工业硅期货价格反弹 - 工业硅期货主力合约2509上涨3.27%，成交量147.40万手，全合约总计成交169.03万手，比上一日新增60.15万手 [1] - 反弹主因国家有关部门将重点治理光伏产业低价无序竞争，推动落后产能退出，加快行业高质量发展 [1] - 合盛硅业股价从6月25日45.19元/股上涨至7月14日50.16元/股，累计涨幅超10% [1] 光伏行业自律与价格传导 - 工业硅价格呈现V字形反弹，行业已度过"煎熬期" [2] - 多晶硅期货价格从30400元/吨上涨至42265元/吨，14个交易日内大涨39%，单周涨幅16.39% [2] - 光伏产业链涨价趋势向上下游传导，多个环节报价开始上扬 [2] 合盛硅业业绩与经营策略 - 公司一季度归母净利润2.60亿元，预计半年度亏损3亿元至4亿元，推算二季度单季度亏损5.6亿元—6.6亿元 [3] - 亏损原因包括工业硅销售价格同比降幅较大，光伏板块停工损失和计提存货跌价准备 [3] - 公司表示将坚持"聚焦主业、固本强核、优化配置"，保障现金流为正，优化降本增效策略 [4] 行业成本与现金流管理 - 硅料硅片行业2025年一季度全员亏损，通威股份半年度预亏49亿元—52亿元 [4] - 合盛硅业有机硅业务成为稳定现金流的重要保障，抗风险能力强于光伏产业链企业 [4] - 工业硅价格上涨为有机硅成本端形成支撑，陶氏退出欧洲有机硅产能驱动价格上行 [4] 有机硅行业供需展望 - 有机硅行业新增产能投放接近尾声，需求端在电子电器、加工制造等领域稳步增长 [5] - 陶氏关停欧洲产能或加快全球供需修复进程，国内企业有望受益 [5]

市场整体表现 - A股三大指数走势分化 上证指数涨0.27% 深证成指跌0.11% 创业板指跌0.45% [1][3] - 全市场超3100只个股上涨 个股涨多跌少 [1] - PEEK材料、贵金属、造纸等板块涨幅居前 多元金融、游戏、文化传媒等板块回调明显 [2] 有机硅行业 - 有机硅概念午后拉升 晨光新材直线涨停走出"3连板" 最近三个交易日累计涨超33% [2][5][6] - 晨化股份、宏柏新材涨超6% 和远气体涨5.94% 华密新材涨5.22% [6][8] - 陶氏宣布关闭英国巴里工厂硅氧烷设施 涉及14.5万吨DMC产能 占全球产能3% 海外产能13.7% [9] - 2025年1-4月有机硅出口量同比增长8.7% 新兴市场需求潜力巨大 [10] - 电子、新能源汽车、光伏等领域发展有望带来有机硅需求增量 建筑等传统领域需求有望企稳 [9] 煤炭行业 - 煤炭股短线走强 郑州煤电午后直线拉升一度涨停 收盘涨5% 豫能控股涨停 华银电力涨超6% [11][12] - 全国用电负荷创历史新高 达14.65亿千瓦 同比增长1.5亿千瓦 华东电网空调负荷占比约37% [15] - 电厂日耗或将维持高位 存煤可用天数较低 补库需求触发在即 煤炭价格仍具上涨动能 [15] - 优质煤企ROE为10%-20% 股息率＞5% 新增中期分红 公募基金煤炭持仓处于低配状态 [16] 其他板块表现 - 光伏概念股表现强势 长荣股份、欣灵电气"20CM"涨停 [2] - 地产股持续走低 渝开发跌停 [2]

行业动态 - 有机硅概念股午后异动 晨光新材涨停并实现3连板 晨化股份 宏柏新材 硅宝科技 润禾材料 东岳硅材等跟涨 [1] - 陶氏宣布因欧洲成本压力将关闭英国巴里工厂硅氧烷设施 涉及14 5万吨DMC产能 占全球产能3% 海外产能13 7% [1] - 工厂关闭工作预计2026年年中启动 2027年底前完成 [1] 公司表现 - 晨光新材股价直线涨停 连续3个交易日涨停板 [1] - 晨化股份 宏柏新材 硅宝科技 润禾材料 东岳硅材等公司股价同步冲高 [1] 产能影响 - 陶氏关闭的英国工厂DMC产能为14 5万吨 占全球有机硅中间体总产能3% [1] - 该工厂产能占海外有机硅中间体总产能13 7% [1]

有机硅板块市场表现 - 有机硅板块出现短线拉升行情 晨光新材（605399）涨停 硅宝科技（300019）、回天新材（300041）、润禾材料（300727）、江瀚新材（603281）、集泰股份（002909）等个股同步走高 [1] 个股异动情况 - 晨光新材（605399）成为板块领涨标的 股价封涨停板 [1] - 硅宝科技（300019）、回天新材（300041）、润禾材料（300727）、江瀚新材（603281）、集泰股份（002909）等有机硅概念股均呈现显著上涨态势 [1] 资金动向观察 - 市场资金对有机硅板块关注度提升 暗盘交易数据显示主力资金介入迹象 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：三氯蔗糖行业、有机硅市场、光引发剂行业 - **公司**：玖瑞新材、金河公司、扬帆新材、强力新材、沃海龙、九日新材、三利制糖、陶氏、道康宁、瓦克、拜耳 纪要提到的核心观点和论据 三氯蔗糖行业 - **核心观点**：2024 年开始协同反内卷，未来供需平衡将逐步改善，产品反内卷成功且价格有望继续坚挺，金河公司有望受益 - **论据**：目前产能 29,300 吨，总需求 22,000 吨左右，存在 7,000 吨过剩产能，但每年自然增速约 2,000 吨，预计 2026 年需求量达 26,000 吨；自 2024 年 7 月起厂家轮番停产保价，成交价从 10 万涨至 19 - 20 万，每上涨一万元可增加金河公司七八千万利润 [1][3][4] 有机硅市场 - **核心观点**：经历三年底部周期后，供需关系改善，有望迎来向上趋势，未来核心变化点在于供给端调整 - **论据**：需求端稳定增长，年增速约 15%，2023 和 2024 年需求接近 200 万吨并将持续增长；但供给端近年投放过多，从 21 年不足 200 万吨到 24 年超 300 万吨，开工率从 8 - 9 成降至 7 - 8 成 [1][5] - **核心观点**：外资企业主动退出，优化全球供给端，行业或将迎来供需平衡 - **论据**：陶氏关闭英国过氧烷工厂减少 14 - 15 万吨产能；国内企业 2022 年大幅扩产后目前无新增产能计划；今年下半年到明年上半年，新产能将随需求增长及外资部分产能关闭达到较好平衡，只要无新大规模扩张，行业将处于供需平衡状态 [1][7][8] 光引发剂行业 - **核心观点**：行业格局良好，存在整合可能性，利润弹性较大 - **论据**：主要玩家包括玖瑞新材、扬帆新材、强力新材及停产的沃海龙，玩家数量较少；自年初以来不同牌号价格上涨 10% - 20%，目前价格处于历史低位，厂家有涨价诉求；玖瑞新材产能 2.3 万吨，每吨涨价 1 万元可增加约 2 亿利润，预计未来有 3 - 4 万元涨幅 [1][2] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 光引发剂行业中九日新材等部分企业因火灾或破产退出，竞争格局发生变化；九日新材有收购兼并意向，计划通过优化价格和提升技术应对行业内卷；其光刻胶业务已获订单，产量约 0.5 吨，计划继续扩大 [2][13][14] - 三利制糖提价后股价未明显反映是因产能过剩严重，公司通过减产提价，需观察三季度销量判断市场反应 [3][15] - 金河三氯蔗糖长周期向上拐点预计需两年，行业平均每年停产三个月，预计 2026 年自然出清后市场需求逐步恢复 [3][16] - 今年上半年国内有机硅企业协同减产效果不佳，目前各企业按自身计划生产，开工率不一 [1][10] - 从今年开始有机硅领域新投放产能规划暂停，2024 年新产能正常投放，未来几年无新规划 [1][11] - 有机硅价格上涨后企业出现新扩展行动概率不高，因目前企业在该板块亏损，若价格上涨转盈无动力扩产 [12] - 拜耳木山装置暂时无变化，国内库存多，企业先降低开工率应对，国外生产正常，需继续观察 [17]

陶氏关闭英国有机硅工厂影响 - 陶氏化学计划关闭位于英国巴里的有机硅工厂，该工厂拥有14.5万吨/年硅氧烷产能，占欧洲总产能的30.5%[2] - 关闭时间预计为2026年年中，同时陶氏还将关闭德国伯伦的乙烯裂解装置和施科堡的氯碱与乙烯基资产[2] - 关闭原因可能包括能源成本高企、环保法规趋严以及全球有机硅行业竞争加剧[2] - 产能退出将缩减欧洲有机硅供给，缓解全球产能过剩带来的价格压力，同时有利于中国企业扩大高品质有机硅出口[2] 光伏和地产政策利好有机硅需求 - 中央财经委员会会议强调治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出[3] - 制造业企业座谈会指出要综合治理光伏行业低价无序竞争[3] - 国家发改委提出高质量推动新型城镇化四大行动，建筑行业景气有望提升[3] - 光伏和建筑作为有机硅主要下游应用领域，政策利好将提振有机硅需求[3] 有机硅行业供需格局优化 - 截至2025年6月国内有机硅DMC产能为344万吨/年，较2024年无增长[4] - 2025年内国内暂无有机硅DMC新增产能投放[4] - 2026-2027年规划新增185万吨/年产能，但预计建设进度将明显延后[4] - 2025年1-5月有机硅DMC表观消费量83.8万吨，同比增长25%，增速较2024年提升4.1个百分点[4] - 供给增量放缓叠加需求稳步增长，行业供需格局有望逐步优化[4]

策略行业周报 - 制造板块业绩增速可能最高，TMT改善幅度可能最大 [4] - 轻工、有色、非银等行业中报业绩增速可能较高 [4] - 建材、电子、通信等行业中报业绩改善幅度可能较大 [4] 可转债市场 - 中证转债指数本周上涨+0.8%，连续三周上涨 [5] - 2025年开年以来中证转债涨跌幅+8.8%，表现优于中证全指（+6.2%） [5] - 建议关注提振内需、反内卷等领域转债 [5] 铜行业动态 - 特朗普计划自8月1日起对铜加征50%关税 [6] - 6月中国消费商电解铜库存创近6年同期新低 [6] - 美国铜套利行为或提前终止，铜价短期以震荡为主 [6] 石油化工行业 - 布伦特原油报70.63美元/桶（周涨+3.1%），WTI报68.75美元/桶（周涨+3.4%） [8] - OPEC+将于10月暂停增产，IEA下调原油需求预期 [8] - 欧盟、美国新对俄制裁措施推动油价反弹 [8] 有机硅行业 - 陶氏拟关闭英国14.5万吨/年硅氧烷产能工厂 [8] - 欧洲有机硅供给缩减，缓解全球产能过剩压力 [8] - 利好中国高品质有机硅产品出口 [8] 生猪养殖行业 - 全国外三元生猪均价14.81元/kg（周跌-3.52%），仔猪均价31.89元/kg（周涨+1.79%） [9] - 商品猪出栏均重129.03kg（周增0.39kg），冻品库容率14.31%（周升0.08pct） [9] - 高温抑制消费叠加屠企采购意愿弱，供需宽松致猪价回调 [9] 建筑行业 - 中国建筑累计分红率居八大建筑央企首位 [10] - 建设工程款偿付优先级提升，25年各地加强清欠 [10] - 新签订单逆势增长，高股息低估值特征突出 [10] 其他行业观点 - 量化策略显示市场呈现反转风格，大宗交易组合超额收益显著 [11] - REITs二级市场价格回调，交投热情环比减少 [11]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡；多晶硅：震荡 [1] 报告的核心观点 - 新疆大厂复产不及预期，带动工业硅基本面边际好转，下游刚需订单释放使价格上涨；多晶硅企业响应“反内卷”政策上调报价，但目前报价无实际成交，7月预计排产提升且进入累库状态 [2][3] - 工业硅建议关注反弹沽空机会，观测右侧信号；多晶硅整体看涨，但短期注意回调风险，套利关注8 - 9正套机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 1、工业硅/多晶硅产业链价格 - 本周工业硅Si2509合约环比+435元/吨至8415元/吨，华东通氧553环比+100元/吨至8850元/吨，新疆99环比+250元/吨至8300元/吨；多晶硅PS2508合约环比+5820元/吨至41330元/吨，N型复投料成交价环比+2400元/吨至37100元/吨 [10] 2、新疆大厂复产不及预期，光伏反内卷关注落地情况 - 工业硅：本周主力合约上涨，云南、内蒙、重庆增开炉子，四川、宁夏减少，周产量7.22万吨，环比+0.31%，社会库存和样本工厂库存下降；大厂生产计划影响大，复产不及预期使基本面好转，99硅粉成交价涨至9000 - 9100元/吨 [12] - 有机硅：本周价格触底反弹，部分基地检修或降负，总体开工率70.9%，周产量4.69万吨，环比+0.64%，库存4.88万吨，环比-1.41%，预售好叠加政策影响价格上行 [12][13] - 多晶硅：本周主力合约大幅上涨，企业基于“完全成本”上调报价，N型复投料报价43 - 49元/千克，无实际成交，7月排产预计提升至11万吨，进入累库状态，截至7月10日库存27.6万吨，环比+0.4万吨 [3][13] - 硅片：本周报价大幅上调，主流成交价格未变，受硅料影响企业上调报价但无成交，7月排产预计52GW，环比降超10%，库存18.13GW，环比-1.09GW [14] - 电池片：本周报价大幅上调，主流成交均价下跌，受硅料和硅片影响企业上调报价，7月排产54GW，仍过剩，截至7月7日库存12.86GW，环比+1.33GW [15] - 组件：本周价格僵持，厂商态度分化，部分调涨报价，部分观望或降价，经销商有抄底囤货现象，7月排产45GW [16] 3、投资建议 - 工业硅：盘面抗跌性强，预计未来两周部分工业硅注册仓单，建议关注反弹沽空机会，观测右侧信号 [4][17] - 多晶硅：成为“反内卷”明星品种，盘面将从交易预期转为交易现实，整体看涨，短期注意回调风险，关注8 - 9正套机会 [4][17] 4、热点资讯整理 - 广期所自2025年7月14日结算时起，调整多晶硅期货合约涨跌停板幅度为9%，投机交易保证金标准为11%，套期保值交易保证金标准为10% [18] - 弘元绿能有意参与无锡尚德预重整，其子公司与顺风光电合作管理无锡尚德运营 [18] - 润阳股份云南基地10天从停机到满负荷生产，单车间年产能8.5GW [18]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 近期受预售订单充足、成本端金属硅价格上涨等因素影响，有机硅中间体DMC价格有所上涨 中期来看，供给端预计未来我国有机硅新增产能有限，内需方面，电子、新能源汽车、光伏等领域的发展有望为有机硅的需求带来增量 随着房地产利好政策出台，建筑等传统领域的需求有望逐渐企稳 外需方面，海外产能收缩利好我国有机硅的出口 有机硅行业供需格局有望改善，景气度有望回升[9][30] 根据相关目录分别进行总结 基础化工行业市场概况 - 2025年7月7日到7月11日，基础化工行业周度上涨1.53%，在所有申万一级行业涨跌幅中排名第19位 [7][12] - 基础化工行业中，周度涨幅排名前五的股票分别为上纬新材、宏柏新材、晨光新材、*ST亚太、东岳硅材；周度跌幅排名前五的股票分别为广康生化、兴业股份、大东南、久日新材、科拓生物 [7][12] 细分行业——有机硅 - 截至2025年7月11日，有机硅中间体DMC价格11000元/吨，相较于一周前上涨1.9% 近期受预售订单充足等因素影响，有机硅企业出货压力缓解，行业库存有所下降，企业挺价意愿较强，但下游终端需求未明显放量 此外，受“反内卷”政策等因素影响，近期原料端金属硅价格有所上涨，在成本端为有机硅价格形成支撑，预计短期内有机硅价格或将稳中探涨 [11][14] - 截至2025年7月11日，107胶价格12000元/吨，生胶价格12300元/吨，沉淀混炼胶价格12800元/吨，二甲基硅油价格14000元/吨 [21] - 2025年7月7日，陶氏宣布将于2026年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，此次关停是陶氏欧洲资产优化计划的一部分，旨在削减高成本、高能耗产能，聚焦高附加值衍生品领域 [11][29] - 2024年，欧洲的硅氧烷总产能为47.5万吨/年，大部分用于满足本土消费 陶氏英国巴里基础硅氧烷工厂关停后，将有14.5万吨/年的欧洲产能缩减，供应减少近三分之一 本次有机硅供给端的收缩，有利于改善全球有机硅供需格局，或有望推高有机硅基础材料的价格 鉴于我国聚硅氧烷产能占全球的比例高达约75%，本次英国巴里工厂的关停有利于我国有机硅基础原料及制品的出口 [11][29] 投资建议 - 近期受预售订单充足、成本端金属硅价格上涨等因素影响，有机硅中间体DMC价格有所上涨 中期来看，供给端预计未来我国有机硅新增产能有限，内需方面，电子、新能源汽车、光伏等领域的发展有望为有机硅的需求带来增量 随着房地产利好政策出台，建筑等传统领域的需求有望逐渐企稳 外需方面，海外产能收缩利好我国有机硅的出口 有机硅行业供需格局有望改善，景气度有望回升 [9][30]

报告行业投资评级 - 维持有机硅行业“推荐”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 海外头部企业产能预期退出，有机硅行业景气度有望提升；原料工业硅现货期货价格持续上涨，支撑有机硅价格稳中上行；看好有机硅行业景气修复，建议关注相关企业 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年7月7日，陶氏宣布将于2026年中期关闭其英国巴里基础硅氧烷工厂，涉及三处上游资产，旨在削减高成本、高能耗产能，聚焦高附加值衍生品领域 [4] 投资要点 - 海外头部企业产能预期退出，有机硅行业景气度有望提升：陶氏英国巴里基础硅氧烷工厂14.5万吨/年硅氧烷产能将于2026年中期永久退出，欧洲产能供应将减少近三分之一；供给端缩减有望拉动有机硅基础材料价格上涨，中国有机硅出口量有望保持同比高速增长 [5] - 原料工业硅现货期货价格持续上涨，支撑有机硅价格稳中上行：6月中上旬以来，工业硅现货及期货价格从底部回升；新疆地区硅企减产，影响工业硅产量整体下滑，对价格形成有利支撑；受工业硅价格上行、有机硅工厂库存下降等因素利好，有机硅中间体价格近期呈稳中上行态势；需求向好，关注行业修复机会 [6][7] 行业评级及投资策略 - 考虑到有机硅欧洲产能退出带来的机会、近期价格稳中上行以及下游需求快速增长，维持有机硅行业“推荐”评级；建议关注具有有机硅中间体DMC产能的企业兴发集团、鲁西化工等，以及其他具有有机硅产品企业硅宝科技、新亚强 [7] 重点关注公司及盈利预测 - 报告给出合盛硅业、兴发集团等公司的股价、EPS、PE及投资评级等信息 [8]