投资评级 - 维持"增持"评级 目标价18.90元 对应2025年30倍市盈率 [2][6] 核心观点 - 2025年中报营收6.35亿元 同比增长5.86% 归母净利润1.62亿元 同比增长13.67% 扣非归母净利润1.50亿元 同比增长37.36% 利润增长主要得益于费用端控制良好 [11] - 维生素产品营收3.01亿元 同比增长17.98% 增速相对平缓 主要因行业新增产能投产及巴斯夫工厂恢复生产导致25H1维生素市场价格下降 但8月VD3价格已企稳 预计全年平均价格仍高于2024年约30% [11] - 羊毛脂及其衍生品营收1.33亿元 同比增长42.12% 实现高速增长 推测系VD3新产能投产带动原料需求增多 [11] - 药品板块营收1.92亿元 同比下降20.30% 主要受各省市集采到期接续招标影响 [11] - 公司是全球唯一VD3全产业链生产企业 NF级胆固醇全球市场份额达70% 在VD3价格回落时成本优势突出 25H1维生素产品毛利率62.99% 同比提升8.12个百分点 [11] - 年产6000吨VA粉项目已完成建设 年产5000吨VB6项目和年产200吨生物素项目处于试生产准备阶段 未来将贡献业绩增量 [11] - 药品板块拥有7个在审评品种和5个在研品种 集采影响消除后有望重新进入上升区间 [11] 财务预测 - 预测2025-2027年每股收益分别为0.63/0.73/0.93元（原预测0.88/1.05/1.36元） [2] - 预计2025年营业收入13.62亿元 同比增长9.6% 2026年14.97亿元 同比增长9.9% 2027年16.72亿元 同比增长11.7% [4] - 预计2025年归属母公司净利润3.43亿元 同比增长11.1% 2026年3.99亿元 同比增长16.2% 2027年5.06亿元 同比增长26.7% [4] - 预计2025年毛利率55.4% 2026年54.6% 2027年56.7% 净利率分别为25.2%/26.7%/30.2% [4] - 预计2025年净资产收益率10.1% 2026年10.5% 2027年11.9% [4] 业务战略 - "一纵一横"战略效果显现 纵向强化VD3全产业链优势 横向拓展其他维生素产品线 [1][11] - VD3行业新产能投产带动公司NF级胆固醇销售 巩固原料端垄断地位 [11] - 费用控制成效显著 支撑利润端表现优于营收增长 [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价23.76元 对应2026年72倍市盈率 [4][8] 核心观点 - 工业纯化业务高速增长 25H1实现营收1.20亿元 同比增长28.59% [10] - GLP-1药物纯化平台化工艺取得突破 相关填料销售额达3,009万元 同比大幅增长177.51% [10] - 分析色谱业务增长平稳 25H1营收0.61亿元 同比增长7.57% 受欧美市场业务调整影响 [10] - 国产替代持续推进 累计临床III期及商业化生产阶段项目达87个 25H1新增8个项目 [10] - 海外市场有序布局 欧洲本地工业纯化销售团队建设加快 已深度拜访数十家国际客户 [10] 财务表现 - 2025H1营收1.83亿元 同比增长19.76% 归母净利润0.54亿元 同比增长40.91% [10] - 预测2025-2027年营收分别为3.83亿元/4.74亿元/5.82亿元 同比增长21.3%/24.0%/22.7% [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为1.07亿元/1.39亿元/1.85亿元 同比增长25.2%/30.2%/33.1% [6] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年维持在71.8%-72.0%水平 [6] - 净利率持续提升 从2024年27.0%预计升至2027年31.7% [6] 估值分析 - 基于可比公司2026年平均市盈率72倍给予估值 [4][12] - 当前股价19.68元 对应2025-2027年预测市盈率分别为76.9倍/59.0倍/44.4倍 [6][8] - 可比公司包括百普赛斯(301080)、泓博医药(301230)、成都先导(688222)、蓝晓科技(300487) [12]

投资评级 - 维持"增持"评级 目标价18.90元 对应2025年30倍市盈率 [2][6] 核心观点 - 2025年中报显示营收6.35亿元(同比+5.86%) 归母净利润1.62亿元(同比+13.67%) 扣非归母净利润1.50亿元(同比+37.36%) 利润增长主要得益于费用端控制良好 [11] - 维生素产品营收3.01亿元(同比+17.98%) 增速相对平缓 主要因行业新增产能投产及巴斯工厂恢复生产导致价格下降 但8月VD3价格已企稳 预计全年平均价格仍高于2024年约30% [11] - 羊毛脂及其衍生品营收1.33亿元(同比+42.12%) 保持高速增长 推测系VD3新产能投产带动原料需求增加 [11] - 药品板块营收1.92亿元(同比-20.30%) 主要受各省市集采到期接续招标影响 [11] - "一纵一横"战略效果显现 作为全球唯一VD3全产业链生产企业 NF级胆固醇全球市场份额达70% 成本优势突出(2025H1维生素产品毛利率62.99% 同比+8.12个百分点) [11] - 新产能建设进展顺利 年产6000吨VA粉项目已完成建设 年产5000吨VB6和年产200吨生物素项目处于试生产准备阶段 药品板块拥有7个在审评品种和5个在研品种 [11] 财务预测 - 下调2025-2027年每股收益预测至0.63/0.73/0.93元(原预测0.88/1.05/1.36元) [2] - 预测2025-2027年营业收入分别为13.62/14.97/16.72亿元 同比增长9.6%/9.9%/11.7% [4] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为3.43/3.99/5.06亿元 同比增长11.1%/16.2%/26.7% [4] - 预测2025-2027年毛利率分别为55.4%/54.6%/56.7% 净利率分别为25.2%/26.7%/30.2% [4] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为10.1%/10.5%/11.9% [4] - 预测2025-2027年市盈率分别为24.6/21.1/16.7倍 [4] 业务表现 - 2025H1维生素产品毛利率62.99% 同比提升8.12个百分点 显示成本控制优势 [11] - 公司费用端控制成效显著 推动利润增速高于营收增速 [11] - 维生素价格从2024年下半年开始迅速上涨 但2025H1后半段略有回落 [11] - VD3新产能投产带动NF级胆固醇销售增长 [11] - 药品板块受集采影响短期承压 但后续有望随着新品种上市重新进入上升区间 [11]

涨停封单资金 - 21股封单资金超1亿元 其中中油资本封单资金4.35亿元居首 御银股份3.97亿元 万通发展3.46亿元 仁和药业3.22亿元 日丰股份3.21亿元 [2] - 天融信 科森科技 北信源 成飞集成 跨境通 世茂能源封单资金均超2亿元 [2] - 仁和药业封单量45.88万手 御银股份43.64万手 中油资本等5股封单量超30万手 [2] 连板表现 - 科森科技实现5连板 园林股份4连板 御银股份 ST东时 世茂能源完成3连板 [2] - 仁和药业 日丰股份 华升股份 成飞集成 汇嘉时代5股实现2连板 [2] 数字经济板块 - 涨停个股包括翠微股份 金时科技 天融信 华光环能 京北方 [3] - 翠微股份控股子公司海科融通建设融数平台 为精准营销和风险识别提供数据支持 [3] - 天融信入选《2024北京市数字经济标杆企业评价报告》 为数字经济提供综合解决方案 [3] - 京北方参与多家国有大行数字人民币关键系统建设及跨境支付系统技术支持 [3] 军工板块 - 涨停个股包括道恩股份 成飞集成 利君股份 [4] - 道恩股份军工电缆料已实现供货 HNBR产品应用于航天航空等领域并实现进口替代 [4] - 成飞集成作为成飞集团核心战略外协供应商 受益于军工政策及国产大飞机项目 [4] - 利君股份航空航天零部件制造业务产品应用于军用及民用航空航天领域 [4] 天然气板块 - 涨停个股包括准油股份 神开股份 [5] - 准油股份为石油天然气开采企业提供工业业务 施工业务 运输业务三大类技术服务 [6] - 神开股份专注于油气勘探开发及炼化设备研发制造 部分产品应用于海洋平台油气勘探 [6] 龙虎榜交易 - 6股龙虎榜净买入额超1亿元 京北方2.89亿元 中油资本2.68亿元 北信源2.43亿元 跨境通2.17亿元 翠微股份1.8亿元 电子城1.42亿元 [7] - 机构净买入额居前个股包括中电鑫龙1.09亿元 创益通6282.85万元 南方精工6057.57万元 电子城4311.1万元 [7] 个股资金动态 - 中油资本全天换手率2.32% 成交额31.79亿元 深股通净买入5536.63万元 营业部席位合计净买入2.12亿元 [2] - 中油资本最新两融余额24.32亿元 其中融资余额24.28亿元 融券余额479.18万元 近5日融资余额增加2.58亿元 增幅11.87% [2]

市场整体表现 - 沪指今日上涨0.13% [1] - 可交易A股中股价上涨个股2170只占比40.08% 下跌个股3091只占比57.09% [1] - 涨停个股58只 跌停个股15只 [1] 创新高个股特征 - 38只非次新股收盘价创历史新高 主板18只 创业板8只 科创板9只 [1] - 创新高个股集中于电子行业10只 汽车行业5只 机械设备行业5只 [1] - 创新高个股今日平均涨幅3.82% 平均股价90.53元 [1] - 股价超百元个股6只 50-100元个股12只 [1] - 寒武纪收盘价1036元为最高 北方华创360.98元 新易盛257.86元 [1] 资金流向与市值分布 - 创新高个股主力资金合计净流入10.36亿元 [2] - 主力资金净流入个股23只 指南针净流入4.29亿元 北方华创净流入2.47亿元 新易盛净流入2.22亿元 [2] - 主力资金净流出个股12只 福耀玻璃净流出3.47亿元 和而泰净流出2.92亿元 浙江东日净流出4501.97万元 [2] - 创新高个股平均总市值1208.44亿元 平均流通市值1128.42亿元 [2] - 农业银行总市值23081.36亿元最高 邮储银行6244.88亿元 寒武纪4334.11亿元 [2] - 前进科技总市值14.49亿元最低 三祥科技21.47亿元 [2] 持续创新高表现 - 农业银行近一个月15次创新高 新坐标11次 浙江正特11次 宏和科技9次 [2] - 创益通单日涨幅15.01%居首 果麦文化涨11.37% 浙海德曼涨10.28% [2][3] - 华光环能以9.99%涨幅涨停 [2]

社保基金二季度持仓概况 - 社保基金共现身134只个股 合计持股22.2亿股 持股市值达385.8亿元 [1] - 二季度新进31只个股 增持37只 减持36只 持股量不变30只 [1] - 社保基金年化收益率达7.36% 规模约3万亿元 [8][11] 重点持仓个股分析 - 春风动力获三只社保基金驻扎 持仓金额21.5亿元 合计持股993.1万股 [3] - 全国社保基金402组合新进春风动力197.9万股 该股年内涨幅达83.53% [3] - 常熟银行/华峰铝业/凯立新材均获4只社保基金驻扎 分别加仓2379.7/960.7/40.8万股 [5] - 蓝晓科技获社保基金持股2080万股和495万股 合计占流通盘8.4% [5] - 无锡银行获社保基金持股占流通盘8.38% [6] 新进个股特征 - 果麦文化获新进320万股 涉及资金9209.6万元 [6] - 新进股中社保持股比例前三：果麦文化/中触媒(3.45%)/北鼎股份(3.16%) [6] - 新强联半年报净利润3.996亿元 同比增幅496.60% [6] - 飞荣达/塔牌集团净利润增幅居前 [6] 行业配置偏好 - 基础化工持仓市值63.1亿元 医药生物55.6亿元 电子42.8亿元 [6] - 电力设备/汽车/机械设备/有色金属持仓均超20亿元 [6] - 基础化工行业指数7月以来上涨11.51% [7] - 配置逻辑兼顾困境反转行业与高景气成长赛道 [10][11] 投资策略特点 - 采取"双管齐下"策略：布局低估值的困境反转行业与政策扶持的高景气赛道 [9][10][11] - 减持神火股份3104.1万股(涉及6.27亿元) 思源电气/山金国际减持明显 [11] - 投资组合分散化 注重长期持有与绝对性价比 [11][14] - 在市场低点把握加仓机会 权益类资产配置比例较高 [12]

社保基金二季度持仓概况 - 社保基金共现身134只个股 合计持股22.2亿股 持股市值达385.8亿元 [2] - 二季度新进31股 增持37股 减持36股 持股量保持不变30股 [2] - 社保基金年化收益率达7.36% 规模约3万亿元 [11][12] 重点持仓个股分析 - 春风动力获三只社保基金驻扎 持仓金额21.5亿元 合计持股993.1万股 [6] - 全国社保基金402组合新进197.9万股 公司上半年营收98.55亿元（同比增30.90%）净利润10.02亿元（同比增41.35%） [6][7] - 股价年内涨幅83.53% 8月15日创历史新高295.94元/股 [6] - 常熟银行、华峰铝业、凯立新材均获4只社保基金加仓 分别加仓2379.7万股、960.7万股和40.8万股 [7] - 蓝晓科技获社保基金持股占流通盘8.4% 无锡银行占比达8.38% [8] 行业配置偏好 - 基础化工持仓市值63.1亿元 医药生物55.6亿元 电子42.8亿元 [9] - 电力设备、汽车、机械设备、有色金属持仓均超20亿元 [9] - 基础化工行业指数7月以来累计上涨11.51% 行业景气度有望回升 [9] 投资策略特征 - 关注低估值困境反转行业作为底仓 偏爱高景气政策扶持成长赛道 [11] - 投资周期偏长 倾向合理价格买入长线持有 忽略短期波动 [13] - 减持36只个股 神火股份减持3104.1万股（涉及资金6.27亿元）思源电气、山金国际减持明显 [11]

科创板整体股价表现 - 科创板平均股价为36.79元 [1] - 收盘价超过100元的股票有55只 股价在50元至100元之间的有152只 股价在30元至50元的有161只 [1] - 今日上涨股票165只 下跌股票417只 [1] 百元股价格及涨跌情况 - 寒武纪为科创板最高价股票 报收1036.00元 上涨2.27% [1] - 茂莱光学收盘价405.52元 百利天恒收盘价324.96元 [1] - 百元股今日平均下跌0.10% 上涨24只 下跌31只 [1] - 浩欧博涨幅居前 海天瑞声跌幅居前 [1] 百元股发行溢价表现 - 百元股相对发行价平均溢价372.43% [1] - 寒武纪溢价幅度1508.95% 百利天恒溢价1215.63% 热景生物溢价1167.00% [1] 行业分布特征 - 电子行业百元股25只 医药生物行业11只 计算机行业8只 [1] 资金流向数据 - 百元股主力资金合计净流出10.56亿元 [2] - 寒武纪主力资金净流入11248.55万元 华海清科净流入9393.97万元 金山办公净流入7615.62万元 [2] - 芯原股份主力资金净流出33217.55万元 博瑞医药净流出22239.22万元 影石创新净流出20607.56万元 [2] 融资融券情况 - 百元股最新融资余额合计429.33亿元 [2] - 寒武纪融资余额65.45亿元 海光信息融资余额55.00亿元 中微公司融资余额30.12亿元 [2] - 融券余额合计2.45亿元 [2] - 寒武纪融券余额0.36亿元 海光信息融券余额0.25亿元 芯原股份融券余额0.18亿元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股中期分红增长，沪指反弹，期指活跃度提升，市场呈现高低切换特征，需注意低位权重股补涨后的风险 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 国内关注区域治理，推进西藏重大项目建设；海外美联储多数官员认为维持基准利率不变，支付型稳定币使用或加速扩张 [1] - A股三大指数低开高走，沪指涨1.04%收于3766.21点，创业板指涨0.23%，美容护理等行业领涨，仅医药生物行业小幅收跌，沪深两市成交金额2.4万亿元，已宣布中期分红的公司超140家，拟分红总金额超千亿元；美股三大指数收盘涨跌不一 [1] - 期货市场股指期货贴水大幅收窄，成交量和持仓量同步增加 [2] 策略 - A股市场呈现低开反包与冲高回落交织行情，洗盘多以日内震荡加剧展开，科技端催化显现，半导体行情爆发，外资入场推升消费板块行情，市场出现高低切换特征，需注意低位权重股补涨后的风险 [3] 图表 - 宏观经济图表包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势 [5][6][8] - 现货市场跟踪图表包含国内主要股票指数日度表现、沪深两市成交金额、融资余额 [5][6][13] - 股指期货跟踪图表包含股指期货持仓量和成交量、各合约持仓量及占比、外资各合约净持仓数量、股指期货基差、股指期货跨期价差 [5][6][15]

科创200指数表现 - 自"924"行情以来科创200指数涨幅达126.82% 远超同期上证指数37.00%的涨幅 并跑赢科创50、科创100和科创综指 [1] - 截至8月20日指数前五大权重行业分别为电子(29.9%)、医药生物(24.2%)、机械设备(14.0%)、计算机(8.7%)和电力设备(7.6%) [1] - 科创200指数中专精特新企业占比46.00% 接近中证1000(26.50%)和中证2000(26.05%)的两倍 [1] 指数成分特征 - 科创200研发投入占营收比例达12.10% 远高于中证1000(2.99%)和中证2000(3.47%) [1] - 成分股在AI应用、半导体材料、生物医药、新能源技术等细分赛道具备更大成长弹性 [2] - 指数代表科技小盘成长风格 从科创板选取市值偏小且流动性较好的200只证券作为样本 [1] 市场环境与驱动因素 - 适度宽松货币政策为小盘风格提供核心驱动力 [2] - AI产业趋势加速落地和并购重组政策优化带来价值重估机会 [2] - 三季度专项债、特别国债向科技领域倾斜配置 提供资金支持和发展空间 [2] 政策催化与资金流向 - 9月阅兵和四中全会等重大事件临近 科技主线有望获得更高层级政策确认 [3] - 散户新增开户回升和机构风险偏好提升 增量资金向科技成长股集中配置 [3] - 证监会设立科创成长层和重启"第五套标准"等制度优化举措提升资本市场包容性 [3] 产业规划与业绩表现 - "十四五"规划收官之年聚焦新质生产力引领产业升级 重点关注大数据、智能制造、人工智能等赛道 [3] - 科技板块上市公司业绩持续走强 电子、计算机、传媒板块营收增速与净利润增速大幅增加 [3] - AI投资加大叠加消费电子补贴需求释放 上游板块业绩加速好转 [3]