市场表现 - 创业板指领涨 沪指窄幅震荡[1] - 黄金概念股集体大涨 CPO等算力硬件股维持强势 创新药概念股展开反弹[1] - 大金融股集体调整 保险股领跌[1] ETF涨幅榜 - 新能源车电池ETF涨停 现价0.792元 涨幅10%[2] - 黄金股相关ETF涨幅居前 黄金股票ETF基金涨9.22%至1.469元 黄金股票ETF涨8.41%至1.418元[2] - 通信设备ETF涨6.54%至2.265元 创新药ETF国泰涨6.5%至0.868元[2] ETF跌幅榜 - 纳指科技ETF跌2.64%至1.804元[4] - 卫星产业ETF跌1.81%至1.303元[4] - 港股汽车相关ETF普遍下跌 港股通汽车ETF富国跌1.74%至1.132元 港股汽车ETF跌1.72%至1.088元[4] 板块分析 - 新能源车电池ETF跟踪国证新能源车电池指数 收盘溢价11.24%[3] - 美联储年内可能降息1-2次 对黄金等大宗商品价格构成支撑[3] - 以旧换新政策延续支撑汽车消费 汽车板块有望进入销量高景气阶段[5] 金融板块 - 金融地产ETF跌1.56%至3.021元[5] - 证券保险ETF跌1.5%至0.921元[5] - 纳指100ETF跌1.48%至1.934元 交通运输ETF跌1.47%至1.004元[5]

指数表现与产品跟踪 - 国证新能源车电池指数反映沪深北交易所新能源车电池产业上市公司市场表现 当日上涨近1% [2] - 市场共有5只ETF跟踪该指数 其中4只产品涨幅低于1% [2] ETF产品具体表现 - 新能源车电池ETF(159775)表现突出 现价0.792元 单日涨幅达10.00% [3] - 电池ETF(159755)现价0.852元 涨幅0.83% [3] - 电池龙头ETF(159767)现价0.694元 涨幅0.43% [3] - 锂电池ETF(159840)现价0.683元 涨幅0.44% [3] - 电池30ETF(159757)现价0.704元 涨幅0.28% [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入193.94亿元，同比增长15.48%，归母净利润3.67亿元，同比增长35.22% [1] - 第二季度营业总收入103.38亿元，同比增长11.33%，归母净利润2.66亿元，同比增长31.68% [1] - 扣非净利润7287.07万元，同比增长48.53%，显著高于净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.42%，同比微降0.09个百分点，净利率1.71%，同比下降7.95% [1] - 三费占营收比8.8%，同比增长15.68%，主要因财务费用大幅增长67.9% [1][3] - 每股收益0.2元，同比增长33.33%，每股净资产14.56元，同比增长5.81% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.18元，同比大幅增长78.97% [1] - 经营活动现金流量净额增长80.35%，主要因本期回款增加 [3] - 货币资金154.58亿元，同比增长8.66%，应收账款173.23亿元，同比微增0.57% [1] 资本结构与债务状况 - 有息负债506.61亿元，同比增长9.57%，有息资产负债率达42.81% [1][4] - 流动比率0.88，货币资金/流动负债比例为42.18% [1][4] - 在建工程因产线建设投入增加增长20.68%，固定资产因折旧增加下降4.33% [3] 机构持仓动态 - 前海开源公用事业股票持仓1346.77万股但仍为最大持仓基金，本期减仓 [5] - 新能源车LOF(501057)等5只基金新进十大持仓，合计新进持股超1700万股 [5] - 汇添富中证电池主题ETF(159796)增仓，工银瑞信国证新能源车电池ETF(159840)减仓 [5] 行业与业务特征 - 公司ROIC为2.98%，净利率3.26%，显示资本回报率和产品附加值均不高 [3] - 近10年ROIC中位数2.96%，2021年最低为1.64%，投资回报表现一般 [3] - 业务模式主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [3]

新能源车电池指数表现 - 国证新能源车电池指数(980032)上涨2 81% [1] - 成分股新宙邦(300037)上涨11 38% 湖南裕能(301358)上涨10 89% 赣锋锂业(002460)上涨9 99% 亿纬锂能(300014)和天赐材料(002709)等个股跟涨 [1] 碳酸锂价格与供给情况 - 宁德时代枧下窝矿区采矿许可证到期停产 供给端矿端扰动催化碳酸锂期货主力合约大幅上涨11 15%至7 7万元/吨 [1] - 当前碳酸锂库存小幅增加 但"金九银十"旺季逐步到来 下游需求有望对锂价底部形成支撑 [1] - 供给扰动与需求回暖共振 锂价反弹趋势明确 [1] 电池企业运营与产能 - 宁德时代2025年上半年动力电池与储能电池出货量超270GWh 同比增长近32% 产能利用率高达90% [2] - 公司加速产能扩张节奏 截至2025年H1末 产能690GWh 在建产能235GWh 总规划产能达925GWh [2] 行业投资机会 - 碳酸锂价格上涨有望带动电池和正极材料环节盈利修复 [2] - 头部电池企业产能扩张与锂价上涨共振 有望推动新能源车电池板块估值修复 [2] - 建信国证新能源车电池ETF(159775)紧密跟踪国证新能源车电池指数 反映新能源车电池产业上市公司市场表现 [2]

指数及成分股表现 - 国证新能源车电池指数强势上涨1.90% [1] - 成分股新宙邦上涨8.95% 赣锋锂业上涨8.39% 天华新能上涨5.30% [1] - 电池龙头ETF上涨1.70% 报0.6元 近1周累计上涨0.68% 涨幅排名可比基金1/5 [1] - 电池龙头ETF近1月日均成交403.76万元 盘中换手1.09% 成交129.74万元 [1] - 电池龙头ETF近1年净值上涨42.17% [2] - 自成立以来最高单月回报30.37% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅18.02% 上涨月份平均收益率8.42% [2] - 近3个月超越基准年化收益3.26% [2] 行业事件影响 - 宁德时代枧下窝矿区采矿端停产 年产能约4.2万吨碳酸锂 占国内锂云母产能20% [1] - 停产导致国内碳酸锂月产量减少约8% 8月或出现6000吨以上供应缺口 [1] - 碳酸锂主力合约涨幅达8% 现报81000元/吨 [2] - 江特电机开盘涨停 天齐锂业和中矿资源逼近涨停 盛新锂能和威领股份涨超8% [2] 机构观点 - 宁德锂矿争议对江西地区后续问题有代表性意义 碳酸锂供给收缩预期加剧 [2] - 金九银十旺季到来有望对锂价底部形成支撑 权益板块短期或迎反弹 [2] - 建议关注具备第二增长曲线的低估值标的和锂自给率提升及降本空间的标的 [2] 指数及ETF概况 - 国证新能源车电池指数反映新能源车电池产业上市公司市场表现 [3] - 前十大权重股包括宁德时代、比亚迪、华友钴业等 合计占比65.36% [3] - 指数最新市净率PB为3.19倍 低于近5年81.89%以上时间 估值性价比突出 [2]

政策核心内容 - 国务院常务会议部署个人消费贷款贴息政策和服务业经营主体贷款贴息政策 通过财政金融联动降低居民信贷成本和服务业融资成本 激发消费潜力和市场活力[1] - 政策要求简化办理手续并加强部门协同 推动政策尽快落地 同时严格监管确保财政资金使用效益[1] 受益行业传导机制 - 采用"政策强度-行业弹性-估值安全边际"三维模型筛选出三大受益主线 包括消费金融基础设施层、消费复苏层和消费升级赋能层[2] 消费金融基础设施受益标的 - 招商银行作为零售贷款龙头 消费贷市占率超20% 将直接受益于贴息政策带来的业务增长[2] - 宁波银行小微贷款占比全行业最高 贴息政策降低小微企业融资成本 促进业务发展[2] - 恒生电子在金融科技领域具有技术积累 有望获得银行贴息系统改造订单[2] 消费复苏受益标的 - 比亚迪汽车贷贴息与地方补贴形成政策共振 降低购车成本刺激新能源汽车销量[2] - 同庆楼作为区域餐饮龙头 融资成本下降有助于扩大经营规模和巩固市场地位[2] - 宋城演艺受益文旅补贴与暑期客流创新高 贴息政策进一步刺激文旅消费[3] - 海天味业受益餐饮业复苏传导 调味品需求增长带来业绩新契机[3] - 洋河股份中端酒产品性价比高 将受益于宴请消费回暖[3] 消费升级受益标的 - 五粮液作为高端白酒代表品牌 在宴请市场具有知名度 受益高端消费复苏[3] - 伊利股份受益乳制品消费升级与成本下行 贴息政策促进高品质乳制品消费[3] - 美的集团家电以旧换新与贴息政策协同 降低购买成本刺激需求[3] - 恒瑞医药作为创新药龙头企业 贴息政策鼓励居民增加医疗投入[5] - 爱尔眼科作为消费医疗龙头 屈光手术需求随消费能力提升而增加[5] - 海尔智家智能家居贷款优惠刺激高端产品需求[5] - 中国中免受益入境游恢复与免税消费信贷支持[5] - 格力电器家电补贴政策叠加渠道改革见效 多重利好刺激需求[5] - 宁德时代受益新能源车产业链传导 贴息政策促进电池需求增长[6] - 万华化学作为MDI生产龙头 受益家电原材料需求提升和价格反弹[6] - 立讯精密受益消费电子旺季与分期付款渗透率提升[6] - 贵州茅台作为高端消费风向标 受益礼品场景修复和高端消费促进[6] 政策特点与投资策略 - 本轮"双贴息"政策通过精准激活消费端需求带动经济循环 与传统基建刺激相比更具针对性和有效性[7] - 建议关注具备政策直接受益、业绩弹性大和估值安全边际三重特征的标的[7]

新能源车电池指数表现 - 国证新能源车电池指数(980032)强势上涨2 65% 成分股中华友钴业上涨9 44% 赣锋锂业上涨8 00% 天华新能上涨7 09% 厦门钨业和杉杉股份等个股跟涨 [1] - 新能源车电池ETF(159775)大幅拉升 市场交投活跃 备受资金关注 [1] 碳酸锂价格动态 - 电池级碳酸锂价格较上日下跌500元 均价报70150元/吨 碳酸锂价格持续回落 [1] - 碳酸锂价格下跌对新能源车产业链中下游形成利好 有助于缓解整车企业成本压力 提升终端市场竞争力 [1] - 碳酸锂市场情绪反复 锂价冲高后出现回调 供应端扰动仍存 但需求复苏力度尚待观察 锂价走势受市场情绪影响较大 [1] - 当前锂价运行受"反内卷"政策预期与美联储政策节奏博弈影响 短期波动风险仍需关注 [1] 半固态电池技术发展 - 全固态电池实现规模化应用之前 半/准固态电池是提升能量密度与安全性能的有效技术方案 [2] - 充电宝召回事件引发公众对电池安全问题的广泛关注 动力电池新国标将"不起火、不爆炸"改为强制性要求 电池安全风险容忍度边际大幅降低 [2] - 3C、无人机、机器人等应用场景对轻薄化设计、长航时飞行及高强度持续作业提出更高要求 半固态电池正不断拓展商业化应用场景 [2] - 半固态电池已取得订单突破与进展 在部分细分市场率先放量 [2] 新能源车电池ETF跟踪指数 - 新能源车电池ETF(159775)紧密跟踪国证新能源车电池指数 该指数反映沪深北交易所中新能源车电池产业上市公司的市场表现 [2]

新能源车电池指数表现 - 国证新能源车电池指数(980032)上涨0.79%，成分股中材科技上涨6.60%，杉杉股份上涨4.30%，华友钴业上涨4.21%，科达利上涨1.87%，新宙邦上涨1.84% [1] - 电池ETF(159755)上涨0.72%，盘中换手1.04%，成交3812.68万元，近1周日均成交1.98亿元，居可比基金第一 [1] - 电池ETF近1周规模增长3.86亿元，份额达52.10亿份，创近半年新高，位居可比基金第一 [1] - 电池ETF最新资金净流入69.74万元，近5个交易日内有3日资金净流入，合计4.00亿元 [1] - 电池ETF近1年净值上涨34.13%，自成立以来最高单月回报为30.63%，最长连涨月数为3个月，最长连涨涨幅为35.70%，上涨月份平均收益率为9.00% [1] 国证新能源车电池指数构成 - 国证新能源车电池指数反映沪深北交易所中新能源车电池产业上市公司的市场表现 [2] - 前十大权重股为宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、三花智控、华友钴业、赣锋锂业、国轩高科、格林美、先导智能、欣旺达，合计占比65.51% [2] 行业趋势与展望 - 受益于"反内卷"和AI大产业趋势，创业板指、科技龙头、质量类指数涨幅居前，行业中钢铁、新能源、建材、传媒、通信、电子等领涨 [2] - "反内卷"是推动指数走牛的关键力量，驱动上市公司削减资产开支，出清过剩产能，经济供求关系边际改善，企业盈利能力和内在回报有望稳步提升 [2] - "高质量"股票有望成为推动指数突破的关键力量 [2] - 半固态电池开启规模化装车，全固态电池预计2027年开始小批量上车，2030年后规模化应用于储能领域 [3] - 低空经济&人形机器人有望打开应用空间，固态电池2025年陆续完成中试，2026-2027年陆续小批量装车，2028-2029年形成规模化量产 [3] - 全固态电池干法工艺为主线，打开设备全新需求空间 [3]

市场表现 - 国证新能源车电池指数(980032)强势上涨2 02% 成分股宁德时代上涨4 79% 科达利上涨4 47% 天赐材料上涨3 96% 中材科技 星源材质等个股跟涨 电池ETF(159755)上涨2 15% [1] - 电池ETF近1年净值上涨32 98% 自成立以来最高单月回报为30 63% 最长连涨月数为3个月 最长连涨涨幅为35 70% 上涨月份平均收益率为9 00% [1] 流动性及规模 - 电池ETF盘中换手4 27% 成交1 46亿元 近1周日均成交1 71亿元 排名可比基金第一 [1] - 电池ETF最新规模达33 89亿元 创近3月新高 位居可比基金第一 最新份额达48 55亿份 创近3月新高 位居可比基金第一 [1] 资金流向 - 电池ETF最新资金净流入1 62亿元 近5个交易日内有4日资金净流入 合计"吸金"3 29亿元 [1] 指数构成 - 国证新能源车电池指数前十大权重股分别为宁德时代 比亚迪 亿纬锂能 三花智控 华友钴业 赣锋锂业 国轩高科 格林美 先导智能 欣旺达 前十大权重股合计占比65 51% [2] 行业动态 - 六大车企2025年上半年销量总和为879 29万辆 多家车企月销量创历史新高 新能源乘用车上半年累计批发销量647万辆 同比增长38% [2] - 固态电池具备高能量密度 高安全性 能够满足车端 低空 人形机器人等领域的特殊需求 半固态电池已实现装车 产业化进程早于全固态电池 [3]

核心观点 - 2025年4月债券托管余额同比增速为15.5%，较3月上升0.6个百分点，当月新增托管规模为1.7万亿元，环比边际回落，但处于历史同期高位 [2][5] 重点推荐报告摘要 - 分券种来看，政府债和同业存单较季节性多增，国债较季节性少增，4月政府债合计供给规模接近万亿，环比回落符合季节性，同比来看国债、地方债仍高于去年同期，同业存单净供给明显回落，公司信用债供给回升至往年高位 [5] - 分机构来看，银行和资管户为主要增配机构，商业银行增持7975亿元，保险增持1673亿元，资管户增持1.1万亿元，外资增持881亿元，券商增持1835亿元 [5] - 债券供给和机构行为展望，预计5月债券供给较4月环比增加，银行承接供给的能力仍取决于央行流动性投放，保险此后配债节奏跟随地方政府债供给，资管户的资金增量有望回暖 [6] 新股概览 即将发行的新股 - 新恒汇申购日为2025-06-11，申购代码301678，申购限额1.40万股，承销商为方正证券承销保荐有限责任公司 [6] - 华之杰申购日为2025-06-10，申购代码732400，申购限额0.80万股，承销商为中信建投证券股份有限公司 [6] - 海阳科技申购日为2025-06-03，申购代码732382，发行价11.50元，申购限额1.45万股，发行市盈率12.69，承销商为东兴证券股份有限公司 [6] - 影石创新申购日为2025-05-30，申购代码787775，发行价47.27元，申购限额0.65万股，发行市盈率20.04，承销商为中国国际金融股份有限公司等 [6] 已发行待上市的新股 - 交大铁发申购中签率0.03%，上市日为2025-06-10，交易代码920027，发行价8.81元，申购限额90.67万股，发行市盈率12.94 [7] 资讯速递 国内财经 - 6月5日消息，央行在官网开设中央银行各项工具操作情况栏目，并更新了2025年5月中央银行各项工具流动性投放情况，2025年5月准备金净投放10000亿元，常备借贷便利净投放5亿元，中期借贷便利净投放3750亿元，中央国库现金管理净投放2400亿元 [8] 国际财经 - 美国众议院议长迈克·约翰逊力保参议院审议中的税改草案维持4万美元州地税抵扣上限，目前共和党人正试图缩减这项税收优惠的力度，预计参议院将修改众议院的提案 [9] - 欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德明确表示将完成自己在欧洲央行的全部任期，驳斥了有关她可能提前离任的传闻 [10] 行业要闻 - 2025年4月，汽车零部件产品进口金额达17亿美元，环比增长10%，同比下降28.1%，2025年1-4月，汽车零部件产品进口金额63.3亿美元，同比下降25.8% [11] - 2024年新能源汽车新车电池装机量同比增长22%，中国厂商份额突破70%，CATL以38%份额稳居第一，BYD紧随其后 [12] 两市公司重要公告 - 九安医疗拟向中国银行间市场交易商协会申请注册并发行中期票据及超短期融资券，中期票据注册及发行不超过35亿元，超短期融资券注册及发行不超过5亿元 [13] - 中科电气拟通过控股子公司在中国香港设立的全资子公司投资设立阿曼项目公司实施年产20万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目，计划总投资金额不超过80亿元，分两部分建设，同时延缓建设摩洛哥项目 [15] - 埃斯顿拟发行境外上市外资股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [16] - 迈为股份拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资1亿元，参与认购张家港朝希优势贰号股权投资合伙企业的基金份额，该基金目标认缴规模20亿元 [17] - 立新能源全资子公司分别拟投资建设三个独立储能项目，合计投资总额约12.50亿元 [18]