合同签订 - 和展能源二级全资子公司辽宁昌和风电设备有限公司与北京普华阳光投资有限公司签订《牡丹江林口300MW风力发电项目钢混塔架采购合同》[1] - 合同标的物为54套160m钢混塔架，总价款为1.77亿元(含税)[1] 生产计划 - 昌和公司计划2025年8月前完成物资备货并开始生产[1] - 2025年11月前完成30套生产任务[1] 交付时间 - 订单预计在2025年10月至2026年12月期间交付[1] 财务影响 - 该订单将对公司2025年和2026年的财务状况和经营成果产生积极影响[1]

技术突破 - 我国自主研发全球最大单机容量海上风电机组成功并网发电 单机容量突破20兆瓦 叶轮直径达292米 扫风面积相当于9个标准足球场 [1][3] - 机组搭载低频并网技术 实现电力长距离低损耗输送 解决深远海风电并网技术瓶颈 [3] - 采用主动抗台风设计 可抵御17级超强台风 通过1000余个传感器实现数字化运维 极端天气下保持高效稳定运行 [3] 发电效能 - 在年平均风速8.5米/秒条件下 单台机组年发电量达8000万度 满足9.6万户家庭全年用电需求 [3] - 每年可减少二氧化碳排放6.6万吨 [3] - 通过模块化设计和轻量化材料创新 度电成本降至历史新低 [5] 工程建设 - 项目选址福建北部海域 离岸距离超35公里 水深达40米 施工环境复杂 [3] - 应用第四代风电安装船"白鹤滩"号 7天内连续刷新全球最大单机容量风机吊装纪录 [3] 产业链发展 - 海上风电产业链实现协同创新 主轴承 叶片等核心部件国产化突破 形成覆盖研发 制造 安装 运维的全产业链体系 [5] - 2024年我国海上风电新增并网容量247万千瓦 带动产业链总产值超20万亿元 [5] 行业趋势 - 我国海上风电累计装机容量连续三年全球首位 [5] - 政策推动深远海开发 新增项目需布局离岸30公里或水深30米以上海域 [5] - 漂浮式风电 海上能源岛等前沿概念逐步落地 推动与海洋牧场 绿氢制备等产业融合发展 [5] 全球影响 - 为全球海上风电平价上网提供可复制的"中国方案" [5] - 中国海上风电从跟跑到领跑 重塑全球能源版图 [6]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/风电设备，6个月评级为买入（首次评级），当前价格53.46元，目标价格75.96元 [5] 报告的核心观点 - 威力传动是齿轮箱稀缺标的，增速器业绩弹性大，预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.52/3.05/4.24亿元，同比增长275.1%/490.3%/38.7%，考虑到2026年齿轮箱业务或将大规模放量，参考可比公司平均估值，给予18倍PE，目标价75.96元，首次覆盖给予“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 威力传动：深耕精密传动领域，24年增速器业务开始放量 - 公司2023年8月上市深交所，属通用设备制造业，主营业务为风电专用减速器、增速器研发等，股权结构集中，实际控制人李想和李阿波合计持股69.63% [11] - 核心成员专业领域广，涉及机械制造、金融财务等，2024年11月起管理层任职明确 [14] - 公司深耕精密传动领域，是国家高新技术企业，掌握多项核心技术，有丰富研发成果 [17] - 2003 - 2023年有多个重要发展时点，如2016年股改，2017年登陆新三板等 [18] - 主营业务产品多样，包括风电偏航、变桨、增速器等，风电偏航和齿轮箱为核心业务 [21][28] - 2022 - 2025年一季度收入有波动，25Q1反弹因市场份额和销量增加，风电偏航减速器和齿轮箱业务营收占比高 [26][28] - 2022 - 2025年一季度毛利率整体下降，期间费用率上升，主要因市场竞争、人才储备等因素 [29][32] - 2022 - 2024年研发费用上升，拥有多项授权专利，研发团队学历背景良好 [33] - 2022 - 2025一季度净利润和净利率下降，2024年减速器产销量下降，库存增加 [42] - 减速器项目2024年底建成投产，增速器智慧工厂总投资约50亿元，分两期实施 [44][46] 齿轮箱：风机大型化趋势下齿轮箱需求不断提升 齿轮箱：风机核心零部件，大型化驱动技术升级 - 风电主齿轮箱是风机关键部件，占总成本10% - 15%，主流传动系统技术路线有高速、中速和直驱，高速和中速需齿轮箱 [48] - 风电齿轮箱呈现重载化和轻量化趋势，滑动轴承技术是未来发展方向 [51][52] 全球风电行业需求共振，齿轮箱市场空间广阔 - 2024年中国风电新增装机容量增长，全球风电产业扩张，预计2024 - 2030年新增装机容量复合年平均增长率为8.8% [53][56] - 受益于风电行业发展，2023年全球和中国风电用主齿轮箱市场规模分别约为56.88亿和31.36亿美元，预计2030年将达88.26亿和42.63亿美元 [60][61] 竞争格局：行业集中度高，公司位居前列 - 2022、2023年风电齿轮箱厂商全球市场占有率前四名被南高齿、威能极、采埃孚、德力佳包揽，公司是有力竞争者 [63] 公司看点：深耕减速器领域，增速器业务开拓取得突破 减速器：产能落地，随着订单高增有望释放利润 - 公司风电减速器产品质量和稳定性高，通过多种方式保证精度，成本控制能力强 [67][68] - 2024年底有多个在研项目，精密风电减速器生产建设项目实现全流程管理，预计2025年减速器业务毛利率可修复至16.6% [69][70] 增速器：放量在即，看好后续经营杠杆释放利润弹性 - 公司增速器优势明显，技术工艺领先，有多个在研项目处于样机试制阶段 [72][74] - 2024年10月与金风科技合作，增速器智慧工厂分两期实施，预计未来三年增速器业务毛利率分别为5%/23%/23% [74][75] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年总营收分别为15.1/27.3/33.6亿元，归母净利润分别为0.52/3.05/4.24亿元，同比增长275.1%/490.3%/38.7%，采用相对估值法，给予18倍PE，目标价75.96元，首次覆盖给予“买入”评级 [78]

中国清洁能源投资 - 2024年中国清洁能源投资总额高达6250亿美元 占全球清洁能源投资总额的三分之一 [1] - 中国光伏和风电装机容量连续十年位居全球榜首 对全球非化石能源消费增量贡献率超过45% [1] 能源结构转型 - 中国非化石能源消费占比从2010年9.4%跃升至2024年18.3% [3] - 煤电装机比例首次下降至40%以下 标志着能源体系向绿色低碳转型 [3] 技术创新与市场地位 - 特高压输电和智能电网技术达到国际顶尖水平 为清洁能源高效利用提供保障 [3] - 中国风电企业关键零部件全球市场占有率超过70% [3] 新型能源体系发展 - 新型储能装机规模较2022年增长五倍 [3] - 氢能加注站数量突破300座 加速新型能源体系构建 [3]

报告行业投资评级 - 优于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 海上风电深远海加速推进，浙江省13GW项目产品与服务陆续开标；六地发布机制电价新政，明确市场化交易比例较高，蒙东蒙西暂时不安排新增机制电量项目；华电新能IPO募资180亿，投向11.3GW光伏和3.9GW风电；国家规划十五五期间253GW光伏治沙项目；美国储能集成头部企业Powin申请破产保护 [1] - 建议关注东方电缆、大金重工、禾望电气 [1] 根据相关目录分别进行总结 海上风电 - 浙江深远海发展加速推进，6月27日浙能集团发布浙江A、B、D海上风电场项目勘察测量（初勘）技术服务中标候选人公示公告，6月13日发布《浙江海风某项目风力发电机组及附属设备（含塔筒）中标结果公告》，东方电气、运达股份、电气风电分别中标1/0.5/0.5GW，总容量2GW [2] 光伏 - 5月以来六地分别下发新能源电力机制电价政策，蒙东、蒙西、新疆136号文省级细则正式下发，山东、广东、湖南136号文省级细则征求意见稿下发，蒙东、蒙西暂时新增项目不安排机制电量，入市后短期市场化交易比例大幅上升，收益不确定性明显提升 [3] - 6月27日华电新能发布IPO招股意向书，正式启动发行，申购时间为2025年7月7日，拟募集180亿元，用于建设合计装机规模15.2GW的项目，总投资804亿元，是2025年A股募资额最高的IPO，项目包含8.5GW集中式光伏，3.88GW风电项目，2.8GW分布式光伏 [3] - 今年6月国家印发《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025 - 2030）》，规划到2030年新增光伏装机规模253GW，治理沙化土地1010万亩 [4] 储能 - 今年6月美国头部电池储能系统集成商Powin向新泽西州法院申请第11章破产保护，宁德时代、青岛中集、星云科技、拓邦电气在内多家中国企业位列五十大无担保债权人 [5] 重点公司盈利预测 |代码|公司简称|市值（亿元人民币）|归母净利润（亿元）（2024A）|归母净利润（亿元）（2025E）|归母净利润（亿元）（2026E）|PE（2024A）|PE（2025E）|PE（2026E）|PB| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |002487.SZ|大金重工|201|4.7|8.6|12.9|42.4x|23.4x|15.6x|2.7| |603606.SH|东方电缆|347|10.1|17.1|22.2|34.4x|20.3x|15.6x|4.8| |603063.SH|禾望电气|154|4.4|5.8|7.0|34.9x|26.5x|22.0x|3.3| [7]

风电行业 - 5月新增装机26.32GW，同比增长801% [1] - 1-5月累计新增46.28GW，同比增长134% [1] - Q2大规模设备交付将支撑产业链业绩释放 [1] - 项目建设周期较长，下半年装机量或维持高位 [1] 光伏行业 - 1-5月新增装机197.85GW，同比增长近150% [1] - 5月新增92.92GW，环比增长105.48% [1] - 6月组件排产环比下降18%-20%，部分小厂停工 [1] - 国内组件库存近50GW [1] 海风领域 - "海洋强国"战略提升及项目快速推进 [1] - 相关公司业绩有望逐季兑现 [1] 电网领域 - 蒙西等地正式下发136号文承接方案 [1] - 新能源参与电力市场的机制逐步细化 [1] - 特高压有望进入催化期 [1] 碳中和50ETF - 跟踪环保50指数，由中证指数有限公司编制 [1] - 选取涉及环保设备、环境治理和清洁能源等业务的50家上市公司证券 [1] - 指数具有行业集中度高和成长性强的特征 [1]

市场表现与展望 - 上周A股震荡走高，上证指数创今年以来新高，深证成指、创业板指分别上涨3.73%、5.69% [1] - 中报季即将来临，预计市场将以结构性机会为主，关注中报业绩好、确定性强的板块 [1] - 后市投资方向包括安全边际较高的资产、政策提振下的大消费板块、创新药核心资产等 [1] 工业经济数据 - 1至5月份全国规模以上工业企业实现利润总额27204.3亿元，毛利润同比增长1.1%，营业收入同比增长2.7% [2] - 工业经济转型升级持续推进，装备制造业效益保持较高水平，"压舱石"作用凸显 [2] 政策与规则调整 - 沪深交易所拟将主板风险警示股票价格涨跌幅限制比例由5%调整为10%，与主板其他股票保持一致 [3] 资金动态 - 首批26只新型浮动费率基金中13只已成立，合计募集规模超126亿元，其中东方红核心价值、易方达成长进取、平安价值优享募集规模均在10亿元以上 [4] - 浮动费率基金采用分档计提规则，实施"奖优罚劣"机制 [4] 机构后市投资观点 中信证券 - 活跃资金或正从医药和消费板块切向科技和金融板块，红利板块开始滞涨 [5] - 中报季以结构性机会为主，指数型机会可能需要等到三季度末至四季度 [5] - 中报业绩好、确定性强的板块包括风电、游戏、宠物、小金属、稀土、券商 [5][6] - 新能源（锂电、光伏）部分板块估值已跌到合理区间，如锂电设备、锂电池、光伏逆变器 [6] 申万宏源 - 近期A股向下力度弱、向上力度强，应更多关注长期积极因素 [7] - 短期市场可能还有博弈性的指数冲高，更大级别的上涨行情可能要等到四季度 [7] - 短期市场"金融搭台，成长唱戏"，稳定币和国防军工是短期新增催化清晰、股价弹性更高的方向 [7] - 建议关注海外AI算力产业链的景气行情 [7] 中国银河证券 - 短期A股仍有震荡整固的可能，长期向好基础在进一步夯实 [8] - 配置关注三大主线：安全边际较高的资产、科技板块（中长期配置主线）、政策提振下的大消费板块 [8] 汇丰晋信基金 - 下半年对A股的投资机会可以积极乐观一些，投资机会可能从偏结构性的机会往更广的领域扩散 [9] - 看好顺周期板块的表现，因其在经济需求恢复和供给受限的双重驱动下，具备较强的价格和盈利弹性 [9] - 目前市场关注较低的板块未来也有望具备较好的投资机会 [9] 工银瑞信基金 - 国内创新药政策利好陆续发布，近期板块调整或是阶段性的资金回调 [10] - 2025年或是创新药出海授权的大年，下半年还有更多值得期待的潜在大品种授权 [10] - 此次调整或成为布局创新药核心资产的机会 [10] 摩根资产管理 - 重点关注AI、医药、消费与动力电池四大方向 [11] - AI仍是全球科技发展的核心方向，从算力硬件到应用硬件都值得持续关注 [11] - 中国创新药企在研发、效率提升、制药等方面成果涌现，有很多投资机会 [11] - 消费没有"新""旧"，"新消费"出海以后可能会越来越多 [11] - 动力电池的市场空间仍非常大，相关优质公司具有性价比 [11]

清洁能源投资 - 2024年中国清洁能源投资总额达到6250亿美元，占全球清洁能源投资总额的三分之一[1] 光伏和风电领域 - 中国光伏和风电装机容量连续十年全球首位[1] - 中国对全球非化石能源消费增量贡献率超过45%[1] 能源结构转型 - 中国非化石能源消费占比从2010年9.4%提升至2024年18.3%[3] - 煤电装机比例首次跌破40%[3] 技术创新 - 中国特高压输电和智能电网技术达到国际领先水平[3] - 中国风电企业关键零部件全球市场占有率超过70%[3] 新型储能和氢能 - 新型储能装机规模较2022年增长五倍[3] - 氢能加注站数量突破300座[3]

峰岹科技H股发行 - 全球发售H股基础发行1630万股，其中香港公开发售163万股(10%)，国际发售1467万股(90%)，最大发行量可调整至2156万股 [1] - H股发行价上限120.50港元/股，公开发售期为2025年6月30日至7月4日，预计7月7日前公布最终定价 [1] - 公司主营电机驱动控制专用芯片研发设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [1] 紫金矿业收购金矿项目 - 全资子公司拟12亿美元收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益 [1] - 公司主营金铜锌铅锂等矿产资源开发，所属有色金属-工业金属-铜行业 [1][2] 迈瑞医疗股东减持 - 股东Ever Union拟减持不超过500万股(占总股本0.41%)，减持期2025年7月3日至10月2日 [3] - 公司主营医疗器械研发制造，所属医药生物-医疗器械-医疗设备行业 [3] 德固特重大资产重组 - 拟发行股份及支付现金收购浩鲸科技控制权并配套募资，股票自6月30日起停牌不超过10个交易日 [4] - 公司主营节能环保装备制造，所属机械设备-专用设备-能源及重型设备行业 [4] 新乳业控股股东减持 - 控股股东UDL拟减持不超过2582.03万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [5] - 公司主营乳制品生产销售，所属食品饮料-饮料乳品-乳品行业 [5] 岳阳兴长生产装置开工 - 公司及子公司新岭化工、惠州立拓主体生产装置完成检修并复工，预计对生产经营产生积极影响 [6] - 公司主营石化产品开发生产，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [6] 成都先导终止资产重组 - 终止现金收购南京海纳医药65%股权计划，因交易条款未达成一致 [7] - 公司主营DEL技术药物研发服务，所属医药生物-医疗服务-医疗研发外包行业 [7][8] 磁谷科技股东减持 - 股东南京宝利丰拟减持不超过214.96万股(占总股本3%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [9] - 公司主营磁悬浮流体机械研发，所属机械设备-通用设备-其他通用设备行业 [9] 中岩大地权益分派 - 每10股派现2.82元并转增3.99股，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [10] - 公司主营岩土工程设计，所属建筑装饰-专业工程-其他专业工程行业 [10][11] 运达股份权益分派 - 每10股派现0.6元合计4721.58万元，股权登记日2025年7月7日，除权除息日7月8日 [12] - 公司主营风电机组研发生产，所属电力设备-风电设备-风电整机行业 [12] 胜利股份权益分派 - 每10股派现0.42元合计3606.36万元，股权登记日2025年7月4日，除权除息日7月7日 [13] - 公司主营天然气业务，所属公用事业-燃气Ⅱ-燃气Ⅲ行业 [13][14] 沙钢股份理财投资 - 近期购买26.7亿元理财产品并赎回13.61亿元，累计收益5602.44万元，拟使用不超过80亿元闲置资金理财 [14] - 公司主营特钢生产销售，所属钢铁-特钢Ⅱ-特钢Ⅲ行业 [14] 久远银海关联交易 - 控股子公司中标843万元中物院关联项目，实际控制人为中物院 [14] - 公司主营医疗医保信息化，所属计算机-IT服务Ⅱ-IT服务Ⅲ行业 [15] 中国通号人事变动 - 董事张权因个人原因于2025年2月24日离任 [16] - 公司主营轨道交通控制系统，所属机械设备-轨交设备Ⅱ-轨交设备Ⅲ行业 [16] 中国稀土人事澄清 - 澄清部分董事及高管变动为正常人事调整，生产经营未受影响 [17] - 公司主营稀土开采加工，所属有色金属-小金属-稀土行业 [17] 齐翔腾达装置检修 - 6万吨甲乙酮装置自2025年6月30日起停车检修60天 [18] - 公司主营化工制造，所属石油石化-炼化及贸易-其他石化行业 [18][19] *ST金刚算力合同 - 孙公司签订3.99亿元5年期算力服务合同，按月支付费用 [19] - 公司主营光伏电池组件，所属电力设备-光伏设备-光伏电池组件行业 [19] 紫光国微股份回购 - 以4961.73万元回购77.55万股(占总股本0.09%)，价格区间63.67-64.28元/股 [20] - 公司主营集成电路设计，所属电子-半导体-数字芯片设计行业 [20][21] 秦港股份股东减持 - 秦皇岛市国资委拟减持不超过1.12亿股(占总股本2%)，减持期2025年7月21日至10月20日 [22] - 公司主营港口服务，所属交通运输-航运港口-港口行业 [22] 龙旗科技H股申请 - 向港交所递交H股上市申请，6月30日公布申请资料 [23] - 公司主营智能产品研发制造，所属电子-消费电子-消费电子零部件及组装行业 [23][24][25]

总量研究 - 5月工业企业利润同比增速转负，中游装备制造业利润同比增速同步转负，工业企业利润修复情况仍待观察 [2] - 短期外部风险扰动最严重的时候或许已过去，但需警惕特朗普后续政策反复，短期内出口或保持高增，预计消费是经济修复重要动能之一，短期内指数整体将保持震荡，关注内需消费、国产替代、基金低配三条主线 [3] - 本周转债市场显著上涨，周内涨幅创年内最高，2025年开年以来转债市场表现好于权益市场，后市可关注提振内需等领域正股绩优的转债 [4] - 本周A股强势上涨，量能指标转入积极区间，多数主要宽基指数转为看多信号，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体净流出，科创板、中小盘为净流出主要方向 [5] - 本周市场表现为小市值风格，大宗交易组合和定向增发组合相对中证全指均获得超额收益 [6] - 近些年货币当局规范存贷款市场竞争秩序取得良好效果，但规模情结导致的内卷式竞争行为易“死灰复燃” [8] - 2025年6月23 - 27日，我国已上市公募REITs二级市场价格整体下跌，本周新增两只REITs上市 [9] 行业研究 - 建议从人民币跨境支付和蚂蚁链相关两个方向关注稳定币发展相关投资机会，关注新国都、拉卡拉、新大陆、恒生电子、朗新集团等 [10] - 游戏板块维持较高景气度，25年暑期档新品周期强势，推荐腾讯控股、网易 - S等公司，关注巨人网络等公司 [11] - 看好风电整机环节26年盈利改善，关注光伏“防内卷”后续政策、固态电池前中道设备及相关材料、下半年大储招标数据变化 [12] - LME铜库存降至22个月以来低位，9月国内家用空调排产同比下降13%，预计铜价短期维持强势，逼仓交易结束后或重回震荡，推荐金诚信等公司，关注五矿资源 [13] - 伊以冲突大幅缓和，布伦特、WTI原油价格较上周下跌 [14] - 焦煤矿山库存拐点已现，煤价开启季节性上涨，推荐长协占比高、盈利稳定的中国神华、中煤能源 [15] - 生猪养殖板块产能周期触底，政策驱动加速降重去库存，长期去库存结束后板块有望开启长周期盈利上行期，重点推荐巨星农牧等公司 [16] - 当前地产行业贝塔偏弱，但结构性亮点频现，建议关注聚焦核心城市的结构性阿尔法机遇，推荐华润置地等公司 [17] 公司研究 - 金蝶国际聚焦订阅优先、AI优先，小幅下修25 - 26年收入和归母净利润预测，新增27年收入和归母净利润预测，维持“买入”评级 [18] - 美好医疗呼吸机组件订单去库存影响结束叠加新业务新客户订单开启第二增长曲线，下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年归母净利润预测，维持“买入”评级 [19] - 联影医疗是国内医学影像设备龙头，维持2025 - 2027年归母净利润预测，维持“买入”评级 [20]