美联储人事与政策动向 - 美联储理事沃勒对维持利率不变投反对票 此举被视为其角逐美联储主席职位的行动 若拒绝特朗普要求的降息可能大幅降低其获选概率 在预测市场上 沃勒的支持率目前落后于贝莱德高管里克·里德尔及前美联储理事凯文·沃什 [1] - 有观点认为 随着时间推移 沃勒关于政策需要更接近中性立场的论点可能会获得更多支持 尤其是在劳动力市场降温迹象变得更加确凿且通胀下行趋势持续的情况下 [1] 全球黄金ETF需求展望 - 世界黄金协会指出 2025年北美地区黄金ETF需求表现异常强劲 但相较于以往黄金价格大涨中的激增态势 当前流入规模仍显温和 且持仓量相对于其他资产仍处于低位 [2] - 亚洲地区黄金ETF需求才刚刚开启规模化增长 欧洲地区黄金ETF持仓量也远低于此前峰值 这为后续增持预留了充足空间 [2] - 中短期大环境整体有利于黄金需求维持稳健态势 [2] 日元汇率与干预前景 - 市场猜测美国和日本可能采取联合行动支撑日元 但参考过去干预经验 短期内可能出现一波刺激 随后贬值趋势重新展开 [2] - 日本相较其他发达经济体偏低的利率水平 以及扩张性财政政策 仍是关键问题 这些因素都无法扭转日元的长期贬值趋势 [2] - 有机构认为 日美实质性协调干预概率约为20%或更低 日本单方面干预的可能性更大 美国不会阻止日本当局单独出手 [2] 韩元汇率走势强劲 - 受人工智能热潮以及被纳入关键债券指数前的资金流入提振 韩元即将迎来13年来最长的连续上涨 [3] - 周四韩元兑美元汇率一度上涨0.8% 至1美元兑1425.25韩元 实现连续第七个交易日上涨 有望创2013年1月以来最长的连续上涨纪录 [3] - 三星电子利润飙升改善了韩国出口前景 在此支撑下 韩元成为当日表现最佳的亚洲货币 [3] - 有分析指出 韩国的基本面表明 韩元将在2026年之前持续走强 日元走势也是一个关键催化剂 并提出了韩元是否也可能面临干预的疑问 预测到2026年底 韩元兑美元汇率将升至1385 [3] 印度卢比汇率创历史新低 - 周四 印度卢比汇率跌至历史最低点 卢比兑美元汇率跌至91.9850 打破了上周创下的91.9650的历史最低纪录 [3] - 今年以来 卢比已累计下跌2% [3] - 持续疲弱的外资流动以及企业对冲汇率进一步贬值风险的急切行为 共同压制了经济基本面的积极影响 [3] - 交易员表示 印度储备银行周四可能在本地即期市场开盘前进行了干预 当卢比逼近92这一重要心理关口时 央行的干预很可能是为了减缓其下跌速度 [3] 澳大利亚央行政策预期转向 - Optimal Economics首席经济学家表示 澳储行旨在探索失业率能降至多低而不引发通胀的宏大实验已经脱轨 无论是整体通胀还是核心通胀 无论是商品还是服务 年通胀率的加速程度都已超过澳储行的预期 [4] - 去年的三次降息甚至有可能在今年内被完全逆转 [4] - 美国银行经济学家预计澳储行将在2月3日将官方现金利率上调至3.85% [5] - 去年澳储行三次降息时 曾预测核心通胀率到2025年底将维持在2%至3%的目标区间中点附近 然而实际情况是 2025年下半年核心通胀年化增长率达到了3.9% 同时失业率呈下降趋势 [5] - 有观点认为 如果澳储行当时掌握这些信息 去年就不会降息75个基点 预计2月将会加息 并且风险偏向于5月可能再次加息 [5]

核心观点 - 安大略省投资管理公司(IMCO)在其年度世界观报告中指出，机构投资者对美元作为“终极避险货币”的信心正在被重估，并提出了相应的资产配置调整思路 [1] 对美元及避险资产的看法 - 已将瑞士法郎、日元及黄金视为美元的潜在替代品，反映对美元避险地位的信心动摇 [1] - 自美国前总统特朗普去年4月宣布全面加征关税以来，出现了美国国债孳息率上升但美元同步走弱的现象，与传统逻辑背离 [1] - 这种现象或显示投资者不再无条件将美元视作市场动荡时的首选避风港 [1] - 对部分全球资本而言，美国可能不再被视为一个稳定、可预期的合作伙伴 [1] - 相关分析反映的是策略观点，并不必然意味该基金已在货币敞口上实际作出调整 [1] 固定收益配置策略 - 将固定收益配置转向较短期限，是应对当前环境的另一方法 [1][2] - 日益政治化的美联储可能压低短期收益率，而政策风险与不确定性则推升长期期限溢价，进而推升长期收益率 [2] - 若关税措施与美元走弱推升进口成本，进而引发更广泛的通胀效应，可能为美国收益率上行增添额外动能 [2] 权益及实物资产投资建议 - 建议投资者可考虑与生产和实体经济相关的资产，包括人工智能和能源相关基础设施、科技和医疗保健等具有战略意义的领域 [2] - 随着各国政府寻求提升本土生产能力并确保供应链安全，大宗商品、原材料、能源和其他自然资源领域可能会涌现出投资机会 [2] - 许多此类资产在通胀时期往往表现相对较好，可作为对通胀敏感的其他资产（例如实际收益债券）的潜在补充 [2] 公司背景 - 安大略省投资管理公司(IMCO)是加拿大最大的机构投资者之一，也是加拿大规模最大的养老金及资金管理机构之一 [1] - 目前为公共部门雇员、政府机构及学校等管理约860亿加元（约4,961亿港元）资产 [1]

荷兰养老基金PME的战略转向 - 荷兰养老金基金PME宣布计划加大对欧洲资产的投资力度并逐步撤离美国市场 其管理资产规模约600亿欧元（合718亿美元）[1][3] - 基金董事长表示美国“已不再是曾经那个可靠的盟友”并将特朗普政府的贸易关税政策及“威胁行为和不遵守现有协议”列为决策原因[1][3] - 基金目标不仅是为了获取回报更是为了保护塑造未来的力量将其留在荷兰和欧洲境内以提升经济、技术及工业的独立性与韧性[1][3] 已实施的具体撤资行动 - PME已开始缩减部分美国资产敞口 去年因评估认为贝莱德在气候风险等问题上不再符合其最大利益而终止合作 并撤回了50亿欧元的股票委托投资[2][4] - 本月早些时候丹麦养老金基金Akademiker Pension为回应特朗普政策宣布将退出美国国债市场 该基金去年12月底持有1亿美元美债[2][4] - 据彭博社报道截至去年9月的六个月内荷兰另一养老金基金ABP将其美国国债持仓削减了约100亿欧元 降至190亿欧元[2][4] 市场背景与分析师观点 - 金融市场正猜测为回应白宫政策决策欧洲基金可能会选择减持美国资产 美国财政部数据显示欧盟持有的美国资产规模超过10万亿美元[1][4] - 许多策略师表示欧洲资产管理公司大规模“武器化”资本的可能性不大 因为这可能导致局势升级且此类举动将对该地区投资者造成损害[2][4]

微软第二财季业绩 - 第二财季营收同比增长17%至813亿美元 云业务增速放缓 资本支出同比增长66%达到创纪录的375亿美元 [1] Meta第四季度业绩 - Q4营收598.9亿美元 每股盈利8.88美元 受强劲广告业务推动 Q1营收及全年资本支出指引均超预期 [1] 特斯拉第四季度业绩与战略调整 - Q4营收同比下滑3%至249亿美元 经营利润14.1亿美元及毛利率20.1%超预期 马斯克宣布停产Model S/X 生产线转向制造人形机器人Optimus [1] IBM第四季度业绩与AI业务 - Q4营收同比增长12%至196.9亿美元 AI业务累计订单额突破125亿美元 [1] 卡特彼勒第四季度业绩 - Q4营收同比增长18%至191.3亿美元 调整后每股收益5.16美元 均超预期 [1] 黑石集团第四季度资金与资产规模 - Q4资金流入714.8亿美元 创三年多来最高水平 总资产规模达1.275万亿美元 [1] 德意志银行第四季度业绩与资本行动 - Q4归属于股东的净利润为13亿欧元 拟回购10亿欧元股票 [3] 意法半导体第四季度销售 - Q4销售小幅回升至33.3亿美元 汽车芯片需求仍疲弱 [3] 谷歌AI与自动驾驶业务动态 - 谷歌将Gemini人工智能功能整合至Chrome浏览器 引入Nano Banana、Personal Intelligence等工具 [3] - Alphabet旗下自动驾驶出租车公司Waymo目标第四季度在伦敦推出无人驾驶叫车服务 [3] 台积电与阿里平头哥芯片业务 - 台积电全面上调2026-2027年CoWoS产能目标 重新检视先进封装扩产蓝图 [3] - 阿里平头哥官网上线高端AI芯片“真武810E” 已在阿里云实现多个万卡集群部署 [3] 丰田汽车销量与Carvana做空事件 - 丰田2025年全球销量同比增长4.6%达到1130万辆 再创新高 [3] - 二手车零售商Carvana遭高谭市研究做空 被指控净利润浮报逾10亿美元 [3] Snap公司业务拓展 - Snap成立全资子公司Specs 负责研发扩增实境(AR)眼镜 [3] 美股市场与宏观经济事件 - 美国三大股指期货齐涨 纳指期货涨0.21% 标普500指数期货涨0.25% 道指期货涨0.17% [2] - 欧股主要指数涨跌不一 德国DAX指数跌0.93% 英国富时100指数涨0.79% 法国CAC指数涨0.53% 欧洲斯托克50指数涨0.41% [2] - 美联储预期维持基准利率在3.50%-3.75%不变 鲍威尔称利率处于中性区间上端 [2] 科技巨头投资动态 - 据报英伟达、微软和亚马逊洽谈向OpenAI投资600亿美元 公司估值或高达7300亿美元 [2]

公司业绩表现 - 黑石集团2023年第四季度利润超出市场预期 [1] - 黑石集团2023年第四季度收入超出市场预期 [1] 市场反应 - 业绩公布后，黑石集团美股盘前股价上涨1.1% [1]

公司业绩表现 - 四季度末总资产规模为1.275万亿美元，略高于市场预期的1.273万亿美元 [1] - 四季度营收为43.6亿美元，显著超出市场预期的37.2亿美元 [1] - 四季度可分配收益为每股1.75美元，每股收益为1.30美元 [1] 资金流动情况 - 四季度资金流入达到714.8亿美元，为三年多来的最高水平 [1]

文章核心观点 - 指数增强类资管产品在2025年整体表现良好，天风资管投资经理李云浩管理的产品取得了亮眼成绩 [1] - 李云浩阐述了其核心投资方法论，强调明辨收益来源、定位为“守夜人”、秉持贝叶斯思维以及灵活运用金融工具 [1] - 科技是提升投资“对策”执行效率的关键驱动力，公司通过自研量化交易系统和部署先进AI模型来提升效率与挖掘策略潜能 [1] - 量化投资的意义在于扮演“资源配置者”角色，通过纠正市场“错误定价”来推动价格发现，助力金融资源流向战略性新兴产业 [2] - 公司未来将继续秉持初心，以科技创新赋能资产管理全链条 [3] 投资理念与实践经验 - 投资方法论第一点是“明辨收益来源”，坚持因子选择和收益获取必须有坚实的经济逻辑支撑，以在市场风格突变时保持策略定力 [1] - 投资方法论第二点是定位为专业的“守夜人”，目标是力争为客户获取风险调整后确定性较高的收益，而非进行高风险博弈 [1] - 投资方法论第三点是秉持“预测不如对策”的贝叶斯思维，致力于构建能随市场新信息而动态优化的对策体系，而非执着于精准预测 [1] - 投资方法论第四点是通过灵活运用期货、期权等多元金融工具，在拓展收益维度的同时筑牢投资的“护城河” [1] 科技赋能与系统建设 - 2022年，天风资管独立开发了“天风资管量化交易系统v_YH_1.0.0”，并在相关监管新政出台后第一时间完成报备 [1] - 该量化交易系统显著提升了量化产品交易效率，降低了交易成本 [1] - 目前，天风资管团队正尝试在交易服务器本地部署DeepSeek等先进AI模型，以期进一步挖掘策略潜能 [1] 量化投资的深层意义 - 量化投资经理在更深层次上扮演着“资源配置者”的角色 [2] - 通过交易纠正市场上的“错误定价”，实质上是在推动市场更有效地实现“价格发现” [2] - 这一过程有助于助力金融资源流向战略性新兴产业 [2] 公司未来发展方向 - 天风资管表示，未来将继续秉持代客理财的初心和对市场的敬畏之心 [3] - 公司将以科技创新赋能资产管理全链条 [3]

文章核心观点 - 文章从量化基金“专业买手”（FOF投资经理）的视角，阐述了如何对量化产品进行风险识别与控制，以及如何通过交叉验证来动态评估和调整持仓，其核心理念是将风险控制作为评估量化产品价值的关键维度，并追求长期、稳健的投资收益[1][2] 从策略本身识别风险 - 对风险的定义和刻画因投资方法和学术角度而异，学术界可能将风险刻画为波动性，而价值投资者可能关注本金永久性损失的可能性[5] - 量化投资业界有Barra、Axioma等第三方公司推出的风险模型作为公认的风险刻画工具[5] - 团队倾向于从策略本身出发，了解其收益特性，并刻画对应的可跟踪、可对比的风险指标，这需要建立针对不同策略的知识库和数据库[5] - 团队许多成员具有量化策略研发背景，拥有策略和研发思路的传承，并持续学习以扩充和改进知识与数据[5] 风险控制的价值评估 - 将风险控制视为评估管理人价值的一个维度，而非在产品出现回撤后进行止损[7] - 对风险控制的价值评估并非教条式的一刀切，而是针对具体策略一事一议，并在相似策略间进行比较[7] - 以量化权益的时序量价策略为例，该策略依赖tick/秒级数据和极速下单，因此必须对个股敞口或偏离度有硬性约束，以防止在极端行情或数据出错时发生大额亏损[7] - 相比之下，偏基本面策略的管理人对交易速度和偏离度的硬性约束要求较低[7] 通过交叉验证进行动态评估与调整 - “价值投资”并非买入后持有不动，“买入并持有”代表长期合作意愿，但会根据情况及时调整持仓[9] - 建立了可比较、可持续、可跟踪的价值维度后，工作重点从每日/每周查看产品净值，转变为对这些价值维度的长期评估[9] - 会定期或不定期与基金管理人进行深度沟通以进行定性跟踪，并持续使用不同数据源和多个模型进行交叉验证与定量跟踪[9] - 会根据管理人自身的变化（如模型切换）进行重新评估，如果评估价值降低，则会进行调整[9] - 会持续考虑机会成本，当评估发现具有更高“价值”的管理人时，也会进行调仓[9] - 团队保持谦逊，持续学习，并不断改进和完善“价值”的评判维度与跟踪方法[9]

公司股权变动 - 仁桥(北京)资产管理有限公司于1月27日增持红星美凯龙(01528)191.84万股 [1] - 此次增持的每股作价为1.27港元，总金额约为243.64万港元 [1] - 增持后，仁桥资产的最新持股数目达到5233.5万股，最新持股比例增至7.06% [1]

美元汇率动态与政策信号 - 美国财政部长确认“强势美元政策”但未能逆转美元跌势 美元指数29日一度下跌至96.03 跌幅约0.3% [1] - 美元重拾跌势主因是“货币贬值交易”卷土重来 其影响超过官员的稳定汇率言论 [1] - 此前美国总统特朗普暗示对美元贬值持开放态度 认为对美国企业有利 从而引发一轮美元抛售潮 [1] 市场资金流向与资产配置 - 投资者因担心美元购买力长期下降而转向其他替代资产 [1] - 双线资本首席执行官指出 投资者更倾向于选择黄金这类有形的避险资产 而美元未表现出避险货币特性 [1] - 国际现货黄金价格29日一度上涨至每盎司5598.75美元 再创历史新高 [2] 主要机构对美债及美元资产的操作 - 美国资产管理巨头贝莱德公司近期加入做空美债的队伍 [2] - 贝莱德高级投资经理认为市场低估了美国和英国通胀将持续存在的风险 一直在抛售这两个国家的政府债券 [2] - 该经理共同管理约41亿美元规模的基金 自去年年底以来一直在增加长端美债和英债的空头头寸 因预计两国物价居高不下将阻碍降息 [2] - 除美国资本外 欧洲多家养老基金已开始抛售美元资产 担心美国财政和债务状况以及政府政策的“不可预测性”带来金融风险 [2]