核心观点 - 把握计算机超节点技术路径演变下的产业链机会，聚焦硬件互联与场景适配双线布局 [11][15] - 保险长周期考核落地，险资入市再迎政策支持，推荐新华保险等险企 [11][15] - 2025 年债市“走楼梯”行情需新因素突破，关注信用债 ETF 扩容机会 [15] - 腾讯 25Q2 延续高质量增长，关注 AI、游戏新品进展，维持买入评级 [18] - A 股大波段上行线索愈发清晰，25Q4 牛市必要条件加速积累，关注结构选择 [20] - 从植物医生看化妆品行业发展趋势，品牌、渠道等要素奠定优势壁垒 [23] - 弘景光电卡位智能影像镜头，首次覆盖给予买入评级 [25] - 25 年 6 月台股电子板块 AI 算力高景气持续向上，各细分领域有不同表现 [25] - 美国铜关税超预期，关注金属&新材料行业供需支撑 [28] - 化妆品医美行业再生药械添新员，轻医美概念方兴未艾，推荐相关标的 [31] - 投行业务强调执业收费规范，财富管理代销有望扩容，看好券商板块 [34] - 稳定币&RWA 代币化拓宽券商业务空间，首推国泰海通 [33] - 商贸零售行业电商平台外卖竞争转向常态化，关注各平台发展 [37] - 利民股份核心产品涨价，业绩持续兑现，创新创制布局有序推进 [41] - 中国巨石 2025 年中报业绩超预期，上调盈利预测，维持买入评级 [45] - 京东 25Q2 核心零售延续增势，投入外卖协同主业，下调归母净利润预测 [44] - 乐鑫科技业绩高增，经营杠杆效应显著，维持买入评级 [47] - 百龙创园阿洛酮糖上市，产品结构优化，维持增持评级 [50] - 亚钾国际 2025 年中报业绩符合预期，钾肥景气上行，维持增持评级 [52] - 互联网传媒行业 AI 应用商业化进展快，游戏板块仍看好持续性 [53] 计算机行业 - 超节点算力需求从单点转向系统级整合，英伟达、华为等有相关产品落地 [11] - 国产超节点方案以华为 CloudMatrix 384 为代表，实现算力规模突破 [11] - 超节点产业化重塑算力产业链分工，催生投资机会，市场存在预期差 [11] - 建议关注光通信、网络设备与芯片等领域相关公司 [11] 保险行业 - 7 月 11 日财政部发布通知加强国有商业保险公司长周期考核 [15] - 政策旨在缓解险资长周期投资与短周期考核错配问题 [15] - 险资入市“堵点”逐步疏通，关注后续配套政策及分红险转型作用 [15] - 保险板块兼具基本面及资金面催化，预定利率或 Q3 下调 [15] 债券市场 - 2025 年债市“走楼梯”行情本质是未走出“低利率+低利差”震荡市 [15] - 交易盘对债市预期不弱，配置盘偏弱与负债成本及资产替代有关 [15] - 行情突破需新因素，如降准降息、央行重启国债买入等 [15] - 风险偏好回升+资产比价效应可能是长端利率下行最大制约 [15] - 近期长端信用债表现好，7 月或仍在做多窗口期 [15] - 未来信用债 ETF 潜在空间超 4000 亿元，关注扩容机会和风险 [15] 腾讯控股 - 预计 25Q2 营业收入 1783 亿元，同比增长 11%，调整后归母净利润 602 亿元，同比增长 5% [18] - 游戏递延释放，广告保持增速优势，金融科技受宏观影响，企业服务延续增长 [18] - AI 对各业务赋能已体现，25 年已回购超 400 亿港元 [18] - 小幅下调 25 - 27 年调整后归母净利润预测，维持买入评级 [18] A 股市场 - A 股大波段上行线索清晰，关注反内卷政策和美国法案带来的变化 [20] - 上证指数突破后积极因素累积，市场提前反映远期改善投资机会 [20] - 短期市场演绎出“牛市氛围”，25Q4 牛市必要条件加速积累 [20] - 25Q3 牛市可能不会一蹴而就，赚钱效应扩散后市场或有反复 [20] - 结构选择关注保险、算力链、反内卷、港股等方向 [20] 化妆品行业 - 植物医生品牌盈利能力增强，产品品类齐全，渠道布局完善 [23] - 化妆品市场稳健增长，发展由“量”向“质”转变，有多重增长机遇 [23] - 品牌、渠道、运营、研发四大要素奠定植物医生品牌优势壁垒 [23] - 与可比公司相比，植物医生规模潜力大，运营与财务能力较强 [23] 弘景光电 - 是高清超广角光学镜头专家，产品应用于多领域，有技术与客户资源优势 [25] - 全景/运动相机与影石创新共成长，车载视觉增量来自智驾光学镜头 [25] - 首次覆盖给予买入评级，募投项目达产后产能将翻倍 [25] - 预计 2025 - 2027 年归母净利润为 2.26/3.01/3.67 亿元，YOY +37%/+33%/+22% [25] 电子行业 - 25 年 6 月 AI 领域高景气向上，多个环节供应商营收创新高 [25] - 成熟制程稼动率企稳回升，台厂寻求差异化增长策略 [25] - 存储历经减产与库存去化，下半年价格有望回升 [25] - 端侧芯片景气度边际持稳，终端创新和拓展动作高频 [25] - 被动元件方面，AI 需求推动国巨 Q2 收入创新高 [25] 金属&新材料行业 - 一周行情有色板块部分子板块有涨跌，价格方面各金属有不同变化 [28] - 贵金属长期看金价中枢将上行，建议关注相关公司 [28] - 工业金属铜短期承压但下行有限，长期价格中枢有望抬升 [28] - 铝供需格局持续趋紧，价格有望延续上行趋势 [28] - 钢铁供需基本面变化不大，螺纹钢和铁矿石价格环比上涨 [28] - 成长周期推荐供需格局稳定的新能源制造业相关公司 [28] 化妆品医美行业 - 本周板块表现弱于市场，再生药械新品获批，轻医美概念火热 [31] - 25Q2 多家公司业绩有增长预期 [31] - 天赐材料拟赴港上市，翔港科技业绩预计高增 [31] - 推荐化妆品、医美、电商代运营+自有品牌板块相关公司 [31] 证券行业 - 中证协发布意见对券商承销保荐、财富管理等业务提出措施 [34] - 承销保荐业务规范收费，投行业务向服务型转变，集中度将提升 [34] - 财富管理鼓励券商申请基金投顾资格，拓宽代销产品覆盖度 [34] - 推荐受益于行业竞争格局优化等三条投资主线相关券商 [34] - 稳定币条例通过，券商业务模式有望升级，国泰海通有优势 [33] 商贸零售行业 - 一周社会服务和商贸零售指数上涨，排名靠前 [37] - 美团加大补贴力度，巩固用户心智，维护市场份额 [37] - 阿里淘宝闪购 500 亿补贴计划初见成效，蓄力长期增长 [37] - 京东启动“双百计划”开拓品质外卖市场，有望拉动 DAU [37] - 三大电商平台竞争转向常态化，建议关注相关板块公司 [37] 利民股份 - 2025H1 业绩预告归母净利润 2.60 - 2.80 亿元，同比增长 719 - 782% [41] - 主营产品量价齐升，战略布局生物合成法向，推进新农药产品落地 [41] - 上调 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持“增持”评级 [41] 中国巨石 - 2025 年中报预告归母净利 16.5 - 17.0 亿元，同比增长 71.65%至 76.85% [45] - Q2 业绩超预期主要来自吨均价贡献，新产能陆续投放，新品研发持续投入 [45] - 上调 2025 - 2027 年盈利预测，维持买入评级 [45] 京东 - 预计 25Q2 收入同比增加 15.2%至 3357 亿元，调整后归母净利润为 43.2 亿元 [45] - 京东零售收入利润延续增势，外卖业务 UE 待优化，拓展海外业务 [45] - 下调 FY25 - 27 年调整后归母净利润预测，维持“买入”评级 [45] 乐鑫科技 - 25 中报预告营收 12.2 - 12.5 亿元，同比增长 33% - 36%，归母净利润 2.5 - 2.7 亿元，同比增长 65% - 78% [47] - 业绩高增因营收突破和经营杠杆效应，生态壁垒和新产品线有进展 [47] - 上调 2025 - 2027 年盈利预测，维持“买入”评级 [47] 百龙创园 - 25H1 业绩快报营收 6.50 亿元，yoy +22%，归母净利润 1.71 亿元，yoy +43% [50] - 阿洛酮糖正式审批上市，膳食纤维高端化转型成功 [50] - 推进泰国基地建设，维持 2025 - 2027 年归母净利润预测，维持增持评级 [50] 亚钾国际 - 2025 年中报预告归母净利润 7.3 亿元（YoY +170%）至 9.3 亿元（YoY +244%） [52] - 25Q2 钾肥景气上行，叠加税收优惠政策，盈利维持高位 [52] - 实力股东赋能，矿建工程进展顺利，维持增持评级 [52] 互联网传媒行业 - AI 应用商业化进展快，创意、广告等场景有表现，游戏板块仍看好 [53] - 游戏板块技术性回调，但推荐逻辑未变，更多公司新品验证增长 [53] - 即时零售和外卖竞争加剧或带来增量广告预算，关注分众传媒 [53] - 推荐潮玩、音乐、演唱会等高景气悦己消费核心标的 [53]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：电商、外卖、云计算、即时零售 - 公司：阿里巴巴、美团、京东 核心观点和论据 阿里巴巴 - **客户管理收入（CMR）**：2025 年第二季度预计同比增长 10%-11%至 710 亿元，全年有望高个位数增长，主要因平台提升 take rate 时需保证商家投入产出比合理，且闪购和外卖业务前期投入增加[1][5]。 - **外卖业务**：二季度单量预计超 8000 万，单均亏损约 4 元，总亏损增量 80 - 100 亿元；三季度补贴可能翻倍至 160 - 200 亿元，四季度预计维持 100 亿元左右，剩余延续至 2026 年常态化补贴；有望通过策略性补贴保持市场份额，逐步实现盈亏平衡或小幅盈利[1][6]。 - **GMV 与经调整 EBITDA**：预计全年 GMV 增速为低到中个位数，与市场一致；CMR 同比小幅上涨，高个位数增长；经调整 EBITDA 与去年持平或略增[1][7]。 - **云业务**：2025 年第二季度收入预计约 320 亿元，同比增长 20%，受益于 AI 发展和春节假期延后确认收入；利润率预计保持稳定，未来一两年内可能维持在高个位数，受国内大模型竞争影响；长期发展潜力大，新兴场景需求增加，通义千问平台将发挥重要作用[1][8][9]。 - **618 大促表现**：淘天旗下天猫去除退货后 GMV 增长 10%，预计二季度淘天 GMV 同比增速 5% - 6%，与市场整体步调一致[3]。 美团 - **二季度外卖业务**：单量环比增长约 10%，收入增速 4 - 5%，因补贴计入收入抵减；每单利润约 1 元，外卖经营利润同比下降约 30%[4][14]。 - **三季度外卖业务**：面临更大竞争压力，每单利润降至几分钱或几毛钱，总体经营利润可能下滑 60%左右至 35 亿元，因饿了么和淘宝闪购大规模补贴[4][16]。 - **其他业务**：到店业务发展稳定，二季度增速约为 hytings（原文数据不清），利润率维持在 35%左右；新业务收缩核心新业务 Meet 亏损区域，预算再分配支持关键领域[17]。 - **全年业绩**：收入预计增长 16%，经营利润同比下降 20%以上，经调整净利润 320 亿元，同比下降 25%[17]。 - **估值**：极限施压下，外卖业务估值 10 倍，到店业务 15 倍，整体估值底部可能在 110 附近，有一定安全边际[18]。 京东 - **二季度业务表现**：GMV 预计同比增长 15% - 20%，收入端类似增长，家电 3C 销售增速约 15%；外卖业务 6 月峰值达 2500 万单，单均亏损超 10 元，预计二季度净利润下降至 35 - 40 亿左右[4][21]。 - **外卖业务策略**：集中于获客和客户培育，采取稳健补贴策略，如错峰补贴和平稳补贴；全年预计投入约 300 亿人民币，利润端预估为 300 - 350 亿人民币[23]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **外卖与电商协同效应**：当前新客下单电商效率低，各平台处于抢客阶段，未进行精细化转化引流；未来重点放在转化阶段后，可能提高转化率[24]。 - **红包大战影响**：短期内提升用户活跃度和交易总额、用户留存率，长期增长潜力需观察；当前阿里、京东、美团估值长期被压制，竞争格局明朗时有提升空间[25]。 - **电商领域竞争态势**：阿里营收和利润占优，京东发力物流和即时配送，美团在即时零售市场抢占或维持份额；未来财报跟踪和 AI 技术应用进展影响公司估值[26]。

宏观消息 - 国新办举行2025年上半年进出口情况和金融统计数据新闻发布会 [2][5] - "国铀一号"示范工程成功生产下线"第一桶铀"，标志我国天然铀生产取得突破 [5] - 工信部发布2025年信息化和工业化融合工作要点，提出实施"人工智能+制造"行动，支持企业应用通用大模型和行业大模型 [5] - 工信部部长李乐成调研人工智能工作，强调加快大模型赋能制造业全流程，培育人工智能应用服务商 [5] - 2024年全球冷链物流市场规模约3638亿美元，中国占比超20%，2025年上半年全国食品冷链物流业务总需求量预计约1.92亿吨，同比增长4.35% [6] - 海南自贸港加工增值30％货物内销免关税政策享惠货值首次跨越百亿元大关，累计达100.3亿元 [6] - 阿里原初引力波探测实验一期建成并实现首光观测，成功获取月球和木星辐射的150GHz频段清晰图像 [7] - 2025年上半年全国铁路完成固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，累计投产新线301公里 [7] 市场热点 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》等配套业务规则，增强科创板制度包容性 [1][9] - 财政部调整国有商业保险公司长周期考核指标，净资产收益率和资本保值增值率指标权重分别为30%、50%、20% [10] - 国家金融监管总局印发《金融机构产品适当性管理办法》，定于2026年2月1日起施行 [11] - 多家黄金上市公司披露上半年业绩预告，湖南黄金预计净利润6.13亿元至7.01亿元，同比增长40%至60% [12] - 西部黄金预计净利润1.3亿元到1.6亿元，同比增加96.35%到141.66% [12] - 中金黄金预计净利润26.14亿元到28.75亿元，同比增加50%至65% [12] - 中信证券研报判断当下是增配港股时机，A股有色、AI硬件、创新药、游戏和军工板块将继续轮动 [13] - 本周A股市场有42只股票面临限售股解禁，合计解禁市值277.4亿元，环比减少32.67% [13] - 2025年我国电影市场暑期档总票房（含预售）已超30亿元 [14] 大公司动态 - 京东大规模招聘短剧业务相关岗位，内容策略运营岗位年薪最高可达140万元 [16][17] - 美团即时零售订单量创新高，神抢手实时订单量接近4000万单，礼赠量突破千万单 [17] - 智元机器人和宇树科技中标中移人形双足机器人代工服务采购项目，总预算1.2405亿元 [17] - 阿里通义千问更新Qwen Chat，新增桌面端并支持一键唤起MCP [3][17] - 云天励飞拟在境外发行H股并在香港联交所主板上市 [18] - 星宸科技拟筹划境外发行H股并申请在香港联交所挂牌上市 [18] - 国金证券预计2025年上半年净利润10.92亿元到11.37亿元，同比增长140%到150% [18] - Manus官方微博和小红书账号内容清空，官网显示"Manus在你所在的地区不可用" [19] - 齐鲁银行股东重庆华宇拟减持不超过1.1%股份 [19] - 山石网科宣布推出ASIC安全专用芯片并进入量产准备阶段 [19] - SpaceX向xAI投资20亿美元，占xAI近期50亿美元股权融资的近一半 [20] - 优必选天工行者在手订单已达百台，预计今年教育科研领域交付将超300台 [20] - 福达合金筹划以现金方式购买光达电不低于51%股权，新增导电银浆业务 [20] - 中国神华预计2025年上半年净利润236亿元至256亿元，同比下降8.6%至15.7% [21] - 德固特筹划收购浩鲸科技100%股份并募集配套资金 [21] - 交大昂立因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案 [21]

市场展望 - 机构预计下半年市场存在预期差 可能开启下一阶段上涨行情并突破2024年下半年阶段性高点 [1][14] - 银行股因高股息支撑被持续看好 预计后续趋势性上涨 [15] - 国内改革推进叠加全球政策拐点确认 市场向上空间进一步打开 [16] 宏观经济与政策 - 工信部发布2025年两化融合工作要点 重点推进"人工智能+制造"行动 支持大模型在工业场景应用 [5] - 国家医保目录调整启动 新增商保创新药目录聚焦高临床价值药品 [5] - 财政部调整保险资金考核指标 新增5年周期净资产收益率指标 权重20% [6] - 金融部门将研究适配性政策支持汽车经销行业 结合以旧换新等促消费政策 [7] 国际动态 - 美国计划自8月1日起对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税 [8] - 欧盟延长对美关税反制措施暂停期至8月初 寻求协商解决 [7] 金融市场数据 - 美股主要股指收跌：道指跌0.63%至44371.51点 标普500跌0.33%至6259.75点 纳指跌0.22%至20585.53点 [3][4] - 大型科技股分化：英伟达涨0.5%市值达4.02万亿美元 Meta跌1.3%因欧盟反垄断风险 [4] - 大宗商品普涨：WTI原油涨2.82%至68.45美元/桶 白银期货大涨4.22%至39.075美元/盎司创2011年新高 [4] 行业与公司动态 能源与矿业 - 紫金矿业上半年净利润预增54%至232亿元 主因矿产金属价格上涨 [9] - 中国神华上半年净利润预降13.2%-20%至236-256亿元 因煤炭量价齐跌 [13] 化工与材料 - 利民股份上半年净利润预增719.25%-782.27%至2.6-2.8亿元 主因产品量价齐升 [11] - 福达合金拟收购TOPCon电池银浆企业光达电子51%股权 拓展光伏材料业务 [12] 金融监管 - 交易商协会对6家券商启动自律调查 涉广发银行二级资本债低价承销 [6] 医药与科技 - 科创板新增科创成长层 32家未盈利企业纳入 个人投资者门槛保持50万元 [5] 风险警示 - *ST苏吴因财务造假拟被罚1000万元 可能触发重大违法强制退市 [10]

普宁市着力夯实电商产业发展基础，持续强化上寮电商城等重点项目建设。 近年来，普宁市委、市政府高度重视电商的发展，大力实施"电商强市"工程，依托产业集群优势，全方位做好要素保障，引导和扶持电商集聚发展，电商 产业展现出蓬勃的发展活力与强劲的增长势头，为普宁加速"三城融合"，构筑高质量发展新优势注入澎湃新动能。 01 产业筑基园区聚力，集群发展增动能 扎实的基础产业，为电商发展提供了天然土壤。近年来，普宁市紧紧抓住电商发展机遇，依托纺织服装、医药大健康、现代农业与食品等支柱产业，将传 统产业与电商经济紧密结合，充分发挥电商在推动产业协同、助力实体经济等方面的独特优势，不断推动传统产业转型升级，着力促进二者共同繁荣，有 力推动了普宁整体经济的飞跃式发展。与此同时，普宁市不断强化电商园区建设，夯实电商产业发展根基，实现电商产业高质量发展。 在数字经济浪潮中，普宁市以十年磨一剑的定力，敢拼才会赢的勇气，推动传统产业与电商融合发展，实现电商交易额由2011年的6亿元到2024年千亿规 模的跨越式发展。 2024年度，普宁市电子商务交易额达1210亿元，同比增长20.96%；快递业务量累计完成20.3亿件，同比增长19.3 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 资产交易平台是确定方向，对港股维持乐观预期，持续看多虚拟资产发展，电商等平台补贴升级利好咖啡茶饮及广告渠道，海外中国资产潜在风险是中美关税问题 [3][10] - 给出港股互联网资产、港股消费类资产、港股 IPO、美股中概资产、优质中概资产回港等方面投资建议 [10] 根据相关目录分别进行总结 消费&互联网 教育 - 本周（2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日）中国教育指数涨 2.47%，跑赢多个指数，新高教集团、粉笔涨幅居前 [11] - 新东方行知资本联合领投英格玛机器人数千万元天使轮融资，资金用于相关研发；粉笔宣布全面升级旗下 AI 刷题系统班 [20][21] 奢侈品 - 本周（2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日）富时欧洲涨 0.40%，标普 500 跌 0.31%，港股通标的新秀丽涨 3.76%，港股普拉达跌 0.99% [22] - Gucci 取消 2026 春夏女装系列发布会，LV 美妆中国首店落户南京德基，新加坡奢侈品市场预计 2025 年销售额增长 7%达 139 亿新加坡元 [26] 消费&连锁咖啡茶饮 - 本期（2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日），恒生非必需性消费业指数累计涨 0.90%，茶百道、古茗等部分品牌有涨跌幅表现 [26][27] - 瑞幸 7.6 发布新开门店 373 家，霸王茶姬出售泰国公司 51%股权，蜜雪冰城 1.5 亿拟建柠檬供应链中心等 [32] 电商&互联网 - 本期（2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日），恒生互联网科技业指数累计涨 0.18%，贝壳 - W、叮咚买菜等个股有涨跌幅表现 [31] - 美团即时零售单量再创新高，淘宝闪购 500 亿补贴首周战况良好，京东全球售招商，速卖通英国站上线小时达服务 [38] 平台&科技 流媒体平台 - 本期（2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日）恒生传媒指数上涨 2.2%，跑赢多个指数，网易云音乐、爱奇艺等个股有涨跌幅表现 [37] - 网易云音乐推出 BEATSOUL 激励计划，爱奇艺会员针对学生优惠，爱奇艺短剧《朱雀堂》分账票房突破 500 万元，腾讯音乐与沈阳音乐学院战略合作 [44] 虚拟资产&互联网券商 - 截至 7 月 11 日，全球加密货币市值为 37404 亿美元，较上周上涨 9.9%，比特币和以太币价格分别较上周末 +8.8%、+17.9% [41] - 富途控股、COIN 等个股有涨跌幅表现，多地有虚拟资产相关政策及事件进展 [45][48] 车后连锁 - 本周（2025 年 7 月 7 日 - 7 月 11 日），恒生综合指数累计涨 1.09%，汽车地带、奥莱利等个股有涨跌幅表现 [49] - 采埃孚首台新能源减速器下线，新能源专修店起火，6 月乘用车零售增 15%，新能源市场渗透率超 50%等 [55]

智谱IPO进展 - 智谱同时推进港股和A股IPO准备工作 A股上市概率较高 因近期获得浦东创投集团和张江集团参投的10亿元战略融资 [2][3] 阿里速卖通海外拓展 - 速卖通在英国推出"小时达"服务 由本地外卖平台HungryPanda负责配送 已在澳大利亚、巴西、中东等地与本土商超建立合作 包括巴西零售巨头Magalu和中东商超Othaim [2][3] Manus业务调整 - Manus将总部迁至新加坡 清空国内微博和小红书账号 官网显示"地区不可用" 中国区员工约120人 公司称调整基于经营效率考量 [2][3] TikTok相关动态 - TikTok否认开发美版独立应用 称路透社报道与事实不符 [4] - 字节跳动否认将TikTok美国业务出售给甲骨文牵头的财团 交易仍需中美政府批准 截止日期为9月17日 [4] 茶颜悦色出海布局 - 茶颜悦色以电商形式进军北美市场 在Shopify、亚马逊、TikTok等平台上线近40款产品 包括零食、茶具和文创周边 [5] 小马智行国际化测试 - 小马智行在卢森堡启动Robotaxi道路测试 与当地出行公司EmileWeber合作 首阶段测试于伦宁根市展开 [5] 特朗普关税政策 - 特朗普计划对未接到关税函的国家征收15%或20%统一关税 已向韩国、日本等国发函 8月1日起对所有进口铜征收50%关税 [5] A股公司全球化进展 - 2025年上半年A股公司出海表现亮眼 境外并购案例超60例 电子设备、汽车零配件等行业为并购热点 [6] 港股市场表现 - 2025年上半年恒生指数累计上升20%超4000点 创最大上半年涨幅 上半年完成42宗IPO集资1070亿港元 暂列全球第一 已收到约200宗IPO申请 [7] 中国进出口银行外贸支持 - 上半年中国进出口银行新投放外贸领域贷款超6100亿元 其中小微外贸企业风险共担转贷款超170亿元 同比增长近20% [7] 融资动态 - 具身智能公司星动纪元完成5亿元A轮融资 海外订单占比达50% 已交付超200台产品 [7] - 它石智航完成1.22亿美元天使+轮融资 用于打造全栈技术体系和人才招募 [8] - 数问生物完成近亿元C1轮融资 资金用于女性健康诊断产品推广和研发 [8] - 硅基智能完成数亿元D轮融资 聚焦AIGC数字人技术研发与商业化应用 [8] 企业国际化服务 - 英文媒体KrASIA通过专业内容和全球平台收录 帮助中国公司提升全球品牌 60%读者为东南亚商业人群 [10] - 迪拜IFZA自由区为中小微企业提供低成本注册方案 支持出海中东战略落地 [13]

出海四小龙动态 - SHEIN秘密提交港交所招股书草案 转向香港上市可能取得实质性进展 此前伦敦上市努力未果[5] - Temu计划进军欧洲食品市场 已在德国建立本地团队 目标使欧洲80%销售额来自区域仓库的本地卖家[7] - TikTok否认开发美国专用版应用计划 字节跳动澄清甲骨文收购传闻不实[10] - 速卖通英国站推出"小时达"服务 由Hungry Panda提供配送 计划扩展至全英其他城市[14] 中国企业出海新动向 - 京东全球售上线半托管模式 面向美英等9国开放 要求商家具备海外仓库存能力[18] - 茶颜悦色以电商形式进军美国市场 销售零食茶具等周边产品 SKU超500个[21] - 高德地图推出14种语言版本 一季度外国入境游客达736.74万人次同比增39.2%[23] - 柠季与泰国正大集团合作 海外门店覆盖马来西亚等国家 计划加速东南亚布局[26] 海外市场政策与竞争 - 特朗普宣布对8国加征15%-50%关税 拟对药品半导体征收最高200%关税[29][30] - 亚马逊投资40亿美元扩展当日配送服务 目标2026年底覆盖范围扩至当前3倍[34] - 德国ALDI试水杂货配送服务 全球门店超13000家 中国门店达73家[36] - 微软关闭巴基斯坦业务 结束25年运营 将转为经销商模式[40] 投融资与并购 - 巴基斯坦电商Bazaar收购支付平台Keenu 年处理支付超10亿美元[43] - 日本乐天5亿美元收购亚洲B2B平台Trade 强化区域市场地位[46] - 三星电子收购美国医疗平台Xealth 寻求突破半导体业务局限[50] - 印度Meesho秘密提交IPO申请 计划募资5亿美元 2024财年营收9亿美元[51] - 印度Jumbotail完成1.2亿美元D轮融资 年收入达9.8亿美元同比翻倍[53] - 美国电动自行车厂商Also获2亿美元融资 估值达10亿美元[55] - 土耳其游戏厂商Circle Games完成725万美元融资 推进休闲游戏上线[58]

报告行业投资评级 - 看好商贸零售行业 [4] 报告的核心观点 - 三大电商平台即时零售赛道由短期爆发竞争转向周期性常态化竞争，积极提升市场活跃度，培养用户黏性，各平台利用资源禀赋实现差异化竞争，驱动行业高质量发展 [4][40] - 建议关注电商板块、优质黄金珠宝品牌、综合贸易服务商、消费品牌、百货超市板块 [4][40] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点 - 美团集中发放大额补贴创订单量历史峰值，7 月 5 日即时零售日订单突破 1.2 亿单，7 月 12 日突破 1.5 亿单，7 月 1 日至 31 日每日限量发放免单券并上线神券长周期卡补贴活动，巩固用户心智，维护长期市场份额 [4][7] - 淘宝闪购 500 亿补贴计划初见成效，7 月 5 日饿了么和淘宝闪购双平台日订单总数超 8000 万、淘宝闪购日活跃用户超 2 亿，未来 12 个月直补 500 亿，短期影响集团经调整 EBITA 下滑，长期蓄力增长 [4][10] - 京东外卖启动“双百计划”，投入超百亿元扶持品牌商家，截至 6 月 17 号日订单突破 2500 万，品质外卖市场份额 45%居首，未来升级服务体验，目前单均 UE 待优化，看好长期利润修复 [4][16] 本周休闲服务行业行情回顾 本周市场行情回顾 - 2025 年 7 月 7 日至 11 日，社会服务指数上涨 2.11%，较沪深 300 上涨 1.29pct，排名第 13 位；商贸零售指数上涨 2.20%，较沪深 300 上涨 1.38pct，排名第 11 位 [4][18] 本周个股行情一览 - 商贸零售行业涨幅前 3 个股为兰生股份（+12.52%）、苏豪弘业（+10.94%）、中成股份（+10.71%），跌幅后 3 个股为小商品城（-4.47%）、丽尚国潮（-6.16%）、新华锦（-7.01%） [22][27] - 社会服务行业涨幅前 3 个股为呷哺呷哺（+13.51%）、凯撒旅业（+13.49%）、奈雪的茶（+8.55%），跌幅后 3 个股为 ST 联合（-1.14%）、天目湖（-3.33%）、ST 张家界（-4.03%） [22][27] - 商贸零售行业港股通持股比例排序为阿里巴巴（7.98%）、六福集团（3.99%）、周生生（1.48%）、周大福（0.95%） [22][28] - 社会服务行业港股通持股比例占比前三名分别为九毛九（23.75%）、海昌海洋公园（16.92%）、美团（15.45%） [22][30] 公司公告更新 商贸零售 - 新华都 7 月 7 日向不超过 13 名员工授予“领航员计划（五期）”员工持股计划预留份额 93.80 万股，购买价格 2.92 元/股 [31] - 家家悦 7 月 7 日因派发现金股利，回购股份价格上限从 12.00 元/股调整为 11.92 元/股，7 月 15 日生效 [31] - 中成股份《科特迪瓦旱港建设项目“标段 1”》贷款协议生效，即将全面开工，合同总价约 3.87 亿欧元 [31] - 步步高 2025 年上半年扭亏为盈，净利润 1.8 亿至 2.2 亿元，同比增幅 331.18%-382.55% [32] 社会服务 - 曲江文旅拟转让温州雁荡山曲文旅游发展有限公司 38%股权，挂牌价 2298.12 万元 [34] - 焦点科技 2025 年首次授予 1228.15 万份股票期权，预留 304.25 万份，行权价格 29.04 元/份 [34] - 海汽集团拟收购剥离华庭项目后的海旅免税控制权 [34] 行业大事回顾 商贸零售行业 - 新乐超市学习“胖东来模式”调改，获“联商奖 2024 年度好门店”，调改后八个月常态化运营 [35] - 微信推出“Tenpay Global 全球收银台”卡支付功能，存在步骤繁琐等问题，覆盖范围有限 [35] - 京东七鲜和美团小象超市加速线下生鲜门店布局，京东计划年底前京津地区全覆盖，美团向一二线城市扩展 [35] - 微信小店 7 月 14 日起下调千余类目保证金，降幅 50%至 80%，吸引中小商家和新品牌 [35] 社会服务行业 - 尚美数智酒店集团 6 月单月签约 108 家酒店，平均每天 3.6 家 [37] - 东航 T3 航站楼预计 10 月底前投运，白云机场将成全球最大单体机场 [37] - 圣贝拉 6 月 26 日在港交所主板挂牌上市，2022 - 2024 年收入年复合增长率 30.15% [37] - 7 月航空旅行领域苹果引入数字护照、登机牌功能，伊比利亚航空推出 AI 助手 [37] 行业重点公司估值 - 报告给出电商、超市百货、黄金珠宝、人力资源、消费品牌、数字商业、景区类、酒店类、餐饮类、旅游服务类公司的股价、市值、EPS、PE 等估值数据 [39][40]

行业竞争格局 - 美团在即时零售领域采取进攻姿态，主动挑战传统电商平台的核心业务模式 [3][6] - 传统电商平台被迫应战，防御美团即时零售对其基本盘的冲击 [3][7] - 竞争本质是传统电商与即时零售两种商业模式之间的生死之争 [4][5] 即时零售的竞争优势 - 即时零售满足消费者对"即刻满足"的需求，30分钟配送时效远超传统电商的次日达或当日达 [12][14][18] - 消费者一旦体验过即时配送的便利性，就会形成使用粘性，导致传统电商客户永久流失 [20][21] - 即时零售释放了消费者家庭空间，改变了传统电商依赖囤货的商业模式 [25][27][29] 行业影响分析 - 即时零售可能动摇传统电商的商业模式基础，即使少量客户流失也可能导致整个体系崩溃 [38][39][40] - 美团表现出极强的战略决心，放弃次日达自提业务以集中资源发展即时零售 [44] - 传统电商平台意识到这是生死存亡之战，必须全力在美团优势领域进行反击 [45][46] 消费者行为变化 - 即时需求场景广泛存在，如急需用品、突发需求等，传统电商无法满足 [16][17] - 消费者愿意为即时配送支付溢价，因为懒惰是人性本质 [20] - 空间释放带来居住体验提升，改变了消费者对商品存储的认知 [27][31]