期现价格 - 焦炭期货主力2601合约于9月25日上涨30.0点（+1.73%）至1760.0，远月2605合约上涨29.0点（+1.55%）至1900.0，1-5价差为-140.0 [1] - 现货端，9月15日主流钢厂第二轮提降落地，幅度为50/55元/吨，25日主流焦企开始提涨，吕梁准一级湿熄冶金焦出厂价报1240元/吨，日环比持平 [1][6] - 日照准一级冶金焦贸易价格报1490元/吨，环比上涨40元，港口仓单基差为-114.0 [1] 行业利润 - 全国平均吨焦盈利为-34元/吨，行业整体处于亏损状态 [2] - 分地区看，山西准一级焦平均盈利-24元/吨，山东为20元/吨，内蒙二级焦平均盈利-103元/吨，河北准一级焦平均盈利4元/吨 [2] 供给情况 - 截至9月25日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为66.3万吨/日，周环比减少0.4万吨/日 [3] - 247家钢厂焦炭日均产量为46.4万吨/日，周环比减少0.2万吨/日，总产量为112.8万吨/日，周环比减少0.6万吨/日 [3] 需求情况 - 截至9月25日，日均铁水产量为242.36万吨/日，周环比增加1.34万吨/日 [4] - 高炉开工率为84.45%，环比上升0.47%，高炉炼铁产能利用率为90.86%，环比上升0.50% [4] - 钢厂盈利率为58.01%，环比下降0.86% [4] 库存情况 - 截至9月25日，焦炭总库存为981.6万吨，周环比增加9.7万吨 [5] - 全样本独立焦企焦炭库存为63.0万吨，周环比减少3.4万吨，247家钢厂焦炭库存为661.3万吨，周环比增加16.6万吨，港口库存为257.3万吨，周环比减少3.5万吨 [5] 市场观点 - 焦煤成本上涨导致部分焦企出现亏损，开工率下滑，同时钢厂延续复产，铁水产量小幅回升，对需求形成支撑 [6] - 焦化厂及港口库存下降，钢厂库存累积，属于下游主动补库行为，节前补库接近尾声，后期补库需求可能走弱 [6] - 钢铁行业稳增长工作方案提出严禁新增产能和实施产量压减，需关注山西省焦化行业压减产能政策的实际执行情况 [6]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场9月25日大面积上涨，中证商品期货价格指数收报1468.33点，较前一交易日上涨13.64点，涨幅0.94% [1] - 集运欧线、国际铜、沪铜、玻璃主力合约涨超3%，菜油、焦炭主力合约涨超2%，多个品种主力合约涨超1% [1] - 下跌品种中，仅沪金、天然橡胶、棉花、NR、生猪主力合约小幅收跌 [1] 集运欧线期货 - 集运欧线主力合约收涨3.99%领涨市场，现货运价方面马士基wk42开舱大柜1800美金，环比上行400美金 [2] - 价格上涨源于揽货情况较好致马士基装载率良好，以及市场传言部分船司欧线现舱报价存在调涨可能 [2] - 短期期价震荡略偏上行的可能性较大，但需谨防节前资金波动风险 [2] 铜期货 - 国际铜和沪铜期货跳空高开，主力合约分别录得3.58%和3.40%的涨幅，沪铜主力合约触及半年新高 [3] - 价格上涨主因自由港麦克莫兰公司印尼格拉斯伯格铜矿因泥石流事故暂停开采，导致短期铜产量下降 [3] - 该事件加剧全球铜矿供应偏紧格局，预计2025年四季度、2026年全球铜矿供应增速将继续下修 [3] 其他上涨品种 - 玻璃期货延续强势行情，收盘上涨3.08% [3] - 菜油和焦炭主力合约分别录得2.21%和2%的涨幅 [3] 贵金属期货 - 沪金收跌0.45%，因宏观利多充分释放后短期无新刺激，叠加市场获利了结 [4] - 黄金中长期利多不改，驱动因素包括美国债务膨胀、继续降息预期、各国央行增持及地缘局势不确定性 [4] - 市场对未来美国流动性宽松预期仍较高，且美国类滞胀风险犹存，预计贵金属整体仍将偏强运行 [4] 橡胶期货 - 天然橡胶与20号胶主力合约均小幅收跌，因天气因素造成的扰动有限，供应宽松格局不改 [5] - 台风"桦加沙"对海南橡胶产区的影响主要在于暴雨天气暂时性影响割胶及运输，对产量影响程度相对有限 [5] - 东南亚主产区进入割胶旺季，泰国、马来和印尼产量有增加预期，轮胎开工整体回落，库存去库幅度差强人意 [5]

板块表现 - 焦炭板块整体下跌1.29% 领跌个股为云维股份(-2.59%)[1] - 上证指数微跌0.01%至3853.3点 深证成指上涨0.67%至13445.9点[1] 个股涨跌 - 山西焦化收盘3.93元(-0.51%) 成交19.07万手[1] - 宝泰隆收盘2.84元(-1.05%) 成交35.57万手[1] - 美锦能源收盘4.67元(-1.27%) 成交55.28万手[1] - 安泰集团收盘2.17元(-1.36%) 成交22.64万手[1] - 云煤能源收盘3.72元(-1.59%) 成交11.05万手[1] - 陕西黑猫收盘3.49元(-1.69%) 成交14.52万手[1] - 云维股份收盘3.39元(-2.59%) 成交16.26万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1110.07万元 游资净流入2167.58万元 散户净流出1057.51万元[1] - 美锦能源主力净流出968.49万元(-3.74%) 游资净流入887.62万元(3.43%)[2] - 山西焦化主力净流出622.60万元(-8.34%) 游资净流入851.27万元(11.40%)[2] - 云煤能源主力净流入295.22万元(7.15%) 游资净流出189.24万元(-4.58%)[2] - 宝泰隆主力净流入268.53万元(2.65%) 游资净流入287.27万元(2.83%)[2] - 云维股份主力净流入166.93万元(3.00%) 游资净流入101.12万元(1.82%)[2] - 安泰集团主力净流出65.59万元(-1.33%) 游资净流入289.47万元(5.86%)[2] - 陕西黑猫主力净流出184.08万元(-3.61%) 游资净流出59.94万元(-1.18%)[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材预计钢价维持高位震荡走势 螺纹波动参考3100 - 3350元 热卷波动参考3300 - 3500元 操作上轻仓做多尝试 关注表需季节性修复情况 做空1月卷螺价差持有 [1] - 铁矿石单边震荡偏多看待 区间参考780 - 850 逢低做多铁矿2601合约 套利推荐多铁矿空热卷 [4] - 焦炭投机建议逢低做多焦炭2601合约 区间参考1650 - 1800 套利多焦煤空焦炭 [6] - 焦煤单边建议逢低做多焦煤2601合约 区间参考1150 - 1300 套利多焦煤空焦炭 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 - 价格及价差 螺纹钢和热卷各地区现货及合约价格有不同程度涨跌 如华东螺纹钢现货涨10元/吨 热卷05合约涨14元/吨 [1] - 成本和利润 钢坯价格降30元/吨 部分地区热卷利润下降 如华东热卷利润降30元/吨 [1] - 产量 日均铁水产量增0.4至241.0 五大品种钢材产量降1.8至855.5 螺纹产量降5.5至206.5 热卷产量增1.4至326.5 [1] - 库存 五大品种钢材库存增5.1至1519.7 螺纹库存降3.6至650.3 热卷库存增4.7至378.0 [1] - 成交和需求 建材成交量增1.2至10.4 五大品种表需增7.0至850.3 螺纹钢表需增12.0至210.0 热卷表需降4.3至321.8 [1] 铁矿石产业 - 相关价格及价差 仓单成本部分品种有涨跌 01合约基差多数下降 如卡粉01合约基差降42.4至51.5 5 - 9价差涨1.0至21.0 [4] - 现货价格与价格指数 日照港部分品种有涨跌 新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe微跌 [4] - 供给 45港到港量增312.7至2675.0 全球发运量降248.3至3324.8 全国月度进口总量增61.5至10522.5 [4] - 需求 247家钢厂日均铁水增0.5至241.0 45港日均疏港量增7.9至339.2 全国生铁和粗钢月度产量下降 [4] - 库存变化 45港库存增129.9至13930.97 247家钢厂进口矿库存增316.4至9309.4 64家钢厂库存可用天数增2.0至22.0 [4] 焦炭产业 - 相关价格及价差 山西准一级湿熄焦(仓单)持平 日照港准一级湿熄焦(仓单)涨11至1603 焦炭各合约价格有涨跌 钢联焦化利润降11至 - 54 [6] - 供给 全样本焦化厂日均产量降0.1%至66.7 247家钢厂日均产量增0.2%至241.0 [6] - 需求 247家钢厂铁水产量增0.2%至241.0 [6] - 库存变化 焦炭总库存增8.9至915.2 全样本焦化厂焦炭库存降1.4至66.4 钢厂、港口累库 [6] - 供需缺口变化 焦炭供需缺口测算降0.2至 - 3.3 [6] 焦煤产业 - 相关价格及价差 山西中硫主焦煤(仓单)持平 蒙5原煤(仓单)涨5至1185 焦煤各合约价格有涨跌 样本煤矿利润增17至421 [6] - 供给 主产区煤矿复产 物流运输恢复 煤矿让利出货 销售好转成交价格上涨 [6] - 需求 铁水产量继续回升 焦化开工持稳 下游补库需求回升 [6] - 库存变化 煤矿、口岸、钢厂去库 洗煤厂、焦化厂、港口累库 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭相关数据总结 价格数据 - 山西准一湿熄最新价格1427.78，月变化 -108.16，同比 -14.41% [2] - 河北准一干熄最新价格1680.00，月变化 -110.00，同比 4.35% [2] - 山东准一干熄最新价格1605.00，月变化 -110.00，同比 -13.01% [2] - 江苏准一干熄最新价格1645.00，月变化 -110.00，同比 -12.73% [2] - 内蒙二级最新价格1080.00，月变化 -100.00，同比 -13.60% [2] 产量与开工率数据 - 高炉开工率最新90.35，周变化0.17，月变化0.10，同比 7.70% [2] - 铁水日均产量最新241.02，周变化0.47，月变化0.27，同比 7.68% [2] - 焦化产能利用率最新75.58，周变化2.97，月变化1.45，同比 9.46% [2] - 焦炭日均产量最新51.83，周变化 -0.09，月变化0.20，同比 -3.63% [2] 库存数据 - 焦化厂库存最新42.21，周变化 -1.70，月变化2.74，同比 -4.24% [2] - 港口库存最新204.10，周变化 -1.01，月变化 -10.52，同比 7.34% [2] - 钢厂库存最新644.67，周变化11.38，月变化35.08，同比 18.79% [2] - 钢厂库存天数最新11.42，周变化0.13，月变化0.66，同比 5.94% [2] 盘面数据 - 盘面05最新1869.5，日变化22.50，周变化16.00，月变化63.00，同比 -6.27% [2] - 盘面09最新1943，日变化9.50，周变化41.00，月变化307.00，同比 -1.17% [2] - 盘面01最新1725.5，日变化15.00，周变化0.00，月变化7.50，同比 -11.81% [2] 基差与价差数据 - 05基差最新 -140.70，日变化 -22.50，周变化 -16.00，月变化 -168.55，同比 -131.30 [2] - 09基差最新 -214.20，日变化 -9.50，周变化 -41.00，月变化 -412.55，同比 -233.30 [2] - 01基差最新3.30，日变化 -15.00，周变化0.00，月变化 -113.05，同比 -25.30 [2] - 5 - 9价差最新 -144.00，日变化 -7.50，周变化 -16.00，月变化 -55.50，同比 -106.00 [2] - 9 - 1价差最新 -73.50，日变化13.00，周变化 -25.00，月变化 -244.00，同比 -102.00 [2] - 1 - 5价差最新217.50，日变化 -5.50，周变化41.00，月变化299.50，同比 208.00 [2]

板块表现 - 焦炭板块整体下跌1.47% 领跌个股为美锦能源（收盘价4.73元 跌幅0.63%）[1] - 板块主力资金净流出1477.67万元 游资净流入443.3万元 散户净流入1034.37万元[1] 个股涨跌情况 - 云维股份涨幅最高达2.05% 收盘价3.48元 成交额6186.36万元[1] - 六只成分股上涨 涨幅区间0.57%-2.05% 仅美锦能源与安泰集团下跌或持平[1] - 安泰集团收盘价2.20元 当日涨跌幅为0%[1] 资金流向明细 - 美锦能源主力净流出3020.59万元（占比-11.96%） 游资净流入1328.51万元（占比5.26%）[2] - 云煤能源获主力资金净流入773.93万元（占比18.83%） 但游资净流出540.25万元[2] - 山西焦化主力净流入619.79万元（占比9.97%） 游资与散户资金均呈净流出状态[2] - 云维股份主力资金净流出881.51万元 但散户资金净流入538.36万元（占比8.7%）[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，认为股指期货短期震荡，国债期货多空交织，贵金属黄金维持高位震荡、白银有支撑，集运指数欧线震荡观望，有色金属多数震荡，黑色金属震荡偏强，农产品粕类和油脂承压、生猪和玉米偏弱、白糖偏空、棉花区间震荡、鸡蛋压力大、红枣和苹果震荡，能源化工原油区间运行、尿素关注收单进展、其他品种多震荡或偏弱，特殊商品天然橡胶关注台风影响、多晶硅和工业硅下跌、纯碱和玻璃趋弱 [2][5][9][14][15][44][56][75][103][105] 各目录总结 金融期货 股指期货 - 周二A股主要指数回调，期指主力合约涨跌分化，顺周期逆势坚挺，科技股回调 [2][3] - 国内推进资本市场改革，海外中美有交流，9月23日A股交易额放量，央行净回笼资金 [3][4] - 建议逢指数回调，轻仓卖出MO2511执行价6600附近看跌期权收取权利金 [4] 国债期货 - 国债期货收盘全线下跌，银行间主要利率债收益率普遍上行，央行净回笼资金 [5] - 债市多空交织，建议区间操作，回调至低位轻仓试多，参与TL合约基差收窄策略 [8] 贵金属 - 美联储官员发声，美国和欧元区经济数据有变化，地缘政治局势影响市场避险情绪 [9][10][11] - 美元指数疲软，资金流向黄金推高价格，白银微跌 [12] - 黄金维持高位震荡，建议逢低买入或买入虚值看涨期权；白银价格受支撑，建议逢高卖出虚值看跌期权 [13] 集运欧线 - 截至9月22日，集运指数欧线现货报价有区间，指数环比下跌，全球集装箱总运力增长，需求有差异 [14] - 期货盘面震荡，后续价格调整冲击小，关注12、02合约上行机会，建议震荡观望 [15] 有色金属 铜 - 9月23日铜现货价格下跌，美联储降息，铜精矿TC低位，精铜产量预计下降，需求开工率回升，库存有变化 [15][16][17][18][19] - 短期驱动偏弱，中长期供需矛盾提供支撑，主力参考79000 - 81000 [20] 氧化铝 - 9月23日氧化铝现货价格松动，8月产量增加，库存有变化，市场处于“高供应、高库存、弱需求”格局 [20][21][22] - 预计主力合约在2850 - 3150元/吨区间震荡，建议关注几内亚政策及成本利润变化 [23] 铝 - 9月23日铝现货价格回落，8月产量增长，需求开工率有变化，库存有增有减 [23][24] - 预计铝价短期震荡，主力参考20600 - 21000元/吨，关注双节备货与库存拐点 [25] 铝合金 - 9月23日铝合金现货价格下跌，8月产量减少，需求有分化，库存累库 [25][26] - 预计短期现货价格坚挺，主力参考20200 - 20600元/吨，关注废铝供应及进口政策 [28] 锌 - 9月23日锌现货价格下跌，锌矿供应宽松，精炼锌产量预计变化，需求开工率有变化，库存去库 [28][29][30] - 短期驱动偏弱，或以震荡为主，主力参考21500 - 22500 [31] 锡 - 9月23日锡现货价格下跌，8月锡矿进口维持低位，需求开工率上升，库存减少 [31][32][33] - 供应偏强对锡价有支撑，运行区间参考265000 - 285000，关注缅甸锡矿进口情况 [34] 镍 - 9月23日镍现货价格下跌，产能扩张，产量增加，需求有差异，库存有变化 [34][35] - 宏观氛围偏淡，预计盘面区间震荡，主力参考119000 - 124000，关注宏观和矿端消息 [37] 不锈钢 - 9月23日不锈钢现货价格持平，原料价格坚挺，8月产量增加，9月排产预计增加，库存去化慢 [37][38][39] - 宏观预期消化，需求旺季未放量，短期盘面震荡，主力参考12800 - 13200，关注钢厂及备库情况 [40] 碳酸锂 - 9月23日碳酸锂现货报价暂稳，8月产量增加，需求稳健，库存去库 [41][42][43] - 供应路径清晰，旺季需求支撑价格，短期盘面震荡，主力价格中枢参考7 - 7.5万区间 [44] 黑色金属 钢材 - 现货下跌，基差走弱，成本端受限产和复产影响，供应产量维持高位，需求季节性回落，库存累库 [44][45] - 预计钢价高位震荡，螺纹参考3100 - 3350，热卷参考3300 - 3500，建议轻仓做多，做空1月卷螺价差 [46] 铁矿石 - 9月23日现货价格下跌，期货合约下跌，基差有差异，需求铁水产量和开工率上升，供应发运回落、到港增加，库存有变化 [47][48] - 预计铁矿单边震荡偏多，区间参考780 - 850，建议逢低做多，套利多铁矿空热卷 [48] 焦煤 - 9月23日期货震荡，现货竞拍价格企稳，供应煤矿复产，进口煤价格波动，需求铁水产量回升，库存有增有减 [49][50][51] - 预计焦煤供需向平衡偏紧转变，建议逢低做多，区间参考1150 - 1300，套利多焦煤空焦炭 [51] 焦炭 - 9月23日期货震荡，现货第二轮提降落地，部分焦企提涨，供应焦化有利润、复产积极，需求铁水产量回升，库存有变化 [52][53][55] - 预计焦炭现货价格反弹，建议逢低做多，区间参考1650 - 1800，套利多焦煤空焦炭 [55] 农产品 粕类 - 9月23日豆粕和菜粕现货价格下跌，阿根廷取消大豆及其衍生品出口税，美豆及国内油粕大跌 [56][59] - 预计豆粕维持震荡偏弱节奏 [59] 生猪 - 现货价格震荡偏弱，出栏均重增加，出栏压力大，需求承接乏力 [60][61] - 预计行情维持偏弱调整，前期反套策略建议离场观望 [61] 玉米 - 9月23日现货价格东北偏弱、华北稳定，东北地区新季玉米上量，需求刚需为主 [62][63] - 预计短期盘面偏弱运行，关注新粮收购节奏及开秤价 [64] 白糖 - 巴西产糖量超预期，原糖价格走弱，国内8月进口增加，郑糖下破5500整数关口 [65] - 预计原糖维持底部震荡，郑糖整体偏空，短期存超跌反弹动能 [65] 棉花 - 美棉吐絮、收获进度基本追赶上近年均值，国内新花开始上市，需求下游成品库存下降 [66][67] - 预计短期国内棉价区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [66] 鸡蛋 - 9月23日现货价格以稳为主，供应存栏量高、产蛋率回升，需求贸易商采购意向减弱 [68][69] - 预计下周蛋价有望企稳反弹，但整体压力仍大 [69] 油脂 - 阿根廷取消谷物出口税，连豆油暴跌，棕榈油产量下降、出口改善 [70] - 预计棕榈油向下回抽9000元大关，豆油短线有下跌空间，基差报价滞涨企稳 [71] 红枣 - 新疆主产区灰枣长势有差异，9月23日现货价格以稳为主，双节备货基本结束 [72][73] - 预计短期内现货价格窄幅波动，盘面震荡运行 [73] 苹果 - 中秋、国庆双节备货推进，西部降雨推迟晚富士摘袋，山东红将军交易收尾 [74] - 预计西部早富士交易结束，晚富士卸袋推迟，山东红将军成交价格震荡调整 [74] 能源化工 原油 - 截至9月24日国际油价上涨，俄罗斯讨论限制柴油出口，伊拉克库尔德原油出口协议待签署 [75][76] - 预计油价短期区间运行，单边波段操作，WTI运行区间[60,66]，布伦特[64,69]，SC[471,502] [77][78] 尿素 - 国内尿素小颗粒现货价格有变化，供应充足，需求农业淡季、工业需求下降，库存增加，外盘印度或招标 [79][80] - 预计尿素盘面弱势震荡，单边观望，短期支撑位1610 - 1630元/吨 [80][81] PX - 9月23日现货价格下跌，利润PXN压缩，供应开工维持高位，需求PTA负荷下降 [81][82] - 预计四季度PX供需预期弱化，PXN存压缩预期，短期受油价支撑，PX11短多或等反弹做空 [82] PTA - 9月23日期货低位震荡，现货基差区间波动，利润加工费有变化，供应PTA负荷下降，需求聚酯负荷小幅下降 [83] - 预计PTA供应预期收缩，短期受油价支撑，TA短多或等反弹做空，TA1 - 5滚动反套 [83] 短纤 - 9月23日现货价格走弱，利润加工费有变化，供应负荷小幅上升，需求下游成交不温不火 [85] - 预计短期供需格局偏弱，节奏跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费区间震荡 [85] 瓶片 - 9月23日现货价格下跌，成交气氛尚可，利润加工费有变化，供应开工率下降，库存减少，需求软饮料产量下降、瓶片消费量和出口量增加 [86][87] - 预计瓶片供需宽松格局不变，PR跟随成本端波动，加工费区间350 - 500元/吨 [87] 乙二醇 - 9月23日现货价格重心弱势下行，供应开工率上升，库存港口库存增加，需求同PTA [88][89] - 预计乙二醇四季度累库，上方承压，建议逢高卖出看涨期权EG2601 - C - 4400，EG1 - 5反套 [89] 烧碱 - 今日国内液碱市场成交尚可，多地价格持稳，开工负荷率下降，库存华东下降、华北上升 [90][91] - 预计山东市场液碱价格可能下调，空单继续持有 [91] PVC - 国内PVC粉市场价格下跌，期货震荡走低，开工负荷率下降，库存企业厂库库存天数下降 [92] - 预计9 - 10月旺季PVC止跌企稳，关注下游需求表现 [92] 纯苯 - 9月23日现货市场商谈重心偏弱，供应石油苯产量下降、库存减少，需求下游开工涨跌互现 [94] - 预计纯苯供应偏高水平，需求支撑减弱，价格驱动偏弱，BZ2603单边跟随苯乙烯和原油震荡 [94] 苯乙烯 - 9月23日华东市场小幅盘整，利润装置利润为负，供应产量下降、库存增加，需求下游产能利用率有变化 [95][96] - 预计苯乙烯供应预期减少，价格承压，EB11绝对价格反弹偏空，EB11 - BZ11价差低位做扩 [96] 特殊商品 天然橡胶 - 9月23日原料价格有变化，轮胎开工率窄幅波动，库存去库节奏放缓，前8个月中国橡胶轮胎出口量和金额增长 [103][104] - 预计胶价关注台风影响，01合约区间15000 - 16500，关注主产区原料产出情况 [105] 多晶硅 - 9月23日现货价格有差异，8月产量增加，9月预计下滑，需求组件需求处于低位，库存去库 [105][106][107] - 预计多晶硅市场关注政策和企业开工情况，暂观望 [108] 工业硅 - 9月23日现货价格不变，8月产量增加，9月预计继续增加，需求多晶硅、有机硅和铝硅合金需求有变化，库存增加 [108][109][110] - 预计短期内工业硅价格震荡，区间8000 - 9500元/吨，关注企业减产节奏 [110] 纯碱和玻璃 - 纯碱重碱主流成交价1250元/吨上下，玻璃沙河成交均价1140元/吨上下 [111] - 纯碱产量下降，库存减少，玻璃产量持平，库存减少，预计纯碱和玻璃盘面趋弱，纯碱空单持有，玻璃观望 [112][113][114]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡偏强 [7] 报告的核心观点 - 《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026 年）》出台使“反内卷”情绪降温，板块品种期价小幅回调，但产业链旺季边际改善，市场对四季度重磅会议有预期，板块品种价格仍有支撑 [2] - 短期“反内卷”扰动市场情绪，盘面价格有波动，但产业链基本面改善，回调空间有限，四季度国内重磅会议和海外再度降息预期下，价格有稳中上行空间 [7] 各品种情况总结 铁元素 - 铁矿发运回落但处高位，到港量受台风扰动，需求高位，国庆前补库预期仍在，基本面健康，价格有支撑 [3] - 废钢基本面边际转弱，难形成独立行情，价格跟随成材波动 [3] 碳元素 - 钢铁行业稳增长工作方案对炉料端有一定利空，国庆前钢厂开启原料补库，焦炭需求支撑好，煤价企稳反弹成本支撑坚挺，价格预计短期震荡 [3] - 焦煤市场“反内卷”是政策主线，预期未证伪市场情绪难转冷，基本面健康，中下游节前补库开启，预计短期价格震荡偏强 [3] 合金 - 短期旺季预期支撑锰硅价格，但后市供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间 [3] - 旺季预期支撑硅铁价格，但后市供需关系趋向宽松，旺季过后价格有下行压力 [3] 玻璃 - 现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后可能震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [4][15] 纯碱 - 供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [7][18] 各品种具体分析及展望 钢材 - 现货成交一般偏弱，部分区域钢厂停产检修，螺纹产量降需求升库存去化，热卷产量增需求变化不大库存环比增加，五大材供降需增，旺季需求回升有限，库存增加，基本面矛盾积累 [9] - 最新钢铁行业稳增长工作方案受关注，市场对粗钢压产有预期，政策端利好，但旺季需求未达预期，钢材库存中性偏高，基本面有压力，预计短期盘面宽幅震荡 [9] 铁矿 - 港口成交增加，现货报价上涨，海外矿山发运环比回落，45 港到港量环比增加，供应平稳，需求端样本铁水产量环比增加，进口矿日耗略增，库存上升，整体库存水平中性 [9] - 需求高位支撑，厂内库存增加体现节前补库，基本面健康，但螺纹旺季需求待验证，限制上方空间，预计短期价格震荡 [10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价和螺废价差上涨，供给端钢厂到货量环比增加，需求端电炉亏损停产企业增加，废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗小幅下降，库存可用天数回升，处于同期较低水平 [11] - 基本面边际转弱，价格跟随成材为主 [11] 焦炭 - 期货端受钢铁行业稳增长工作方案影响盘面回落，现货端日照港准一报价下降，供应端焦企开工积极性尚可，供应高位暂稳，需求端钢厂刚需支撑偏强，上游小幅去库，部分焦企开启提涨 [13] - 钢铁行业稳增长工作方案对炉料端有一定利空但影响有限，基本面钢厂节前补库需求支撑好，煤价企稳反弹成本支撑坚挺，价格预计短期震荡 [13] 焦煤 - 期货端受方案影响盘面回落，现货端价格上涨，供给端产地煤矿生产恢复偏缓，进口端甘其毛都蒙煤通关维持高位，需求端下游焦企节前备库，中间环节入场采购，上游煤矿库存去化 [14] - “反内卷”是政策主线，预期未证伪市场情绪难转冷，基本面查超产下煤矿生产谨慎，供应恢复偏缓，中下游节前补库开启，预计短期价格震荡偏强 [14] 玻璃 - 华北、华中及全国均价持平，煤炭端保供稳价商品市场情绪回落，需求端淡季需求下行，深加工订单环比略升，原片库存天数环比下行，中下游节前补库或临近尾声，供应端 9 月有产线待点火，供应不确定性增加，基本面偏弱，现货价格易涨难跌，盘面估值中性偏高 [15] - 现实需求偏弱，旺季及政策预期存在，中游去库后可能震荡反复，中长期需市场化去产能，价格重回基本面交易预计震荡下行 [15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格下降，煤炭端保供稳价商品市场情绪回落，供应端产能未出清，阿拉善二期点火但未出产品，海天、双环产量恢复，日产重回 11 万吨以上，需求端重碱需求稳中有升，轻碱端下游采购走平，补库情绪弱，盘面跟随宏观叙事预计震荡运行 [18] - 供给过剩格局未变，盘面下行后期现成交小幅放量，预计后续宽幅震荡运行，长期价格中枢下行推动产能去化 [18] 锰硅 - 市场供需预期悲观压制盘面，现货报价持稳，河钢 9 月招标价下降，成本端市场询盘活跃，化工焦价格下调，整体生产成本下滑，需求端钢厂利润尚可，成材产量趋于抬升，供应端产量高位，市场供应压力积累，后市去库难度增加 [19] - 短期旺季预期支撑盘面，但后市供需预期悲观，旺季过后价格中枢有下行空间，关注原料成本下调幅度 [19] 硅铁 - 供需关系趋向宽松压制盘面，现货库存压力有限，厂家挺价，成本端原料价格及用电成本坚挺，供给端产量高位维稳，供应压力增加，需求端钢厂利润尚可，成材产量增加，金属镁方面原料价格上涨，厂家挺价，但旺季成交增量有限，镁锭价格上方承压 [20] - 旺季预期支撑盘面价格，但后市供需关系趋向宽松，旺季过后价格有下行压力，关注主产区用电成本调整情况 [20]

股价表现与交易数据 - 9月23日盘中下跌2.07%至4.73元/股 成交额1.32亿元 换手率0.63% 总市值208.28亿元 [1] - 主力资金净流出1015.01万元 特大单净卖出817.41万元 大单净卖出197.6万元 [1] - 年内股价涨4.88% 近5日跌1.87% 近20日跌0.21% 近60日涨10.00% [1] - 年内2次登龙虎榜 最近7月10日净买入5031.92万元 买入总额1.99亿元(占比11.44%) 卖出总额1.48亿元(占比8.55%) [1] 主营业务与行业属性 - 主营业务构成：煤焦化产品及副产品97.45% 新能源车辆及运营2.55% [1] - 所属申万行业：煤炭-焦炭Ⅱ-焦炭Ⅲ 概念板块含股权转让/超级电容/融资融券等 [2] - 成立日期1997年1月8日 上市日期1997年5月15日 注册地位于太原市 [1] 财务与经营数据 - 2025年上半年营收82.45亿元 同比减少6.46% 归母净利润-6.74亿元 同比增长1.29% [2] - A股上市后累计派现19.76亿元 近三年累计派现0元 [3] 股东结构变化 - 股东户数24.87万户 较上期减少5.77% 人均流通股17,679股 较上期增加6.12% [2] - 十大流通股东中：国泰中证煤炭ETF增持1090.22万股至4786.86万股 南方中证500ETF增持689.33万股至4575.07万股 [3] - 香港中央结算减持113.89万股至2851.86万股 富国中证煤炭指数A增持253.37万股至1571.35万股 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 焦炭价格情况 - 山西准一湿熄最新价格1427.78，日变化0.00，周变化-54.61，月变化-108.16，同比-14.41% [2] - 河北准一干熄最新价格1680.00，日变化0.00，周变化-55.00，月变化-110.00，同比7.69% [2] - 山东准一干熄最新价格1605.00，日变化0.00，周变化-55.00，月变化-110.00，同比-10.34% [2] - 江苏准一干熄最新价格1645.00，日变化0.00，周变化-55.00，月变化-110.00，同比-10.11% [2] - 内蒙二级最新价格1080.00，日变化0.00，周变化-50.00，月变化-100.00，同比-10.00% [2] 生产与库存相关数据 - 高炉开工率最新90.35，周变化0.17，月变化0.10，同比7.70% [2] - 铁水日均产量最新241.02，周变化0.47，月变化0.27，同比7.68% [2] - 焦化厂库存最新42.21，周变化-1.70，月变化2.74，同比-4.24% [2] - 港口库存最新204.10，周变化-1.01，月变化-10.52，同比7.34% [2] - 钢厂库存最新644.67，周变化11.38，月变化35.08，同比18.79% [2] - 钢厂库存天数最新11.42，周变化0.13，月变化0.66，同比5.94% [2] - 焦化产能利用率最新75.58，周变化2.97，月变化1.45，同比9.46% [2] - 焦炭日均产量最新51.83，周变化-0.09，月变化0.20，同比-3.63% [2] 盘面相关数据 - 盘面05最新1868.5，日变化2.00，周变化0.00，月变化114.00，同比-1.03% [2] - 盘面09最新1948，日变化24.50，周变化36.50，月变化332.50，同比3.10% [2] - 盘面01最新1729，日变化3.50，周变化2.50，月变化65.50，同比-6.64% [2] - 05基差最新-139.70，日变化-2.00，周变化0.00，月变化-224.93，同比-233.58 [2] - 09基差最新-219.20，日变化-24.50，周变化-36.50，月变化-443.43，同比-311.58 [2] - 01基差最新-0.20，日变化-3.50，周变化-2.50，月变化-176.43，同比-130.08 [2] - 5 - 9价差最新-139.50，日变化1.50，周变化2.50，月变化-48.50，同比-103.50 [2] - 9 - 1价差最新-79.50，日变化-22.50，周变化-36.50，月变化-218.50，同比-78.00 [2] - 1 - 5价差最新219.00，日变化21.00，周变化34.00，月变化267.00，同比181.50 [2]