报告行业投资评级 - 领先大市 - A（维持）[2] 报告的核心观点 - 全球稳定币监管立法快速推进，传统金融机构及科技巨头入局促进稳定币生态繁荣，长期来看 RWA 将打开稳定币新增长空间，短期内关注香港虚拟资产牌照升级进展，中长期重视稳定币核心应用场景 RWA 的投资机会 [6][8][9] 相关目录总结 稳定币监管进展 - 今年 6 月 17 日美国参议院通过 GENIUS 法案为美元稳定币制定监管框架，正递交众议院审议；欧盟 MiCA 法案已于 24 年 12 月 30 日全面生效；今年 5 月 21 日香港通过《稳定币条例草案》，8 月 1 日正式生效 [6] 稳定币生态发展 - 美国本土多家大型银行探讨发行联合稳定币，硅谷金融科技公司 Stripe 与 Paypal 入局，渣打银行（香港）参与香港金管局稳定币沙盒测试；6 月 5 日京东稳定币进入香港沙盒测试第二阶段，刘强东表示希望在全球主要货币国家申请稳定币牌照，京东币链 CEO 透露计划推出锚定港元及其他币种稳定币，蚂蚁集团旗下蚂蚁国际和蚂蚁数科计划申请香港稳定币牌照 [8] RWA 发展情况 - RWA 作为连接实体资产与数字金融的桥梁，能解决传统市场资产问题；今年 6 月 26 日香港发布《数字资产发展政策宣言 2.0》提出“LEAP”框架促进代币化应用多元化发展，目前 RWA 链上资产有充电桩、光伏电站等，类货基 RWA 和股票 RWA 持续取得进展，预计未来延伸到算力租赁等新兴领域 [9] 投资建议 - 短期内关注香港虚拟资产牌照升级进展，中长期重视稳定币核心应用场景 RWA 的投资机会，相关标的包括朗新集团、协鑫能科等多家公司 [9][10]

彼得·蒂尔投资脸书的案例 - 彼得·蒂尔在2004年脸书创立仅数月时投资50万美元，获得10%股份，当时公司估值约490万美元 [2] - 2012年脸书IPO后，蒂尔以每股19.27-20.69美元出售2010万股，套现约4亿美元 [2] - 若持有至2024年，这些股份价值将达147.6亿美元（按Meta股价736美元计算），增值37倍 [1][3] 投资逻辑与市场判断 - 蒂尔认为大学市场被严重低估，因投资者倾向忽略自己不使用的产品 [4][5] - 脸书最初定位大学社交网络，这一细分领域潜力成为其早期成功关键 [4] 脸书创造的财富效应 - 扎克伯格以2600亿美元净资产位列全球第二富豪，2024年财富增长528亿美元 [10] - 其他受益者包括莫斯科维茨（114亿美元）、萨维林（400亿美元）、桑德伯格（25亿美元）和帕克（30亿美元） [10] - 蒂尔当前净资产217亿美元，主要来自贝宝、帕兰提尔及脸书剩余股份收益 [9] 对比其他科技公司早期投资者 - 苹果联合创始人韦恩以800美元出售10%股份，若未稀释现价值可能达750-3000亿美元 [12] - 韦恩后靠租房和社会保障金生活，称"从未大富大贵但未忍饥挨饿" [13] 公司治理与人物关系 - 蒂尔担任脸书董事至2022年，扎克伯格高度评价其早期信任与战略贡献 [8] - 蒂尔退出后仍被视为硅谷最精明投资者之一，其投资哲学影响深远 [3][8]

稳定币发展及其潜在影响 - 美元稳定币在全球范围内可能发挥重要作用 但广泛使用可能带来美元化风险 [1] - 美元稳定币以美元为基础 可提高跨境支付效率 结算速度快且成本低 [3] - 美元稳定币可用于购买数字资产和加密资产 进一步活跃相关市场 [3] 美元化的风险与副作用 - 美元化指经济活动广泛使用美元而非本国货币 已存在于中美洲和部分转轨国家 [4] - 美元化削弱货币政策独立性 央行调控能力下降 因本国货币需求减少 [4] - 美元化可能导致金融体系不稳定 金融机构面临美元流动性风险和汇率风险 [4] - 美元化通常在高通胀或高债务等极端情况下采用 其他情况下可能带来诸多问题 [4] 对稳定币发展的审慎思考 - 各国需权衡美元化对经济和金融体系的影响 尤其在推动本国货币稳定币化时 [5] - 美元稳定币广泛使用可能加剧美元全球主导地位 影响他国货币和经济政策 [5] - 各国推进稳定币发展应保持审慎 确保符合本国经济利益和金融稳定目标 [5] 结语 - 稳定币作为新兴金融工具 在提高支付效率和活跃市场方面具有潜力 [6] - 美元化风险不容忽视 可能削弱货币政策独立性并加剧金融体系不稳定 [6] - 各国需制定政策框架 确保稳定币发展服务于全球经济稳定与繁荣 [6] 五洲名家智库业务 - 提供全球科学家和诺贝尔奖得主背书服务 [8] - 链接全球驻华大使和外交官资源 促进合作 [8] - 开展两院院士科技成果评价和权威品牌赋能 [8] - 提供高端活动论坛一站式服务 [8] - 拥有国际前政要 诺贝尔奖得主 驻华外交官 两院院士等高端资源 [9] - 通过国际会议 经贸交流 品牌出海等方式助力中国经济发展 [10]

战略合作框架备忘录 - 金涌投资与AnchorX于2025年7月4日订立战略合作框架备忘录 [1] - 合作领域包括跨境支付与贸易、稳定币应用场景拓展、数字资产交易与管理及区块链技术与金融科技领域投资 [1] AnchorX背景 - AnchorX是亚洲领先的数字货币解决方案提供商 [1] - 已获得哈萨克斯坦金融监管机构颁发的数字资产相关货币服务牌照 [1] 合作意义 - 备忘录为公司业务能力及潜能的有力证明 [1] - 若合作实现将为集团提供多元化投资组合契机 [1] - 有助于提升公司市场影响力及竞争力 [1]

香港稳定币政策 - 香港《稳定币条例》将于8月1日起实施 预计条例生效后不久将有相关企业落地 [1] - 投资推广署表示有准稳定币营运商正洽谈落户香港 香港政策较领先能吸引企业作为新发展基地 [1] - 稳定币未规定挂钩货币 发展空间大 可为贸易及投资市场带来机遇 促进全球货币多元化 [1] 香港贸易及市场机遇 - 香港保持自由港地位 东盟及欧洲商会透露需分散风险开拓新市场 亚洲和大中华地区增长迅速 [1] - 过去两年半来港落户的内地企业达630间占比48% 未来内地企业仍将占一定比重 香港作为出海跳板 [1] 国际税务改革影响 - 香港引入BEPS 2.0框架下的全球最低税和香港最低补足税 企业税率16.5%高于全球最低税率15% 影响不大 [2] - 新公司迁册机制实施后已有两间保险公司迁册来港 显示香港仍具机遇 [2] 香港市场战略 - 地缘政治挑战下香港有危有机 投资推广署将推动与海内外市场联动 深耕欧美北亚传统市场 开拓新兴市场 [2]

金融大模型解决方案发布 - 火山引擎发布金融大模型全新解决方案 针对金融机构对客服务和内部提效两大方向 推出AI原生App与数字员工两大场景应用 [1] - 金融业已成为AI大模型规模化应用的先行领域 目前解决方案已覆盖70%系统重要性银行及数十家券商、基金公司 [1] - 对客服务与对内提效是行业焦点 也是火山引擎打造金融AI原生应用的两大发力点 [1] AI原生App解决方案 - AI App是以手机客户端为载体 提供智能投顾、交易、服务、资讯等场景交互的AI-Native平台 已在多家券商机构落地 [3] - 方案构建三层能力体系：智能交互层(专家智能体)、中台能力层(智能总控+Agent中台)、基础设施层(大模型+云安全) [4] - Data Agent通过会话助手 已为多家企业打造投顾智能体 帮助用户获取市场分析、追踪热点和研报内容 [4] 数字员工解决方案 - 数字员工方案覆盖六大场景 打造普惠型AI工具矩阵 [5] - 展业助手实现从"经验依赖"转向"AI驱动" 覆盖尽调全周期 [5] - 智能客服提升服务效率与合规性 智能风控用VLM替代传统OCR [6] - Chat BI突破数据使用技术门槛 报告撰写释放人力 代码辅助提升研发效率 [6] 生态合作 - 火山引擎与10家金融科技企业达成"金融AI原生应用联创伙伴"签约 共建金融智能新生态 [8] - 合作企业包括像素绽放、高伟达、感易智能等金融科技先锋企业 [8] - 通过技术落地与场景创新的双向驱动 加速金融行业智能化转型 [8]

京东的跨界战略 - 京东在2024年618期间宣布跨界布局酒店、外卖、餐饮到店等业务，同时保留电商和京东金融业务，并在2月试水打车业务[1] - 京东的跨界幅度远超中美互联网市场的常规案例，历史上没有电商平台能在如此多领域同时取得头部地位[1] Kaspi_kz的商业模式 - 哈萨克斯坦的Kaspi_kz同时占据电商、支付、旅行三大领域市场份额第一，相当于"淘宝+携程+支付宝"的综合体[2][3] - 公司2024年1月纳斯达克IPO时覆盖哈萨克斯坦67_5%人口（1350万/2000万），其中65%为日活用户[2] - 金融业务尤为突出，整合了线下支付、网上支付、借贷、生活缴费及政务服务，货币化率达10%（中国电商平均5%），支付费率1%（中国约0_6%）[5][6][8] 全球跨界案例比较 - **日本乐天**：同时主导B2C电商和OTA市场，但旅行业务使用独立APP[11] - **印度Tata Neu**：涉足购物、旅行、外卖、电影票、金融，但2022年后用户流失严重[10][11] - **中东Noon**：中东第二大电商平台，在阿联酋同时开展外卖业务（当地第四）[11] - **非洲Jumia**：外卖业务曾占GMV11%，但2023年因投资回报率低退出[14] - **东南亚Grab**：从打车扩展到外卖，共享摩托车配送体系[9] 行业边界决定因素 - 互联网平台业务边界无统一规律，相同业务组合在不同市场可能成功（如Kaspi_kz）或失败（如Jumia外卖）[16] - 区域性特征显著：复杂供应链导致电商、支付、OTA等高度本地化，亚马逊国际市场收入仅占50%[8] - 历史案例显示跨界成败与业务相关性无必然联系（如英特尔代工失败vs雅马哈钢琴/摩托车双成功）[15] 跨界实践方法论 - 业务相关度难以量化，最终需通过市场竞争验证（如京东发起外卖、OTA等"战争"）[17] - 市场特殊性决定模式可行性（如Grab利用摩托车运力整合打车/外卖）[9]

公司动态 - Revolut尚未获得英国金融监管机构批准提供消费信贷服务 [1] - 该决定影响公司在英国1100万客户 [1] 业务发展 - 消费信贷业务拓展受阻 [1] - 现有客户群规模达1100万 [1]

跨境支付概念股表现 - 中亦科技20%涨停 华峰超纤涨超13% 信雅达连续两日涨停 青岛金王涨停 海联金汇 京北方涨超8% [1] 政策动态 - 中国人民银行发布《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》面向社会公开征求意见 [1] - CIPS系统是经人民银行批准专司人民币跨境支付清算业务的批发类支付系统 [1] CIPS系统功能升级 - 新增条款表明CIPS或将具备处理外币支付的能力 可能发展为更加综合的平台 [1] - 新增"开展中国人民银行同意的其他业务"条款 为区块链技术应用等创新预留空间 [1] 市场影响 - 征求意见稿增强运营机构在参与者管理方面的自主权和灵活性 [2] - 有助于推动更多银行加入CIPS 持续扩大CIPS网络覆盖范围 [2] - 明确CIPS拓展多币种业务 对接国际反洗钱标准及融合新技术的可能性 [2] - 为吸引更多全球参与者 增强国际公信力奠定坚实基础 [2]

市场表现 - 港、A股稳定币相关个股表现活跃，中亦科技20CM涨停，华峰超纤涨超13%，京北方、青岛金王、信雅达、永安期货涨停，弘业期货涨超7%，新国都、拉卡拉涨超6%，中油资本、四方精创、翠微股份涨超4% [1] - 港股国泰君安国际涨超7%，移卡、胜利证券、众安在线涨超5%，渣打集团涨超2% [2] - 具体个股涨幅：中亦科技（+20.01%）、华峰超纤（+13.36%）、京北方（+10.00%）、青岛金王（+9.99%）、信雅达（+9.98%）、新国都（+6.52%）、拉卡拉（+6.25%）、四方精创（+4.50%）、翠微股份（+4.82%）、众安在线（+5.28%）、移卡（+5.18%） [2][3] 政策动态 - 香港立法会三读通过《稳定币条例草案》，将于8月生效，金管局本月内公布落实条例指引，涉及反洗钱等要求 [4] - 香港特区政府表示稳定币牌照数目将是个位数，目标今年内发出牌照，并探讨与人民币挂钩的稳定币发行可能性 [4] - 美国参议院通过《Genius法案》，已提交众议院审议，全球稳定币监管框架加速推进 [5] 市场规模预测 - 渣打银行预测2028年稳定币市场规模达2万亿美元 [6] - 伯恩斯坦预测未来十年稳定币供应量增长至约4万亿美元 [7] - 摩根大通持保守态度，预计2028年稳定币市值仅5000亿美元，认为数万亿美元预测"过于乐观"，应用仍局限在加密货币交易和DeFi领域 [8][9] 投资主线与机会 - 国海证券建议关注三大方向：发行方、跨境支付商、金融IT服务商 [10] - 发行方分为三类：知名稳定币公司（如Circle、Tether）、大型电商与金融机构（如蚂蚁数科、京东）、其他发行商，牌照稀缺性为核心溢价点 [11] - 跨境支付受益于汇兑及链上清算收入，金融IT服务商涉及区块链系统开发、智能合约定制等技术环节，传统银行IT厂商及数字人民币建设厂商具备技术迁移优势 [12] - 具体标的：发行方（众安在线、光大控股）、跨境支付（拉卡拉、新国都、移卡）、金融IT（京北方、信雅达、四方精创） [13]