降息50基点 [14] - 锌趋势强度为0 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16775元 涨幅0.15% 伦铅3M电子盘收盘价1963.5美元 涨幅 -0.53% [17] - 美国7月ISM服务业PMI仅50.1 就业指数萎缩 价格指数创2022年10月新高 [17] - 铅趋势强度为0 [17] 锡 - 沪锡主力合约收盘价267490元 日涨幅0.38% 夜盘收盘价266950元 夜盘涨幅0.30% 伦锡3M电子盘收盘价33300美元 日涨幅0.53% [20] - 美数据引爆滞胀担忧 美股美债下跌 黄金小幅上涨 原油期货跌超1% [21] - 锡趋势强度为 -1 [26] 铝、氧化铝、铸造铝合金 - 沪铝主力合约收盘价20560元 沪氧化铝主力合约收盘价3227元 铝合金主力合约收盘价20005元 [27] - 特朗普本周决定美联储新理事 未来一周内宣布药品和芯片关税 24小时内大幅提高印度关税 [29] - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为0 [29] 镍、不锈钢 - 沪镍主力收盘价120910元 不锈钢主力收盘价12960元 [31] - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 4月27日印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段等 [32] - 镍、不锈钢趋势强度均为0 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因非农数据走弱，白银高位回落 [2][4] - 铜现货升水坚挺，限制价格回落 [2][11] - 锌震荡下行 [2][14] - 铅库存减少，限制价格下跌 [2][17] - 锡区间震荡 [2][19] - 铝重心下移，氧化铝累库持续，铸造铝合金跟随电解铝 [2][24] - 镍多空博弈加剧，镍价窄幅震荡 [2][27] - 不锈钢宏观淡化回归基本面，钢价低位震荡运行 [2][28] 根据相关目录分别总结 贵金属 基本面跟踪 - 沪金2510昨日收盘价770.72，日涨幅0.06%，夜盘收盘价781.12，夜盘涨幅1.33%；Comex黄金2510收盘价3416.00，涨幅2.21%；伦敦金现货收盘价3362.09，涨幅2.25% [5] - 沪银2510昨日收盘价8918，跌幅0.98%，夜盘收盘价8994.00，涨幅0.80%；Comex白银2510收盘价37.105，涨幅0.86%；伦敦银现货收盘价37.025，涨幅0.97% [5] - SPDR黄金ETF持仓较前日减少1至953.08；SLV白银ETF持仓较前日减少6至15,056.67 [5] 宏观及行业新闻 - 美国7月非农新增就业7.3万远低于预期，前两月数据大幅下修25.8万 [6] - 非农数据疲软，特朗普甩锅，要求罢免统计局局长 [8] - 美联储内斗公开化，两高官称就业依旧稳健，两反对派发声明等待是犯错 [8] - 美联储理事库格勒宣布8月8日辞职 [10] - 特朗普要求俄乌8月8日前达成协议，普京回应称有人失望是因期望过高 [10] - OPEC+原则同意9月再次大幅增产 [9] 趋势强度 - 黄金趋势强度为 -1，白银趋势强度为 -1 [9] 铜 基本面跟踪 - 沪铜主力合约昨日收盘价78,400，日涨幅0.46%，夜盘收盘价78170，跌幅0.29%；伦铜3M电子盘收盘价9,633，涨幅0.27% [11] - 沪铜主力合约昨日成交80,943，较前日减少28,068，持仓167,671，较前日减少8,522；伦铜3M电子盘成交26,400，较前日减少20,146，持仓272,000，较前日增加986 [11] - 沪铜期货库存20,349，较前日增加727；伦铜库存141,750，较前日增加3,550，注销仓单比10.07%，较前日减少2.21% [11] 宏观及行业新闻 - 美国疲软的非农就业数据使降息预期急剧升温，7月ISM制造业PMI 48，创九个月最快萎缩，就业指数创五年多最低 [11] - 秘鲁评估134个矿业勘探和开采项目授权，预计投资60亿美元 [11] - 特朗普8月1日起对进口半成品铜产品及铜密集型衍生产品普遍征收50%关税 [13] - 智利国家铜业公司削减旗下旗舰项目El Teniente铜矿的铜开采作业 [13] 趋势强度 - 铜趋势强度为0 [13] 锌 基本面跟踪 - 沪锌主力收盘价22320，跌幅0.11%；伦锌3M电子盘收盘价2729.5，跌幅1.18% [14] - 沪锌主力成交量105121，较前日减少77539；伦锌成交量14107，较前日增加2308 [14] - 沪锌主力持仓量108084，较前日减少2397；伦锌持仓量189343，较前日减少568 [14] - 沪锌期货库存14982，较前日减少76；LME锌库存100825，较前日减少3975 [14] 新闻 - 人民银行副行长邹澜表示货币政策支持实体经济效果明显，6月末社融规模存量同比增8.9%，M2同比增8.3%，人民币贷款同比增7.1% [15] 趋势强度 - 锌趋势强度为 -1 [15][16] 铅 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16735，涨幅0.00%；伦铅3M电子盘收盘价1974，涨幅0.23% [17] - 沪铅主力成交量47634，较前日减少5725；伦铅成交量8929，较前日减少1872 [17] - 沪铅主力持仓量76338，较前日增加3707；伦铅持仓量145724，较前日减少585 [17] - 沪铅期货库存59948，较前日减少2412；LME铅库存275325，较前日减少1175 [17] 趋势强度 - 铅趋势强度为0 [17] 锡 基本面跟踪 - 沪锡主力合约昨日收盘价264,950，跌幅0.13%，夜盘收盘价266,370，涨幅0.80%；伦锡3M电子盘收盘价33,215，涨幅1.62% [20] - 沪锡主力合约昨日成交58,290，较前日减少3,550，持仓27,519，较前日减少299；伦锡3M电子盘成交180，较前日减少9，持仓13,988，较前日增加53 [20] - 沪锡期货库存7,286，较前日减少143；伦锡期货库存1,950，较前日增加5，注销仓单比6.57%，较前日减少0.38% [20] 宏观及行业新闻 - 美国7月非农新增就业及相关事件、美联储动态、OPEC+增产等新闻同贵金属部分 [6][8][9][21][22] 趋势强度 - 锡趋势强度为 -1 [23] 铝、氧化铝、铸造铝合金 基本面跟踪 - 沪铝主力合约收盘价20510，较T - 1无变化，较T - 5减少250；LME铝3M收盘价2572，较T - 1增加9 [24] - 沪氧化铝主力合约收盘价3162，较T - 1减少60，较T - 5减少266 [24] - 铝合金主力合约收盘价19920 [24] 综合快讯 - 我国6月份进出口、出口、进口同比全部正增长，锂电池、风力发电机组出口增速超两成，工业机器人上半年出口增长61.5% [26] 趋势强度 - 铝、氧化铝、铝合金趋势强度均为 -1 [26] 镍、不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价119,770，较T - 1减少60，较T - 5减少4,590 [28] - 不锈钢主力收盘价12,840，较T - 1增加35，较T - 5减少190 [28] 宏观及行业新闻 - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [28] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [29] - 印尼莫罗瓦利工业园区发现环境违规行为，将审计并可能罚款 [29][30] - 印尼计划将采矿配额期限从三年缩短至一年 [30] - 印尼镍矿开采商协会透露2025年产量目标3.64亿吨高于2024年 [30] - 印尼某镍铁冶炼产业园因亏损暂停部分产线，预计影响镍铁产量约1900金属吨/月 [30][31] - 印尼能源与矿产资源部要求矿产和煤炭开采公司重新提交2026年工作计划和预算 [31] 趋势强度 - 镍和不锈钢趋势强度均为0 [32]

行业投资评级 - 金属与材料行业评级为"强于大市"，并维持该评级 [1] 核心观点 基本金属 - 铜价重心回落，沪铜收于78170元/吨，宏观层面受美联储谨慎立场影响，纽约铜深跌，但低库存提供支撑 [4] - 铝价下跌，外盘铝均价2624美元/吨（跌幅0.30%），沪铝主力均价20623元/吨（跌幅0.66%），库存增加叠加需求疲软导致价格下行 [5] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国宏桥等标的 [5][16] 贵金属 - 黄金市场均价767.63元/克（跌幅1.67%），白银均价9158元/千克（跌幅1.44%），非农数据不及预期引发衰退预期，黄金大涨 [6] - 建议关注山东黄金、招金矿业、赤峰黄金等标的 [6] 小金属 - 锑锭价格持稳，2高铋锑锭18.05万元/吨，氧化锑价格小幅下调 [7] - 稀土价格分化，氧化镨钕上涨3.3%至53.1万元/吨，氧化镝下降0.6%至164万元/吨 [8] - 建议关注华钰矿业、北方稀土、金力永磁等标的 [7][8] 细分市场动态 铜铝市场 - 铜库存12.13万吨，较上周降0.05万吨，预计下周价格区间76500-78500元/吨 [13][14] - 铝锭社会库存53.67万吨（较上周增2.6万吨），成本端氧化铝价格上涨1.10%至3251.34元/吨 [20][21] 稀土与磁材 - 磁材厂许可证陆续办理，三季度或迎"量价齐升"，北方稀土、中国稀土等基本面修复逻辑明确 [8] 其他小金属 - 钨价全线上调，65度黑钨精矿均价19.55万元/吨（涨幅4.8%） [51][52] - 钼价强势上涨，45-50度钼精矿均价4315元/吨度（涨幅7.74%） [61][62]

股指板块 - 成交金额5500.37亿元，较上一交易日下降26.82% [1] - 持仓金额11030.66亿元，较上一交易日下降3.12% [1] - 成交持仓比为49.35% [1] 国债板块 - 成交金额3825.29亿元，较上一交易日下降7.03% [1] - 持仓金额8653.29亿元，较上一交易日下降0.25% [1] - 成交持仓比为44.77% [1] 基本金属板块 - 成交金额4492.04亿元，较上一交易日下降25.58% [1] - 持仓金额4829.03亿元，较上一交易日下降1.72% [1] - 成交持仓比为107.44% [1] 贵金属板块 - 成交金额2787.66亿元，较上一交易日下降36.55% [1] - 持仓金额4387.86亿元，较上一交易日下降0.28% [1] - 成交持仓比为82.47% [1] 能源化工板块 - 成交金额4474.96亿元，较上一交易日下降12.28% [1] - 持仓金额4144.50亿元，较上一交易日下降1.19% [1] - 成交持仓比为93.58% [1] 农产品板块 - 成交金额3208.12亿元，较上一交易日下降0.97% [1] - 持仓金额5719.80亿元，较上一交易日上升0.67% [1] - 成交持仓比为49.16% [1] 黑色建材板块 - 成交金额4951.17亿元，较上一交易日下降9.48% [1] - 持仓金额3729.28亿元，较上一交易日下降1.44% [1] - 成交持仓比为125.45% [1]

行业投资评级 - 有色金属行业评级为"强于大市" [2] 基本金属 - 铜的供给瓶颈主要在矿端，增量受限于前期资本开支，TC/RC反映精矿与电解铜供需关系 [15][17] - 铜需求结构中建筑占比较高(2024年数据)，新能源领域提供增量需求 [17] - 铝的供应瓶颈在冶炼端，吨铝盈利决定运行产能，2025年国内电解铝建成产能达300万吨 [22][24] - 铝库存主要跟踪国内铝锭及铝棒社会库存，吨铝现金盈利为负时企业有停产意愿 [24] 贵金属 - 2022年以来全球央行购金量显著增加，2025年6月我国黄金储备达7390万盎司 [32] - 金价与美债收益率趋同，反映市场对美债违约风险的规避 [35] - 白银供需偏紧，2025年全球白银缺口预计收窄至4666吨，工业应用占总需求50% [39] - 当前金银比回落至86-90区间，历史平均水平在40:1-50:1之间 [44] 小金属 - 2008年以来小金属板块经历4轮行情，2025年2-7月板块涨幅29%，跑赢工业金属25% [48] - 钨产业链盈利呈微笑曲线，上游采选和下游硬质合金利润较高 [54] - 锡需求48%来自焊料，电子行业占比85%，供给受缅甸限产政策影响 [59] - 锑供需持续错配，光伏玻璃贡献2021-2025年需求增量的48% [64] 稀土永磁 - 2020-2022年氧化镨钕价格涨幅300%，受高性能钕铁硼需求拉动 [69] - 2024年国内稀土指标27万吨，北方稀土占比70% [72] - 高性能钕铁硼需求结构中新能源汽车占42%(2023年数据) [75] - 建设1000吨高性能钕铁硼产线需1-2亿元资本开支 [78] 金属新材料 - 投资框架分为长期技术趋势、中期成长属性和短期业绩弹性三层 [81] - 2025年重点关注半导体材料国产化和AI算力相关材料两大主线 [83] - 三代半导体材料推动功率半导体高频化，高纯金属靶材是关键材料 [84] - 人形机器人带来轻量化材料需求，高性能稀土永磁是关键材料 [85] 锂资源 - 2025年7月碳酸锂价格跌至6.13万元/吨，股价已提前4个月企稳回升 [90] - 澳矿Finniss、Wodgina等相继停产，盐湖单吨资本开支达1.7万美元/LCE [96] - 2024年天华新能以25.1亿元竞得氧化锂资源63.88万吨，平均品位0.31% [98] - 历史显示股价平均领先锂价4个月见底，建议关注资源端弹性 [103]

每经AI快讯，当地时间7月31日，伦敦基本金属全线下跌，LME期锡跌2.02%报32685.00美元/吨，LME 期铝跌1.48%报2562.50美元/吨，LME期铅跌1.13%报1969.50美元/吨，LME期铜跌0.94%报9607.00美元/ 吨，LME期锌跌0.84%报2762.00美元/吨，LME期镍跌0.47%报14950.00美元/吨。 ...