报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工信部将出台政策推动十大重点行业稳增长，PVC老旧产能有淘汰预期，但基本面难持续驱动盘面上涨，宏观情绪减弱后反弹受限；烧碱老旧装置或逐步退出，市场情绪提振，期货偏强运行，然库存压力预期加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5151元/吨（-109），华东基差-101元/吨（+99），华南基差-131元/吨（+29） [1] - 现货价格：华东电石法报价5050元/吨（-10），华南电石法报价5020元/吨（-80） [1] - 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0），电石价格2805元/吨（-25），电石利润87元/吨（-25），PVC电石法生产毛利-315元/吨（+130），PVC乙烯法生产毛利-595元/吨（+26），PVC出口利润-16.4美元/吨（-2.6） [1] - 库存与开工：厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存41.1万吨（+1.8），电石法开工率77.52%（+0.59%），乙烯法开工率68.31%（-1.92%），开工率74.97%（-0.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（+0.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2644元/吨（-14），山东32%液碱基差-50元/吨（+14） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1340元/吨（+0） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）459.5元/吨（+0.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）592.53元/吨（+35.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1719.84元/吨（+271.52） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存38.39万吨（+0.96），片碱工厂库存2.40万吨（+0.04），开工率82.60%（+2.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率83.61%（+0.33%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.55%（+6.75%） [2] 市场分析 PVC - 政策端推进引发老旧产能淘汰预期，但基本面难持续驱动盘面上行，宏观情绪减弱后反弹受限 [3] - 供应端上游开工高位，新产能投产，压力大；需求端内需疲弱，制品开工率环比降、同比低，出口近端中性；社会库存累库，绝对值高；供需基本面弱，库存预期累库 [3] 烧碱 - 老旧装置或退出，市场情绪提振，叠加液氯价格低迷，期货偏强运行 [3] - 供应端新增检修少，开工率环比升，7 - 8月有新投产预期；需求端主力下游氧化铝利润扩张、开工回升，液碱量回升，非铝需求淡季偏弱；厂库库存环比升，同期偏高，库存压力预期加大 [3] 策略 PVC - 单边：中性，宏观情绪降温，基本面驱动不足，盘面反弹受限 [4] - 跨期：V09 - 01价差逢高做反套 [4] 烧碱 - 单边：谨慎做多套保，液氯走弱，成本支撑加强，短期交易淘汰落后产能预期，宏观情绪提振，盘面偏强 [5]

商品期货价格波动 - 多晶硅主力合约7月23日涨停收盘涨超5%站上5万元/吨 相比6月底3万元/吨最大涨幅逾70% [1] - 焦煤主力合约涨停涨幅达11%突破1100元/吨 相比6月初700元/吨反弹幅度超50% [1] - 工业硅主力合约突破10000元/吨 相比6月初7000元/吨最大涨幅接近50% [2] - 焦炭主力合约突破1700元/吨 相比6月底底部涨幅超过30% [2] 政策导向 - 中央财经委员会第六次会议部署六大任务 强调规范企业低价无序竞争和招商引资 [2] - 政策聚焦推动内外贸一体化发展和健全市场统一制度体系 [2] 行业逻辑 - 商品期货大涨核心逻辑为"经济复苏预期+供给刚性+流动性溢价"三线共振 [2] - 中美制造业PMI同步回到扩张区间 补库需求提前反映在盘面 [2] - 政策压制部分商品供给预期 产业减产信号频传 [2] - 美联储降息预期升温叠加国内宽货币 流动性追逐大宗资产 [2] 化工行业展望 - 2025年下半年化工行业预计迎来景气修复 因资本开支增速下降和企业自主调整 [3] - 短期关注农药、有机硅等子行业 受益需求旺季和"反内卷"催化 [3] - 制冷剂配额制下企业演绎"反内卷"成功范例 [3] - 龙头企业有望受益新一轮供给优化和景气复苏 [3] 小市值涨价题材股 - 亚星化学市值26.44亿元 主营氯化聚乙烯等产品 年内涨幅42.08% [1][4] - 凯盛新能市值44.32亿元 玻璃制造行业 年内涨幅18.02% [1][4] - 东瑞股份市值46.32亿元 生猪全产业链企业 年内涨幅13.59% [1][4] - 北玻股份市值48.54亿元 玻璃深加工设备制造商 7月23日涨停 [1][4] - 新亚强市值49.29亿元 有机硅行业 年内涨幅19.48% [1] - 金岭矿业市值50.31亿元 铁矿石行业 年内涨幅39.15% [1] - 润禾材料市值51.77亿元 有机硅行业 年内涨幅11.76% [1] - 回天新材市值58.29亿元 有机硅行业 年内涨幅15.16% [1] - 安源煤业市值60.49亿元 动力煤行业 年内涨幅44.79% [1] - 物产环能市值75.77亿元 动力煤行业 年内涨幅10.26% [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 受淘汰落后产能影响，PVC和烧碱盘面价格均上涨 在政策落地前，二者均震荡偏强 若政策力度不大或情绪降温，盘面均有回落压力 [8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 相关数据 - PVC期货价格方面，V2605、V2509、V2601较前一日分别下跌97、109、105，跌幅为1.74%、2.07%、1.95% 主力持仓86.5万手，较前一日无变化，仓单5.50万手，较前一日无变化 [4] - 烧碱期货价格方面，SH508、SH509、SH601较前一日分别下跌4、14、44，跌幅为0.15%、0.53%、1.63% 主力持仓11.56万手，较前一日减少1.4万手，跌幅10.91%，仓单为0 [4] - PVC基差月差方面，V 9 - 1价差、V1 - 5价差较前一日分别下跌4、8，05基差、09基差、01基差较前一日分别上涨57、69、65 [4] - 烧碱基差月差方面，SH 8 - 9价差、SH9 - 1价差较前一日分别上涨10、30，08基差、09基差、01基差较前一日分别下跌27、17、13 [4] - PVC现货价格方面，华东SG - 5、华东SG - 3、华东SG - 8等部分品种价格有变动，其中新疆片碱涨幅达5.08% [4] - 烧碱现货价格方面，山东32%价格下跌1.22%，新疆片碱、广东片碱、西南片碱价格有不同程度上涨 [4] - PVC现货价差方面，华南 - 华东SG5、华东SG3 - SG5、华东SG8 - SG5等价差有变化，其中华南 - 华东SG5价差从前一日的0变为50 [4] - 烧碱现货价差方面，山东50% - 32%、广东片碱 - 广东50%、广东50% - 山东50%等价差有变化，其中广东片碱 - 广东50%价差涨幅达546.55% [4] - PVC成本利润方面，乌海电石价格无变化，山东电石价格下跌50，跌幅1.8%，山东外购电石法利润较前一日增加88，涨幅23.0% [4] - 烧碱成本利润方面，山东原盐价格、山东液氯价格无变化，山东烧碱利润较前一日减少31，跌幅4.63%，50%碱出口利润较前一日减少2，跌幅3.01% [4] 第二部分 市场研判 市场回顾 - PVC现货市场，常州SG - 5现货价格4960 - 5080元/吨，环比下降40元/吨，广州SG - 5现货价格5010 - 5080元/吨，环比上涨10元/吨 [5] - 烧碱现货市场，山东地区32%离子膜碱主流成交价格下降，50%离子膜碱主流成交价格持稳，江苏32%、48%液碱市场主流成交价格稳定 [6] 相关资讯 - 2025年7月24日山东信发液氯价格涨100，执行 - 400元出厂 [7] 逻辑分析 - PVC方面，供需现实转弱，社会库存和行业库存累库，下游制品开工下降 新装置有投产预期，内需受房地产拖累 受淘汰落后产能影响，盘面价格大涨，短期震荡偏强，关注政策情况 [8] - 烧碱方面，受淘汰落后产能影响，盘面价格走强 基本面边际转弱，全国和山东液碱工厂库存环比累库，非铝需求偏弱，新产能有投放预期 [9] 交易策略 - 单边：烧碱和PVC基本面转弱，但宏观政策面及情绪偏强，政策落地前震荡偏强，关注政策情况，若政策力度不大或情绪降温，盘面有回落压力 [10] - 套利：暂时观望 [11] - 期权：暂时观望 [11] 第三部分 相关附图 - 报告包含PVC 09合约价格走势、烧碱09合约季节性、PVC 09基差走势、烧碱09基差走势等多个图表，展示了不同时间维度下PVC和烧碱相关指标的变化情况 [14][16][19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 政策端驱动下氯碱盘面上行，PVC和烧碱受宏观情绪影响较大，PVC基本面仍偏弱，烧碱短期有刚性需求支撑但库存压力预期加大 [1][3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5260元/吨（+142），华东基差 -200元/吨（-82），华南基差 -160元/吨（-42） [1] - 现货价格：华东电石法报价5060元/吨（+60），华南电石法报价5100元/吨（+100） [1] - 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0），电石价格2830元/吨（+0），电石利润112元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -315元/吨（+130），PVC乙烯法生产毛利 -595元/吨（+26），PVC出口利润 -13.8美元/吨（-9.0） [1] - 库存与开工：厂内库存36.8万吨（-1.4），社会库存41.1万吨（+1.8），电石法开工率77.52%（+0.59%），乙烯法开工率68.31%（-1.92%），开工率74.97%（-0.10%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（+0.6） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2658元/吨（+89），山东32%液碱基差 -64元/吨（-89） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（+0），山东50%液碱报价1340元/吨（-30） [2] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1603元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）459.5元/吨（-120.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）557.53元/吨（+50.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1448.33元/吨（+30.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存38.39万吨（+0.96），片碱工厂库存2.40万吨（+0.04），开工率82.60%（+2.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率83.61%（+0.33%），印染华东开工率58.89%（+0.00%），粘胶短浅开工率84.55%（+6.75%） [2] 市场分析 PVC - 政策端推进引发老旧产能淘汰预期，宏观情绪提振下盘面大幅上涨 [3] - 基本面：上游开工小幅下滑但仍处高位，7 - 8月存新产能预期投产，供应端压力较大；需求端内需延续疲弱，下游制品开工率环比继续回落，同比偏低，出口近端中性；社会库存延续累库趋势，库存绝对值偏高，供需基本面仍偏弱，库存预期延续累库，本轮上涨以情绪主导，需关注政策推进情况 [3] 烧碱 - 老旧装置摸底评估及液氯价格走弱，市场情绪提振，期货价格大幅上涨 [3] - 基本面：供应端新增检修较少，部分前期减产装置提负，整体开工率环比回升，7 - 8月仍有新投产预期；需求端主力下游氧化铝利润扩张，开工继续回升，送主力下游液碱量回升，短期有刚性需求支撑，非铝需求延续淡季偏弱；厂库库存环比回升，库存同期偏高，伴随氯碱减产企业提负，库存压力预期加大，宏观情绪推涨叠加液氯价格下行，盘面延续偏强格局 [3] 策略 PVC - 单边：谨慎做多套保，预期盘面短期延续走高 [4] - 跨期：V09 - 01价差逢高做反套 [4] 烧碱 - 单边：谨慎做多套保，液氯进一步走弱，烧碱成本支撑加强，短期盘面交易淘汰落后产能预期，宏观情绪提振，盘面走势预期延续偏强 [5][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 烧碱：盘面受政策提振拉涨，市场对后期去产能有预期，现货成交一般，价格有降，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝淡季但有阶段性补库，上游库存低，旺季价格有向上预期，短期建议前期多单止盈观望 [2][4] - PVC：盘面受政策提振拉涨，市场对后期去产能有预期，现货成交清淡，价格波动不大，当前供增需减处于淡季，基本面未改善，需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库，短期交易受宏观情绪主导，建议观望 [4] - 甲醇：内地价格窄幅波动，供应7月检修损失高但后续有复产预期，需求受传统下游淡季制约，新产能投放影响市场；港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，7 - 8月预计累库 [7] - 对二甲苯：部分装置负荷波动及终端需求负反馈凸显，需求支撑偏弱，叠加油价支撑有限，但供需仍偏紧，PXN有支撑，国内商品市场情绪偏强，短期PX受压制，PX09短期在6600 - 6900区间运行 [10] - PTA：负荷维持在8成附近且有新装置投产预期，终端需求持续偏弱，但国内商品市场情绪偏强，原料PX供需预期偏紧，预计TA09关注4800以上压力，TA9 - 1滚动反套操作，PTA加工费在250附近尝试做 [10] - 乙二醇：7月中旬国内多套煤制装置意外停车，供应提升不及预期，进口预期下降，港口库存预计低位运行，短期供需改善，建议跌期权EG2509 - P - 4300卖方持有 [10] - 短纤：7月工厂有减产计划，但终端需求偏弱、高温天气及成品影响，短期供需双弱，无明显驱动，绝对价格随原料震荡 [10] - 瓶片：7月为软饮料消费旺季，有改善预期，但供应处于历史高位，软饮料开工率同比有限，需关注装置减产及下游跟进情况，关注区间下沿做扩机会 [10] - 原油：隔夜油价偏弱震荡，受宏观压力压制，8月1日美国贸易谈判期限临近，谈判进展未缓解紧张氛围，美欧、美印协议希望降温，欧盟准备反制措施，美国关税若落地将抑制原油需求，市场担忧长期供应过剩强化空头情绪，虽预期美国原油库存下降有支撑，但贸易关税不确定性主导盘面，后市关注地缘风险和EIA库存情况，建议短期波段策略为主 [13][14] - 尿素：期货盘面核心驱动来自宏观政策，工业和信息化部政策被解读为利好，可能减少大颗粒供应，出口数据疲软，市场聚焦政策新支撑，期货价激活现货交易氛围，基差有修复预期，短期产能去化概率不大，中长期固定床和气头装置或带动产能结构转化，后市关注出口配额执行情况等 [17] - LLDPE、PP：估值上边际利润修复，供需同步收缩，库存累积，需求疲软；动态上PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，7月底需求季节性回暖，单边PP震荡偏空，空单观望，PE区间偏买 [20] - 纯苯：7月供需预期好转，但盛虹和恒力装置减产影响有限，下游价格传导不畅，进口预期高位且港口库存高，自身驱动有限，国内商品市场情绪偏强或有提振，但反弹空间有限，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [25] - 苯乙烯：行业利润维持开工高位运行，近月基差走弱下游利润略有修复，部分下游负荷提升，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动偏弱，国内商品市场情绪偏强有提振，但涨幅受限，EB09在7100 - 7500区间运行，关注7500附近压力及后续做空机会，逢高做缩EB - BZ价差 [25] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱现货&期货 - 现货价格：7月22日山东32%液碱折百价持平，50%液碱折百价降60至2680元/吨，华东电石法PVC市场价涨40至5080元/吨，乙烯法持平 [2] - 期货价格：SH2509涨89至2658元/吨，SH2601涨143至2699元/吨，V2509涨142至5260元/吨，V2601涨137至5374元/吨 [2] - 海外报价及出口利润：7月17日FOB华东港口烧碱报价涨10至390美元/吨，出口利润降30.4至 - 33元/吨；CFR东南亚PVC报价持平，FOB天津港电石法涨5至605美元/吨，出口利润涨23.8至12.2元/吨 [2] - 供给：7月18日烧碱行业开工率涨1.1至86.3%，山东样本开工率涨2.6至86.6%；PVC总开工率降0.1至75.0%，外采电石法PVC利润降15至 - 755元/吨，西北一体化利润涨2.3至254.5元/吨 [2] 需求：烧碱下游开工率 - 7月18日氧化铝行业开工率涨0.8至80.7%，粘胶短纤行业开工率涨6.8至84.6%，印染行业开机率持平于58.9% [3] 需求：PVC下游制品开工率 - 7月18日隆众样本管材开工率降3.9至33.8%，型材开工率持平于34.6%，PVC预售量涨0.6至69.6万吨 [4] 氯碱库存 - 7月17日液碱华东厂库库存涨2.6至21.3，山东库存涨1.6至7.4；PVC上游厂库库存降1.4至36.8万吨，总社会库存涨1.8至41.1 [4] 甲醇价格及价差 - 7月22日MA2601收盘价涨54至2536，MA2509收盘价涨46至2457，MA91价差降8至 - 79，太仓基差降29至 - 42，内蒙北线现货持平于1990元/吨，河南洛阳现货涨15至2175元/吨，港口太仓现货涨18至2415元/吨 [7] 甲醇库存 - 周三更新数据显示甲醇企业库存降0.5至35.234%，港口库存涨7.1至79.0万吨，社会库存涨6.7至114.3 [7] 甲醇工下游开工率 - 周四更新数据显示上游国内企业开工率降1.4至71.09%，西北企业产销率降8.3至95.7%，下游外采MTO装置开工率持平于75.54%，甲醛开工率降0.79至30.5%，水脂酸开工率降0.9至96.1%，MTBE开工率涨2.3至68.5% [7] 聚酯产业链上游价格 - 7月22日布伦特原油（9月）跌0.62至68.59美元/桶，WTI原油（8月）跌0.99至66.21美元/桶，CFR日本石脑油跌7至566美元/吨，CFR中国MX跌2至729美元/吨，CFR东北亚乙烯持平于820美元/吨，汇率（人民币中间价）降0.0062至7.1460 [10] PX相关价格及价差 - 7月22日CFR中国PX涨1至843美元/吨，PX现货价格（人民币）降78至6943元/吨，PX期货2509涨24至6886元/吨，PX期货2601涨20至6790元/吨，PX基差（09）降102至57元/吨，PX - 原油涨6至342美元/吨，PX - 石脑油涨8至277美元/吨，PX - MX涨3至114美元/吨 [10] PTA相关价格及价差 - 7月22日PTA华东现货价格降10至4775元/吨，TA期货2509涨14至4794元/吨，TA期货2601涨20至4784元/吨，PTA基差（09）降24至 - 19元/吨，TA09 - TA01降6至10元/吨，PTA现货加工费降11至227元/吨，PTA盘面加工费（09）降2至284元/吨，PTA盘面加工费（01）涨7至337元/吨 [10] MEG相关价格及价差 - 7月22日MEG华东现货价格涨20至4490元/吨，EG期货2509涨37至4447元/吨，EG期货2601涨46至4453元/吨，MEG基差（09）降17至43元/吨，EG09 - EG01降9至 - 6元/吨，外盘MEG价格涨4至525美元/吨，石脑油制MEG现金流涨10至 - 53美元/吨，外盘乙烯制MEG现金流涨4至 - 71，MEG进口利润降10至 - 53元/吨 [10] 原油价格及价差 - 7月23日Brent跌0.62至68.97美元/桶，WTI涨0.34至65.65美元/桶，SC跌3.7至502.90元/桶，Brent M1 - M3降0.05至1.34，WTI M1 - M3涨0.3至1.49美元/桶，SC M1 - M3降0.7至10.90元/桶，Brent - WTI降0.34至2.94，EFS降0.16至0.96美元/桶，SC - Brent涨0.1至1.53 [13] 成品油价格及价差 - 7月23日NYM RBOB涨0.59至210.78，NYM ULSD降0.21至244.97美分/加仑，ICE Gasoil降15.5至715.50美元/吨，RBOB M1 - M3降1.15至16.94美分/加仑，ULSD M1 - M3降1.95至4.56，Gasoil M1 - M3降3.25至30.50美元/吨 [13] 成品油裂解价差 - 7月23日美国汽油裂解价差降0.71至22.88美元/桶，欧洲汽油持平于13.31，新加坡汽油降0.34至5.64美元/桶，美国柴油降3.15至36.92美元/桶，欧洲柴油降1.7至32.82美元/桶，新加坡柴油降2.04至20.29美元/桶，美国航煤涨2.51至27.92美元/桶，新加坡航煤降2.04至16.75美元/桶 [13] 动力煤及合成氨等价格 - 7月22日动力煤坑口（伊金霍洛旗）持平于452，港口（秦皇岛）持平于640，合成氨（山东）涨33至2175元/吨，固定床生产成本预估持平于1430元/吨，水煤浆生产成本预估持平于1053元/吨 [17] 现货市场价 - 7月22日山东（小颗粒）涨10至1840元/吨，山西（小颗粒）持平于1720元/吨，河南（小颗粒）涨10至1850元/吨，东北地区（小颗粒）持平于1760元/吨，广东（小颗粒）涨10至1920元/吨，广西（小颗粒）涨10至1860元/吨，FOB中国小颗粒持平于435美元/吨，美湾FOB大颗粒持平于435美元/吨 [17] 跨区价差、基差及下游产品 - 7月22日山东 - 河南跨区价差持平于 - 10，广东 - 河南持平于70，广东 - 山西涨10至200；山东基差涨5至23，山西基差降5至 - 97，河南基差涨5至33，广东基差涨5至103；三聚氰胺（山东）涨17至5007元/吨，复合肥45%S（河南）持平于2930元/吨，复合肥45%CL（河南）持平于2550元/吨，复合肥尿素比降0.01至1.48 [17] 化肥市场 - 7月22日硫酸铵（山东）持平于1135元/吨，硫磺（镇江）降5至2345元/吨，氢化钾（青海）持平于3300元/吨，氢化钾（温哥华）持平于318.0元/吨，磷酸一铵（江苏）持平于3510元/吨，磷酸一铵（波罗的海）持平于726.0元/吨，磷酸二铵（江苏）持平于4000元/吨，磷酸二铵（美湾地区）持平于756.2元/吨 [17] 尿素供需面概览 - 7月18日日度数据显示国内尿素日产量降0.05至19.64，煤制尿素日产量降0.05至15.47，气制尿素日产量持平于4.17，尿素小颗粒日产量涨0.2至15.77，生产厂家开工率降0.22至84.83%；周度数据显示国内尿素周度产量降0.29至137.89，装置检修损失量（周）涨2.83至16.45，厂内库存降7.22至89.55，港口库存涨5.2至54.10，东北地区流入量降0.5至2.00，生产企业订单天数（周）涨0.12至6.06 [17] LLDPE、PP价格及价差 - 7月22日L2601收盘价涨83至7416，L2509收盘价涨78至7368，PP2601收盘价涨78至7170，PP2509收盘价涨77至7168，L2509 - 2601降5至 - 48，PP2509 - 2601降1至 - 2元/吨，华东PP拉丝现货涨70至7130元/吨，华北LLDPE膜料现货涨40至7220元/吨，华北塑料基差降40至 - 150，华东pp基差涨100至70 [20] PE、PP标价格 - 7月22日华东LDPE价格涨75至9375元/吨，HD膜价格涨200至7550元/吨，HD注塑价格涨50至7400元/吨，PP注塑价格涨40至7140元/吨，PP纤维价格涨20至7200元/吨，PP低熔共聚价格涨20至7100元/吨 [20] PE上下游开工 - 周四更新数据显示PE装置开工率涨0.43至78.2%，下游加权开工率涨0.64至38.5% [20] PE、PP周腰库存 - 数据显示PE企业库存（周三更新）涨5.47至49.3，社会库存（周一更新）涨1.91至53.7万吨；PP企业库存涨1.11至58.1万吨，贸易商库存涨0.48至15.5 [20] PP上下游开工率 - 周四更新数据显示PP装置开工率涨0.68至77.3%，粉料开工率涨2.35至36.3%，下游加权开工率降0.12至48.5% [20] 纯苯 - 苯乙烯上游价格及价差 - 7月22日布伦特原油（9月）跌0.62至68.59美元/桶

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 烧碱：盘面受政策提振拉涨，市场对去产能有预期 现货成交一般，山东碱价下降 低度碱库存低但高价非铝下游抵触 供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游非铝淡季有阶段性补库 上游库存低，旺季价格向上预期好 短期宏观扰动大，建议前期多单止盈离场观望[6] - PVC：盘面受政策提振拉涨，市场对去产能有预期 现货成交清淡，价格波动不大 供需处于供增需减淡季，基本面未改善 需求采购积极性不高，外贸出口签单一般，库存小幅累库 宏观氛围转好商品反弹，短期交易受宏观情绪主导，建议观望[6] - 甲醇：内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失高但后续有复产预期，需求受传统下游淡季制约，新产能投放影响市场 港口基差走强，海外伊朗装置产量回归，7月进口预计125万吨、8月回落，MTO利润修复后检修存不确定性，7 - 8月累库[8] - 聚酯产业链：PX供应影响有限，需求支撑偏弱，自身驱动有限，但后市供需预期偏紧有一定支撑，短期受带动但反弹空间受产业链需求和油价预期压制；PTA负荷维持8成附近且有新装置投产预期，终端需求弱使下游聚酯减产预期增加，供需预期偏弱，但受商品市场情绪和原料PX支撑，短期绝对价格受支撑；乙二醇7月中旬国内多套煤制装置和沙特多套装置意外停车，进口预期下降，港口库存低位运行，短期供需预期改善，7月预期紧平衡；短纤供需双弱且终端需求预期更弱，绝对价格随原料震荡；瓶片供需有改善预期，但供应处历史高位，软饮料开工率同比下滑，社会库存高，绝对价格随成本端波动[11] - 原油：隔夜油价偏弱震荡，受宏观压力压制，8月1日美国贸易谈判期限临近但进展未缓解紧张氛围，美欧、美印协议达成希望降温，欧盟准备反制措施，美国关税若落地将抑制经济活动削弱原油需求预期 长期供应过剩担忧强化空头情绪 市场预期美国原油库存可能下降有一定支撑，但贸易关税不确定性主导盘面，宏观对需求端压力盖过其他因素 后市需关注地缘风险和EIA库存情况，建议短期波段策略，关注支撑位，期权端捕捉波动放大机会[16] - 尿素：期货盘面核心驱动来自宏观政策，工信部推动行业调结构等被解读为利好，可能减少大颗粒供应 出口数据显示出口疲软，但政策新闻提振市场情绪 期货价格上涨刺激现货交易，基差有修复预期 短期产能大幅去化概率不大，中长期固定床和气头装置升级改造可能带动产能结构转化 后市需关注出口配额执行和市场交易预期变化，盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待[24] - 聚烯烃：估值上边际利润修复，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端疲软 PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，中东部分装置停车，7月底需求季节性回暖 策略上市场情绪偏暖，PP震荡偏空，空单观望，PE区间偏买[29] - 纯苯：7月供需预期好转，但盛虹和恒力装置减产影响有限，下游价格传导不畅，CPL下游有减产预期，进口预期高位且港口库存高，自身驱动有限 受国内商品市场情绪提振，但反弹空间有限，主力合约单边跟随油价和苯乙烯波动[31] - 苯乙烯：行业利润维持下开工高位运行，近月基差走弱使下游部分负荷提升，供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动偏弱 受国内商品市场情绪提振，但供需预期弱且高估值下涨幅受限，EB09在7100 - 7500区间运行，关注7500压力及做空机会，逢高做缩EB - BZ价差[31] 根据相关目录分别进行总结 PVC、烧碱现货&期货 - 山东32%液碱折百价7月22日与21日持平为2593.8元/吨，山东50%液碱折百价降至2680元/吨，华东电石法PVC市场价涨至5080元/吨[2] - 烧碱海外报价FOB华东港口7月17日较10日涨至390美元/吨，出口利润降至 - 33元/吨；PVC海外报价CFR东南亚和CFRE印度7月17日与10日持平，FOB天津港电石法涨至605美元/吨，出口利润涨至12.2元/吨[2][3] 供给 - 烧碱行业开工率7月18日较11日升至86.3%，山东样本开工率升至86.6%；PVC总开工率降至75% 外采电石法PVC利润降至 - 755元/吨，西北一体化利润升至254.5元/吨[4] 需求 - 烧碱下游氧化铝行业开工率7月18日较11日升至80.7%，粘胶短纤行业升至84.6%，印染行业持平为58.9%[5] - PVC下游隆众样本管材开工率降至33.8%，型材开工率持平为34.6%，预售量升至69.6万吨[6] 氯碱库存 - 液碱华东厂库库存7月17日较10日升至21.3万吨，山东库存升至7.4万吨；PVC上游厂库库存降至36.8万吨，总社会库存升至41.1万吨[6] 甲醇价格及价差 - 7月22日MA2601收盘价涨至2536元/吨，MA2509收盘价涨至2457元/吨，MA91价差降至 - 79，太仓基差降至 - 42 内蒙北线现货持平为1990元/吨，河南洛阳现货涨至2175元/吨，港口太仓现货涨至2415元/吨[8] 甲醇库存 - 中醇企业库存7月较前值降至35.234%，甲醇港口库存升至79万吨，社会库存升至114.3%[8] 中醇工下游开工率 - 上游国内企业开工率降至71.09%，西北企业产销率降至95.7%；下游外采MTO装置开工率持平为75.54%，甲醛开工率降至30.5%，醋酸开工率降至96.1%，MTBE开工率升至68.5%[8] 下游聚酯产品价格及现金流 - 7月22日POY150/48价格涨至6530元/吨，FDY150/96价格涨至6621元/吨，DTY150/48价格持平为7765元/吨，聚酯切片价格涨至5835元/吨，聚酯瓶片价格涨至5972元/吨，1.4D直纺短纤价格降至6640元/吨[11] PX相关价格及价差 - 7月22日CFR中国PX涨至843美元/吨，PX现货价格（人民币）降至6943元/吨，PX期货2509涨至6886元/吨，PX期货2601涨至6770元/吨[11] PTA相关价格及价差 - 7月22日PTA华东现货价格降至4775元/吨，TA期货2509涨至4794元/吨，TA期货2601涨至4764元/吨，PTA现货加工费降至 - 11元/吨[11] MEG相关价格及价差 - 7月22日MEG华东现货价格涨至4490元/吨，EG期货2509涨至4447元/吨，EG期货2601涨至4453元/吨[11] 聚酯产业链开工率变化 - 亚洲PX开工率持平为73.6%，中国PX开工率降至81.1%，PTA开工率持平为79.7%，MEG综合开工率降至66.2%，煤制MEG开工率降至70.2%，聚酯综合开工率降至88.3%，直纺长丝开工率降至90.5%，聚酯瓶片开工率持平为71.2%[11] 原油价格及价差 - 7月23日Brent降至68.59美元/桶，WTI升至65.65美元/桶，SC降至502.90元/桶，Brent M1 - M3降至1.34美元/桶，WTI M1 - M3升至1.49美元/桶，SC M1 - M3降至10.90元/桶，Brent - WTI降至2.94美元/桶，EFS降至0.96美元/桶，SC - Brent升至1.53美元/桶[16] 成品油价格及价差 - 7月23日NYM RBOB涨至210.78美分/加仑，NYM ULSD降至244.97美分/加仑，ICE Gasoil降至715.50美元/吨，RBOB M1 - M3降至16.94美分/加仑，ULSD M1 - M3降至4.56美分/加仑，Gasoil M1 - M3降至30.50美元/吨[16] 成品油裂解价差 - 7月23日美国汽油降至22.88美元/桶，欧洲汽油持平为13.31美元/桶，新加坡汽油降至5.64美元/桶，美国柴油降至36.92美元/桶，欧洲柴油降至32.82美元/桶，新加坡柴油降至20.29美元/桶，美国航煤升至27.92美元/桶，新加坡航煤降至16.75美元/桶[16] 期货收盘价 - 7月22日01合约涨至1809元/吨，05合约涨至1815元/吨，09合约涨至1817元/吨，甲醇主力合约涨至2457元/吨[19] 期货合约价差 - 7月22日01合约 - 05合约升至 - 6元/吨，05合约 - 09合约升至 - 2元/吨，09合约 - 01合约降至8元/吨，UR - MA主力合约降至 - 640元/吨[20] 主力持仓 - 7月22日多头前20降至102092手，空头前20升至127126手，多空比降至0.80，单边成交量降至314653手，郑商所仓单数量持平为2523手[21] 上游原料 - 7月22日无烟煤小块（晋城）持平为900元/吨，动力煤坑口（伊金霍洛旗）持平为452元/吨，动力煤港口（秦皇岛）持平为640元/吨，合成氨（山东）涨至2175元/吨，固定床生产成本预估持平为1430元/吨，水煤浆生产成本预估持平为1053元/吨[22] 现货币场价 - 7月22日山东（小颗粒）涨至1840元/吨，山西（小颗粒）持平为1720元/吨，河南（小颗粒）涨至1850元/吨，东北地区（小颗粒）持平为1760元/吨，广东（小颗粒）涨至1920元/吨，广西（小颗粒）涨至1860元/吨，FOB中国：小颗粒持平为435美元/吨，美湾FOB：大颗粒持平为435美元/吨[23] 下游产品 - 7月22日三聚氰胺（山东）涨至5007元/吨，复合肥45%S（河南）持平为2930元/吨，复合肥45%CL（河南）持平为2550元/吨，复合肥尿素比降至1.48[23] 化肥市场 - 7月22日硫酸铵（山东）持平为1135元/吨，硫磺（镇江）降至2345元/吨，氯化钾（青海）持平为3300元/吨，氯化钾（温哥华）持平为318美元/吨，磷酸一铵（江苏）持平为3510元/吨，磷酸一铵（波罗的海）持平为726美元/吨，磷酸二铵（江苏）持平为4000元/吨，磷酸二铵（美湾地区）持平为756.2美元/吨[23] 供需面概览 - 日度数据：7月18日国内尿素日度产量降至19.64万吨，煤制尿素日产量降至15.47万吨，气制尿素日产量持平为4.17万吨，尿素小颗粒日产量升至15.77万吨，尿素生产厂家开工率降至84.83%[24] - 周度数据：7月18日国内尿素周度产量降至137.89万吨，国内尿素装置检修损失量（周）升至16.45万吨，国内尿素厂内库存（周）降至89.55万吨，国内尿素港口库存（周）升至54.10万吨，国内东北地区尿素流入量（周）降至2.00万吨，国内尿素生产企业订单天数（周）升至6.06天[24] 聚烯烃相关价格 - 7月22日L2601收盘价涨至7416元/吨，L2509收盘价涨至7368元/吨，PP2601收盘价涨至7170元/吨，PP2509收盘价涨至7168元/吨，L2509 - 2601降至 - 48元/吨，PP2509 - 2601降至 - 2元/吨，华东PP拉丝现货涨至7130元/吨，华北LLDPE膜料现货涨至7220元/吨[29] PE上下游开工 - 7月PE装置开工率升至78.2%，PE下游加权开工率升至38.5%，PE企业库存（周三更新）升至49.3万吨，PE社会库存（周一更新）升至53.7万吨[29] PP上下游开工率 - 7月PP装置开工率升至77.3%，PP粉料开工率升至36.3%，下游加权开工率降至48.5%，PP企业库存升至58.1万吨，PP贸易商库存升至15.5万吨[29] 上游价格及价差 - 7月22日布伦特原油（9月）降至68.50美元/桶，WTI原油（8月）降至66.21美元/桶，CFR日本石脑油降至566美元/吨，CFR东北亚乙烯持平为820美元/吨，CFR中国纯苯涨至751美元/吨，纯苯 - 石脑油升至185美元/吨，乙烯 - 石脑油升至254美元/吨[31] 苯乙烯相关价格及价差 - 7月22日苯乙烯华东现货降至7500元/吨，EB期货2508涨至7505元/吨，EB期货2509涨至7481元/吨，EB基差（08）降至 - 5元/吨，EB08 - EB09降至24元/吨，EB现金流（非一体化）降至213元/吨，EB现金流（一体化）升至361元/吨[31] 纯苯及苯乙烯下游现金流 - 7月22日苯酚现金流降至 - 695元/吨，己内酰胺现金流持平为 - 1910元/吨，苯胺现金流持平为 - 57元/吨，EPS现金流升至50元/吨，PS现金流升至 - 200元/吨，ABS现金流升至300元/吨[31] 纯苯及苯乙烯库存 - 7月21日纯苯江苏港口库存升至17.10万吨，苯乙烯江苏港口库存升至15.07万吨[31] 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化 - 7月亚洲纯苯开工率（华瑞）升至77.4%，国内纯苯开工率升至78.1%，国内加氢苯开工率升至64.5%，苯乙烯开工率升至81.9%，己内酰胺开工率降至91.8%，苯胺开工率升至75.9%，苯乙烯开工率降至78.3%，下游PS开工率降至50.6%，下游EPS开工率升至53.2%，下游ABS开工率升至65.9%[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚烯烃产业 - 估值上边际利润逐渐修复，PP与PE供需同步收缩，库存累积，需求端延续疲软态势。PP检修见顶，PE检修先升后降，进口报盘少，中东部分装置因电力问题停车，7月底需求端季节性回暖，整体基本面矛盾不大。策略上，单边PP震荡偏空机会，PE区间逢低买入 [2] 甲醇产业 - 内地价格窄幅波动，供应端7月检修损失偏高但后续有复产预期，需求端受传统下游淡季制约，新产能投放节奏影响市场。港口端基差走强，海外伊朗装置产量回归，7 - 8月进口修复与烯烃检修叠加，价格偏弱 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 - 纯苯供需预期整体好转，但自身驱动有限，近期国内商品市场情绪偏强或短期提振，反弹空间有限。苯乙烯供需边际修复但预期仍偏弱，港口库存增加，自身驱动弱，受市场情绪提振下方空间有限，涨幅受限 [7] 聚酯产业链 - PX供需面预期偏紧但自身驱动有限，受市场情绪带动短期反弹空间受压制。PTA供需预期偏弱但绝对价格受支撑。乙二醇短期供需预期改善。短纤供需双弱无明显驱动。瓶片供需存改善预期但供应仍处高位 [11] 原油产业 - 隔夜油价偏弱震荡，宏观压力与柴油结构性支撑僵持，呈现“宏观压制、柴油托底”宽幅震荡格局，短期方向取决于制裁对俄供应扰动或关税风险落地 [32] PVC、烧碱产业 - 烧碱盘面受政策提振，基本面供需矛盾有限，高利润刺激高产，下游阶段性补库，上游库存低，旺季有价格向上预期。PVC盘面受政策提振，但供需处于供增需减淡季，基本面未明显改善，短期受宏观情绪主导 [36][37] 尿素产业 - 期货盘面核心驱动来自宏观政策，市场聚焦出口利好减弱后政策新支撑，盘面偏强震荡，短时间偏多思路对待 [41][42] 根据相关目录分别进行总结 聚烯烃产业 价格表现 - L2601、L2509、PP2601、PP2509收盘价上涨，L2509 - 2601、PP2509 - 2601价差有变化，华东PP拉丝、华北LDPE膜料现货价格上涨，华北塑料基差、华东pp基差变化 [2] 开工率与库存 - PE装置开工率和下游加权开工率下降，PE企业库存和社会库存增加。PP装置开工率下降，粉料开工率上升，下游加权开工率下降，PP企业库存和贸易商库存增加 [2] 甲醇产业 价格表现 - MA2601、MA2509收盘价上涨，MA91价差、太仓基差等有变化，内蒙北线、河南洛阳、港口太仓现货价格上涨 [5] 库存与开工率 - 甲醇企业库存下降，港口库存和社会库存增加。上游国内企业开工率下降，海外企业开工率上升，西北企业产销率下降，下游外采MTO装置开工率持平，甲醛、水脂酸开工率下降，MTBE开工率上升 [5] 纯苯 - 苯乙烯产业 上游价格及价差 - 布伦特原油、WTI原油价格微跌，CFR日本石脑油价格下跌，CFR中国纯苯价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差扩大 [7] 苯乙烯相关价格及价差 - 苯乙烯华东现货、EB期货价格上涨，EB基差、EB08 - EB09价差变化，EB现金流增加，EB - BZ现货价差扩大 [7] 下游现金流与库存 - 苯酚、己内酰胺等下游现金流有变化，纯苯、苯乙烯江苏港口库存增加 [7] 产业链开工率 - 亚洲纯苯、国内纯苯、加氢苯、苯酚、苯胺开工率上升，己内酰胺、苯乙烯、下游PS开工率下降，下游EPS、ABS开工率上升 [7] 聚酯产业链 价格表现 - POY、FDY、DTY等聚酯产品价格有变化，PX相关价格及价差有变动，PTA、MEG相关价格及价差有调整 [11] 库存与开工率 - MEG港口库存下降，到港预期增加。聚酯产业链各环节开工率有不同程度变化 [11] 原油产业 价格及价差 - Brent、WTI原油价格微跌，SC原油价格下跌，Brent M1 - M3、SC M1 - M3价差缩小，WTI M1 - M3价差扩大 [32] 成品油价格及价差 - NYM RBOB、NYM ULSD价格下跌，ICE Gasoil价格上涨，RBOB M1 - M3、ULSD M1 - M3价差变化，Gasoil M1 - M3价差持平 [32] 裂解价差 - 美国汽油、欧洲汽油、新加坡汽油裂解价差有变化，美国柴油、欧洲柴油、新加坡柴油裂解价差有变动，美国航煤、新加坡航煤裂解价差上升 [32] PVC、烧碱产业 现货&期货价格 - 山东32%液碱折百价下跌，华东电石法PVC市场价上涨，SH2509、SH2601、V2509、V2601期货价格上涨 [36] 海外报价&出口利润 - FOB华东港口烧碱报价上涨，出口利润下降；CFR东南、CFRED度PVC报价持平，FOB天津港电石法PVC报价上涨，出口利润增加 [36] 供给与需求 - 烧碱行业开工率上升，PVC总开工率微降，外采电石法PVC利润下降，西北一体化利润上升。烧碱下游粘胶短纤、氧化铝行业开工率上升，印染行业开机率持平；PVC下游隆众样本管材开工率下降，型材开工率持平 [36][37] 库存 - 液碱华东厂库、山东库存增加，PVC上游厂库库存下降，总社会库存增加 [37] 尿素产业 期货合约与价差 - 合成氨价格微涨，固定床、水煤浆生产成本预估持平。山东、山西、河南等地尿素现货市场价上涨，跨区价差、基差有变化 [40] 下游产品与化肥市场 - 三聚氰胺价格微跌，复合肥价格持平，复合肥尿素比下降。硫酸铵、硫磺、磷酸一铵等化肥价格有变动 [40] 供需面 - 国内尿素日度产量微降，周度产量微降，装置检修损失量增加，厂内库存下降，港口库存增加，东北地区流入量下降，生产企业订单天数增加 [41]

氯碱日报 | 2025-07-22 PVC: 期货价格及基差：PVC主力收盘价5118元/吨（+181）；华东基差-118元/吨（-31）;华南基差-118元/吨（-1）。 现货价格：华东电石法报价5000元/吨（+150）；华南电石法报价5000元/吨（+180）。 宏观情绪提振，氯碱盘面大幅上涨 市场要闻与重要数据 上游生产利润：兰炭价格535元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+5）；电石利润112元/吨（+5）；PVC电石法生产毛 利-315元/吨（+130）；PVC乙烯法生产毛利-595元/吨（+26）；PVC出口利润-4.8美元/吨（+0.4）。 PVC库存与开工：PVC厂内库存36.8万吨（-1.4）；PVC社会库存41.1万吨（+1.8）；PVC电石法开工率77.52%（+0.59%）； PVC乙烯法开工率68.31%（-1.92%）；PVC开工率74.97%（-0.10%）。 下游订单情况：生产企业预售量69.6万吨（+0.6）。 烧碱： 期货价格及基差：SH主力收盘价2569元/吨（+100）；山东32%液碱基差25元/吨（-131）。 现货价格：山东32%液碱报价830元/吨（-10 ...

2012 31 2024-07-21 F3071622 Z0014205 F03133773 | 1 | 1.6 | 79 | 0.07 | 10.99 | ; | 2 | 20 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 82.6% | +2.2% | +1.6% | 79.9% | +16.0% | 80.2% | +2.9% | 75.7% | +2.9% | 86.4 | -4.5% | 87.5% | | 1 | 2 | 84.55% | +6.75% | | | | | | | | | | 3 | 58.9% | . | 3 | 2025 | 6 | 49.27% | | | | | | | 1 | 20 | 37.43 | ( | ) | 2.58% | 2.64% | 21.63% | | | | | | 1.13% | 2 | 3 | | | | | | | | | | | 4 | | | | | | | | | | | | | 1 | 80 | | | | | | ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 - PVC短期偏强但上方仍有压力，暂时呈区间震荡行情，受国内宏观反内卷影响商品情绪偏强，外部需关注8月贸易战超预期风险 [1][2] - PVC高产量、高库存结构短期难缓解，市场后期或做空氯碱利润 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 09合约期货价格4937，华东现货价格4840，基差 -97，9 - 1月差 -119 [1] 现货消息 - 国内PVC现货市场偏弱震荡，黑色板块带动相关产品气氛上涨，但基本面未改善，供应增加、需求淡季、库存增长，新增产能将释放，价格重心承压，华东电石法五型4800 - 4920元/吨，乙烯法4850 - 5100元/吨 [1] 市场状况分析 - 宏观端反内卷涉及石化化工老旧装置评估，因PVC装置持续维护升级，影响有限 [2] - 西北氯碱一体化装置有利润，下半年供应端减产驱动不足，高产量、高库存结构难缓解 [2] - PVC检修量低于2023年同期，氯碱成本下滑，烧碱需求支撑利润，产业链以碱补氯，且7 - 8月预计新增产能110万吨，高产量格局难改 [2] - 2025年PVC出口竞争压力大，受印度加征反倾销税和BIS认证影响，出口持续性待察，内需下游制品需求弱，企业备货意愿低 [2][4] 趋势强度 - PVC趋势强度为1，取值范围【-2,2】，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强，-2最看空，2最看多 [5]