◎记者 时娜 11月26日，深交所组织上市公司赴澳大利亚举办"投资中国新机遇"——深市上市公司悉尼路演交流会， 向当地投资者介绍上市公司科技创新故事，展示"十五五"时期中国经济高质量发展前景，宣介中国资本 市场发展动态与深市投资新机遇。 天齐锂业、金风科技、欣旺达、麦格米特、胜宏科技、立讯精密等6家来自绿色低碳、高端制造等新质 生产力领域的深市代表性上市公司参与路演。 该活动吸引了近70名来自澳大利亚大型养老金、知名资产管理公司等投资机构的代表参加。与会投资机 构代表普遍表示，通过与上市公司高管面对面交流，对于公司经营状况、战略布局、技术创新及国际竞 争力有了更直观的认识，看好新一轮科技革命和产业变革下深市相关公司的长期发展前景与投资价值。 中国企业技术突破备受关注 在新一轮科技革命和产业变革的引领下，深市相关上市公司聚焦前沿技术布局，加大研发投入、推进成 果转化，为产业高质量发展注入新动能。其中的广阔投资机遇，受到投资者广泛关注。 参与此次路演的深市上市公司向澳大利亚的投资机构介绍了企业研发及技术突破情况。 天齐锂业表示，公司紧密围绕发展战略，持续构建以市场为导向、以研发项目为核心的研发管理体系， 形成了矿 ...

报告行业投资评级 - 看好 维持 [3] 报告核心观点 - 新能源产业当前面临全球竞争力突出与供需矛盾导致的盈利承压并存的现状，未来将通过迈向高质量发展、企业出海以及业务延伸来打造新的增长点 [5][7][31] 现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压 - 全球光伏需求高速增长，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%，但供给端快速扩张导致各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，硅料环节甚至低于50% [9] - 全球锂电渗透率从2018年的2%提升至2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，需求稳增，但量价齐升引发扩张周期，导致供给过剩和产能利用率下滑 [15] - 中国新能源产业在全球具备技术领先、产能领先（光伏、锂电大多数环节全球占比70%-90%以上）和成本领先三大竞争优势 [21][23][25] - 受产能过剩影响，行业盈利承压，光伏制造企业自2023Q4起已连续8个季度盈利承压，锂电产业链盈利磨底已接近3年，2025Q3产业链量利同比有所改善 [26][27][28] 未来：迈向高质量发展 储能解决消纳问题 - 当前新能源发电渗透率约20%，消纳瓶颈出现，十五五期间电改加速、全国统一电力市场建成及储能等发展将提升消纳能力 [33][35] - 国内储能需求高增，2025年1-9月累计备案1125GWh，同比+137%，1-10月累计中标343GWh，同比+212%，预计2025年总备案规模达1600GWh，2026年装机有望超300GWh，同比翻倍 [51][53] - 电力市场改革推进，现货市场套利空间扩大（如2025年1-7月山西平均价差达428.6元/MWh）及容量电价政策出台（如山东、甘肃等省已明确机制）将支撑独立储能收益率抬升至6-8%或更高 [36][37][39][41][46][47] - 储能需求爆发助力锂电产业链回暖，2025年国内规模以上企业储能电池产能利用率达79%，同比提升13个百分点，2025Q4行业整体开工率约86% [59][61][64] 破除内卷式竞争 - 国家层面自上而下推动治理光伏等行业“内卷式”竞争，聚焦价格治理（要求不得低于成本销售）和产能治理（多晶硅能耗标准趋严、推动整合） [65][67][74] - 治理措施已见效，主产业链成交均价普遍上移，硅料N型复投料价格从低点3.44万元/吨涨至5.32万元/吨，2025Q3硅料硅片大部分公司实现扭亏 [68] - 多晶硅能耗新标（如棒状硅1级能耗拟从≤7.5kgce/kg-Si修订至≤5kgce/kg-Si）严格执行后，国内多晶硅有效产能预计降至约240万吨/年，较2024年底下降16.4%，改善供需格局 [74][77] - 风电行业亦签署自律公约抵制低价恶性竞争，央企招标规则变化推动风机价格提升 [80][84][86] 企业谋求出海带动量利齐升 风电出海 - 海外陆风市场空间可观，亚非拉地区陆风新增装机预计从2023年14GW增长至2028年26GW，年复合增速约13% [90][92] - 海外海风市场到2030年欧洲、亚太（不含中国）装机目标分别约146.4GW、60.6GW，预计2026年海外海风有望爆发 [91][92] - 欧洲海风单桩基础供需偏紧，2025-2027年产能利用率预计分别为97%、112%、86%，欧洲管桩巨头Sif 2025Q2单吨加工费达986欧元/吨（折合人民币超6900元/吨），处于历史高位 [94][97][98] - 海外业务盈利能力更优，国内企业如大金重工2024年海外营收占比达45.9%，海外业务毛利率38.48%，显著高于国内业务的22.50% [102][103] 电力设备出海 - 美国缺电刺激电力设备需求，测算2025-2030年储能容量总需求达1199GWh，年化复合增速56.0%；变压器容量总需求达2264GW，年化复合增速34.0% [105][106] - 海外电力设备需求旺盛，国内企业订单持续验证，全球头部电气设备企业相关业务盈利能力快速提升 [108][116][117] - 国内电力设备企业海外营收占比提升，如思源电气、金盘科技2024年海外业务占比分别为20%、29% [118] 业务延伸打造第二增长曲线 - 固态电池在材料、设备环节带来增量产业机会，优势在于能量密度大和安全性高，但产业化仍面临挑战 [122][123][126] - BC电池在龙头公司推动下渗透率持续提升，BC组件效率保持领先，隆基BC2.0产能在25年底达50GW，爱旭ABC组件已体现超额盈利优势 [127][128][131][132] - 人形机器人处于“0-1”量产关键节点，特斯拉链领先，预计26年实现万台级出货，27年达十万台级，核心硬件（执行器、丝杠等）市场空间广阔 [133] - AIDC（人工智能数据中心）电气设备出口机会显现，全球数据中心新增装机预计从2025年12GW增长至2030年69GW，国内产业链在服务器电源、UPS等环节积极布局 [135][137][138] - AI算力推动北美储能需求超预期，若2025-2030年完全解决缺电问题，对应储能年化需求可能达200GWh，2025H2相关项目加速规划落地 [140][142][143]

固收：利率债交易与信用债配置思路 20251125 摘要 当前利率债市场对利多因素反应钝化，利率下行空间有限，做多意愿减 弱，投资者应谨慎。 考核绝对收益的组合应采取低久期防守策略，等待利率调整后再考虑机 会；考核相对收益的组合可关注国开与国债利差压缩机会。 推荐关注流动性好的 10 年期国开 215 和 30 年期国债，以及具有资本 利得价值的 25 普通 02 和 25 特 2。 短端品种方面，推荐 5 年期国开 208 和 203，减少关注凸点位置的国开， 可考虑货币基金和估值相对便宜的浮息债，如 25 龙发 09 和 250,409。 建议利用国债期货进行对冲操作，买入国开，用 5 年期或 10 年期的国 债期货做对冲，以提高性价比。 长久期信用债应重点关注经济大省、大市及实力强劲的大县、大镇，而 增量发展动力不足地区则建议以 3 年以内期限为主。 关注各省重点产业链布局，如山东的光伏、风电、氢能和新型储能，四 川的光伏、风电、新型储能，以及各地政府的招商引资和政策支持。 Q&A 近期利率债的交易思路是什么？ 近期利率债市场波动逐渐收窄，且利率没有明显下行的动能。我们认为 10 年 期国债在当前环境下 ...

路演活动概况 - 深交所于11月26日在澳大利亚悉尼举办“投资中国新机遇”路演交流会，旨在向当地投资者展示中国经济前景和深市投资机遇 [1][2] - 本次活动是深交所连续第二年组织上市公司赴澳大利亚路演 [2] - 天齐锂业、金风科技、欣旺达、麦格米特、胜宏科技、立讯精密等6家来自绿色低碳、高端制造领域的深市代表性上市公司参与路演 [2] - 近70名来自澳大利亚大型养老金、知名资产管理公司等投资机构的代表参会 [2] 产业契合度与协同效应 - 参与路演的6家上市公司全部来自当地投资者重点关注的绿色低碳、高端制造等新质生产力领域，与澳大利亚产业优势高度契合 [4] - 天齐锂业在澳大利亚控股全球领先的锂矿资源，与当地新能源材料产业链深度融合 [4] - 金风科技与澳大利亚推动可再生能源发电、优化能源结构的战略高度契合 [4] - 麦格米特的核心技术优势精准对接当地产业智能化、高效化升级需求 [4] - 胜宏科技的高端电路产品与澳大利亚优势产业形成有效协同 [4] 企业创新能力展示 - 天齐锂业建立了以研发项目为核心的研发管理体系，拥有矿产资源综合利用、新型提锂技术等四大研究方向 [7] - 麦格米特多年保持高比例研发投入，在AI数据中心供电系统相关技术中实现突破 [7] - 欣旺达在消费电池、动力电池、储能及下一代电池技术等领域持续深耕，已申请专利超9100项，获批超6100项，参与制定多项行业标准 [7] ESG实践与可持续发展 - 参与路演企业的ESG评级均有持续稳定的提升，ESG实践正从合规披露走向价值创造 [9] - 金风科技将可持续发展理念贯穿于风机研发、市场及回收产品全生命周期 [9] - 欣旺达积极推动电池护照数字化平台建设，助力全球电池产业可持续发展 [9] - 胜宏科技、天齐锂业制定了清晰的零碳目标及实施路径，积极推动企业绿色转型 [9] 市场反馈与长期价值 - 澳大利亚投资机构代表认为中国企业加快技术创新，产品服务向价值链中高端迈进，展现出良好的发展前景与投资价值 [5] - 与会投资者通过面对面交流，对公司的经营状况、战略布局、技术创新及国际竞争力有了更直观的认识，看好其长期发展前景 [10] - 参与活动的投资者普遍认为中国产业体系正在由“规模扩张”加速走向“质量跃升”，深市上市公司积极推动产业高端化、数智化、绿色化转型 [13]

活动概况 - 深交所于11月26日在澳大利亚悉尼举办“投资中国新机遇”深市上市公司路演交流会，旨在向当地投资者展示中国经济前景和深市投资机遇 [1] - 本次活动是深交所连续第二年组织上市公司赴澳大利亚路演，参与路演的6家深市上市公司全部来自绿色低碳、高端制造等新质生产力领域 [1] - 近70名来自澳大利亚大型养老金、知名资产管理公司等投资机构的代表参会，围绕企业经营与创新等话题与上市公司深入交流 [1] 路演企业产业契合度 - 参与路演的企业与澳大利亚特色产业及投资者关注领域高度契合，例如天齐锂业在澳大利亚控股全球领先的锂矿资源，与当地新能源材料产业链深度融合 [2] - 金风科技作为全球风电领域领军企业，与澳大利亚推动可再生能源发电的战略高度契合 [2] - 麦格米特在电气自动化、智能电源等领域的技术优势精准对接当地产业智能化升级需求，胜宏科技的高端电路产品与澳大利亚优势产业形成有效协同 [2] 企业创新与技术突破 - 天齐锂业建立了以市场为导向的研发管理体系，聚焦矿产资源综合利用、新型提锂技术等四大研究方向 [3] - 麦格米特多年保持高比例研发投入，并在AI数据中心供电系统相关技术中实现突破 [3] - 欣旺达在消费电池、动力电池、储能及下一代电池技术等领域持续深耕，已申请专利超9100项，获批超6100项，参与制定多项行业标准 [3] ESG实践与可持续发展 - 参与路演企业的ESG评级均有持续稳定的提升，相关实践从合规披露走向价值创造，吸引了当地养老金等中长期投资者高度关注 [4] - 金风科技将可持续发展理念贯穿于风机研发、市场及回收产品全生命周期，欣旺达积极推动电池护照数字化平台建设 [5] - 胜宏科技、天齐锂业制定了清晰的零碳目标及实施路径，积极推动企业绿色转型 [5]

上海电气风电集团（贵州）有限公司位于上海电气贵州龙里产业园，2024年实现叶片厂开工投产。 此次风电主机下线，标志着园区朝着覆盖材料、核心部件到整机与运维服务的新能源全产业链生态体系 迈出关键一步。未来，园区所在的龙里县将引进更多产业链配套项目落户，到2030年实现产值35亿元以 上，强化西南地区清洁能源装备供应链的自主性与韧性，形成辐射西南地区及东南亚海外市场的清洁能 源装备生产基地。 据了解，"十四五"期间，贵州累计新增风电装机344万千瓦，相比2020年底增长62.5%；目前在建风 电项目装机852万千瓦，预计到2025年底累计超1000万千瓦。适配高海拔、低风速的新型风机有望在"十 五五"期间进一步拓展风电应用场景。 记者从26日举行的下线仪式上了解到，该风电主机型号为EW6.25-220，专门优化高海拔（适配 2000米以上）、低风速（年等效发电小时数1700h左右）运行性能，风机可利用率达98.5%以上，填补 了西南山地专用大兆瓦机型空白；采用"平台化、模块化、定制化"理念，可快速衍生适配不同风速场景 的机型，为低风速区域开发提供标准化解决方案。 新华社贵阳11月26日电（记者齐健）适配西南地区高 ...

（记者 张明双） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。 每日经济新闻 每经AI快讯，明阳智能（SH 601615，收盘价：13.37元）11月26日晚间发布公告称，截至公告披露日， 上市公司及其控股子公司对外担保合同总额为人民币约53.88亿元，占公司2024年度经审计归属于母公 司净资产的20.53%；根据日常营运需求及项目建设情况，上市公司及其控股子公司对外担保余额为人 民币约25.81亿元，占公司2024年度经审计归属于母公司净资产的9.84%。 2025年1至6月份，明阳智能的营业收入构成为：产品销售收入占比92.08%，发电及售电收入占比 4.42%，风电场发电占比2.7%，其他业务占比0.8%。 截至发稿，明阳智能市值为304亿元。 每经头条（nbdtoutiao）——国开行辟谣的"人民资产"是什么？记者实探：号称投资600元80天赚8万 元！一位投资人的女儿：劝不住她，警察都拦不住 ...

这一系列行业活动的积极参与，不仅巩固了公司在风电领域的品牌影响力，也为把握新型能源体系建设机遇、优 化中长期发展路径奠定了坚实基础。公司日前披露的2025年中期财务报告显示，上半年整体经营业绩保持稳健增 长。 报告期内，公司实现营业收入108.9亿元人民币，较去年同期增长26%。主营业务方面，风机销售业务收入规模实 现95.4亿元，同比增长47%，构成公司收入的核心支柱；发电业务与新能源工程总承包业务分别录得收入2.2亿元 与6.9亿元。值得注意的是，公司风机销售业务的毛利率水平在上半年呈现改善态势，达到7.3%，同比提升2.2%。 这一变化主要得益于风机大型化技术趋势的持续推进和产品结构的持续优化。 在市场拓展方面，公司上半年对外销售风机容量合计6.3GW，同比增长56%。受益于毛利率的提升，单位毛利实 现同步增长。截至第二季度末，公司在手订单储备充沛，累计在手订单规模达45.9GW，较上年同期增长34%，为 公司后续产能释放与业绩兑现提供了有力支撑。与此同时，公司稳步推进自有新能源电站项目建设进度，不断优 化自有电站运营管理体系。 在全球能源结构加速向清洁化、低碳化转型的宏观背景下，中国风电产业正迎来新一 ...

华龙证券近日发布电力设备行业动态点评报告：10月光伏新增装机12.60GW，同比-38%。截至2025年 10月底，光伏装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%。2025年1-10月，国内光伏新增装机252.87GW，同 比+39%。10月份，国内光伏新增装机12.60GW，同比-38%。 以下为研究报告摘要： 事件： 投资：1-10月电源投资同比+0.7%，电网投资同比+7.2%。1-10月份，全国发电设备累计平均利用2619小 时，比上年同期降低260小时；全国主要发电企业电源工程完成投资7218亿元，同比增长0.7%；电网工 程完成投资4824亿元，同比增长7.2%。 国家能源局发布10月份全国电力工业统计数据。 投资建议：行业方面，新能源装机需求长期有望持续增长。维持行业"推荐"评级。个股方面，建议关注 光伏龙头隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、阿特斯、TCL中环等，建议关注盈利性较强的逆变器及储能 环节，阳光电源、德业股份、上能电气等，虚拟电厂业务标的国能日新、安科瑞等。 观点： 风险提示：宏观经济下行风险，政策不及预期，装机进度不及预期，成本大幅波动，电价大幅下行，利 用小时数波动，行业竞争加剧，重 ...

初冬的呼伦贝尔，建设正酣。呼伦贝尔市以"迎难而上、大干60天"的奋进姿态，推动全市重点项目 建设持续升温，从草原风场到产业园区，一个个项目加速落地，为完成年度经济发展目标、实现高质量 发展注入强劲动力。 在内蒙古能源集团扎兰屯100万千瓦风储项目现场，塔吊林立、机器轰鸣，一派繁忙景象。该项目 分70万千瓦和30万千瓦两个标段，分别布局于扎兰屯市多个乡镇街道，目前70万千瓦标段已完成66基基 础浇筑、54基混塔建设及9基整机吊装，30万千瓦标段完成12基风机基础施工，整体工程预计12月30日 建成投运。作为呼伦贝尔市构建新型能源体系的重点项目，其快速推进正是当地依托资源禀赋践行"双 碳"目标的生动实践。 今年以来，呼伦贝尔市聚焦"储备一批、开工一批、建设一批、竣工一批"的良性循环，强化重点项 目的谋划与保障。资金方面，年内累计到位发改领域上级资金42.35亿元，同比增长6.7%，支持78个基 础设施、生态保护、民生保障等领域项目；要素保障上，推行"保姆式"上门服务，精准对接环评、土地 审批、水电供应等环节，全力破解项目推进难题。 截至10月底，全市493个重点项目开复工480个，开复工率达97.4%，较上年增加 ...