事件核心观点 - 安世半导体风波可能切断全球汽车行业供应链，该巨头是汽车产业不可或缺的核心部件供应商 [1] - 大众汽车预计本周停止主要工厂生产，核心产品线受到冲击 [1] - 全球汽车行业面临严重生产中断风险，德国汽车行业最多只能撑十到二十天 [1] 对大众汽车的影响 - 大众汽车计划停止沃尔夫斯堡工厂的生产 [1] - 停产涉及主要车型包括高尔夫、途观、途安和探岳等 [1] - 高尔夫是大众最受欢迎的车型之一 [1] 安世半导体的行业地位 - 安世半导体位居全球前三的功率半导体巨头 [1] - 每年生产数十亿片芯片，在全球汽车供应链有关键地位 [1] - 客户包括大众、奔驰、宝马和特斯拉等一线车厂 [1] - 一个PCBA上可能有几颗到十几颗安世的产品 [1] - 汽油车时代全球汽车单车平均应用公司芯片约400颗，电动车单车最高应用接近1000颗 [1] 全球汽车行业影响范围 - 大众汽车并非个例，欧美和日本的汽车行业都受到挑战 [2] - 日本汽车工业协会确认收到荷兰零部件厂商通知，产品存在无法保证交付的可能性 [2] - 该芯片是用于电子控制单元等重要零部件，将对各会员企业的全球生产造成严重影响 [2] 行业组织预警与公司声明 - 欧洲汽车制造商协会预警，若纠纷未迅速解决，欧洲车企生产可能面临中断 [3] - 美国汽车创新联盟也表达了类似担忧 [3] - 安世半导体声明荷兰总部免去副总裁职务的决定在中国境内无法律效力 [3] - 安世中国业务运营正常，所有业务、生产及合作在法律框架下有序进行 [3]

财务表现 - 公司第三季度营收为31.87亿美元，超出IBES预期的31.63亿美元 [1] - 公司第三季度营业利润为1.8亿美元，低于IBES预期的2.144亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价下跌超过12% [1]

行业与公司 * 纪要涉及的行业广泛，包括高端制造、数字科技、空间经济、生物科技、新消费、传媒文化、机械、军工、航天、半导体设计与制造、ICT设备、消费电子、风光储能产业链、电网、农业科技等[12] * 纪要核心围绕中国“十五五”规划进行解读，分析其对各行业的影响和未来的投资方向[1][5][12] 核心观点与论据 **“十五五”规划核心主线** * 规划三大主线为扩大内需、科技创新和高水平对外开放[5] * 扩大内需措施包括惠民生促消费、提升消费水平、扩大有效投资、改善社保教育等民生问题以增强内循环动力[1][6][11][15] * 科技创新重点在于抢占科技制高点，注重科技成果规模化应用，中国研发经费投入占全球26.2%，仅次于美国的28.4%[1][6][8] * 高水平对外开放强调制度性和自主性开放，拓展双向投资合作空间，以开放促进改革[1][6][9][17] **资本市场展望** * 公报虽未详提金融资本市场，但历史表明五年规划对资本市场建设影响重大，高端制造、数字科技等领域是未来重要投资方向[12] * 中国资本市场有望长期稳健发展，得益于政府重视、中国资产重估、大市场、产业链优势、工程师红利、制度红利及A股合理估值[1][13][14] **具体行业观点与论据** * **消费领域**：建议关注首发经济、新型文旅、银发经济等结构性机会，政策助力下新兴企业与白马龙头有发展空间[18] 中秋国庆假期非中国护照预订国内航班机票量同比增长33%[17] * **科技与高端制造**： * 高水平科技自立自强是核心动力，AI领域已形成全产业链条，基础软件自主创新能力增强[19][20] * 网络强国建设涉及5G/6G、数据中心等基础设施，数据要素创新能力将被激活[21] * 机械行业强调现代化产业体系，前三季度制造业占GDP约四分之一，高端装备出口同比增长7%[24] * 军工行业因全球地缘竞争加剧获支持，国防开支创新高，无人化、智能化装备比例提升[25][27] * 中国航天产业成就显著，商业航天进入市场化发展阶段[28] * **半导体与ICT**： * 半导体设计受益于AI算力需求，国产化是重点；半导体制造本地化趋势使国内晶圆厂稼动率保持高位[29][30] * ICT设备受AI算力需求驱动，AI推理算力需求带动硬件增长，全自主可控AI算力基础设施是重点[31][32] * **绿色能源与电网**： * 风光产业链目标到2035年总装机达2020年的6倍以上（力争36亿千瓦），发展重点转向新型电力系统高质量搭建[34][35] * 储能领域将爆发式增长，目标到2027年全国新型储能装机规模达180GW以上，市场化改革推动商业模式成熟[36] * 风电行业十五五期间年均新增装机目标不低于120GW（海上不低于15GW），陆上风机中标价格上涨超5%[37] * 电网投资十五五期间有望超4万亿元，复合增速约5-7%，重点在主干网建设和配电网智能化改造[38] * **农业科技**： * 农业科技现代化是农业强国建设支撑，核心方向为种业、智慧农业和智能农机装备[4][40][41] * 种业经历量变到质变；智慧农业结合AI将迎来产业化需求爆发；智能农机因机器换人拐点到来而快速渗透[42][43][45] 其他重要内容 * “十五五”规划与“十四五”规划一脉相承，但会进一步关注疫情、房地产调整、人口下滑及中美贸易关系等未预料到的挑战[2][3] * 传媒文化领域将激发文化创新活力，重视中华文明传播力，AIGC等技术对内容生成有积极影响[4][22][23] * 消费电子行业核心变量是AI在移动端落地，AR眼镜可能挑战手机成为核心交互入口[33]

安世半导体管理层争议声明 - 安世半导体（中国）有限公司发布郑重声明，回应荷兰总部单方面免去张秋明先生全球销售与市场副总裁职务一事，旨在确保公司在全球及中国市场的业务连续性与管理稳定性 [1] - 声明强调安世中国所有业务活动、生产运营及对外合作均在法律与管理制度框架下有序、正常开展，不受任何外部单方面决定的影响，公司完全有能力确保业务的连续性与稳定性 [1][11] 声明的法律依据与立场 - 荷兰总部相关决定在中国境内不具备法律效力，因其不符合安世中国公司章程及《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国劳动合同法》等中国法律法规的强制性规定 [2][4][5][6] - 基于中国法律事实，张秋明先生的劳动合同未被合法解除或变更，其作为安世全球销售市场部副总裁的职务身份依然有效 [2][7][8] - 张秋明先生将继续履行岗位职责，全权负责并领导安世全球（包括中国区）的全部销售运营、客户关系维护、供应链协调及日常经营决策 [7][8] 公司运营与授权确认 - 所有经由张秋明先生或其授权、为安世业务运营之目的所进行的商务活动，均视为安世中国的正式行为，具有完全的法律效力，公司承担由此产生的一切法律责任 [2][9][10] - 安世中国业务运营一切正常，所有生产及合作活动有序开展，不受外部单方面决定影响 [2][11] - 公司管理层有充分的决心与能力继续提供卓越的产品与优质的服务，并保留追究任何试图干扰正常经营秩序行为法律责任的权利 [12][13][14]

公司市场地位与产能 - 天域半导体是中国最大的碳化硅外延片制造商，按2024年收入及销量计算，其市场份额分别为30.6%和32.5% [1] - 截至2024年5月底，公司6英寸及8英寸外延片的年产能约为42万片，是国内该领域拥有最多产能的公司之一 [1] - 公司正持续扩大产能，新生产基地预计在2024年底投用，将新增38万片年产能，届时总产能将触及约80万片 [7] 财务表现与销量波动 - 公司收入波动显著，2022年至2024年收入分别为4.37亿元、11.71亿元、5.2亿元，2025年前5月收入为2.57亿元，较2024年同期的2.97亿元下滑 [2] - 外延片销量同样大幅波动，2023年销量为13.07万片，较2022年的4.45万片增长数倍，但2024年销量大幅下滑至7.89万片，2025年前5月销量为7.77万片 [2] - 2025年前5月产品平均售价大幅下降，由2024年同期的7924元/片降至3813元/片，拖累了整体收入 [2] 产品结构与收入构成 - 公司收入绝大部分来自销售自制碳化硅外延片，2022-2024年该业务收入占比分别为91.2%、96.2%、93.2% [4] - 6英寸外延片是核心收入来源，在2023年收入中占比达95.5% [4] - 其他销售及服务收入占比在2025年前5月扩张至12.6% [3][4] - 8英寸产品开始贡献收入，2024年相关收入为2095.9万元，2025年前5月大幅增长至6396万元 [3][4] 盈利能力分析 - 公司毛利率波动较大，2022年至2025年前5月毛利率分别为20%、18.5%、-72%、22.5% [6] - 2024年公司录得巨幅亏损，净利润为-5亿元，毛利为-3.74亿元 [6] - 盈利能力受挫主因是产品市价下跌，同时产量减少及新生产线扩产导致固定成本增加 [6] 市场战略与地域分布 - 公司海外收入占比曾较高，2023年来自韩国收入达4.88亿元，但2024年海外收入大幅回调超过9成 [5][10] - 公司将优先深化中国市场份额，并计划在马来西亚、意大利及日本设立销售中心以扩张全球网络 [8] - 针对国内8英寸碳化硅外延片市场进入产能加快释放阶段，公司已采用以量驱动的销售策略 [8] 上市融资与资金状况 - 截至2024年5月底，公司在手现金及现金等价物为9534.9万元，较上年同期的1.15亿元下降 [9] - 赴港上市被视为关键发展跳板，有望畅通融资渠道并对发展海外客户产生积极影响 [9]

公司管理层变动争议 - 安世中国发布声明，称荷兰总部单方面免去张秋明全球销售与市场副总裁职务的决定在中国境内不具备法律效力 [1][2] - 安世中国依据中国公司法及劳动合同法等法律法规，认定张秋明的劳动合同未被合法解除，其职务身份保持不变 [3][4][5][6][7] - 张秋明将继续履行全球销售市场部副总裁职责，领导包括中国区在内的全球销售运营、客户关系及供应链协调 [6][7] 公司运营与法律立场 - 安世中国强调其所有业务活动、生产运营及对外合作均正常有序开展，不受外部单方面决定影响，完全有能力确保业务连续性与稳定性 [1][10] - 公司声明张秋明职权范围内的商务活动，如合同签署及管理指令发布，均代表安世中国并具有完全法律效力 [8][9] - 安世中国指责争议源于外国政府及荷兰安世部分人士罔顾契约精神和中国法律，干扰公司正常运营 [11][12] 客户沟通与产品质量承诺 - 安世中国致信客户，指责荷兰管理层散布不实信息，无端质疑产品合规性、质量标准和技术能力，企图干扰客户采购决策 [15][17][18] - 公司承诺所有在华生产交付的产品均符合中国法规及监管要求，满足安世技术标准和品质要求，并通过严格出厂检验 [15][19][20][21] - 安世中国表示将保持与客户的紧密透明沟通，共同维护供应链稳定，并采取一切合法手段维权 [17][18][21][22] 外部监管环境与背景 - 荷兰经济事务与气候政策部对安世半导体及其全球30个主体下达部长令，要求冻结资产、知识产权及业务等，为期一年 [23] - 荷兰当地法院裁决暂停闻泰科技董事长张学政在安世半导体的董事职务，并任命拥有决定性投票权的独立董事，同时将闻泰科技所持几乎全部股权交第三方管理 [23] - 中国商务部与荷兰经济大臣通话，中方敦促荷方从维护全球产供链稳定大局出发，秉持契约精神，尽快妥善解决安世半导体问题 [23]

事件概述 - 荷兰政府以国家安全为由冻结闻泰科技子公司安世半导体的运营权限，实质剥夺了公司控制权 [1][3] - 事件引发全球汽车产业供应链震荡，可能导致欧洲乃至全球汽车芯片断供危机 [1][5] 政府干预措施 - 荷兰政府依据《商品供应法》发布部长令，冻结安世半导体全球30家子公司运营 [3] - 暂停原CEO张学政职务，强行任命外籍董事行使决定性投票权 [3] - 安世半导体东莞工厂已实施出货限制 [3] 官方声明与回应 - 荷兰经济事务大臣声明干预旨在防止欧洲芯片产业过度依赖外国及资产外流，但否认与美国制裁有关 [3] - 中国商务部长与荷兰经济大臣通话，强调荷方措施严重扰乱全球产供链稳定，敦促妥善解决 [4] - 荷方回应高度重视与中国经贸关系，愿寻求建设性解决方案 [4] 公司背景与业绩 - 安世半导体是全球知名半导体制造商，主营产品涵盖半导体技术软件集成电路、系统级封装与电子元配件 [3] - 闻泰科技于2019年以268.54亿元收购安世79.98%股权，并实现全资控股 [3] - 公司营收从2018年的十余亿欧元增长至2022年的23.6亿欧元，毛利率由25%升至42.4% [4] - 全球车规级功率芯片市占率超过30% [4] 业务模式与战略 - 安世半导体生产布局遵循全球化分工：晶圆制造在德国汉堡，封装与测试主要在亚洲进行 [3] - 本地化布局由欧洲管理团队主导，符合客户提出的China for China战略要求 [4] - 该模式被业内视为正常的本地化战略，与国际IDM厂商如意法半导体、英飞凌、恩智浦类似 [4] 行业影响 - 欧洲多家车企如大众、宝马、奔驰已面临零部件短缺危机，德国沃尔夫斯堡工厂甚至濒临停产 [4] - 欧洲汽车制造商协会发出警告，事件或导致全球汽车供应链中断 [3] - 事件是全球半导体产业链在地缘政治压力下的一次应力测试 [5]

公司管理层声明 - 荷兰总部单方面免去张秋明全球销售与市场副总裁职务的决定在中国境内不具备法律效力 [1][2][3] - 该免职决定不符合安世中国公司章程及中国《公司法》、《劳动合同法》等法律法规的强制性规定 [3][4][5] - 张秋明作为安世全球销售市场部副总裁的职务身份保持不变，其劳动合同未被合法解除或变更 [1][6][7] 公司运营状况 - 张秋明将继续全权负责并领导安世全球（包括中国区）的全部销售运营、客户关系维护、供应链协调及日常经营决策 [6][7] - 张秋明或其授权进行的商务活动，包括合同签署、协议订立等，均视为安世中国的正式行为并具有完全法律效力 [8][9] - 安世中国所有业务活动、生产运营及对外合作均在法律与管理制度框架下有序、正常开展，不受外部单方面决定影响 [1][10]

公司运营进展 - 公司越南MCC工厂一期已于2024年初正式通线量产 [1] - 公司越南MCC工厂二期目前正处于产能爬坡阶段 [1]

事件背景 - 荷兰政府下令要求中资控股的安世半导体自9月30日起一年内不得进行任何涉及资产、知识产权、业务及人员的调整 [9] - 荷兰方面要求任命一名拥有决定性投票权的外籍董事并将安世半导体几乎所有股份进行托管 [9] - 荷兰政府干预后安世半导体东莞工厂已限制出货计划实施上四休三 [9] 事件影响 - 全球汽车供应链 - 安世半导体芯片供应中断影响的将是整个汽车行业其产品由供应商整合到零部件中部分特定芯片目前没有真正可替代的供应商 [1] - 美国通用汽车董事长兼首席执行官警告称由此引发的半导体供应短缺可能影响生产公司已成立内部团队全天候协作以最小化中断 [1] - 代表通用丰田福特大众和现代等几乎所有其他主要汽车制造商的美国汽车创新联盟AAI已紧急敦促各方尽快解决这一问题 [1] - AAI首席执行官警告如果汽车芯片出货不能迅速恢复将扰乱美国和许多其他国家的汽车生产并对其他行业产生溢出效应 [2] - 一些汽车制造商表示美国汽车工厂最早可能在下个月就会受到影响 [2] 事件影响 - 欧洲汽车制造商 - 德国汽车工业协会VDA透露德国汽车制造商及供应商于10月10日收到安世半导体通知称无法完全确保向汽车供应链供应芯片 [4] - VDA警告如果安世芯片交付中断问题无法在短期内解决局势可能很快导致严重的生产限制甚至停产 [4] - 欧洲汽车制造商协会ACEA警示目前安世芯片的库存预计普遍仅能维持数周为特定组件确定新供应商并恢复生产需耗时数月 [4] - 大众集团内部人士爆料称到下周芯片可能就会耗尽届时部分车型的生产将被迫暂停 [4] - 大众发言人解释尽管安世半导体并非直接供应商但大众的直接合作供应商采用其产品制造汽车零部件 [5] - 大众已告知员工不排除因供应链问题而停产的可能性 [5] - 宝马承认其供应商网络的部分环节受到影响但强调目前生产仍在正常进行未受中断 [7] - 梅赛德斯-奔驰表示正在与供应商合作以确保在危机期间的生产 [7] - 法国雷诺已成立专项监测小组正与供应商保持每日沟通并积极寻求替代解决方案 [7] 事件影响 - 日本汽车制造商 - 安世半导体在10月9日发给日本代理商及客户的通知中指出此次争端可能影响部分产品供应并将其称为不可抗力事件 [7] - 本田汽车表示由于部分零部件搭载了安世半导体芯片目前正仔细评估事件对其运营的潜在影响但生产尚未受干扰 [7] 安世半导体产品特点与行业地位 - 安世半导体生产的并非是英伟达或高通那样的技术领先型芯片而是廉价的量产芯片用于汽车车门开关等功能 [8] - 该公司凭借极高的产量规模实现规模效应进而占据了市场领先地位 [8] - 此次芯片供应危机可能影响所有汽车制造商且不仅限于此因为这类芯片还可能应用于咖啡机、洗衣机和电视机中 [8] 公司回应与最新进展 - 安世半导体中国实体发布致客户信称严格遵守中国法律合法合规独立运营反对荷兰管理层散布不实信息并将依法维权 [14] - 公司承诺所有在华生产并交付的产品均符合中国法律法规及技术要求正尽最大努力保障客户供应链稳定 [14] - 中国商务部部长与荷兰经济大臣通话表示荷方措施严重影响全球产供链稳定敦促荷方尽快妥善解决问题 [15] - 荷兰经济大臣表示愿与中方密切沟通为安世半导体问题寻找建设性的解决方案 [15]