报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告指出地产下游季节性回调，上游价格改善，涉及生产和服务行业的中观事件，以及上、中、下游行业的情况，包括能源、农业、有色等价格变化，化工、基建开工情况，地产销售和服务行业航班班次变化等[1][2][3] 相关目录总结 中观事件总览 - 生产行业：29日商业航天器及应用产业链共链行动大会宣发，我国将布局更多“太空+”未来产业，中国航天科技集团将在“十五五”期间实施五大工程，带动产业链发展[1] - 服务行业：国务院办公厅印发方案提出3方面支持政策，聚焦重点和潜力领域激发发展活力，还提到旅居服务相关举措[1] 行业总览 上游 - 能源：国际油价较上周改善，WTI原油、Brent原油、液化天然气价格上涨，煤炭价格下跌[2][34] - 农业：鸡蛋、棕榈油价格持续回升，玉米、棉花价格也有涨幅，猪肉价格微涨[2][34] - 有色：铜、锌价格回升，铝价格有涨有跌，镍价格下跌[2][34] 中游 - 化工：PX、尿素价格维持高位，PTA、聚乙烯价格上涨，纯碱价格持平[2][3][34] - 能源：电厂耗煤量低位[3] - 基建：道路沥青开工低位[3] 下游 - 地产：一、二、三线城市商品房销售季节性回落[3] - 服务：国内航班班次回升[3]

政策核心与战略定位 - 国务院办公厅于2026年1月29日发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，旨在通过优化供给、培育潜力、加强保障三大方面政策，系统性地培育服务消费新增长点，重塑经济活力[1] - 服务消费已成为中国经济转型升级的关键引擎，其占比和贡献率持续提升，商务部数据显示其对消费增长的贡献率已达可观水平[2] - 培育服务消费新增长点在2026年被提升至更突出的战略位置，商务部明确将加力培育六大重点领域的服务消费新增长点[2] 六大重点发展领域 - 方案首要聚焦交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费六大重点领域，推动产业升级与消费场景创新[3] - 在交通服务领域，将制定铁路与旅游融合发展专项政策，推动车站、列车旅游化改造并开发主题旅游专列，同时支持有条件的地方创新邮轮消费、发展游艇产业，将交通工具转化为沉浸式消费场景[3] - 在入境消费领域，方案提出研究稳妥扩大各类免签政策适用范围，并系统性优化涉外支付、多语种标识等国际化消费环境，打造"购在中国"品牌，被视为潜力巨大的增长点[3] 三大潜力培育领域 - 方案以前瞻性眼光，将演出服务、体育赛事服务、情绪式体验式服务列为三大潜力领域，旨在培育长期发展动能[4] - 对于演出服务，方案着眼于长效机制建设，提出探索将符合条件的演出团体和剧场调整为公益二类事业单位，并重点规范票务市场，打击代抢、倒票等行为[4] - 对于情绪式、体验式服务等新兴业态，方案给予"包容审慎监管"的明确支持，提出支持将其相关职业纳入国家职业分类体系，并建设一批带动作用强的消费新场景[4] 政策实施路径 - 方案规划的实施路径核心特征是"对内放开，对外开放"相结合[5] - "对内放开"体现在清理阻碍消费升级的不合理限制措施以释放市场活力，例如在汽车后市场领域，选择部分城市开展试点，探索汽车改装的分级分类管理，加快清理限制性措施[5] - "对外开放"体现在扩大服务业高水平开放，深化云计算、生物技术、外商独资医院等领域的开放试点，以吸引全球优质资源[5] 支持保障体系 - 方案从标准、信用、金融三个维度构建强有力的支持保障体系[6] - 在金融支持方面，方案明确将引导金融机构加大信贷投放，创新特色金融产品，并支持符合条件的服务消费企业发行债券以及消费基础设施项目发行公募REITs[6] - 信用体系建设将聚焦养老、家政、旅游等关键消费领域，通过"信用中国"等平台加强信息归集与公示，引导企业诚信经营[7] 地方落实与试点机制 - 政策最终效果取决于地方的创新性落实，方案要求各地加强政策设计并出台具体领域支持政策[8] - 一项重要的全国性试点——消费新业态新模式新场景试点城市建设已经展开，国家计划通过竞争性评审，在全国选择约50个人口基数大、带动作用强的城市作为试点[8] - 试点旨在通过"一地创新、多地联动"的模式，以点带面推动全国服务消费升级[8] 市场与产业链机遇 - 方案的发布标志着服务消费从自发增长进入政策系统催化的新阶段，释放出明确的结构性机遇[9] - 产业链上各类企业将直接受益，例如家政行业龙头企业、网络视听内容与硬件提供商、文旅融合项目运营商、汽车改装与房车露营服务商等，将迎来更广阔的市场空间和更友好的制度环境[9] - 资本市场将开辟新通道，支持发行债券和公募REITs的表述为投资服务消费基础设施提供了可预期的退出路径，将吸引更多长期资本关注文旅、体育等消费基础设施领域[9]

政策核心 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，从激发重点领域发展活力、培育潜力领域发展动能、加强支持保障三方面提出12条政策举措，旨在优化和扩大服务供给，促进服务消费提质惠民 [1] 重点发展领域 - 方案划出交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费等重点服务消费领域 [2] - 交通领域：提出制定铁路与旅游融合发展专项支持政策，加快车站、列车旅游化改造，开发沉浸式、多元化邮轮消费产品，加强游艇基础设施和配套服务保障 [2] - 入境消费领域：提出研究延长单方面免签国家试行期限并扩大适用范围，加快入境签证全流程在线办理全球覆盖，增加离境退税商店 [2] - 家政领域：提出开展家政服务职业技能专项培训行动 [2] - 网络视听领域：提出研究支持民营资本依法依规开展网络视听服务 [2] - 旅居领域：提出培育一批旅居目的地城市（区域），加强房车露营基地建设 [2] 潜力培育领域 - 方案针对演出、体育赛事、情绪式体验式服务等潜力领域，从健全激励机制、优化安全管理、培育优质品牌、建设平台载体等方面培育发展动能 [3] - 演出服务：提出优化演出管理，持续推进跨地区巡演，探索将符合条件的演出团体、专业剧场调整为公益二类事业单位并建立激励机制，加强对代抢、倒卖等行为的打击 [3] - 体育赛事服务：提出优化大型群众性活动安全管理，分级分类合理核定赛场安全容量，用于划设治安缓冲区的容量原则上不超过赛场可用座位数的10%，鼓励引进国外优秀赛事，支持地方举办群众性赛事 [3] - 情绪式、体验式服务：提出创新监管方式，实施包容审慎监管，支持将符合条件的相关职业纳入国家职业分类体系 [4] 支持保障措施 - 方案围绕健全标准体系、加强信用建设、强化财政金融支持等提出一系列支持保障措施 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 热点资讯总结 - 国务院办公厅印发方案提出12条政策举措，划出交通、家政等重点服务消费领域 [2] - 工信部强调“反内卷”是光伏行业规范治理主要矛盾，推动行业回归良性竞争 [2] - 特朗普称普京同意暂停空袭，计划公布美联储下任主席提名，美方将重开委内瑞拉领空 [2] - 截至1月29日当周，螺纹产量增0.14%，总库存累库，表需降4.92% [2] - 2025年全球黄金总需求达5002吨创历史新高，四季度央行净购金环比涨6%，全年增持863吨 [2] 重点关注总结 - 重点关注尿素、合成橡胶、多晶硅、原油、PP [3] 夜盘表现总结 - 夜盘板块涨跌幅：非金属建材1.69%、贵金属39.21%、油脂油料7.62%等 [3] 板块持仓总结 - 展示近五日商品期货板块持仓变动 [4] 大类资产表现总结 - 权益类：上证指数日涨0.16%、月内涨4.77%等；固收类：10年期国债期货日涨0.06%等；商品类：CRB商品指数日涨1.51%等；其他：美元指数日跌0.19%等 [5] 主要大宗商品走势总结 - 展示股市风险偏好及主要大宗商品走势相关图表 [6]

文章核心观点 - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》 旨在通过12条政策举措 从激发重点领域发展活力 培育潜力领域发展动能 加强支持保障三方面 优化和扩大服务供给 促进服务消费提质惠民 以顺应消费从商品转向服务和体验的新趋势 激活消费并为高质量发展注入新动力 [1][5] 重点服务消费领域发展举措 - **交通领域**：方案提出制定铁路与旅游融合发展的专项支持政策 加快车站和列车旅游化改造 开发沉浸式多元化邮轮消费产品 加强游艇公共码头和泊位等基础设施及配套服务保障 [2] - **入境消费领域**：方案部署延长单方面免签国家试行期限 研究稳妥扩大单方面免签 过境免签 区域性免签政策适用范围 加快入境签证全流程在线办理全球覆盖 并增加离境退税商店 以营造便利舒适的消费环境 [2] - **家政 网络视听 旅居及汽车后市场领域**：方案提出开展家政服务职业技能专项培训行动 研究支持民营资本依法依规开展网络视听服务 培育一批旅居目的地城市（区域） 以及加强房车露营基地建设 [2] 潜力服务消费领域培育举措 - **演出服务领域**：方案提出优化演出管理 科学合理设置安全容量限制并持续推进跨地区巡演 探索将符合条件的演出团体和专业剧场调整为公益二类事业单位并建立激励机制 同时加强对代抢 倒卖等行为的打击和惩戒 [3] - **体育赛事服务领域**：方案明确优化大型群众性活动安全管理 分级分类合理核定赛场安全容量 用于划设治安缓冲区的容量原则上不超过赛场可用座位数的10% 并鼓励引进国外优秀体育赛事 支持地方举办群众性体育赛事 [3] - **情绪式与体验式服务领域**：方案提出对新业态实施包容审慎监管并逐步完善监管要求 支持将符合条件的相关职业纳入国家职业分类体系 [4] 支持保障措施 - 方案围绕健全标准体系 加强信用建设 强化财政金融支持等方面提出了一系列支持保障措施 [5]

研报核心观点 - 国盛证券首次覆盖途虎-W，给予“买入”评级，认为公司作为汽车后市场龙头，通过线上线下平台一体化扩张，业绩增长确定性强，并预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、8.22亿元、10.55亿元，同比增长33.75%、26.96%、28.45% [1] 公司财务与业绩展望 - 公司已实现盈利突破，营收与净利润保持稳健增长，毛利率稳步提升，现金流状况良好 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、8.22亿元、10.55亿元，对应市盈率(PE)分别为18倍、14倍、11倍 [1] - 业绩增长的驱动因素包括线上用户流量增加、线下门店网络持续下沉、高毛利业务占比提升以及运营效率改善 [2] 行业趋势与市场空间 - 中国汽车保有量稳步增长与车龄结构老化，直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张 [3] - 独立汽车服务渠道(IAM)凭借高性价比优势，市场占比不断提升，行业红利有望释放 [3] - 新能源汽车渗透率快速提升催生新的服务需求，插电式混合动力汽车和纯电动汽车能为行业带来增量空间 [3] 公司商业模式与竞争优势 - 线上平台积累了海量注册用户与高粘性消费群体，通过数字化工具实现用户需求精准匹配与服务高效流转 [4] - 线下以轻资产加盟模式进行规模化扩张，搭建了标准化门店管理系统，形成了覆盖地级市与县域市场的庞大门店网络 [4] - 打造了自营基础设施+第三方服务商的全国性仓储物流体系，保障履约能力 [4] - 凭借“线上平台生态+线下网络规模”的优势，在门店数量及用户规模上均处于行业领先地位 [4] 公司战略布局 - 公司精准把握行业趋势，提前布局新能源汽车服务业务，通过合作拓展充电网络、升级门店服务能力等方式，有望充分受益于行业增长红利 [3] - 公司持续扩张线上线下（O2O）一体化平台规模，强化流量壁垒并推动线下网络下沉扩张 [1]

核心观点 - 国盛证券首次覆盖途虎-W(09690)并给予“买入”评级 认为公司作为汽车后市场龙头 凭借线上线下一体化平台规模持续扩张 业绩增长确定性强 预计2025-2027年归母净利润分别为6.47/8.22/10.55亿元 同比增长33.75%/26.96%/28.45% 对应市盈率(PE)为18/14/11倍 [1] 公司基本面与财务表现 - 公司是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台 已构建覆盖全国的服务网络与生态体系 [1] - 公司已实现盈利突破 营收与净利润保持稳健增长 毛利率稳步提升 现金流状况良好 [1] - 预计公司业绩增长的持续性与确定性较强 龙头地位稳固 [1] 行业前景与增长动力 - 中国汽车保有量稳步增长与车龄结构老化趋势 直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张 [2] - 独立汽车服务渠道(IAM)凭借高性价比优势 市场占比不断提升 行业红利有望释放 [2] - 新能源汽车渗透率快速提升催生新的服务需求 插电式混合动力汽车和纯电动汽车能为行业带来增量空间 [2] - 公司已提前布局新能源汽车服务业务 通过合作拓展充电网络、升级门店服务能力等方式 有望充分受益于行业增长红利 [2] 商业模式与竞争优势 - 线上平台积累了海量注册用户与高粘性消费群体 通过数字化工具实现用户需求精准匹配与服务高效流转 [3] - 线下以轻资产加盟模式实现规模化扩张 结合标准化服务流程与严格质量管控 提升运营效率与覆盖能力 已形成覆盖地级市与县域市场的庞大门店网络 [3] - 公司打造了自营基础设施+第三方服务商的全国性仓储物流体系 保障履约能力 [3] - 凭借“线上平台生态+线下网络规模”的巨大优势 公司在门店数量及用户规模上均处于行业领先地位 核心竞争力不断强化 [3]

公司概况与市场地位 - 途虎养车是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台，自2011年成立以来已构建覆盖全国的服务网络与完善的生态体系 [1] - 公司在门店数量及用户规模上均处于行业领先地位，龙头地位稳固 [1][2] - 公司已实现盈利突破，营收与净利润保持稳健增长态势，毛利率稳步提升，现金流状况良好 [1] 财务表现与增长前景 - 预计公司在2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元、8.22亿元、10.55亿元，同比增速分别为33.75%、26.96%、28.45% [3] - 当前市值对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为18倍、14倍、11倍 [3] - 业绩增长的持续性与确定性较强，驱动因素包括线上用户流量增加、线下门店网络持续下沉、高毛利业务占比提升及运营效率进一步改善 [1] 商业模式与竞争优势 - 线上平台积累了海量注册用户与高粘性消费群体，通过数字化工具实现用户需求精准匹配与服务高效流转 [2] - 线下以轻资产加盟模式进行规模化扩张，搭建了标准化门店管理系统，结合标准化服务流程与严格质量管控 [2] - 打造了自营基础设施+第三方服务商的全国性仓储物流体系，保障履约能力 [2] - 凭借“线上平台生态+线下网络规模”的巨大优势，持续扩大线上线下一体化平台规模，核心竞争力不断强化 [2] 行业趋势与增长动力 - 中国汽车保有量稳步增长与车龄结构老化趋势，直接驱动汽车维修保养等后市场需求持续扩张 [1] - 独立汽车服务渠道凭借高性价比优势，成为保修期届满车辆的优选渠道，市场占比不断提升 [1] - 新能源汽车渗透率快速提升催生新的服务需求，插电式混合动力汽车和纯电动汽车能为行业带来增量空间 [1] - 公司精准把握行业趋势，提前布局新能源汽车服务业务，通过合作拓展充电网络、升级门店服务能力等方式，有望充分受益于行业增长红利 [1]

公司战略合作与国家级项目接入 - 车诊云公司与北京城市科学技术研究院签署合作协议，其“智诊”技术获得国家级战略认可和准入 [2] - 公司技术将接入由北京城市研究院总架构设计的《智能网联汽车城市“车路云一体化”公共服务平台》，实现无缝对接 [2] - 公司还与一家国内排名前茅的智能座舱解决方案供应商签署商业合同，该供应商累计合作超过40个汽车品牌，落地智能汽车超过1000万辆 [3] 技术定位与核心功能 - “智诊”技术被定位为智能汽车“智驾+智诊”主体功能的一部分，为国家级“车路云一体化”战略提供“上路”和“出行”的技术保障 [3] - 技术通过接入车辆T-BOX，以合规方式实时读取故障码数据，进行全车故障分析，提供风险预判、维修建议并精准匹配故障点配件 [3] - 该技术属于通用智诊模型，不受品牌、车型、能源动力类别限制，所有基于OBD-II协议、搭载T-BOX的量产车和解码仪均可使用 [12] - 技术能在3秒内生成精准到故障点配件的《Ai诊断报告》，实现故障诊修的技术标准化 [11] 解决的行业痛点与市场需求 - 当前智能汽车在车辆故障实时发现和诊断方面存在短板，车载自诊断系统本质是“检测”而非“诊断”，仍需依赖人工判断 [7][8] - 汽车维修服务方式滞后，技师依赖经验判断故障，过程至少需要半小时以上，导致消费者对“小病大修”、“大病错修”的质疑 [8] - 随着汽车电动化智能化，汽车电子电气架构占比将从30%上升到75%，但维修方式仍停留在40年前 [8] - 行业缺乏长期、跨年款的真实修复闭环故障数据，在AI智诊模型研发方面基本处于空白 [12] - 新能源汽车技术架构复杂，对技师知识体系要求全新，人才留存是40多万家售后门店的难题 [16] 对车企与售后市场的价值主张 - 帮助车企实现车辆全生命周期健康管理，铺设更宽广的售后服务路线图 [2] - 激活车企在汽车后市场沉睡的“数据资产”，打通车辆售前、售中、售后全生命周期数据 [4] - 助力车企优化售后服务解决方案，提升服务质量以塑造品牌形象，实现差异化竞争，摆脱价格内卷 [4] - 帮助车企触达技术实力和服务能力俱佳的社会独立维修企业及社区门店，打通更广更深的售后市场 [2] - 单车售后服务利润相比新车销售高出3倍，强化了车企进军售后市场的决心 [16] 对维修终端（4S店/门店）的效能提升 - 调查显示，4S店在质保期后客户维保流失率达35.63%，技师离职率高达20%～25% [15] - 采用车诊云解决方案后，门店首次修复率提升92%，售后纠纷与投诉降低91%，服务转化率提升89%，经济产值增项为11.8% [16] - 技术可帮助门店快速确定维修方向，节约时间和精力，在车主与门店间建立信任基础 [16][17] - 提供跨渠道一致的维修指引格式，减少厂家信息下发在经销端的理解偏差 [16] 数据生态与长期愿景 - 公司通过海量故障码映射关系建立知识图谱，利用汽车故障大数据智能化精准诊断专利技术进行分析 [11] - 技术路径是从“故障大数据”到“质量大数据”，再构架“汽车知识图谱”，训练“数据集”，最终研发“智诊模型”，形成覆盖汽车全生命周期的数据链 [17] - 系统可实现“车主-厂家-门店”在汽车全生命周期中的闭环数据回传，帮助主机厂快速辨别供应商质量责任 [16] - “智诊”系统除维修和供应链端外，还能帮助车企推进召回决策，已有车企联系公司寻求质保期结束后的车质分析、故障预判等服务 [17] 行业宏观背景与智能化进程 - 智能网联汽车是全球汽车产业转型升级的战略方向 [7] - 2025年1～10月，中国新能源乘用车L2级及以上辅助驾驶功能装车率达到87%，AEB装车率达到67.8%，全速域ACC自适应巡航功能装车率达到62.1% [7] - 智能汽车已能实时监控车辆状态并传送数据至后台，但在故障实时诊断方面存在短板 [7]

提振消费 - 优化实施消费品以旧换新政策，促进汽车、家电、数码和智能产品等大宗耐用商品消费 [2] - 开展汽车流通消费改革试点，进一步释放汽车消费潜力 [2] - 开展有奖发票试点工作，推动出台促进首发经济等政策举措 [2] - 继续实施服务消费提质惠民行动，提升文化娱乐、旅游休闲、餐饮住宿、体育赛事、医疗健康等领域供给水平 [2] - 扩大服务业高水平开放，深化云计算、生物技术、外商独资医院等领域开放试点 [2] - 清理阻碍消费升级的服务消费领域不合理限制措施 [2] - 培育交通服务、家政服务、网络视听服务、旅居服务、汽车后市场服务、入境消费等服务消费新增长点 [2] - 2026年将组织开展20多场“购在中国”专题活动，组织15个国际化消费环境试点城市举办“城市专场”活动 [3] - 加快国际消费中心城市培育建设，推进国际化消费环境建设试点和消费新业态新模式新场景试点工作 [3] - 将出台扩大入境消费政策措施 [3] 稳定外贸与创新发展 - 2026年将多措并举全力稳住外贸基本盘，有序推进服务市场开放 [4] - 形成外贸政策“组合拳”，指导跨境电商综试区大力发展跨境电商赋能产业带，打响“出口中国”品牌 [4] - 完善跨境服务贸易负面清单管理制度，建设国家服务贸易创新发展示范区 [4] - 扩大优势生产性服务出口，促进知识产权、人力资源等服务贸易集聚发展 [4] - 鼓励设计、咨询、金融、会计、法律等专业服务机构提升国际化服务能力 [4] - 鼓励中文教育、中医药、中餐等传统优势服务出口 [4] - 启动建设国家数字贸易示范区，制订数字贸易相关标准，推动国内国际标准相通相容 [4] - 推动服务外包数字化转型，培育壮大数字贸易经营主体 [4] - 推动同更多共建“一带一路”国家商签自贸协定，建立贸易畅通工作组 [4] - 持续打造“出口中国”品牌，用好进博会等平台扩大自共建国家的进口 [4] - 中国超大规模市场将为各国产品、服务提供更广阔机遇 [5] 吸引外资与扩大开放 - 2026年将坚定不移扩大高水平对外开放，着力塑造吸引外资新优势 [6][7] - 有序扩大电信、医疗、教育等领域自主开放，推动试点项目尽早落地 [7] - 在已开放领域保障外商投资“既准入又准营” [7] - 落实好境外投资者以在华利润直接投资税收抵免、鼓励外商投资产业目录等政策 [7] - 一视同仁支持外资企业参与提振消费、政府采购、招投标等活动 [7] - 全面落实外资企业国民待遇，持续优化服务，办好外资企业圆桌会，开展“服务保障进外企”工作 [7] - 2026年将加快推进区域和双边贸易投资协定进程 [7] - 在“量”方面，持续推进与海合会、瑞士、韩国、新西兰、太平洋岛国、中亚及非洲国家的自贸合作 [7] - 在“质”方面，以服务业为重点扩大市场准入和开放领域，提高投资自由化便利化和投资保护水平，推动纳入高水平数字经济、绿色经济等规则 [7] - 在“效”方面，继续做好协定实施，发挥国际高标准经贸规则对深化国内改革的牵引作用，推动产权保护、产业补贴、环境标准、劳动保护、政府采购等领域国内改革 [7] 对外投资与服务 - 将建设国家层面海外综合服务大平台 [8] - 统筹外事、法律、财税、金融、经贸、物流、海关、贸促等领域服务资源，围绕企业出海共性需求，形成“一个窗口”“一站式”出海服务平台 [8] - 该平台将于近期在商务部网站上线 [8]